信用交易与我国证券市场制度创新
中国金融市场的发展与创新
中国金融市场的发展与创新一、金融市场概述金融市场是指以货币、信用、证券等形式进行流通交易的市场。
金融市场的发展，不仅对于金融行业的健康发展和经济的发展具有重要意义，同时也直接关系到广大人民群众的生活水平。
二、中国金融市场的发展史中国的金融市场起步较晚，上世纪80年代开始逐渐发展。
2001年加入WTO后，我国金融市场进一步开放，但随之而来的是金融风险的加剧。
为了稳定金融市场，中国政府也开始大力推进金融创新。
三、金融市场创新1. 金融工具创新金融工具是指金融市场上具有固定价值，可与金融资产交换或交易的各种金融产品。
我国金融市场的创新主要体现在金融工具领域。
比如，金融期货、金融期权、股票期权等。
2. 金融机构创新近年来，我国陆续出现了民营银行、网络银行、私募股权投资基金等新型金融机构，这些机构的出现，既为投资者提供了更多的选择，同时也推动了我国金融市场的进一步发展。
3. 跨境金融市场创新随着全球经济一体化的发展，我国开始积极推进跨境金融市场的创新。
比如，沪港通、深港通等跨境通道的开通，以及离岸人民币市场的发展，都是我国金融市场创新的一部分。
四、金融市场发展中存在的问题与挑战1. 风险控制不力。
随着金融创新的推进，金融市场也面临越来越多的风险。
而当前我国金融市场的风险防范手段和管理模式相对滞后，对风险的预警和处理能力较为薄弱。
2. 信息透明度不高。
我国金融市场整体上信息透明度较低，这给投资者的决策带来了很大的不确定性。
在这方面，国家和监管机构应该出台更多的政策来促进金融市场信息的透明化。
3. 金融监管缺位。
我国金融监管机构的相应法规和制度还不够完善，监管职能也分散，监管效果不如预期。
加强金融监管体系建设是铁的事实。
五、未来展望我国的金融市场还有很大的发展潜力，未来的金融市场将更加注重保障投资者的权益，提高信息透明度和金融监管水平，满足市场发展的多元化需求。
同时，金融市场的发展也将更注重实体经济，将金融与实体经济深度融合，推动中国经济持续升级。
完善我国《证券法》信用交易基本制度的规制
完善我国《 证券法》 信用交易基本制度的规制
罗荣 华
［ 摘 要］ 我 国 ２０ ０ ５年修 订的《 证券法》 对信 用 交易打开 了闸 门， 但仅仅是信 用交易的“ 口法” 《 开 ，证券法》 没有 对信
用交易的基本制度作 出规定 ， 对信 用交易的规制 完全交给行政法规或规章 ， 导致对信 用交 易规 制的制度效力低下 ， 不能有 效地规制信 用交 易。为了我国证券信 用交易的健康 、 持续 、 定地发展 ， 稳 应该完善我国的《 券法》 对信 用交易的各项基本 证 ，
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２０ ０ ６年 第 １ ２期 （ 总第 ７ ９期）
沿
海
企
业
与
科
技
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ＮＯ． ２ ２ ０ １ ，０ ６ Ｃｕｍｕ ａ ｉｅｖ Ｎ０．９ ｌ ｔ ｌ ｖ ７
２１
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定 “ 证券交易以现货 国《 日， 证券法》 信用
行交易” 。第 １２ ４ 条规定“ 证券公 司为客户买卖证 交易 基 本 制 度 券提供融资融券服务 ，应当按 照国务院的规定并 从世界各国看， 证券基本法不仅仅是信用交易 经国务院证券监督管理机构批准” 。显然 ， 我国《 证 的“ 口法” 同时也是信用交易 的“ 开 ， 规制法 ”信用 ， 券法》 是授权法 ， 缺乏对信用交易 的基本 制度 的规 交易的基本制度大都规定在证券基本法中，其他 定 。我 国《 证券法》 对信用交易的规定模 式是从我 制 度 由行 政法 规和 规章进 行 规定 。 国台湾“ 拿来” 台湾《 的， 证券交易法》 ６ 条就是 第 １ 美国、 日本是证券市场信用交易发达的国家 ， 授权主管机关对信用交易进行规定 的 “ 有价证券 也是对信用交易规定得较完善的 国家，它们 的证 买卖融资融券的额度， 限以及融资 比率 ， 期 融券保 券基本法对信用交易 的基本制度都做 出了实质性 证金成数 ， 由主管机关商经 中央银行 同意后定之 ； 的规定 ，健全的证券基本法为信用交易机制的运 有价证券 得为融资融券标准， 由主管机关定 伯 （２ ］３ ｒｉ ｎ。 作提供 了法制平 台。美国于 １３ 年颁布的《 ９４ 证券 我国《 证券法》 仅仅称得 上为信用交易 的“ 开 交易法》将信用交易首次纳入了证券基本法监管 口法 ”立法者主要考虑到信用交易在我 国是从无 范畴，之后信用交易机制一直在证券基本法及其 ， 到有 的过 程 ， 阶段无 任何 经 验 可谈 ， 现 授权 行 政 法 以下 的法 规 、 章监 管 的框 架 内运作 。 日本 、 国 规 韩 规和规章进行规定 ， 因时而动 ， 可 随时调整。但也 等一些新 兴的证券市场在引入信用交易 机制 时 ， 导致如下缺陷： 从宏观上看 ， 我国法律对信用交易 借鉴美 国证券交易法的这一做法 ，使信用交易机 的规定过于单薄 ， 笼统 ， 可操作性 不强 ； 从微观上 制 很快进 入快 车轨 道 。 看 ， 国证券基本法仅为信用交易开了缺 口， 我 对许
股票信用交易的利弊及对我国的启示
股票信用交易的利弊及对我国的启示关键词：信用交易，投机，信贷资金摘要：信用交易作为一种制度，在一些证券市场比较成熟的国家此交易是允许的。
我国证券市场发展不健全，没能很好的解决此问题，只采取回避的态度，不利于证券市场的发展。
本文通过对股票信用交易利弊的分析，指出对投资人、券商、证券市场以及管理部门的积极作用，同时指出信用交易存在较大风险性和投机性，这种弊端与银行信贷资金相联系会给经济发展带来的阻碍，并且提出解决弊端的措施。
一、股票信用交易的积极作用（一）对投资人的积极作用根据理性经济人假设，市场上的经济人是逐利者，投资人偏好用融资、融券的方式进行投资。
融资融券，即投资者能够超出自身所拥有的资金力量进行大宗的交易，可给予投资者购买股票带来的放大效应，以较少的本钱博取更大的利润，发挥其乘数作用，从而加大社会资金的利用率。
投资者缺少资金时，可以由证券公司垫款，补足保证金与投资者想要购买全部证券所需要款项的差额。
这种垫款允许投资者日后偿还，并按照规定支付利息。
当投资者要抛出，而缺乏证券时，券商向投资者融券，通过以上方式满足投资者的需要，使之以超出自身资金力量，进行大额的证券交易，同时也活跃了证券市场。
市场上的信用交易制度为市场参与者提供了更多回报途径，并且放大其可能得回报，对投资者产生激励作用，起到发掘信息的作用，尤其是促进机构参与者进行信息的专业化生产。
（二）对券商的积极作用信用交易的扩大使券商收益增加，改善券商生存环境，具体表现在：佣金的增加、得到利息或利息差，还可以衍生出创新产品，为自营业务降低成本和套期保值提供可能性。
此外，证券商可以发挥投资银行的功能，有利于促进证券业的发展，更有利于完善金融服务制度。
(三) 有利于证券市场的交易信用交易可以促进证券市场的交易更为活跃，有效缓解市场资金压力，交易量的增加对市场的流通性和提高闲置资金的利用率起着积极的作用。
（四）对管理部门的积极作用管理者可以通过调整保证金比率等一些工具，调节股市的供求关系。
证券信用交易制度研究
增 强投 资者 坚 持 价 值 型 投 资 理 念 的信 心 。
事 实上 ， 只要 承认 不 同类 型 的 投 资 者 所 产 生 的 市 场 均 衡 和 功 能 协 调 机 制 对 证 券 市 场 稳 定 发 展 具 有 重 要 意 义 ， 要 承认 证 只 券 市 场 需 要 风 险 偏 好 型 的投 资 者 ， 不 能 、 不 应 该 否 定 证 券 就 更
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【 证券之窗 】
正 信 用 交 易 制 度研 大学 商学 院 ， 南 郑 州 ４ ０ ５ ） 郑 河 ５ ０ ２
摘 要 ： 究证 明证 券 市场在 本质 上 应该 是 一 个做 多机 制 与做 空机 制 相 互制 衡 的 市场 ， 们 应构 建 市 研 我
信 用 交 易 制 度 的有 效 性 。 同样 道 理 ， 既然 管 理 层 一 直 慢 调 机 构
投 资者 对 于 我 国证 券 市场 发展 的 重 要 作 用 ， 通 过 各 种 制 度 及 并 政 策 措 施 大 力 培 育 和发 展 机 构 投 资 者 ， 可 能 不 断 地 扩 大 合 规 尽
行 机 制
公 司 借 人 证 券 来 从 事证 券 买 卖 ， 资 者 手 中 掌握 的 资 金 或 证 券 投
的 数 量 不 再成 为制 约 交 易 规 模 的 重要 因 素 。这 不 仅 使 预 期 的交 易 能 够 顺 利 进 行 ， 且 能 够 以 较 大 的杠 杆 效 应 获 得 用 较 少 资 本 而 取 得 较 大 利 润 的 机 会 ， 可 通 过 “ 票 持 仓 ＋ 空 ” 合 规 避 股 既 股 卖 组 价 下 跌 风 险 、 定 投 资 收 益 ， 可通 过 “ 票 持 仓＋ 券 ” 合 改 锁 又 股 融 组 善 盈 利 水 平 ， 可 以利 用 融 资 买 空 的 财 务 杠 杆 效 应 提 高 资 金 的 还 利 用 效 率 ，进 而提 高投 资 者抵 抗 股 市 中短 期 波 动 风 险 的能 力 ，
改革开放后资本市场发展的情况
改革开放以来，我国资本市场发展取得了巨大的成就，成为了支持国民经济发展的重要力量。
本文将从多个方面分析改革开放后我国资本市场的发展情况。
一、资本市场基础设施建设的改善1. 交易所的规模扩大自改革开放以来，我国证券市场迅速发展，截至2018年底，我国共有上交所、深交所、新三板三家股票交易所，成为我国股市的主要交易场所。
2. 交易制度的完善改革开放后，我国资本市场的交易制度得到了不断完善，包括交易方式、交易规则、交易监管等方面。
上市公司的信息披露制度不断完善，投资者保护制度也得到了加强。
3. 金融衍生品市场的发展随着我国金融市场的不断发展，金融衍生品市场也得到了迅速发展，包括期货、期权等金融衍生品的交易规模和种类得到了极大丰富。
二、股票市场的发展情况1. 上市公司的规模不断扩大改革开放以来，我国上市公司的数量和规模不断扩大，上市公司的行业领域也得到了极大的丰富。
2. 投资者的日益增加改革开放以来，我国股市的投资者数量不断增加，投资者类型也得到了多样化，包括个人投资者、机构投资者、外资等。
3. 股市交易的稳定性得到提高改革开放以来，我国股市的交易机制得到了不断的完善，交易的稳定性得到了大幅度的提高。
三、债券市场的发展情况1. 债券市场规模的不断扩大改革开放以来，我国债券市场的规模不断扩大，各种类型的债券产品得到了大幅度丰富。
2. 债券市场参与主体的多元化随着债券市场的不断发展，参与债券市场的主体不断增加，包括中央政府债券、地方政府债券、金融债券、企业债券等。
四、衍生品市场的发展情况1. 期货市场的规模不断扩大改革开放以来，我国期货市场得到了快速的发展，各种类型的期货产品得到了大幅度的丰富。
2. 期权市场的快速发展近年来，我国期权市场得到了快速发展，包括期权品种、交易额、参与主体等得到了全面提高。
改革开放以来，我国资本市场得到了快速发展，逐渐成为了支持国民经济发展的重要力量，对国民经济的健康发展起着重要的支持作用。
2021年金融市场基础知识单选题与答案解析(39)
2021年金融市场基础知识单选题与答案解析39一、单选题(共60题)1.证券经纪商接受客户委托进行申报竞价的原则是（）。
A：时间优先，价格优先B：时间优先，客户优先C：时间优先，机构优先D：价格优先，客户优先【答案】：B【解析】：证券经纪商接受客户委托进行申报竞价的原则是“时间优先，客户优先”。
2.在维护普通投资者利益方面，《证券期货投资者适当性管理办法》作出了（）要求。
①要求经营机构必须对普通投资者进行分类管理，并按照普通投资者的分类与产品、服务的风险等级进行匹配②在销售和服务过程中，对普通消费者实行有别于专业投资者的告知和风险警示③对普通投资者与经营机构发生纠纷时，举证责任的划分，也实行了举证责任倒置④对于是否落实投资者适当性工作，有经营机构进行举证A：①③④B：①②③C：②③④D：①②③④【答案】：D【解析】：考查《证券期货投资者适当性管理办法》的相关内容。
3.金融债券发行后，信用评级机构应每（）对该金融债券进行跟踪信用评级。
A：季度B：半年C：年D：月【答案】：C【解析】：金融债券发行的信用评级。
金融债券发行后，信用评级机构应每年对该金融债券进行跟踪信用评级，并向投资者公布。
4.在调查操纵证券市场、内幕交易等重大证券违法行为时，经批准可以限制被调查的当事人的证券买卖，案情复杂的，在法定的限制期限外，可以延长（）个月。
A：1B：3C：4D：5【答案】：B【解析】：注意：本题内容为最新修订《证券法》内容，与当前官方教材有出入，以最新法规为准。
在调查操纵证券市场、内幕交易等重大证券违法行为时，经国务院证券监督管理机构主要负责人或者其授权的其他负责人批准，可以限制被调查的当事人的证券买卖，但限制的期限不得超过三个月；案情复杂的，可以延长三个月。
5.（）指上市公司的股东依法发行、在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东持有的上市公司股份的公司债券。
A：可交易债券B：可分离债券C：可转换债券D：可交换债券【答案】：D【解析】：考查可交换债券概念。
浅析证券信用交易制度
2006年第2期(总第53期)黑龙江省政法管理干部学院学报Journal of He ilongjiang Adm inistrative Cadre I nstitute of Politics And La wNo .2 2006(Sum No.53)浅析证券信用交易制度于鸿润(东北林业大学人文与社会科学学院,黑龙江哈尔滨150040) [摘 要]在我国证券市场初建时期,为了防范金融风险,我国证券法规定只允许证券现货交易,禁止证券信用交易。
这一规定,虽然有效地限制了过度投机,避免造成证券市场的风险,但同时也付出了牺牲市场活力的代价。
近年来,随着证券市场规范化程度的提高,证券信用交易进入证券法修改的议事日程中。
从长远来看,对于沟通资本市场与货币市场以缓解和释放整个金融系统的风险也是有着重要意义。
[关键词]证券信用交易;融资交易;融券交易;制度完善 [中图分类号]DF43817 [文献标识码]A [文章编号]1008-7966(2006)02-0056-03 [收稿日期]5 [作者简介]于鸿润(),男,黑龙江黑河人,东北林业大学人文与社会科学学院教师。
早期的证券交易主要是采取现货交易方式,但随着商品经济及资本市场的发展,证券交易形式呈现出由低级向高级、由简单向复杂、由单一向复合的发展趋势,各国证券交易方式的分类标准出现多元化趋势,既可按单一标准分类,也可兼采多种标准分类,并形成了现货交易、信用交易、期货交易和期权交易的交易形式。
证券信用交易有广、狭二义,广义而言,包括二层含义:一是证券交易双方彼此给予对方的信用;二是证券商给予客户融资融券贷款的信用。
狭义而言,主要是指证券商为客户融资融券贷款的信用[1](P127)。
一般在法律中涉及的证券信用都是从狭义上来讲的。
证券信用交易既有其积极的一面,也有其消极的一面。
如何看待证券信用交易的双重效应,也正是各国是否给予证券信用交易制度合法地位的重要依据。
证券交易制度创新与完善考核试卷
4.请结合实际案例，说明熔断机制在证券交易中的作用及其局限性。
标准答案
一、单项选择题
1. D
2. A
3. D
4. B
5. B
6. A
7. B
8. D
9. D
10. C
11. C
12. C
13. D
14. C
15. C
16. D
17. A
18. B
B.降低交易成本
C.增加市场流动性
D.提高市场投机性
2.目前我国证券市场采用的交易制度主要是？（）
A.连续竞价交易制度
B.集合竞价交易制度
C.价格优先时间优先的交易制度
D.询价交易制度
3.以下哪个选项不属于证券交易制度完善的方向？（）
A.加强市场监管
B.优化交易规则
C.提高交易速度
D.保障投资者权益
A.高频交易制度
B.信用交易制度
C.大宗交易制度
D.停牌制度
16.以下哪个选项不属于证券交易制度的作用？（）
A.促进资本形成
B.分散风险
C.提高市场透明度
D.降低市场流动性
17.以下哪个制度可以有利于市场价格的稳定？（）
A.涨跌幅限制
B.熔断机制
C.高频交易制度
D.退市制度
18.证券交易制度创新中，以下哪个措施可以促进市场公平？（）
4.证券交易的______是指交易指令从投资者到达交易所的过程。
5. ______是指在一定时间内，股票价格波动的最大幅度限制。
6.证券交易的______制度是指买卖双方通过各自的经纪人将买卖指令传递给交易所。
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信用交易与我国证券市场制度创新
摘要中国证券市场创建10多年来已取得长足的进步然而制度缺陷明显差不多制约其进展专门不能专门好地应对中国加入WTO后经济金融全球化和证券市场国际化越来越猛烈的挑战加快证券市场的制度创新专门是进展证券信用交易关于我国证券市场的进展尤为重要本文在分析了市场环境变化对我国证券市场的挑战之后讨论了进展证券信用交易的意义及模式选择关键词制度创新；信用交易；模式
一、制度创新——中国证券市场成长的动力
当前中国证券市场进展的外部环境正发生着极大的变化要紧表现在三个方面经济金融全球化趋势日强证券市场的国际化蔚然成风中国加入WTO使得经济金融全球化与证券市场国际化的阻碍更加真切
外部环境因素的变化无疑会给中国证券市场带来新的进展机遇但更多的是挑战因为中国证券市场有明显的缺陷股价运行的极端不平稳性投资者行为缺乏理性极具打算经济色彩的中国式“分业模式”阻隔货币市场资金与证券市场之
外严峻威逼到证券市场资金配置功能的正常发挥
这就要求我们分析阻碍市场进展的因素寻求中国证券市场进展的途径证券市场作为社会经济复杂大系统的一部分与外部环境之间总存在信息和动能等的互换由此获得推动市场进展的外部动力；证券市场系统的各组成部分也是相互作用、相互和谐的这是其内部动力而且是市场进展的全然动力(李启亚,2001)中国证券市场要在国际化与市场化的趋势下获得进展应加快对外部市场开放的步伐以便从外部猎取进展的力量；但最全然的应该是证券市场的创新促使中国证券市场适应世界经济和国际资本市场进展趋势的过程证券市场创新的内容专门多然而我们认为关于中国证券市场来说最迫切最全然的是制度的创新因为大量的研究说明体制、结构、机制和法律等制度性缺陷差不多成为我国证券市场进展的全然性障碍解决市场进展动力不足的问题也应该从制度创新入手证券市场制度创新的内容要紧包括市场准入制度的创新；交易制度创新即进展多层次的市场并引入证券信用交易制度；监管制度创新等就中国证券市场当前的形势来看进行证券信用交易试点并逐步引入证券信用交易发挥买空卖空机制关于活跃市场增强市场稳固性等方面的作用应该第一提上制度创新的日程
二、证券信用交易及其效应分析
证券信用交易是有关机构对交易者在二级市场上的融资——保证金交易包括融资和融券两种形式证券信用交易在成熟证券市场上占有极其重要的地位,其直截了当作用是投资人能够以较少的资金做较大规模的投资组合进而刺激证券市场交易的活跃提高证券市场流淌性；政府能够通过调整保证金比例达到调剂信用供求和稳固股价的目的然而我国现行的法规却将信用交易划为禁区这不仅使证券市场丧失了一种极为重要的稳固工具不利于市场的健康进展而且也使得无法获得满足的对信用交易的客观需求各种形式的违规“透支”屡禁不止严峻扰乱了市场秩序实际上信用交易作为连接货币市场与资本市场的通道对克服“分业经营”情形下银行资金不得直截了当进入证券市场甚至被隔绝于证券市场之外货币政策对股票市场效应不高的情形有直截了当作用从那个意义上讲引入信用交易对我国证券市场的制度创新和进展有着深远阻碍
1.对证券市场进展的阻碍证券信用交易机制的引入将对证券市场的运行机制产生规范化的阻碍有利于其不断成熟；而且证券信用交易将导致社会资金、银行资金流入证券市场直截了当扩大证券市场上的资金供给对提高证券市场的
活跃性和效率具有重要作用
（1）能够完善股价形成机制发挥市场缓冲器的作用在实行审批制各种证券的供给数量确定本身缺少替代品的情形下假如仅存在现货交易证券市场将呈单方向运行在供求失衡时股价必定会胀跌不定或者暴涨暴跌信用交易与现货交易相互配合能够增加股票供求的弹性当股价过度上涨时“卖空者”预期股价将下跌便提早融券卖出增加了股票的供应现货持有者也不致连续抬价或乘高出手从而使行情不致过热；当股价确实下跌之后“卖空者”需要补进增加了购买需求从而又将股价拉了回来买空机制也同样能够发挥类似的缓冲器作用（屠光绍2000）
（2）能够提高市场连续性增强证券市场的流淌性和效率假如投资者出于某种缘故长期持有股票而不轻易卖出那么二级市场上的证券交易必定陷于停滞从而阻碍到证券市场的价格信号功能（这正是我国证券市场目前的情形）现在假如有投机者参与买进并以信用交易方式增加买进或卖出的力量将会促进市场交易更重要的是股票卖空交易本身存在一种使股价连续的内在机制假如硬性的规定卖空价格必须高于前面最近一次股票的成交价这种机制能够有效地缓解股价下跌的速度坚持股票市场的连续性
2.对投资者的阻碍利用信用交易投资者能够小搏大发挥乘数作用从而提高资金的使用效率制造获利机会在股价上升时获得数倍于全额交易的收益因此一旦推测失误在股价下跌时其缺失也将数倍于全额交易这种对收益和缺失的放大机制使得投资者在追求更高收益的同时面临专门高的风险由此能够培养更加理性的投资者增强市场进展的潜力
3.对治理部门的阻碍证券信用交易制度的内在运行机制能够起到平稳市场的作用为证券市场监管机构提供了一种灵活、透亮和制度化的市场调控手段即保证金比率西方成熟证券市场的体会差不多证明保证金比率的高低是调剂证券信用交易的有效工具提高保证金比率能够紧缩信用而降低保证金则能够放宽信用监管部门能够依照金融形势、股票市场交易状况等条件通过信用比例的放宽和收缩来调剂股市的供给和需求如此能够使我国证券监管部门获得更加市场化的监控手段摆脱过多依靠政策和行政手段的逆境促进市场的健康进展
三、我国证券信用交易制度的模式选择
进行信用交易试点首要的是选择合适的运作模式要
紧应该解决两方面的问题一是信用来源问题；二是信用交易的监管问题
1．信用来源
证券信用交易制度的核心问题是信用的来源即提供信用的资金和证券的来源依照是否有外部信用的介入能够分为内部信用模式和外部信用模式前者即远期交易其特点是交易中的信用由买卖双方互相授予无须从外部第三方引入而真正具有代表性的是外部信用模式在货币资本储蓄丰富和股票所有权分散的国家证券信用交易一样采纳外部信用模式
我们所建议引入的也确实是这种模式在外部信用模式下买卖双方能够从外部第三者处借入所需的资金和证券依照是否存在专门的信用融通机构外部信用模式又能够分为分散授信和集中授信两种
在集中授信制度下存在一个制度化、集中统一的证券融资公司专门提供信用交易所需的资金和证券；有关部门通过证券融资公司调控证券融资业务以此操纵流入流出证券市场的资金量与集中授信不同分散授信模式下证券融资机构确实是原有的证券商不再另设专门化的证券融资公司美国是
分散授信的代表而日本、韩国等则是实行集中授信导致上述不同选择的全然性缘故在于其信用经济成熟度的差异:美国是信用经济高度发达的国家完善的信用制度本身足以胜任调控信用规模和在一定程度上操纵风险的要求而日本、韩国等的信用经济并不发达非市场因素、黑幕交易经常造成过度的投机甚至由此引发金融危机损害实质经济的运行考虑到目前我国尚未建立完善的社会信用体系以及信用经济不发达的现实建议我国信用交易中采纳单轨制的集中授信制度即设立一家或几家证券融资公司由其通过众多的券商向投资者提供信用融通
2．监管模式
证券信用交易的监管要紧包括对保证金比率、信用限额、外界信用进入市场的监管以及自律治理等内容
（1）规定并适时调整信用保证金比率是证券监管部门调控证券市场的有效手段保证金比率的调高能够抑制市场过热反之则能够活跃市场交易信用交易最发达的美国由联邦储备委员会决定和调整保证金比率目前其初始保证金比率为50%坚持保证金比率为25%韩国证券交易委员会规定的初始保证金交易要求为40%或者以上该比例可依照市场情形进行
调整考虑到我国的信用状况宜实行较高的比率以降低信用风险因此笔者建议初始保证金应高于50%坚持保证金应在30%以上
（2）信用限额过度的信用交易往往引发证券市场的过度投机而我国证券市场上因为投资收益率较低一直存在通过过度投机获利的普遍倾向因此建议对信用贷款或融资规定较低的限额依照市场的进展和完善程度适当提高证券融资公司提供的垫头信用总额宜以不超过其资本金为限
（3）监管外界信用进入市场假如对外界信用不加操纵我国巨额的银行储蓄资金可能大量涌入证券市场经由信用交易的放大效应而对市场形成破坏性阻碍故此必须严格禁止外界信用进入市场；在法律上应该明确只有统一设立的证券融资公司有资格办理信用提供业务其提供给顾客的融资额不得超过规定的限额；其他形式的资金只能通过参股证券融资公司或者购买其发行的融资债券等形式间接参与
此外还应加强信用交易的自律治理专营信用交易融资的证券融资公司一开始就应该采取商业化运作的公司制通过规范化的内部公司治理机制建立良好的信誉爱护市场的稳固进展现有证券商也应连续加强内部治理结构完善更好地发
挥其在市场中的积极作用
参考文献
1．屠光绍．交易体制原理与变革．上海人民出版社2000．
2．谢识予．我国禁止证券信用交易政策成效的理论分析．复旦学报2002（１）．
3．李启亚．中国证券市场创新体系研究．改革2000（１）．
4．沈沛．中国证券市场世纪之交的回忆与展望．中国金融出版社2001．。