第4章 财务管理长期筹资方式

股票的种类
按股东权利和义务的不同
普通股：公司发行的具有管理权而股利不固定的股票。 特点：①股利不固定。 ②经营管理权。 ③股利分配权。 ④剩余财产求偿权（债权人、优先股股东之后）。 ⑤认股优先权。
优先股：公司发行的具有固定股利而经营管理上受到限制的股票。 特点：①股利固定，没有到期日。 ②管理权有严格限制。 ③优先分配剩余财产（债权人之后，普通股股东之前）。 ④优先获得股利。
股票的发行条件
发行新股的条件 1 具备健全且运行良好的组织机构； 2 具有持续盈利能力，财务状况良好； 3 最近3年财务会计文件无虚假记载，无其它重大违法行为； 4 经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其它条件。
股票上市的目的
1. 便于筹措新资金； 2. 促进股权流通和转让； 3. 促进股权分散化； 4. 便于确定公司价值。
溢价或折价发行
我国的《公司法》规定： 股票可以采取等价或溢价发行，但不得折价发行。
普通股筹资的优缺点
1.优点 ①有利于提高公司的社会声誉。 ②财务风险小。 ③所有权与经营权分离，分散公司控制权，有利于公司 自主管理、自主经营。 ④促进股权流通和转让。
2.缺点： ①资本成本高。 ②公司控制权分散，公司容易被经理人控制。
2.以实物资产出资。 实物投资应符合以下条件： ①适合企业生产、经营、研发等活动的需要； ②技术性能良好；③作价公平合理。
3.以土地使用权出资。 吸收土地使用权投资应符合以下条件： ①适合企业生产、经营、研发等活动的需要； ②地理、交通条件适宜；③作价公平合理。
4.以工业产权出资。 应符合以下条件： ①有助于企业研发和生产出新的高科技产品； ②有助于企业提高生产效率，改进产品质量； ③有助于企业降低生产消耗、能源消耗等各种消耗； ④作价公平合理。
某有限责任公司拟申请发行公司债券。该公司净资产额为 2亿元人民币，3年前该公司曾发行5年期债券3000万元。该 公司此次发行公司债券额最多不得超过（ ）。
A、1000万元 B、3000万元 C、5000万元 D、8000万元
2002年6月，某股份有限公司成功发行了3年期公司债券 800万元，1年期公司债券500万元。该公司截止2004年10 月30日的净资产额为5000万元，计划于2004年11月再次发 行公司债券。根据规定，该公司此次发行公司债券额最多不 得超过（ ）。
3.按贷款的用途 ①基本建设贷款： ②专项借款 ③流动资金借款
银行借款的信用条件
授信额度（信贷额度，line of credit) 银行与借款企业规定的企业借款的最高限额。
银行并不承担必须提供全部信贷限额的义务。
周转授信协议（revolving credit agreement) 银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。
企业享用周转协定，要对企业未使用的信贷限额给银行一笔承诺费。
某企业与银行商定的周转信贷额为3000万元，承诺费率为0.5%，
例
借款企业年度内使用了2320万元，余额为680万元。该企业应向 银行支付承诺费的金额为？
承诺费 = 680 × 0.5% = 3.4（万元）
补偿性余额（compensatory balance)
按票面有无记名划分
记名股票 特点：①领取股利时须具备股票和股权手册； ②股票的转让、继承要办理过户手续。
无记名股票 特点：①领取股利时具备股票即可； ②股票的转让、继承只要办理交割手续即可。
我国公司法规定： 公司向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名 股票； 对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。
企业内部积累
概念
主要是指企业内部通过留用利润而形成的资金。
内部筹资的优缺点
1）优点： ①提高企业的资信。 ＊②不发生筹资费用。 ＊③股东可以得到税收上的优惠。 2）缺点： ①保留盈余的数量常常会受到某些股东的限制。 ②保留盈余过多，可能会影响到今后的外部筹资。
股权筹资的优缺点
1.优点 ①是企业稳定的资本基础和良好的信誉基础。 ②财务风险较小。
银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定 百分比（通常为10%-20%）计算的最低存款余额。
▪ 银行—降低了贷款风险； ▪ 企业—提高了借款的实际利率 。
名义利率 补偿性余额贷款实际利率 = 1-补偿性余额比率 ×100%
某企业按年利率9%向银行借款1000万元，银行要求保留15%的 例 补偿性余额，企业实际可以动用的借款有多少？该项借款的实际
债券发行价格的决策 ①等价发行， ②折价发行， ③溢价发行。
债券发行价格的确定
1）按期支付、到期还本，复利计息的债券
债券面额
n 债券面额×票面利率
债券价格 =
+∑
t
（1+市场利率）ⁿ t=1 （1+市场利率）
2）到期一次还本付息、单利计息的债券
债券价格
=
债券面额×票面利率×债券期限+债券面额 （1 + 市场利率）ⁿ
第四章 筹资方式
授课内容
第一节 股权资金的筹集 第二节 债权资金的筹集 第三节 混合性筹资
第一节 股权资金的筹集
吸收直接投资
概念 吸收直接投资是指企业以协议形式筹集政府、法人、自然人等直接投入 的资金，形成权益资金的一种筹资方式。
种类 1.吸收国家投资； 2.吸收企事业单位投资 3.吸收城乡居民和企业内部职工投资； 4.吸收外商和港澳台投资 出资方式 1.以货币资产出资。 我国《公司法》规定： 公司全体股东或者发起人的货币出资金额不得低于公司注册资本的 30%。
（二）公司债券的发行条件（重点）
公司债券的发行条件 ①净资产 股份有限公司不低于3000万元；有限责任公司不低于6000万元 ②发行数额 累计债券余额不超过公司净资产额的40% ③盈利状况 最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息 ④资金投向 符合国家产业政策 ⑤利率水平 不得超过国务院限定的利率水平 ⑥国务院规定的其它条件。
股票的价值、价格与发行价格
股票价值
票面价值 账面价值 市场价值 内在价值 清算价值
股票票面上标明的价值 股票的每股净资产 股票在交易市场上的价格 股票未来收益的贴现值 公司清算时每股股票可以获得的价值
股票价格
狭义 股票交易价格。 广义 包括股票发行价格和交易价格。
股票的发行价格
①等价（Issuance at Par） 以股票面值为发行价格 ②时价（Issuance of Stock at Market Price） 以现行市场价格为基准 ③中间价（Issuance of Stock at Mean Price） 以面值与市价的中间值
股票的种类
按票面是否标明金额
面值股票 无面值股票
按发行时间的先后顺序划分
始发股：公司设立时最初发行的股票。 新 股：公司成立后新增发的股票。
按发行对象和上市地点不同划分
A股 B股 H股 N股
人民币标明面额，人民币认购和交易 人民币标明面额，外币认购和交易 注册地在中国，在香港发行和交易 注册地在中国，在纽约发行和交易
4.公司最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；
1.公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；
暂停 交易 条件
2.公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载； 3.公司有重大违法行为； 4.公司最近3年连续亏损； 前三条，证券交易所根据中国证监会的决定暂停其股票上市，第四条由交 易所决定。
发行债券
概念 债券，是企业依照法定程序发行的、约定在一定时限内还本付息 的有价证券，是持券人拥有公司债权的债权证书。
种类
1.按有无抵押品担保划分 抵押债券 信用债券
2.按偿还期限不同： 短期债券 长期债券
3.按是否记名划分 记名债券 无记名债券
债券的发行条件
（一）公司债券概念
公司债券 发行主体 所有公司 资金用途 必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。
股票上市的终止与特别处理
股票上 市的终 止
股票上 市的特 别处理
1.未能在法定期限内披露其暂停上市后第一个半年度报告的； 2.在法定期限内披露了恢复上市后的第一个年度报告，但公司仍然出现亏 损的； 3.未能在法定期限内披露恢复上市后的第一个年度报告的； 4.恢复上市申请未被受理的或者申请未被核准的。
利率为多少？
长期借款的保护性条款
例行性保护条款
①要求定期向提供贷款的金融机构提交财务报表； ②不准在正常情况下出售较多的非产成品存货； ③如期清偿应缴纳税金和其他到期债务； ④不准以资产作其他承诺的担保或抵押； ⑤不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债。
一般性保护条款
①保持企业的资产流动性； ②限制企业非经营性支出； ③限制企业资本支出的规模； ④限制公司再举债规模； ⑤限制公司的长期投资。
特殊性保护条款
①要求公司的主要领导人购买人身保险； ②借款的用途不得改变； ③违约惩罚条款等。
银行借款筹资的优缺点
1.优点 ① 资金成本低。 ② 具有财务杠杆作用。 ③ 可保障股东的控制权。 ④＊ 筹资速度快。 ⑤＊ 借款弹性好。
2.缺点 ① 财务风险较大。 ② 限制条件较多。 ③ 筹资数额有限。
发行债券筹资的优缺点
1.优点： ① 资金成本较低。 ② 具有财务杠杆作用。 ③ 可保障控制权。
2.缺点： ① 财务风险高。 ② 限制条件多。 ③ 筹资额有限。
A、2000万元 B、700万元 C、1200万元 D、1500万元
债券的上市条件
上市 交易 条件
暂停 交易 条件
终止 交易 条件
1.公司债券的期限为1年以上； 2.公司债券实际发行额不少于5000万元； 3.公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。 1.公司情况发生重大变化不符合公司债券上市条件； 2.公司有重大违法行为； 3.公司最近2年连续亏损； 4.公司所募集资金不按照审批机关批准的用途使用； 5.未按照公司债券募集办法履行义务。 1.上述第1、4项所列情形之一，经查实后果严重的； 2.第2、3、5项所列情形之一，在限期内未能清除的； 3.公司决议解散或者被宣告破产的。