我国货币政策调控房价的有效性研究
我国近3年房地产调控政策
我国近3年房地产调控政策、效果分析摘要: 十一届三中全会以后，我国开始鼓励房地产行业发展，时至今日房地产行业已经成为我国经济发展的支柱性产业，被社会各界广泛关注。
房地产行业的快速发展不仅关系着人们的住房等民生问题、也关系着相关产业的发展，更是推动国民经济发展的重要动力。
随着房地产行业发展速度的日益加快，房地产行业也暴露出了许多弊端和问题，从土地资源管理制度的不完善、房地产市场监管不严格到投机性购房数量的猛增和房地产价格的非理性上涨等，这一系列问题对国家的经济发展、社会的和谐稳定都有着非常大的负面影响。
为保证房地产行业的持续、健康发展，中央政府出台了一系列宏观调控政策对房地产行业进行调整，由于国内外众多因素的影响，我国房地产行业宏观政策的方向也随着房地产行业的不断变化而调整，表现出不同时期房地产调控政策的目标和特点也有所不同{1}。
基于以上这些特点，本文主要以我国近三年房地产市场调控政策为研究对象，通过整理归纳相关数据，运用定量分析的方法分析国家近三年调控政策对房地产行业影响的效果。
近几年来房地产开发投资一直呈现快速增长趋势，房屋价格连年高涨、居高不下，在相当程度上超出了民众承受能力；房地产信贷规模迅速膨胀，房地产抵押贷款在信贷资产中的比重也在日益上升。
由于房地产抵押贷款本身是一种风险较高的贷款，随着其规模和比重的大，其风险程度总体在不断上升，这种风险一旦爆发，对金融机构和金融体系造成打击的严重程度也在上升。
这些问题引起了政府和人们对房地产市场能否健康发展的担忧。
为促进国民经济协调稳定增长，引导房地产行业健康发展，我国政府相继出台一系列地房地产宏观调控政策。
我国目前主要运用行政手段和经济手段对两种手段房地产业进行管理，用经济手段时经常依靠行政权力，因此，很多文件主要是以国务院或者国家部委办的名义发布的{2}。
因此我们开始查找资料分析我国近三年房地产调控政策，其分析结果如下：2015年央行降息5次、降准备金3次、营业税5年改2年、二套房首付比例下调4成、公积金新政、房贷6.15%直降至4.9%……2016年前半年降准、降息、降税、降首付促进楼市成交;后半年以调控为主，限购、限地，有效控制房价过快上涨，避免房地产泡沫。
关于我国货币政策有效性的实证研究
美 元的外 汇储备（ 占现有外汇储备总 量的 １ ％ ，作 为官方其他外 约 ０ ） 汇 资产建 立国家能源基金 ， 由指定机构专门进行石油和稀缺资源的购 买。 基金 用途单一 ， 易于管理 ， 便于有关部门根据市场状况对石油等 资源 与外 汇的配置 比例做 出灵活调整。
（－建立外 汇平准 基金 －） 我 国可以设立外 汇平准基金作 为调节外汇 市场和稳定汇率 的专 用基金 。当外汇市场供求发生较大变化 、汇率 出现动荡时 ，央行运用
低位 时期 ，政府 可以依 照中投公司的成立模式 ，一次性置换 ２ ０ 亿 ００
量。通常 ， 适度规模 的外汇储备在调节 国际 收支 失衡 、 维持本 国汇率 稳定、 当向外举债保证及提高国家信誉等方面有着重要作 用。 充 但就 本质而言 ， 外汇储 备是将本 国的资金 置于海外 ， 以供他 国使 用， 持有 外汇储备的机会成本就是国内的投资收益率。 据 中国人 民银行公布的数据 ，截至 ２ ０ ０９年 １ ２月末 ，我 国外汇 储备余额已经达到 ２ ． ４万亿美 元。 这是一笔庞大 的外汇储备 ， 当于 相 我 国国内生产总值的 ５ ％ 且其 中有近 １万亿 的美国债 券。能够拥有 ０， 这么大一笔财富并成为美国的债主当然可以带给我们成就感 ， 但同时 也产生了巨大隐忧 ， 因为美元贬值的风险一直存在。 特别是这次金融 危机以来 ， 府为 了救市又一次采取强力度的扩张性财政和货币政 美政 策， 这势必会导致美元增发 、 美元贬值 ， 使美元资产实际支付能力缩 水。据中国社科 院测算 ，如果 ２ ０ 年 ９ ３ ０９ 月 ０日至 ２ １ 年 ９ ３ ００ 月 Ｏ 日期间 ， 美元对各种主要货币均贬值 ２ ％ ０ ，以现有汇储规模计 ，中国 遭受的损失将高达 人民币 ３万多亿 元。因此 ，完善现 行外汇储备管 理方式是 当前我国亟待 解决的问题。
近年来我国房地产宏观调控政策评析
January 201018近年来，房地产业已成为我国国民经济的支柱产业和新的经济增长点。
与此同时，部分城市的房地产市场出现了过热的现象，表现为价格的不合理持续上涨，房地产商品的有效供给不足与无效供给过剩并存，市场运作不规范，房地产的投机性需求日益增长等。
这些问题不仅威胁着房地产金融的安全，也深刻影响了广大人民的生活以及国家经济的健康运行。
虽然经过五年多的调控，但房地产市场存在的问题并没有根本改善，部分城市仍然存在着房价持续走高、房地产供求结构失衡等问题。
本文在此背景下深入分析中国房地产市场宏观调控政策效果，探究其发展过程中产生近年来我国房地产宏观调控政策评析的偏差及问题症结，为下一步宏观调控政策提供参考。
具体归纳为以下四个阶段。
一、严控房地产信贷、严格土地供给阶段（2003.2～2005.2）2003年全国房地产开发投资额同比继续增长了30.6%，商品房屋竣工面积为3.95亿平方米，销售面积为3.22亿平方米，商品房销售率达到82%，房地产市场供销两旺。
针对房地产市场的过热现象，国家出台了一系列调控措施，其政策重点是围绕房地产开发商的资金问题和土地问题展开，具体包括严控信贷，提高项目自文/黎显扬有资本金要求，从而提高行业进入门槛；整顿清理土地市场，彻查开发区与大型项目，完善各项土地制度，严格控制土地供给总量；土地交易实行招、挂、拍，杜绝协议出让土地。
其目标在于调控住房供给总量，促进房地产市场持续健康发展，使投资和供应的增长速度适度下降，改变固定资产投资过热的状况，抑制房价过快上涨的势头。
总的来说，此次宏观调控基本达到了严格控制土地供给总量的目标，但明显存在时滞效应。
在宏观调控政策出台后一段时间，住宅供给总量增速开始回落，调控效果逐渐显现。
2004年6月，全国商品住宅开工面积同比增速15.2%，增速首次回落到2002年以前的水平以下，前后经历了17个月的时间；2004年和2005年住宅开工面积同比增速分别下降到11.7%和12.6%，比2003年低了近15个百分点。
我国货币政策房地产价格传导机制有效性研究
础上展开 的， 两步走 。 分 自 １９ ９ ８年 起 我 国 房地 产 市 场 才 真 正 开 始 完 善 起 来 ， 所 以本 文 选 用 １９ ．０ ９ ９ ８２ ０ 年 的季 度 数 据 来 分 析 。
这一部 分的分析从消费 、 资效应两 投
方面展开。
１９
季 度 增 长 率 ； 是 一 年 期 实 际 贷 款 利 率 ， Ｒ ｕ
是随机误差项 。
我 国货 币政策房地 产价格传 导机制 有 效性 研 究
口 董 锡 芳
（ 海 对 外 贸 易学 院 ， 海 上 上 ２１２） ０ ０ ６
结果有 ：
ＨＰ＝一 ３３ ＋００ ８ ＂ ２． ． ５ ６ ＆０ ５ ．８ ８ Ｍ ０５ ８ Ｒ
其 中 ， 消 费 量 ，用 社 会 消 费 品 零 Ｃ是 售 总 额代 表 ； 。 人 均 可 支 配最根本 的 因素是利 率和 货 币供 应量 ， 以主 要着手 分析 利率 、 币供 应 所 货
量 和 房 价 间 的关 系 。
镇居 民人 均可支配 收入代表； ｔ ＨＰ为房价 ，
应 分 析 从 上 文 知这 一 步 主 要 有 利 率 、 贷 和 信 资产组合效应 ，深入分析后可 以发现 ， 所
货 币政 策 的 房 地 产 价 格 传 导 机 制 可 以分 解 成 两部 分 ： 是 货 币政 策 对 房 地 产 一 价 格 的传 导 ； 是房 地 产 价 格 对 实 体 经 济 二 的传 导 。 其 中 ， 一部 分 大 致有 利 率 效 应 、 贷 第 信 效 应和 资 产 组合 效 应三 种 效应 。 体 有 ： 具 利
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我国房价的货币因素与宏观影响的动态传导研究——基于TVP-SV-VAR模型的分析
收稿日期：2020-11-02修回日期：2020-12-30作者简介：李凯，男，安徽潜山人，中国社会科学院大学博士研究生，研究方向为货币政策传导、宏观审慎管理、房地产市场和金融风险；樊明太，经济学博士，中国社会科学院数量经济与技术经济研究所研究员，博士生导师，中国社会科学院大学教授，研究方向为金融结构、货币传导机制和金融一般均衡分析；叶思晖，男，中国社会科学院大学博士研究生，研究方向为金融监管、宏观审慎政策和DSGE 模型。
我国房价的货币因素与宏观影响的动态传导研究——基于TVP-SV-VAR 模型的分析李凯1樊明太1、2叶思晖1（1.中国社会科学院大学，北京102488；2.中国社会科学院，北京100005）摘要：我国房地产和金融市场发展使房价进入到货币政策传导渠道中，房价与货币政策中介变量、宏观目标变量间的关系呈动态变动。
本文通过TVP-SV-V AR 模型研究发现：与M 2和信贷相比，社会融资规模与房价的关系更稳定，且对彼此波动的反应更强；近些年房价波动对产出、物价波动的边际效应减弱，对金融稳定的影响仍较大，房价对外部因素波动的敏感性有所降低。
建议国家应坚持稳定房价的总基调，把好货币供给闸门，合理管控社会融资规模增量，加强房地产各项融资监管；各地方政府应根据本地人口流入和住房库存等实际情况，合理推进房地产业发展，在发挥其积极作用的同时，防范区域金融风险。
关键词：房地产价格；社会融资规模；贝叶斯估计；边际效应；TVP-SV-V AR 模型中图分类号：F832.0文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2021）01-0029-09DOI ：10.19647/ki.37-1462/f.2021.01.004一、引言2008年金融危机后，房地产业发展对我国经济运行产生重要影响，房价的货币因素以及房价与产出、物价、金融市场的关系受到政府部门的极大关注。
除自有资金以外，房地产开发资金主要来自金融市场，银行贷款是主要来源。
《现行房地产税收政策调控房价的有效性分析》
《现行房地产税收政策调控房价的有效性分析》一、引言随着城市化进程的加速和经济的持续发展，房地产市场的重要性日益凸显。
然而，房价的快速上涨给社会带来了诸多问题，如贫富差距扩大、社会福利不均等。
为了调控房价，政府出台了一系列房地产税收政策。
本文旨在分析现行房地产税收政策对房价调控的有效性，探讨其影响及未来发展方向。
二、现行房地产税收政策概述当前，我国房地产税收政策主要包括土地增值税、房产税、契税、个人所得税等。
这些税收政策在调控房价、促进房地产市场健康发展方面发挥了重要作用。
其中，土地增值税针对土地使用权转让及房屋销售过程中产生的增值部分征税，旨在抑制土地投机和哄抬地价的行为；房产税则对房屋保有环节征税，旨在调节房地产市场供求关系；契税和个人所得税则分别在房屋交易和收入分配环节发挥调控作用。
三、现行房地产税收政策对房价调控的影响1. 土地增值税的调控作用土地增值税通过增加土地转让和房屋销售的成本，有效抑制了土地投机和哄抬地价的行为，从而对房价上涨产生了一定的抑制作用。
然而，由于部分地区存在税收优惠政策，使得土地增值税的调控效果受到一定影响。
2. 房产税的调控作用房产税在调节房地产市场供求关系方面发挥了积极作用。
通过增加房屋保有成本，鼓励持有者将房屋投入市场，从而增加市场供应，缓解供需矛盾，对稳定房价具有积极作用。
3. 其他税收政策的辅助作用契税和个人所得税等税收政策在房屋交易和收入分配环节发挥了辅助调控作用。
这些政策通过调整税收负担，引导消费者理性购房，抑制投机性购房行为，对稳定房价具有积极作用。
四、现行房地产税收政策的有效性分析综合来看，现行房地产税收政策在调控房价方面取得了一定成效。
然而，由于房地产市场具有复杂性和多变性，单一的政策手段往往难以达到理想的调控效果。
因此，需要综合运用多种政策手段，形成政策合力，才能更好地发挥调控作用。
此外，政策的执行力度和公平性也是影响政策效果的重要因素。
政府应加强政策执行力度，确保政策公平、透明地实施，以提高政策的有效性。
我国房地产宏观调控政策运行过程研究共3篇
我国房地产宏观调控政策运行过程研究共3篇我国房地产宏观调控政策运行过程研究1我国房地产宏观调控政策运行过程研究房地产是我国经济发展的重要支柱产业，宏观调控也是保持房地产市场运行稳定的重要手段之一。
随着我国经济转型发展，房地产宏观调控也面临着新的挑战和机遇。
本文将探讨我国房地产宏观调控政策的运行过程，以期为未来的政策制定和实践提供参考和借鉴。
一、我国房地产宏观调控政策的制定近年来，我国房地产市场的需求和供给等因素变化，给房地产市场带来了一定程度的不稳定性和波动性。
为此，政府逐渐加强了房地产市场的宏观调控力度，采取了一系列针对性政策措施。
宏观调控政策的制定需要考虑房地产市场的实际情况，同时也需要充分考虑到国家宏观经济运行的整体情况。
二、我国房地产宏观调控政策的目标我国宏观调控政策的主要目标是实现房地产市场的稳定和健康发展，同时保障市民的住房需求。
为此，政府在制定房地产宏观调控政策时，通常会考虑到以下几个方面：1、控制房价上涨速度，缓解房价过快上涨带来的财富效应；2、调整住房消费结构，促进房地产市场的发展；3、提高市场参与者的信心和积极性。
三、我国房地产宏观调控政策的实践我国房地产市场宏观调控政策主要包括：1、限制购房人数和购房资格：政府通常会通过限制购房人数和购房资格，来达到控制房价上涨和缓解投资过度的目的；2、加强城市规划和土地管理；3、调整贷款政策，通过提高贷款利率和限制房地产开发商的借款数量，来控制房地产市场的过度热点；4、鼓励住房租赁市场的发展，以缓解住房短缺的问题；5、加大市场监管机制的力度，通过加强市场监管机制的力度，来监管房地产市场投机行为和房价上涨的预期。
四、我国房地产宏观调控政策的成效我国宏观调控政策通过一系列的行动，取得了显著的成效。
当前，房地产市场的供需基本平衡，市场价格相对稳定，投资的热度也得到了有效的缓解和控制。
房地产市场已经逐渐从高速增长和投资热潮转向健康发展的轨道上。
五、我国房地产宏观调控政策的展望我国房地产市场未来发展的态势持续向稳定发展的轨道上。
货币政策变动对房地产价格的动态影响
货币政策变动对房地产价格的动态影响摘要：住房与人们的生活息息相关，房价的高低影响人们对住房的购买能力，也影响了人们物质生活水平。
为了让经济健康、快速和稳定地发展，同时满足人们的购房需求，央行根据经济形势常常运用货币供应量和利率等金融手段对房价进行调控。
本文从货币供应量和利率对房地产价格的影响途径入手，通过建立var模型，分析脉冲响应函数和方差分解的结果得出货币政策变动对我国房地产价格的动态影响。
关键词：货币政策；房地产价格；脉冲响应函数；方差分解自1998年以来，全国房屋平均售价水涨船高，从2063元/m2上涨至9715元/m21，年均上涨3364%，远远大于cpi的上涨幅度。
为了抑制快速增长的房价，货币政策首当其冲地被运用到调控房价中。
调整一至三年贷款基准利率是其主要作法之一，从2005年576%到2008年9月16日72%，由于效果欠佳，更为严厉限购政策在2010年出台了，短期内在一定程度上控制了房价的快速上涨，并存在回落现象，但从长远看，该政策调控房地产价格上涨的效果并不理想。
一方面，市场并不完全按照利率与房价负相关（郭科（2006）[1]）那样影响房地产价格；另一方面，货币供应量是影响房地产价格的关键因素（梁云芳等（2006）[2]）。
房地产价格的变动影响整个社会经济的健康发展，因而，研究货币政策变动如何影响房地产价格具有重要的现实意义。
一、货币政策的影响途径分析在我国，货币政策主要是通过控制利率和货币供应量两种途径影响房地产供求供给和需求，从而近一步影响房地产的价格。
（一）利率途径利率途径的作用机理主要影响房地产的投资需求和供给，从而引起各主体行为发生变化，并最终促使房地产价格发生变化。
在我国，以银行授信为主的房地产项目深受利率变动而导致融资成本变动的影响。
如果利率上升，融资成本增加，则企业对房地产项目开发的投资需求下降。
然而在居民购房者当中，以先付首付，再通过银行贷款的方式的购房者居多。
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我国货币政策调控房价的有效性研究
摘要：本文运用了var模型进行实证分析，得出结论，货币政策调控工具中，货币供应量变化作用于房地产投资完成额的时间更快效果更明显，信贷规模调整的作用其次，而利率调控则存在明显的时滞效应，约为10个月左右。
关键词：货币政策房价 var
从2000年开始，我国许多城市房地产价格连续快速上升，成为各方关注的焦点。
货币政策作为宏观经济政策的主体，核心内容是保持经济与金融体系的稳定。
在市场经济国家，当房屋价格由于市场失灵出现非理性上涨时，政策当局有必要施以必要的手段进行调控，这构成了货币政策和房价之间的内在逻辑。
一、我国货币政策调控房价的渠道
我国运用货币政策调控房价，主要是通过货币供应量、差别化信贷政策、利率三类工具实现的。
（一）货币渠道
一定时期内产出和货币流通速度不变的情况下，增加货币供给必然导致商品价格上涨。
从2001年到2012年第三季度末，我国央行的资产总量增长了约5.8倍，货币供给的增长最终传导至房屋价格上，二者保持了一致的走势。
（二）贷款渠道
我国主要的房地产商业贷款包含房地产开发贷款和购房贷款，其中，开发贷款受到政策的影响立竿见影。
而购房贷款受到对房价预
期等因素影响，对政策变量的弹性较弱。
（三）利率渠道
2003年以来，我国频繁地运用利率对房价进行调控。
1996 年至2003 年我国连续 8 次降息，极大刺激了房地产业的发展。
针对房地产市场过热发展，2007年五次加息，从金融层面打压房地产。
二、我国货币政策调控房价有效性的实证分析
（一）数据选取
本文选取的变量指标为贷款基准利率（r），广义货币供应量m2（m），金融机构人民币信贷余额（l），房地产投资完成额（i），中房上海住宅指数（p），时间自2003年1月至2012年12月120个样本观测值。
对各变量季节调整后取自然对数，分别为lr，lm，ll，li，lp。
（二）单位根检验
本文采用adf（augmented dickey fuller）方法对变量序列进行单位根检验。
水平序列检验结果显示在10%显著性水平下，各序列均为非平稳序列，我们对变量进行一阶差分，结果显示五个一阶差分序列均在5%的显著性水平下拒绝原假设，因而最终变量为一阶单整。
（三）协整性检验
从单位根检验的结果可以看到各变量水平序列不平稳，一阶差分后序列平稳，采用johanson方法基于var模型对变量进行协整检验。
表 3.2 johansen协整检验结果汇总
注：1.*表示在5%水平下拒绝接受原假设
检验结果显示在5%的显著性水平，特征根迹统计量显示变量存在一个协整向量，最大特征值检验结果也显示存在一个协整向量。
信贷规模、货币供应量、贷款利率能通过一定的渠道影响到房地产投资规模和房价水平。
（四）脉冲响应分析
当实证中我们需要分析变量之间的明确动态关系时，就需要脉冲响应函数来予以刻画说明。
1、贷款利率角度
图 3-1 房地产投资完成额与房价对利率冲击的反应图
由于房地产市场不论是供给方的房地产开发贷款还是需求方的购房贷款，大体上均为中长期贷款，短期内的利率调整不会立刻影响房地产投资规模，贷款利率影响房地产投资规模的时滞大约为10个月，此后，在相当长的时间内，贷款利率上调会对房地产供给增速产生抑制作用。
2、货币供应量角度
图 3-2 房地产投资完成额与房价对货币供应冲击的反应图
从货币供应量的角度来看，货币供应量的增加，是房地产投资规模增加和房价上涨的推手。
一单位货币供应量正向变动，引起房地产投资额及房价正向变动，货币供应量调节对房价调控的效果是明显和有效的。
3、贷款角度
图 3-3 房地产投资完成额与房价对贷款冲击的反应图
信贷规模的扩张，短期内会引起房地产投资额下降，但在短期内对房价的影响较小，说明信贷规模对房价存在正向影响，具有推升房价的作用。
三、结论与政策建议
（一）结论
货币政策调控工具中，贷款基准利率、货币供应量和社会信贷规模都能起到积极有效地调节房地产投资完成额从而调控房价的作用。
其中，货币供应量变化作用于房地产投资完成额的时间更快效果更明显，信贷规模调整的作用其次，而利率调控则存在明显的时滞效应，约为10个月左右，并且效果是其它两种工具的一半左右。
（二）政策建议
1、有保有压，区别对待
温总理在 2005 年政府工作报告中提出的“有保有压，区别对待”的调控原则，避免“一刀切”的调控方式。
因此，中央银行应将房地产金融的部分调控权下放到各分行乃至中心支行，以提高政策的合理性和灵活性。
2、保持货币政策的一致性
中央银行在大的方面要明确统一政策，强调政策执行中的纪律性，加强检查监督，防止出现“上有政策，下有对策”的现象，确
保各项调控措施及时到位。
3、实现多个调控目标的统筹兼顾
有关理论显示，要同时达到多个政策目标，调控的工具越多，调控的自由度就越大，成功性也就越高。
因此，人民银行在调控中应充分调动多种货币政策工具，并积极探索各种工具的最优组合方式。
4、把治理性调控和预防性调控有机结合起来
中央银行需要与有关部门密切合作，对房地产周期进行持续深入的研究和跟踪，提高研究判断的准确性，并建立房地产风险预警体系，及时发出预报，果断采取相应措施。
参考文献：
[1]潘家华，李景国.中国房地产发展报告[m].社会科学文献出版社，2010：1-49
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[4]冯科，周春生.我国货币政策有效性的实证研究[j].南方金融，2008，（6）
[5]高佳丽，马双艳.货币政策对房地产价格影响的实证分析[j].中国城市经济，2010，（12）。