十年期国债期货

4、合约交割细则
A.可交割国债 B.交割流程 C.交割结算
A.可交割国债
（1）10年期国债期货合约的可交割国债应当满足以下条件： a. 中华人民共和国财政部在境内发行的记账式国债； b. 同时在全国银行间债券市场、上海证券交易所和深圳证券交易 所上市交易； c. 合约到期月份剩余期限为6.5至10.25年； （2）交割单位为面值100万元人民币的国债。每交割单位的国债仅 限于同一国债托管机构托管的同一国债。 （3）可交割国债及其转换因子数值由交易所确定并定向市场公布。
8、十债的影响因素
2、国债期货的发展史
• 在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率 风险的需求而产生的。 • 1976年1月，美国的第一张国债期货合约是美国芝加哥商业交易所(CME) 推出的90天期的短期国库券期货合约。1982年5月又推出了10年期中期国 债期货。此后，国债期货交易量大幅攀升，美国国债期货的交易量占整 个期货交易量的一半以上。 • 由于推出国债期货对国债现货市场发展的要求较高，要求有一定规模、 流动性较强的国债现货市场，世界上推出国债期货市场的国家并不是太 多，主要国债期货品种集中于：美国(1976年)、英国(1982年)、澳大利亚 (1984年)、日本(1985年)、德国(1990年)、韩国(1999年)等主要发达国家。
十年期国债期货介绍
一、国债期货相关知识
二、十债的基础知识
一、国债期货相关知识
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 国债期货的定义 国债期货的发展史 国债期货的特点 国债期货交易的基本特点 国债的基本功能 国债期货对股市的影响 我国推出国债期货的意义
1、国债期货的定义
国债期货作为利率期货的一个主要品种，是指买卖双方通过有 组织的交易场所，约定在未来特定时间，按预先确定的价格和数量 进行券款交收的国债交易方式。
5、国债期货的基本功能
① ② ③ ④ 规避利率风险功能； 价格发现功能； 促进国债发行功能； 优化资产配置功能。
6、国债期货对股市的影响
① 国债期货市场和股票市场在基础参与者、运行方式等方面存在 明显差异 ② 国债期货更适合机构投资者参与 ③ 国债期货以国债现货为基础，其价格最终由现货市场决定 ④ 国债期货专业性强，波动小，上市初期参与者规模有限
7、我国推出国债期货的意义
① 有助于促进国债顺利发行，完善国债管理体制，落实财政政策与宏观调
控目标。 ② 有助于完善债券市场体系，构建起国债一级市场发行、二级市场交易以 及与之相配套的、专业的利率风险管理市场，推动债券市场长远发展。 ③ 国债期货具有套期保值功能，能够为债券市场乃至整个经济体提供高效 率、低成本的利率风险管理工具，增强实体经济抵御利率风险的能力。 ④ 国债期货具有价格发现功能，有助于提高国债定价效率，推动建立完善 的基准利率体系，推进利率市场化进程。
3、国债期货的特点：
① ② ③ ④ 可主动规避利率风险； 交易成本低； 流动性高； 信用风险低.
4、国债期货交易的基本特点
不牵涉到债券所有权的转移，只是转移与这种所有权有关的价格 变化的风险； 必须在指定的交易场所进行。期货交易市场以公开化和自由化为 宗旨，禁止场外交易和私下对冲； 实行保证金制度，是一种杠杆交易。所有的国债期货合同都是标 准化合同 ； 实行无负债的每日结算制度； 一般较少发生实物交割现象。
5、交易策略
套期 保值
套利 交易 资产 配置
交易 策略
投机 交易 久期 管理
6、十债的风险管理制度
6、十债的风险管理制度
7、十债交割月份前后的主要制度
滚动交割模式： 进入到交割月份后至最后交易日前， 由卖方主动提出交割申报，并由交易 所组织匹配双方在规定的时间内完成 交割。（赋予卖方提前交割的权利， 增加买方“多逼空”的成本） 集中交割模式： 合约最后交易日收市后的未平仓部分 按照交易所规定的进行集中交换因子和应计利息计算
①转换因子计算公式：
其中， r：10年期国债期货合约票面利率3%； x：交割月到下一付息月的月份数； n：剩余付息次数； c：可交割国债的票面利率； f：可交割国债每年的付息次数； （计算结果四舍五入至小数点后4位）
2、转换因子和应计利息计算
3、合约交易细则
C.交割结算
• （1）本合约最后交易日之前的交割结算价为卖方交割申报当日 的结算价，最后交易日的交割结算价为合约最后交易全部成交价 格按照成交量的加权平均价。 • （2）交割货款以交割结算价为基础进行计算，计算公式如下： • 交割货款=交割数量X（交割结算价X转换因子+应计利息）X（合 约面值/100元） • （3）交割涉及的国债过户费等费用按照国债托管机构的有关规 定执行，发生跨国债托管机构交割过户的，由买方承担托管费。
B.交割流程
（1）本合约进入交割月份后至最后交易日之前，由卖方主动提出 交割申请，并由交易所组织匹配双方在规定的时间内完成交割。 （2）交易所按照“申报意向优先，持仓日最久优先，相同持仓日 比例分配”的原则确定进入交割的买方持仓。 （3）最后交易日之前申请交割的，客户通过会员进行交割申报， 会员应当在当日14:00前向交易所申报交割意向。 （4）最后交易日收市后，同一客户号的双向持仓对冲平仓,平仓价 格为该合约的交割结算价，同一客户号的净持仓进入交割。
B.交割流程
（5）客户持仓进入交割的，其交割在随后的连续三个交易日内完 成，一次为第一、第二、第三交割日。 （6）一方进行差额补偿的，应当按照下列标准通过交易所向对方 支付补偿金，并向交易所支付差额补偿部分合约价值1%的惩罚性 违约金。 （7）双方未能在规定限期内如数交付可交割国债或者交割货款的， 交易所向双方分别收取相应合约价值2%的惩罚性违约金。
(3)本合约的每日价格最大波动限制是指其每日价格涨跌停板幅度，为上一
交易日结算价的±2%，合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的±4%。
C.风险管理
(4)本合约实行持仓限额制度 a. 进行投机交易的客户某一合约在不同阶段的单边持仓限额规定如 下： * 合约上市首日起，持仓限额为1000手； * 交割月份前一个月下旬的第一个交易日期，持仓限额为600手； * 交割月份第一个交易日起，持仓限额为300手。 b. 进行投机交易的非期货公司会员持仓限额交易所另行规定。 c. 某一合约结算后单边持仓量超过60万手的，结算会员下一交易日 该合约单边持仓量不得超过该合约单边持仓量的25%。
A.交易业务 B.结算业务 C.风险管理
A.交易业务
（1）交易单位为手，合约交易以交易单位的整数倍进行。 （2）交易指令每次最小下单数量为1手，市价指令每次最大下单量 为50手，限价指令每次最大下单数量为200手。 （3）采用集合竞价和连续竞价两种交易方式。 集合竞价时间为每个交易日9:10-9:15，其中9:10-9:14为指令申 请时间，9:14-9:15为指令撮合时间。 连续竞价时间为每个交易日9:15-11-30（第一节）和13:0015:15（第二节），最后交易日连续竞价时间为9:15-11-30。
⑤ 国债期货作为标准化、基础性的利率衍生产品，有助于完善金融机构创
新机制，促进金融产品创新，增强金融机构服务实体经济的能力。
10年期国债期货挂牌中金所
２０１５年３月２０日，十年期国债期货合约在中国金融期货交易所正式上市交易
二、十债的基础知识
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 期货合约表介绍 转换因子和应计利息的计算 合约交易细则 合约交割细则 交易策略 十债的风险管理制度 十债交割月份前后的主要制度 十债的影响因素
B.结算业务
（1）当日结算价位合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平 均价。计算结果保留至小数点后三位。 （2）手续费标准为每手不高于5元。 （3）采用实物交割方式。
C.风险管理
（1）最低交易保证金标准为合约价值的2%。 合约价值=合约价格×（合约面值/100元） （2）临近交割月份，交易所将分阶段逐步提高合约交易保证金标准。 a. 交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起，交易保证金标准为合 约价值的3%。 b. 交割月份第一个交易日的前一交易日结算时起，交易保证金标准为合 约价值的4%。