我国通货膨胀与货币供应量关系的实证分析
中国当前通货膨胀影响因素实证分析
/CHINA MANAGEMENT INFORMATIONIZATION1引言通货膨胀是衡量宏观经济运行是否稳定和健康的重要指标。
根据货币主义学派的观点，通胀总的来说是货币现象，因此有泰勒规则之说，即货币的供应量与真实GDP 应当保持同步，这样才能避免货币政策的负面影响。
邹至庄（2001）利用中国1952-1998年的数据研究后认为，（M ／Y ）t 、（M ／Y ）t －1和ln （P t －1／P t －2）是影响通货膨胀的变量，上半年的M ／Y 的变化由于具有延迟效应也可作为自变量。
从国内的文献来看，王永茂、宋金奇（2009）认为外汇储备对通货膨胀的影响程度不大，而汇率对通货膨胀的影响很大，即我国存在汇率的价格传递效应，但汇率不通过外汇储备这一途径影响价格水平。
邱卫林、雷芳（2009）认为2003年以来，我国物价的明显回升，是美国次贷危机导致的大宗商品价格上涨以及我国劳动力红利消失导致的，即成本推动型的通货膨胀。
王双正（2009）利用VAR 模型以及1978-2007年度数据，得出经济增长率、广义货币供应量增长率、PPI 是决定通胀的关键因素。
殷剑锋（2010）认为，通胀的来源于美元流动性扩张的可能性以及由此导致的国际大宗商品价格的变化、货币政策的走向和居民资产组合的调整。
张鉴君等（2010）认为，我国货币供应量M1、人民币各项贷款余额与CPI 存在长期均衡的关系，并且我国货币供应量、人民币各项贷款余额的快速增长会引起CPI 的快速增长，这验证了弗里德曼关于“通货膨胀是一种货币现象”的表述在我国是成立的。
以上研究有的用的是年度数据，样本数据过少，导致一些变量回归不显著，或者模型设定出现偏差。
本文在研究中加入PPI 来衡量成本驱动导致的通胀因素，并且利用20世纪末汇改完成后的月度数据，这样更具有参考性。
2通货膨胀影响因素的实证分析2.1数据来源和变量处理本文选择1999年1月至2011年4月为样本区间，指标原始数据参考中经数据库。
当前我国通货膨胀原因的实证分析
当前我国通货膨胀原因的实证分析【摘要】近期我国通货膨胀问题日益严峻，一种流行观点认为货币供给过剩是此次通膨的原因，本文通过构建计量经济模型运用基于VAR模型的脉冲响应函数研究得出结论：当前我国通货膨胀的主要原因是成本推进，货币供应量在通胀中并不扮演主要角色。
【关键词】通货膨胀脉冲响应货币供应量劳动力成本引言2009年以来，在政府一系列经济刺激计划的推动下，中国经济增长在年内出现"V"型反转，成功实现“保八”。
但是，在经济上升的周期中，通货膨胀风险上升。
我国居民消费物价指数（CPI）自2009年11月同比涨幅由负转正后，便一路上扬，到2010年5月CPI首次突破警戒线--3%，此后，涨势并未减缓，物价水平屡创新高，2011年6月CPI比上年同期上涨达6.4%，远远超过了通货膨胀警戒线。
通货膨胀问题的日趋严峻，引起了社会各界的高度关注。
对于我国这一轮通货膨胀的原因，学界已经做了大量分析。
在诸多的讨论中，货币供给过多是主流观点，他们认为，货币的超发是这轮通胀的根本原因。
但是，自去年6月份以来，我国货币供应量的增长持续低于历史水平，价格水平却不降反升甚至出现了飙升。
那么此轮通胀的根本原因真的是货币超发吗？因此，本文将通过构造VAR模型，对我国当前出现的通货膨胀原因进行深入的分析与探讨。
计量经济模型分析本文将选择向量自回归VAR模型来进行实证研究，通过分析脉冲响应函数研究当前我国通货膨胀的原因。
1.变量选取与数据处理本文采用的模型包含的变量为居民消费价格指数CPI、广义货币供应量M2、上证综合指数SZ和金融机构贷款余额Loan四个。
其中CPI为衡量通货膨胀水平的指标。
上证综合指数SZ综合反映中国资产市场的指标，随着中国股市的发展和居民理财观念的加强，股市已经是企业与个人财产中重要配置部分，货币政策的资产市场效应日趋明显。
金融机构贷款余额是我国货币政策重要影响变量。
本文采用2008年6月至2011年6月的数据。
对我国通货膨胀的实证研究
二 、文 献综述
对中国通 货膨胀原 因的探 索一直是 国内理论界研究的焦点（ 梁峰。 ２０） ０ ８。从历 史发展来看， 早期的文献往 往集中于 对国内各种通货膨胀 诱 因的探讨。易纲（ ９ ０ １９ ） 认为恶性通 货膨胀的产生主要可归结为两个
四 、结 论 与建议
（ ）结 论 一 本文 实证考察 了从Ｏ 年一季 度到 ｌ 年一季度间中国的通 货膨胀 ８ １ 与货 币供应 、Ｇ Ｐ Ｄ 、以及汇率之 间的有机联系， 并建立 了数理模型 。 通过分析 我们大致可 以得到如下结论 ： 第一． 实证证据支持 了在通货膨胀和货币供应之间存在着显著的 正相关关系 。信贷及 货币供应置的巨量增长虽有利于较快拉动需 求，
着重在把货币供应量控制在合适的水平， 可以通过调整利率水平 、存 款准备金率 以及公开市 场业 务等手段 来调整市场 的货币供应量 。 另外。 考虑到我 国货币供应量高速增长的特殊原因， 对性 还要 有针
地来制定 政策。 我国Ｈ 近两年高 速增长 的主要 原 因在于两个 方面： ２ 一是商业银行
促进经济 复苏． 但也为未来 的通胀埋下 了隐患 。 第二． Ｐ Ｇ 与通货膨胀之间也 存在较显著的正相 关关系。在经济高 Ｄ 速增长的 同时．某些经济结构问题更 加突出。 过高经济增长和过快投 资增 长成为 了通 货膨 胀的动 因。 第三． 汇率增长率Ｅ 对于通货膨胀率Ｃ Ｉ Ｐ 的影 响也较 为显著 。
体系近两 年对公众的新增人 民币贷款量主 动大 幅增加。二是央 行结 汇量大． 被迫大量投放基础货 币。针对以上两点， 一方面要优化信贷结 构。 另一方面要靠扩大 内需转变过多依靠出 口的经济增长模式。 降低对 外依存度 。 步改革外汇管理体 制． 逐 平衡市场货币需求 。 ２ ０ 年金融 危机发 生后． Ｄ８ 我国政府为了防止经济出现 下滑进 行了 四万亿的投资． 顺利实现７Ｇ Ｐ 的 目标。不过． Ｄ 保８ 四万亿投资计划略显 仓促． 引发了地方政 府高达２ 万亿 元的投资计划。投资过 热为通货膨 ０ 胀 埋下 了隐 患 。建 议有 关部 门郑 重地 研究 扩张 政 策退 出的合 适时 间、方针和步骤问题。 建议采取 缓和 、逐步的． 软着陆的办法． 尽量减少 其副作 用。
我国目前通货膨胀危害＼原因及对策的实证分析
我国目前通货膨胀危害＼原因及对策的实证分析［摘要］目前，我国正处于经济发展的快速成长阶段，因此产生通货膨胀的原因较为复杂。
充分认识影响通货膨胀因素，对在经济发展过程中较好地规避通货膨胀现象具有重要意义。
［关键词］通货膨胀影响因素实证一、我国产生通货膨胀的危害1.造成货币购买力的下降通货膨胀最重要的表现就是货币的购买力下降，造成百姓的财富严重缩水，严重的通货膨胀甚至可将百姓辛苦的劳动积累一洗而空。
如以津巴布韦在08年的通货膨胀为例，其通胀率达100500%，人们一拿到钱就要赶快去买东西，否则晚一点金钱就会贬值。
疯狂增长的物价造成央行发行的货币面值以“亿”作为单位来计量，所以那里的亿万富翁生活也很艰难。
2.物价不断上涨通货膨胀带来的物价持续上涨，尤其是PPI不断上升，造成企业的成本压力增加，一些中小型企业甚至不堪重负而面临倒闭。
我国由于物价上升而人民币升值的双重挤压下，很多沿海的中小型企业陷入严重的经济困境。
3.银行存款负利率扩大随着物价的上涨，银行存款的负利率也会不断扩大，老百姓对通胀的预期会趋向一致，存在银行中的存款就会有所动摇，一旦银行中的巨额资金被撬动，必然会造成后果严重的流动性资金泛滥，造成更为严重的通货膨胀。
二、我国通货膨胀的原因1.流动性过剩是导致通货膨胀的主要原因按照货币主义学派的观点，通货膨胀是由于流通中货币供应量远远大于经济增长所需要的实际货币供应量，货币供应量的变动是引起物价水平发生变动的根本性原因。
现阶段物价水平的快速上升是由于流动性过多造成，而我国流动性过剩主要有以下两个原因。
外汇占款是造成流动性过剩的直接原因。
改革开放以来，我国国际收支连年顺差，特别是近十年以来我国的贸易顺差大幅度上升，为了维持汇率的稳定，中央银行不得不干预外汇市场，买进美元，投放人民币。
这样一来在外汇管制条件下，贸易顺差带来的净利润变成了人民币发行量的增加。
央行为了稳定币值同时在公开市场上发行票据进行对冲，希望通过这种办法对冲掉经济体系中增加的货币量。
我国货币供应量与通货膨胀关系实证研究
实 现 互 利 和 共 赢 。 这 对 目前 国 际 上
再 次 抛 出 的“ 国威 胁 论 ” 是 一个 中 也
有 力 的 回 应 ．表 明 中 国 的 发 展 不 是 对 其 他 国 家 的 威 胁 ． 中 国 是 一 个 为
世 界 经济 的发展 做 出贡献 的大 国。
２ １ 年 ８月 ０１
陕 西 行 政 学 院 学 报
Ｊｕ ａ ｆ ｈ ａ ｘ Ａ ａ ｅ ｙ ｏ ｏ ｅ ａ ｃ ｏ ｒ ｌ ａ ｎ ｉ ｃ ｄ ｍ ｆ ｖｒ ｎ ｅ ｎ ｏＳ Ｇ ｎ
第 ２ 第 ３期 ５卷
Ａｕ ． ０ １ ｇ ，２ １ Ｖｏ． １ ２５．Ｎｏ３ ．
经 。 理ｊ 济 管搿
的 拉 动 作 用 。同 时 应 通 过 扩 大 就 业 。 扩大 医疗保 障 范 围 。 节 不 合 理 、 调 不 公 正 的 收 人 分 配 ． 增 强 消 费 对 生 产 的 促 进 作 用 及 对 经 济 增 长 的 拉 动 作 用 。此 外 ． 大 力 提 高 企 业 自 主 创 新 应 能 力 ． 创 造 具 有 国 际 影 响 力 的 自主
（ ） 续 扩 大 内 需 ， 激 国 内 九 继 刺
一
摘
要 ：近 期 物 价 上 涨 已成 为 人 们 普 遍 关 心 的 热 点 问 题 ，通 货 膨胀 压 力在 进
步 加 大 。 文选 用 了 ２ ｏ 本 ０ ７年 一 ０ ０年 的月 度 数 据 ， 我 国货 币 供 应 量 ＭＯＭ１Ｍ２ ２１ 对 、 、
（ ） 正 确 对 待 与 贸 易 伙 伴 的 贸 八 易 失 衡 和 摩 擦 问题 我 国 的 国际 收支 “ 顺 差 ” 题 双 问
货币供应量与通货膨胀率的关系分析
货币供应量与通货膨胀率的关系分析在日常生活中，我们经常会听到通货膨胀这个词。
通货膨胀是指物价普遍上涨的现象，也就是我们购买同样的商品需要支付更多的货币。
而货币供应量是指在经济系统中，银行和政府通常通过增加货币供应来促进经济增长和发展。
那么，货币供应量和通货膨胀之间存在着怎样的关系呢？本文将从多个角度分析。
1. 货币供应量增加会导致通货膨胀首先，我们需要了解的是，货币供应量增加是通货膨胀的一个主要因素。
当经济中存在更多的货币，人们可以使用更多的货币来购买物品和服务，这同样也会导致物价上涨。
这是因为在有更多的货币存在的情况下，商品供应量并不会增加，而需求量则会上升，从而使得价格上涨。
2. 货币供应量和通货膨胀之间存在滞后效应其次，我们需要注意的是货币供应量和通货膨胀之间的关系存在着滞后效应。
这意味着当货币供应量增加时，通货膨胀并不会立刻发生，而是需要一定的时间才会反映在物价上。
例如，政府可能采取印钞票的方式来增加货币供应量。
这时，印钞票的成本并不会马上导致物价上涨，因为这些新印出来的钞票要先通过银行和财政部门的资金分配机制，再到市场上发挥作用。
所以，货币供应量和通货膨胀之间不一定是即时的关系。
3. 政府的货币政策与通货膨胀之间的联系货币供应量和通货膨胀之间的关系还与政府的货币政策有关。
如果一个国家或地区的政府采取太宽松的货币政策，超过了经济发展的需求，导致货币供应量过度增长，通货膨胀就会发生。
政府应通过调控财政政策、货币政策和利率等措施保持经济发展和通货膨胀的平衡状态。
如果通胀太高，政府可以保持货币供应量不变或减少，并采取其他政策措施来平抑物价水平。
4. 全球化、科技和产能增长可能影响通货膨胀率最后，我们还需要考虑其他因素对通货膨胀率的影响。
例如，全球化影响着向全球消费者提供越来越多的商品和服务，从而增加了商品供给量，压低物价水平。
另外，科技和产能增长对通货膨胀也有影响。
现代技术和生产方法可提高工厂的生产效率，使商家可以以更低的成本制造商品，从而使其价格更加实惠。
我国通货膨胀与货币供应量关系的实证分析
第一 次通货膨 胀 。１ ８ ， 国工业 和农业 的总产值 ９ ４年 我
增长率分别为 １． ６ ％和 １． 都取得了两位数的增速。 ３ ２ ％， ３ 在 这种形势下 ， 国进行 了金融体制改革 ， 我 银行宣布今后贷
款 以上年为基数 ， 于是在 １８ 下半 年 ， 民银行 、 ９４年 人 工商银 行 、 银行 、 农业 建设 银行 四行 争贷 ， 目的都 是为 了达到 扩大
增 长 的趋 势 ， 均增 长率 约为 ８ ％， 是通货 膨胀 和货 币 年 ． 但 ９ 供应 的波动 比较大 ， 大致经历 了 ３次通货膨 胀 ， ３次通货 且 膨胀 都 是 因生产 建设 的扩张 ， 需要 大 量投 放货 币 ， 引起 价
格过 度上涨 。具 体情况 如表 １ 所示 。
表 １
ｌ８ ９４
１８ ９５
ｆ％）
’ 工业总产值
ｌ ３ ２１ ４ ． ２ ８ Ｏ
Ｉ
＆ ５ ２ ７ ２ ． ２ ２ ２Ｏ ３ ４． ７ ３ ４． ．
增长率 （） ％ 农业总产值
１ ． ２３ ３４ ． ３９ ． ３ １ ６２ ． ８ ａ ６ １． Ｏ９
，
对 宏 观 经 济 调 控 提 出相应 的 建 议 。
【 键 词 】 货膨 胀 关 通
货 币供 应 量
格 兰杰 因果 检 验
【 中图 分 类 号 】８ １ 【 献 标 识 码 】 【 章 编 号 】０ ６ ２ ２ （０ ８０ — ０ ６ ０ Ｆ２． 文 ６ Ａ 文 １０ ～ ０５ ２ ０ ）６ ０ １ — ２
存 款 通 货膨 胀 与货 币供 应量 之 间 的关 系理 论来 源 于货 币 需求 理论公式 ： Ｖ Ｐ Ｙ， 中 Ｍ表示 货币供应量 ， Ｍｘ ＝ ｘ 其 ｖ表示 全社 会货 币流通速 度 ， Ｐ表示物 价 ， Ｔ表示 某一 时期进 行交 易 的总额 。根据古 典学派理论 ， 决于制度及 收入周 期 ， ｖ取 因而在 一定 时期 内看 成一 个 常数 ； 时 ， 同 社会 商 品和 劳务 总交 易量 ， Ｙ也是 一个相 当稳定 的因素 。 即 这样 ， 与 Ｐ成 Ｍ
我国通货膨胀影响因素的实证研究
我国通货膨胀影响因素的实证研究——基于V AR模型的分析上海金融学院方晏荷、程志远、谈松浩目录摘要 (1)一、问题的提出 (2)（一）研究背景 (2)（二）研究目的及意义 (3)二、研究现状及存在的问题 (4)（一）国内外研究现状 (4)（二）存在的问题 (5)三、模型构建前的准备 (6)（一）模型假设 (6)（二）变量选取与来源 (6)（三）数据预处理 (8)四、模型的构建与检验 (10)（一）VAR模型简介 (10)（二）单位根检验 (10)（三）最佳滞后期数的确定 (11)（四）脉冲响应分析 (14)（五）模型优缺点 (15)五、结论与建议 (16)（一）主要结论 (16)（二）政策建议 (16)参考文献： (17)附录： (18)摘要进入新世纪以来，我国国民经济得到迅速发展，人民生活水平得到了较大改善，另一方面，通货膨胀形势也越来越严峻，高速的经济增长与通货膨胀并存形成了新时期我国经济的显著特点。
继2003-2004年高通胀之后，近期通货膨胀水平继续走高，然而对通货膨胀形成机制和影响因素的认识却存在较大差异。
近年来，受金融危机影响，影响因素更加趋于复杂，通货膨胀形势愈加严峻。
本文从我国现有资料和数据入手，采用定性分析与定量分析相结合的方法，运用2001-2010年十年的月度统计数据，通过选取适当指标，较为深入地分析了经济增长、人均可支配收入、投资、政府购买支出、货币供应量、汇率、外汇储备和平均劳动成本对我国通货膨胀的影响程度，并运用V AR模型进一步探寻了各个变量之间的影响关系。
论文首先较为系统地介绍了通货膨胀与其影响因素之间相互关系的主要理论观点，从历史的角度分析了通货膨胀的分析方式和途径。
接着结合我国通货膨胀水平的发展现状，对我国形成通货膨胀的特殊经济社会环境进行了基本描述，从而得到了相关的解释变量。
然后结合国内外有关对V AR模型的理论研究，进入到统计模型的构建和检验过程，也是本文的主体部分。
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Ｇｒａｎｇｅｒ因果检验结果
原假设 滞后阶数
１ １ １１２７７ ０．３１０６９ ２．５Ｅ－０５ ０．３７２０２ ０．００１８８ ０．１４４２４
Ｆ检验值
３８ ５５４３
Ｐ值
３．２Ｅ．０５
Ｍｏ不足ＣＰｌ的Ｇｒａｎｇｅｒ的原因 ＣＰｌ不足Ｍ ｏ的Ｇｒａｎｇｅｒ的原因 Ｍ，不是ｃＰｌ掣ＪＧｒａｎｇｅｒ的原因 ＣＰＩ不是Ｍ１的Ｇｒａｎｇｅｒ的原因 Ｍ２不足ＣＰｌ的Ｇｒａｎｇｅｒ的原因 ＣＰＩ不是Ｍ２的Ｇｒａｎｇｃｒ的原因
膨胀都是因生产建设的扩张，需要大量投放货币，引起价
格过度上涨。具体情况如表１所示。
表１
第～次通货膨胀 年份 ａＤＰ增长率
１５３ ｆ％） １ ３－２ １１．３ ４．１ １４．１ １３．１ １２ ６ ９ １９８４
三次通货膨胀
第：次通货膨胀 １９明 １９∞
１９９２
第三次通货膨胀
１９９３ １９９４ １９驰
ｌ∞５
表２ 时间，≠列名称
Ｃ Ｐ１ Ｍ
ｏ
个重要的问题是，一些变量在预测另一些变量时的有用程
度如何。这也就是Ｇｒａｎｇｅｒ阗果关系检验所要讨论的问题，
该检验用于研究一个变量能否用于估计另一个变量，即两 个变量之间是否存在因果关系。因ＣＰＩ、Ｍ。、Ｍ，、Ｍ：在５％的 显著水平上一阶差分都是平稳的，因而可以利用ＥＶｉｅｗｓ５．０ 进行Ｇｒａｎｇｅｒ因果检验。结果见表４。 由检验结果可以看出，对于所研究的数据，在Ｍ０、Ｍ．及 Ｍ：时滞一年的情况下，３个层次对应货币供应量作为ＣＰＩ 指数的变化原因没有问题，而ＣＰＩ作为货币供应量的变化 原因则被拒绝。这也验证了货币学派的观点，即货币供应 量是引起价格变化的原因，这对我国制定货币政策有一定 的借鉴意义。
证分析【Ｊ】．西南农业大学学报，２００５，（６）：３９－４１． 【４】卜永祥．流动性过剩的特征、成因及调控叨．经济学动 态，２００７，（３）：ｌ
１－１７．
囝
时间序列单位根检验
Ｐ值
０ ０ ０ Ｏ １ ２ ９ ４ ３ ３ ３ ０ １ ２ ４ ８ １ ０ ３６
滞后期
１ ０ ２ ２
最丈滞后期
３ ３ ３ ３
Ｏ ｂｓ
１
５
１ ６ １ ４ １ ４
Ｍ一 Ｍ
２
从表２可以看出，对于ＣＰＩ、Ｍ。、Ｍ，、Ｍ：序列，即使在 １０％的显著性水平上也不能拒绝单位根假设，说明需要进 一步差分并做单位根检验。检验结果见表３
表３ 时间序列名称
△Ｃ Ｐｌ △Ｍ
ｏ
一阶差分的单位根检验
Ｐ值
０ ０ ０ Ｏ ０ ２ ５ ４ ０ ０ ２ ６ ０ ０ ８ １ Ｏ ３ ９ ９ ０ ２
滞后期
１ Ｏ
最人滞后期
３ ３ ３ ３
Ｏ
ｂ １ ４ １ ５ １ ５ ＇３
ｓ
【参考文献】 …刘日新．新中国经济建设简史【Ｍ】．北京：中央文献出版 社．２００６． 【２】程凌，张金水．开放条件下对货币供应、产出与通货膨 胀关系的再思考【Ｊ】．统计研究，２００６，（７）：ｌ １－１７．
一、引曹
源于货币数量的变动，这也是本文进行实证分析的理论基
础。 三、实证分析 １．我国宏观经济发展的回顾 自１９７８年改革开放以来，中国ＧＤＰ就一直保持稳定 增长的趋势，年均增长率约为８．９％，但是通货膨胀和货币 供应的波动比较大，大致经历了３次通货膨胀，且３次通货
１９９６年央行正式将货币供应量作为货币政策的中介
目标在现阶段选择为货币供应量是较合适的。目前，我国
的货币政策基本上还是相机选择的行为。年初制定的货币
供应量和人民币信贷目标值，年终的执行结果经常发生偏
离。从实际的执行情况看，货币供应量的实际值多数年份 高于目标值。冈此，当前我国货币政策应采取适度从紧的 措施，有效控制货币供应量，防止全面通货膨胀的发生。 ３．我国日益增加的围际收支盈余引起外汇占款大幅增 加，导致基础货币快速投放。而货币供应量的快速增长又 导致国民经济某些行业出现过热倾向，引起ＧＰＩ的上涨。 因而，应适度增加人民币汇率政策的灵活性。一方面，允许 人民币在更大的区间内波动，另一方面，调整外汇管理政 策，调整经常项目外汇账户、境内居民个人购汇以及保险机 构和证券经营机构对外金融投资等外汇管理政策，鼓励更 多的资本流出。
我国商品零售价格指数上涨８．８％，居民消费价格指数上
涨１１．９％。 第二次通货膨胀。１９８８年，我国工业比上年增长
正比例关系，Ｍ增加，Ｐ也按比例上升，即价格水平的变动
２０．８％，投资比上年猛增１０００多亿元，增长２５．４％。工业
口
和建设迅猛扩张，需要投放大量货币。在这种形势下，价格 改革特别是放开价格的呼声高涨，希望价格改革一步到 位。这样，１９８８年，我国当年货币投放多达６７９亿元，比上 年猛增４６．７％，引起价格猛涨。１９８８年和１９８９年，商品零 售价格上二涨】８．５％和１７．８％，居民消费价格上涨１８．８％和 １８％，连续两年出现两位数的通货膨胀。 第三次通货膨胀。在２０世纪９０年代前期，银行每年投 放货币１０００多亿元，增速高达３０％多，致使经济过热，通 货膨胀开始产生。１９９３年～１９９５年，物价指数连续三年为 两位数，１９９４年最高，商品零售价格指数为２１．７％，居民消 费价格指数达２４．１％。接近恶性通货膨胀。 ２．货币供应量增长率与ＣＰＩ的变化趋势比较 选取１９９１年。２００７年居民消费价格指数和货币供应 量增长指数曲线，可以看出两者趋势一致的密切相关关 系。１９９１年～１９９３年，Ｍ。增长率分别为２０．１７％、３６．４５％、 ３５．２６％。而同期ＣＰｌ分别为１４．７％和２４．１％。从１９９４年开 始，３个层次的货币供应量增长率开始｝Ｈ现下降趋势，与之 相应的ＣＰＩ在３年后的１９９７年开始持续下降。自２００１年 开始，在房地产行业的带动下。相关行业迅速发展，中国经 济又开始走向偏热。特别是近几年受国际经济环境的影 响，人民币升值压力不断增加，外汇储备连创新高，由于结 汇的大量增加。导致人民币投放大量增长。２００７年８月、ｌＯ 月，我同ＣＰＩ较去年同期上涨６．５％，远远超过央行划定的 警戒线３％。 ３．我国货币供应量与通货膨胀关系的计量分析 （１）单位根检验 进行时间序列回归分析时，必须事先进行单位根检 验。如果两个时间序列都服从单位根过程，即使它们之间 不存在任何相关性，当样本容量增大时，以一个时间序列 对另一个时间序列回归也能得到显著的参数，这就是“伪 回归”问题。因此，进行Ｇｒａｎｇｅｒ因果检验之前应先对序列 的平稳性进行检验。本文采用ＡＤＦ方法进行单位根检验， 滞后项根据ＳＣ选择。为了减少数据处理过程中可能产生 的误差，笔者用ＣＰＩ、Ｍ。、Ｍ。、Ｍ：表示环比增长率，基一阶差 分别用△ＣＰＩ、△Ｍ。、ＡＭ。、ＡＭ：表示。利用ＥＶｉｅｗｓ５．０检验 结果如表２所示
目标。我国目前实施的货币政策基本框架是通过采用多种
Байду номын сангаас
货币调控政策，间接地调控货币政策的中介目标——货币
供应量。自２００７年以来的一年时间里，央行连续五次加息，
收缩银行信贷总量，旨在稳定过剩的流动性，控制货币供
应量过快增长，防止经济由偏快转向过热，防止结构性通 胀转向明显的通胀。稳健的财政政策和从紧的货币政策” 也体现了国家旨在控制货币供应量以防止全面通胀的产 生。那么我国货币供应量与通货膨胀之间是否存在内在关 联？当前的经济形势应该如何通过货币政策进行调控？笔 者通过对我国改革开放以来的历次通货膨胀历史进行回 顾，选取１９９１年．２００７年的货币供应量和ＣＰＩ进行了计量 分析。 二、理论基础 通货膨胀主要表现为在一段时间内价格总水平的持 续上涨．通常用居民消费价格指数ＣＰＩ够长计量。货币供应 量是指全社会的货币存量，是全社会在某一时点承担流通 手段和支付手段的货币总额。我国目前货币供应量指标划 分为三个层次，即Ｍ。、Ｍ。、Ｍ：，其中： Ｍｏ＝流通中的现钞
我国通货膨胀与货币供应量关系的实证分析
乜玉平庞如超
【摘要】本文借助货币需求理论公式建立了通货膨胀与货币供应量关系的理论模型，通过对我国历次出现的通货 膨胀历史回顾。以及对１９９１年＂２００７年相关数据进行格兰杰因果检验．验证了我国货币供应量是ＣＰＩ变化的原因，井 对宏观经济调控提出相应的建议． 【关键词】通货膨胀货币供应量格兰杰因果检验 【中图分类号】Ｆ８２１．６【文献标识码】Ａ【文章编号】１００６－２０２５（２００８）０６－００１６－０２ 【作者简介】乜玉平，河北沧州广播电视大学副教授，主要研究方向为政治经济学、国际贸易理论（河北沧州 ０６１００１）；庞如超，沧州师范专科学校。主要研究方向为资本市场（河北沧州０６１００１）。
工业总产值
ｌ＆３ ２１．４ ２０．８ ８．５ ２４．７ ２７．３ ２４．２ ２０．３
增长宰（％） 农业总产值
１２３ ３．４ ３．９ ３．１ ６．２ ８ ８．６ ｌＯ．９
增长率（％） 货币投放增 长率（％）
ＣＰＩ（％） ２．Ｓ ９ ３ １８．８ 珀 ＆６ １４＇７ ２４．１ １７．１ ４９．４ ２ｔ ７ ４６．７ ９．８ ３ｆｉ．４ ３５．３ ２４．７ ８．２
数据来源：《中国统计年鉴》
ＭＩ＿Ｍ０＋企业单位活期存款＋农村活期存款＋机关团体 存款 Ｍ２＝Ｍ．＋企业单位定期存款＋自筹基建存款＋个人储蓄 存款
通货膨胀与货币供应量之间的关系理论来源于货币 需求理论公式：ＭｘＶ＝Ｐ×Ｙ，其中Ｍ表示货币供应量，ｖ表示 全社会货币流通速度，Ｐ表示物价，Ｔ表示某一时期进行交 易的总额。根据古典学派理论，ｖ取决于制度及收人周期， 因而在一定时期内看成一个常数；同时，社会商品和劳务 总交易量，即Ｙ也是一个相当稳定的因素。这样，Ｍ与Ｐ成
４０ ４６８７ １ ０ ８５４８８ １５．０８１０ １ ２ ４１４２０
四、结论及建议
１．通过以上的分析，可以看出我国货币供应作为价格
变动的原闪是没有问题的．而价格指数并不影响货币供应 量。我国改革开放以来所出现的几次严重的通货膨胀，都 与货币供应量变化有着密切的关系。而１９９７年开始的价格 持续下跌，从货币供应的角度来解释，是由于国家为治理前 一期的通货膨胀所实施的紧缩性财政与货币政策引起的。 这表明我同货币供应量是非中性的。 ２．由以上的验证结果可知，我国央行调控经济的中间