固定收益证券(第二版)第二章债券市场
固定收益证券-课后习题与答案
固定收益证券-课后习题与答案.第1章固定收益证券概述1．固定收益证券与债券之间是什么关系？解答：债券是固定收益证券的一种，固定收益证券涵盖权益类证券和债券类产品，通俗的讲，只要一种金融产品的未来现金流可预期，我们就可以将其简单的归为固定收益产品。
2．举例说明，当一只附息债券进入最后一个票息周期后，会否演变成一个零息债券？解答：可视为类同于一个零息债券。
3．为什么说一个正常的附息债券可以分拆为若干个零息债券？并给出论证的理由。
解答：在不存在债券违约风险或违约风险可控的前提下，可以将附息债券不同时间点的票面利息视为零息债券。
4．为什么说国债收益率是一国重要的基础利率之一。
解答：一是国债的违约率较低；二是国债产品的流动性在债券类产品中最好；三是国债利率能在一定程度上反映国家货币政策的走向，是衡量一国金融市场资金成本的重要参照。
5．假如面值为100元的债券票面利息的计算公式为：1年期银行定期存款利率某2+50个基点－1年期国债利率，且利率上限为5%，利率下限为4%，利率每年重订一次。
如果以后5年，每年利率重订日的1年期银行存款利率和国债利率如表1.4所示，计算各期债券的票面利息额。
表1.41年期定期存款利率和国债利率重订日第1次第2次第3次第4次第5次1年期银行存款利率（%）1.52.84.15.46.71年期国债利率（%）2.53.04.55.87.0债券的息票利率4%4%4.7%5%5%解答：第1次重订日计算的债券的票面利率为：1.5%某2+0.5%-2.5%=1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率按利率下限4%支付。
此时，该债券在1年期末的票面利息额为100某4%=4元第2次重订日计算的债券的票面利率为：2.8%某2+0.5%-3%=3.1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率仍按利率下限4%支付。
此时，该债券在2年期末的票面利息额为100某4%=4元第3次重订日计算的债券的票面利率为：4.1%某2+0.5%-4.5%=4.2%，由于该票面利率介于设定的利率下限和利率上限之间，所以票面利率按4.7%支付。
债券市场与固定收益证券
债券市场与固定收益证券债券市场是金融市场中的一个重要组成部分，它提供了一种筹资和投资的方式，为政府、企业和个人提供了固定收益的证券。
固定收益证券是一种具有固定利率和到期日的金融工具。
本文将探讨债券市场的特点和功能，以及固定收益证券的类型和投资策略。
一、债券市场的特点和功能债券市场是一个多层次的市场，包括政府债券、公司债券、地方政府债券、金融债券等多种类型的债券。
债券的发行人可以是国家、地方政府、金融机构或企业。
债券的持有人可以是机构投资者或散户投资者。
债券市场的功能主要有三个方面：1.筹资功能：发行债券可以为政府、企业提供融资渠道，满足它们的资金需求。
债券的发行者通过发行债券从市场上募集资金，债券持有人则以债券的形式提供资金。
2.投资功能：债券市场提供了一种投资渠道，让投资者可以购买债券来实现资产配置和投资收益。
不同类型的债券有不同的风险和收益特征，投资者可以根据自身的需求和风险承受能力选择适合自己的债券投资品种。
3.风险管理功能：债券市场提供了一种风险管理工具，可以实现对利率风险、信用风险等的管理和对冲。
投资者可以通过购买不同类型的债券来实现风险分散和资产多元化。
二、固定收益证券的类型和特点固定收益证券是一种具有固定利率和到期日的债券，包括国债、地方政府债、公司债、可转债等。
这些证券的主要特点如下：1.固定利率：固定收益证券以固定利率支付利息，投资者可以根据债券的利率确定未来的收益。
这种固定利率特性使得投资者可以更好地规划自己的现金流。
2.到期日：固定收益证券有固定的到期日，到期日之前可以交易，到期日后可以按照面值进行赎回。
这种到期日特性使得投资者可以根据自己的需求灵活地管理投资组合。
3.优先权：固定收益证券通常具有优先权，即在公司破产或债务违约时，固定收益证券持有人优先受偿。
这种优先权使得固定收益证券相对于其他金融工具具有一定的风险保障。
三、固定收益证券的投资策略在固定收益证券的投资中，投资者需要考虑以下几个方面的因素：1.收益率：投资者可以通过分析债券的收益率来衡量其投资回报。
固定收益证券课后习题答案
+ 4×e
− y ( t ,t3 )×2
+ 104 × e
− y ( t ,t3 )×3
得该价格对应的到期收益率， y ( t , t3 ) = 4.18% 6. 请解释到期收益率的含义及其与即期利率的区别。 到期收益率是使得未来现金流现值之与当前债券市场价格相等的收益率。 到期收益率与即期利率的区别参见课本 83 页。 7. 设一个剩余期限为 2 年的固定利率债券，本金为 100 元，票面利率为 5%， 每半年付息一次，并且该债券到期收益率为 4.80%，请计算该债券的价格， 并比较以下两种情况下债券价格的变化： （1） 到期收益率上升 50 个基点； （2）
2 4
得，等价的每季度复利一次的年利率 R4 = 4.97%
R2 1 + = e Rc ×1 （3） 2
2
得，等价的连续复利的年利率 RC = 4.94% 2. 假设当前你在某银行存入 1000 元，存款年利率为 6%，请分别按照以下复利 形式计算 3 年后该存款的终值：(1)每年复利一次（2）每月复利一次（3）连 续复利。 （1） FV1 = 1000 × (1 + 6%)3 = 1191.02 ( 元) （2） FV12 = 1000 × (1 +
2. 某银行在 3 个月前签订了一份 6 ×12 的远期利率协议多头，名义本金为 1000 万，协议利率为 4.8%，假设当前市场 3 个月和 9 个月期利率分别为 4.5%和 4.6%，请计算当前银行所持有该远期利率协议头寸的价值。 首先将协议利率转化为连续复利形式，即 RK =4 ln(1 + 当前时刻，可以计算出合理的远期利率： 4.6% × 0.75 − 4.5% × 0.25 R (t , T , T ∗ ) = = 4.65% 0.75 − 0.25 从而由题意知：
固定收益证券龚仰树第二版课后答案
固定收益证券龚仰树第二版课后答案1 、下列关于委托指令的说法，错误的是（） [单选题] *A 、委托指令无需包含买卖方向(正确答案)B 、委托指令需要反映客户买卖证券的具体要求C 、委托指令应包括证券账户号码和证券代码D 、委托指令应包括委托数量和委托价格答案解析：解析：在委托指令中，不管是采用填写委托单还是自助委托方式，都需要反映客户买卖证券的具体要求，这些要求主要体现在委托指令的内容中。
委托指令应当包括下列内容：证券账户号码；证券代码；买卖方向；委托数量；委托价格；交易所及其会员要求的其他内容。
2 、目前我国普通国债发行的方式不包括（） [单选题] *A 、定向招募方式B 、期货交易方式(正确答案)C 、招标方式D 、承销方式答案解析：解析：目前，我国国债发行方式包括招标方式（向国债一级承销商发行可上市国债）、承销方式（向商业银行和财政部所属国债经营机构等销售不上市的凭证式储蓄国债）、定向招募方式（向社会保障机构和保险公司定向出售国债）。
3 、通常情况下，（）可以给投资者带来较为确定的利息收入，波动性也较股票要小。
[单选题] *A 、优先股B 、债券(正确答案)C 、基金D 、金融衍生品答案解析：解析：债券通常有规定的票面利率，可获得固定的利息。
股票风险较大，债券风险相对较小。
4 、下列关于股票合并的说法，错误的是（） [单选题] *A 、股票合并是将若干股票合并为1股B 、股票合并会影响每位股东所持股东权益占公司全部股东权益的比重(正确答案)C 、股票合并又称并股D 、股票合并常见于低价股答案解析：解析：股票合并又被称为并股，是将若干股股票合并为1股。
从理论上说，不论是分割还是合并，将增加或减少股份总数和股东持有股票的数量，但并不改变公司的实收资本和每位股东所持股东权益占公司全部股东权益的比重。
并股常见于低价股。
5 、下列关于公募基金的说法。
错误的是（） [单选题] *A 、公募基金是指面向社会公众公开发售基金份额、募集资金而设立的基金B 、公募基金的基金份额的投资金额要求较低，适合中小投资者参与C 、公募基金募集金额不少于5000万元人民币(正确答案)D 、公募基金可以向社会公众公开宜传推广，基金募集对象不固定答案解析：解析：公募基金是指面向社会公众公开发售基金份额、募集资金而设立的基金。
固定收益证券（一些需要背的知识点）
固定收益证券（一些需要背的知识点）第一篇：固定收益证券(一些需要背的知识点)ϖ固定收益证券♣固定收益证券(fixed-income securities)是一个笼统、宽泛而又不太严格的定义。
一般而言，固定收益证券代表拥有对未来发生的一系列具有确定数额收入流的要求权，是一种要求借款人按预先规定的时间和方式向投资者支付利息和偿还本金的债务合同，与债券等同使用ϖ债券♣债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。
它反映的是债权债务关系，是广义的债务工具中可以流通或可以交易的部分。
ϖ债券的基本要素♣票面价值：票面金额、计价币种♣票面利率：计息依据♣付息方式：计息依据♣到期期限♣发行价格ϖ债券的特征♣偿还性♣收益性♣安全性♣流动性ϖ债券的风险♣利率风险ϖ价格风险ϖ再投资风险♣违约风险♣提前偿还风险♣通货膨胀风险♣流动性风险♣汇率风险ϖ债券的种类♣按发行主体分为：政府债券、金融债券、公司债券、国际债券。
♣按偿还期限分为：短期债券、中期债券、长期债券、永久债券。
♣按计息的方式分为：附息债券、贴现债券、单利债券、浮动利率债券、累进利率债券等♣按是否记名分为：记名债券和不记名债券。
按有无抵押担保分为：信用债券和担保债券。
按债券形态分为：实物债券、凭证式债券和记账式债券。
ϖ央行票据♣央行票据即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。
ϖ商业票据♣是商业信用工具，它是提供商业信用的债权人为保证自己对债务的索取权而掌握的一种书面债权凭证。
商业票据可以作为购买手段和支付手段流通转让。
♣当票据的持有者在票据未到偿还期而又需要资金时，票据持有人就可以背书，然后把它以一定的价格转让给金融机构，获得现款，这种活动称作票据贴现。
ϖ短期融资券♣短期融资券简称融资券，是指企业依照有关规定在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。
♣发行市场化♣备案制ϖ债券回购♣债券回购是指债券持有人（卖方）在将债券卖给债券购买人（买方）时，买卖双方约定在将来某一日期以约定的价格，由卖方向买方买回相等数量的同品种债券的交易行为。
第一章固定收益证券概述
发债者是债务人，例如国家、地方政府、公司或 金融机构，偿付的利息可以在税前作为费用扣除，降 低税收负担。
债券的基本要素
债券是一种要式凭证，即必须具备法律所规定的必要的 形式和内容。债券包括一下基本要素： 发行人（issuers） 票面价值（Face Value）或本金（Principal） 偿还期限（Term to Maturity）或到期日（Maturity Date） 利息（Interest or Coupon）或息票率（Coupon Rate）
第一章 固定收益证券概述 一、债券的含义、特征与分类 二、中国的债券市场 三、美国的债券市场 四、债券的创新
一、债券的概念、特征与分类 固定收益证券主要分为两类：优先股（股权）；债券（债权）
优先股（Preferred Stock）：终身年金 特性：股权凭证，没有公司的完全投票权；
股息固定，类似于债券，（可浮动股息优先股）； 在期限方面则与普通股相同，为无限期。
债券的偿还期（Term to Maturity）是指从债券发 行之日起至清偿本息之日止的时间，而债券剩余 偿还期是指发行一段时间之后的债券距离到期日 剩余的时间长度。
5、货币单位 The Currency
债券的计价货币可以是不同的货币。一般人们用还款货币来 指称债券所用的货币，如某债券发行时用欧元购买，但还款时 规定用美元，则按还款货币的品种，称其为美元债券。
大部分息票债券都是以面值作为回售权，但零息 债券的回售权一般都低于票面值。我国的可转换债券 中设置的回售价，常常不是按面值回售，大部分高于 面值。而且回售时间越后延、回售价越高，甚至对持 有到期的可转债支付较高的补偿性利息。
回售权的设定有利于债券持有人，当市场利率上 涨后，债券持有人可以通过行使这一权利提前收回资 金，并将其投资到利润更高的资产中。但发行人，可 能通过其它期权，如可转换债券的转股价等，使投资 者的回售权得以限制、甚至落空。
固定收益证券_习题答案
组合的市场价值
PA+C = 454.54 + 404.54 = 959.08
PB+C = 204.54 + 404.54 = 609.08
9、当期的平价到期收益曲线1如下：
1 平价收益率是指证券价格等于面值时的到期收益率 3
到期日
平价收益率
1
10%
2
15%
3
20%
4
23%
5
25%
100
=
15 1.1
+
115 (1 + r2 )2
r2 = 15.39% 相似，从平价到期收益率曲线得到
100
=
20 + 1.1
20 (1.1539)2
+
120 (1 + r3 )3
r3 = 21.56% 债券的价值为
2
100
=
550 (1 + r0,2 )2
r0,2 = 135%
B 债券：
100
=
225 (1 + r0,1 )1
r0,1 = 125%
B 债券：
100
=
450 (1 + r0,1 )1
r0,1 = 350%
市场价值
PA
=
550 (1 + 10%)2
= 454.54
PB
=
225 (1 + 10%)
债券价格下降 2.72 元 2、 假定某债券面值为 100 元，期限为 3 年，票面利率为年 6%，一年支付两次利息。请计 算债券本息累积到第 3 年年底的总价值（再投资收益率为半年 3%）。
[ ] = 3 (1 + 3%)5 + (1 + 3%)4 + (1 + 3%)3 + (1 + 3%)2 + (1 + 3%)1 + (1 + 3%)0 + 100
固定收益证券--第二章 到期收益率与总收益分析
Fixed Income Securities Analysis第二章 到期收益率与总收益分析周荣喜金融学院第二章到期收益率与总收益分析第一节到期收益率第二节到期收益率曲线与折现方程第三节收益率溢价第四节持有收益率与总收益分析第五节再投资收益率风险©zrx一、到期收益率的概念u 一般债券的到期收益率u 约当收益率u 年实际收益率u 零息债券的到期收益率u 至第一回购日的到期收益率3第一节 到期收益率二、到期收益率的缺陷分析u 到期收益率的假定u 对假定的分析u 合理定价时，债券到期收益率也不一定相等u 到期收益率难以计算（一）一般债券的到期收益率(Yield to Maturity, YTM)其中y ：到期收益率 ; C ：一年所获得利息; P ：当期价格; M ：固定收益证券期末偿还价格; n : 偿还期。
()()()()()()()∑n nntnt C C C C M P y y y y y CMP y y 23=1=+++...++1+1+1+1+1+=+1+1+（一）一般债券的到期收益率【例】 某5年期债券，面值为100元，票面利率为5%，每年支付一次利息，当前价格为95.786，求该债券的到期收益率。
如何求解？5511005%10095.786(1)(1)6%t t y y y =⨯=+++=∑问题：求这样一元五次方程-95.786*(1+x)^5+5*(1+x)^4+5*(1+x)^3+5*(1+x)^2 +5*(1+x)+105=0MATLAB代码：a表示系数向量，以降幂的顺序排列；求根函数为 roots ，这里默认的变量为(1+x)，所以再减去1。
结果有5个，其中四个为虚数，只有第一个为0.06 是问题的解。
a=[-95.786,5,5,5,5,105]; r=roots(a)-1;r=0.0600 + 0.0000i-0.6881 + 0.9590i-0.6881 - 0.9590i-1.8158 + 0.5928i-1.8158 - 0.5928i第一节到期收益率——到期收益率的概念6（一）一般债券的到期收益率（二）约当收益率(Equivalent Yield)对于一年付息多次的债券，到期收益率使用单利法进行年化：上式中一般被称为债券的约当收益率，该收益率时按照单利方法计算出来的年收益率。
固定收益证券(2)
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2
1.2.2 垃圾债券
也被称为高收益债券，在性质上与投机级 （低信用等级或未入级）债券相同。20世纪 七、八十年代，垃圾债券在美国曾辉煌一时。 （思考：垃圾债券对发行人和投资者有什么 吸引力？）
原始垃圾债券产生于1977年，在这之前，所 有的垃圾债券都是由一些投资级债券降级而 来的。
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3
1.2.3 债券安全性的决定因素
c、从投资者的角度，解释为什么需要 偿债基金条款？
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第2章 债券的价格与收益
2.1 债券定价 2.2 债券的收益率 2.3 债券的时间价值
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2.1 债券定价
债券的内在价值，或者称为债券的理论价格， 是指债券到期日前的全部现金收入流的现值。
偿债基金
债券的到期偿付构成发行人庞大的现金 支出，为此发行人必须设立偿债基金 （sinking fund）以将债务负担分散至若干年 内。这个基金可以有两种运作方式：
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1）发行人每年在流通市场上回购一小 部分发行在外的债券。
2）发行人以一个与偿债基金条款有关 的特别价购买部分债券。
• 偿债基金赎回与一般的债券赎回的区别
Z=3.3(税息前利润/总资产)+99.9(销售额/总资 产)+0.6(股权市值/债务的账面价值)+1.4(留存收
益/总资产)+1.2(营运资金/总资产)
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7
1.2.4 债券契约中的保护性条款
债券契约是债券发行者与持有者之间的协议， 其内容除了包括面额、期限、息票利率、赎回等 条款外，很重要的内容是为保护持有人的权利而 对发行人所设置的一系列限制，称为保护性条款 （protective covenants）。
第二章 债券市场和债券交易
二、我国债券二级市场交易方式和价格形成制度 (一)银行间债券市场交易方式
(1)询价交易。它是指交易双方自行协商确定交易价格以 及其他交易要素的交易方式。 (2)点击成交。它是指报价方发出具名或匿名的要约报价, 受价方点击该报价后成交或由限价报价直接与之匹配成 交的交易方式。 (3)请求报价。它是指要价方向特定市场成员发出报价请 求,报价方据此回复交易价格及其他交易要素,并由发出 请求的市场成员确认成交的交易方式。
(一)交易所市场 证券交易所是证券市场交易的固定场所,证券的买卖双 方(或他们的代理人和经纪人)在交易所的一个中心地点 见面并进行交易。证券交易所是专门进行证券买卖的场 所,如我国的上海证券交易所和深圳证券交易所。
(二)场外交易市场 场外交易市场是在证券交易所以外进行证券交易的 市场。我国债券场外交易市场主要包括柜台市场和银行 间债券市场。许多证券经营机构都设有专门的证券柜台, 通过柜台进行债券买卖。在柜台市场中,证券经营机构既 可以作为自营商(dealer,也称交易商)用自有资金作为客 户对家买卖债券,也可以作为经纪人(broker)代理客户买 卖债券,协助客户完成债券买卖。 银行间债券市场是中国债券市场交易的主体场所,在 中国债券市场中发挥主导作用。
一、货币市场和资本市场 根据固定收益证券的期限，可将固定收益证券市场 划分为货币市场和资本市场。
(一)货币市场 货币市场是交易短期债务工具(期限为1年以下)的 金融市场。银行间同业拆借市场、银行间债券市场和票 据市场构成了我国货币市场的主体。我国其他的货币市 场还包括:国债回购市场、大额可转让定期存单市场以及 期限在1年以下的债券市场。
(三)债券期货远期交易 债券期货(远期)交易是双方达成交易以后,按照期货 合约中规定的价格在未来某一特定时间进行清算和交割 的交易。