中国上市公司并购动因及长期绩效研究
我国上市公司跨行业并购的动因及绩效分析
我国上市公司跨行业并购的动因及绩效分析作者：唐琛来源：《财税月刊》2018年第03期摘要在全球经济浪潮的影响下，企业之间的竞争也越来越激烈，企业间跨行业并购趋势也越演越烈，特别是影视文化产业，尤其火爆。
本文以华谊兄弟跨行业并购银汉科技为例，剖析其并购原因，对跨行业并购前后的业绩进行比较研究，并总结经验，为我国上市公司跨行业并购提出相关建议。
关键词跨行业并购；并购动因；并购绩效一、引言近年来，随着我国经济的迅速发展以及企业竞争的不断加剧，并购已成为企业完善自身资源配置缓解竞争压力的重要手段。
2014年我国上市企业有正式并购计划的就有200多个，金额超过5000亿元人民币。
在这200多个并购计划中，属于跨行业的并购计划达96个，涉及金额超过全部并购金额的一半。
处于影视行业的企业的并购也是异常火爆，影视行业2014年的并购金额超过600亿元。
2013年7月，华谊兄弟并购银汉科技更是将影视行业的并购推向高潮。
本文以华谊兄弟此次并购为案例研究对象，在对其并购原因进行分析的基础上，对华谊兄弟并购前后的绩效进行比较，以此为基础，总结华谊兄弟成功并购的经验，为我国上市公司的跨行业并购提供策略参考。
二、案例剖析（一）并购双方简介华谊兄弟创立于1994年，最早以广告业务为主，1997年开始转型，开始涉足电视剧、电影的制作，华谊兄弟也开始逐渐成长为综合性的娱乐集团。
2009年10月，华谊兄弟在深证证券交易所上市。
银汉科技，即广州银汉科技有限公司，成立于2001年，是我国领先的移动网络游戏运营商。
银汉科技推出了一系列优秀的游戏产品，吸引了一大批忠诚的游戏粉丝，当前银汉科技有超过数千万的活跃用户，收入也屡创新高。
（二）华谊兄弟并购的动因分析1.行业竞争加剧，主营业务增长压力大。
近年来，我国影视行业发展尤为迅猛，一大批优秀的影视企业如小马奔腾、光线传媒的迅速崛起给予了华谊兄弟极大的压力。
2013年上半年，华谊兄弟新增电视剧放映1部，新增电影2部，总营收56008.46万元，而作为竞争对手的光线传媒新增7部影视作品的放映，总营收同比增长320.74%，达36474.68万元。
中国上市公司并购动机与绩效：从产业效应角度的分析
购的影响最小 。 ’
关 键 词 ： 业 效 应 ； 向 并购 ； 向 并 购 ； 合 并 购 ； 业 创 新 产 横 纵 混 产
摘
要 ： 究 ２Ｏ 研 ｏ ５年 中国上市公 司开展的并购事件 ， 业效应对公司并购动机和 并购绩效 的影响是 多方面的 。在 产
对 整 体 样 本 的 并 购 绩 效 进 行 研 究 的基 础 上 ， 一 步 对 横 向 、 向 、 合 三 种 不 同 类 型 并 购 的 绩 效进 行 了分 析 比较 ， 进 纵 混 并 对 产 业 创 新 型 并 购 和 非 产 业 创 新 型 并购 的产 业效 应 差 别进 行 了分析 。从 整 体 来 看 ， 业 效 应 对公 司并 购 的 影 响 产
中图 分 类 号 ： ２ ２ Ｆ ７ 文献标识码 ： Ａ 文 章 编 号 ：。 ８７９ （ｏ ９ Ｏ 一（６Ｏ ｌ Ｏ ６ ９ ２ ｏ ） １Ｏ ７ ８ ）
Ｔｈ ｎ ｅ ｔｖ ｎ ｅ ｆ ｒ ａ ｃ ｆＭ ＆ Ａ ｆＬｉｔｄ Ｃｏ ｐ ｎ ｅ ：Ａ ｒ ｐ ｃｉ ｅｏ ｎ ｕ ｔｙ Ｅｆ ｔ ｅ Ｉ ｃ ｎ ｉｅａ ｄ Ｐ ｒ ０ ｍ ｎ ｅＯ Ｏ ｓｅ ｍ ａ ｉｓ Ｐｅｓ ｅ ｔＶ ｆＩ ｄ ｓ 的研 究 ， 内外 许 多学 者通过 大量 的 实证 分析 得 出 相关 并 购 比不 相关 并 购 绩 效要 好 的结 国
论 。大 多数对 并 购理论 的解 释都认 为 混合 并购 是个 失败 。但 对并 购绩效 的 实证分 析 几乎都 是 以财务指 标来 衡 量 的 。并购 动机 不尽相 同 ， 的是为 了提 高盈 利能 力 ， 有 而有 的更看 重 于进 入 一个 新 的产 业领 域 、 注 企业 关
我国企业并购动因与绩效分析
我国企业并购动因与绩效分析企业并购是指企业通过购买、收购其他企业的股权或资产来扩大自身规模和实力的行为。
并购动因是指促使企业进行并购行为的原因和动力，而绩效分析则是对企业并购后的结果进行评估和分析。
本文将对我国企业并购的动因和绩效进行分析。
一、并购动因1. 扩大市场份额：企业通过并购可以获得其他企业的市场份额，从而扩大自身市场份额，提高市场占有率，巩固自身在行业中的地位。
2. 提高竞争力：通过并购可以获得其他企业的先进技术、专利和品牌等资源，提高自身技术实力和产品竞争力，增强在市场竞争中的优势。
3. 实现产业链延伸：企业通过并购可以将自身的产业链延伸，形成完整的产业链条，提高生产效率和资源利用效率。
4. 实现规模经济：通过并购可以实现规模效应，降低生产成本，提高利润率和企业竞争力。
5. 实现多元化经营：企业通过并购可以进入新的产业领域，实现多元化经营，降低行业风险，增强企业的稳定性。
6. 获取人才和管理经验：通过并购可以获得其他企业的优秀管理人才和经验，提高企业的管理水平和组织能力。
二、绩效分析1. 财务绩效：并购后，企业的财务指标如营业收入、净利润、资产总额等是否有所提升，以及并购是否对企业的盈利能力产生了积极影响。
2. 市场绩效：并购后，企业在市场上的表现如市场占有率、品牌价值、市场份额等是否有所提高，以及并购是否对企业的市场竞争能力产生了积极影响。
3. 管理绩效：并购后，企业的管理效率和管理水平是否有所提升，以及并购是否对企业的组织架构和管理体系产生了积极影响。
4. 创新绩效：并购后，企业是否能够通过并购获得新的技术和创新能力，以及并购是否对企业的技术创新和产品研发产生了积极影响。
5. 组织绩效：并购后，企业内部的各个部门和团队之间是否能够有效协同合作，以及并购是否对企业的组织文化和团队合作产生了积极影响。
我国企业进行并购的动因包括扩大市场份额、提高竞争力、实现产业链延伸、实现规模经济、实现多元化经营以及获取人才和管理经验等。
上市公司并购重组与企业绩效研究综述
“ 政府干预过度” 现象 的存在 ， 等 并购一年后的规模 经济效应 有大有小 。 混合并购 中的效应不如所 预期 的那 么高 ， 而是呈现下降的趋 势 ， 与现实情况 出现 了背离 ， 这 有证据说 明我 国企业 混合 并购 中， 产权界 定不清 ， 行政 干预过多等外部 因素制约 了其并购 效应 的发
活跃证券市场 、 吸引投资者 ， 一直是政府 、 企业和学者共 同关注的重要 问题 。 近年来 ， 我国上市公司的并 购呈逐年上升趋势 ， 表现 出模
式多样化 、 领域广泛化的特 点 ， 外资及 民间资本大范围地介入 ， 使企业并购不管在理论上还是在实际操作上都得 到了更好 的发展和 运用 。 内学术界也在借鉴西方 国家近百年来企业并购经验 的同时 ， 国 对我国企业并 购重组及绩效 的各个方面进行 了研究 。 本文结合 西方并购理论 ， 对我 国上市公司并购与绩效的各方面研究进行 了总结述评 。
经验 ， 中非常重要 的一个研究专题 就是 “ 其 不同并购类型对并购重组绩效 的影响”程小伟 （０ ７认 为 ， 。 ２０ ） 在我国 ， 不同并购动机造成的 不同并购类 型对绩效 的影 响并不一致 ， 向并购主要 目的是 节约交 易成本 ， 纵 并购后存在磨合衔接 的过 程 ， 只有将并购后的上下游企 业整合为有机整体 ， 才能保持企业经营业绩的持续增 长。 向并购 中， 横 规模经济效应在并购 当年较为明显 ， 由于“ 但 非实质性并购” 、
挥。 这一观点基本与国内华 （０ ６ 通过对１９ 年至２ ０ 年我国上市公司并购事件的长 ２０ ） ９９ ０３
期绩效的分析 ， 得出多元化并购会显著损 害收购方的长期 绩效结论 ， 其影 响在并购发生后 大约两年得以体现 。 李善民 、 朱滔 （０６ 运 ２ｏ ） 用长期持有超常收益（Ｂ Ａ 来衡 量公 司的长期 市场绩效 ， Ｈ Ｒ） 发现我 国上市 公司可能过早地寻求多元化发展 ， 长期来 看却 有损股东
《2024年上市公司并购绩效及其影响因素的实证研究》范文
《上市公司并购绩效及其影响因素的实证研究》篇一一、引言随着中国资本市场的不断发展和企业并购活动的日益频繁，上市公司并购已成为企业扩张、优化资源配置和提升竞争力的重要手段。
然而，并购活动的成功与否，往往取决于并购后的绩效表现。
因此，对上市公司并购绩效及其影响因素进行深入研究，对于指导企业并购实践、提高并购成功率具有重要意义。
本文以中国A股市场上市公司为研究对象，通过实证研究方法，探讨上市公司并购绩效及其影响因素。
二、文献综述近年来，国内外学者对上市公司并购绩效进行了大量研究。
研究表明，并购活动对企业的财务绩效、市场反应和长期发展具有重要影响。
影响并购绩效的因素包括并购双方的实力、并购支付方式、并购后的整合能力等。
同时，国内外学者也运用了不同的研究方法，如事件研究法、会计研究法和案例研究法等，对并购绩效进行了深入探讨。
三、研究设计（一）研究假设本文假设上市公司并购活动对企业的财务绩效具有积极影响，且并购绩效受多种因素影响，如并购双方的实力、并购支付方式、并购后的整合能力等。
（二）样本选取与数据来源本文以中国A股市场上市公司为研究对象，选取了近五年内完成并购活动的公司作为样本，数据来源于公开的财务报告和市场数据。
（三）变量定义与测量本文选取了财务绩效、市场反应等指标来衡量并购绩效，同时考虑了并购双方实力、支付方式、整合能力等因素作为解释变量。
（四）研究方法本文采用事件研究法和会计研究法，通过构建模型、描述性统计分析和回归分析等方法，对上市公司并购绩效及其影响因素进行实证研究。
四、实证结果与分析（一）描述性统计分析通过对样本公司的财务数据和市场反应数据进行描述性统计分析，发现样本公司在并购活动完成后，财务绩效和市场反应均有所改善。
其中，财务绩效指标如净利润、总资产等在并购后得到提升；市场反应则通过股票价格变化来衡量，表现为短期内股价上涨。
（二）回归分析通过构建回归模型，发现并购双方实力、支付方式、整合能力等因素对并购绩效具有显著影响。
浅谈连续并购的动因及绩效分析
浅谈连续并购的动因及绩效分析随着全球经济的发展和市场竞争的日益激烈，越来越多的企业开始寻求并购来实现商业增长和提高效率，建立行业领先地位。
连续并购模式成为当前企业并购的常态，而这也可能成为企业取得成功的重要策略之一。
首先，连续并购的动因可以分为两类。
一类是市场需求的驱动，即企业在扩大市场份额以及进入新的市场时，为了快速实现目标而进行的并购活动。
另一类是企业内部运营的优化驱动，即企业为了实现效率和流程的优化，减少冗余和重复的操作，在并购中整合资源和经验。
在连续并购中，企业通过收购相关公司以获得同行业中更加竞争力的解决方案，进一步加强自身市场占有率，提高售价，降低成本，并获取新技术和新产品。
此外，通过并购，企业还能够扩大自己的商业文件范围，提高企业品牌知名度和流通性，取得更多的合作和销售机会等。
然而，虽然并购能够为企业带来一些好处，但是连续并购模式在执行中也存在着实际的挑战。
首先，对于管理人员来说，持续并购可能导致管理时间和精力分散，造成一定的疲劳和精神压力。
此外，持续并购也需要大量的人力和财力投入，风险控制也变得更加复杂。
另外，连续并购的绩效分析也比较复杂。
对于企业管理层来说，应该在并购过程中制定合理的目标，投入合适的资源以提高成功率。
在并购成功后，企业也应运用相关的绩效指标来衡量并购的价值，包括创造收入和盈利、提高效率和成本控制、增强市场竞争力等。
总之，连续并购是企业在竞争中获得成功的重要策略。
但是持续并购存在一些挑战，因此企业必须制定合理策略和采用适当的绩效指标来确保并购的成功并创造最大的价值。
浅谈连续并购的动因及绩效分析
浅谈连续并购的动因及绩效分析连续并购是指一个公司在较短的时间内，通过多次收购其他公司或资产来扩张自己的业务范围和规模的一种战略行为。
这种行为通常会引起广泛的关注和热议，因为它不仅对相关公司的经营及发展产生深远的影响，也对整个市场格局产生一定的影响。
那么，企业进行连续并购的动因是什么？它的绩效如何？本文将对此进行一番浅谈。
我们来谈谈连续并购的动因。
企业进行连续并购通常有以下几个动因：一、扩大市场份额。
通过收购其他具有竞争力的公司或资产，企业可以迅速扩大自己的市场份额，提高市场竞争力，实现市场的垄断或垄断地位，从而获得更多的市场份额和利润。
二、优化资源配置。
通过收购其他公司或资产，企业可以获得更多的资源，如人才、技术、品牌、渠道等，从而提高自己的资源配置效率，实现资源的最大化利用，提升企业的综合竞争力。
三、降低成本。
通过收购其他公司或资产，企业可以实现规模经济效应，降低生产成本、销售成本等各项成本，提高盈利能力，提升企业的竞争力。
四、风险防范。
通过收购其他公司或资产，企业可以实现风险的多元化分散，降低单一业务风险，提高企业的风险抵抗能力，确保企业的持续稳定发展。
以上这些动因，都是企业进行连续并购的主要动因，是企业进行连续并购的基本出发点。
连续并购是否能够实现预期的绩效呢？我们来进行一番分析。
从理论上来看，连续并购能够实现预期的绩效是有一定的难度的。
因为企业进行连续并购通常伴随着一定的风险，如整合困难、文化冲突、管理失控等，这些风险可能对企业的绩效产生一定的负面影响。
从实践上来看，连续并购能够实现预期的绩效除了取决于企业自身的实力和条件外，还取决于企业的战略选择、执行能力和运营管理。
只有企业具有强大的战略定力，高效的执行能力和精细的运营管理，才能够实现连续并购的预期绩效。
从目前的情况来看，实际上有很多企业进行连续并购后并未取得预期的绩效，甚至出现了一些负面的结果。
究其原因，除了企业自身的问题外，还有以下几点原因：一、盲目扩张。
我国上市公司跨国并购的动因及绩效分析——以腾讯公司为例
购的浪潮 ，以此推动本企业的壮 大和发展 。其 中较 为引人 注 目的就是积极开拓 海外市场 ，海外 累计投 资额达 ５３７．０７亿元 的腾 讯公
司，在 国内诸 多企 业走 出去 举步维艰 、屡 战屡败 时，腾 讯的海 外并 购却 已然横跨亚 欧美三大洲十个 国家与地 区 ，初步 奠定 了全球化
的基础。通过投 资参股的形式 ，腾讯不 断培 育着产业链 的上 下游，以打造一个 以 ＱＱ 及微信 为核心基础平 台、全面开放的互联 网生
态 圈。其独特 的战略 目标和并购意 向无疑 为国 内诸 多其他企 业提供 了许 多启示。比如腾讯公 司采 用横 向并 购策略 ，大量涉及关联 交
易，降低非 系统性 风险，并且腾 讯并购主体进行全产业链投资 ，鲜有退 出，使得全球化体 系进一步 完善 。
我 国上 市公 司跨 国 并 购 的动 因及 绩效 分 析
— — 以腾讯公 司为例
曹 太 云
摘 要 ：改革开放 以来，中国积极 实施对外开放政策 ，我国企业开始走 出国门 ，融入 国际市场 ，企业的跨 国并购逐渐发展起 来并
初 具规模 。在过 去的三十年 里 ，我 国对外直接投资的步伐不 断加快 ，并且随着 中国企业制度的改革 ，许 多上 市公 司也加入 了海外并
找所有权优势 ，这也 是寻求内部化优势的过程 。将所并 购的公 司的研发机构放在并购后 的企业 中，能够提高 自身企业 的技术 竞争力 ，避 免外 部 的专利 技术 、知识 、信息 市场 的不 确定性 ，减 少交易费用 ，形 成内部化优势 。文化企 业通过对市场 和网络渠 道 的整合 ，更好地满 足现有顾客 的需要 ，凭借 已经整合好 的平 台进入新 的市场 ，扩大企业的长期效益 。
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中国上市公司并购动因及长期绩效研究
纵观发达国家的证券市场的发展,并购是一个永恒不变的热点。
西方发达国家已经经历了五次并购浪潮,总体而言,每次并购浪潮都发生在经济转型时期。
中国目前正处于急剧的转型时期,股票市场上的并购层出不穷,其对资源重新配置的功能日益显现出来。
成功的并购对于企业以及经济的发展壮大具有极大的推动作用,然而,从企业并购的实际情况看,失败的个案却屡见不鲜,因此,企业如何利用并购迅速成长和发展,政府如何对企业并购进行良性的引导和监管便成为很现实的问题。
对企业并购的研究,理论界一般都集中在并购动因和并购绩效两方面,本文将在此基础上,立足于中国特殊的制度环境下,对中国企业并购理论以及长期并购绩效进行研究,以期为有关部门制定合理的法律法规提供参考,提高中国企业并购的绩效。
本文的共设五个部分,主要内容如下:第一部分为引言。
这一部分主要将论文的整体研究思路及研究路径加以介绍,包括本文的研究动机、研究方法及内容,并介绍了本文的创新之处和未来可以继续深入研究的方向。
第二部分为并购动因理论的系统分析和介绍。
这一部分首先详细介绍了国外传统的并购动因理论。
然后深入分析了我国上市公司的并购动因。
第三部分是关于并购绩效的文献综述。
这一部分重点回顾了国内外对于并购长期股票价值效应的研究文献。
首先介绍了计算并购绩效的事件分析方法。
其次,分别将国内外相关的并购长期资本市场绩效的研究文献进行详细回顾。
最后,对相关文献进行讨论,找出目前我国并购绩效研究领域的不足,从而确定本文的研究方向。
第四部分是对上市公司并购的长期期资本市场绩效衡量及相关影响因素分析。
这一部分运用国外规范的长期期事件研究法——连续持有超常收益法(BHAR)评价了收购公司在并购后1—3年的长期股东财富变化,与此同时,分析了并购类型、跨行业属性、国有控股、大股东绝对控制等因素对并购长期资本市场绩效的影响,并对少数动因理论加以验证。
第五部分为本文的结论和政策建议。
基于前文的理论及实证分析结果,给出有利于促进我国企业并购健康发展的政策建议,并指出本文研究的局限性。