股指期权交易的风险管理方法
股票期权业务合规与风险管理办法
股票期权业务合规与风险管理办法股票期权业务合规管理办法第一章总则第一条为促进公司股票期权业务的合规管理，增强自我约束，有效防范合规风险，实现公司股票期权业务持续、规范、健康发展，制定本办法。
第二条公司开展股票期权业务应符合法律、法规、规章及其他规范性文件、行业规范和自律规则、公司内部规章制度，以及行业公认并普遍遵守的职业道德和行为准则，建立并落实全面、规范、可行的管理制度、经营管理体系和员工执业行为规范。
第三条公司将股票期权业务纳入日常合规管理体系。
股票期权业务合规管理覆盖公司股票期权业务相关部门、分支机构以及全体股票期权业务工作人员,贯穿公司股票期权业务的决策、执行、监督、反馈等各个环节。
第二章组织架构与职责分工第四条公司董事会、监事和高级管理人员依照法律、法规和公司章程规定，履行与股票期权业务合规管理有关的职责，对公司股票期权业务合规管理的有效性承担责任。
第五条首席风险官对公司及工作人员股票期权业务运营管理及执业行为的合规性进行审查、监督和检查。
第六条合规审计部对首席风险官负责，按照公司有关规定和首席风险官的安排，具体履行股票期权业务合规管理职责。
第七条期权业务相关部门依据各自职责具体实施股票期权业务的合规管理。
第八条各分支机构根据公司股票期权业务的规定和要求，在公司总部的集中管理下，严格按照股票期权业务操作规程，具体负责受理客户股票期权业务申请、资质初审、投资者教育、风险揭示、签约等业务操作，对本机构开展股票期权业务的执业行为合规性进行监管管理，并对合规管理的有效性承担责任。
第九条从事股票期权业务的分支机构负责人是本机构股票期权.业务第一合规责任人，负责本机构股票期权业务合规管理工作。
第十条公司全体股票期权业务工作人员应熟悉股票期权业务有关的法律、法规，主动识别、控制其执业行为的合规风险，并对其执行行为的合规性承担责任。
第三章合规管理第十一条与股票期权业务相关的法律、法规和准则发生变动时，合规审计部及时督导公司相关部门评估其对股票期权业务合规管理的影响，并修改、完善有关管理制度和业务流程。
如何正确操作股指期权进行投资套利
如何正确操作股指期权进行投资套利股指期权作为金融衍生品的一种，能够帮助投资者在波动行情中实现套利目标。
正确操作股指期权不仅能够提高收益，降低风险，还有助于实现投资组合的多样化。
本文将介绍如何正确操作股指期权进行投资套利。
一、了解股指期权的基本概念和特点股指期权是以特定股票指数为标的物，约定在约定日期或之前以约定价格买入或卖出一定数量标的物的权利，是一种期权合约。
了解股指期权的基本概念和特点对于正确操作具有重要意义。
二、制定适合的投资策略1. 确定投资目标：投资者应该明确自己的投资目标，是寻求收益还是对冲风险。
不同的目标需要采取不同的投资策略。
2. 研究市场走势：了解市场的走势对于制定投资策略至关重要。
投资者应该掌握技术分析和基本面分析的方法，综合运用这些方法进行分析。
3. 选择期权合约：根据市场分析结果，针对自己的投资目标选择适合的期权合约。
不同的合约有不同的风险和收益特征，投资者应该根据自己的风险承受能力和收益预期来选择合适的合约。
4. 控制风险：在进行投资套利时，控制风险是非常重要的。
投资者应该根据自己的风险承受能力和市场情况，采取适当的风险控制措施，如设定止损点位等。
三、合理的头寸管理头寸管理是投资套利中非常重要的一环，它关系到投资者的盈利能力和风险控制能力。
合理的头寸管理应包括以下几个方面：1. 确定头寸规模：根据个人的风险承受能力、投资目标和市场情况，确定合理的头寸规模，避免过度投入或过度分散。
2. 分散投资：投资者应该避免把所有的资金都投入到同一个标的物的期权合约中，应该根据市场情况，合理地分散投资，降低风险。
3. 控制仓位：在操作股指期权时，投资者应该控制好自己的仓位，避免追涨杀跌，以免因仓位过大而导致的风险过高。
四、灵活应对市场变化市场变化是经常发生的，投资者应该灵活应对市场变化，根据市场的走势和自己的投资策略进行调整。
市场变化可能导致套利机会的出现或消失，投资者应该密切关注市场动态，及时作出调整。
第十四期：上证股指期权新产品交易制度与风险控制研究
上证联合研究计划第十四期课题报告上证股指期权新产品交易制度与风险控制研究 南京大学工程管理学院—江苏弘业期货经纪公司联合课题组课题主持人： 李心丹 周勇课题研究与协调人： 上海证券交易所 傅浩课题研究员: 刘海飞、郭佳、刘思玲、康伟刚、赵伟雄、李凯、刘佑成2005年6月内容提要金融衍生品对新兴国家金融市场的迅速兴起、吸引资金、壮大金融市场的规模、维护一个国家的金融安全有积极的作用。
金融衍生品是金融改革的核心之一，作为市场经济中迅速发展的新事物，是当今国际市场上存在历史最短、发展速度最快、交易量最大的金融工具。
金融衍生品最主要的产品是期货和期权。
而期权以其自身独特的特性与功能赢得市场广大投资者（个体投资者和机构投资者）的青睐。
伴随着全球金融市场的发展趋势，要使我国金融衍生品市场结构发展得更加合理、更加完善，股指期权新产品的推出已成必然。
要推出股指期权产品，其具体的合约设计、交易制度和风险控制理所当然成为学术界和实务界关注与研究的重点。
本研究以金融衍生品理论为依托，兼顾实务上的可操作性，结合中国的现实背景，采取比较研究和实证、定性和定量相结合的研究方法，探讨上交所推出股指期权产品的交易规则与风险控制，得出在实务操作上的可行方案，为上交所推出股指期权提供理论上的依据与技术上的准备。
本文的结构如下：第一部分股指期权的概述，介绍了股指期权的概念，特点及其功能。
由于股指期权包括股指现货期权和股指期货期权，在此界定我们在研究中所涉及的股指期权是指股指现货期权，即股价指数期权。
之后，简要阐述了我国发展股指期权的必要性及国内的背景：发展股指期权的有利条件和面临的现实障碍。
第二部分和第三部分是我们研究的重点，采用比较研究、定性与定量相结合的方法，从交易所角度出发，设计出适合我国实情的股指期权合约设计与风险控制的可行方案。
第四部分是从宏观的角度去探讨对股指期权衍生品市场的监管模式。
最后总结了我们的研究成果，并在此基础上提出了一些政策建议。
中级经济师《中级金融》复习要点：市场风险
中级经济师《中级金融》复习要点：市场风险1、中级经济师金融利率风险的管理（掌握）利率管理的方法：（1）选择有利的利率，发放贷款的话，利率上升选择浮动利率；利率下降时选择固定利率。
借款时相反。
（2）调整借贷期限——提前收回或提前偿债（3）缺口管理即利率敏感性资产减去敏感性负债的缺口，预测利率上升时将缺口调为正值；预测利率下降将缺口调为负值。
（4）持续期管理持续期是固定收入金融工具（债券）现金流的加权平均时间，也可以理解为金融工具各期现金流抵补最初投入的加权平均时间。
持续期缺口=利率性资产持续期-利率性负债持续期利率上升时，应将持续期缺口调为负值（以现在低利率借长期负债，降低资金成本）；利率下降时，应将持续期缺口调为正值。
（5）利用利率衍生产品交易通过利率期货交易或利率期权交易进行套期保值。
2、汇率风险的管理（掌握）（1）选择有利货币出口选硬币，进口选软币；借债选软币，放款选硬币（2）提前或推迟收付外币预测外币升值时，提前支付外币债务（3）进行结构性套期保值对风险敞口进行匹配和对冲——套期保值。
3、投资风险的管理（掌握）（1）股票投资风险管理方法A、预测价格趋势——低买高卖B、依据风险分散原理：按行业、地区、市场、币种分散投资C、依据风险分散原理：在对股票投资存在知识、经验、时间、资金方面的制约时，不做个股投资，可以投资股票型投资基金。
D、依据风险分散原理，做股指期货或股指期权，代替个股投资，借以规避个股投资相对集中风险。
（2）金融衍生产品投资风险的管理方法A、加强金融衍生产品的内控制度B、进行限额管理，规定风险资本限额、风险限额、交易限额、止损限额C、对风险敞口进行套期保值。
指数期权交易规则
指数期权交易规则一、概述指数期权是一种金融衍生品，允许持有者在未来某一特定时间以特定价格买入或卖出一篮子股票或股指。
指数期权交易规则是指在交易指数期权时都需要遵守的规定和步骤，以确保交易的公平、有序和合法进行。
下面将介绍指数期权交易的基本规则。
二、交易对象指数期权的交易对象是特定的指数，如上证指数、沪深300指数等。
投资者可以根据自身的需求和风险偏好，选择合适的指数期权进行交易。
三、交易时段指数期权的交易时段通常分为开盘前、交易时间和收盘后，具体交易时段根据交易所规定而有所不同。
投资者在交易时段内可以进行买入和卖出操作。
四、交易要求在进行指数期权交易前，投资者需要具备相应的证券账户，确保账户内有足够的资金用于交易。
另外，投资者需要了解相关的交易规则，风险提示以及交易费用等信息。
五、交易方式指数期权的交易方式一般分为线上和线下交易。
投资者可以通过证券公司的交易软件或电话进行交易，也可以前往交易所柜台进行现场交易。
六、交易流程指数期权交易的流程一般包括选择交易指数、确定交易方向、选择合适的合约期限和行权价、下单交易和结算等步骤。
投资者需要谨慎选择交易时机和合约，以规避风险。
七、交易风险指数期权交易存在一定的风险，包括价格波动风险、市场风险、操作风险等。
投资者在进行交易时需要注意风险管理，设置止损和止盈点，合理控制仓位等。
八、交易禁止在指数期权交易中，存在一些禁止行为，如操纵市场、内幕交易、盲目跟风等。
一旦发现有违规行为，交易所将对其进行处罚并追究责任。
九、交易税费指数期权交易过程中会产生一定的税费，包括印花税、交易佣金、过户费等。
投资者需要了解相关税费政策，以避免因税费问题影响交易。
十、交易监管指数期权交易受到交易所和监管部门的监管，确保交易的合规、公正和透明。
投资者在交易时需遵守相关规定，配合监管部门的监督。
结语指数期权交易规则是保障交易公平、有序和合法进行的重要依据，投资者在进行指数期权交易时需要严格遵守相关规定，谨慎操作，做好风险管理，以确保投资安全和回报稳定。
投资风险管理
投资风险管理投资是一种风险与回报并存的行为。
无论是个人还是机构，都希望在投资中取得较好的回报，但也不能忽视风险的存在。
因此，投资风险管理成为了投资者必备的重要能力。
本文将探讨投资风险管理的重要性，以及如何有效地管理投资风险。
一、投资风险的类型及其影响在进行投资风险管理之前，我们首先要了解各种类型的投资风险。
常见的投资风险主要包括市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险和法律风险等。
1. 市场风险：市场风险是指由于市场价格波动而导致资产价值下降的风险。
市场风险是不可避免的，它受到宏观经济环境、政策变化、行业竞争等多种因素的影响。
2. 信用风险：信用风险是指合作方无法按时兑付债务或违约的风险。
投资者需要对合作方的信用状况进行仔细评估，避免因信用问题造成投资损失。
3. 操作风险：操作风险是指由于操作失误、内部控制不善或技术故障等原因导致的风险。
投资者应该建立严格的操作流程和风险控制机制，及时发现和解决潜在的操作风险。
4. 流动性风险：流动性风险是指资产无法迅速变现而导致的风险。
当投资者需要大量资金时，如果投资资产无法迅速变现，可能造成资金紧张和无法履行其他投资承诺的情况。
5. 法律风险：法律风险是指因为法律规定的改变或者诉讼纠纷等原因导致投资损失的风险。
投资者需要了解并遵守相关的法律法规，同时积极维护自身的合法权益。
不同类型的投资风险对投资者的影响程度各不相同。
有的投资风险可能直接导致投资损失，有的可能影响投资者的预期收益。
因此，对于不同类型的风险，我们需要采取相应的风险管理策略来规避或降低风险的影响。
二、投资风险管理的重要性投资风险管理的重要性在于帮助投资者在复杂的投资环境中做出明智的决策，并保障其投资的安全和收益。
以下是投资风险管理的几个重要方面：1. 风险评估：投资者应该对各种风险进行评估，了解每种风险对投资组合的影响程度，为后续的风险管理提供参考。
2. 多元化投资：分散投资是降低投资风险的有效手段。
股指期权四大风险参数解读
期权四维轮动经典22问
期权卖方做的是震荡，碰到趋势行情，如方向不对会亏损 1、期权卖购和卖沽所代表的意义是什么？ 2、震荡是什么，如何发现震荡的开始和结束？ 3、震荡开始时怎么做？ 4、震荡结束时怎么做？ 5、震荡交易和降波是什么关系？ 6、趋势和震荡的关系是什么样的？趋势开始到趋势结束转震荡，再 到震荡结束转趋势开始，是循环反复的。
一、沪深300股指期权简介及合约要素
2019年12月16日 郑商所 PTA期权 2019年12月16日 郑商所 甲醇期权 2019年12月20日 上期所 黄金期权 2019年12月23日 中金所 沪深300股指期权 2019年12月23日 上交所 沪深300ETF期权 2019年12月23日 深交所 沪深300ETF期权 2020年01月16日 郑商所 菜籽粕期权
股指期权四大风险参数解读
期权四维轮动交易体系创始人
2022年11月18日 树立正确理财观念，提高风险防范意识
个人简介： 复利博士，工学博士 期权四维轮动交易体系创始人 期权交易者学会讲师 具有证券、基金、期货从业资格，投顾资格 创办《期权Daily》公众号
《今日头条》优质财经领域创作者
股指期权四大风险参数解读
04 看不跌：卖沽
看不跌，在期权里，就是卖沽之意。 简单解释如下：沽是跌
有概率优势（空间上的安 全点、统计上的概率优势） 盈利有限，最大盈利是吃 到对手盘权利金归零 亏损无限
04 看不跌：卖沽
看不跌，在期权里，就是卖沽之意。 简单解释如下：沽是跌
有概率优势（空间上的安 全点、统计上的概率优势） 盈利有限，最大盈利是吃 到对手盘权利金归零 亏损无限
3、期权交易的波动率风险 波动率是什么？ 波动率指数升波降波有什么规律？ 看对方向，波动率不配合也难盈 利!
我国股指期货交易风险及其防范研究
我国股指期货交易风险及其防范研究一、股指期货交易风险的构成股指期货交易风险，是指股指期货市场运作的不确定性给市场微观主体、宏观主体及整个社会、经济环境造成危害的可能性。
股指期货作为一种金融衍生品，不但具有一般性风险，还具有特殊性风险。
(一)股指期货的一般性风险股指期货作为金融衍生工具的一种，具有金融创新的一般性风险。
金融创新风险是金融风险在金融创新领域的具体表现，即金融创新过程中创新供应主体的创新措施不能顺利实施或创新收益遭到损失的可能性。
它由两部分构成，一是金融创新设计过程中的各种风险，也就是由于设计过程中的各种不确定因素而使金融创新措施未能如期出台，甚至流产的可能性；二是金融创新实施过程中的风险，也就是由于实施过程中各种不确定性的存在，使实施受到阻碍或实施效果严重偏离预期的可能性。
根据巴塞尔银行监管委员会1994年主持完成的“普罗米歇尔报告”的研究，与金融衍生交易相关的风险可以分为企业特定风险和系统性风险。
金融创新风险大致可分为以下七类：一是设计风险，主要与金融创新主体有关，是指由于金融创新设计过程中的各种不确定因素而导致金融创新措施未能如期出台，甚至有流产的可能性；二是市场风险，又称价格风险，是指市场价格(主要是指基础资产的价格)变动而导致金融衍生产品价格变动而产生的风险；三是信用风险，又称履约风险，是指金融衍生品交易中的一方不按合同条款履约而导致的风险；四是流动性风险，是指金融衍生品的持有者在市场上找不到适当的对手，只能以低于市场价格的价格，将衍生工具出售所造成的风险；五是操作风险，又称运作风险，是指由于内部控制系统或清算系统失灵而导致的风险；六是法律风险，是指由于交易合约内容不符合法律标准，交易合约不具备法律效力或其他法律方面的原因而给交易主体带来的风险；七是声誉风险，是指由于操作失误，不按时履约，违反相关法律、法规给组织创新工具交易的机构或交易中的一方的声誉带来的不良影响。
在现代市场经济条件下，声誉是重要的无形资产，并且这种资产的无形损失，经过一段时间后便会转化为有形损失。
股票期权业务风险管理办法 股票期权风险控制制度
股票期权业务风险管理办法股票期权风险控制制度第一章总则第一条为规范公司股票期权经纪业务、防范股票期权经纪业务风险,根据《上海证券交易所股票期权试点交易规则》、《上海证券交易所股票期权试点风险控制管理办法》，制定本办法。
第二条公司开展股票期权经纪业务，应当遵守法律法规、部门规章和规范性文件的规定，加强内部控制,切实维护客户资产的安全,防范公司经营风险。
第三条公司股票期权经纪业务风险控制的基本原则：（一）全面性原则：建立包括风险识别、测量、监控、报告、管理和检查在内的一整套程序。
（二）定性与定量原则：合理运用恰当的定性和定量方法，对风险进行识别、计量、监测和控制。
（三）透明性原则：确保业务部门清晰、透明地传达衍生品交易、策略等相关信息，中后台部门及时、准确地完成交易簿记、估值和风险监控。
（四）独立性原则：在前台业务部门和中后台部门间建立有效的隔离机制，风险管理部门独立地评估和监控衍生品经纪业务的风险。
第二章风险控制组织架构第四条公司建立清晰、相对独立的期权业务风险控制组织架构，明确各级风控执行部门的职能和责任。
风险控制相关部门分工：（一）分支机构负责落实合格投资者制度，对所属客户进行风险提示和投资者教育、适当性评估，严把客户准入关。
对客户触及公司预警标准的情况及时与客户联系，提示风险，询问客户下一步操作，并及时向期权经纪业务部反馈。
（二）期权经纪业务部负责分支机构业务准入管理，营销、服务环节的合规监督；负责客户管理，统一审核客户分级、权限、额度；（三）结算部负责建立追加保证金、强行平仓等风险管理制度，对各业务部门风控执行情况进行督导、考核，（四）合规审计部负责统一管理合同文本、业务凭证，对股票期权业务制度及落实情况进行合规检查、督导、考核。
第五条分支机构、期权经纪业务部、结算部应设置专门的股票期权业务风控岗位，责任落实到人。
第三章风险控制制度体系第六条公司建立股票期权合格投资者制度，分支机构不得受理合格投资者之外的业务申请。
五种期权期货风险对冲方法
五种期权期货风险对冲方法金融机构的交易平台被称为前台“front office”；管理银行所面临的整体风险、资本充足率以及监管法规的部门被称为中台；管理银行账目的部门被成为后台“backoffice”。
交易平台的风险在两个层次被得以管理：（1）前台交易人员通过对冲手段来控制单一风险额度以达到风险管理目的。
（2）中台管理人员将所有交易员的单一风险暴露进行汇总来测算银行面临的整体风险，并检验整体风险是否可以被接收。
（一）含义灵敏度方法(Sensitivity Measures)的基本思想可以通过基于Taylor展示式的资产组合价值随市场因子变化的二阶形式来展现：金融衍生品的价格F可以表示成下面的形式F=F(S, t, r, σ)其中：S表示标的物资产的当前价格，t表示当前时间，r表示无风险利率，σ表示标的物资产价格的波动率。
根据多元函数的泰勒展开式，期权价格变化可以近似表示为：金融衍生产品灵敏度指标的含义解析：（二）远期/期货/期权风险对冲介绍灵敏度方法的优劣势：主要特点：（1）简明直观；（2）应用方便；（3）最适合于由单个市场风险因子驱动的金融工具且市场因子变化很小的情形。
不足：（1）可靠性难以保证；（2）难以定义受多个市场风险因子影响的资产组合的灵敏度指标；（3）无法对不同市场因子驱动的风险大小进行横向比较；（4）不能给出资产组合价值损失的具体数值；（5）一阶灵敏度方法一般不考虑风险因子之间的相关性。
定义：Delta表示衍生产品价格变动与现货市场价格变动之比率。
（一）远期合约的Delta1.考虑一个无股息股票的远期合约由远期合约的价值为f=S0-Kexp(-rT)，其中，K表示支付价格,T为远期的期限。
在其他变量不变的情况下，当股票价格变化为ΔS时，股票远期合约的价格变化也为ΔS，因此远期合约的长头寸的Delta永远为1。
这意味着一个股票远期合约的长头寸可以用一个股票的短头寸进行对冲，同理，一个股票远期合约的短头寸可以用一个股票的长头寸进行对冲。
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内侧保护的策略组合
事中处理的关键点
风控不等于止损 风控不等于止损 风控不等于止损
阀值的设置与使用
紧急情况的处理
• 根本不存在完美策略 • 把策略的弱点留在自己认为最不可能发生的情况 • 了解自己的策略弱点在哪里 • 极端不利情况出现时，要考虑如果自己现在空仓会怎么做 应对预案不足的情况下，平仓是最不差的方法
• 事前：要预想到可能出现的问题及发生概率、关键控制点（阀 值）、应对预案。
• 事中：达到关键控制点的时候执行应对预案，以及发现预案不足 的时候做紧急处理。
• 事后：对于发生的风险事件和应对方法做分析总结，以便能更好 的应对下一次风险事件。
交易前的管控风险方法
• 选择合适时机 • 设置合适的仓位 • 构建有保护的策略组合
股指期权交易的风险管理方法
理解风险：风险到底是什么含义？
• 日常语言中的风险：指可能发生的危险和灾祸。在经济生活中特 指投资或利润可能收不回来。
• 金融学意义上的风险：只要某一事件的发生存在着两种或两种以 上的可能性，那么就认为该事件存在着风险。风险表现为损益的 不确定性。
识别风险：期权价格的影响因素
股息率
看涨期权 + + + + -
看跌期权 + + + +
度量风险：希腊字母的作用
影响因素 标的价格变化 标的价格变化速度
波动率 存续时间 无风险利率
希腊字母 Delta
Gamma Vega Theta Rho
字母含义
标的价格变化一单位时， 期权合约的价格变化多少
标的价格变化一单位的时， Delta值变化多少
不得不说的事后总结
• 事后总结最重要的事情是：知道总结的目的不是自我安慰、不是 甩锅、也不是批评与自我批评，而是为了能更好地应对下一次可 能出现的不利情况。
• 找到合理解释不等于找到了原因，找到了原因不等于优化了风控 系统，对风控系统的优化才是事后总结的真正作用。
怎么选择合适的时机？
怎么看隐含波动率的高与低？
怎么选择合适的仓位？
• 在5100-6100区间内，卖出宽 跨式策略的每组收益为8520元。
• 如果你期望收益是一个月能有 3%的收益，本金是100万，那 你卖4组就行了。
• 提高期望收益率同时也意味着 提升了潜在损失。
构建有保护的组合
外侧保护的策略组合
波动率变化一单位时， 期权合约的价格变化多少
存续时间减少一单位时， 期权合约的价格减少多少
无风险利率每变化一单位， 期权合约的价格变化多少
选择风险：交易盈亏的影响因素
影响因素
看涨
合约类型
看跌
标的价格
正
负
波动率
正
正
存续时间
正
正
无风险利率
正
负
行权价在选定合约之后就不会再变化了；股息率会体现在标的价格上。所以 这两个因素影响期权价格却不影响盈亏。 赚时间流逝的钱就一定会承担波动率风险，无法单纯交易时间。无风险利率 不会经常变化，而且带来的盈亏也很小。所以极少有人会选择交易无风险利 率。
• 期权的价格是指期权合约的权利金，影响期权价格的因素如下：
S：标的证券的市场价 K：合约的行权价 T：合约的存续时间 δ：标的证券的波动率 ρ：市场的无风险利率 D：标的证券的股息率
期权价格的影响因素
期权价格与各影响因素之间的变化关系如下表所示
影响因素 标的价格
波动率 存续时间 行权价格 无风险利率
交易风险：构建交易策略
• 纯做价格变化的策略：合成多头、合成空头 • 纯做波动率交易的策略：买入跨式（宽跨式）、卖出跨式（宽跨式） • 无风险套利交易尽可能对冲掉所有风险敞口，但通常要承担过程中
的基差风险。 • 多数时候，我们可能会同时暴露多种风险敞口。
在期权交易中怎么样管控风险？
• 管控风险包括事前、事中、事后三个阶段。