凯恩斯学派的流动性偏好利率决定理论
对流动偏好利息率理论中“流动性陷阱”的认识
对流动偏好利息率理论中“流动性陷阱”的认识作者：关心来源：《商业经济》2015年第06期[摘要] 凯恩斯在《就业、利息、货币通论》中提出的流动偏好利息率理论是一种偏重短期货币因素分析的货币利息率理论，他认为利息率是使用货币的代价或放弃货币流动性的报酬。
凯恩斯在提出这一理论的同时，还提出了“流通性陷阱”这一概念。
正确认识流动偏好利息率理论、“流动性陷阱”的研究背景和“流动性陷阱”的存在条件，将为我国货币政策的实施提供有益的启示。
我国扩张性货币政策带来的投资效应相对于凯恩斯在流动性陷阱中描述的传导机制效应更加直接和有力，更能引导经济从低谷走出来。
[关键词] 流动偏好；利息率理论；流动性陷阱；认识[中图分类号] F820.1 [文献标识码] B利息率，最简单意义上讲就是单位时间里为了使用一笔资金而进行支付的利息与该笔资金的比例。
利息率的高低是一个时期、一个国家生产效率、发展战略、市场竞争、社会发展等因素的综合反映。
尤其是凯恩斯主义出现以后，利息率逐渐成为了调节经济的杠杆和工具，利息率政策也成为了国家宏观调控政策尤其是货币政策的重要组成部分。
一、凯恩斯的流动偏好利息率理论流动偏好利息率理论是1933年英国著名经济学家凯恩斯在《就业、利息、货币通论》中提出的。
它是一种偏重短期货币因素分析的货币利息率理论。
流动性偏好理论认为，利息率不是放弃消费的报酬，而是使用货币的代价或放弃货币流动性的报酬。
利息率它并不决定于储蓄和投资，也不取决于可贷资金的供求，而是受制于货币存量的供求关系。
也就是说，市场利息率决定于货币供给和货币需求。
货币供给就是“货币政策”，是由一个国家的中央银行制定的。
货币需求也就是人们的流动性偏好，它取决于交易动机、谨慎动机和投机动机等三个心理动机。
其中，交易动机与谨慎动机的所需货币与国民所得（即“收入”）同向变动，投机动机的所需货币与利率反向变动。
市场利息率与货币供给反向变动，与价格水平、国民所得同向变动。
流动性陷阱 流动性陷阱政策意义
流动性陷阱指当名义利率降低到无可再降低的地步，甚至接近于零时，由于人们对于某种“流动性偏好”的作用，宁愿以现金或储蓄的方式持有财富，而不愿意把这些财富以资本的形式作为投资，也不愿意把这些财富作为个人享乐的消费资料消费掉。
本站今天为大家精心准备了流动性陷阱流动性陷阱政策意义，希望对大家有所帮助!流动性陷阱流动性陷阱政策意义1、利率决定理论凯恩斯认为利率是纯粹的货币现象。
因为货币最富有流动性，它在任何时候都能转化为任何资产。
利息就是在一定时期内放弃流动性的报酬。
利率因此为货币的供给和货币需求所决定。
凯恩斯假定人们可贮藏财富的资产主要有货币和债券两种。
2、货币需求曲线的移动在凯恩斯流动性偏好理论中，导致货币需求曲线移动的因素主要有两个，即收入增长引起更多的价值储藏，并购买更多的商品，物价的高低通过实际收入的变化影响人们的货币需求。
3、货币供给曲线的移动凯恩斯假定货币供给完全为货币当局所控制，货币供给曲线表现为一条垂线，货币供给增加，货币供给曲线就向右移动，反之，货币供给曲线向左移动。
4、影响均衡利率变动的因素所有上述这些因素的变动都将引起货币供给和需求曲线的移动，进而引起均衡利率的波动。
5、流动性陷阱对利率的影响凯恩斯在指出货币的投机需求是利率的递减函数的情况下，进一步说明利率下降到一定程度时，货币的投机需求将趋于无穷大。
因为此时的债券价格几乎达到了最高点，只要利率小有回升，债券价格就会下跌，债券购买就会有亏损的极大风险。
于是，不管中央银行的货币供给有多大，人们都将持有货币，而不买进债券，债券价格不会上升，利率也不会下降。
这就是凯恩斯的"流动性陷阱"。
在这种情况下，扩张性货币政策对投资、就业和产出都没有影响。
金融学的原理_彭兴韵_课后答案[1-24章]
![金融学的原理_彭兴韵_课后答案[1-24章]](https://img.taocdn.com/s3/m/c44c3ace770bf78a65295498.png)
《金融学》复习思考题一、名词解释1.货币的流动性结构：流动性高的货币和流动性低的货币之间的比率2.直接融资：货币资金需求方通过金融市场与货币资金供给方直接发生信用关系3.货币时间价值：货币的时间价值就是指当前所持有的一定量货币比未来持有的等量的货币具有更高的价值。
货币的价值会随着时间的推移而增长4.年金:一系列均等的现金流或付款称为年金。
最现实的例子包括：零存整取、均等偿付的住宅抵押贷款、养老保险金、住房公积金5.系统性风险:一个经济体系中所有的资产都面临的风险, 不可通过投资组合来分散6.财务杠杆:通过债务融资，在资产收益率一定的情况下，会增加权益性融资的回报率。
7.表外业务：是指不在银行资产负债表中所反映的、但会影响银行所能取得的利润的营业收入和利润的业务。
分为广义的表外业务和狭义的表外业务。
8.缺口：是利率敏感型资产与利率敏感型负债之间的差额。
9.贷款五级分类法：把贷款分为正常、关注、次级、可疑和损失五类，后三类称为不良贷款。
10.可转换公司债券：可转换公司债券是可以按照一定的条件和比例、在一定的时间内转换成该公司普通股的债券。
11.市盈率：市盈率是指股票的市场价格与当期的每股收益之间的比率。
12.市场过度反应：是指某一事件引起股票价格剧烈波动，超过预期的理论水平，然后再以反向修正的形式回归到其应有的价位上来的现象。
13.回购：债券一方以协议价格在双方约定的日期向另一方卖出债券，同时约定在未来的某一天按约定价格从后者那里买回这些债券的协议。
14.贴现：票据的持有人在需要资金时，将其持有的未到期票据转让给银行，银行扣除利息后将余款支付给持票人的票据行为。
15.汇率：一种货币换成另一种货币的比价关系，即以一国货币表示另一国货币的价格16.直接标价法：以一定单位的外国货币作为标准，折算成若干单位的本国货币来表示两种货币之间的汇率。
17.期权：事先以较小的代价购买一种在未来规定的时间内以某一确定价格买入或卖出某种金融工具的权利。
第4章《利息和利率》习题与答案
第4章利息和利率一、本章重点1.马克思揭示了利息的本质，指出利息是剩余价值的转化形式，是利润的一部分。
2.利率可按不同的标准进行划分:比如以时间的长短，可划分为长期利率和短期利率；以物价的涨幅，可划分为实际利率和名义利率；以不同的计息标准，可划分为单利和复利，等等。
连续复利。
3.影响利率水平的因素主要有：资本的边际生产效率；货币供求；通货膨胀；货币政策；国民生产总值；财政政策等。
4.利率作为一种经济杠杆，在国民经济的稳定和发展中起着重要的调节作用。
利率对资金的积累、信用规模的调节、国民经济结构的调节和抑制通货膨胀等都有着不可忽视的作用。
5.在经济运行中，利率的杠杆作用能否很好发挥，关键在于客观条件是否具备。
6.西方经济学家对利率有各种理论分析。
古典利率理论认为利率是由投资需求与储蓄意愿的均衡所决定。
可贷资金利率理论认为利率是由可贷资金的供求确定。
其中最有影响力的是当代西方经济学家凯恩斯提出的“流动性偏好说”，认为利息是在一特定时期内人们放弃周转流动性的报酬。
7.利率的期限结构是指其他特征相同而期限不同的各债券利率之间的关系。
预期理论、市场分割理论和选择停留论是三种有代表性的利率期限结构理论。
二、难点释疑1.利息本质的论述，在西方经济学中和马克思主义的经济学中有不同的观点。
西方经济学中对利息本质论述的代表人物及其观点有:威廉·配第认为利息是因暂时放弃货币的使用权而获得的报酬：亚当·斯密认为借款人借款之后，可用于生产，也可用于消费，若用于生产，则利息来源于利润，若用于消费，则利息来源于地租等；凯恩斯认为利息是在一定时期内放弃资金周转灵活性的报酬。
但他们都没有真正认识到利息的真实源泉，只有马克思才认识到利息的真实源泉，利息来源于利润，由劳动者创造的利润，这才是利息的本质。
2.到期收益率是指从债务工具上获得的报酬的现值与其今天的价值相等的利率，要从现值的角度来考虑。
不同种类的债务工具，到期收益率的计算公式不一样，但其思想是相同的。
凯恩斯利率决定理论
凯恩斯利率决定理论
凯恩斯流动性偏好理论是利率决定理论中的一种，凯恩斯学派的流动性偏好理论认为利率不是决定于储蓄和投资的相互作用，而是由货币量的供求关系决定的。
凯恩斯学派的利率理论是一种货币理论。
流动性偏好利率理论认为，利率决定于货币数量和一般人的流动性偏好两个因素。
凯恩斯认为，人们在选择其财富的持有形式时，大多数倾向于选择货币，因为货币具有完全的流动性和最小的风险性，而通常情况下，货币供应量是有限的。
人们为了取得货币就必须支付代价。
所以，利息是在一定时期内放弃货币、牺牲流动性所得的报酬，而利率就是人们对流动性偏好，即不愿将货币贷放出去的程度的衡量。
利率是使公众愿意以货币的形式持有的财富量（即货币需求）恰好等于现有货币存量（即货币供给）的价格。
当公众的流动性偏好强，愿意持有货币的数量大于货币的供给量时，利率就上升；反之，公众的流动性偏好较弱，愿意持有的货币量小于货币供给量时，利率就下降。
凯恩斯认为，货币的供应量由中央银行直接控制，货币的
需求量起因于三种动机。
即交易动机，预防动机和投机动机。
前两种动机的货币需求是收入的递增函数，记为
M1=L1（y），投机动机的货币需求是利率的递减函数，记为M2=L2（r）。
货币总需求Md=L1（y）+ L2（r），货币总供给为为Ms，当Md=Ms 时可以求均衡利率re（如图）/zsb/zgs/zgs02/image/p023 0303.gif
当利率非常低时，人们都会抛出有价证券而持有货币，从而使人们对货币需求变得无限大，即流动性偏好是绝对的。
这就是所谓的“流动性陷阱”。
如图中的MS2，MS3 。
凯恩斯《通论》读书笔记
《就业、利息和货币通论》读书笔记“经济学家以及政治哲学家之思想，其力量之大，往往出乎常人意料。
事实上统治世界者，就只是这些思想而已。
许多实行家自以为不受任何学理之影响，却往往当了某个已故经济学家之奴隶。
狂人执政，自以为得天启示，实则其狂想之来，乃得自若干年以前的某个学人。
”1——约翰·梅纳德·凯恩斯1929年至1933年间的大萧条，对整个资本主义社会经济体系的各个方面均产生了空前震荡和深远影响。
在经济理论界，传统的基于萨伊理论的自由放任思想遭到严重挑战——生产过剩、大规模失业等种种现实危机，显然不能用以往庸俗经济学中所假设的“供给自动创造需求以达到充分就业的均衡状态”等理论来解释。
在现实世界，要求国家加强对经济的干预、尽快寻求摆脱危机之策的呼声愈演愈烈。
在此背景下，凯恩斯的《就业、利息和货币通论》一书应运而生。
正如书名所示，《通论》一书的基本论述从就业理论、利率理论和货币及物价理论三方面展开，分别对传统的古典经济学的假定予以批判，同时提出并建立了全新的凯恩斯宏观经济理论。
在引论部分，凯恩斯便开篇明义地指出，“经典学派2之前提，只适用于一种特例，而不是用于通常情形；经典学派所假定的情形，是各种可能的均衡位置之极限点，而且这种特例所含属性，恰不是实际经济社会所含有的”3。
具体来说，凯恩斯认为，在以往传统经济学“供给本身自动创造需求”的假定下，资本主义经济总是能够借助市场供求力量自动达到充分就业的均衡状态，不会出现所谓的生产过剩、失业等经济危机。
然而，凯恩斯提出，萨伊定律的应用本身就有其局限性。
其假定的充分就业均衡状态只适合于长期中的特殊情况；在通常情况下，经济体在短期内往往小于充分就业的均衡，其经济波动的特点、经济运行的一般规律，不能完全由传统的长期理论来充分解释。
因而凯恩斯自称他的就业理论才是一般“通常情况下的”理论，即通论。
那么，为什么会出现如当时现实中的偏离均衡的状态呢？对此，凯恩斯提出了重要的“有效需求原则”，即危机的根源在于有效需求的不足。
《金融学》名词解释-简答
《⾦融学》名词解释-简答⼀．名词解释1、货币制度：国家法律规定的国币流通的规则、结构和组织机构体系的总称。
2、⾦银复本位制：同时以⾦币和银币作为本位币，两种货币同时流通的货币制度。
3、⾦本位制：以黄⾦为本位币的货币制度。
4、铸币税：指发⾏货币的组织或国家，在发⾏货币并吸纳等值黄⾦等财富后，货币贬值，使持币⽅财富减少，发⾏⽅财富增加的经济现象。
（政府发⾏货币所得收⼊往往⾼于发⾏的成本）5、直接融资：资⾦需求者和资⾦供给者之间不与⾦融中介机构发⽣债权债务关系⽽直接融通资⾦。
（公司、企业在⾦融市场上通过发⾏股票或债券取得货币资⾦。
）6、间接融资：资⾦需求者和资⾦供给者之间通过与⾦融中介机构发⽣债权债务关系间接地发⽣⾦融联系。
7、系统风险：是指由于多种因素的影响和变化，导致投资者风险增⼤，从⽽给投资者带来损失的可能性。
8、⾮系统风险：指某些因素的变化造成单个股票价格或者单个期货、外汇品种以及其他⾦融衍⽣品种下跌，从⽽给有价证券持有⼈带来损失的可能性。
9、信⽤风险：是指交易对⼿未能履⾏约定契约中的义务⽽造成经济损失的风险，即受信⼈不能履⾏还本付息的责任⽽使授信⼈的预期收益与实际收益发⽣偏离的可能性10、市场风险：指在证券市场中因股市价格、利率、汇率等的变动⽽导致价值未预料到的潜在损失的风险。
11、资本市场：期限在⼀年以上各种资⾦借贷和证券交易的场所。
12、货币市场：，是指融资期限在⼀年以下的⾦融市场13、汇票：是由出票⼈签发的，要求付款⼈在见票时或在⼀定期限，向收款⼈或持票⼈⽆条件⽀付⼀定款项的票据。
14、本票：指出票⼈签发的，承诺⾃⼰在见票时⽆条件⽀付确定⾦额给收款⼈或者持票⼈的票据。
15、承兑：付款⼈在汇票上签章标识承诺将来在汇票到期时承担付款义务的⼀种⾏为。
16、票据贴现：收款⼈或持票⼈在资⾦不⾜时，将为到期的银⾏承兑汇票向银⾏申请贴现，银⾏按票⾯⾦额扣除贴现利息将余额⽀付给收款⼈的⼀项银⾏授信业务。
第3章《利息和利率》习题及答案
第3章利息和利率一、本章重点1.马克思揭示了利息的本质，指出利息是剩余价值的转化形式，是利润的一部分。
2.利率可按不同的标准进行划分:比如以时间的长短，可划分为长期利率和短期利率；以物价的涨幅，可划分为实际利率和名义利率；以不同的计息标准，可划分为单利和复利，等等。
连续复利。
3.影响利率水平的因素主要有：资本的边际生产效率；货币供求；通货膨胀；货币政策；国民生产总值；财政政策等。
4.利率作为一种经济杠杆，在国民经济的稳定和发展中起着重要的调节作用。
利率对资金的积累、信用规模的调节、国民经济结构的调节和抑制通货膨胀等都有着不可忽视的作用。
5.在经济运行中，利率的杠杆作用能否很好发挥，关键在于客观条件是否具备。
6.西方经济学家对利率有各种理论分析。
古典利率理论认为利率是由投资需求与储蓄意愿的均衡所决定。
可贷资金利率理论认为利率是由可贷资金的供求确定。
其中最有影响力的是当代西方经济学家凯恩斯提出的“流动性偏好说”，认为利息是在一特定时期内人们放弃周转流动性的报酬。
7.利率的期限结构是指其他特征相同而期限不同的各债券利率之间的关系。
预期理论、市场分割理论和选择停留论是三种有代表性的利率期限结构理论。
二、难点释疑1.利息本质的论述，在西方经济学中和马克思主义的经济学中有不同的观点。
西方经济学中对利息本质论述的代表人物及其观点有:威廉·配第认为利息是因暂时放弃货币的使用权而获得的报酬：亚当·斯密认为借款人借款之后，可用于生产，也可用于消费，若用于生产，则利息来源于利润，若用于消费，则利息来源于地租等；凯恩斯认为利息是在一定时期内放弃资金周转灵活性的报酬。
但他们都没有真正认识到利息的真实源泉，只有马克思才认识到利息的真实源泉，利息来源于利润，由劳动者创造的利润，这才是利息的本质。
2. 到期收益率是指从债务工具上获得的报酬的现值与其今天的价值相等的利率，要从现值的角度来考虑。
不同种类的债务工具，到期收益率的计算公式不一样，但其思想是相同的。
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流动性陷阱的现实表现
• 日本经济大萧条（1992-2001） 日本经济大萧条（ ） 日本利率长期在1%以下 以下， 日本利率长期在 以下，一度甚至实行 零利率”政策， 日本失去的十年” “零利率”政策，“日本失去的十年”。 • 1997年东南亚金融危机 年东南亚金融危机 中国在1996-1999年间存在流动性陷阱，期 年间存在流动性陷阱， 中国在 年间存在流动性陷阱 次下调利率。 间，7次下调利率。 次下调利率 • 2008年全球金融危机 年全球金融危机 日实行低利率政策，增发货币。 美、欧、日实行低利率政策，增发货币。
凯恩斯学派的 流动性偏好利率决定理论
利率决定理论介绍
• 决定利率水平的因素究竟是什么？ 决定利率水平的因素究竟是什么？ • 主要有以下几种利率决定理论： 主要有以下几种利率决定理论： 1.古典学派的储蓄投资理论 1.古典学派的储蓄投资理论 2.凯恩斯学派的流动性偏好理论 2.凯恩斯学派的流动性偏好理论 3.新古典学派的可贷资金理论 3.新古典学派的可贷资金理论 4.IS-LM宏观经济模型 4.IS-LM宏观经济模型
1929-1933年经济危机 1929-1933年经济危机
• 1929年，资本主义世界经济大危机，持续 年 资本主义世界经济大危机， 了5年，直到 年 直到1933年。 年 • 这5年年期间，资本主义世界失业严重。 年年期间， 年年期间 资本主义世界失业严重。 • 美国失业率高达 美国失业率高达25%，经济衰退。 ，经济衰退。 • 英国经济甚至倒退到 英国经济甚至倒退到1897年水平，倒退 年水平， 年水平 倒退30 多年。 多年。
谨慎动机
• 谨慎动机，是指为应付紧急情况而产生的 谨慎动机， 持有货币的愿望 。 • 由收入（y）决定，是收入的增函数。 由收入（ ）决定，是收入的增函数。
• “交易动机”和“谨慎动机”都是由收入 交易动机” 交易动机 谨慎动机” （y）决定。 ）决定。 • L1= L1(y)=ky
投机动机
• 投机动机，是指人们根据对市场利率变化 投机动机， 的预测， 的预测，需要持有货币以便从中获利的动 机。
财富的保存形式
• 货币，闲置货币则没有收益。 货币，闲置货币则没有收益。 • 债券，能够带来收益。 债券，能够带来收益。 • 那么，人们为什么不全部购买债券而要在 那么， 二者间作选择呢？ 二者间作选择呢？ • 原因：人们想要利用利率水平或债券价格 原因： 水平的变化进行投机。 水平的变化进行投机。 • 人们怎样投机？ 人们怎样投机？
债券价格与利率的关系
• 一张面值为 元的一年期国库券，其发行 一张面值为M元的一年期国库券， 元的一年期国库券 价格为P元 那么， 价格为 元，那么，这张债券的到期收益率 是多少？ 是多少？
M P= (1+ r )
• 若M=10000，P=9000，则r=11.11% ， ，
M P= (1 + r
古典学派的利率决定理论
• 威廉配第（1633-1687） 威廉配第（1633-1687） • 利息报酬说
• 庞巴维克（1851-1914） 庞巴维克（1851-1914） • 利息时差说
储蓄和投资决定利率
利率 r S` S re` re 0 储蓄S 储蓄 投资I 投资 S、I 、 I
流动性偏好理论产生的背景
流动性偏好理论示意图
流动性偏好 中央银行
货币需求
货币供给
利率
流动性陷阱
利率 r r1 r2 r3 0 货币需求L 货币需求 货币供给M 货币供给 L、M 、 L M1 M2 M3
克鲁格曼的“广义流动性陷阱” 克鲁格曼的“广义流动性陷阱”
• 保罗 克鲁格曼（1953-） 保罗·克鲁格曼 克鲁格曼（ ） • 2008年诺贝尔经济学奖 年诺贝尔经济学奖 获得者 • 广义流动性陷阱：人们 广义流动性陷阱： 保留货币不仅仅是出于 流动性偏好的考虑， 流动性偏好的考虑，还 有预期心理和安全性的 考虑。 考虑。
• 亚当斯密（ 1723-1790 ） 亚当斯密（ 1723• 1776年，《国民财富的 1776年 性质和原因的研究》 性质和原因的研究》 • “看不见的手”：崇尚自 看不见的手” 看不见的手 由放任的经济，反对政 由放任的经济， 府干预 • 市场的力量真的能实现 资源最优配置吗？ 资源最优配置吗？
政府失灵
• 政府失灵，指的是政府货币政策失灵，即 政府失灵，指的是政府货币政策失灵， 运用增加货币供给的扩张性货币政策不能 达到降低利率刺激投资的作用。 达到降低利率刺激投资的作用。 • 因此，政府面对经济危机往往是主要使用 因此， 财政政策（当然也配合使用货币政策）， 财政政策（当然也配合使用货币政策）， 例如，扩大财政支出、减税等。 例如，扩大财政支出、减税等。
L = L1 + L2 = L1( y) + L2 (r) = ky − hr
货币供给
• 货币供给是外生变量，取决于中央银行货 货币供给是外生变量， 币的发行量， 币的发行量，也就是说货币供给是由中央 银行控制的常量， 表示。 银行控制的常量，用M表示。 表示
货币需求和货币供给决定利率
利率 r r1 r2 L 0 货币需求L 货币需求 货币供给M 货币供给 L、M 、 M1 M2
市场失灵
垄断
外部性
公共物品
信息不对称
• 凯恩斯（1883-1946） 凯恩斯（1883-1946） • 1936年，《就业利 1936年 就业、 息和货币通论》 息和货币通论》 • 宏观经济学创始人 • 政府干预经济：市场 政府干预经济： 的自发作用不能保证 资源的最优配置。 资源的最优配置。
看不见的手
• “每个人并不企图增进公共福利，他所追求 每个人并不企图增进公共福利， 每个人并不企图增进公共福利 的仅仅是他个人的利益，而且， 的仅仅是他个人的利益，而且，在这样做 时正象在许多其他场合一样， 时正象在许多其他场合一样，他被一只看 不见的手引导到去促进一种目标， 不见的手引导到去促进一种目标，而这种 目标绝不是他所追求的东西。 目标绝不是他所追求的东西。由于追逐他 自己的利益，他经常促进了社会利益， 自己的利益，他经常促进了社会利益，其 效果要比他真正想促进社会利益时所得到 的效果大得多。 的效果大得多。”
债券价格 下跌
)
人们将持有 货币
利率上升
利率下降
债券价格 上升
人们将持有 债券
• 这种预计债券价格将下跌（即利率上升） 这种预计债券价格将下跌（即利率上升） 而需要把货币保留在手中的情况， 而需要把货币保留在手中的情况，就是对 货币的投机性需求。 货币的投机性需求。 • L2=L2(r)=-hr
货币的需求函数
一个经济学思想
需求和供给决定价格
货币需求和货币供给决定利率
货币的需求
• 流动性 资产能够以合理的价格顺利变现的能力 。 • 流动性偏好 人们持有货币以获得流动性的意愿程度 。
人们持有货币的三种动机
三种动机
交易动机
谨慎动机
投机动机
交易动机
• 交易动机，是指为了日常交易而产生的持 交易动机， 有货币的愿望。 有货币的愿望。 • 由收入（y）决定，是收入的增函数。 由收入（ ）决定，是收入的增函数。