最佳资本结构案例分析华胜药业股份有限公司
案例：最佳资本结构案例分析——华胜药业股份有限公司
资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。
通常情况下，企业的资本结构由长期债务资本和权益资本构成，资本结构指的就是长期债务资本与权益资本各占多大比例。
资本结构理论有净收益理论、营业收益理论、传统理论等。
下面以华胜药业股份有限公司来说明企业的资本结构问题。
行业及公司背景介绍
我国医药行业自1978年以来以年均16.6%的速度增长，因此医药行业的竞争相当激烈，而且在部分市场还存在不正当竞争，所以，在此竞争中企业必须合理安排资金，培育自己的核心竞争力，才能在竞争中不致被淘汰。
华胜药业股份有限公司（以下简称华胜公司）成立于1997年。
其注册资本为1000万元，经营范围主要是：化学原料药、化学制剂药、抗生素、生化制品、物流配送及相关咨询服务。
公司自成立以来虽无亏损现象发生，但其经营业绩一般，与同行业比较盈利能力较低。
因此，为了在激烈的竞争中不致被淘汰，公司必须不断挖掘其自身的潜力，扩大市场份额，提高企业价值。
公司现状
华胜公司自建立以来一直无长期债务，其资金全部由普通股资本组成，股票账面价值为1000万元，2003年公司息税前盈余为300万元，所得税率为33%，无风险报酬率为8%，平均风险股票必要报酬率为15%，股票β系数为1。
其权益资本成本采用资本资产定价模型来确定。
即＝＋β（－）。
所以公司当前的＝8%＋1×（15%－8%）＝15%，
其中为权益资本成本，为无风险报酬率，为平均风险股票必要报酬率。
由于公司无长期负债，所以根据公式＝（）（1－T）＋()计算得出：
＝＝15%
其中为加权平均资本成本，为债务资本成本，S为股票价值，B为债券价值，V为公司价值，T为公司所得税率。
所以公司的股票价值S＝＝＝1340（万元）
其中EBIT为息税前盈余，I为利息额。
所以根据V＝S＋B，公司当前的总价值V＝S＝1340（万元）
以上便是该公司目前在权益资本占长期资金来源100%资本结构下公司的加权平均资本成本与企业价值。
但随着公司的发展，公司的财务总监和财务经理认为公司目前的资本结构不合理，于是向总经理提出改善公司目前的资本结构的建议。
但总经理不同意。
他认为目前公司的资本结构没有什么不妥之处，因为他信奉的是营业收益理论。
即认为不论公司有无负债其加权平均资本成本都是固定不变的，因此公司的总价值也是固定不变的。
因为公司利用财务杠杆时，即使债务资本成本不变，但由于负债的增加会加大权益的风险，使权益资本成本上升，这样加权平均资本成本不会因为负债比率的提高而降低，而是维持不变。
所以，资本结构与企业价值无关，决定企业价值的应是营业收益。
如下图所示：
所以依据此理论，总经理认为无需改变公司目前的资本结构。
但财务经理认为营业收益理论中的加权平均资本成本不变是不正确的。
其认为净收益理论才是合理的。
因为负债可以降低资本成本，无论负债程度多高，企业的债务成本和权益资本成本都不会变化，因此，负债程度越高，企业价值越大。
所以，只要债务资本成本低于权益资本成本，那么负债越多，企业的加权平均资本
成本就越低，企业的价值就越大。
当负债比率为100%时，企业的加权平均资本成本最低，企业价值最大。
如图所示：
因此，华胜公司的财务经理认为当前公司应发行债券换回股票，负债比率越高越好，其认为负债比率最好能达到100%。
但财务总监认为营业收益理论和净收益理论都有一定的极端性，他认为公司利用财务杠杆可以降低公司的加权平均资本成本,这样在一定程度上可以提高公司的总市场价值。
但并不是负债程度越高企业价值越大。
因为随着债务比率的不断提高，权益资本成本也会上升。
当负债比率达到一定程度时，权益资本成本的上升不再能为债务的低成本所抵消，这样加权平均资本成本便会上升。
因此公司在加权平均资本成本最低时存在最佳资本结构，企业价值最大。
即我们通常所说的传统理论。
如下图：
因此，财务总监认为公司应改善目前的资本结构，可通过发行债券购回部分股票，寻找加权平均资本成本最低的最佳资本结构。
其过程如下：
公司假定其期望的息税前盈余为300万元固定不变，企业的税后净利全部用于发放股利，股利增长率为零，其无风险报酬率与平均风险股票必要报酬率不变，为简化起见，假设债券的市场价值与票面价值相等。
如下表：
表1 不同债务水平对公司债务资本成本和权益资本成本的影响
债券的市场价值B 税前债务资
本成本
股票β系数
无风险报酬
率
平均风险股
票必要报酬
率
权益资本成
本
0 — 1.00 8% 15% 15.00% 250 9% 1.06 8% 15% 15.42% 500 10% 1.11 8% 15% 15.77% 750 11% 1.55 8% 15% 18.85% 1000 15% 1.90 8% 15% 21.30% 1250 19% 2.20 8% 15% 23.40%
表2 公司市场价值和资本成本
债券的市场价值B 股票市场
价值S
公司市场
价值V
税前债务
资本成本
权益资本
成本
加权平均
资本成本
负债比率
0 1340 1340 —15.00% 15.00% 0
250 1205.74 1455.74 9% 15.42% 13.81% 17.17% 500 1062.14 1562.14 10% 15.77% 12.87% 32.00% 750 773.08 1523.08 11% 18.85% 13.20% 49.24% 1000 471.83 1471.83 15% 21.30% 13.66% 67.94% 1250 178.95 1428.95 19% 23.40% 14.07% 87.48% 其中负债比率＝B／V
所以财务总监认为，当负债比率为32%时，公司价值最大，其最大值为1562.14万元，加权平均资本成本最低，为12.87%，此时公司的债务资本为500万元，股票市场价值为1062.14万元，构成公司的最佳资本结构。
以下图来说明：
图7
图8
但同时财务总监还提出在最佳资本结构测算中应注意不同财务杠杆下的债务资本成本和权益资本成本的确定非常关键。
一是因为企业价值和资本成本对债务资本成本和权益资本成本极为敏感，债务资本成本和权益资本成本的微小变化都会引起企业价值和加权平均资本成本较大的变化。
二是企业在不同债务结构时的债务资本成本和权益资本成本极难估计准确。
再有，公司在进行股票回购中，发行债券金额的区间选择也很关键，不同的区间选择会测算出不同的最佳资本结构。
假设上述债务资本成本、权益资本成本、β系数和报酬率不变，即公司加权平均资本成本不变，其发行债券分别为200，400，600，800，1000万元，则最佳资本结构测算如下：
表3 公司市场价值和资本成本
债券的市场价值B 股票市场
价值S
公司市场
价值V
税前债务
资本成本
权益资本
成本
加权平均
资本成本负债比率
0 1340 1340 —15.00% 15.00% 0
200 1225.29 1425.29 9% 15.42% 14.10% 14.03% 400 1104.63 1504.63 10% 15.77% 13.36% 26.58% 600 831.72 1431.72 11% 18.85% 14.04% 41.91% 800 566.20 1366.20 15% 21.30% 14.71% 58.56% 1000 314.96 1314.96 19% 23.40% 15.29% 76.05%
在这个条件下计算出来的最佳资本结构为负债比率为26.58%、债务资本为400万元的资本结构，与最初计算的结果有一定的差异。
因此财务总监认为企业要测出准确的使企业价值最大加权平均资本成本最小的负债比率最优值是不太可能的，只能测出一个大致的范围。
从图7和图8可看到在负债比率为32%附近，企业价值曲线和加权平均资本成本曲线都比较平坦，因此公司可将这点左右的一段负债比率范围看作最佳资本结构。
思考题：
⒈一个公司是否存在最佳资本结构？净收益理论、营业收益理论与传统理论哪一个比较合理?
⒉怎样来测算一个公司的最佳资本结构？
⒊确定公司最佳资本结构的意义何在？。
我国医药行业上市公司资本结构分析
我国医药行业上市公司资本结构分析我国医药行业是国家经济发展的重要组成部分，服务于全国和世界各地的经济和健康发展。
随着经济的发展，整个行业已进入新的发展阶段，在这个阶段，公司的资本结构显得越来越重要。
目前，我国上市公司的资本结构仍然存在许多问题，因此，对这些公司的资本结构进行分析和改善是必要的。
首先，要明确我国医药行业上市公司资本结构的特点。
首先，这些公司多属于大企业，其资本结构多以股票投资为主。
其次，这些公司中有许多与计算机、信息技术、生物技术等领域有着密切联系的企业，这一项也成为了资本结构过程中不可忽视的投资方式。
尽管如此，我国医药行业上市公司的资本结构依然存在着许多问题。
第一，它们的资金结构过于集中，大部分的资金和资本都集中在民营企业，这使得民营企业受到了非常重要的影响，给行业发展带来了负面影响。
另一方面，由于公司资源分配不公，焦点医药企业往往比其他企业获得更多的资金和资源，这种不公平的现象也影响了企业的激励机制及经营秩序。
最后，这些上市公司的资本结构极其复杂，投资者把各种资本和资源都投入其中，而无法将资源有效地分配到各个部门，导致融资效率低下。
为了解决这些问题，我国医药行业上市公司应该采取一些改革措施。
首先，应加大对民营企业的支持，采取一定政策手段，进一步支持民营企业发展，帮助其在资本结构中发挥更大的作用。
其次，调整资源分配，让每一个企业都能获得足够的资金和资源，有效促进企业发展和经营。
最后，加强投资管理，完善融资渠道，引入更多的投资机构，完善资本结构，提高融资效率。
经过上述分析，我们可以看出，促进我国医药行业上市公司资本结构改善，实现行业发展必须全面深化改革，引入更多投资，调整资源分配、重新调整资本结构、加强投资管理，有效提高融资效率，实现行业发展和财富共享。
只有这样，我国医药行业才能在全面发展的新赛道上行驶，实现医药行业的创新和发展。
X制药股份有限公司财务报表分析
X制药股份有限公司财务报表分析财务报表分析的第一项内容是资产负债表。
从X制药股份有限公司最近一年的资产负债表可以看出，公司的资产总额为X亿元，其中流动资产占总资产比例较高，表明公司具有较强的流动性。
在负债方面，X制药股份有限公司的总负债为X亿元，而净资产为X亿元，表明公司的资产负债比较合理，具有较强的偿债能力。
通过资产负债表还可以看出，公司的长期负债相对较少，表明公司的债务结构较为稳健。
其次是利润表。
X制药股份有限公司最近一年的利润表显示，公司的营业收入为X亿元，净利润为X亿元。
通过利润表可以看出，公司的主营业务收入稳步增长，而且公司能够保持良好的盈利能力。
公司的成本费用控制得比较好，是公司能够实现盈利的重要原因之一。
最后是现金流量表。
通过对X制药股份有限公司最近一年的现金流量表的分析可以看出，公司的经营活动现金流入为X亿元，投资活动现金流出为X亿元，筹资活动现金流入为X亿元，表明公司的整体现金流比较稳定。
公司的自由现金流为X亿元，表明公司具有一定的资金储备能力。
通过对X制药股份有限公司财务报表的分析可以得出以下结论：公司的资产负债结构比较健康，具有较强的偿债能力。
公司能够保持良好的盈利能力，主营业务收入稳步增长，而且成本费用控制得比较好。
公司的现金流比较稳定，具有一定的资金储备能力。
X制药股份有限公司的财务状况比较稳健，具有较强的发展潜力。
财务报表只是公司经营状况的一个方面，投资者在做出投资决策时还需要考虑到公司的行业竞争环境、政策风险、管理团队等因素。
投资者在对X制药股份有限公司进行投资时需要综合考虑各种因素，做出理性的决策。
希望本文的分析能够为投资者对X制药股份有限公司的投资决策提供一些参考。
制药厂财务账目分析报告(3篇)
第1篇一、报告概述本报告旨在对某制药厂近三年的财务账目进行深入分析，以评估其财务状况、经营成果和现金流量情况。
通过对财务报表的分析，我们可以了解制药厂的盈利能力、偿债能力、运营效率和现金流状况，为管理层决策提供依据。
二、财务报表分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析根据资产负债表，我们可以看到制药厂的资产主要由流动资产和非流动资产构成。
流动资产包括货币资金、应收账款、存货等，非流动资产包括固定资产、无形资产等。
- 货币资金：近三年，制药厂的货币资金逐年增加，表明企业具备一定的短期偿债能力。
- 应收账款：应收账款占比较高，需要关注其回收情况，避免坏账风险。
- 存货：存货占比较高，需要关注库存管理，避免积压和贬值。
（2）负债结构分析制药厂的负债主要由流动负债和非流动负债构成。
流动负债包括短期借款、应付账款等，非流动负债包括长期借款等。
- 短期借款：短期借款逐年增加，表明企业对短期资金需求较大。
- 应付账款：应付账款占比较高，表明企业具备一定的短期偿债能力。
（3）所有者权益分析所有者权益主要由实收资本和留存收益构成。
近三年，实收资本和留存收益均有所增加，表明企业盈利能力较强。
2. 利润表分析（1）营业收入分析近三年，制药厂的营业收入逐年增长，表明企业市场竞争力较强。
（2）营业成本分析营业成本逐年增长，但增速低于营业收入，表明企业盈利能力有所提升。
（3）期间费用分析期间费用主要包括销售费用、管理费用和财务费用。
近三年，期间费用控制较好，未出现大幅增长。
（4）利润分析近三年，制药厂的净利润逐年增长，表明企业盈利能力较强。
3. 现金流量表分析（1）经营活动现金流量分析近三年，经营活动现金流量净额逐年增长，表明企业经营活动产生的现金流入能够满足企业日常经营需求。
（2）投资活动现金流量分析投资活动现金流量净额波动较大，主要受固定资产购置和处置等因素影响。
（3）筹资活动现金流量分析筹资活动现金流量净额波动较大，主要受短期借款和长期借款等因素影响。
案例六XX胜华制药有限XX企业内部控制制度1
案例六胜华制药有限企业内部控制制度1案例六胜华制药有限企业内部控制制度名词解释内部控制:是指单位为了保证**项业务活动的有效进行，确保资产的完整,防止欺诈和舞弊行为,实现经营管理目标等而制定和实施的一系列具有控制职能的方法措施和程序。
预算控制:一般为人们称之为预算管理，既把的决策目标以及的**配置规划以科学地量化,并促使该目标和规划能够顺利实现的内部管理运作或过程。
预算控制作为的一种具有战略性的管理机制，主要表现为风险自抗权利制衡以人为本等三个方面.授权控制:是指在某项财务活动发生之前，按照既定的程序对其正确性合理性合法性加以核准并确定是否让其发生所进行的控制。
是一种事前控制,通过授权书来明确授权事项和使用的限额。
实物控制：是指为了保护实物的安全和完整防止舞弊行为所进行的驾驭和支配。
实物控制的主要内容包括：实物的限制接近﹑实物的保护﹑实物的清查等。
1.合资胜华制药有限所采取的预算控制﹑责任授权﹑职责分离﹑信息记录等四方面的财务管理控制手段是否恰当？你认为还应增加哪些方面的内容？答：合资胜华制药有限参照和等国际上一些大的成功经验，并且根据财部发布的？内部会计控制基本规范？的精神,结合企业的实际情况，内部控制制度主要从预算控制﹑责任授权﹑职责分离﹑信息记录等四层面强化财务管理,确保企业健康持续,卓有成效。
合资胜华制药有限尤其重视强化内部预算管理,使预算管理具有全面性和严肃性，这样有效的遏止预算的“粗糙”而造成**的浪费，直接为提高企业的经济效益提供坚实的管理基础。
因此，我认为合资胜华制药有限所采取的预算控制责任授权职责分离信息记录等四方面的财务管理控制手段是恰当的。
当然，作为一家规模庞大的制药企业,的财务控制体系应该是健全的,根据？内部会计控制基本规范?的基本精神，内部控制应当涵盖单位内部的全部经济业务，**个部门和**个岗位.因此还应包括责任制度实物控制制度财务结算中心与财务和财务总监委派制等。
责任制度是以明确责任检查和考核责任履行情况为主要内容的一种规范。
医药制造上市公司营运资金管理的案例分析
医药制造上市公司营运资金管理的案例分析作者：漆雅芳来源：《中国集体经济》2019年第06期摘要：医药制造，作为与民生息息相关的一个行业，从2009年新医改至今，已走过了近十年的历程，而营运资金管理水平与企业的可持续发展息息相关。
文章以医药制造行业的三家上市公司为例，从要素和渠道两个方面对其营运资金管理水平进行分析，结合医药行业特点有针对性地给出了建议，以期补足短板、增强市场竞争力，并为其他医药企业提供借鉴。
关键词：医药制造;营运资金;要素;渠道2017年，中国发改委颁布了《“十三五”国家药品安全规划》，是供给侧改革在医药制造行业的重要体现。
同年，国家食品药品监督局正式取消医药电商B证和C证的审批，这些措施都意味着医药制造业将面临新一轮的机遇与挑战。
因此，本文以云南白药、片仔癀和智飞生物三家上市公司为例，结合公司年报数据，分析医药制造上市公司在营运资金管理中存在的不足，目的在于提升其营运资金管理水平，为公司的长远发展提供保障。
一、要素视角的营运资金管理分析要素分析，即着重关注与营运资金密切相关的存货、应收账款和应付账款几个项目，下面将从这三方面对三家公司的营运资金管理现状展开分析。
（一）存货周转期存货，是医药制造企业要面临的第一个问题。
存货周转期需要维持在恰当的水平，否则，将有存货积压的风险。
计算公式如下：存货周转期=存货平均余额/（营业成本/360）。
从表1中可以看出，云南白药的存货周转期最短，最高值为168天，远远低于片仔癀和智飞生物;其次是片仔癀，均值为321.29天，且其从2014年开始呈逐年下降的趋势;而智飞生物存货周转期的均值为456.51天，其周转期时间最长，而且其最高值和最低值的差额为903.43天，这主要是由于2016年存货周转期的急剧攀升造成的。
这说明云南白药的产品适销对路，片仔癀在近年采取了一系列措施来降库存，而智飞生物的存货管理水平较低，且其在2016年受疫苗行业的不利影响导致其销售受阻，延长了存货周转期。
我国医药行业上市公司资本结构分析
通过选取在上海和深圳证券交易所挂牌上市的 １０ 家具有代表性的医药企业 ２００３ 年—２００５ 年的财 务报表作为研究样本， 运用比率分析法来研究我国 医药行业上市公司的资本结构及其相互间资本结构 的比较分析。其中指标选择为： 资产负债率， 该指 标反映企业总资产中由债权人提供资金的比重， 也 说明债权人利益的保障程度； 资产流动性， 用流动 比率来表示［３］， 如表 １ 所示。 ２．２ 资本结构分析
国经济评论，２００２（２）：７６－ ７７． ［３］ 芦相君． 东北老工业基地企业集团资本结构分析 ［Ｊ］． 集团
经济研究，２００５（９）：３０－ ３１． ［４］ 沈静宇． 我国农业类上市公司资本结构分析 ［Ｊ］． 社会科学
版：沈阳农业大学学报，２００６，８（１）：２６－ ２９． ［５］ 李巧莎． 对中国上市公司的资本结构分析 ［Ｊ］． 金融教学与
程中均比较谨慎， 不轻易借债进行借债投资。其中 保证有充足的资金投入， 应对企业资本构成的发展
有一半的公司资产负债率比较高， 沉重的债务利息 方向进行全局性、长期性和创造性的谋划。对资本
负担既降低了公司所有者的收益， 也增大了企业的 结构的战略化管理可以帮助公司制定长远的发展战
财务风险。
略， 支持公司的良性运行及稳定发展［５］。
过高， 表示企业流动资金呆滞， 影响资金利用效 股东财富最大化的财务管理目标。
果； 如果比率过低， 表示企业偿债能力较弱， 是财 务状 况 不 良 的 信 号［４］。 从 年 报 统 计 数 据 来 看 ， 流 动 比率平均值为 １．４９５， 与公认值 接 近 ， 说 明 医 药 行 业上市公司整体具有较强的短期偿债能力。 ３ 结论及建议
最佳资本结构案例分析——华胜药业股份有限公司【范本模板】
案例：最佳资本结构案例分析——华胜药业股份有限公司资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。
通常情况下，企业的资本结构由长期债务资本和权益资本构成，资本结构指的就是长期债务资本与权益资本各占多大比例.资本结构理论有净收益理论、营业收益理论、传统理论等。
下面以华胜药业股份有限公司来说明企业的资本结构问题。
行业及公司背景介绍我国医药行业自1978年以来以年均16。
6%的速度增长,因此医药行业的竞争相当激烈，而且在部分市场还存在不正当竞争,所以,在此竞争中企业必须合理安排资金，培育自己的核心竞争力，才能在竞争中不致被淘汰.华胜药业股份有限公司(以下简称华胜公司)成立于1997年。
其注册资本为1000万元,经营范围主要是：化学原料药、化学制剂药、抗生素、生化制品、物流配送及相关咨询服务.公司自成立以来虽无亏损现象发生，但其经营业绩一般，与同行业比较盈利能力较低。
因此,为了在激烈的竞争中不致被淘汰,公司必须不断挖掘其自身的潜力，扩大市场份额，提高企业价值。
公司现状华胜公司自建立以来一直无长期债务，其资金全部由普通股资本组成，股票账面价值为1000万元，2003年公司息税前盈余为300万元,所得税率为33%，无风险报酬率为8%，平均风险股票必要报酬率为15％，股票β系数为1.其权益资本成本采用资本资产定价模型来确定.即＝＋β（－）。
所以公司当前的＝8％＋1×(15％－8％）＝15％,其中为权益资本成本,为无风险报酬率,为平均风险股票必要报酬率。
由于公司无长期负债,所以根据公式＝（）（1－T）＋()计算得出：＝＝15％其中为加权平均资本成本，为债务资本成本，S为股票价值,B为债券价值,V为公司价值，T为公司所得税率.所以公司的股票价值S＝＝＝1340（万元) 其中EBIT为息税前盈余，I为利息额。
所以根据V＝S＋B，公司当前的总价值V＝S＝1340(万元）以上便是该公司目前在权益资本占长期资金来源100％资本结构下公司的加权平均资本成本与企业价值。
华北制药价值评估案例分析报告
华北制药价值评估案例分析报告一、公司概况华北制药集团有限责任公司是我国最大的制药企业，位于河北省省会石家庄市。
股票名称为“华北制药”，股票代码为600812。
公司的前身华北制药厂是中国 "一五"计划期间的重点建设项目，由前苏联援建的156项重点工程中的抗生素厂、淀粉厂和前民主德国引进的药用玻璃厂组成，1953年6月开始筹建，总投资7588万元，1958年6月全部投产。
华北制药厂的建成，开创了我国大规模生产抗生素的历史，结束了我国青霉素、链霉素依赖进口的历史，缺医少药的局面得到显著改善。
建成五十多年来，华药稳健经营，逐步壮大，经营范围得到拓宽，销售额持续增长，业绩保持优良，主要经济指标始终处于国内同行业前列，与投产时相比，经营范围由单纯的制药拓展到了生物、化工、农药、商贸等领域，主要产品由5个增加到目前的各种类别的430多个品种，由一家产权结构单一的工厂，发展为有三十多家子公司、多元投资主体的企业集团。
华药集团公司是中国最大的化学制药企业，连续多年跻身全国500家最大工业企业和最佳经济效益工业企业行列。
1986年，在医药行业首获"国家质量管理奖"。
1991年，新药研究开发中心组建，是医药行业首家国家认定企业技术中心。
1991年，被国务院列为首批55家试点企业集团之一。
1997年，列入国家经贸委首批6家技术创新试点企业，是目前仅有的一家医药企业。
二、基于财务视角的企业价值分析（一）盈利能力状况的分析净资产收益率 =净利润 / 净资产总资产报酬率=净利润/平均资产总额销售利润率=利润总额/营业收入*100％净资产收益率反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。
指标值越高，说明投资带来的收益越高。
总资产报酬率表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力销售利润率是衡量企业销售收入的收益水平的指标。
（二）资产状况分析总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。
A药业股份有限公司审计案例分析
A药业股份有限公司审计案例分析作者：曹苏敏来源：《环球市场》2018年第02期摘要：近年来，进行财务造假舞弊的上市公司众多，方法层出不穷。
如何在合理保证的前提下出具正确审计意见的报告，是审计师审计审视上市公司财务报表的目标和责任。
有效地审计出上市公司的重大错报成为了出具报告的关键点。
关键词：关联交易；风险评估；风险应对一、案情简介2011年12月，A药业曾与某科技有限公司签署协议，将全资子公司A保健品有限公司，A铁皮石斛有限公司以1500万元的价格转让给某科技有限公司。
2012年3月，总经理朱某私下与交易对方签署的《补充协议》并未报董事会，股东大会批准通过，公司知道4个月后才知情并披露，此举违反了上市公司信息披露方面的相关规定。
2012年8月31日，A药业收到中国证券监督管理委员会调查通知书，因A药业涉嫌违反证券法律法规，中国证券监督管理委员会决定对天目药业立案调查。
2012年10月9日，A药业宣布，公司于11月6日收到证监会下发的《行政处罚事先通告书》。
二、风险评估一了解被审计单位及其环境（一）行业状况所处行业的市场和竞争情况如下：（1）A药业的行业和市场排名2011年A药业近一年涨跌幅行业内排名第21，强于上证指数。
（2）A药业规模排名2011年末A药业流通市值13.63亿位居行业117位。
同期公司规模最大的是云南白药，市值为400.02亿位居第一；恒瑞医药以公司市值319.55亿位居第二；康美药业和天士力分别以278.18和221.03位居第三和第四。
（3）A药业估值水平排名2011年，市盈率排在第一位的是浙江药业，市盈率为10.5，排在第二位的是海翔药业，市盈率为10.74，A药业同期与与同行业相比市盈率为47.95，公司2011年净利润为正。
（二）被审计单位的性质1.所有权结构第一大股东为某现代联合投资有限公司，持股比例22.47%，其次分别是某华铭投资有限公司，持股比例9.85%；某恒毅投资发展有限公司，持股比例7.74%；某印象燕子口种植养殖有限责任公司，持股比例3.04%；肖某，持股比例3.04%。
公司金融第三次案例分析--云南白药资本成本分析终板
近来三年的利息保障倍
数。以及公司评级AAA 级。 当公司没有公开的信贷评级时，可以利用财务指 标对公司进行评级例如利息偿还倍数对于大公司 来说，利息偿还倍数大于8.5就是AAA—信用评级和债务成本
根据由公司年报算出来的2016年利息保障倍数为45.55，公司的偿债 能力很好。 10年期美国政府债券利率为2.04%，3A级公司与其的违约价差为
风险与收益
• 公司面临的风险
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市场风险：
随着国家推动医疗体制改革向纵深发展，相关政策密集出台，同行业企业经营 策略不断变化，特别是企业间兼并重组使医药企业更加集中，导致医药行业竞 争日趋激烈，使公司面临严峻的市场竞争风险和较大的竞争压力。
药品降价风险： 现阶段医药行业受产品监管加强、药品政策性降价、招标压价、医保控费等方 面影响，药品中标价格将会进一步下调，行业内各企业竞争将更加激烈，价格 战时有发生。 环保风险： 随着近年来环保政策法规相继出台，环保标准日益提高，国家对污染物的管控 力度不断加大，这将增加公司环保治理工作难度和环保费用开支，使公司面临 环保处罚风险。
• 云南白药的投资业绩分析
根据上图：公司实现营业收入224.11亿元，较去年同期增长16.73亿元，增幅为 8.06% 1、采用“双创”、“互联网+”等现代发展思维，在进一步巩固线下渠道的同时， 积极推动营销层面多渠道、新模式的改造，以互联网思维推动线上产品销售与线下服务 相结合，继续发挥产品在传统渠道销售服务优势，并逐步在互联网销售领域有所斩获。
• 云南白药的财务杠杆
息税前利润 利息费用 财务杠杆 2016年 347644.03 8968.28 1.02648 2015年 323590.20 1311.21 1.00407