招商证券-投资管理部2011年投资策略
招商证券 公式选股技巧
招商证券公式选股技巧全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：招商证券公式选股技巧作为股市投资者，我们常常会遇到许多选择的困扰，不知道应该选择哪只股票来投资。
招商证券作为国内知名的证券公司，提供了一套公式选股技巧来帮助投资者更加科学地进行选股，从而提高投资成功的概率。
下面就让我们一起来了解一下招商证券的公式选股技巧。
1. 市盈率公式市盈率是一种衡量股票估值的指标，通常市盈率越低，说明股票的估值越低，投资者可以更容易地获得更高的收益。
招商证券提出了一个市盈率公式来帮助投资者筛选股票：市盈率= 股票价格/ 每股收益根据这个公式，投资者可以计算出各只股票的市盈率，然后选择市盈率较低的股票进行投资。
盈利增长率= (今年净利润- 去年净利润) / 去年净利润4. 经营现金流公式经营现金流= 经营活动现金净流量通过以上这些公式选股技巧，投资者可以更加科学地进行选股，降低投资风险，提高投资成功的概率。
这些公式只是一种工具，投资者在使用时还需结合公司的基本面和市场情况来综合判断。
希望大家可以通过这些公式选股技巧，找到更加优质的股票，实现更好的投资收益。
【字数：501】第二篇示例：招商证券公式选股技巧作为国内知名的券商之一，招商证券一直以来都以其专业的研究团队和优秀的服务质量著称。
在股市波动频繁，投资者需求多样的今天，招商证券也在不断提升自身的服务水平，为投资者提供更加精准有效的投资建议。
公式选股技巧就是招商证券独具特色的一项服务。
公式选股技巧，顾名思义，就是通过一系列的公式和指标来帮助投资者筛选出潜力股。
在股市中，选择合适的股票是投资成功的关键之一。
而利用公式选股技巧，投资者不仅可以提高选股的效率，还能降低投资风险，实现更好的投资回报。
那么，招商证券的公式选股技巧具体是如何运作的呢？下面我们就来详细介绍一下。
公式选股技巧的核心就是建立一个适合市场环境的选股模型。
这个模型一般会涵盖多个方面的指标，如市盈率、市净率、市现率、股息率、负债率等。
招商证券研究报告
招商证券研究报告：洞察投资风向，解析市场趋势随着科技的日新月异，投资者面临着越来越多的市场选择和信息泛滥的挑战。
在这个复杂多变的环境中，成为了投资者的得力助手，为他们提供专业的分析和决策依据。
本文将深入探讨的意义以及其背后的工作机制。
应当受到广大投资者的高度重视。
首先，它是一个权威的分析工具，汇集了招商证券公司的优秀研究团队，他们均具备丰富的行业经验和专业素养。
他们深入研究不同行业和企业，并撰写详实的报告，对市场趋势和风险进行全面分析，为投资者提供决策依据。
其次，的内容涉及广泛，包括宏观经济、行业研究、企业分析等，可供投资者选择。
在宏观经济方面，关注国内外的政策变动、经济形势和金融市场，并用专业的分析阐述其对不同行业和市场的影响。
例如，去年经济下行，研究报告提醒投资者注意资本市场的不确定性，针对不同行业制定相应的投资策略。
而在行业研究方面，深入了解了不同行业的特点和发展趋势。
通过对行业内重要参与者、竞争局势、供需关系等方面的研究，研究报告揭示了行业发展的现状和未来趋势。
例如，在科技行业的研究报告中，可以看到对人工智能、区块链等前沿技术的深度解读，有助于投资者把握科技行业的投资机会。
此外，关注企业的财务状况、经营策略和竞争优势，通过分析企业内外部的风险因素，对企业的投资价值进行准确评估。
例如，在汽车行业的研究报告中，可以看到针对特斯拉这样的新能源汽车公司的深入研究，对其技术优势、市场表现和竞争对手进行了分析，对投资者的决策起到重要的指导作用。
的制作过程非常复杂，从数据收集与处理、市场情报的分析、行业调研、到模型建立和撰写报告，需要团队合作和专业技能。
这些报告在发布前会经过多次论证和审核，确保准确性和可靠性。
然而，需要注意的是，仅仅是一种参考工具，不能完全置信。
投资者还需要结合自身的风险偏好和投资目标进行综合评估。
同时，市场的变化是难以预测的，即使提供了准确的信息，投资者也需要保持警惕，并根据市场变化及时调整自己的投资策略。
招商证券投资画像风险控制100分
招商证券投资画像风险控制100分
招商证券投资画像风险控制100分意味着招商证券在投资画像风险控制方面表现非常出色，具有很高的风险控制能力。
这也意味着招商证券能够对投资者的风险承受能力进行准确评估，并根据投资者的风险偏好，提供适合的投资产品和服务。
在投资画像风险控制方面，招商证券可能采取以下措施：
1. 完善的风险评估体系：招商证券可能通过收集投资者的个人资料、经济状况和投资目标等信息，对投资者的风险承受能力进行评估，判断其适合的投资组合和产品。
2. 风险警示和提示：招商证券可能通过客户教育和风险提示等方式，向投资者传递风险警示信息，提醒投资者注意投资风险和波动性。
3. 严格的风控制度：招商证券可能建立完善的风险控制制度，包括风险管理和内部控制等方面，确保投资风险得到有效控制。
4. 多元化投资策略：招商证券可能通过多元化的投资策略，包括资产配置、行业分散等方式，分散投资风险，提高投资回报。
总之，招商证券投资画像风险控制100分表明该公司在风险控制方面表现出色，能够为投资者提供安全可靠的投资环境，并根据投资者的个人情况和偏好，为其提供合适的投资产品和服务。
股票回调买入技巧(详情)
股票回调买入技巧(详情)股票回调买入技巧股票回调买入技巧是一种通过在股票回调时买入以获取收益的投资策略。
以下是一些回调买入技巧：1.确定股票的基本面和支撑位：在回调买入技巧中，基本面和支撑位是非常重要的因素。
在选择股票时，应该选择那些基本面良好、支撑位牢固的股票。
2.设定止损点：在回调买入技巧中，设置止损点是非常重要的。
止损点可以确保即使股票回调，也不会损失太多资金。
止损点的设置应该基于股票的基本面和支撑位。
3.等待回调结束：在回调买入技巧中，等待回调结束是非常重要的。
在回调结束时，股票价格通常会回到之前的支撑位附近，这是一个买入的好机会。
4.分批买入：在回调买入技巧中，分批买入可以降低风险。
如果股票价格继续下跌，您可以在更低的价位上继续买入。
5.关注市场趋势：在回调买入技巧中，关注市场趋势是非常重要的。
如果市场趋势不利，回调买入技巧可能会受到限制。
需要注意的是，股票投资存在风险，回调买入技巧并不能保证获得收益。
在进行任何投资决策时，都应该进行充分的研究和风险评估。
2023券商买入的股票2023年券商买入的股票包括但不限于以下几只：__东方证券。
__中金公司。
__广发证券。
__中信证券。
__兴业证券。
__中信建投证券。
__招商证券。
__中信证券股份有限公司。
__东方财富证券股份有限公司。
__财达证券股份有限公司。
__长江证券承销保荐有限公司。
__长城证券股份有限公司。
__中国银河证券股份有限公司。
__中泰证券股份有限公司。
__光大证券股份有限公司。
__西南证券股份有限公司。
__信达证券股份有限公司。
__长城国瑞证券有限公司。
__华创证券有限责任公司。
__齐鲁证券有限公司。
__中原证券股份有限公司。
__德邦证券股份有限公司。
__财信证券有限责任公司。
__华福证券有限责任公司。
__中天国富证券有限公司。
__首创证券股份有限公司。
__华金证券股份有限公司。
__中山证券股份有限公司。
__华泰联合证券有限责任公司。
招商证券公式设置
招商证券公式设置招商证券是中国领先的综合性证券公司之一，成立于1991年，总部位于深圳市。
它是国内首家引入外资的券商，也是中国证券行业首批上市公司之一。
招商证券以其专业化、多元化的金融服务，以及良好的风险控制能力，赢得了广大投资者的信任。
作为一家证券公司，招商证券秉持着科学、严谨的投资理念，并建立了一套完善的投资决策模型。
这套模型包含了众多公式，用于辅助投资分析和决策。
以下是招商证券常用的几个公式：1. 市盈率（PE Ratio）：市盈率是衡量股票价格相对于每股收益的指标。
它可以通过将公司的市值除以其净利润得到。
市盈率越低，代表股票的估值越低，投资者可以获得更高的收益。
2. 相对强弱指数（RSI）：RSI是一个用于研究股票价格走势的技术指标。
它通过比较一段时间内股票的平均涨幅和平均跌幅，判断股票的超买和超卖情况。
投资者可以根据RSI指标来判断买入或卖出的时机。
3. 价值投资模型（Value Investing Model）：价值投资模型是一种基于企业估值的投资策略。
它通过分析企业的基本面数据，如净利润、现金流等，来判断企业的价值。
投资者可以根据价值投资模型来选择低估值的股票进行投资。
4. 动量投资模型（Momentum Investing Model）：动量投资模型是一种基于股票价格走势的投资策略。
它认为股票的涨跌趋势会延续一段时间，投资者可以通过追踪股票价格的动量来选择投资标的。
除了以上几个公式，招商证券还使用了许多其他的公式和指标来辅助投资分析和决策。
这些公式和指标基于大量的市场数据和经验总结，具有一定的科学性和可靠性。
然而，需要注意的是，公式只是投资决策的参考工具，不是万能的预测工具。
投资者在使用公式时，应该结合自身的投资目标、风险承受能力和市场状况进行综合分析。
同时，投资决策还需要考虑到宏观经济因素、政策环境和市场情绪等因素的影响。
招商证券作为中国领先的综合性证券公司，拥有一套完善的投资决策模型，并使用多个公式和指标来辅助投资分析和决策。
2011年度证券公司排名情况
2011年度证券公司会员财务指标排名情况近日，中国证券业协会对证券公司2011年经审计经营数据进行了统计排名。
现公布总资产、净资产、净资本、营业收入、净利润、客户交易结算资金余额、代理买卖证券业务净收入（单家口径和合并口径）、并购重组财务顾问业务净收入8项指标的全部排名；证券公司营业部平均代理买卖证券业务净收入（单家口径和合并口径），承销与保荐业务、并购重组等财务顾问业务净收入，承销与保荐业务净收入（2010和2011年度），财务顾问业务净收入（2010和2011年度），投资咨询业务综合收入（2010和2011年度），受托客户资产管理业务净收入，净资本收益率，代理买卖证券业务净收入增长率，承销与保荐业务净收入增长率（2010和2011年度），财务顾问业务净收入增长率（2010和2011年度），投资咨询业务综合收入增长率（2010和2011年度），受托客户资产管理业务净收入增长率12项指标的中位数以上排名；受托管理资金本金总额、成本管理能力、公益性支出3项指标的前20位排名。
1、2011年度证券公司总资产排名单位：万2、2011年度证券公司净资产排名单位：万元3、2011年度证券公司净资本排名单位：万元4、2011年度证券公司营业收入排名单位：万元5、2011年度证券公司净利润排名单位：万元6、2011年度证券公司客户交易结算资金余额排名单位：万元7、2011年度证券公司代理买卖证券业务净收入排名单位：万元8、2011年度证券公司代理买卖证券业务净收入排名（合并口径）单位：万元9、2011年度证券公司并购重组财务顾问业务净收入排名（合并口径）单位：万元10、2011年度证券公司营业部平均代理买卖证券业务净收入中位数以上排名单位：万元11、2011年度证券公司营业部平均代理买卖证券业务净收入中位数以上排名（合并口径）单位：万元12、2011年度证券公司承销与保荐、并购重组等财务顾问业务的净收入中位数以上排名（合并口径）单位：万元13、2010年度证券公司承销与保荐业务净收入中位数以上排名（合并口径）单位：万元14、2011年度证券公司承销与保荐业务净收入中位数以上排名（合并口径）单位：万元15、2010年度证券公司财务顾问业务净收入中位数以上排名（合并口径）单位：万元16、2011年度证券公司财务顾问业务净收入中位数以上排名（合并口径）单位：万元17、2010年度证券公司投资咨询业务综合收入中位数以上排名（合并口径）单位：万元18、2011年度证券公司投资咨询业务综合收入中位数以上排名（合并口径）单位：万元。
(完整版)证券业务的SWOT及发展战略
证券业务的SWOT及发展战略华鑫证券有限责任公司是2001年，在原西安证券有限责任公司基础上增资重组后成立的综合类证券经营公司。
自2010 年起公司从单一的以证券经纪业务为主的券商逐步发展成为涵盖证券、基金、期货三大领域，经营证券自营、证券资产管理、证券发行承销、期货等综合业务的规范运作金融控股集团。
华鑫证券，作为上海仪电控股（集团）公司三大产业之一，要提升非银行金融服务核心竞争力，积极推广业务结构调整，提高盈利能力，成为仪电控股的支撑产业之一；同时，华鑫证券作为中小券商，在激烈的市场竞争中，基于自身发展的需要，也迫切要求重新战略定位，寻求生存发展之路。
由此，公司制定了2015 年营业收入、净利润要达到行业中位数水平，并发展成为创新能力较强、服务具有特色、经济效益较高的专业金融机构的目标，确定了“优化经营结构，做好四大板块；强化创新意识，开拓新的领域；诚信规范发展，再造企业文化”的业务发展战略。
本文就华鑫证券业务发展战略谈一点看法。
一、SWOT 分析（一）优势分析1、主营业务发展平稳一是公司主营业务发展平稳，经纪业务制度体系相对完善。
2013 年1-5 月，市场经历了从底部放量反弹后缩量调整的走势，随着市场活跃度的增加，公司股基成交总量达到1170.55 亿元，较去年提高48.93%，跑赢市场。
稳定的业务收入和现金流，增强了公司抵抗外部环境变化的能力。
二是积极准备离柜交易及网点扩张，推动经纪业务全面转型。
我司新设营业网点的准备工作已进入实质性阶段。
三是提升了整体服务品质，通过“鑫智汇”经纪业务服务品牌提升市场认知度，金融产品销售及渠道建设取得明显进展。
2、国际业务发展良好2011年，华鑫证券与美国摩根士丹利成立合资投行，这是上海市引入的第一家美资合资证券公司，并成立了摩根华鑫基金、华鑫期货公司，“合作共赢”进展良好。
3、金融控股架构完备摩根华鑫基金管理公司管理的资产规模从2008 年的10 多亿发展到如今的200 亿规模；2009 年成立的华鑫期货有限公司资产规模达到行业中位数水平。
股票买招商银行还是买招商证券
股票买招商银行还是买招商证券对于投资者来说，选择股票时需要综合考虑多个因素，包括公司的基本面、行业前景、估值水平以及未来发展潜力等。
针对招商银行和招商证券，以下是一些分析和比较的观点，供参考。
首先，招商银行作为一家领先的商业银行，在业内拥有良好的信誉和稳定性。
招商银行始终致力于提供优质的金融服务，其盈利能力和资产质量相对稳定，同时拥有较高的资本实力。
鉴于中国金融业的整体发展态势，招商银行具备长期增长潜力。
而招商证券作为国内领先的券商之一，受益于中国资本市场的改革开放和股市的快速发展。
招商证券以深耕细作为核心竞争力，积极开展各类资本市场业务，包括股票、债券和衍生品业务，而且其自营业务、投行业务以及股权投资业务等均实现了较好的业绩。
其次，从估值角度来看，招商银行目前的市盈率约为6倍左右，而招商证券的市盈率约为13倍左右。
可以看出，招商银行的估值较低，相对较为吸引人。
此外，还需要考虑行业前景。
银行业是中国金融业的重要组成部分，随着金融业对外开放的加快和人民币国际化的推进，以及金融科技的快速发展，银行业的竞争加剧，但也带来了更多的机遇。
而证券行业在中国资本市场的快速发展和金融市场开放的带动下，也迎来了投资机会。
近年来，券商经纪、资产管理、投行等业务发展迅速，行业整体表现较好。
综上所述，对于股票投资者来说，购买招商银行或招商证券的选择需要考虑多个因素。
招商银行作为一家领先的商业银行，在稳定性和信誉上具有优势，而招商证券则受益于资本市场的发展，其业务也具备较好的增长潜力。
最终的投资决策需要投资者根据自身的风险承受能力、投资目标以及对行业和公司的了解来综合权衡。
同时，投资者还需注意市场动态的变化，及时调整自己的投资策略。
2011 年度证券期货业科学技术奖励申报项目
白硕、郑刚、武剑锋、陆素源、蒋凯、王泊、叶 婧、刘经纬、徐杰、陈彦、黄寅飞、黄俊杰、陈 晨、楼晓鸿、章文刚
上海证券信息系统数据备份系统改
48 造项目
上海证券
张志华、朱玉龙、徐飒英、孙滨、赵喆、孙勇
49
深圳证监局远程实时非现场检查 （稽查）系统
深圳证监局
50 深圳证券市场多层次监察系统
深圳证券交易所
张云东、熊国森、赵山忠、李鹏、潘西里、白浦 春、王龙龙、杜同舟、罗宇辉、杨路、贺强宏、 杨正建 刘吉林、谢文海、杨建明、唐瑞、汪翔、侯峻峰 、奚伟鹏、陈明忠、赵磊、陈东、苏悦民、唐洪 敏、孙凌云、李明华
保护基金
84 中投证券综合运营服务平台
中国建银投资证券
85 中信建投证券交易系统测试平台 中信建投证券
任永胜、周雷、陈雍嵘、王溢策、周强、李洪亚 、孙琪、汤敬华、郑海英、王宗伟 张勇 张一波、陈燕、李消寒、张生庭、李楠、朱阿柯 、郑毅、盘欣、陈镜萍 姚广、杨青、周雷、李雪、元顺昌、王卫、张萌 、刘铮、魏琳、吕秉欣 阎希岳、黄晓梅
私有云虚拟计算技术在证券实时系
51 统中的应用与研究
财富证券
王勇、汪笃荣
52
特殊法人机构和VIP客户参与期货 市场的软件系统-东证致胜机构宝
上海东证期货
顾杰、盛明浩、楼德静、张天悦、谢小勇、刘飚 、李俊
53 统一资讯管理平台
华泰证券
王玲、邢正俊、王雪松、刘静、高霄云
54 投资风险管理与绩效评估系统
广发证券
34 统
鲁证期货
陈方、李学魁、刘运之、王永西、虞战勇、林宗 恒、姚瑾、刘通、李宗锋、王勇
35 期货公司综合管理平台
海通期货
徐凌、顾成伟、杨坤沂、邵中华、巩一楠、方小 文、童海东、傅莹、张建权
招商证券“智远理财” 财富管理计划
•
该级套餐是智远财富管理计划的入门级套餐，服务内容主要为通道服务与基础投资资讯服务，依靠 公司现有平台批量推送，为达到促进客户交易的目标，其信息的密度不低于目前水平。该套餐的主
要的针对目标客户为对费率较为敏感，客户主要需求券商提供通道服务的客户群体，因此其定价策
略较为灵活，仅制订一个指导性的费率，以不影响新增开户为前提，议价空间较为灵活。
•
该套餐除了具有智讯套餐的服务项目外，增加了操作性较强的投资组合策略的指导，但这些投资策 略是非个性化的标准产品，不占用投资顾问的服务资源，如快易组合通，理财产品与基金和固定收 益类产品的投资策略等，该体系目标客户为广大交易偏好较高，但自主交易能力较弱，并愿意支付 一定增值费用中小投资者，特别是新开户的客户。在总部指导性的费率的基础上，营业部与客户进 行议价。
•
该级套餐主要针对中高端客户服务设计，增加了对其投资策略的个性化指导服务，配有专属投资顾问智
胜账户管家，需要投入的人力，其容纳的数量会有一定限制，在产品方面增加的权威机构研究精粹，午 间盘中参，投资电话会议、新版短信专家在线等服务，体现了客户对时效性投资建议个性化的需求特征 。为了体现该套餐的高端性，我们将公布相应的资产费率的指导价格，并拟对其最低资产量和费率水平
“智远理财” 财富管理计划
私人客户部 2010年03月
一、财富管理计划产品介绍及定价
2012-8-12 page2
产品及服务套餐
2012-8-12 page3
套餐定价说明
加入智尊 最低资产量为：100万元 加入智睿 最低资产量为：30万元 加入智赢 最低资产量为：无限制 加入智讯 最低资产量为：无限制
组合通VIP
• • • • • • • • • • • • • 1-超成一期（888022）累计收益6.62%，超额收益0.05%； 2－安防行业（888023）累计收益14.79%，超额收益7.61%； 3-超成二期（888025）累计收益5.79%，超额收益-2.22%； 4-固废处理（888026）累计收益3.41%，超额收益-6.07%； 5-新能锂电（888027）累计收益3.80%，超额收益-5.68%； 6－超成三期（888028）累计收益3.93%，超额收益-5.56%； 7-策略组合（888031）累计收益20.86%，超额收益6.33%； 8-主题组合（888032）累计收益26.13%，超额收益10.81%； 9-成长组合（888033）累计收益26.05%，超额收益10.73%； 10-渠道拓展（888035）累计收益10.20%，超额收益2.40%； 11-超成四期（888036）累计收益15.85%，超额收益10.14%； 12－新疆振兴（888037）累计收益6.44%，超额收益3.74%； 13-超跌次新（888038）累计收益6.54%，超额收益3.42%
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6 4 2 0
65 2.0
美国2011年:内生增长动力加速强化,带动整体经 济逐季加速
2011年CPI预测
Source：Harvest
13
流动性：大背景支持流动性相对宽裕
宏观流动性：高通胀持续负利率催生货币活化和人民币升值两大背景支持流动性
的相对宽裕。人民币兑美元年升值5%假设下，预计11年全年热钱流入1200亿美元
微观层面，股票相对其他资产估值有吸引力，且房地产市场和期货市场都对资金 的进一步炒作进行了限制，微观层面资金流动支持股市这个相对洼地
100% 90% 80% 70% 最终消费占GDP比重 居民最终消费占GDP比重
中国社零总额增速
60%
50% 40% 30% 20% 10% 0% 英国 美国 墨西哥 法国 加拿大 德国 西班牙 日本 中国
Source：Harvest
Source：Harvest， 10
2011展望：中国经济—较高增长较高通胀（3）
2011年投资策略
招商证券投资管理部
2011-1
2011年投资展望
大盘1季度机会较大 关注有色、触摸屏、高端制造业、消费升级等板块 个股组合：江西铜业、超声电子、青岛海尔
2
一、海外经济展望 二、中国经济展望 三、A股市场分析 四、投资策略和主题
3
2011展望：国际经济—开启新一轮增长周期
出口增速和贸易顺差
100.0 80.0 60.0 500.0 400.0
150 120 90 60 30 0 -30 95-12 96-12 97-12 98-12 99-12 00-12 01-12 02-12 03-12 04-12 05-12 06-12 07-12 08-12 09-12 美国:出口:累计同比增长 日本:出口:累计同比增长 非洲:出口:累计同比增长 出口金额:累计同比 欧洲联盟:出口:累计同比增长 东南亚国家联盟:出口:累计同比增长 拉丁美洲:出口:累计同比增长
35 30
OEC D领先指数季环比(右轴)
4
2011展望：欧洲复苏前景良好
由于整体资产负债表受损较轻，欧洲的复苏更像经典复苏路径：储蓄 率下降、信贷扩张
近期数据指向四季度增长重新加速，显著高于趋势水平
60 6
5,000
5,150
欧元区PMI:4季度增长加速,显著高于趋势水平
55
4
欧元区信贷(EUR Bn)
结构调整有的放矢，针对突出矛盾和问题，布局十二五
核心风险：通胀
16
一、海外经济展望 二、中国经济展望 三、A股市场分析 四、投资策略和主题
17
估值：目前处于较低水平
沪深300当前10PE为15倍，11年12倍，剔除银行，10PE是19倍，11年16倍 股债收益率对比显示，股票吸引力仍大于债券，收益率差近期有所上升 年底年末有平移效应，2011年开始投资者会看11年估值，而当前11年估 值仅有12倍，非常接近今年沪深300低点时的估值
Jul-07
估值：结构性估值差异较大
估值结构差异较大，当前上证50指数11年估值仅有10倍，相对比看， 创业板估值在42倍，中小板综估值在31倍 风格估值差异目前达到06年以来的最高水平
主要风格板块估值情况
45
结构性估值差异接近06年以来历史最高水平
41.9
40
35 30 25 20
11PE
11PB 30.8 26.9
4,900 5,100 5,050 5,000 4,700 4,950 4,600 4,900 4,850 4,800 08 09 10
2 50 0 (2) 45 (4) 40
4,800
欧元区PMI 欧元区GDP环比 (%,RHS)
(6) (8) (10)
企业
35
4,500
居民(RHS)
30 04 05 06 07 08 09 10 11
15
10.2 10
Hale Waihona Puke 12.14.5 4.3
5
0
1.7
2.0
3.3
上证50
沪深300
中证500
中小板综
创业板指
来源：朝阳永续，wind，招商证券
19
盈利：11年盈利预期实现可能性较大（1）
当前市场一致预期10年盈利增长33%，11年增长21% 11年盈利实现可能性较大：预计11年名义GDP增速应该在14%左右， 历史上名义GDP在13%（实际GDP+通胀）、通胀在5%以下的季度， 盈利增长均高于于30%
(12)
4,400
5
2011展望：联储将长时间维持宽松货币
QE2基本不会提前结束，即便就业增长大幅超预期 我们倾向于认为有QE3，除非明年年中有明确的通胀触底的证据，或者 通胀预期有失控的迹象
除非失业率能降至8%以下，美国历史上核心通胀从 未有上升的案例
6
未来2年核心通胀增长率变动(个百分 点)
0.0
(100.0)
Source：Harvest
Source：Harvest，
数据来源:Wind资讯
9
2011展望：中国经济—较高增长较高通胀（2）
消费：总体保持稳定。劳动者报酬的上升和通货膨胀率的上升均有利 于名义消费增速的加速 十二五将扩内需消费定为战略，将有一系列措施推动居民消费增长
中国消费率在主要国家中处于最低水平
一致预期盈利增长
40% 35% 30% 25% 23.4% 33.4% GO-Goal WIND
盈利增速与名义GDP增速有较好的相关关系
16
14 12 10
21.3%
19.8%
GDP
盈利增长（右轴）
100%
80% 60% 40% 20% 0%
8
6
20%
15% 10% 5% 0% 2010E 2011E
增长方面，投资不悲观，中周期看，正处在10年折旧周期末端，制造 业投资有望上升、地产投资方面，保障房是支撑因素，基建投资具备 连续性
制造业投资10年一个更新周期
折旧同比 60.00%
固定资产投资三大项增速
80% 70% 60%
房地产 基建 制造业
50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
4 2
-20% -40%
1Q07 2Q07 4Q07 1Q08 3Q08 4Q08 1Q09 2Q09 3Q09 4Q09 1Q10 2Q10 3Q10
全球增长动量(环比)已经企稳,并开始加速
60
1.5 1.0
55 50
0.5 0.0 -0.5 -1.0 全球PMI 高盛领先指数动量(右轴) -1.5 -2.0 -2.5 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
-2
45
预测
-4 -6 -8 07 08 09 10 11
40
整体GDP增长 内生增长贡献 一次性增长因素贡献
2011年中国经济的定义：较高增长、较高通胀 地产投资方面，保障房是支撑因素。中性情况下地产投资回落到20%，分季度 看，地产投资的下滑体现在下半年
基建投资具备连续性。按照新增中长期贷款和FAI的比例大致推算，7万亿新增 信贷对应20-26的FAI增速
11年数据预测：GDP 9%，FAI 20%，消费18.5%，新增贷款7.5万亿左右，CPI 4%
2008年12月 2009年12月
15
10
5
2010年3月
2010年12月 2007年3月 2008年9月 2009年9月 2010年6月 2010年9月
0
Jan-06
Jan-07
Jan-09
Jan-10
Jan-08
Jul-06
Jul-08
Jul-09
来源：朝阳永续，wind，招商证券
18
Jul-10
5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 4 5 6 7 失业率(%) 8 9 10
Source：CEIC，Harvest
Source：CEIC，Harvest 6
2011展望：美元难以持续走强
美元在相当长时间内处于“广泛的弱势” 3大主题均指向弱势美元：货币政策相对立场，再平衡，财政紧缩
10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 回报率
P
五 年 期 定 存
十 年 期 国 债
上
上
证 综
一 年 期 定 存
P
E/
证 50
指
E/
Source：Harvest
14
流动性：1季度由信贷投放带来显著改善
目前到年末最紧，资金价格上扬明显。1季度由于信贷集中投放出现显著改善
11年新增信贷如7.5万亿，扣减表外转内，总量下降，银行有很强的提前放贷的冲
动，同时节能减达标后反弹排影响也将体现在1季度
资金价格今年4季度上行明显
10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 票据直贴利率:珠三角%
2004年 2007年 2010年
新增贷款分布规律
2005年 2008年 04年以来各月份均值 2006年 2009年 2011年预测值