第17章货币供给过程
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第十七章总需求总供给曲线
CHJ
Y1
Y2 Y
凯恩斯总供给曲线
宏观经济学·AD-AS· 20
政策含义：
水平的总供给曲线 的政策含义： 增加需求不会造成 物价上涨，只能增 加产出。
CHJ
P
AD1
AD0
P0
E0
AS E1
Yf
Y
短期总供给曲线的政策含义
宏观经济学·AD-AS· 21
（四）常规总供给曲线
P
C’ A
C
常规下，短期
B
总供给曲线位于
CHJ
宏观经济学·AD-AS· 25
三、AD-AS模型对现实的解释
P
在产品市场、货 币市场和劳动市场
P0
同时均衡条件下的 一般均衡模型。
CHJ
AS
E0
AD
Yf
Y
宏观经济的短期目标
宏观经济学·AD-AS· 26
总需求曲线的移动
投资减少，AD左移。 P
AS
表明：经济萧条。就业
和价格水平都低于充分 P1
CHJ
宏观经济学·AD-AS· 5
3.所得税效应
价格水平上升，实际收入不变则名义 收入增加，所得税增加，可支配收入减 少，消费水平下降。
CHJ
宏观经济学·AD-AS· 6
4．开放效应（NX效应）
总价格水平上升，人们会用进口来替代出口 从而减少对国内商品的需求量，而总价格水平 下降，人们则会用出口来替代进口从而增加对 国内商品的需求量，这就是开放效应。当一个 经济对外开放时，开放效应就构成了总需求曲 线向下倾斜的另一个原因。
CHJ
Y＝f（N，K）
N0
N
宏观生产函数
宏观经济学·AD-AS· 14
Y1
Y2 Y
凯恩斯总供给曲线
宏观经济学·AD-AS· 20
政策含义：
水平的总供给曲线 的政策含义： 增加需求不会造成 物价上涨，只能增 加产出。
CHJ
P
AD1
AD0
P0
E0
AS E1
Yf
Y
短期总供给曲线的政策含义
宏观经济学·AD-AS· 21
（四）常规总供给曲线
P
C’ A
C
常规下，短期
B
总供给曲线位于
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宏观经济学·AD-AS· 25
三、AD-AS模型对现实的解释
P
在产品市场、货 币市场和劳动市场
P0
同时均衡条件下的 一般均衡模型。
CHJ
AS
E0
AD
Yf
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宏观经济的短期目标
宏观经济学·AD-AS· 26
总需求曲线的移动
投资减少，AD左移。 P
AS
表明：经济萧条。就业
和价格水平都低于充分 P1
CHJ
宏观经济学·AD-AS· 5
3.所得税效应
价格水平上升，实际收入不变则名义 收入增加，所得税增加，可支配收入减 少，消费水平下降。
CHJ
宏观经济学·AD-AS· 6
4．开放效应（NX效应）
总价格水平上升，人们会用进口来替代出口 从而减少对国内商品的需求量，而总价格水平 下降，人们则会用出口来替代进口从而增加对 国内商品的需求量，这就是开放效应。当一个 经济对外开放时，开放效应就构成了总需求曲 线向下倾斜的另一个原因。
CHJ
Y＝f（N，K）
N0
N
宏观生产函数
宏观经济学·AD-AS· 14
第十七章总需求总供给曲线
S
P1
E1
P0
E0
AD1
AD0
Yf
Y
古典总供给曲线的政策含义
宏观经济学·AD-AS· 18
（三）凯恩斯总供给曲线
货币工资的刚性：
工人会对工资的下降进 行抵抗，工资只能上升， 不能下降。但由于货币幻 觉，工人会抵抗价格水平 不变下的货币工资的下降， 却不会抵抗货币工资不变 下价格水平的提高。
CHJ
宏观经济学·AD-AS· 4
2.实际余额效应（庇古效应）
人们在收入不变的情况会减少对商品的需求量， 增加名义资产存量。因此，随着总价格水平的上升， 人们会减少对商品的需求量而增加名义资产数量以 保持实际资产数额不变，而随着总价格水平的下降， 情况就会相反，这就是财富效应。财富效应的结果 使价格水平上升时，人们所愿意购买的商品总量减 少；价格水平下降时，人们所愿意购买的商品总量 增加，总需求曲线因此向下倾斜。
第十七章 总需求--总供给模型
CHJ
宏观经济学·AD-AS· 1
一、总需求曲线
总需求(Aggregate demand)是指 社会在一定（时期内，每一） 价格水平下所愿意购买的产品 和服务的总量，也就是对国内 （实际）生产总值的需求。
总需求反映了价格水平和总需求 量之间的关系。
总需求的四个构成部分实际上也 是总支出的四个组成部分。
CHJ
宏观经济学·AD-AS· 7
AD曲线的代数推导
假设一个经济社会中存在以下关系:
c＝80＋0.9y I＝720－2000r 货币需求 L＝0.2y－4000r
不存在政府支出和税收。名义货币供给＝500(单位量)。
IS曲线：r＝(800-0.1y)／2000
LM曲线：r＝(0.2y-500／p)／4000
P1
E1
P0
E0
AD1
AD0
Yf
Y
古典总供给曲线的政策含义
宏观经济学·AD-AS· 18
（三）凯恩斯总供给曲线
货币工资的刚性：
工人会对工资的下降进 行抵抗，工资只能上升， 不能下降。但由于货币幻 觉，工人会抵抗价格水平 不变下的货币工资的下降， 却不会抵抗货币工资不变 下价格水平的提高。
CHJ
宏观经济学·AD-AS· 4
2.实际余额效应（庇古效应）
人们在收入不变的情况会减少对商品的需求量， 增加名义资产存量。因此，随着总价格水平的上升， 人们会减少对商品的需求量而增加名义资产数量以 保持实际资产数额不变，而随着总价格水平的下降， 情况就会相反，这就是财富效应。财富效应的结果 使价格水平上升时，人们所愿意购买的商品总量减 少；价格水平下降时，人们所愿意购买的商品总量 增加，总需求曲线因此向下倾斜。
第十七章 总需求--总供给模型
CHJ
宏观经济学·AD-AS· 1
一、总需求曲线
总需求(Aggregate demand)是指 社会在一定（时期内，每一） 价格水平下所愿意购买的产品 和服务的总量，也就是对国内 （实际）生产总值的需求。
总需求反映了价格水平和总需求 量之间的关系。
总需求的四个构成部分实际上也 是总支出的四个组成部分。
CHJ
宏观经济学·AD-AS· 7
AD曲线的代数推导
假设一个经济社会中存在以下关系:
c＝80＋0.9y I＝720－2000r 货币需求 L＝0.2y－4000r
不存在政府支出和税收。名义货币供给＝500(单位量)。
IS曲线：r＝(800-0.1y)／2000
LM曲线：r＝(0.2y-500／p)／4000
宏观经济学第十七章总需求总供给模型
50
17.3.5 短期分析（经济萧条解释）
P
AD1
AS
AD3
AD2
P1
P2 P3
Y
O
Y3
Y2
Y1
51
短期分析（通货膨胀的解释）
P
AD3
AD2
AS
AD1
P3 P2 P1
O
Y1 Y2
Y
52
短期分析（滞胀解释）
P
AS2
AS1
AD
P2 P1
Y2
Y1
Y
53
短期分析-----萧条或膨胀时需求管理 的有效性
AS曲线的经济含义
1. AS曲线是一条描述总供给达到宏观均衡时，一 个国家总产出水平与价格水平之间关系的曲线。
2. SAS曲线表明在短期内总产出Y与价格水平P之 间存在着正向变化的关系,而LAS曲线说明在长 期内，总产出Y与价格水平P之间无关。
3. AS曲线反映了价格水平影响实际工资，实际工 资影响就业水平，就业水平影响产出水平或收 入水平这样一个复杂而迂回的传导机制。
45
• 2、当总供给曲线左移，则处于滞 涨状态，进一步，总供给曲线再左 移，则失业和通货膨胀也越严重， 不过失业的下降比例和通货膨胀上 涨的比例二者之间相对关系却并不 明确。
46
17.7.3 古典的AD-AS Model
P
• 松财政或松货币
AD右移至AD’
P2
AS不变
P1P2 ，Y=Y*
– 产量（收入）和价格水平的关系，即Y=Y(P) – 它表示在某个特定的价格水平下，经济社
会需要多高水平的收入。 – 总需求曲线：总需求函数的几何表现。
2
价格水平与AE的关系
17.3.5 短期分析（经济萧条解释）
P
AD1
AS
AD3
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P1
P2 P3
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O
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Y2
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短期分析（通货膨胀的解释）
P
AD3
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P3 P2 P1
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Y1 Y2
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短期分析（滞胀解释）
P
AS2
AS1
AD
P2 P1
Y2
Y1
Y
53
短期分析-----萧条或膨胀时需求管理 的有效性
AS曲线的经济含义
1. AS曲线是一条描述总供给达到宏观均衡时，一 个国家总产出水平与价格水平之间关系的曲线。
2. SAS曲线表明在短期内总产出Y与价格水平P之 间存在着正向变化的关系,而LAS曲线说明在长 期内，总产出Y与价格水平P之间无关。
3. AS曲线反映了价格水平影响实际工资，实际工 资影响就业水平，就业水平影响产出水平或收 入水平这样一个复杂而迂回的传导机制。
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• 2、当总供给曲线左移，则处于滞 涨状态，进一步，总供给曲线再左 移，则失业和通货膨胀也越严重， 不过失业的下降比例和通货膨胀上 涨的比例二者之间相对关系却并不 明确。
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17.7.3 古典的AD-AS Model
P
• 松财政或松货币
AD右移至AD’
P2
AS不变
P1P2 ，Y=Y*
– 产量（收入）和价格水平的关系，即Y=Y(P) – 它表示在某个特定的价格水平下，经济社
会需要多高水平的收入。 – 总需求曲线：总需求函数的几何表现。
2
价格水平与AE的关系
李健《金融学》课后习题及详解(货币均衡)【圣才出品】
李健《金融学》课后习题及详解第17章货币均衡1．你是如何理解货币均衡和社会总供求均衡之间关系的？它们是单方向影响的吗？答：（1）货币均衡与总供求均衡之间的关系从形式上看，货币均衡是货币领域内因货币供给与货币需求相互平衡而导致的一种货币流通状态，但其实质则是社会总供求均衡的一种反映。
总供给是一国在一定时期内提供的全部最终消费的商品和劳务的总和。
货币不仅是社会再生产可持续进行的条件，也是总供给实现的媒介。
总需求是一国在一定的支付能力条件下全社会对生产出来供最终消费和使用的商品和劳务的需求总和。
任何需求都是以一定的货币量作为载体的，故总需求取决于货币的总供给。
（2）货币均衡与总供求均衡不是单方向影响的。
货币均衡与总供求均衡不过是一个问题的两个方面。
以AS表示总供给，AD代表总需求，箭头表示主导性的作用，货币供求与总供求之间的相互关系可用图17-3表示。
图17-3货币均衡与总供求均衡图17-3的四边联动关系表明，社会总供求均衡与货币供求均衡密切相关：①总供给决定货币需求，总供给决定了需要多少货币来实现价值，从而引出货币需求；②货币需求是货币供给的决定依据；③货币供给形成了社会总需求，成为总需求的载体；④总需求对总供给有决定性的影响。
2．货币供给可以通过哪些途径影响投资、消费和净出口？答：货币供给量可以通过以下途径影响投资、消费和净出口：（1）通过利率来影响。
货币供给量发生变化直接就影响了利率的变化。
利率与投资又呈反向的关系，所以影响了投资；（2）通过对价格水平的影响。
通过对国民收入和价格水平之间的关系的总结，可见M S是可以通过影响总供给和总需求来影响价格水平的，但是更加直接的方式就是流动性增加对价格水平的直接影响。
（3）由于各自的前提假设不同，影响传导过程就不同，因而得出的总供给曲线的形状不同，M S的变动对国民收入和价格水平各自的影响程度不同。
实质上就是，在不同的市场的价格的变动和调节效率不同使得经济体调节的效率不同，不能反映真实的价格和货币的信号，使得货币中性并不完全。
第17章 第1节 总需求曲线
变量分为两类： 真实变量 —衡量数量或相对价格的变量 名义变量 —按货币衡量的变量
在短期内，名义变量（如货币供给或物价水平）的变动会影响真实变 量（如产量或失业率） 因此，需要新的模型来研究短期的世界
2) 总需求就是计划总支出 现在我们考虑价格变化对总需求的影响
00:16
7
一 总需求与总需求曲线
总需求与总供给模型如何解释现实经济波动？ 为什么总需求曲线向右下方倾斜？什么使总需求曲线移
动？ 短期总供给曲线的斜率是多少？长期的呢？什么使总供
给曲线移动？
00:16
5
第一节 总需求曲线
重点和难点
总需求曲线的推导 总需求曲线的形状
斜率 移动
00:16
6
一 前言
回忆
1) 我们始终基于凯恩斯定律，即价格水平不变的情况下，讨论 计划总支出的
P2
注意：总需求
曲线不是平移。
结论：扩张性的 货币政策使得AD 右移
r ky m hh
Y1 Y3 Y2 Y4
Y
00:16
Y1 Y3 Y2 Y4 Y 26
三 关于总需求曲线的解释
一般性的结论：
1) 扩张性政策使总需求曲线右移 2) 紧缩性政策使总需求曲线左移
00:16
27
四 总结
总需求
经济社会对产品和劳务的需求总量
第十七章 总需求-总供给模型
AD-AS模型
00:16
1
本章在体系中的位置：总供求分析
影响 总需 求的 各种 因素
影响 总供 给的 各种 因素
总需求 总供给
宏观经济均衡
00:16
货币与 通货膨
胀
失业 与充 分就 业
经济 增长 与经 济周
在短期内，名义变量（如货币供给或物价水平）的变动会影响真实变 量（如产量或失业率） 因此，需要新的模型来研究短期的世界
2) 总需求就是计划总支出 现在我们考虑价格变化对总需求的影响
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一 总需求与总需求曲线
总需求与总供给模型如何解释现实经济波动？ 为什么总需求曲线向右下方倾斜？什么使总需求曲线移
动？ 短期总供给曲线的斜率是多少？长期的呢？什么使总供
给曲线移动？
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5
第一节 总需求曲线
重点和难点
总需求曲线的推导 总需求曲线的形状
斜率 移动
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6
一 前言
回忆
1) 我们始终基于凯恩斯定律，即价格水平不变的情况下，讨论 计划总支出的
P2
注意：总需求
曲线不是平移。
结论：扩张性的 货币政策使得AD 右移
r ky m hh
Y1 Y3 Y2 Y4
Y
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Y1 Y3 Y2 Y4 Y 26
三 关于总需求曲线的解释
一般性的结论：
1) 扩张性政策使总需求曲线右移 2) 紧缩性政策使总需求曲线左移
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四 总结
总需求
经济社会对产品和劳务的需求总量
第十七章 总需求-总供给模型
AD-AS模型
00:16
1
本章在体系中的位置：总供求分析
影响 总需 求的 各种 因素
影响 总供 给的 各种 因素
总需求 总供给
宏观经济均衡
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货币与 通货膨
胀
失业 与充 分就 业
经济 增长 与经 济周
金融学17货币政策(参考答案)
第十七章货币政策一、选择题1、C2、A3、D4、A5、B6、A7、A8、C9、C 10、D11、B 12、C 13、C 14、B 15、C16、A 17、A 18、C 19、B 20、A21、B 22、A 23、B 24、A 25、B26、A 27、D 28、B 29、A 30、C31、D 32、C 33、B二、判断题1、×2、×3、×4、×5、√6、×7、√8、×9、× 10、√11、√ 12、√ 13、× 14、× 15、√16、× 17、× 18、×19、√20、×21、√ 22、× 23、× 24、× 25、×26、× 27、× 28、× 29、× 30、×31、× 32、√ 33、√ 34、× 35、×36、√ 37、√ 38、× 39、× 40、√41、√ 42、× 43、×三、名词解释1、货币政策：是指中央银行为实现一定的经济目标，运用各种政策工具调节货币供应量和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。
2、货币政策目标：它是由最终目标、中介指标和操作指标三个层次有机组成的目标体系。
3、最终目标：是中央银行通过货币政策操作而最终要达到的宏观经济目标。
包括：充分就业、经济增长、物价稳定和国际收支平衡等四大内容。
4、中介指标：处于最终目标和操作指标之间，是中央银行在一定的时期内和某种特定的经济状况下，能够以一定的精度达到的目标，如货币供应量、利率等。
5、操作指标：中央银行在执行货币政策过程中选定的一些既能被政策工具直接作用又与中介指标联系紧密的变量。
如准备金、基础货币等。
6、货币政策工具：这是指由中央银行掌握和具体实施的，可对金融变量以及金融机构的信贷活动产生直接或间接影响的手段。
第17章总供给和总需求高鸿业宏观经济学
y
（潜在产量）y*
y=f（N，K ）
y0
0
N0 N N* （充分就业量） 图17-3 宏观生产函数
重要性质：
1）总产出量随就业量的增加而增加 2）总产出随就业量增加而按递减的比率增加（边 际报酬递减规律）
y y* y0 y=f（N，K ）
0
N0 N* 图17-3 宏观生产函数
N
2.长期宏观生产函数
1.人力资源：劳动力数量和质量构成 2.自然资源：土地、森林矿产、海洋等一切可以用 于生产和提供服务的东西
3.资本积累：厂房、设备、高速公路等等人工生产 出来的有形生产资料 4.技术水平：投入和产出水平的转换关系
一、短期与长期宏观生产函数
宏观生产函数又称总量生产函数，是指整个国 民经济的生产函数，它表示总量投入和总产出 之间的关系。
假定一个经济社会在一定的技术水平下使 用总量意义下的劳动和资本两种要素进行生产， 则宏观生产函数可表示为： y=f（N，K） (17.4)
其中，y为总产出；N为整个社会的就业水平或就 业量；K为整个社会的资本存量。
1.短期宏观生产函数 y =f（N，K） (17.5)
（17.5）表示，在一定的技术水平和资本存量下， 经济社会的总产出y取决于就业量N。
二、古典总供给曲线图
假定：货币工资具有完全伸缩性，货币工资随劳 动供求关系变化而变化。
y F (N , K )
*
*
*
P
y* 、yf 为潜在产量 其中， 表示使经济资源得到充分利用
0
yf
y
总供给曲线是一条位于经济的潜在产量或充分 就业产量水平上的垂直线。
三、古典总供给曲线的政策含义
P AD1
如果货币供给增加
（潜在产量）y*
y=f（N，K ）
y0
0
N0 N N* （充分就业量） 图17-3 宏观生产函数
重要性质：
1）总产出量随就业量的增加而增加 2）总产出随就业量增加而按递减的比率增加（边 际报酬递减规律）
y y* y0 y=f（N，K ）
0
N0 N* 图17-3 宏观生产函数
N
2.长期宏观生产函数
1.人力资源：劳动力数量和质量构成 2.自然资源：土地、森林矿产、海洋等一切可以用 于生产和提供服务的东西
3.资本积累：厂房、设备、高速公路等等人工生产 出来的有形生产资料 4.技术水平：投入和产出水平的转换关系
一、短期与长期宏观生产函数
宏观生产函数又称总量生产函数，是指整个国 民经济的生产函数，它表示总量投入和总产出 之间的关系。
假定一个经济社会在一定的技术水平下使 用总量意义下的劳动和资本两种要素进行生产， 则宏观生产函数可表示为： y=f（N，K） (17.4)
其中，y为总产出；N为整个社会的就业水平或就 业量；K为整个社会的资本存量。
1.短期宏观生产函数 y =f（N，K） (17.5)
（17.5）表示，在一定的技术水平和资本存量下， 经济社会的总产出y取决于就业量N。
二、古典总供给曲线图
假定：货币工资具有完全伸缩性，货币工资随劳 动供求关系变化而变化。
y F (N , K )
*
*
*
P
y* 、yf 为潜在产量 其中， 表示使经济资源得到充分利用
0
yf
y
总供给曲线是一条位于经济的潜在产量或充分 就业产量水平上的垂直线。
三、古典总供给曲线的政策含义
P AD1
如果货币供给增加
中国人民大学出版社西方经济学(宏观部分)17章总需求-总供给模型
其他效应[见下补充]
21．通常情况下，总需求曲线向右下方倾斜是由于( D )。 A.价格水平上升时，投资会减少 B.价格水平上升时，消费会减少 C.价格水平上升时，净出口会减少 D.以上几个因素都是
6
NEW+外贸效应(通过X-M影响总需求)
假如一国的物价水平上升，在外国消费者看来，该 国的商品价格相对上升，就会减少该国商品的消 费，并导致出口减少。 同时，在该国消费者看来外国的消费品价格相对下 降，增加对外国商品的消费，并导致进口增加； 一增一减，净出口下降，并导致总需求减少。 这种由于本国货币贬值或升值导致汇率变化，进而 导致总需求变化的效应，称作外贸效应，国际替 代效应，或称为Mundell—Fleming汇率效应。 实际汇率=名义汇率*本国商品价格/外国商品价格 注：汇率用间接标价法表示。
关于AD曲线的移动，另见课后练习
13
( e g t )h dm y (1 )h dk hK e dK e M y * A ( ) h kdK e h kdK e P Ke 1 自发支出乘数 1 dK e M ( P2 P ) 1 * h kdK e P * P2 1
视频\s37_anim(aggregate demand and supply).swf
8
3.总需求曲线的概念 总需求曲线表示社会的需求总量和价格水平之 间的反方向的关系，即总需求曲线是向右下方倾斜 的。向右下方倾斜的总需求曲线表示，价格水平越 高,需求总量越小；价格水平越低,需求总量越大。
函数∽曲线 曲线的推导：由函数→曲线（数学中常用） 由曲线→曲线（经济学中 常用）
图8—4 多个厂商调整时m厂商的要素需求曲线
同样存ห้องสมุดไป่ตู้反向关系
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第17章 货币供给
过程
本章学习目标
由于货币供给对经济活动具有深远的影响，因此
了解货币供给机制非常重要。谁控制货币供给？什 么因素会导致货币供给发生变动？如何增强对货币 供给的控制？在本章和之后各章中，我们将详细描 述货币供给过程，即货币供给水平的决定机制。以 回答以上这些问题。
• 17.1 货币供给过程的三个参与者
• 应用17-1 1930年~1933年大萧条期间的银行恐慌 • 货币供给模型还可以帮助我们理解历史上发生过的货币供给 的重大变动。比如大萧条时期出现的货币紧缩现象。
1930年底破产银行的存款额 上升。存款人将持有的支票 存款转换为现金，c上升，此 时，银行大幅提高e。图17-2 证实了这两个估计。
• 17.4 多倍存款创造：一个简化的模型
• 多倍存款创造：当美联储向银行系统提供额外的1美元准备金时， 存款将增加数倍于该准备金的金额。 • 假定：a. 法定存款准备金为10%(r=10%)； • b. 银行将全部的超额准备金用于发放贷款(ER=0)；
• 表17-1 存款创造
• 存款总额 = 100*[1+（1-10%）+（1-10%）2+（1-10%）3 +……+（1-10%）n+…]=1 000
• 17.2 联邦储备体系的资产负债表
货币性负债
– 流通中的现金：公众手中持有的货币数量 – 准备金：银行在美联储的存款和银行以实物形式持有的货币
资产
– 政府证券：美联储持有的由美国财政部发行的证券 – 贴现贷款：美联储向银行体系提供准备金的另一种方式
• 17.3 基础货币的控制
• 基础货币MB等于流通中的现金C加上银行体系中的准备 金总额R。 MB=C+R 美联储通过公开市场操作（open market operations）和向银行提供贴现贷款的方式对基础货币 进行控制。
• 17.3.1 联邦储备体系的公开市场操作 • 向银行进行的公开市场购买 • 公开市场购买
向非银行公众进行的公开市场购买
• 公开市场操作
公开市场出售
• 向银行进行的公开市场购买
净效应：准备金增加了100美元，与公开市场购买的金额相 等。因为流通中的现金没有变化，所以基础货币也增加了 100美元。
• 公开市场出售
• 公开市场出售100美元使券造成的结果是基础货币的等额减 少，而准备金保持不变。如果债券购买人是银行，或者购买 人用当地银行支票存款账户签发的支票来支付，那么对T账 户的处理同样会使基础货币减少100美元，但这是因为准备 金减少了100美元。
• 17.3.2 存款向现金的转化
净效应：美联储的货币 性负债总额不变，但是 准备金发生了变动。
图17-1 破产银行的存款1922~1933年
根据货币供给模型，当 e和c上升时，货币供给 将下降。由此预测，第 一次银行危机爆发后， e和c的上升会导致货币 供给的下降。见图17-3。
图17-2 超额准备率和现金比率
图17-3 M1和基础货币
本章小结
1. 货币供给过程有三个参与者：中央银行、银行 （存款性金融机构）、存款人。 2. 美联储通过公开市场操作和向银行发放贴现贷 款控制基础货币。 3. 单个银行可以在其超额准备金的范围内发放贷 款，从而创造等量存款。银行体系可以实现存 款的多倍扩张。在多倍存款创造的简化模型中 ，银行不持有超额准备金，公众不持有现金， 支票存款增加的倍数（简单存款乘数）等于法 定准备金率的倒数。
• 17.3.3 贴现贷款
a. 美联储向银行发放贷款
• 结果：美联储的货币性负债增加了100美元，基础货币也增 加了相同的金额。
b. 银行归还美联储的贷款
结果：美联储的货币性负债和基础货币都减少了 100美元。
• 17.3.4 其他影响基础货币的因素
a. 浮款(float)：在美联储支票清算过程中，银行体系准备金总 量(接着是基础货币)的暂时性增加。 b. 财政部在美联储的存款(Treasury deposits)：当美国财政 部把存款从商业银行转移至美联储的账户上时导致美联储财
m=2.5表示基础货币增加1美元将导致货币供给增加2.5亿美 元。
• • • • •
验证各变量对货币供给的影响 r=10% 15% 则 m=2.3 c=0.5 0.75 则 m=2.06 e=0.001 0.005 则 m=2.48 由此可以看到货币供给与法定存款准备金率r，现金 持有，超额存款准备金都是呈负相关的。
• 如果向美联储出售债券的个人或公司将美联储的支 票在当地银行或某家联邦储备银行兑现，则其对准 备金的影响会有所不同。
• 公开市场购买在这种情况下的最终结果是，准备金 保持不变，而流通中的现金增加100羌元，即等于 公开市场购买的金额。
•
上述分析表明公开市场购买对准备金的影响取决 于债券出售方将销售所得以现金还是以存款形式持 有。如果以现金形式持有，那么公开市场购买对准 备金没有影响；如果以存款形式持有，那么准备金 增加的金额等于公开市场购买的金额。 • 不过，公开市场购买对基础货币的影响总是相同 的。基础货币的增加额等于公开市场购买的金额。
本章小结
4. 多倍存款创造的简化模型有严重缺陷。存款人 增持现金的决定或者银行增持超额准备金的决 策都会导致存款实际扩张规模低于简单模型的 计算结果。所有四位参与者—美联储、银行、 存款人以及银行借款人对货币供给的决定都十 分重要。 5. 货币供给与美联储公开市场操作决定的非借入 基础货币Mbn和从美联储取得的借入准备金BR 正相关。
• 推导多倍存款创造的公式
RR = R RR =r D r D = R D = D = 1 r 1 r R R
RR
—银行体系中法定存款准备金总额 —准备金总额
R
D
—支票存款总额 —法定存款准备金率 —银行体系中准备金的变动
r
R
D —银行体系中支票存款总额的变动
• 17.6 货币供给过程综述
• 向非银行公众进行的公开市场购买
银行体系 联邦储备体系
资产
准备金 +$100
负债
支票存款 +$100
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
资产
证券 +$100
Liabilities
准备金 +$100
如果将美联储的支票存入银行，美联储向非银行公众进行的 公开市场购买与向银行进行的公开市场购买的最终结果是相 同的：准备金增加额等于公开市场购买的金额，基础货币也 等量增加。
R = (r D) + ER
MB = C + R = C + (r x D) + ER
( r D ) (e D ) (c D ) (r e c) D
D
1 rec
MB
M DC
M
1 c rec
MB
货币乘数
• 一个有数字的实例
r 0.10 ； C 4000 亿 美 元 ； D 8000 亿 美 元 ER 8 亿 美 元 ； M C D 12000 亿 美 元 8000 8 e 0.001 8000 1 0.5 1.5 m 2.5 0.1 0.001 0.5 0.601 c 4000 0.5
政存款增加，引起银行存款外流，银行体系的准备金和基础 货币随之降低。
c. 美联储干预外汇市场的指令
• 17.3.5 对美联储控制基础货币能力的评述 • 美联储控制着公开市场操作，但是不能单方面决定 和准确预测银行向美联储借款的金额。
• • • • MBn= MB - BR 其中， MBn—非借入基础货币 MB —基础货币 BR —借入准备金 尽管浮款和在美联储的财政存款会出现短期巨大波动，从而 使美联储对基础货币的控制变得更加复杂，但是美联储可以 通过精确的控制来避免这些波动对基础货币的影响。
表17-2 货币供给的反应
• 17.7 货币乘数
• 货币供给M、货币乘数m和基础货币MB之间的关系如下： M=m*MB • 假定公众意愿持有的现金水平C及超额准备金ER与支票存款 D同比例增长。 c = {C/D} =现金比率 e = {ER/D} = 超额准备率
R = RR + ER
RR = r D
过程
本章学习目标
由于货币供给对经济活动具有深远的影响，因此
了解货币供给机制非常重要。谁控制货币供给？什 么因素会导致货币供给发生变动？如何增强对货币 供给的控制？在本章和之后各章中，我们将详细描 述货币供给过程，即货币供给水平的决定机制。以 回答以上这些问题。
• 17.1 货币供给过程的三个参与者
• 应用17-1 1930年~1933年大萧条期间的银行恐慌 • 货币供给模型还可以帮助我们理解历史上发生过的货币供给 的重大变动。比如大萧条时期出现的货币紧缩现象。
1930年底破产银行的存款额 上升。存款人将持有的支票 存款转换为现金，c上升，此 时，银行大幅提高e。图17-2 证实了这两个估计。
• 17.4 多倍存款创造：一个简化的模型
• 多倍存款创造：当美联储向银行系统提供额外的1美元准备金时， 存款将增加数倍于该准备金的金额。 • 假定：a. 法定存款准备金为10%(r=10%)； • b. 银行将全部的超额准备金用于发放贷款(ER=0)；
• 表17-1 存款创造
• 存款总额 = 100*[1+（1-10%）+（1-10%）2+（1-10%）3 +……+（1-10%）n+…]=1 000
• 17.2 联邦储备体系的资产负债表
货币性负债
– 流通中的现金：公众手中持有的货币数量 – 准备金：银行在美联储的存款和银行以实物形式持有的货币
资产
– 政府证券：美联储持有的由美国财政部发行的证券 – 贴现贷款：美联储向银行体系提供准备金的另一种方式
• 17.3 基础货币的控制
• 基础货币MB等于流通中的现金C加上银行体系中的准备 金总额R。 MB=C+R 美联储通过公开市场操作（open market operations）和向银行提供贴现贷款的方式对基础货币 进行控制。
• 17.3.1 联邦储备体系的公开市场操作 • 向银行进行的公开市场购买 • 公开市场购买
向非银行公众进行的公开市场购买
• 公开市场操作
公开市场出售
• 向银行进行的公开市场购买
净效应：准备金增加了100美元，与公开市场购买的金额相 等。因为流通中的现金没有变化，所以基础货币也增加了 100美元。
• 公开市场出售
• 公开市场出售100美元使券造成的结果是基础货币的等额减 少，而准备金保持不变。如果债券购买人是银行，或者购买 人用当地银行支票存款账户签发的支票来支付，那么对T账 户的处理同样会使基础货币减少100美元，但这是因为准备 金减少了100美元。
• 17.3.2 存款向现金的转化
净效应：美联储的货币 性负债总额不变，但是 准备金发生了变动。
图17-1 破产银行的存款1922~1933年
根据货币供给模型，当 e和c上升时，货币供给 将下降。由此预测，第 一次银行危机爆发后， e和c的上升会导致货币 供给的下降。见图17-3。
图17-2 超额准备率和现金比率
图17-3 M1和基础货币
本章小结
1. 货币供给过程有三个参与者：中央银行、银行 （存款性金融机构）、存款人。 2. 美联储通过公开市场操作和向银行发放贴现贷 款控制基础货币。 3. 单个银行可以在其超额准备金的范围内发放贷 款，从而创造等量存款。银行体系可以实现存 款的多倍扩张。在多倍存款创造的简化模型中 ，银行不持有超额准备金，公众不持有现金， 支票存款增加的倍数（简单存款乘数）等于法 定准备金率的倒数。
• 17.3.3 贴现贷款
a. 美联储向银行发放贷款
• 结果：美联储的货币性负债增加了100美元，基础货币也增 加了相同的金额。
b. 银行归还美联储的贷款
结果：美联储的货币性负债和基础货币都减少了 100美元。
• 17.3.4 其他影响基础货币的因素
a. 浮款(float)：在美联储支票清算过程中，银行体系准备金总 量(接着是基础货币)的暂时性增加。 b. 财政部在美联储的存款(Treasury deposits)：当美国财政 部把存款从商业银行转移至美联储的账户上时导致美联储财
m=2.5表示基础货币增加1美元将导致货币供给增加2.5亿美 元。
• • • • •
验证各变量对货币供给的影响 r=10% 15% 则 m=2.3 c=0.5 0.75 则 m=2.06 e=0.001 0.005 则 m=2.48 由此可以看到货币供给与法定存款准备金率r，现金 持有，超额存款准备金都是呈负相关的。
• 如果向美联储出售债券的个人或公司将美联储的支 票在当地银行或某家联邦储备银行兑现，则其对准 备金的影响会有所不同。
• 公开市场购买在这种情况下的最终结果是，准备金 保持不变，而流通中的现金增加100羌元，即等于 公开市场购买的金额。
•
上述分析表明公开市场购买对准备金的影响取决 于债券出售方将销售所得以现金还是以存款形式持 有。如果以现金形式持有，那么公开市场购买对准 备金没有影响；如果以存款形式持有，那么准备金 增加的金额等于公开市场购买的金额。 • 不过，公开市场购买对基础货币的影响总是相同 的。基础货币的增加额等于公开市场购买的金额。
本章小结
4. 多倍存款创造的简化模型有严重缺陷。存款人 增持现金的决定或者银行增持超额准备金的决 策都会导致存款实际扩张规模低于简单模型的 计算结果。所有四位参与者—美联储、银行、 存款人以及银行借款人对货币供给的决定都十 分重要。 5. 货币供给与美联储公开市场操作决定的非借入 基础货币Mbn和从美联储取得的借入准备金BR 正相关。
• 推导多倍存款创造的公式
RR = R RR =r D r D = R D = D = 1 r 1 r R R
RR
—银行体系中法定存款准备金总额 —准备金总额
R
D
—支票存款总额 —法定存款准备金率 —银行体系中准备金的变动
r
R
D —银行体系中支票存款总额的变动
• 17.6 货币供给过程综述
• 向非银行公众进行的公开市场购买
银行体系 联邦储备体系
资产
准备金 +$100
负债
支票存款 +$100
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
资产
证券 +$100
Liabilities
准备金 +$100
如果将美联储的支票存入银行，美联储向非银行公众进行的 公开市场购买与向银行进行的公开市场购买的最终结果是相 同的：准备金增加额等于公开市场购买的金额，基础货币也 等量增加。
R = (r D) + ER
MB = C + R = C + (r x D) + ER
( r D ) (e D ) (c D ) (r e c) D
D
1 rec
MB
M DC
M
1 c rec
MB
货币乘数
• 一个有数字的实例
r 0.10 ； C 4000 亿 美 元 ； D 8000 亿 美 元 ER 8 亿 美 元 ； M C D 12000 亿 美 元 8000 8 e 0.001 8000 1 0.5 1.5 m 2.5 0.1 0.001 0.5 0.601 c 4000 0.5
政存款增加，引起银行存款外流，银行体系的准备金和基础 货币随之降低。
c. 美联储干预外汇市场的指令
• 17.3.5 对美联储控制基础货币能力的评述 • 美联储控制着公开市场操作，但是不能单方面决定 和准确预测银行向美联储借款的金额。
• • • • MBn= MB - BR 其中， MBn—非借入基础货币 MB —基础货币 BR —借入准备金 尽管浮款和在美联储的财政存款会出现短期巨大波动，从而 使美联储对基础货币的控制变得更加复杂，但是美联储可以 通过精确的控制来避免这些波动对基础货币的影响。
表17-2 货币供给的反应
• 17.7 货币乘数
• 货币供给M、货币乘数m和基础货币MB之间的关系如下： M=m*MB • 假定公众意愿持有的现金水平C及超额准备金ER与支票存款 D同比例增长。 c = {C/D} =现金比率 e = {ER/D} = 超额准备率
R = RR + ER
RR = r D