第四次并购浪潮

表）。
此次并购浪潮还
以敌意收购而著称。 同整个并购浪潮的特 点类似，虽然每年的 敌意并购的次数并不 多，但是并购支付的 金额却很可观，“小 鱼吃大鱼”的案例时 有发生。而且此次并 购浪潮多集中于石油、 航空、医药、金融
等行业。此外，跨国 并购在此次浪潮中初 露端倪。
第一 ， 事 实 证明 许 多 在 第三 次 浪 潮 中 产 生 的 大 型联 合 企 业其经营绩效并不理想。 20世纪80年代后，“主业回归”的经营理念逐渐
深入人心，那些经营不良的大型联合企业成为第四 次浪潮中主要的并购对象。并购者在完成并购之后， 往往进行资产剥离，或分拆。有些大公司为避免被 并购的厄运，也开始“主动减肥”，出售与主业无 关的分支机构。

第二，在此次并购浪潮中，投资银行的进取意
识是史无前例的，Michael Milken发明的垃圾债券
第四，联邦政府放松对航空、银行的管制和进 入障碍是推动此次并购浪潮一个重要因素。不过， 与联邦政府的态度相反，80年代后期，一些州政府 和地方法院在大型企业的游说和压力下，采取了反 接管修正案，遏制了这次并购浪潮的发展。
组员：陈渊 邢莉 张茜 陈崇鑫 张璐

几乎整个20世纪70年代，并购活动都处于相
对低潮，这与整个美国宏观经济的总体走势是一致 的。到1981年后这种局面才有所改观，1985年进
入高峰期，并一直持续到1990年。

从并购规模上看，此间并购有些异乎寻常，表
现为：各年并购案的支付总额大幅提高；支付金额
在10万美元以上大型并购的数量大幅增加（见下
是这一时期最具影响的金融创新。借助这一金融工
具，中小投资者开始将并购的矛头指向那些以往敢 也不敢想的大型企业。据估算，在20世纪80年代
兼并高潮中，公司兼并资金9Leabharlann Baidu%是借入资金。
第三，在此次并购浪潮中，并购企业的并购战 术，尤其是目标企业反并购战术都有了空前的发展。 毒丸计划、焦土政策、双层资本化、绿色邮件等已 成为许多公司的管理者在并购防御中惯用的措施。