营运资本管理
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第八章营运资本管理csth
解：
期望现金流量X （ 2000） 0.1（1000） 0.2 500 0.3 1000 0.2 3000 0.2 550元
2 （Xｉ X）2 Pｉ 2372500
R 3 3 60 2372500 1000 9620元 4 6% / 360
H 3R 2L 3 9620 21000 26860元 达到上限买进有价证券 26860 9620 17240元 达到下限卖出有价证券 9620 1000 8620元
平均现金余额 4R L 3
L可以等于零或大于零的某一安
☆ 基本步骤
全储备额，或银行要求的某一 最低现金余额。
（1）确定现金持有量的下限（L）； （2）估算每日现金流量的方差（ ）2 ； （3）确定利息率（i）和交易成本（b）。
一般是根据历史 资料，采用统计 的方法进行分析
（4）根据上述资料计算现金持有量上下限及回 得到。
第一节 营运资本管理政策
一、营运资本的概念与特点
营运资本的含义 营运资本也称营运资金，广义的营运资本指企业
维持日常经营所需的资金，狭义的营运资本是指流动 资产减去流动负债后的余额。
流动资产是指可以在一年或者超过一年的一个营 业周期内变现或耗用的资产，主要包括现金、有价证 券、应收账款和存货等。
流动负债是指将在一年或者超过一年的一个营业 周期内必须清偿的债务，主要包括短期借款、应付账 款、应付票据、预收账款、应付职工薪酬、应交税费 等。
判定理想状态下流动资产的假定条件：企业产出增 加，流动资产也应该增加,但是非线性增长。原因在于 早期单位产出的流动资产较大，随着企业效率的增加， 产出增大，单位产出的流动资产开始递减，产生规模 效益。
不同营运资金持有策略所对应的流动资产水平
营运资本管理综述
现金的日常收支管理
• 同步化（Synchronization ）： 使预期的现金支付与现金收
入的时间相一致 • 运用浮差
浮差（Floating，浮存）
• 可动用余额(银行帐)减去帐面余额 ( 企业帐）的差额
• 浮差= 支付浮差 – 收帐浮差 – 支付浮差：企业开出支票后与银 行实际划拨的时间差所致 – 收帐浮差：企业收到支票到实际 可用的时间差所致
• 原则：在满足需求的前提下，获得一 定的利润
三、存货管理
• 存货在购货—生产—销售过程中的几个 时点上是必需的，投资一些存货才能保 证公司连续生产和经营。
• 存货也要占用公司的大量现金，影响公 司的经营效率。
• 存货管理就是对公司的存货量进行合理 决策，既保证公司连续生产经营的需要 ，又使存货给公司带来的成本最小。
现金余额 H
RP Z
L
时间
Miller-Orr模型（续）
• Z = （3bσ2/4i）1/3 • H = L+ 3Z ；RP= L+Z 其中 σ：每日现金变动标准差
i：日资金利率 b：现金交易成本。 平均现金余额=（4Z-L）/3
Miller-Orr模型的意义
• 最优返回点与交易成本正相关；与 机会成本负相关
营运资本管理综述
2024年3月10日星期日
一、营运资本管理概述
营运资本管理包括选择现金、有价 证券、应收款和存货的水平，及各种短 期融资的水平的结构。
1、营运资本的定义
• Working capital • 总营运资本：在经营中占用在流动
资产上的资金（流动资金） • 净营运资本：流动资产与流动负债
• 存货开始有Q单位，然后以固定的比率减少 直到0。在该点上，又有Q个存货单位瞬时
第十二章营运资本管理
第十二章 营运资本管理
第十二章营运资本管理
• 知识结构
第十二章营运资本管理
第一节 营运资本管理策略
• 一、营运资本投资策略 • 经济含义： • 营运资本投资策略，体现为流动资产的相
对规模，即为销售收入配置多少流动资产
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
• 企业采用保守型营运资本投资策略时，流 动资产的（ ）。
• 营运资本筹资策略与易变现率
第十二章营运资本管理
• 营运资本筹资策略比较（表5）
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
• 易变现率与筹资政策
第十二章营运资本管理
• 解析： • 2012年末的易变现率=（12 000+8 000+2 000-16 000）÷6 000=1.00 • 2013年末的易变现率=（12 500+10 000+2 500-20 000）÷7500=0.67
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
• 理解短期借款的特点
第十二章营运资本管理
• 筹资政策之间的差别，主要在于短期借款 应用的范围上。
• 筹资政策相关的风险
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
• 营运资本筹资策略的比较（表3）
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
• 营业高峰期—临时借款和闲置资金
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
• 知识结构
第十二章营运资本管理
第一节 营运资本管理策略
• 一、营运资本投资策略 • 经济含义： • 营运资本投资策略，体现为流动资产的相
对规模，即为销售收入配置多少流动资产
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
• 企业采用保守型营运资本投资策略时，流 动资产的（ ）。
• 营运资本筹资策略与易变现率
第十二章营运资本管理
• 营运资本筹资策略比较（表5）
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
• 易变现率与筹资政策
第十二章营运资本管理
• 解析： • 2012年末的易变现率=（12 000+8 000+2 000-16 000）÷6 000=1.00 • 2013年末的易变现率=（12 500+10 000+2 500-20 000）÷7500=0.67
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
• 理解短期借款的特点
第十二章营运资本管理
• 筹资政策之间的差别，主要在于短期借款 应用的范围上。
• 筹资政策相关的风险
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
• 营运资本筹资策略的比较（表3）
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
• 营业高峰期—临时借款和闲置资金
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
【CPA财管】第11章营运资本管理知识点总结
【CPA■财管】第11章营运资本管理知识点总结第十一章营运资本管理【知识点1］营运资本管理策略1 .投资策略Q）流动资产的相关成本：短缺成本+持有成本。
（2）三种投资策略2 .筹资策略Q）资产负债的分类（2）易变现率经营性流动资产中长期筹资来源的比重，即长资短用比，比值越大越稳健。
易变现率二（资金长期来源-长期资产）/经营性流动资产二（股东权益+长期负债+经营性流动负债-长期资产）/经营性流动资产（3）筹资策略【知识点2］现金管理1 .现金管理的目的：交易性需要、投机性需要、预防性需要2 .现金管理的方法：力争同步，使用浮游，加速收款，推迟支付。
3 .现金持有量的分析：Q）成本分析模式：①三成本法：管理成本恒定，机会成本与短缺成本反向变化，二者相等时总成本最低，总成本=管理成本+机会成本+短缺成本。
②本模式假定与交易成本无关。
（2）存货模式：二成本法二机会成本+交易成本注释：T表示一定期间内的现金需求量，F表示每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本，K表示持有现金的机会成本率；当丁以月为单位时，K也要换算成月率，注意一致性。
优点简单直观。
缺点假定现金的流出量稳定不变，实际上这种情况很少出现。
(3)随机模式：无短缺成本,二成本法=机会成本+交易成本。
H=3R-2L现金持⅞ffiHRB LQ时间为上限：H=3R-2L等价转换为H-R=2(R-L),即:距离两倍关系。
R R为返回线：其中：提示：b为每次有价证券的固定转换资本；i为有价证券的日利息率；。
为预期每日现金余额变化的标准差，需考虑公式中。
、i时间上是否一致，若。
为日方差，i也应为日利息率。
1.L为下限：主观性强，受企业每日的最低现金需要量、管理人员风险承受倾向等因素的影响。
【知识点3］应收款项管理1.信用标准设定某一顾客的信用标准时,用5C系统进行：①品质-指顾客的信誉；②能力-短期偿债能力；③资本-财务实力和财务状况；④抵押■能被用作抵押的资产；⑤条件•外部经济环境。
财务管理第十章 营运资本管理
• 某公司原采用30天付款的信用政策，现拟改用60天。公司投 资的最低报酬率为15％，其他资料如表，是否应改变？
项目
信用期
销售量 销售额(单价5元) 变动成本(每件4元) 固定成本 毛利 可能发生的收帐费用 可能发生的坏帐损失
30天 100000 500000 400000 50000 50000 3000 5000
（二）米勒-奥尔模型(Miller-Orr Model，随机模型)
n 米勒—奥尔模型的假设与基本思路
– 每天现金流出和流入的变化是随机的； – 现金净流量即现金余额的变化接近正态分布 – 最佳现金持有量处于正态分布中间。 – 事先设定一个控制限额,当现金余额达到限额的上限时，就将现金
转换为有价证券；当现金余额达到下限时，就将有价证券转换为 现金；当现金余额在上下限之间时，就不做现金与有价证券之间 的转换。
高风险、低成本、高盈利的筹资策略，虚线越低，风险越大。短期负债利 率的多变性增加了盈利的不确定性。这种策略适用于企业长期资金来源不 足，或短期负债成本较低的企业。
3.稳健型
金 波动性流动资产 额
短期证券
短期负债
流动资产
永久性流动资产
长期负债＋ 股权资本
固定资产
时间
低风险、低收益、高成本的筹资策略，虚线位置越高越保守
第四节 短期融资
一、商业信用 – 商业信用的主要形式
Ø应付账款 Ø应付票据 Ø预收账款
例：甲企业以“2/10，n/30”的信用条件从乙企业购入价值 108万元的商品，问企业如何做出利用现金折扣的决策。
（1）如果企业在10天内付款，则可获得最长为10天的免费信用，其 可取得的折扣为： 108万元×0.02=2.16万元 其免费信用额为： 108万元-2.16万元=105.84万元
营运资本管理
二、公司持有现金的成本
• 机会成本——因持有现金而放弃了有利投资 的机会损失；
• 交易成本——进行证券交易或贷款的固定费 用。
成
持有现金总成本
机会成本
本
交易成本 现金余额
C*
• 公司应在持有过多现金产生的机会成本和持 有过少现金而带来的交易成本之间进行权衡。
三、目标现金余额(最优)的确定
1. 鲍摩尔模型(存货模型)： 是第一个将机会成本与交易成本结合在一起，
• 公司可自己投资并管理这些金融资产，也可 以委托金融机构代为投资和管理。
第四节 应收帐款管理 ——信用管理
• 公司销售产品： 现金销售——购买者当即付款； 赊销——向购买者提供信用，购买者延后一 段 时间付款。此时，就产生了应收帐款。
• 应收帐款管理： 信用分析、信用政策、日常管理。
一、信用调查与信用分析
• 信用期限：要考虑：
金额大小
估计购买者不会付款的概率
商品是否易保存 一般来说，延长信用期限，会增加销售额。
• 现金折扣： 是为了加速货款回收，但必须分析权衡。
例如，某公司平均每日销售额10万元，没有现金折扣 时，第30天可以收到货款，如果10天内付款给予2% 的折扣，估计每日销售额将上升为12万元，假设全部 取得折扣。已知变动成本占销售额的60%，公司负债 税前成本10%，可利用净现值法分析：
现金折扣提供前后的现金流量图：
10万元
11.76万元(=12×98%)
0 10 20 30天
0 10 20 30天
6万元（变动成本） 7.2万元
不提供折扣
提供折扣
NPV0
6
[1
10 (10% 30
/
360)]
2023年注册会计师《财务管理》 第十一章 营运资本管理
【考点1】营运资本管理策略（一）营运资本投资策略类型特点适中型投资策略流动资产的短缺成本和持有成本大体相等【老贾点拨】持有成本随着流动资产投资规模增加而增加，短缺成本随着流动资产投资规模增加而减少，两者相等达到最佳投资规模保守型投资策略安排较高的流动资产与收入比率，即承担较大的流动资产持有成本，较低的短缺成本激进型投资策略安排较低的流动资产与收入比率，即承担较大的流动资产短缺成本，较低的持有成本（二）营运资本筹资策略类型关系低谷期易变现率适中型筹资策略波动性流动资产等于临时性流动负债等于1稳定性流动资产与长期资产之和等于经营性流动负债、长期债务与股东权益之和保守型筹资策略波动性流动资产大于临时性流动负债大于1稳定性流动资产与长期资产之和小于经营性流动负债、长期债务与股东权益之和激进型筹资策略波动性流动资产小于临时性流动负债小于1稳定性流动资产与长期资产之和大于经营性流动负债、长期债务与股东权益之和 【老贾点拨】易变现率计算易变现率＝[（股东权益+长期债务+经营性流动负债）－长期资产]/经营性流动资产注意：三种筹资策略的高峰期易变现率均小于1。
计算时分母是经营性流动资产与波动性流动资产之和。
【考点2】现金管理（一）持有现金的原因和现金管理的方法企业置存现金的原因（注意识别）（1）交易性需要（日常业务的支付）；（2）预防性需要（现金流量的不确定性、借款能力）；（3）投机性需要（购买机会）。
现金管理的内容（1）力争现金流量同步（交易性现金余额达到最低）；（2）使用现金浮游量；（3）加速收款；（4）推迟应付账款的支付。
（二）最佳现金持有量分析方法成本确定方法成本分析模式机会成本、短缺成本、管理成本三个成本之和最小、或机会成本与短缺成本之和最小、或机会成本等于短缺成本存货模式交易成本、机会成本最佳现金持有量＝（2FT/K）^（1/2）总成本＝（2FTK）^（1/2）随机模式交易成本、机会成本R＝（3bσ2/4i）^（1/3）+LH＝3R－2L【老贾点拨】现金返回线影响因素以及如何判断现金与有价证券之间是否转换。
营运资本管理基本理论知识
（天）
例题 假设某企业预测的年赊销额为3000000元，应收
账款平均收账天数为60天，变动成本率为60%，资 金成本率为10%。
要求:计算应收账款机会成本。
应 收 账 款 平 均 余 额 =3000000/360×60=500000 （元） 应收账款占用资金=5000000×60%=300000（元） 应收账款机会成本=300000×10%=30000（元）
现金年需要量 最佳现金持有量
每次转换成本
2 年需要量 每次转换成本 机会成本率
最佳现金持有量
2 年需要量 每次转换成本 机会成本率
▪例题：某公司现金收支平稳，预计全年（按360天计算）现金
需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，
有价证券年利率为10％。
要求：（1）计算最佳现金持有量。
信用成本前收益
1200
1320
信用成本：
减：机会成本 150*20%=30
330*20%=66
收账费用
30
37
坏账损失
60
132
信用成本合计
120
235
信用成本后收益
1080
1085
乙方案信用成本后收益大于甲方案，在其他条件不变的情 况下，应选择乙方案。
▪信用条件备选方案决策——现金折扣决策 承前例，如果企业选择了乙方案，但为了加速应收账款的
19
2002年，石油巨人埃克森美孚公司的
日销售额大约是5.5亿美元。如果该公
❖四、现金日常管理
司的收款期能缩短一天，那么就能释 放出5.5亿美元用于投资，按日利率
▪（一）现金收支管理0.01%计算，该公司可获得55000美元
➢力争现金流量同步
例题 假设某企业预测的年赊销额为3000000元，应收
账款平均收账天数为60天，变动成本率为60%，资 金成本率为10%。
要求:计算应收账款机会成本。
应 收 账 款 平 均 余 额 =3000000/360×60=500000 （元） 应收账款占用资金=5000000×60%=300000（元） 应收账款机会成本=300000×10%=30000（元）
现金年需要量 最佳现金持有量
每次转换成本
2 年需要量 每次转换成本 机会成本率
最佳现金持有量
2 年需要量 每次转换成本 机会成本率
▪例题：某公司现金收支平稳，预计全年（按360天计算）现金
需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，
有价证券年利率为10％。
要求：（1）计算最佳现金持有量。
信用成本前收益
1200
1320
信用成本：
减：机会成本 150*20%=30
330*20%=66
收账费用
30
37
坏账损失
60
132
信用成本合计
120
235
信用成本后收益
1080
1085
乙方案信用成本后收益大于甲方案，在其他条件不变的情 况下，应选择乙方案。
▪信用条件备选方案决策——现金折扣决策 承前例，如果企业选择了乙方案，但为了加速应收账款的
19
2002年，石油巨人埃克森美孚公司的
日销售额大约是5.5亿美元。如果该公
❖四、现金日常管理
司的收款期能缩短一天，那么就能释 放出5.5亿美元用于投资，按日利率
▪（一）现金收支管理0.01%计算，该公司可获得55000美元
➢力争现金流量同步
营运资本管理
31
例：甲企业有30万逾期赊销款，现有三个收账政策 的备选方案： 原方案：收账费用2000元，收账期6个月，坏账损 失率8%； A：以上项目分别为8000元、2个月、4%； B：以上项目分别为12000元、1个月、2%。 资本成本率12%，变动成本率60%。 要求：择优。
32
（四）应收账款的日常管理 1、信用调查 2、信用评估 3、信用决策 4、加强应收账款回收的监控 （1）应收账款追踪分析 重点：赊销商品在购货企业的销售与变现情况 （2）账龄分析法 重点：针对不同情况，具体分析客户拖欠原因，分 别采用不同的收账政策，加速回收
成本 总成本 机会成本
转换成本 最佳现金余额 现金持有量
Q
设：TC为总成本， T为给定时间内现金需求量，Q为最 佳现金持有量，k为机会成本率，F为每次转换的固定成 本。
14
公式推导：
持有量 Q
Q/2
t1 t2 时间
则：Q/2为平均持有量，机会成本＝Qk/2 转换成本＝TF/Q
15
则：TC＝Qk/2＋TF/Q
7
二、现金管理
这里的现金包括：库存现金、各种形式的银行存款、 银行本票、银行汇票，以及作为现金替代品的有价证 券。 （一）现金管理的目标 合理确定现金持有量，在资产的流动性和盈利性 之间做出选择，以获取最大的长期利润。 （二）现金持有的动机 1、交易动机－－满足日常业务的现金支付需要 2、预防动机－－置存现金以防发生意外的支付 3、投机动机－－置存现金用于不寻常的购买机会
33
（3）ABC分析法（重点管理法） 重点：将欠款户按其欠款金额的多少分类排队，分别 采用不同的收账策略。既能保证重点，加速回收；又 能使收账费用与预期收益相联系。 策略：对于拖欠期较短的客户，不予过多的打搅，以 免失去市场；对于拖欠期较长的客户，应频繁地书信、 电话催讨；对于过期很长的客户，必要时提请诉讼等。 5、建立应收账款考核指标 重点：应收账款周转率（天数），反映应收账款变现 速度的快慢及管理效率的高低。
例：甲企业有30万逾期赊销款，现有三个收账政策 的备选方案： 原方案：收账费用2000元，收账期6个月，坏账损 失率8%； A：以上项目分别为8000元、2个月、4%； B：以上项目分别为12000元、1个月、2%。 资本成本率12%，变动成本率60%。 要求：择优。
32
（四）应收账款的日常管理 1、信用调查 2、信用评估 3、信用决策 4、加强应收账款回收的监控 （1）应收账款追踪分析 重点：赊销商品在购货企业的销售与变现情况 （2）账龄分析法 重点：针对不同情况，具体分析客户拖欠原因，分 别采用不同的收账政策，加速回收
成本 总成本 机会成本
转换成本 最佳现金余额 现金持有量
Q
设：TC为总成本， T为给定时间内现金需求量，Q为最 佳现金持有量，k为机会成本率，F为每次转换的固定成 本。
14
公式推导：
持有量 Q
Q/2
t1 t2 时间
则：Q/2为平均持有量，机会成本＝Qk/2 转换成本＝TF/Q
15
则：TC＝Qk/2＋TF/Q
7
二、现金管理
这里的现金包括：库存现金、各种形式的银行存款、 银行本票、银行汇票，以及作为现金替代品的有价证 券。 （一）现金管理的目标 合理确定现金持有量，在资产的流动性和盈利性 之间做出选择，以获取最大的长期利润。 （二）现金持有的动机 1、交易动机－－满足日常业务的现金支付需要 2、预防动机－－置存现金以防发生意外的支付 3、投机动机－－置存现金用于不寻常的购买机会
33
（3）ABC分析法（重点管理法） 重点：将欠款户按其欠款金额的多少分类排队，分别 采用不同的收账策略。既能保证重点，加速回收；又 能使收账费用与预期收益相联系。 策略：对于拖欠期较短的客户，不予过多的打搅，以 免失去市场；对于拖欠期较长的客户，应频繁地书信、 电话催讨；对于过期很长的客户，必要时提请诉讼等。 5、建立应收账款考核指标 重点：应收账款周转率（天数），反映应收账款变现 速度的快慢及管理效率的高低。
第4章营运资本管理
现金周转天数图示
营业周期
赊购原材料
赊销产品
收回货款
存货周转天数
应收账款周转天数
应付账款周转天数
现金周转天数
支付材料款 (现金流出)
收回现金 (现金流入)
例：某公司预计存货周转天数为80天，应收账款 周转天数为40天，应付账款周转天数为30天，预 计全年需要现金720万元，求最佳现金持有量。
现金周转天数=80+40-30=90（天） 最佳现金需要量=720/360×90=180（万元）
应收账款机会成本=3600÷360×60×60%×10% =36（万元）
二、信用政策
（一）信用标准 1．信息收集 2．信用分析 信用的“五C”系统是指：品德（character）、
能力（capacity）、资本（capital）、抵押 （collateral）和条件（condition）等五个方 面。 （二）信用条件
一、现金管理的目的与内容
（二）现金管理的目的 现金管理的目的是在保证企业生产经营活动现金
需求的基础上，尽量减少现金的持有量，提高现 金的利用效率。 （三）现金管理的内容 1．编制现金预算，合理估计现金需求。 2．确定理想的现金余额。 3．对日常的现金收支活动进行控制。
二、最佳现金持有量的确定
（三）存货模式
现金余额
时间
存货模型现金流量图
（三）存货模式
持有现金的机会成本与有价证券和现金 之间的转换成本的关系如下图所示：
成本
总成本
机会成本
转换成本
现金持有量
（三）存货模式
总成本＝机会成本+转换成本，公式如下：
TC＝Q K T F 2Q
式中：Q代表最佳现金持有量；Q/2表示该 时期的平均现金余额；K代表短期有价证券 的投资报酬率；T代表一定时期的现金总需 求量；T/Q表示该时期内证券的买卖次数； F代表每次转换的单位成本。
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1 项目五 营运资本管理
【工作任务2】应收账款管理决策 二、信用政策的确定
【职业能力操作5】 金利公司现采用的收账政策和拟改变的收账政策有关 数据资料如表5-6所示。
假设有价证券的利息率（机会成本率）为20％。请做出金利公司是 否应改变收账政策。
1 项目五 营运资本管理
【工作任务2】应收账款管理决策 二、信用政策的确定 【操作指导】 坏账损失=3300×2％=66（万元） 收账费用=30（万元） 现金折扣=3300×（2％×60％十1％×15％）
=44.55（万元） 根据以上资料编制决策分析评价表如表5-5所示。
1 项目五 营运资本管理
营运资本总额=流动资产总额-流动负债总额 营运资本是扣除短期负债之后的剩余流动资产，具有较 强的流动性，是企业日常生产经营活动的润滑剂和衡量企业 短期偿债能力的重要指标。
1 项目五 营运资本管理
【知识准备】 二、营运资本的特点
（一）流动资产的特点 1.回收期短 2.流动性强 3.波动性大 4.具有并存性 5.财务风险小
1 项目五 营运资本管理
【工作任务2】应收账款管理决策 二、信用政策的确定 【操作指导】 根据上述资料计算有关指标如下： 应收账款周转天数=60％×10＋15％×20＋25％×60=24 应收账款周转率=360÷应收账款平均收账期=360÷24=15应 收账款平均余额=年赊销额÷应收账款周转率=3300÷15=220 维持赊销业务所占用资金=220×60％=132（万元） 应收账款机会成本=132×20％=26.4（万元）
转换成本=（800000÷80000）×400=4000（元）
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【工作任务1】现金管理决策 三、现金的日常管理
（一）现金管理的有关规定 1．现金的使用范围。 2．库存现金限额。 3．不得坐支现金。 4．不得出租、出借银行账户。 5．不得签发空头支票和远期支票。
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【工作任务1】现金管理决策 二、最佳现金持有量的确定 （一）成本分析模式
成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找持有现金总成本 最低时的现金持有量。运用成本分析模式确定现金最佳持有量时， 主要考虑与现金持有量直接相关的机会成本和短缺成本。管理成本 基本属于固定成本，与现金持有量的大小关系不大，在这里可作为 现金持有总成本的组成部分来考虑，对于转换成本则不予考虑。这 种模式下，最佳现金持有量，就是持有现金而产生的机会成本、管 理成本和短缺成本之和最小时的现金持有量。
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【知识准备】 二、营运资本的特点
(二)流动负债的特点 l.速度快 2.弹性大 3.成本低 4.风险大
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【知识准备】 三、营运资本政策
（一）营运资本持有政策 1. 宽松的营运资本政策 2. 紧缩的营运资本政策 3.适中的营运资本政策
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【工作任务2】应收账款管理决策 二、信用政策的确定 【职业能力操作3】 金利公司预测的年度赊销额为3 000万元， 其信用条件是：n/30，变动成本率为60％，资金成本率为20 ％。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。金利公司 设有两个附加信用条件的备选方案：甲方案维持n/30的信用 条件，预计的坏账损失率为2%，收账费用为30万元；乙方案 将信用条件放宽到n／60，预计年赊销额可达到3 300万元， 坏账损失率为4%，收账费用为37万元。
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【工作任务1】现金管理决策
【职业能力操作1】 金利公司现有甲、乙、丙、丁四种现金持有方案，它们各自的机会 成本、短缺成本和管理成本如表5-1所示。
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【工作任务1】现金管理决策
【操作指导】 根据表5-1编制公司最佳现金持有量测算表，如表5-2所示。
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【工作任务2】应收账款管理决策 二、信用政策的确定
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【工作任务2】应收账款管理决策
二、信用政策的确定
（三）收账政策 收账政策是指企业对各种逾期应收账款所采取的对策、措施以及准备 为此而付出代价的策略。对于逾期时间长短不同的应收账款，应采用不同 的收账政策。对逾期较短的顾客可以暂不打扰，以便保持与客户之间的长 期赊销关系；对逾期稍长的顾客可去信函有礼有节地提醒对方付款；对逾 期较长的顾客应去电话或较明朗的信函催收；对逾期很长的顾客，则应派 专人登门催收，若对方故意拒付时则可诉诸法律。
【工作任务2】应收账款管理决策 二、信用政策的确定
（二）信用条件 1.收益的增加（信用成本前收益）： 信用成本前收益=销售量的增加×单位边际贡献 2.信用成本 主要包括应收账款的机会成本、收账成本、坏账损失成本和现金折扣成本。 应收账款机会成本=维持赊销业务占用资金×资金成本率 维持赊销业务占用资金=应收账款平均余额×变动成本率 应收账款平均余额＝年赊销额÷应收账款周转率 应收账款周转率＝360÷应收账款平均收账期
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【工作任务2】应收账款管理决策 二、信用政策的确定
（二）信用条件 所谓信用条件就是指企业要求客户支付货款所提出的付 款要求和条件，主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣等。 信用条件的基本表现方式一般是在赊销时信用定单上加以注 明，如“2／10，n／30”就是一项信用条件。
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稳健型筹资政策下临时性负债所占比重较小，企业的 风险较低，但同时加大了企业的资本成本。
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【工作任务1】现金管理决策 一、企业持有现金的动机和成本 （一）企业持有现金的动机
1．交易动机 交易动机是指用来满足日常业务的现金支出需要。 2．预防动机 预防动机是指持有现金以防发生意外的支付。 3．投机动机 投机动机是指企业持有现金用于有利的购买机会。
【工作任务1】现金管理决策 三、现金的日常管理
（一）现金管理的有关规定 6．不得套用银行信用。 7．不得保存账外公款，包括不得将公款以个人名义存入 银行和保存账外现金等各种形式的账外公款。
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【工作任务1】现金管理决策 三、现金的日常管理
（二）加强现金收支预算管理 1．力争现金流量同步。 2．使用现金浮游量。 3．加速收款。 4．推迟应付款的支付。
项目五 营运资本管理
营
项运
目 五
资 本
管
理
1 【工作任务1】现金管理决策 2 【工作任务2】应收账款管理决策 3 【工作任务3】存货管理决策
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【知识准备】
一、营运资本的含义
营运资本，又称循环资本，是指一个企业维持日常经营 所需的资本，通常指流动资产减去流动负债后的差额。用公 式表示为:
用量为800 000元，每次出售有价证券的转换成本为400 元，有价证券的年利息率为10%，计算最佳现金持有量及 相关成本。
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【工作任1】现金管理决策 二、最佳现金持有量的确定 （二）存货模式
【操作指导】 最佳现金持有量 最佳现金管理相关总成本 其中：机会成本=（80000÷2）×10%=4000（元）
【知识准备】 三、营运资本政策
（二）营运资本筹集政策 营运资本筹集政策主要是就如何安排临时性流动资产和永久性流
动资产的资金来源而言的。 与流动资产按照用途划分的方法相对应，流动负债也可以分为临
时性负债和自发性负债。
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【知识准备】 三、营运资本政策
1.配合型筹资政策 配合型筹资政策的特点是:对于临时性流动资产，运用
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【工作任务2】应收账款管理决策 一、应收账款的功能和成本
（－）应收账款的功能 应收账款的功能表现为应收账款在促进企业生产经营
活动中所产生的作用。 1．增加销售功能 2．减少存货功能
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【工作任务2】应收账款管理决策 一、应收账款的功能和成本
（二）应收账款的成本 1．应收账款的机会成本 企业占用在应收账款上的资金如果用于其他投资就可以获得投资
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【工作任务1】现金管理决策 一、企业持有现金的动机和成本 （二）企业持有现金的成本
3．转换成本： 指企业买卖有价证券时付出的交易费用，即现金与有价证券之间
相互转换的成本。 4．短缺成本：
指因现金持有量不足，不能应付业务开支所需，同时又无法及时 通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。
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【工作任务1】现金管理决策 一、企业持有现金的动机和成本 （二）企业持有现金的成本
1．机会成本： 现金的机会成本，可以用企业因保留一定现金余额而丧失进行有
价证券投资所产生的投资收益来表示。 2．管理成本：
企业持有现金会发生一些管理费用，管理成本具有固定成本的性 质，它在一定范围内与现金持有量的多少关系不大。
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【工作任务1】现金管理决策 二、最佳现金持有量的确定
（二）存货模式
TC Q K T F
2
Q
Q 2TF / K
(TC） 2TFK
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【工作任务1】现金管理决策 二、最佳现金持有量的确定 （二）存货模式
【职业能力操作2】 金利公司现金收支状况比较稳定，预计全年现金总需
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【工作任务2】应收账款管理决策 二、信用政策的确定 【操作指导】各方案有关数据如表5-3所示。
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【工作任务2】应收账款管理决策 二、信用政策的确定
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【工作任务2】应收账款管理决策 二、信用政策的确定 【职业能力操作4】 承前例，如果金利公司选择了乙方案，但 为了加速应收账款的回收，决定将信用条件改为“2/10，1/20， N/60”（丙方案）。假设有60％的客户（按赊销额计算）利用 2％的折扣，15％的客户将利用1％的折扣，其余客户放弃折 扣于信用期限届满时付款。坏账损失占赊销额比例降为2％， 收账费用降为30万元。