光明股份有限公司案例分析
光明乳业案例分析
客户、社区、供应商对企业财务决策的影响——以光明乳业为例近年来，我国乳制品行业发展迅速，行业总产量不断提升，竞争也日趋激烈。
随着社会进步和人名生活水平提高，乳制品已经成为居民生活中重要的日常食品，尤其与婴幼儿群体存在密切的联系。
然而乳制品质量问题却是频发不断，无论是国内还是国外，如2008年的“三鹿奶粉事件”对我国本土奶制品企业造成致命打击，以及2013年新西兰恒天然奶粉事件，使消费者信心极大受挫。
本次报告以光明乳业为例，从客户、社区、供应商三个角度来分析对企业财务决策的影响，企业的财务决策是对财务方案、财务政策进行选择和决定的过程，以获取更大受益，实现企业价值管理目标，一般而言，财务决策包括投资据测、筹资决策和股利分配决策。
作为现代企业ERP管理的重要内容，财务决策包含企业各方面经营活动，有效的财务决策能帮助企业加强预见性、计划性，合理地配置企业资源，利于增强企业竞争力，完成企业战略目标。
进一步分析对企业财务决策的影响因素。
作为一个经济组织，企业的最终目的是要向消费者传递合理的效用价值，以进而实现自身的利益追求。
随着我国市场经济不断完善健全，买方市场日益强大，消费者知识水平、维权意识的提高，存在多种个性化需求，并对产品提出了越来越高的要求，使得企业各方面活动都必须紧密围绕客户需求展开。
于此同时，各种群体组织对企业的影响也日益加强，包括内部的群体组织如职工、管理层、股东董事会，外部如政府部门、社会媒体、消费者协会等民间组织对企业形成强大的监管作用，使企业活动更加规范，并使得公共关系管理成为企业管理活动的重要内容。
企业为满足以上两方面的目标，提供符合市场需求的产品服务，必须加强自身的供应链管理，确保各个环节达到相应要求，以实现整体管理目标。
以下部分具体以光明乳业（600597）为例从此三方面分析对企业财务决策的影响。
光明乳业的客户，不仅包括最终的消费者，也包括各级分销商等。
光明乳业对此的财务决策主要包括对生产和营销的投入，并涉及融资等借贷决策。
毕业论文-上市公司应收账款政策管理现状、问题全套探讨--以光明乳业股份有限公司为例
上市公司应收账款政策管理现状、问题探讨---以光明乳业股份有限公司为例摘要：目前，我国企业应收账款的数量呈现逐年上升的趋势，企业流动资金短缺与大量债权无法变现之间的矛盾异常突出。
应收账款的不断增长使不少企业运营资金拮据，应收账款占用资金加大了企业的机会成本，而应收账款难以收回又使公司的坏账增加，从而增加企业的费用，致使许多企业虚盈实亏，影响企业的利润。
随着企业竞争的不断加剧,应收账款对企业的生存至关重要。
企业要想在竞争中不被淘汰,保持竞争能力,必须加强应收账款管理,提高资金使用率、降低企业经营风险。
本文则是以光明乳业股份有限公司为例通过分析目前部分企业应收账款的问题根源所在,提出合理的建议和措施,从而降低企业的风险。
关键词：光明乳业、信用管理、收账程序、风险管理、控制策略Analytic accounts receivable management policy Abstracts：At present, our country enterprise accounts receivable amount rising gradually, the enterprise liquidity shortage and a large number of creditor's rights cannot be realized the contradiction between the abnormal outstanding. The accounts receivable increasing make many enterprises operating cash strapped, accounts receivable take fund increase the opportunity cost of the enterprise, and accounts receivable is difficult to recover and that the company's bad debt increases, thus increasing the cost of enterprise, the many enterprise virtual surplus real kui, influence of the profits of the business. With the increasing of enterprise competition, accounts receivable to the survival of enterprises is very important. Enterprise in thecompetition to not be eliminated, keep competition ability, must strengthen the accounts receivable management, improve capital utilization rate, reduce the operating risk of an enterprise. This paper is based on interface bright dairy industry co., LTD as an example through the analysis of the present part of the enterprise accounts receivable problem source, this paper puts forward reasonable Suggestions and measures to effectively strengthen enterprise of the management of accounts receivable, thereby reducing the risk of the enterprise.Key words:credit management and collection procedures, risk management, control strategy1 引言：1.1研究背景金融危机全面爆发，导致世界经济整体下滑，其影响至今仍在延续。
光明乳业价值分析摘
摘要如何评估上市公司的真正价值一直是理论界长期探索的重要课题，也是投资者最为关心的问题。
美国次贷危机引发全球性金融危机，冲击了价值投资理念。
与此同时，中国乳业行业经历了“三聚氰胺”事件后，政府相继出台了乳业发展振兴政策，进一步加速了中国乳业的整合，资源、市场进一步向优势企业倾斜。
因此，在这样的背景之下，利用合适方法对公司进行价值评估并进行检验是非常有意义的。
本文选择光明乳业作为分析对象,探索研究光明乳业的内在投资价值。
首先对光明乳业所处的宏观经济背景进行简要分析，通过研究分析乳制品行业发展现状、发展趋势和发展潜力了解光明乳业所处行业未来发展空间，结合光明乳业历史沿革、发展战略对光明乳业进行定性分析；再次根据对各种评估方法进行比较后，利用自由现金流量折现法(DCF)对光明乳业进行价值评估，通过光明乳业历史绩效，预测光明乳业未来绩效，进而得到光明乳业预测期自由现金流量（FCFF），然后通过资本成本和债务成本比例，利用其贝塔值计算出光明乳业的WACC，最终得到光明乳业的价值。
关键词：公司价值价值评估自由现金流1、光明乳业发展及战略分析1.1宏观经济分析08年受金融危机影响全国GDP增长速度下跌至6%。
09年4万亿入市，增长幅度快速拉升至12.5%。
由于应对国际金融危机的政策有力,中国经济连续保持高速增长。
2012全年GDP首次突破50万亿元，比上年增长7.8%，实现经济増长7.5的目标。
城镇居民人均收入实际增长9.6%,农村居民人均纯收入实际增长10.7%。
中国经济的发展为乳业的发展营造了良好空间。
（具体看国家统计局公布的数据）从经济周期性波动规律看，我国经济已经进入了稳定增长期；加入WTO加快了国外直接投资的流入；随着国有企业经营状况的好转，企业家的心理预期将好转，这有助于民间投资的启动。
此外，社会保障体制改革进程的加快，对城市居民支出和消费需求的增长将产生正面影响。
而信息技术革命对经济增长的促进作用也会增大。
光明案例分析
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企业概况
光明乳业股份有限公司是由国资、外资、民营资本组成 的产权多元化的股份制上市公司，主要从事乳和乳制品 的开发、生产和销售，奶牛和公牛的饲养、培育，物流 配送，营养保健食品的开发、生产和销售。公司拥有世 界一流的乳品研发中心、乳品加工设备以及先进的乳品 加工工艺，形成了消毒奶、保鲜奶、酸奶、超高温灭菌 奶、奶粉、黄油干酪、果汁饮料等系列产品，是目前国 内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。 作为国家级 农业产业化重点龙头企业，光明乳业长期以来秉承“创 新生活、共享健康”的使命，始终以领先变革的首创精 神，锐意进取、不断创新，在打造中国新鲜品第一品牌 的事业中取得了一定的成绩。
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产品争
光明作为现在牛奶市场的大鳄应该不会存在销售路径的问 题他们的问题。但之所以不能将其他几家我想有这么二方 面原因： （1） 价格：经调查发现光明虽不是最贵的几种牛奶之一 但他比之同行贵出1-2毛。 （2） 宣传、作为国家一级大企业在寻穿上肯定下了不少 力气，但效果如何呢？经调查知道光明牛奶的占74.9% （2008年10月）。但购买消费的却不足30%。特别是学生， 他们认为更适合他们的是伊利。
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总结
光明以独特的品类组合避开了与蒙牛伊利的正 面竞争，在激烈的酸奶市场竞争中找到了自己 的位置，这也是光明酸奶依然有着较高市场份 额的原因。
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竞争优势
（1） 市场很稳定，起码在短期内没出现大的 消费波动。 （2） 资金雄厚。家大业大不怕危机。
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伊利、蒙牛品类重合严重 光明定位独特
在双果料酸牛奶这一品类中，蒙牛与伊利也并不满足 于使用单一系列的产品打市场，蒙牛拥有复合果粒酸牛 奶和纤维新意大果粒酸牛奶两种产品，伊利则拥有全脂 果料酸牛奶和大果酸牛奶两种产品。丰富且同质的产品 使得伊利和蒙牛之间的直接竞争非常明显，但有利的一 方面是，两个品牌在当前比较畅销的品类中占据了优势 地位。 光明作为酸奶市场的一个老品牌自然有自己的定位，在 蒙牛伊利纷纷进军双果料市场的情况下，光明没有盲目 跟进，而是继续发展单果料酸奶，试图在口味方面寻求 突破，玫瑰酸牛奶与抹茶酸牛奶就是光明非常典型的口 味创新。除此之外，光明在功能性酸奶和奶酪产品市场 也具有较好的表现。
上市公司“存贷双高”异象分析——以光明乳业为例
上市公司“存贷双高”异象分析———以光明乳业为例罗国壮贵州财经大学摘要：“存贷双高”使得企业同时持有大量货币资金和大量有息负债，给企业自身和资本市场健康发展带来了风险隐患。
本文从2019年光明乳业被交易所问询“存贷双高”问题出发，分析光明乳业“存贷双高”的问题及其原因。
研究发现：公司存在大规模债务的同时维持了较高货币资金的“存贷双高”异象；造成该公司“存贷双高”的原因为存货积压，收入增速缓慢，净利润不纯等问题。
本文通过对光明乳业“存贷双高”问题的深入剖析，为存在类似问题的企业提供治理对策和经验参考。
关键词：光明乳业；存贷双高；货币资金；有息负债一、引言近些年我国多家上市公司出现财务问题，导致股价暴跌，股民遭受严重亏损。
其中不乏绩优白马股和蓝筹股，而“存贷双高”是多家上市公司存在财务问题的风险所在。
表面上看“存贷双高”时较高的有息负债表明企业有能力借财务杠杆之力加强企业获利水平，同时有较高的货币资金保障偿付能力，似乎两全其美，而事实上企业的巨额货币资金意味着其较高的机会成本，且隐藏着大股东挪用资金的风险。
光明乳业曾在国内市场中具有非常领先的地位，但随着蒙牛伊利等企业的异军突起，光明乳业的市场份额逐渐缩小，公司经营管理方面也出现了问题，其中“存贷双高”现象的出现预示着光明乳业背后可能存在着相关财务风险。
本文从2019年光明乳业被交易所问询“存贷双高”问题出发，分析光明乳业“存贷双高”异象背后所存在的问题及其原因，并对此提出可操作性的政策建议。
二、文献回顾对于“存贷双高”的界定目前尚未有统一的标准，在以往的研究中通常由研究者根据所研究的对象自行决定“存”和“贷”所包含的内容以及判断的标准。
戴璐（2007）对于“存贷双高”的定义为短期借款和货币资金同时占到总资产的20%以上并持续两年远高于同行业。
李存峰（2009）把现金占总资产15%和短期借款占总资产20%以上定义为双高特征。
赵春艳（2020）则是以货币资金和有息负债同时大于10亿元且在行业内排前30%作为双高的特征。
光明破产重整案例分析
光明破产重整基本案情：光明家具原本是黑龙江省的知名品牌，由于经营不善、业绩下滑，公司陷入暂停上市的境地。
债权人伊春市华丽木业有限责任公司申请公司破产重整，黑龙江省伊春市中级人民法院于2009年11月9日作出《民事裁定书》，裁定准许公司重整，并指定公司清算组担任管理人。
SST光明称，由于公司被法院裁定进入重整程序，根据《深圳证券交易所股票上市规则(2008年修订)》第13.2.1条的规定，公司股票交易将被实行退市风险警示。
公司股票将于2009年11月10日停牌一天，自2009年11月11日开盘起复牌；自复牌之日起二十个交易日后，公司股票将停牌；至法院就重整计划做出裁决后，向深圳证券交易所申请复牌。
管理人提醒投资者，公司股票停牌期间，公司存在因《深圳证券交易所股票上市规则(2008 年修订)》规定的原因被暂停上市，或依《中华人民共和国企业破产法》规定的原因被宣告破产清算的风险；若公司被宣告破产清算，公司股票将面临被终止上市的风险。
此后，光明家具开始了漫长的破产重整道路。
在光明被申请破产重整的同一天，上海鸿扬浮出水面：公司控股股东光明集团股份有限公司与上海鸿扬投资管理有限公司签订股权转让协议，光明集团将其持有的5961万股中的1500万股股份转让给鸿扬公司，转让价格为6．93元／股，考虑非流通股股权股改时须向流通股股东支付对价，转让方与受让方同意各承担一半，按190万股作为向流通股股东支付对价合理剔除，转让总价款为9078．3万元。
2010年8月5日，伊春市中院作出裁定，批准公司的重整计划。
根据重整计划，公司全部财产将按照有利重整计划执行的方式进行变现处置。
根据伊春市中级人民法院裁定、重整计划及管理人与北京京通海投资有限公司签订的《股票转让协议书》，公司股东应让渡的1490.75万股股份已由管理人转让予北京京通海投资有限公司及其指定方，北京京通海向管理人支付转让价款人民币10400万元。
2010年8月23日，光明家具迎来新生的曙光。
基于价值链理论的乳制品企业竞争力提升——以光明乳业为例
基于价值链理论的乳制品企业竞争力提升——以光明乳业为例4．1光明乳业简介4．案例介绍光明乳业股份有限公司是由国资、外资、民营资本组成的产权多元化股份制上市公司，其乳业业务始于1911年，经过100多年的发展与变革，逐步确立以各类乳制品的开发、生产和销售为主营业务，是目前国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。
2013年，光明乳业在华东地区市场占有率为21％。
新鲜牛奶，市场排名第一，占全国新鲜牛奶市场份额的45％，占华东地区市场份额的79％；新鲜酸奶在全国市场占有率为22％，占华东地区的54％。
常温牛奶在全国市场占有率为2．7％，占华东地区的9．8％，占上海地区的51％-。
目前，光明新鲜牛奶、新鲜酸奶、新鲜奶酪的市场份额均位居全国首位。
作为国家级农业产业化重点企业，中国新鲜奶第一品牌的事业中取得了一定的成绩。
2000年，“光明”系列产品获第27届中国奥运代表团唯一指定乳制品称号；2001年，入围“中国最受尊敬企业50强”；2005年，被商务部国际贸易经济合作研究院评定为全国诚信等级AAA企业；2007年1月，被国家商务部评为2006年度中国最具市场竞争力品牌，同年9月，被卫生部、农业部、公安部、国家工商总局、国家食品药品监督管理局等联合授予“中国食品安全十强企业”称号，是中国液态奶企业中唯一获得此称号的企业。
2013年5月，荣获全国乳制品行业最佳典范品牌2014年光明乳业实现营业总收入162．9亿元，比去年同期增长18．26％；实现归属于母公司所有者的净利润4．06亿元，比去年同期增长30．43％。
公司拟向全体股东每10股派现金红利0．20元(含税)，共计派现2．45亿元。
4．2光明乳业发展战略4．2．1食品行业背景介绍民以食为天，中国食品工业的兴衰，与国民经济休戚相关。
2014年，我国食品工业产值达lO．89万亿元，占国内生产总值近五分之一。
如果加上上游为食品工业提供原材料的农业种植、养殖以及初加工产业，食品产业占我国GDP比重高达三分之一，如此巨大的产业规模决定了食品安全必将关系着国家安全战略。
光明乳业,前途光吗？案例分析
2007年10月通过上海市质量金奖评审组的复评， 再次荣获“上海市质量金奖”。 • 2010年7月，光明以3.8万亿元人民币收购新西兰 synlait乳业51%的股权。 • 2011年上半年，新西兰公司又增加超过2亿元的 银行贷款。 • 2012年的上半年光明食品有限公司和英国第二大 谷物生产商维他麦公司在伦敦签约，收购其60% 的股份，收购价格为12亿英镑，约合122亿元人 民币。
• 3.加强企业内质量监管，防止不合标准的食品生产。 • 三鹿企业之所以能够生产出来，缺乏完善的从奶源到终端 产品的各环节的质量监督。在奶源选择方面，要有清晰量 化的标准，要有可靠的检测技术人员，检测程序，检测信 息的透明公开，问题追究责任等。在生产环节，加强质量 管理，设备检测，样品检测，操作程序规范化，问题追究 责任制。在终端产品环节，要加强抽样检测。 • 4.多部门协调配合加强食安全管理，防止不合标准的食品 流入市场。 • 三鹿毒奶粉能够在市场上流通不能排除与相关行政部门的 “缺位”有关。食品药品监管、工商、卫生形成，检验检 疫等部门，在食品安全管理方面应该有协调配合机制，防 止不合格的食品的生产与流通。
光明乳业的发展
1998年制定新发展战略： - 地方性生产品销售公司全国性品牌增值公司。 - 打破系统、区域、所有制的界限，推进奶业产业化。 - 实现生产经营与资产经营的优势组合。 - 在黑龙江、内蒙古设生产基地 1999年光明成为全国知名品牌： - 在北京、西安、武汉建生产机构。争取上市。 - 在全国大部分省份建销售机构。推行ERP项目。 2000年 转制成为股份公司 “光明”系列产品获第27届中国 奥 运代表团唯一指定乳制品称号。 2001年，入围“中国最受尊敬企业50强” 2002年 上市成功；至今，历年入选“上海100强企业”排名 逐年上升；连续入围由中国企业联合会、 中国物事件——10月17日，生产过程中的问题
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568
82 54 784 32 48
投资收益（损失“—’‘填列）
二.营业利润（损失“—’‘填列） 加：营业外收入 减：营业外支出
三.利润总额（损失“—’‘填列）
减：所得税费用 四.净利润（损失“—’‘填列） 五.每股收益
768
254 514
（一）基本每股收益（元）
（二）稀释每股收益（元）
表3
财务比率行业平均值
未分配利润
股东权益合计 资产总计 1414 1860 负债及股东权益总计
46
480 1414
38
500 1860
表2
项目
光明公司利润表
2013年度 单位：万元
本年累计数 5800 3480 454 486
一.营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用
管理费用
财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失“—’‘填列）
财务比例
流动比率
行业均值
2
财务比例
总资产周转率 （次）
行业均值
2.65
速动比率
资产负债率
1.2
0.42
资产净利率
销售净利率
19.88%
7.5%
应收账款周转率 （次）
16
净资产收益率
34.21%
存货周转率（次） 8.5
三.案例具体分析
（一）偿债能力的分析 （二）营运能力的分析
（三）盈利能力的分析
（一）偿债能力的分析
（三）盈利能力的分析
资产净利率 销售净利率 净资产收益率
（三）盈利能力的分析 计算该公司2013年的资产净利率，销售净利率，净资产 收益率，分析该公司的盈利能力 2013年盈利能力分析如下： 资产净利率=净利润/平均总资产=514/1637≈31.40% 销售净利率=净利润/销售收入=514/5800≈8.86% 平均净资产=（年初净资产+年末净资产）/2= （480+500）/2=490（万元） 净资产收益率=净利润/平均净资产=514/490≈104.90% 从公司的各项指标分析，与同行业相比，公司的销售净 利率大于行业平均水平，资产净利率与净资产收益率更 是显著高于行业平均水平，由此看出公司的盈利能力是 比较强的。
四.小结
.财务状况的综合评价如下： 公司财务状况基本正常，主要的问题是负债 过多，偿债能力比较弱。公司今后的融资可 以多采用发行股票的方式，使公司的资本结 构更加合理化，降低公司的财务风险。另外 公司的营运能力和盈利能力都比较好。
that’ all 3Q
年末数
200 285 65 60 610 440
固定资产
长期股权投资 无形资产
470
82 18
640
180 20
应付债券
长期应付款 非流动负债合计 负债合计
140
44 464 934
260
50 750 1360
非流动资产合计
570
840
股本
资本公积 减：库存股 盈余公积
300
50 84
300
70 92
流动比率 速动比率 资产负债率
（一）偿债能力的分析 计算该公司2013年年初与年末的流动比率，速动比 率，资产负债率。并分析该公司偿债能力
2013年偿债能力分析如下： 2013年初： 流动比率=流动资产/流动负债=844/470≈1.80 速动比率=速动资产/流动负债=（844-304）/470≈1.15 资产负债率=负债/总资产=934/1414≈0.66 2013年末： 流动比率=流动资产/流动负债=1020/610≈1.67 速动比率=速动资产/流动负债=（1020-332）/610≈1.13 资产负债率=负债/总资产=1360/1860≈0.73 从上述指标可以看出，企业2013年末的偿债能力与年初相比 有所下降，可能是由于举债增加幅度大导致的；与同行业相 比，企业的偿债能力低于平均水平；因此企业的偿债能力比 较低，存在一定的财务风险。
（二）营运能力的分析
应收账款 周转率 存货周转率 总资产周转率
（二）营运能力的分析
计算该公司2013年应收账款 周转率，存货周转率和总资产 周转率，分析该公司的营运能力 2013年营运能力分析如下： 应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2 =（350+472）/2=411（万元） 存货平均余额=（年初存货余额+年末存货余额)/2 =（304+332）/2=318（万元） 平均总资产=（年初总资产+年末总资产）/2= （1414+1860）/2=1637（万元） 应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额 =5800/411≈14.11（次） 存货周转率=销货成本/存货平均余额=3480/318≈10.94 （次） 总资产周转率=销售收入净额/平均总资产=5800/1637≈3.54 （次） 从公司的各项指标分析，与同行业相比，公司的应收账款 周转率低于行业平均水平，但存货周转率和总资产周转率 都高于行业平均水平。综合来看，公司的营运能力是比较 好的，但应主要提高应收账款的周转速度。
光明股份有 限公司案例 分析
财管五班 管益民 财管四班 李 锐
案例分析具体过程
一.公司概况 二.案例问题及资料 三.案例具体分析 四.小结
一、公司概况
光明玻璃股份有限公司是一个拥有30多年历史大型 玻璃生产基地。该公司颇有战略头脑，十分重视新 产品和新工艺的开发，重视对老设备进行技术改造， 引进国外先进技术，拥有国内一流的浮法玻璃生产 线。该公司生产的浮法玻璃，汽车安全玻璃以及高 档铅品质玻璃器皿在国内具有较高的市场占有率。 该公司还十分重视战略重组，大力推行前向一体化 和后项一体化，使公司形成了一条由原材料供应到 产品制造再到产品销售一条龙的稳定的价值生产链。 由于该公司战略经营意识超前，管理得法，使公司 规模迅速扩展，销量和利润逐年递增，跃居国内排 头兵位置。但由于近两年企业扩展太快，经营效率 有所下降。
二、案例问题及资料
公司为了确保在未来市场逐渐扩展的同时， 使经济效益稳步上升，维持行业排头兵的位 置，拟对公司2013年的财务状况和经济效益 情况，通过财务分析具体分析该公司的偿债 能力，营运能力，盈利能力，以便找出公司 在这几方面取得的成绩和存在的问题，并针 对问题提出改进措施，扬长避短，以利再战， 实现公司的自我完善。 公司2013年的资产负债表和利润表资料如下：
表1
年初数
110 80 350 304 844
光明公司资产负债表
2013年12月31日 单位：万元
资产
货币资金 交易性金融资产 应收账款 存货 流动资产合计
年末数
116 100 472 332 1020
负债及股东权益
短期借款 应付账款 应付职工薪酬 应交税费 流动负债合计 长期借款
年初数
180 182 60 48 470 280