厦门大学级宏观经济学和投资学试卷

厦门大学《证券投资基金管理学》课程试卷

经济学院金融系2016年级＿＿＿＿专业

一、名词解释（三题，每题各5分）

1.“自上而下”的股票投资策略。

按照宏观、中观、微观的次序依次考虑投资决策过程。首先评价宏观经济环境和预测近期的宏观经济走势；然后选择能够获得较高收益的市场和产业，把股票市场上的总投资额按恰当的比例分配给这些选择出来的地区和产业；最后在决定了各个地区市场和产业的投资额分配之后，管理者还要寻找要投资的具体股票。

“自下而上”的股票投资策略

主要关注对单只股票的分析而不重视宏观经济和市场周期，以及股市大势、行业特征、细分市场的情况变化。

（自上而下和自下而上方法都是积极管理的股票投资者奉行的策略，这种资产配置策略或者说股票投资组合构建策略的不同也就形成了股票投资的不同“风格”。

2.积极型股票投资管理。

投资管理人利用可以获得的一切信息和预测技术，对各种包括在投资组合里面的资产类别和资产的具体品种的表现进行预测，希望通过主动的进行资产类别的调整和资产品种的选择以及买卖时机的把握，来获取超过市场平均水平的收益率。

（否认市场的有效性，采取主动投资的策略，通过寻找低估的股票以获得超过市场平均水平的收益率）

消极型股票投资管理

投资者完全放弃对投资对象价格转折点的系统预测的努力，并根据对投资对象价格的某一基本特征选择自己的投资策略，以获得与市场指数相当的收益。

(承认市场的有效性，采取被动投资的方式，不相信公共信息能提供超出平局水平的收益) 3.证券市场交易基金

证券投资基金是指按照共同投资，共担风险，共享收益的基本原则，运用现代信托关系机制，通过发行证券投资基金单位，将投资者的分散资金集中起来投资于有价证券以实现预期投资目的的一种投资组织。

二、简答题（两题，每题15分）

1.请简要介绍基金投资管理的过程。

确定投资目标——资产配置——资产选择——组合构建——绩效评价

2.简述基金选择的结构指标。（p293）

外部结构指标：1基金的规模2基金经理人的背景3基金的费用

内部结构指标：1基金的投资周转率2现金流量3基金的资产结构4基金投资的行业结构5基金投资的股票结构6基金投资的时间结构

三、计算题（15分）

考察一个特定样本期间内的数据：

投资组合P市场组合M

平均收益率（%）3528

值 1.2 1.0

标准差（%）4230

这段时期的国库券利率是6％。

（1）请简要介绍基金投资组合绩效评估的三大经典测度指标，即特雷诺指数、夏普指数、詹森指数。

特雷诺指数：以每单位系统风险系数获得的超额收益率来衡量投资组合的业绩。

TR=(r p-r f)/βp

夏普指数：以单位总风险所获得的超额收益率来评价投资组合的业绩。

SR=(r p-r f)/σp

詹森指数：在给定基金面临的风险条件下，求出基金的期望收益率，然后将基金

的实际收益率与期望收益率比较，后者与前者的差额即为詹森阿尔法指数。

E（r p）=r f+βp（r m-r f）α=r p-E(r p)

（2）请分别计算这段时期内投资组合P的特雷诺指数、夏普指数和詹森指数。

TR=(0.35-0.06)/1.2=0.241

SR=(0.35-0.06)/0.42=0.69

E（r p）=0.05+1.2*(0.28-0.06)=0.314α=0.35-0.314=0.036

四、论述题（40分）

你认为当前我国证券投资基金热点问题主要有哪些？请就其中一至两个问题详作述评。

我国证券投资基金热点问题包括：老鼠仓，巨额赎回,托管信用监管，私募基金呢等多个话题。（为防止答案重复，完整答案请联系QQ1643978167）

厦门大学《宏观经济学》课程试卷

经济学院金融系2016年级＿＿＿＿专业

一、计算题

1、假设我们有以下自行车的市场供给与需求表：

（1）自行车的均衡价格和均衡数量是多少？

（2）如果自行车的价格100美元，存在过剩还是短缺？有多少单位过剩和短缺？这将引起价格上升还是下降？

（3）如果自行车的价格400美元，存在过剩还是短缺？有多少单位过剩和短缺？这将引起价格上升还是下降？

（4）假设自行车市场的工会为增加工资而谈判。此外，再假设这个事件增加了生产成本，使自行车制造不利，而且，在每种自行车价格时减少了自行车供给量20辆。自行车市场新的均衡价格和数量是多少？

（1）均衡价格300美元，均衡数量50辆自行车。

（2）短缺，70—30=40单位，价格将上升。

（3）过剩，60—40=20单位，价格将下降。

（4）均衡价格为400美元，均衡数量为40辆自行车。

2、对下列每一对物品，你预期哪一种物品更富有供给弹性?为什么?

（1）电视；海滩的地产

（2）下一周的原油；明年的原油

（3）凡高的油画；凡高同一张油画的印刷品

（1）电视，因为电视价格上升可以引起电视生产增加，而海滩地产是固定的。

（2）明年的原油，因为在明年增加石油生产比在下周增加石油生产会更容易。

（3）凡·高画的印刷品，因为价格上升就可以更多地印刷，而原作的数量是固定的。

3、乔有一个小造船厂。他可以每年制造10艘船，并以每艘2．5万美元的价值出售这些船。建造10艘船的原料(玻璃钢、木头，油漆等)是15万美元。乔为了生产船而投资于工厂和设

备40万美元。他自己的储蓄20万美元，并以10％的利息借款20万美元(假设乔也可以以l 0％的利息把他的钱贷出去)。乔可以在与之竞争的船厂工作，每年收入7万美元。

（1）乔在一年中可以赚到的总收益是多少?

（2）在生产10艘船时，乔引起的显性成本是多少?

（3）生产10艘船的总机合成本(显性与隐性)是多少?

（4）乔的会计利润值是多少?

（5）乔的经济利润值是多少?

（6）乔经营他的船厂真的有利吗?解释之。

（1）10×2．5万美元=25万美元。

（2）15万美元+(20万美元×0.1)=17万美元。

（3）15万美元+(40万美元×0.1)+7万美元=26万美元。

(4)25万美元一17万美元=8万美元。

(5)25万美元一26万美元=一1万美元。

(6)不对。乔如果到竞争对手的工厂工作而不经营自己的工厂，他可以赚到7万美元加他20万美元金融资本10％的利息共计9万美元，而他的工厂每年只赚8万美元会计利润，因此他为经营自己的工厂(没有规模经济)要付出1万美元的代价

4、假设生活在首都机场的公民对平静与安全的评价是30亿美元。

（1）如果民航公司使飞机无噪音的成本是40亿美元（民航公司对噪音的评价为40亿美元），政府规定必须消除噪音是有效率的吗？为什么？

（2）如果民航公司使飞机无噪音的成本是20亿美元，政府规定飞机必须消除噪音是有效率的吗？为什么？

（3）假设没有交易成本，再假设人们有权要求宁静。如果航空公司使其飞机无噪音的成本是20亿美元，私人解决这个问题的方法是什么？

（4）假设没有交易成本，再假设民航公司有权想制造多少噪音就制造多少噪音。如果民航公司使其飞机无噪音的成本是20亿美元，私人解决这个问题的方法是什么？

（5）比较你对（3）和（4）的答案。有什么相似，有什么不同吗？你能从这种比较中得出一般性规律吗？．

(1)无效率，因为纠正外部性的成本大于受影响各方对它的评价。

(2)有效率，因为对安静的评价大于飞机消除噪音的成本。

(3)民航公司可以花20亿美元并使飞机噪音减弱，或者用30亿美元购买制造噪音的权利，因此，民航公司将选择用20亿美元使飞机消除噪音。

(4)受影响的公民必须至少支付20亿美元，而且，愿意支付到30亿美元，以使民航公司

消除飞机的噪音。

(5)相似：无论原来的产权是什么，飞机必须消除噪音，因为这是有效率的。差别：如果

公民有安静权，公民受益，而民航公司受损。如果民航公司有制造噪音权，民航公司受益，而公民受损。

5、假设有4个企业，每个企业都希望把1桶化学废物倒入河中。企业1生产的产品的社会评价高，并以高价格出售，它愿意为倒1桶废物支付800万美元。企业2生产的产品的价值略低一些，只愿意为倒1桶废物支付600万美元。以类似的方式，假设企业3愿意为倒1桶废物支付400万美元，企业4只愿意支付200万美元。

（1）假设环境保护署(EPA)估算出河流中安全的污染水平是3桶废物。它应该把庇古税定为多少？（庇古税是指根据污染所造成的危害程度对排污者征税，用税收来弥补排污者生产的私人成本和社会成本之间的差距，使两者相等）

（2）假设环境保护署(EPA)估算出河流中安全的污染水平是3桶废物。它应该配置多少可交易的污染许可证？将以多高的价格交易许可证？

（3）比较（1）和（2），在每种情况下倾倒多少桶废物？在每种情况下为污染支付的价格是多少？与另一种方法相比，一种把外部性内在化的方法的优点是什么？

(1)庇古税定为每桶400万美元。

（2）应该出售3张许可证，每张许可证以400万美元进行交易。

（3）3桶，每桶价格400万美元。在污染许可证交易时，管制者不需要为了把污染目标定在3桶上面了解这个市场上污染需求的任何一件事，而且污染许可证最初配置对有效解决没有影响。

二、简答题

1、“由于发达国家工资水平高于发展中国家，所以发达国家与发展中国家进行贸易会无利可图。”请运用所学的国际贸易理论对这一说法加以评论。

这句话不符合国际贸易理论中的比较优势理论。

（1）根据李嘉图的比较优势原理，发达国家虽然在各部门的生产技术中都处于绝对优势，但两国进行自由贸易后，为防止答案重复，完整答案请联系QQ1643978167

2、在固定汇率下，如果外国发生通货膨胀，这对本国的国际收支状况会产生什么影响（假设国际收支原来是平衡的）？在此情形下，国际收支如何调整？

在固定汇率下，如果外国发生通货膨胀，由于汇率不发生变化，这意味着外国商品的价格都上升了，其产品的竞争力下降，为防止答案重复，完整答案请联系QQ1643978167

3、在资本完全流动条件下，比较固定汇率制和浮动汇率制下货币政策的效应。

1.固定汇率。

固定汇率时，扩张的货币政策会使LM曲线向右下移动，经济中就会出现大量的国际收支赤字，因而有货币贬值的压力。中央银行必须进行干预，售出外币，并收进本国货币。本国货币供给因而减少了。为防止答案重复，完整答案请联系QQ1643978167

4、以小国为例，在下列两种情况下，试比较关税与配额对国内生产、消费及进口的影响效果的变化。（1）由于某种外来冲击，进口商品世界市场价格突然下跌；（2）由于收入水平的提高，国内需求增加。

(1)关税情况下进口国进口价格也将随世界市场价格下降这有利于消费者福利提高不利于国

内生产商的销售；配额情况下进口国的价格不会变化这实际上增加了对国内生产商的保护不利于消费者的福利。为防止答案重复，完整答案请联系QQ1643978167

5、试述在固定汇率下维持经济内外平衡的政策选择（分国际收支顺差、逆差和失业、通胀等情况结合时）

从短期来看，政府宏观经济政策实施达到充分就业、物价稳定及国际收支平衡，可概括为内外平衡两大目标为防止答案重复，完整答案请联系QQ1643978167

三、论述题

宏观经济学期末案例分析：美国的微观财政政策

案例内容：

美国作为一个市场经济体制比较完善的国家，也很重视微观调节。特别是20世纪70年代后期，经济陷入“滞胀”的情况下，用宏观政策进行总量调节，已经遇到了很大难题。于是，美国政府扩大了微观财政政策的使用范围，强调以宏观政策与微观政策的配合解决经济发展中的问题。美国微观财政政策工具的运用主要表现在以下一些方面。

（1）利用大幅度优惠减轻企业、居民负担，鼓励私人投资和消费，刺激供给和内需有效增长。1981年，美国经济处于严重衰退之中。为实现经济的复兴，里根政府奉行了以刺激供给，调动企业积极性为主要目标的新经济政策，其重大举措是“经济复兴税法”的实施。该税法在大幅降低公司所得税率的同时，把加速折旧制度推进到了一个新的高度，即把资产的使用年限与专为征税目的而折旧的周期之间的联系切断，如规定建筑物的折旧年限为10年，而实际平均使用年限为37年。这样，固定资产的加速折旧进一步加快，公司可以在短期内获得大笔固定资产的重置资金，从而为扩大投资迅速积累资金。另外，为了使无利或低利企业享受投资税收抵免，即企业资本投资额的一部分可从当年应纳税额中扣除美国政府出台了“安全港租赁”条款。该条款允许低利或无利企业可向别的企业租赁设备。这样，作为出租方的高利贷企业因购入设备，可享受投资抵免的好处，而租用方的低利或无利企业不仅获得设备，而且还可和出租方“共享”投资抵免的好处。再加上投资在享受投资抵免后，仍可按全额计算折旧。这样，有力激发了企业投资的积极性，维持了企业在经济衰退时适当的投资规模。为刺激国人消费，美国政府同样运用税收优惠政策鼓励居民消费。如美国政府运用减免税引诱人们购买房地产。住宅购买者在计算自己当年度应税收入时，可以扣除购买第二栋住宅支付的地产税和住宅贷款利息；住宅购买者如因购买新宅而将旧宅出售，他可以将出售旧宅所得不计入当年应税收入总额中，享受延税优惠。另外，美国政府还通过向高收入者征收高税，再以转移性支付的方式向低收入家庭提供贷款利息补贴、租金利息补贴、食品补贴等。减轻他们的消费开支负担。类似的税收优惠和补贴，极大刺激了人们消费的极积性，保证了国内需求对经济增长的推动力。

（2）政府自身投入高新技术开发与研究，带动高新技术产业发展。随着信息技术革命的到来，1993年，美国政府提出了以信息产业发展为基础的信息高速公路计划，旨在发展高新技术产业。但是，由于技术投资风险大，收益不确定，私人企业对技术开发和研究往往不会投入足够的资金。这就要求政府在鼓励私人投资高新技术的同时，必须自身投入技术开发与研究，在推动高新技术产业发展中扮演重要角色。首先，美国政府大幅度压缩军事开支，减少军事产业在国民经济中的比重，并向民用产业转移。据统计，1981－1990年与1991－1995年相比，联邦军事开支占总支出的比例由24.2％降到了19.3％。同时，1994年8月，美国政府推出“技术新投资计划”，鼓励国防部门与有关的民用企业一道合作进行技术开发，加快了国防技术向民用技术的转移，为美国经济的持续发展创造了良好条件。其次，美国政府还选择了信息、生物技术、特种材料等10部门作为优先发展的重点领域，在税收、补贴等方面实施产业倾斜政策。包括：（1）税收支持。设立专项税收信贷基金，支持企业进行技术改造；降低资本收益税率，鼓励风险资本家投资于技术创新型公司；不断延长“科技换税法”的实施期限，降低科研和实验费用。（2）鼓励多方合作研究。美国政府放松了反托拉期法的管制，有助于各公司共同发展高技术；增设了九十个新的制造技术推广站，以加强政府与产业界的合作，加速新技术的发明和推广。（3）直接提供科研补助。美国政府每年都向国家科学基金委员会提供2000万美元的专款，用以资助大学和工业的合作研究；每年以签订合同的方式向工业企业所属的科研单位提供科研费用等。1993年，美国政府研究与开发开支达715.48亿美元。美国政府对科研等的极大支持，有力推进了美国新技术产业的迅速发展。据统计，美国经济增长中有27％归属于技术通信和信息产业。这样，随着产业结构的升级和劳动生产率的提高，高新技术的开发与研究自然就得到了恢复和加强。（3）政府融入市场，引入竞争机制提高国家开支效率。随着市场的不断完善，美国政府作为市场经济中的重要组成部分，早已纳入市场运行之中。同时，政府对企业的非行政性干预也要求美国政府参与市场运行，以市场化的政策手段实现其影响经济的目标。目前，美国政府参与市场活动

最显著的代表是政府采购活动。在政府采购活动中，美国政府本着公平竞争、等价交换的原则，以招标等竞争手段参与市场活动。美国政府制定维护采购信誉的行为准则，捍卫采购的公正与道德；设立抗议程序保持采购制度的透明度；增加商业操作，变换采购技巧，在众多的厂商之间展开竞争，以获得价格最低、质量最好的商品或服务。另外，在政府采购活动中，美国政府也要给予中小企业帮助。小企业管理局通过搁置购买、拆散合同，颁发能力证书，以及在二级合同中推动政府机构或大企业向小企业订货等方式帮助小企业尽可能多地得到合同。随着采购制度的不断完善和政府采购数额的不断增加，美国政府的采购支出已构成了美国经济中社会需求的一个重要组成部分。据统计，1994年，美国政府采购总额为1111753亿美元，占国内生产总值的174％。美国政府以其作为一个超级公司所购买的商品或服务的数量影响市场价格，从而间接影响其他市场参与者的行为，最终调节市场经济的运行，包括：增加就业，增加市场需求，带动新兴产业发展等。

案例问题：

1、美国微观财政政策的意义。

2、美国微观财政政策对中国的借鉴意义？

答：1、政府对经济的干预不仅可以涉及属于宏观的经济领域、涉及总量平衡和收入的再分配等，而且可以在属于微观范畴的生产和消费等方面发挥作用。为防止答案重复，完整答案请联系QQ1643978167

2、本案例中美国政府通过微观财政政策工具引导企业和居民的生产与消费，是政府干预微观经济的典型事例。当经济处于衰退时，政府运用税收优惠来减轻企业、居民负担，可有效地刺激私人投资和消费，拉为防止答案重复，完整答案请联系QQ1643978167