伯南克避谈降息称全球储蓄过剩
雷曼兄弟破产原因分析
要点:华尔街上赫赫有名的投资银行雷曼兄弟在经历了158年的风雨之后，在美国金融风暴愈演愈烈之时申请破产保护。
这一事件对全球金融市场的影响将是长远而深刻的。
我们在分析其风险的成因和申请破产保护的原因时，发现造成这一悲剧性事件的原因是多方面的，有整个市场基本层面的变化和不稳定而导致的系统性风险，也有雷曼公司自身的问题带来的特殊性风险。
在大的方面，是从2007年夏天开始的次贷危机，和在雷曼破产前后市场所发生的信心信用恐慌等；在公司自身方面，雷曼近年来发展过快过热，自身的资本充足率不足而导致杠杆率太高，所持的问题资产太多，以及公司的管理层没有能够抓住机会很好地应对危机等。
雷曼的问题，当然也与美国证券监管部门的监管失误有关，这包括其监管理念、力度、和具体监管要求等。
中金公司研究部雷曼兄弟破产原因分析2008年10月6日 策略策略: 2008年10月6日目录1. 雷曼兄弟简史 (3)2. 雷曼兄弟破产过程 (6)3. 雷曼兄弟破产分析 (11)4. 美国证券风险监管的要求和不足 (21)5. 注释 (23)雷曼兄弟破产原因分析1. 雷曼兄弟简史美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司2008年9月15日根据美国破产法,向美国联邦破产法庭递交破产保护申请。
以资产衡量, 这是美国金融业最大的一宗公司破产案。
具有158年历史的雷曼兄弟公司在破产之前是一家全球性的投资银行，其总部设在美国纽约市，在伦敦和东京设有地区性总部，在世界上很多城市都设有办公室和分支机构。
它在很多业务领域都居于全球领先地位，包括股票，固定收益，交易和研究，投资银行业务，私人银行业务，资产管理，和风险投资。
它服务的客户包括公司，国家和政府机构，以及高端个人客户等。
下表简单回顾了雷曼兄弟在过去超过一个半世纪的时间里的发展过程。
1844 －1850来自德国的移民Lehman家三兄弟在美国的阿拉巴马州设立了雷曼兄弟公司；雷曼兄弟在早期以经营棉花为主。
1860 - 1869雷曼兄弟在美国纽约市的办公室开门营业，当时纽约市是全球的商品交易中心。
中美货币政策的参考文献
中美货币政策的参考文献1. Bernanke, B. S. (2005). The global saving glut and the U.S. current account deficit. The Sandridge Lecture, Virginia Association of Economists, Richmond, Virginia.这篇论文由前美联储主席伯南克撰写，探讨了全球储蓄过剩和美国经常账户赤字之间的关系，对中美货币政策的影响进行了分析。
2. Obstfeld, M., & Rogoff, K. (2009). Global imbalances and the financial crisis: Products of common causes. In Proceedings of the Federal Reserve Bank of San Francisco, Asia Economic Policy Conference (Vol. 4, pp. 131-172).这篇论文由经济学家奥布斯菲尔德和罗戈夫撰写，研究了全球不平衡和金融危机之间的关系，对中美货币政策的协调性提出了一些观点。
3. Taylor, J. B. (2013). International monetary coordination and the great deviation. Journal of Policy Modeling, 35(3), 463-472.这篇论文由经济学家泰勒撰写，探讨了国际货币协调和经济波动之间的关系，对中美货币政策的协调性进行了研究。
4. People's Bank of China. (2019). China's Monetary Policy Report (No. 1).这是中国人民银行发布的一份货币政策报告，详细介绍了中国的货币政策框架、目标和措施，对中美货币政策的差异进行了说明。
9月19日美联储主席伯南克讲话全文
9月19日美联储主席伯南克讲话全文：保持宽松的货币政策作者：LMAX万海美联储主席伯南克在北京时间9月19日2:00美国联邦公开市场委员会(FOMC)宣布利率决定,发表政策声明及经济展望后，主持媒体发布会。
伯南克发言如下：伯南克称，目前美国经济增长下滑风险已经降低，但是增长的幅度变缓，经济增速也是适度的。
中期经济前景轮廓同6月时的看法接近，需要耐心等待不利因素逐渐缓和。
就业市场复苏不平衡，复苏状况低于期望，失业率高于可接受的水准。
失业率降至6.5%以下以前不会升息，在2016年后的几年利率可能逐步上升，最终达到4%。
失业率并不是衡量就业市场最关键的数据，目前没有特殊的数据能够完全描述就业市场，希望就业市场全面复苏。
委员会将密切关注通胀水平，多数官员预期通胀会上升，通胀会恢复至2。
如果通胀持续低于目标水准，将放缓加息的决定。
相较于QE，利率政策是更加强大的工具。
财政政策给经济带来消极影响，财政状况令今年经济增长放缓至少一个百分点。
如果因政府行动造成经济放缓，我们必须慎重考虑，最重要的是避免2011年的那种不利情况发生。
委员会认为经济数据还没有强劲到支持缩减QE，即将开展的债务上限争论将给市场带来风险。
在被问及今年放缓购债进度是否仍合适时，伯南克称总的框架还是一样的，即便缩减购债规模，联储仍能通过利率向市场保持宽松的货币政策。
伯南克认为量化宽松政策是有效的，目前就业市场要比一年前好很多，尽管目前效果难以确切评估。
之后的几次会议上委员会将确认经济是否复苏，然后会迈出缩减购债第一步。
缩减购债没有固定时间表。
如果对经济前景的信心增强，可能在今年稍晚行动。
解码伯南克
能导 致 今 年下 半 年购 买 节奏 放缓 ， 并 于 ２ ０ ０ ８ 年至 ２ ０ ０ ９ 年 的 危 机 期 间 出 色 地 应 ２ ０ １ ４ 年年 中结 束资产 购买 。
对 了金融 市场 功能 失调 的局 面 。 当金融
伯南克 在论 证这 一立 场 时首先 指 出 市场 再次 正常运 转 但 经济增 长速 度 仍不 量 化宽 松 的 目的 “ 主要是 增 加 经济 的近 尽如 人意时 ， 他 抛 出了非常 规货 币政 策 ， 期 动能 ” ， 这就 暗 示动 能 增强 ， 也 意 味着 降 低 长 期 利 率 、 加速房地产市场 复苏。 减少 资产购买 。但 是 ， 现 实却是 自 量化 宽 因此 ， 即使 当前 的 经济 状 况仍 不 尽 如人
观察家 ｌ Ｏｂ ｓ ｅ ｒ ｖ ｅ ｒ
解码伯南克
口 马丁 － 费尔德斯坦
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此外 ， 美 联储 认 为过 去 一年 失 业下 多少 相 关性 ， 可 以在 增长 速 度 放缓 时 放
降 的很 大 一 部 分 原 因是 大 量 人 口不 再 慢资 产 购买节 奏 。即使 与 伯南克 及一 些
继续 强 调 ， 债券 购 买节 奏 的变 化取 决 于 利 ， 它 促使 贷 款人 和 投资 者 承担 过 多 的
经济的表现。但他近来让市场颇为慌张 风 险以获 得更 高的 回报 。
的说 法 是 ， Ｆ Ｏ ＭＣ对增 长 走 强的预 期 可 将在２ ０ １ ４ 年 初 卸 任 的 伯 南 克 在
寻 找 工作 （ 于 是不 再 计算 为 失业 人 口） 。 Ｆ Ｏ ＭＣ成 员提 出的 “ 利 率会 随 购买 节奏
如 果失 业率 因为劳 动力退 出或 因为企 业 降低而 升高” 的假设相 反 ， 这 一点也 成立 。 增 加 兼职 员工 的相对 数 量而 降 至 ６ ． ５ ％，
伯南克 对货币的观点
伯南克对货币的观点伯南克，全名本杰明·伯南克，是美国的一位著名经济学家和金融家。
他曾任美国联邦储备系统主席，对货币的观点在经济学和金融领域有着重要的影响。
伯南克在货币政策方面的观点非常独到，他主张灵活的货币政策是调节经济波动的重要工具。
他强调，货币政策应该以实际经济情况为基础，根据通胀目标和就业市场状况进行相应调整。
他提倡灵活性，认为在经济衰退期间，应采取积极的货币政策来刺激经济增长；而在高通胀期间，则需要收紧货币政策以控制通胀压力。
伯南克认为，货币政策的有效执行需要公众对中央银行的透明度和沟通。
他倡导中央银行向公众广泛传达和解释政策决策的原因和目标，以增强社会对货币政策的理解和信任。
他还主张中央银行应该与其他政策制定机构进行合作，形成政策的协调一致。
在金融危机期间，他积极与美国政府和其他国际机构携手合作，采取必要措施应对金融市场的动荡。
伯南克对货币政策的观点还包括对货币供应的管理。
他认为，中央银行应该通过调整利率和市场操作来管理货币供应，以达到稳定通胀的目标。
他主张稳健的货币政策，不仅要控制通货膨胀，还要关注经济增长和就业市场的稳定。
在实践中，伯南克采取了一系列创新的货币政策措施，例如量化宽松政策，即大规模购买国债和其他资产，以增加流动性并刺激经济增长。
他还推动了非常规的货币政策工具的使用，如长期低息政策和前瞻性指引，以引导市场预期和稳定市场信心。
伯南克的货币观点在全球范围内产生了深远的影响。
他通过对货币政策的灵活运用和创新，成功地应对了金融危机的挑战，稳定了经济和金融市场。
他的观点也为其他国家的中央银行提供了重要的借鉴和参考，帮助他们面对不断变化的经济环境和挑战。
总之，伯南克对货币的观点展示了他对经济、金融和货币政策的深入理解和独到见解。
他强调货币政策的灵活性、透明度和沟通，并主张稳健的管理货币供应，以实现通胀和经济稳定的目标。
他的观点不仅在美国，也在全球范围内产生了深远的影响，对今后的货币政策制定和实施具有重要的指导意义。
伯南克-经济若符合预期美联储将从年底削减QE
伯南克-经济若符合预期美联储将从年底削减QE
国际宏观腾讯财经[微博]2013-07-17 21:42
[导读]伯南克还重申，在明年上半年，美联储将继续降低资产购买项目的进度，但前提是经济继续
提升，且通胀回归正常。
北京时间7月17日晚间消息美联储主席伯南克在本周三对外表示，美联储预计将从今年晚些时候开始放缓债券购买项目的进程，但将继续维持现有政策的适应性，且可能会基于经济数据对这一项目进行调整。
伯南克表示：“由于现有失业水平依然处于高位，且失业水平是逐步下滑的，通胀水平也一直低于美联储公开市场委员会长期调控的目标，在未来可以预见的一段时间里，美联储将继续推行高度适应性的货币政策。
”
伯南克表示，如果即将发布的经济数据证实美国劳动力市场向好，且通胀回归到美联储2%的目标，那么美联储预计可能会今年晚些时候开始放缓资产购买项目的进度。
但伯南克同时强调称，这项计划并不是一锤定音的，将基于即将发布的经济数据进行具体调整。
与此同时，伯南克还重申，在明年上半年，美联储将继续降低资产购买项目的进度，但前提是经济继续提升，且通胀回归正常。
（瑥丼）。
伯南克：美经济不平衡是承受别国多余储蓄所致
动 经济 ， 在海 外市 场取得 了极大 成功 。 但这并不是最惊人的现 象 。更让人不可思议 的是一些新兴 国家也 出现储蓄过剩 。 不过 ，中国并非唯一储 蓄过剩 的新 兴国家。２ 年来不断 ０ 发生的金融 危机 ， １９ 年墨西哥、１ ９ 年亚洲 、１ ９ 年俄 如 ９４ ９７ ９８ 罗斯 、１９ 年 巴西和 ２ ０ 年 阿根廷危机 ，迫使这些国家增加 ９９ ０２ 外汇储 备 ，以便在资本市场上恢复信誉 ，因而限制了国 内消
方面人 民群众不断增长的文化体育 、 精神生活的需求 ， 这是上
伯南克 ：美经济不平衡是承 受别国
多余 储 蓄 所 致
据 报道 ， 美联储新任主席的本 ・ 南克认为 ， 伯 美国之所以
每年为平衡收支而吸纳７ ０ 亿美元 ， ００ 那是 因为美 国 “ 只能 花 掉其他 国家多余的储蓄。 也就是说 ， 美国经济不平衡实际并非
费 。 如 此 ，阿根 廷 竟 然成 了美 国 的债 权 国 ！
最后一个为全球储 蓄上升做出贡献者是产油国 。随着石 油价格飙升 ， 所有主要产油 国的 贸易盈余跟着大幅度增加。 海 湾国家 、俄罗斯 、尼 日利 亚和委内瑞拉的贸易盈余都迅猛增 长 ，储 蓄跟着上 升 ，相当大一 部分 用于 购买美国国库 券。 各 国的情 况似乎进一 步证实 ：剩余的储蓄只能投资到美 国。实 际上 ， 世界宏观经济恢复平衡不一定非要从美国做起 ， 多余储 蓄可 以借助于两种办法加 以吸收 要么美 国减弱国内需 求， 要么欧洲、 亚洲或新兴 国家刺激各 自国内消费 ， 从而拉动 美 国出口。ｏ
复 。就迪斯尼乐园问题 ，焦扬表示 ，对于引进迪斯尼乐园 ，上
海有条件 ，也有愿望 ，同时也做了一些前期的准备 ，上海 已经 向中央提出了建迪斯尼乐园的申请 。 焦扬说 ，建设主题乐 园，包括上海 近年 来一直在推动的 各 种文化体育设施建设 ，就是要满 足上海市 民及全国各地人 民群众 的文化体育生活需求。上海要做到三个 “ 服务 ” ，就是 “ 服务全 国” “ 、 服务长三角” “ ， 服务 长江流域” 也包括满足各 ，
金融学读书笔记
金融学读书笔记【篇一：金融学读书笔记】付初 222008121 财务管理—2班金融学读书报告：阅读书目：书籍简介：全书共分为八章，标题分别是经验与教训：金融危机之后；金融自由化：陷阱？还是谈坦途；全球化背景下的金融危机；从危机到失衡；暴风雨前的寂静；走向调整和国内改革；走向全球改革；走向更稳定的世界。
上世纪末新兴经济体特别是中国及主要石油输出国的国家，从经常账户赤字变为经常账户盈余，富余的资本开始流入以美国为首的发达国家，从而改变了80、90年代发展中国家作为主要债务人的经济格局。
这是本书中主要观点——储蓄过剩和货币过剩造成经济失衡，产生新一轮金融危机——的前提和事实基础。
文中作者提到全球储蓄过剩即“世界其他地方储蓄大大超过投资，也可以说是世界与美国的分离”，全球储蓄过剩数量已经达到除美国之外世界其他地方储蓄总额的1/6，其结果就是造成实际利率下降的趋势，这也导致美国必须承受巨额经常账户赤字。
实际利率偏低的事实表明美国没有将赤字引向投资而是转向消费领域。
总结货币过剩的含义即为“世界上的储蓄者都是被动的受害者，挥霍的美国人是失衡的代理人，而美联储并非一个英雄的角色。
”本书关注了由于宏观经济力量特别是全球储蓄泛滥与其相关的国际收支失衡而导致的压力，分析研究了货币政策背后的含义并检视了相关力量对于国内债务特别是美国居民债务所造成的影响。
在书中最后两章中作者强调了全球金融改革的重要性。
全球的金融需要以国家内部金融的健康发展为有力保障，对如何将闲置资金正确的引入需要投资的发展中国家而不引起该国的金融动荡并尽量避免风险，书中都做了有意义的论述。
同时涉及国际金融机构，特别是imf的体制改革及选举权的重新分配及非正式集团的改革，包括g7和g20集团。
在这本书中，作者没有从微观层面具体介绍对金融危机的形成，而是从宏观角度告诉我们是否能对盈余资本进行合理利用是金融发展健康持续与否的关键。
就全书的写作风是严谨的，作者不是一味回答问题而是更多的提出问题，全书围绕作者是否预见到了规模如此之大的危机？本书对于各种想象的分析是否有用？本书的政策建议是否还使用？这些分析对于中国的读者和政策制定这什么用？这四个问题做了论述，也不断的让我在阅读的时候积极思考。
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第一财经日报/2007年/9月/13日/第B03版
债券・外汇
伯南克避谈降息称全球储蓄过剩
王蔚祺
作为美联储在9月货币政策会议前最后的演讲者，美联储主席伯南克周二在德国央行会议上，闭口不谈降息问题。
但他表示全球过剩的储蓄将使长期利率继续维持在低水平。
流动性预期与格老相左
当天伯南克表示，“全球储蓄过剩”将继续使利率维持低水平，即使未来几十年过剩资金池缩小，利率可能也不会上升太多。
虽然经济理论说明，随着储蓄的减少收益率将升高，但伯南克提到“除了储蓄投资平衡之外，其他因素更能够影响长期利率”。
伯南克对长期利率与储蓄过剩的展望，与他的前任格林斯潘形成鲜明对立。
格林斯潘在今年6月13日曾表示，从中期来看，随着发展中经济体的经济增长逐步放缓，全球流动性将从近年来的高位水平有所回落。
“外来储蓄带来的流动性不是永久现象，只是反映了一次性现象，而且已经结束了一半。
”格林斯潘表示，而且一旦流动性增长触及顶峰，长期利率就会开始反弹，最终将导致大量市值蒸发。
目前海外投资者持有的美国国债总额，约占所有未到期美国国债的一半。
海外投资者的认购热情使10年期美国国债收益率在过去5年的均值只有4.37%，而在上世纪90年代的均值却高达6.82%。
在过去3年的时间内，美联储连续加息17次，虽然这期间短期利率上涨，但长期国债收益率却顽固地保持在低水平。
美联储前主席格林斯潘甚至在2005年用“谜题”来描述这种现象，而最被普遍接受的“谜底”就是全球储蓄过剩。
不谈降息留足悬念
但是当天伯南克对美联储的货币政策却闭口不谈，虽然距离答案揭晓——9月18日的货币政策会议还有不到一周的时间，但投资者仍然无法剔除判断失误的风险。
“现在伯南克自己也无法预测货币政策会议的结果。
”荷兰银行驻悉尼的首席外汇分析师Greg Gibbs告诉记者，“我们预期这个月美联储会降息25个基点，然后在第四季度内再次降息25个基点。
”
荷兰银行的预测相对保守，美联储降息50个基点至4.75%也已经成为相当多人士的观点。
“我们预期美联储将在9月降息50个基点，然后在10月和12月分别降低利率25个基点，在年底将联邦基金利率下调到4.25%。
”渣打银行的研究团队在报告中写道，他们认为8月美国的就业数据“实在糟糕”，美国经济前景风险发生了决定性改变，从通胀风险转为经济增长风险。
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