Ch12 风险与报酬
风险和报酬ppt课件
• 则该公司证券组合的风险收益率计算如下：
证券组合的风险收益率E（Rp）=1.18×（12%-7%） =5.9%
22
• 【例2—10】某投资组合的风险收益率为9％，
市场组合的平均收益率为12%，无风险收益 率为7%，则该投资组合的β系数计算如下：
（三）资本资产定价模型的应用 1、投资组合风险收益率的计算
E（Rp）＝βp（Rm－RF）
2、投资组合的β系数的推算
bp
E(Rp ) Rm RF
21
• 【例2—8】某公司目前持有由A、B、C三种股票构
成的证券组合，每种股票的β系数分别为0.6，1.0和 1.8。
• 假定三种股票在证券组合中的比重分别为25％，40
R=RF+RR=RF+b×V
2.风险价值系数的确定 ① 根据以往同类项目的有关数据确定
② 由企业主管投资的人员会同有关专家确定
6
3. 风险投资决策 单一方案：标准离差率<预期的最高值，可行 多个方案：低风险，高收益；根据风险偏好。
① 如果两个投资方案的预期收益率基本相同， 应当选择标准离差率较低的那一个投资方案；
• W1＝ 50％，W2= 50％，σ1＝ 9％，σ2＝9%，则
投资组合的期望收益率（R p）
8%
500 500 500
12%
500 500 500
10%
• 该投资组合收益率的协方差
Cov（R1，R2）=0.09×0.09×ρ12=0.0081ρ12
• 方差 Vp=0.52×0.092+0.52×0.092
8
《风险与报酬》课件
contents
目录
• 风险与报酬概述 • 风险种类与衡量 • 报酬种类与计算 • 风险与报酬的平衡管理 • 实际案例分析
01
风险与报酬概述
风险与报酬的定义
风险
指投资过程中可能面临的不确定 性，包括市场风险、信用风险和 流动性风险等。
报酬
指投资者因承担风险而获得的收 益，包括预期报酬和超额报酬。
风险与报酬的关系
01
02
03
高风险高报酬
投资者为了获得更高的收 益，往往愿意承担更高的 风险。
低风险低报酬
投资者通常更倾向于选择 低风险的投资，以获得相 对稳定的收益。
风险与报酬的权衡
投资者需要在风险和报酬 之间进行权衡，以制定合 理的投资策略。
风险与报酬的重要性
风险管理
了解风险与报酬的关系有 助于投资者更好地管理风 险，制定合理的投资组合 。
投资决策
投资者需要根据自身的风 险承受能力和投资目标， 选择合适的投资品种和策 略。
资产配置
通过合理配置资产，投资 者可以在风险和报酬之间 取得平衡，实现长期稳定 的收益。
02
风险种类与衡量
市场风险
01
市场风险是指因市场价格变动（ 如利率、汇率、股票价格和商品 价格等）而导致的投资损失。
02
衡量市场风险的常用指标包括 beta系数、风险价值（VaR）等 。
信用风险
信用风险是指借款人或债务人违约而 导致的损失。
衡量信用风险的指标包括信贷评级、 信贷利差等。
操作风险
操作风险是指因内部流程、人为错误或系统故障等内部因素 导致的损失。
衡量操作风险的指标包括风险事件频率、风险事件损失程度 等。
风险和报酬
风险（投资的风险价值）和报酬1、讨论风险和报酬的关系，目的是解决估价时如何确定折现率（风险调整折现率法，夸大远期风险）的问题。
从增加企业价值的目标看，折现率应当根据投资者要求的必要报酬率来确定。
而必要报酬率的高低取决于投资的风险，风险越大，要求的必要报酬率越高。
2、风险的含义：风险是预期结果的不确定性。
风险不仅包括负面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定性。
危险专指负面效应。
风险的另一部分即正面效应，可以称为“机会”。
与收益相关的风险才是财务管理中所说的风险。
3、衡量风险的方法：①利用概率分布图；②利用数理统计指标（方差、标准差、变化系数）4、变化系数= 标准差/预期值，变化系数是从相对角度观察的差异和离散程度。
变化系数衡量风险不受预期值是否相同的影响。
变化系数越大，风险（全部风险）越大 5、预期值（数学期望、均值）)()(1___ini iK P k ⨯=∑=：反映平均收益水平，不能用来衡量风险。
6、投资组合理论：投资组合理论认为，若干各证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低风险。
㈠两种证券的投资组合：①两种或两种以上证券组合，其预期报酬率可以直接表示为：r p =∑=mj jj Ar 1②投资组合报酬率概率分布的标准差是：∑∑===mj mk jkkj p A A 11σσ ,бjk =r jk бj бk其中：m 是组合内证券种类总数；A j 是第j 种证券在投资总额中的比例；A k 是第k 种证券在投资总额中的比例；σjk 是第j 种证券与第k 种证券报酬率的协方差。
证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关。
充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关。
相关性与风险的结论：r=+1； 完全正相关：组σ=a+b ，加权平均标准差，不能分散风险 r=-1； 完全负相关：组σ=b a -，风险分散充分0<r<1； 正相关 r=0； 非相关 -1<r<0； 负相关只要两种证券之间的相关系数小于1，证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数③有效集或有效边界，它位于机会集的顶部，从最小方差组合点起到最高预期报酬率点止。
《风险与报酬》课件
投资风险
投资风险的类型
投资风险有很多种类型，包括市场风险、信用风险、 利率风险等。了解这些类型有助于更好地掌握投资 风险。
风险的测量：标准差和VaR
在投资中，我们需要衡量风险。标准差和VaR是两种 常用的风险测量方法。
投资报酬
1 投资收益的来源
投资收益来自多个方面，例如股息、利息、资本增值等。了解投资收益的来源能够有助 于更好地做出投资决策。
投资者需要理性看待风险并进行有效的风 险控制
由于投资与风险有关，投资者需要理性看待风险并 进行有效的风险控制，以避免不必要的损失。
2 投资收益的计算
计算投资收益需要掌握基本数学原理。掌握这些原理将使您更好地了解您的投资回报。
风险与报酬的平衡
风险承受能力与投资标的之间的关系
投资者的风险承受能力是投资成功的关键因素之 一。投资标的的选择也应考虑到风险承受能力。
如何平衡风险与报酬？
资产配置是平衡风险和报酬的一种重要方式。了 解如何制定和实施资产配置策略将有助于更好地 投资。
实践应用
1
投资组合构建与优化
投资组合是将多种投资标的组合在一起的一种方式。了解如何构建和优化投资组 合对于投资成功至关重要。
2
风险对冲和套利交易
风险对冲和套利交易是平衡风险和报酬的另一种方式。了解如何进行风险对冲和 套利交易可以提高您的投资回报。
结论
风险与报酬的平衡是投资成功的关键
平衡风险和报酬是投资成功的基础。只有了解如何 平衡二者才能赢得更好的投资回报。
《风险与报酬》PPT课件
欢迎来到《风险与报酬》PPT课件。在本课程中，我们将探讨投资和风险之间 的关系。通过深入讨论，您将掌握平衡风险和报酬的关键知识。
风险与报酬综合概述
风险与报酬综合概述风险与报酬是投资领域中两个最重要的概念。
投资者在做出决策时，必须同时考虑到投资所带来的风险和可能获得的回报。
本文将从概念解释、风险与报酬的关系、风险评估以及风险管理四个方面对风险与报酬进行综合概述。
一、概念解释1. 风险：风险是指投资者在进行投资时面临的不确定性和潜在的损失。
风险的来源包括市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险等。
2. 报酬：报酬是指投资者通过持有资产所获得的回报，包括股息、利息、租金等。
报酬是衡量投资绩效的重要指标。
二、风险与报酬的关系风险与报酬之间存在着正相关的关系，即高风险往往伴随着高报酬，低风险则对应着低报酬。
这是由于市场对于风险与报酬的定价机制。
投资者对于承担风险的程度有不同的偏好，高度风险厌恶的投资者更倾向于低风险的投资，而低风险厌恶的投资者则更愿意承担高风险以获取更高的回报。
三、风险评估风险评估是对投资项目风险的量化分析和评估。
常用的风险评估方法包括历史回报率、标准差、VaR（Value at Risk）等。
1. 历史回报率：基于过去的数据计算出的预期回报率，可以用来衡量资产的投资价值。
2. 标准差：标准差是衡量资产回报率波动性的指标，反映了投资者面临的风险程度。
标准差越高，代表资产回报的波动性越大，风险越高。
3. VaR：VaR是衡量投资组合或资产所面临的最大可能损失的指标。
VaR的计算通常基于正态分布假设，可以帮助投资者评估风险并制定相应的风险控制策略。
四、风险管理风险管理是一种通过采取各种措施来控制投资风险的管理方法。
风险管理的基本原则是在保持一定风险水平的前提下，寻求最大化的回报。
1. 分散投资：通过将资金投资在多个不同的资产或投资品种上，以降低个别风险对整体投资组合的影响。
这可以通过投资于不同行业、不同地区或不同类型的资产来实现。
2. 设置止损点：止损是投资者预设的损失程度，当投资亏损达到一定程度时，即按照止损规则平仓止损。
设置止损点可以帮助投资者减少损失，控制风险。
Ch12 风险、资本成本与资本预算
24
12.6.4 公司能做什么
公司有动机通过减低交易成本而降低资本成本。
引进更多非知情者的投资者—股票券分析师建立更有效的合作。
25
如果你用股票的贝塔值 和证券市场线来估 价项目的贴现率，前提假设是什么？
1.该项目风险和企业相同 2.企业的资金全部从权益融资获得。
$15.38 $0 -$15.38
5
运用 SML 估计风险项目经风险调整后的折现率
项目 IRR
可行项目 A
SML
30%
5%
B
C 2.5 不可行项目
企业风险 (beta)
一个无负债企业应接受IRR大于权益资本成本的项目， 淘汰IRR小于权益资本成本的项目
6
12.2 贝塔的估计
方法一：根据企业自身历史数据来估算 对历史收益率做回归，计算公式： Cov( Ri , RM ) σ i2 β= = 2 Var ( RM ) σM 方法二：按照所在行业的平均贝塔系数估计项目 的折现率
32
经营杠杆推导
08年EBIT=PX-A-BX 09年EBIT=PX1-A-BX1 08年和09年相减 EBIT2=（P-B）*X2 09年DOL=EBIT2/EBIT/X2/X=（P-B） X2/EBIT*（X/X2）=（P-B）X/EBIT
33
财务杠杆系数推导
＝普通股每股利润变动率/息税前利润变动率 ＝（ΔEPS/EPS1）/（ΔEBIT/EBIT1） 因为，EPS1=（EBIT1-I）×（1-T）/n EPS2=（EBIT2-I）×（1-T）/n 所以，ΔEPS=EPS2-EPS1=（EBIT2-EBIT1） ×（1-T）/n=ΔEBIT×（1-T）/n ΔEPS/EPS1=ΔEBIT/（EBIT1-I） （ΔEPS/EPS1）/（ΔEBIT/EBIT1）=EBIT1/ （EBIT1-I） 即，财务杠杆系数DFL＝EBIT1/（EBIT1-I） ＝EBIT/（EBIT-I）
风险与报酬
英国最佳笑话：
一名妇女抱着一个孩子坐上公共汽车。 司机看了一眼孩子，突然说道：“我一辈 子都没见过这么丑的孩子！”
气愤的妇女走到最后一排，坐下后， 对旁边的一名男子说：“这个司机刚才侮 辱了我！”那人答道：“您赶紧去找他算 帐，我来替您抱这个丑猴子！……”
加拿大最佳笑话：
加拿大航天部门开始首次将宇航员送上太空， 但他们很快得到报告，宇航员在失重状态下用圆 珠笔根本写不出字来。于是，他们用了10年时间， 花了120亿美元，科学家们终于发明了一种圆珠 笔。这种笔适用于失重状态、身体倒立、水中、 任何平面物体、摄氏零下300度。
当然！当然！不过，您真的只要借1美元吗? 是的。说着，犹太人接过了1美元。 年息为6%。只要您付出6%的利息，一年后
归还，我们就可以把这些股票还给您。
谢谢。 说完，犹太人就准备离开银行。
银行行长一直在旁边冷眼观看，怎么也弄 不明白，拥有50玩美元的人，怎么回来银 行借1美元。他匆匆忙忙的赶上前去，对犹 太人说，啊，这位先生……
β是某股票的报酬率与市场上所有股票的 报酬率的关系曲线的斜率，衡量某股票对 市场变动的敏感性。
三、资本资产定价模型
股市的β系数为1 某股票和市场波动一样大，那么β系数为1。 β系数小于1，说明其波动比市场波动要小，
风险也小。 组合资产的β系数：
5、资本资产定价模型（CAPM）
在完全竞争的市场上，预期的风险报酬随 风险水平正比例的变化。
那么你爷爷的名字叫什么？ 和他爷爷的名字一样——我们家给孩子取
名时都用爷爷的名字。 你家还有几个像你这样的孩子？ 我妈妈给多少个孩子开饭就有多少个孩子。 那么需要多少个座位呢？ 在我们家，每个人都有个座位。
三、资本资产定价模型 （CAPM）
风险与报酬概述(PPT 74页)
02.11.2019
3
风险概述
在管理中对机会要识别、衡量、选择、获取，以增加企业 价值的； 危险只是风险的负面效应，要识别、衡量、防范、控制； • 这就是财务学为什么要准确的计量风险，研究风险的原因。
02.11.2019
4
风险概述
• 二、风险报酬（两种表示方法） • 风险报酬额：是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过
• （三）不确定性决策：决策者对未来的情况不仅 不能完全确定，而且对其出现的概率也不清楚， 在这种情况下的决策称为不确定性决策。
02.11.2019
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风险概述
• 时代公司100万元购买５年期利率为10％的国库券； • 时代公司100万元购买大华公司的股票，已知该股票在经
济状况繁荣时能获得20％的报酬；在经济状况一般时能获 得10％的报酬；在经济状况萧条时能获得5％的报酬；根 据现有资料分析认为，明年经济状况繁荣的概率30％，经 济状况一般的概率40％，经济状况萧条的概率为30％ ；
• K=Rf+bv • RF ——无风险报酬率，是指加上通货膨胀贴水以 • 后的时间价值率； • b的确定方法： • （1）根据以往项目加以确定； • （2）由企业领导或企业组织专家确定 • （3）由国家组织有关部门组织专家确定（如各行
业的风险报酬系数）
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15
投资组合理论
• 20世纪50年代哈里.马克维茨创立了投资组合理 • 论，之后夏普等人对该理论进行了发展和补充， • 形成了一套证券投资理论。
风险与报酬
一 风险概述 二 投资组合理论 三 资本资产定价模型
02.11.2019
1
风险概述
一、风险的概念 词典中的解释：风险是指可能发生的危险． 危险是指遭遇失败的可能。 不可能发生的危险是什么？ 风险绝对是一种不好的东西； 人们应该厌恶风险。
风险与报酬概述
风险与报酬概述风险与报酬是金融领域中最重要的概念之一，涉及到投资和理财等方面的决策。
在金融市场中，投资者在追求高收益的同时必须承担一定的风险。
本文旨在对风险和报酬进行概述，探讨二者之间的关系以及影响风险和报酬的因素。
首先，风险是指投资者面临的不确定性和损失的可能性。
在金融市场中，投资者可能会面临各种风险，包括市场风险、利率风险、信用风险、流动性风险等。
市场风险是由资产价格波动引起的，包括由市场供求关系、经济周期、政治事件等因素引起的波动。
利率风险是指由利率变动引起的资产价格波动。
信用风险是指借款人或发行人无力偿还债务或违约的可能性。
流动性风险是指投资者买卖资产时无法迅速找到买家或卖家的风险。
投资者在决策时需要权衡风险和报酬。
报酬是指投资者从投资或理财活动中获得的回报。
风险和报酬之间存在着正向的关系，即高风险往往伴随着高报酬，低风险则伴随着低报酬。
这是由于风险和报酬之间存在一定的平衡关系。
通常情况下，风险越高，投资者对投资资产的要求越高，因此要求更高的报酬。
相反，如果资产风险较低，投资者对报酬的要求也会相对较低。
除了风险和报酬之间的关系外，还有其他影响风险和报酬的因素。
首先是投资者的风险承受能力和偏好。
不同的投资者对风险的承受能力和偏好不同，有些投资者更加保守，偏好低风险的投资，而有些投资者则对高风险的投资更感兴趣。
其次是市场环境和经济基本面。
市场环境的不确定性和经济基本面的变化会影响资产价格的波动，从而影响投资者的回报。
此外，投资者的投资知识和能力也会影响他们在投资过程中所承担的风险和获得的回报。
为了降低投资风险，投资者可以采取一些策略。
首先是分散投资。
分散投资是指将资金投资于不同的资产类别或不同类型的资产，以降低投资组合的整体风险。
这是因为不同的资产在不同的市场环境下表现差异，分散投资可以降低整体风险。
其次是资产配置。
资产配置是指在不同的资产类别之间分配资金，以平衡风险和回报。
通过将资金分配给不同的资产类别，投资者可以实现风险和回报的优化。
风险及风险报酬
通过采取缓解措施，减轻风险 发生后的损失。
分散策略
通过多元化投资等方式分散风 险，降低单一事件对企业或项 目的影响。
接受策略
对于无法避免的风险，采取接 受策略，制定应对措施以减少
损失。
04
风险控制
内部控制
建立健全内部控制体系
01
通过制定和执行一系列内部控制政策和程序，确保企业运营的
合规性和有效性，降低内部风险。
内部风险和外部风险。内部风险主要来自组织内部，如管理 风险、财务风险等；外部风险主要来自组织外部，如市场风 险、政策风险等。
按性质分类
可分散风险和不可分散风险。可分散风险是指可以通过多元 化投资等方式分散的风险；不可分散风险是指无法通过多元 化投资等方式分散的风险，如市场风险、政策风险等。
风险的衡量
积极与监管机构沟通，及时了解政策动态，为企业合规经营提供 保障。
行业自律与规范
参与行业协会和组织，遵守行业自律规范，提高企业声誉和公信 力。
风险分散
多元化经营
通过涉足不同领域和市场，降低对单一业务或市场的依赖，分散 经营风险。
投ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ组合管理
合理配置资产和负债，降低财务风险；同时根据风险收益特征，选 择多样化的投资品种，实现投资组合的优化。
风险评估
风险评估方法
采用定性和定量方法对识别出的风险进行评估，确定 风险的大小、发生概率和潜在影响。
风险优先级排序
根据评估结果，对风险进行优先级排序，确定哪些风 险需要优先处理。
风险报告
编制风险报告，记录风险评估结果，为决策提供依据。
风险应对策略
预防策略
通过采取预防措施，降低风险 发生的概率和影响。
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股票的报酬总额
你用35美元买了一支股票 ，每股股利是
1.25美元。现在这支股票卖了40美元 你从这支股票中得到的收益是多少？ 股票收益= 1.25 + (40 – 35) = $6.25
报酬率
用百分比来表示报酬率比用现金更直观 股利收益率= 每股股利/期初股票价格 资本利得收益率= ( 股票期末价格 –股票期初价
例子 – 方差 和标准差
年份 1 实际报酬 平均报酬 率 率 .10 .04 偏差 .06 偏差的平方 .0036
2
3 4 总和
.012
.03 -0.09 .16
.04
.04 .04
？
？ ？ .00
.0064
.0001 .0.0169 .027
方差 = .027 / (4-1) = .009
标准差 = .09487
定义：指股票价格处于均衡状态或者
被“公允”定价的市场 如果市场确实有效，则任何人都不可 能获得“超常”或者“超额”报酬 有效市场不是指投资者不能在股票市 场中获取正的报酬
12-26
市场效率从何而来？
大量的投资者都在试图对股票进行“研
究”。新信息一旦公布到市场，将立即 被投资者分析到，并应用于交易定价中 因此，价格中应当反映了所有公开可获 得的信息
12.4 频率分布
方差和标准差
最为广泛的波动性计量指标： 波动性越大，方差和标准差越大，报酬率
就越分散 方差 = 偏差的平方和 / (报酬率个数 – 1) 标准差= 方差的平方根
1 Var ( R ) R1 R T 1
2
... RT R
2
SD( R) Var( R)
算术平均值 = ( .08 + .12 + -.04) / 3 = .0533
方差 = ［(.08 - .0533)^2 + (.12 - .0533)^2］/(3-1) = (-.04 -
.0533)^2 / (3 - 1)= .00693 标准差 = .00693 ^ .5 = .0833 概率：损失3% (即收益率为 -3%)位于均值左侧一个标准 差的位置，低于这个位置的概率为16% (位于-3%至 13.66%之间的概率为68% ，因此低于-3%和高于13.66%的 概率分别为16%）
Ch12 资本市场历史的一些启示
本章内容
12.1报酬 12.2平均报酬率 12.3报酬率的变动性
12.4资本市场效率
12.1 报酬
我们可以在资本市场上检测报酬额来帮助
我们在非金融资本上决定适当的报酬率。 首先从资本市场学起 ——承担风险，就会有回报； ——潜在的回报越大，风险也就越大； ——这被叫做风险交换回报。 (Risk-return trade off)
报酬率和几何平均报酬率 第1年 5% 第2年 -3% 第3年 12%
算术平均报酬率 = (5 + (–3) + 12)/3 = 4.67% 几何平均报酬率 =
[(1+.05)*(1-.03)*(1+.12)]1/3 – 1 = 4.49%
P246 表12-4
几何平均通常都小于算术平均。 这两种平均，哪种更好呢？
12-32
练习
你最近几年连续的股票投资报酬率分别为8%、12%
和 -4%， 计算：几何平均收益率，算术平均收益率 上述收益率的标准差为多少？
利用你刚刚计算得到的标准差和均值，假定收益率
是呈正态分布的，请问：损失3%或者更多的概率 有多高？
解析
几何平均值=(1.08 x 1.12 x .96)^.3333 – 1 = .0511
如果投资者不再研究股票，则市场将不
会如此有效率
12-28
有关EMH的常见错误看法
有效市场并不意味着不能赚钱
而是只能赚到跟你所承担风险相适应的
报酬，不可能利用定价错误去赚得超额 报酬
如果投资不够分散化，市场效率并不能
为你的错误选择提供保护——所以还是 需要分散投资风险。
12-29
强式效率
价格中反映了所有的信息，无论是公开信
息资者无论拥有怎
样的信息，也不可能获得超额报酬。
实证数据表明，市场并非强式有效，内幕
交易是能赚到额外报酬的。
12-30
半强式效率
价格中反映了所有公开可获得的信息，如
交易信息、年报、出版公告等等。
如果市场半强式有效，则投资者利用公开
从长时期来看，算数平均值显得过于乐观了
从短期来看，几何平均值则过于悲观了。因 此答案取决于考虑计划期的长短 15 – 20年以下：算术平均比较好 20 – 40 年间： 区分比较两者差异比较好 40 年以上：几何平均比较好 除非特别强调，当提到“平均报酬率”时， 一般是指算术平均值
12.6 有效资本市场
正态分布
想一想：任何一年的报酬落在-7.2%到33.2%之间的 概率是多少？报酬率落在-27.4%到53.4之间的概率 是多少？
12.5 算数平均与几何平均
算术平均 – 一定期间内平均的年报酬率 几何平均 – 一段时期内每期的平均复利率
例：计算平均报酬率
给定下列报酬率分布情况，计算算术平均
Excel
方差：
=var（value1， value2，……) 标准差： =sqrt（方差）
互联网中的例子
共同基金的波动情况如何? 晨星网提供了共同基金的各种信息，包括他
们的收益波动性
点击网络连接图标，进入
/
1选择一只基金，比如 AIM欧洲发展基金 (AEDCX) 2输入基金代码，然后进入该基金信息，选择“风 险计量指标”，看看你能找到些什么信息！
想一想
本章的讨论中，哪一类投资赚得了最高的
平均报酬率和风险报酬率？ 哪一类投资的标准差是最高的？ 如何计算方差和标准差？ 市场效率包括哪三种形式？
可获得的信息进行交易是不可能赚得超额 报酬的。
这意味着基本分析是对赚取超额报酬是无
用的。
12-31
弱式效率
价格中反映了所有的历史信息，如价格
和交易量信息。
如果市场弱式有效，则投资者不可能通
过研究过去的信息来获取超额利润。 意味着技术分析不能带来超额利润 实证数据表明，市场通常是弱式有效的。
风险溢酬
冒风险所得的“额外”收益率。 国库券被认为是无风险证券。 风险溢酬是超过无风险利率的报酬。
历史风险溢酬
大型公司股票: 12.3 – 3.8 = 8. 5% 小型公司股票: 17.1 – 3.8 = 13.3% 长期公司债券: 6.2 – 3.8 =2.4%
长期政府债券: 5.8 – 3.8 = 2.0%
格) / 股票期初价格 股票总收益率 = 股利收益率 + 资本利得收益率
股票的报酬率
你用35美元买了一支股票 ，每股股利是1.25
美元。现在这支股票卖了40美元 你从这支股票中得到的收益是多少？ 美元收益= 1.25 + (40 – 35) = $6.25 你的报酬率是多少？
股利收益率 = 1.25 / 35 = 3.57% 资本利得收益率 = (40 – 35) / 35 = 14.29% 总报酬率 = 3.57 + 14.29 = 17.86%
12.2 历史记录
五种重要类型的金融投资逐年的历史报酬
率 1 大型公司股票 2 小型公司股票 3 长期公司债券 4 长期美国政府债券 5 美国国库券 注：名义、税前报酬
12.3 平均报酬率
投资 大型公司股票 小型公司股票 长期公司债券 长期政府债券 美国国库券 通货膨胀率 平均报酬率 12.3% 17.1% 6.2% 5.8% 3.8% 3.1%
债券的报酬总额
一年前，你买了一个价值950美元的债券。
你已经得到了两年的利息，每一年的利息 为30美元，现在你可以以975美元卖掉该 债券。你所得到的美元的总报酬额是多少？
解析
利息收入= 30 + 30 = 60 资本利得= 975 – 950 = 25 总的美元报酬额 = 60 + 25 = $85