应用文-对我国货币政策传导机制的分析
货币政策的传导机制及效果分析
货币政策的传导机制及效果分析货币政策是指国家中央银行通过改变货币供应量、利率水平等手段对经济运行进行调节的一种宏观经济政策。
货币政策的效果取决于其传导机制的运作情况。
本文将分析货币政策的传导机制及其效果。
一、货币政策的传导机制货币政策的传导机制主要包括两个方面：一是通过市场利率渠道传导，二是通过信贷渠道传导。
市场利率渠道传导：市场利率是指通过资本市场上的供需关系形成的利率水平。
货币政策影响市场利率的最直接途径是通过对利率操作的调整。
例如，央行通过降低贷款基准利率、公开市场操作、再贴现利率等手段来使市场利率下降，刺激企业和居民增加贷款，促进消费和投资扩张，从而推动经济增长。
信贷渠道传导：信贷是指银行对企业、居民等借款人提供的信用贷款。
货币政策通过信贷渠道的传导机制主要是通过央行对银行存款准备金率和政策性贷款利率的调整，影响银行的信贷投放。
存款准备金率为央行规定银行必须保留的存款比例，增加存款准备金率会使银行流动性紧张，降低银行的贷款投放能力，反之亦然。
二、货币政策效果的分析货币政策的效果主要体现在两方面：一是对经济总量的影响，二是对价格的影响。
对经济总量的影响：货币政策通常被用来调节经济增长速度、调整经济结构、抑制通货膨胀等。
当央行降低利率或增加流动性时，整体经济的活力会得到加强，资本市场的氛围也会变得较为活跃，从而刺激经济总量的增长。
对价格的影响：货币政策对物价水平具有很大的影响力。
利率的调整直接影响了经济中的投资、股票、房价等市场的价格，政府通过调整货币供应量和利率，抑制通货膨胀、促进稳定经济增长、控制股票和房价上涨等，是货币政策的主要作用之一。
总之，货币政策作为一种宏观经济政策，主要通过市场利率和信贷两个渠道来传递政策影响。
货币政策的效果主要表现在对经济总量和价格的影响。
要实现货币政策的有效传导和效果，需要适时进行调整，结合当前经济形势和政策目标的确立，以合适的政策手段推动经济良性发展。
浅析我国货币政策传导机制
浅析我国货币政策传导机制货币政策是市场经济条件下进行宏观经济调控的重要手段，但货币政策的有效性在很大程度上取决于货币政策的传导机制。
本文从货币政策的传导机制方面讨论货币政策的有效性，分析了货币政策传导机制不通畅的外在表现及其原因，并对疏通货币政策的有效性提出一些建议。
标签：货币政策传导机制利率资本市场货币政策是市场经济条件下进行宏观经济调控的重要手段。
我国货币政策的目标是“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”。
然而，在实际操作中，保持货币币值的稳定和促进经济增长这两个目标之间有时会有所冲突，当国家政府片面强调货币政策对经济增长的作用，长期实行扩张性货币政策，极易导致恶性通货膨胀。
当然，这两个目标也并不总是冲突的，如果货币政策仅仅用于反经济周期，那么经济增长和保持币值稳定之间基本是一致的。
货币政策是否有效，取决于货币政策的传导机制是否通畅。
目前，我国已经初步建立了“政策工具－中介目标－最终目标”的间接传导机制，但在实践当中，我国货币政策的传导机制依然存在一些问题。
一、我国货币政策传导机制不通畅的外在表现1.中央银行利率政策对消费和投资的影响效果不显著利率政策是货币政策操作的重要手段之一，从1996年到2002年人民银行八次降息，平均利率下调近6个百分点。
中央银行希望通过降低利率来分流储蓄，刺激消费和投资需求，但其实施效果并未达到政策初衷。
2．中央银行货币供应量的放松并未刺激商业银行信贷规模的有效扩张按照货币创造理论，货币政策工具可以调节基础货币量，通过乘数效应使商业银行存款货币量变动，从而影响商业银行贷款规模，调节经济。
近几年央行在坚持稳健的货币政策的原则下，采取多种方式适当扩大货币供应量，1997年至2002年广义货币增幅分别为17.3%、14.8%、14.7%、12.3%、14.4%和16.8%。
中央银行还两次累计下调法定准备金率7个百分点。
然而，商业银行的信贷意愿却没有随之上升，主要表现在新增贷款占GDP的比重下降、金融机构超额准备过多和存贷差不断扩大三个方面。
货币政策的传导机制与效果分析
货币政策的传导机制与效果分析近年来，全球各国经济面临着复杂多变的形势，货币政策作为宏观调控的重要手段之一，在稳定金融市场、促进经济发展方面起到了重要作用。
本文将从货币政策的传导机制和效果两个方面进行详细分析。
一、货币政策的传导机制1. 利率传导机制货币政策的核心在于调控利率水平，利率传导机制是实现货币政策目标的关键途径之一。
央行通过改变短期利率、中长期利率等核心利率，影响市场利率的形成和传导。
一方面，央行通过调整存款准备金率和利率政策操作，影响银行间市场的短期利率，进而影响贷款利率和借贷成本；另一方面，央行可以利用公开市场操作等手段，影响国债、票据等固定收益产品的价格，间接影响长期利率。
2. 信贷传导机制货币政策的改变对信贷市场的影响是通过信贷传导机制实现的。
当央行提高利率时，银行的贷款成本增加，借贷需求减少，信贷供给下降，导致借款人的融资成本上升，进而抑制了投资和消费需求。
相反，当央行降低利率时，银行贷款成本降低，借贷需求增加，对经济活动的刺激作用也就增强。
3. 期望传导机制货币政策的预期对实际经济的影响也非常重要。
当市场参与者对未来货币政策进行预期时，会在投资和消费决策中进行相应调整。
如果市场预期央行会采取宽松的货币政策，借款人将更加倾向于进行投资和消费，从而对经济增长产生有利影响。
而如果市场预期央行将收紧货币政策，则可能导致投资和消费需求的下降。
二、货币政策的效果分析1. 通胀预期管理货币政策可以通过控制货币供给量来影响通货膨胀。
当经济出现通胀压力时，央行可以通过紧缩货币供应来稳定物价，以避免通胀加剧。
相反，当经济出现通缩风险时，央行可以采取宽松货币政策来刺激需求，促进物价稳定。
通过管理通胀预期，货币政策对经济的影响是长期、持续性的。
2. 经济增长推动货币政策对经济增长的推动作用主要体现在调控投资和消费需求上。
通过降低利率，央行鼓励企业和个人进行投资和消费，从而刺激经济增长。
此外，货币政策对于企业的融资成本也有直接影响，低利率环境下，企业融资成本降低，有助于提升企业盈利能力和市场竞争力，进一步推动经济增长。
货币政策传导机制分析
货币政策传导机制分析货币政策在经济发展中扮演着至关重要的角色。
由于货币政策的影响范围非常广泛，因此货币政策传导机制成为了理解货币政策有效性的关键。
本文将从货币政策、货币传导机制及其种类、传导机制的影响因素和局限性等方面进行阐述。
一、货币政策概述货币政策是指中央银行制定和实施的旨在影响货币供应和信贷供应以及其他货币市场变量的政策。
货币政策的目标通常包括物价稳定、经济增长和就业等，该政策直接反映了中央银行面对的经济环境和挑战。
货币政策实现的主要手段是通过利率和货币供应的方式来影响经济行为。
通常情况下，中央银行通过调整利率水平来对货币市场供需产生影响，从而调节整个经济体的经济活动水平。
二、货币传导机制及其种类货币传导机制是指货币政策影响实体经济的途径。
传导机制的形式非常多样，在不同的经济环境下，货币政策的传导方式的性质和效果也不同。
1.贷款传导机制在市场经济中，银行是贷款的主要制度。
贷款传导机制是指银行通过替代成本、必要准备金、信贷分配和信贷供求等因素实现货币政策的影响。
这种传导机制是市场经济下的主要传导方式，也是传导机制的最重要方式。
2.利率传导机制利率是货币政策的一种直接和间接工具。
利率传导机制是指通过直接和间接影响实体经济表现为普通利率、借贷利率、资本价格率、折现利率等等。
3.市场信心传导机制市场信心是影响市场稳定的重要决定因素。
市场信心一旦产生变化，将对实体经济产生间接和直接的影响。
货币政策通过公开市场操作等方式影响市场参与者的信心，进而借助市场信心传导货币政策。
4.汇率传导机制随着经济全球化程度的提高和国际货币体系的演进，汇率传导机制逐渐变得重要起来，包含大国汇率传导和小国汇率传导。
三、传导机制的影响因素和局限性货币政策传导机制的影响因素比较复杂，可分为宏观角度和微观角度两个方面。
1.宏观角度货币政策传导机制的宏观角度影响因素主要涉及对经济周期的认知和经济状况的宏观指标，这些指标包括货币政策的宽松或紧缩性、通货膨胀率、利率、信贷规模等等。
我国货币政策的传导机制
我国货币政策的传导机制首先，我国货币政策主要通过影响货币供应和流动性来传导影响。
央行通过制定存款准备金率、公开市场操作和利率政策等手段来调控货币供应。
当央行通过调低存款准备金率或进行逆回购等公开市场操作来增加货币供应时，银行的可贷资金相应增加，从而提高商业银行放贷意愿，促进信贷扩张，推动经济增长；而当央行通过调高存款准备金率或进行正回购等公开市场操作来减少货币供应时，银行的可贷资金相应减少，从而抑制信贷投放，控制经济增速。
其次，我国货币政策还通过影响利率水平来传导影响。
央行通过调整存款准备金率和利率政策来影响市场利率水平，进而对企业和个人的融资成本产生影响。
当央行通过降低利率来刺激经济时，企业和个人的融资成本相应下降，促进投资和消费增长；而当央行通过加息来控制通胀时，企业和个人的融资成本相应上升，抑制投资和消费能力。
再次，我国货币政策还通过影响汇率水平来传导影响。
央行通过干预外汇市场来调整人民币兑其他货币的汇率，进而对进出口贸易和跨境资本流动产生影响。
当央行通过升值人民币来控制通胀时，进口商品价格上涨，从而抑制进口需求，控制通胀压力；而当央行通过贬值人民币来刺激出口时，出口商品价格下降，从而增加外贸竞争力，促进出口增长。
最后，我国货币政策还通过影响市场预期来传导影响。
央行通过公开市场操作、货币政策报导等手段来传递自身政策意图，引导市场预期，进而影响市场行为。
当央行通过公开市场操作购买国债等证券时，向市场释放的信息表明央行将适度扩大货币供应，市场预期货币宽松的预期增加，进而提高市场参与者的投资意愿和经济预期，刺激经济增长；而当央行通过公开市场操作减持国债等证券时，向市场释放的信息表明央行将适度收紧货币供应，市场预期货币紧缩的预期增加，进而降低市场参与者的投资意愿和经济预期，抑制经济增长。
综上所述，我国货币政策的传导机制是一个复杂的过程，包括通过调控货币供应和流动性、影响利率水平、汇率水平和市场预期等多个渠道对经济产生影响。
中国货币政策传导机制研究
中国货币政策传导机制研究中国货币政策传导机制研究一、引言货币政策作为宏观经济调控的重要工具，对于经济的稳定和发展具有重要意义。
货币政策传导机制研究则是探讨货币政策如何通过各个渠道影响经济总需求、利率水平、资金供求等方面，从而对经济产生影响的过程和机制。
本文将对中国货币政策传导机制进行研究，探讨其特点、影响因素以及可能存在的问题。
二、中国货币政策传导机制特点1. 多元渠道的传导方式中国的货币政策传导机制相对于发达国家来说，更加复杂多元。
由于中国金融体系的特殊性，货币政策传导不仅通过商业银行的信贷渠道传导到实体经济，也通过证券市场、汇率市场等渠道影响金融市场的流动性和价格。
这种多元渠道的传导方式增加了货币政策的复杂性和不确定性。
2. 非对称的传导效应中国货币政策的传导效应存在着非对称性。
在经济的不同领域和地区，货币政策的传导效果会有所不同。
由于中国经济的结构特点和资源配置的不均衡性，不同行业、地区的金融市场和经济实体对货币政策的传导效应不同，导致了货币政策的非对称性。
3. 政策信号的重要性中国的货币政策传导机制中，政策信号的传导起到了至关重要的作用。
在中国，央行的政策表述和发布往往引起市场的高度关注和反应。
市场参与者通过央行官方公告、报纸媒体、新闻发布会等途径获取政策信息，进而调整其预期和行为。
政策信号的传导对于货币政策有效性的实现具有重要意义。
三、中国货币政策传导机制的影响因素1. 金融市场的发展金融市场的优化和发展对于货币政策传导机制的顺畅起着重要的作用。
中国金融市场的不完善和不成熟性限制了货币政策的传导效果。
因此，提高金融市场的发展水平、增强金融市场的风险管理能力和监管水平是促进货币政策传导机制的有效性的重要途径。
2. 金融机构的角色金融机构作为实施货币政策的主体，对货币政策传导机制起着重要的作用。
在中国，商业银行是最重要的金融机构，扮演着货币政策传导的纽带作用。
因此，优化金融机构的组织结构、提高其信贷投放能力和风险管理水平，有助于有效实现货币政策传导的目标。
论我国货币政策的传导机制
论我国货币政策的传导机制前言货币政策作为宏观经济调控的重要手段，对于国家经济的发展具有关键作用。
本文旨在分析我国货币政策的传导机制，探讨其存在的问题，并提出相应的解决策略，为国家货币政策的进一步发展提供参考依据。
我国货币政策的传导机制我国货币政策的传导机制主要由以下几个方面组成：1. 利率传导机制利率传导机制是指通过调整货币市场利率，影响实体经济中的信贷利率、融资成本等指标，进而影响实体经济中的投资、消费等因素。
在我国，央行通过公开市场操作、再贷款、准备金率等工具来影响货币市场利率，通过利率传导机制影响实体经济。
2. 汇率传导机制我国的外汇市场具有封闭性，因此我国的货币政策相对于其他国家而言更加自主。
汇率传导机制是指货币政策通过影响外汇市场汇率，进而影响我国出口、进口、货币供应和通胀等经济指标。
央行通过调整汇率政策、外汇储备等手段来影响汇率，实现货币政策的传导。
3. 资本市场传导机制资本市场传导机制是指货币政策通过影响股市、债市等市场，进而影响企业融资、投资和消费等经济活动。
央行通过调整货币投放量、公开市场操作等手段来影响资本市场，实现货币政策的传导。
问题与解决策略尽管我国货币政策传导机制已有成熟的制度和操作模式，仍然存在以下问题：1. 贷款利率与市场利率不匹配目前我国贷款利率与货币市场利率存在一定差距，导致企业融资成本过高，影响了实体经济的发展。
解决这一问题需要央行进一步完善利率市场化改革，提高市场利率的灵活性，促进市场利率与贷款利率的匹配，减少实体经济融资成本。
2. 汇率波动对出口企业影响大我国出口企业对外贸易比重较高，汇率波动对企业带来的影响较大。
解决这一问题需要央行进一步完善汇率机制，加强外汇市场监管，增加外汇市场透明度，减少汇率波动对实体经济的影响。
3. 金融投资市场波动较大当前金融投资市场的波动较大，对实体经济的支持作用有所降低。
为解决这一问题，央行需要进一步完善公开市场操作机制，稳定金融市场，提高货币政策的有效性。
货币政策的传导机制研究与政策建议论文素材
货币政策的传导机制研究与政策建议论文素材货币政策的传导机制研究与政策建议货币政策传导机制是指中央银行通过调整货币政策工具，如利率和存款准备金率等，对经济主体的信贷和资金供给进行调控，从而对经济活动产生影响的过程。
研究货币政策的传导机制，有助于深入理解货币政策的效果与影响，为制定恰当的货币政策提供科学依据。
本文将探讨货币政策的传导机制，并提出相应的政策建议。
一、货币供给传导机制货币供给传导机制是货币政策影响实体经济的重要途径。
根据现代货币经济学的理论，货币政策传导机制主要分为三个层面：货币市场层面、信贷市场层面和实体经济层面。
在货币市场层面，中央银行通过控制短期利率来调整货币市场的供求关系，进而影响短期利率、货币供应量和流动性。
在信贷市场层面，短期利率的变动会影响银行的资金成本和信贷供给能力，进而影响实体经济的融资成本和投资需求。
最终，这些调整通过实体经济层面对生产、就业和价格水平产生影响。
二、货币政策的传导机制存在的问题目前，货币政策的传导机制在实践中存在一些问题。
首先，传导机制传导的速度和效果可能会有滞后效应，导致政策实施的效果出现延迟。
其次，金融市场层面的传导机制可能存在非理性波动，如资产价格泡沫等，这会增加金融风险并可能引发金融危机。
此外，信贷市场层面的传导机制也可能受制于金融机构的信贷政策和信用状况，限制金融机构对实体经济的信贷支持。
三、改进货币政策传导机制的政策建议为了改善货币政策的传导机制，政策制定者可以考虑以下政策建议。
首先，加强货币政策的透明度和沟通效果，及时向市场传递政策意图，有效降低市场预期的不确定性。
其次，加强金融监管，防范金融风险，减少金融市场的剧烈波动，确保货币政策的顺利传导。
此外，政府还可以通过财政政策的配合，加大公共投资力度，增强经济对财政政策的依赖性，进而增强货币政策的传导效果。
总结货币政策的传导机制研究与政策建议是一个重要的研究领域。
通过深入研究货币政策的传导机制，可以更好地理解货币政策的作用和效果，为制定合理的货币政策提供科学依据。
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对我国货币政策传导机制的分析
'2001年我国加入ＷＴＯ，金融业进入了一个新的历史阶段。
在开放的五年中，我国顺应国际
大潮流，采取一系列措施推进金融体制的改革。
国有银行的改制上市初见成效，银行从分业到混业经营的趋势逐步加强，人民银行的货币政策与银行监管职能分离，一行三会的金融
体制正式形成，而十届全国人大常委会第六次会议审议通过了《银行业监督管理法》、《中国人民银行法修正草案》和《商业银行法修正案草案》，更成为中国金融法制建设的又一座里程碑。
2006年12月11日，我国金融市场全方位开放，在庞大的国际金融资本的强大压力下，我国金融机构真正
到竞争的激烈程度。
央行的货币政策对我国经济体制和金融体系顺利而稳妥地融入国际经济大家庭发挥着重要作用。
因此，如何完善货币政策传导机制，提高货币政策的有效性成为迫切需要解决的问题。
一、货币政策传导的基本原理
所谓货币政策的传导机制，是指中央银行通过对货币政策工具的运用引起中介目标的变动，从而实现中央银行货币政策的最终目标的过程。
西方学者形象地将它比喻为“黑箱”：货币政策操作→？→宏观经济变动。
对“黑箱”观察的角度不同就有不同的观点。
Mishkin根据这些观点，货币政策的传导机制通过投资支出、消费支出、国际贸易起作用。
本文以第一类的作用机制为理论基础进行分析，主要有以下观点：其一是利率渠道（Interest Rate Channel），其二是非货币资产价格渠道（Other Asset Price Channels），其三是信用渠道（Credit Channels）。
以下分别说明它们的传导机理。
（一）利率渠道。
这是传统的凯恩斯学派观点(Keynesian View)，即由于利率的变动而对投资产生相应的影响。
凯恩斯学派认为，利率渠道的作用机制集中体现在ＩＳ－ＬＭ模型中：货币供应（Ｍ）影响利率（ｉ），利率通过资本成本效应影响投资支出（Ｉ），投资支出对总产出或总支出产生（Ｅ）影响。
即：货币政策操作→Ｍ↑→ｒ（市场利率）↓→Ｉ↑→Ｅ↑→Ｙ（收入）↑。
（二）非货币资产价格渠道。
该渠道是对利率渠道的一种扩展。
托宾ｑ理论、财富效应以及汇率渠道等都可以归为非货币资产价格渠道。
1．托宾ｑ理论。
该理论由经济学家詹姆斯·托宾提出，即货币政策通过对普通股价格的影响而影响投资支出。
他把ｑ定义为企业的市场价值除以资本的重置成本。
如果ｑ＞1，则企业的市场价值高于资本的重置成本。
此时，对企业而言，新厂房和生产设备比较便宜，它们能通过发行少量股票而进行大量投资。
用这种机理来解释货币政策的传导（紧缩时）可得到：Ｍ↓→ｉ↑→ＰＳ↓→ｑ＜1→Ｉ↓→Ｙ↓（其中ＰＳ为股票价格）。
2．财富效应。
佛朗哥·莫迪格利亚利用他著名的消费生命周期理论假设对这类传导最早进行了研究。
他认为，消费者的支出取决于其毕生资财；金融财富是毕生资财的一个重要组成部分。
所以货币紧缩时，就有：Ｍ↓→ＰＳ↓→金融财富↓→毕生资财↓→消费↓→Ｙ↓。
3．汇率渠道。
该渠道描述的是国际收支理论的一种标准模式，货币紧缩时，Ｍ下降导致国内利率ｉ上升，本币的需求增加，本币升值，净出口下降，产出Ｙ下降。
从以上对利率渠道与非货币资产价格渠道的分析，可以看出它们的作用机理都是考察货币供给变化如何引起利率变化，再通过资金需求者的投资和消费行为来影响实体经济，因此，被统称为货币渠道或“货币观”（Money View）。
“货币观”是以完善的金融市场和信息对称作为分析的前提，并假定贷款和债券可完全替代。
但这些假定和前提显然与现实的经济状况有些不符。
因此，用它很难对货币政策传导的效果做出全面的解释，于是在探索中逐渐形成了货币政策传导的信用渠道。
（三）信用渠道。
信用渠道以金融市场不完善作为分析的前提，认为信息是不对称的，金融资产不具有完全的替代性，货币政策的效果可以通过市场对特定借款人（如中小企业、个人）的受信能力及受信条件的约束而得到强化。
信用渠道的传导可以通过以下两种途径来实现：银行贷款渠道（Bank Lending Channel）和资产负债表渠道（Balance-Sheet Channel）。
1．银行贷款渠道。
银行贷款与其他金融资产非完全替代，特定类型借款人的融资需求只能通过银行贷款得到满足，从而货币政策除经由一般的利率机制传导外，还可以通过银行贷款的增减变化进一步得到强化。
即：Ｍ↓→银行储备↓→可贷资金↓→银行贷款↓→Ｉ↓→Ｙ↓。
2．资产负债表渠道。
它在表现形式上与银行贷款渠道非常相似。
即同样认为货币政策对经济运行的影响可以经由特定借款人受信能力的制约而得以强化。
但前者着重强调银行在经济生活中的独特作用；后者却着眼于特定借款人资产负债状况的影响。
资产负债表渠道的传导机制如下图所示：
总括以上货币传导机制的几种途径，可以看出每种传导机制都是通过相应金融市场的相关指标的变动来体现的。
因此，有效的传导机制是与各金融子市场的市场化与有效性相关的。
二、我国货币政策传导机制
及问题
20世纪80年代，传统的
经济居于主导地位，政府主要通过控制现金投放和信贷规模来调节经济，是银行信贷渠道在起重要作用。
进入90年代，央行开始逐渐将货币政策的中介目标由传统的贷款规模转向对货币供应量的控制，并于1998年取消信贷计划。
由此初步建立了“货币政策工具→中介目标→最终目标”的货币政策间接传导机制和“中央银行→金融机构（金融市场）→企业和居民→国民收入”的间接传导体系。
目前可以认为，我国货币政策是通过货币渠道与信用渠道共同传导的，且货币渠道与信用渠道相对独立。
信用渠道对于产出的影响更有效，是我国货币政策传导的主要渠道，对物价而言，货币渠道更值得关注。
在我国金融改革过程中，政府、金融机构、企业和居民的行为方式、金融市场的发育程度、金融工具的品种和数量都在不断地发生变化。
中央银行根据变化的实际，适时作出相应的货币政策。
从1993年开始，我国实行适度从紧的货币政策进行宏观调控，有效地治理了通货膨胀，实现了国民经济“软着陆”。
1997年亚洲金融危机以后，中国出现了通货紧缩的趋势。
我国实行积极的
政策和稳健的货币政策，在经济结构失衡，而不是货币供应不足的情况下，有效防止出现通货紧缩的趋势。
从2003年开始，我国的经济又开始热起来，物价开始上涨，人民银行（2004）分析，我国通货膨胀压力加大，央行不断出台紧缩性货币政策来抑制通货膨胀。
2005年，仍面临着潜在的通货紧缩和投资增长速度反弹的双重压力，因此，继续以稳健的货币政策为主，货币政策由2004年的偏紧转向中性。
2006年上半年，中国外汇储备的规模超越了日本，在世界排名第一。
为缓解外汇储备过高的压力，央行采取加息等紧缩的货币政策，但效果却并不明显。
中央银行出台的货币政策之多，力度之大，是有目共睹的。
证明，货币政策导向是正确的，运用货币政策工具和出台的信贷政策也是适当的，但是
由于种种客观因素的限制，货币政策尚未达到其预期效果。
两个方面影响中国当前货币政策传导的效率：'。