第二章财务管理的价值观念2风险与报酬
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风险和报酬ppt课件
％和35％，据此计算的证券组合的β系数为1.18， 当前股票的市场收益率为12％，无风险收益率为7 ％。
• 则该公司证券组合的风险收益率计算如下：
证券组合的风险收益率E（Rp）=1.18×（12%-7%） =5.9%
22
• 【例2—10】某投资组合的风险收益率为9％，
市场组合的平均收益率为12%，无风险收益 率为7%，则该投资组合的β系数计算如下：
（三）资本资产定价模型的应用 1、投资组合风险收益率的计算
E（Rp）＝βp（Rm－RF）
2、投资组合的β系数的推算
bp
E(Rp ) Rm RF
21
• 【例2—8】某公司目前持有由A、B、C三种股票构
成的证券组合，每种股票的β系数分别为0.6，1.0和 1.8。
• 假定三种股票在证券组合中的比重分别为25％，40
R=RF+RR=RF+b×V
2.风险价值系数的确定 ① 根据以往同类项目的有关数据确定
② 由企业主管投资的人员会同有关专家确定
6
3. 风险投资决策 单一方案：标准离差率<预期的最高值，可行 多个方案：低风险，高收益；根据风险偏好。
① 如果两个投资方案的预期收益率基本相同， 应当选择标准离差率较低的那一个投资方案；
• W1＝ 50％，W2= 50％，σ1＝ 9％，σ2＝9%，则
投资组合的期望收益率（R p）
8%
500 500 500
12%
500 500 500
10%
• 该投资组合收益率的协方差
Cov（R1，R2）=0.09×0.09×ρ12=0.0081ρ12
• 方差 Vp=0.52×0.092+0.52×0.092
8
• 则该公司证券组合的风险收益率计算如下：
证券组合的风险收益率E（Rp）=1.18×（12%-7%） =5.9%
22
• 【例2—10】某投资组合的风险收益率为9％，
市场组合的平均收益率为12%，无风险收益 率为7%，则该投资组合的β系数计算如下：
（三）资本资产定价模型的应用 1、投资组合风险收益率的计算
E（Rp）＝βp（Rm－RF）
2、投资组合的β系数的推算
bp
E(Rp ) Rm RF
21
• 【例2—8】某公司目前持有由A、B、C三种股票构
成的证券组合，每种股票的β系数分别为0.6，1.0和 1.8。
• 假定三种股票在证券组合中的比重分别为25％，40
R=RF+RR=RF+b×V
2.风险价值系数的确定 ① 根据以往同类项目的有关数据确定
② 由企业主管投资的人员会同有关专家确定
6
3. 风险投资决策 单一方案：标准离差率<预期的最高值，可行 多个方案：低风险，高收益；根据风险偏好。
① 如果两个投资方案的预期收益率基本相同， 应当选择标准离差率较低的那一个投资方案；
• W1＝ 50％，W2= 50％，σ1＝ 9％，σ2＝9%，则
投资组合的期望收益率（R p）
8%
500 500 500
12%
500 500 500
10%
• 该投资组合收益率的协方差
Cov（R1，R2）=0.09×0.09×ρ12=0.0081ρ12
• 方差 Vp=0.52×0.092+0.52×0.092
8
财务管理 第2章 财务管理的价值观念 风险与收益(中级职称)
风险与收益的评估：对于不同的投资项目或经营活动，需要进行风险和收益的评估，通过比较预 期收益和潜在风险，做出合理的决策。
风险与收益的监控：在投资或经营过程中，需要对风险和收益进行持续的监控，及时发现并应对 潜在的风险，确保收益的实现。
风险评估方法：识别风险、分析风险、评估风险 收益评估方法：预测收益、分析收益、评估收益 风险与收益的平衡：合理配置资源，实现最优组合 风险与收益的决策：根据风险与收益的评估结果，做出合理的决策
人工智能技术在财务管理中的应 用
智能化财务管理的实践案例
添加标题
添加标题
智能化财务管理的优势与挑战
添加标题
添加标题
未来智能化财务管理的发展趋势 与展望
全球化背景下的财务管理挑战 跨国公司对财务管理的影响 财务管理的数字化转型 财务管理的智能化发展
财务管理基 本理论：包 括财务管理 的概念、目 标、原则、
环境等
预算管理： 包括预算的 编制、执行、 控制和分析
等
资金管理： 包括筹资、 投资、营运 资金管理等
财务分析： 包括偿债能 力、营运能 力、盈利能 力等财务分
析方法
成本管理： 包括成本核 算、成本分 析、成本控
制等
税务管理： 包括税务筹 划、税务申 报、税务审
添加 标题
资金时间价值观念：认识到资金在不同的 时间点上具有不同的价值，合理安排资金 的使用和筹措。
添加 标题
资金筹措与使用并重的观念：在财务管理 中不仅要注重资金的筹措，还要注重资金 的使用和管理，提高资金的使用效率。
添加 标题
资产评估观念：在财务管理中要对资产进 行合理的评估和核算，确保资产的安全和 完整。
添加 标题
财务报告与分析：定期编制财务报 告，对政府机构的财务状况进行分 析，为决策提供支持
风险与收益的监控：在投资或经营过程中，需要对风险和收益进行持续的监控，及时发现并应对 潜在的风险，确保收益的实现。
风险评估方法：识别风险、分析风险、评估风险 收益评估方法：预测收益、分析收益、评估收益 风险与收益的平衡：合理配置资源，实现最优组合 风险与收益的决策：根据风险与收益的评估结果，做出合理的决策
人工智能技术在财务管理中的应 用
智能化财务管理的实践案例
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智能化财务管理的优势与挑战
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未来智能化财务管理的发展趋势 与展望
全球化背景下的财务管理挑战 跨国公司对财务管理的影响 财务管理的数字化转型 财务管理的智能化发展
财务管理基 本理论：包 括财务管理 的概念、目 标、原则、
环境等
预算管理： 包括预算的 编制、执行、 控制和分析
等
资金管理： 包括筹资、 投资、营运 资金管理等
财务分析： 包括偿债能 力、营运能 力、盈利能 力等财务分
析方法
成本管理： 包括成本核 算、成本分 析、成本控
制等
税务管理： 包括税务筹 划、税务申 报、税务审
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资金时间价值观念：认识到资金在不同的 时间点上具有不同的价值，合理安排资金 的使用和筹措。
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资金筹措与使用并重的观念：在财务管理 中不仅要注重资金的筹措，还要注重资金 的使用和管理，提高资金的使用效率。
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资产评估观念：在财务管理中要对资产进 行合理的评估和核算，确保资产的安全和 完整。
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财务报告与分析：定期编制财务报 告，对政府机构的财务状况进行分 析，为决策提供支持
人民大2024王化成《财务管理学(第10版)》课件第2章
证券组合的报酬
2.2.3证券组合风险与报酬
证券组合的期望报酬是指组合中单项证券期望报酬的 加权平均值，权重为整个组合中投入各项证券的资金 占总投资额的比重。
2.2.3证券组合风险与报酬
证券组合的风险
与投资组合的报酬不同，投资组合的风险σp通常并非组合内部单项资产标准差的加权平均数。
图2-13 完全负相关股票（ρ＝-1.0）及组合WM的报酬率分布情况
2.1.5计算问题
折现率的计算
一般来说，求折现率可以分为两步：第一步求出换算系数， 第二步根据换算系数和有关系数表求折现率。
2.1.5计算问题
计息期短于一年的时间价值的计算
2.1.5计算问题
终值和现值通常是按年来计算的，但在有些时候也会遇到计息期短于一年的情况。例如， 债券利息一般每半年支付一次，股利有时每季度支付一次，这就出现了以半年、1个季度、 1个月甚至以天为期间的计息期。与计息期对应的一个概念是复利计息频数，即利息在一 年中累计复利多少次。
将各种可能结果与其所对应的发生概率相乘，并将乘积相城到各种结果的加权平 均数。此处权重系数为各种结果发生的的数平均数则为期望报酬率 ( expected rate of return ) R。
表２-５ 期望报酬率的计算
2.2.2单项资产风险与报酬
图2-8 西京公司及东方公司报酬率的概率分布图
图2-9 西京公司及东方公司报酬率的连续概率分布图
图２-１ 现金流量时间线
复利终值和复利现值
2.1.3复利终值和现值
利息有单利和复利两种计算方法。单利是指一定期间内只根据本金计算利息，当 期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。
复利则是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。 复利的概念充分体现了资金时间价值的含义，因为资金可以再投资，而且理性的 投资者总是尽可能快地将资金投入合适的方向，以赚取报酬。
第二章_财务管理的价值观念与风险报酬
第一节 资金时间价值
二、资金时间价值的基本计算 （二）一次性收付款项
1.单利的终值和现值 终值F＝P×（1＋n×i） 现值P＝F/（1＋n×i） 其中:F—终值 i—利率 P—现值(本金) n—期数 终值：本利和 现值：本金
第一节 资金时间价值
二、资金时间价值的基本计算 （二）一次性收付款项
1.单利的终值和现值
（1）普通年金终值的计算 【教材例2.3】某人每年年底存入银行100元，存 款利率10%，问第5年末年金的终值为多少？
解答：FA=100×（F/A，10%，5） =100×6.105=610.5（元）
（1）普通年金终值的计算
【计算分析题】某人拟购房，开发商提出两种方 案，一是5年后付120万元，另一方案是从现在起 每年末付20万，连续付5年，若目前的银行存款 利率是7%，应如何付款？
P=
1 (1 i) n A ×(1+i) i
P= A（P/A，i，n）×(1+i) P= A+A（P/A，i，n-1）
（4）预付年金现值的计算
【例】某企业希望连续5年的年初从银行提取100万 元，假设每年存款利率为6%，请问现在该企业就应 存入银行多少钱？
解答： 方法1：P= A（P/A，i，n）×(1+i)=100× （P/A， 6%，5） ×（1+6%）=100 ×4.2124 ×1.06=446.51 万元 方法2：P=A+A（P/A，i,n1)=100+A(P/A,6%,4)=100+100 ×3.4651=100+346.51=446.51万元
（三）年金终值与现值的计算
2.年金的种类：
•普通年金—从第一期开始，在一定时期内每期期末等 额发生的系列收付款项
第二章价值观念风险报酬ppt课件
二、单个项目的风险衡量
定量比较不同项目的风险，计算步骤 1、确定概率分布 2、计算期望报酬率 3、计算方差和标准差 4、计算标准离差率 结合案例 ，比较不容项目的风险。
1、确定概率分布
概率：表示每一种经济情况出现的可能 性，也是各种不同预期报酬率出现的可 能性。
0 Pi 1
n
Pi 1 i1
风险与不确定性的关系： 风险是可测定概率的不确定性。
财务管理的实务中，不区分风险和不确定性。
风险是把双刃剑
风险可能给投资人带来超出预期的收益； 风险也可能带给投资人超出预期的损失。
从财务角度，风险主要指无法达到预期 报酬的可能性。
2、风险的类别
从个别投资主体的角度看，风险分为： 市场风险 公司（医院）特有的风险
风险的含义
风险是指事件本身的不确定性；是指在 一定条件和一定时间内可能发生的各种 结果的变动程度。
风险是一定条件下的风险； 风险是指一定时间内的风险。
风险与不确定性的关系
风险：是指事前已知各种结果，并且知道各种 结果的概率； 不确定性：是指事前不知道各种可能的结果， 或知道各种结果，但是并不知道各种结果的概 率有多大。
(9% 01% 52•)0.3(1% 51% 52•)0.4(6% 01% 52•)0.3 0.1687 050.16875 0.3375
A项目标准差
0 .33 0 7 .55 8 5 0.0 8 9 % 9
宣武医院两个项目的方差、标准差
B项目方差
2(K1K)2•P1(K2K)2•P2(K3K)2•P3
方差
n
2 ( K i K ) 2 • Pi i 1
n
标准差
(Ki K )2 • P
第02章财务管理的价值观念—投资风险报酬
三、投资报酬
因为进行风险性投资可以获得额外报酬 额外：指超过无风险投资报酬率的那部分
承担任何风险均要求有风险报酬，又称风险溢 价、风险价值、风险收益、风险附加等
风险报酬的表示方法有绝对数与相对数，但一 般用相对数——风险报酬率表示
风险与收益的一般关系
对于每项资产投资者都会因承担风险而要求获得 额外的补偿，其要求的最低收益率包括无风险收 益率与风险收益率两部分：即 P61
必要收益率=无风险收益率+风险收益率
无风险收益率 ≈短期国债的收益率
因此，财务管理的价值观念就是确立资金时间价 值观念和风险价值观念
四、投资风险的衡量与投资报酬率的计算
基本思路：目的是计算必要投资报酬率
第一步：首先对风险进行衡量 根据可能的结果和概率确定期望报酬率 但实际报酬率与期望报酬率不一定相等，即存在风险 风险的测算根据离散程度进行 方差、均方差（也叫标准离差）、标准离差率
第二节 投资风险报酬
一、投资决策类型 二、投资风险 三、投资报酬 四、投资风险的衡量及投资报酬率的计算
一、投资决策类型 P60-61
确定性投资决策：即无风险投资决策。如：投资 短期国债即国库券，无风险
风险性投资决策：决策者对事件未来的结果不能 完全确定，但对结果出现的可能性，即概率分布 可以事先预计
很不好 0.1 不太好 0.2 正常 0.4 比较好 0.2 很好 0.1
-22% -2% 20% 35% 50%
-10% 0% 7% 30% 45%
1.计算预期投资收益率
期望值，是投资方案的各种可能报酬率以相应的概率 为权数计算的加权平均值
公式：
n
K K i Pi i 1
K ——未来收益的期望值 Ki——第i种可能结果的报酬率 Pi——第i种可能结果的概率； n ——可能结果的个数
第二章财务管理的价值观念一、名词解释1年金2风险报酬率3标准
第二章财务管理的价值观念 一、名词解释 1.年金2.风险报酬率3.标准离差4.可分散风险5.不可分散风险6.利息率7.实际利率8.名义利率 9.浮动利率二、填空题1.终值又称复利值，是指若干期以后包括（）和（）在内的未来价值，又称本利和。
2.年金按付款方式可分为后付年金、先付年金、（）和（）。
其中后付年金又称为（）。
3.按风险的程度，可把企业财务决策分为三种类型：确定型决策、（）（）和（）。
4.风险报酬是指因为投资者冒着风险投资而获得的超过（）的那部分额外报酬。
风险报酬有两种表示方法：（）和（）。
5.可分散风险可通过（）来消减，而不可分散风险由（）而产生，它对所有股票都有影响，不能通过证券组合而消除。
6.证券组合的风险报酬是指投资者因承担（）而要求的，超过时间价值的那部分额外报酬。
7.资本资产定价模型是论述（）和（）的关系的。
8.一般而言，资金的利率由三部分构成：（）、（）和风险报酬。
其中风险报酬又分为（）、（）和（）。
9．纯利率是指没有（）和（）情况下的均衡点利率。
10．一项负债，到期日越长，债权人承受的不肯定因素就越多，承担的风险也越大。
为弥补这种风险而增加的利率水平，叫做（）。
三、判断题 1．时间价值原理，正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。
2．先付年金与后付年金的区别仅在于付款时间不同。
3．n期先付年金与n期后付年金的付款次数相同，但由于付款时间的不同，n期先付年金终值比n期后付年金终值多计算一期利息。
所以，可以先求出n期后付年金终值，然后再乘以(1+i)，便可求出n期先付年金的终值。
4．在两个方案对比时，标准离差越小，说明风险越大；同样，标准离差率越小，说明风险越大。
5．无风险报酬率就是加上通货膨胀贴水以后的货币时间价值。
6．当两种股票完全负相关(r=-1)时，分散持有股票没有好处；当两种股票完全正相关(r=+1)时，所有的风险都可以分散掉。
《财务管理学》第二章财务管理的价值观念
价值观念的重要性
价值观念对于财务管理人员在进行财务决策时具有重要影响。正 确的价值观念能够帮助财务管理人员做出更加科学、合理和有效 的决策，提高企业的经济效益和社会效益。
财务管理中价值观念的应用
01
风险与收益的权衡
在财务管理中，风险和收益的权衡是重要的价值观念之一。财务管理人
员需要正确评估风险和收益的关系，以实现企业价值的最大化。
资源来促进社会和环境的可持续发展。
THANK YOU
感谢聆听
02
是指在不同时间点上，等额货币的价值不等，随着时间的推移， 货币的价值会增长。
计算
货币的时间价值通常通过现值和终值的计算来体现。现值是指未来某一时点的 现金流量折现到现在的价值，而终值则是指现在某一时点的现金流量在未来某 一时点的价值。
复利与年金
复利
债务与权益的权衡
在融资决策中，企业需权衡债 务和权益融资的优缺点，以确 定最优的融资方式。
企业分配决策中的价值观念
利润分配政策
01
企业需制定合理的利润分配政策，以满足股东的利益诉求和企
业的可持续发展。
股东财富最大化
02
企业应以股东财富最大化为目标，制定合理的股利分配方案。
社会责任
03
企业在追求经济效益的同时，应关注社会责任，通过合理分配
时间价值的特殊情况
通货膨胀
通货膨胀是指货币的购买力下降，物 价上涨。在通货膨胀的情况下，货币 的时间价值需要考虑通货膨胀率的影 响。
不确定性
不确定性是指未来的现金流量和时间 的不确定性。在不确定性较高的情况 下，货币的时间价值需要更加谨慎地 考虑风险和收益的平衡。
03
风险与报酬的权衡
风险的定义与分类
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风险按其形成的原因可分为经营风险、投资 风险和财务风险。
经营风险 是指由于生产经营上的原因给企业的利润 额或利润率带来的不确定性。。
投资风险也是一种经营风险，通常指企业投资的预 期收益率的不确定性。
财务风险是指企业由于筹措资金上的原因而给企业财 务成果带来的不确定性。
第二节风险与报酬-概念-风险与报酬的关系
就是
离差 i
Ri - R
风险
第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬
（3）计算概率分布的方差(variance)
离差的平方与该离差对应概率的乘积之和
n
2 (Ri R )2 Pi i 1
第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬
（4）计算标准差
标准差是各种可能的报酬率偏离预期收益率的综合 差异，是反映概率分布密度，也就是离散程度的一 种量度。
n
(Ri R )2 Pi i 1
因此，标准差意指利用概率加权后所得到的平均离 差，它衡量了概率分布的离散程度，可以告诉我们 实际值偏离预期收益率的可能性有多高。
第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬
西京公司的标准差：
（100% 15%）2 0.3 （15% 15%）2 0.4 （ 70% 15%）2 0.3
第二节风险与报酬-概念-公司财务决策的类型
4.公司财务决策的类型
确定性决策：决策者对未来的情况是完全确定的或 已知的决策。
风险性决策：决策者对未来的情况不能完全确定， 但它们出现的可能性——概率的具体分布是已知的 或可以估计的。
不确定性决策：决策者对未来的情况不仅不能完全 确定，而且对其可能出现的概率也不清楚。
概率分布越 集中，股票
风险越小
发生概率 发生概率
报酬率
西京公司
东方公司
报酬率
第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬
衡量经营中 承受的风险
3.计算标准差（standard deviation） 、
方差（variance）
（1）计算期望报酬率
n
R Pi Ri i 1
（2）计算离差（是脱离期望值的差额）
西京公司
东方公司
100%
20%
15%
15%
-70%
10%
R 0.3100% 0.4 15% 0.3 (70%) 15% 东方公司：
R 0.3 20% 0.4 15% 0.310% 15%
第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬
两家公司股票的预期收益率都是15%，但是 西京公司各种情况下的报酬率比较分散，而东方 公司却比较集中，所以东方公司的风险小。如图
风险可能给人带来意外收益，也可能带来意外损失。但 人们对意外损失的关切比对意外收益的关切更强烈。因此 人们研究风险主要是为了减少损失，主要是从不利的方面 来考察风险，经常把风险看成是不利事件发生的可能性。
从财务角度来看，风险主要是指出现财务损失的 可能性或预期报酬的不确定性。
第二节风险与报酬-概念-风险
n
R P1R1 P2R2 PnRn Pi Ri i 1
第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬
例：东方公司和西京公司股票的报酬率及其概率分 布如下表，试计算两家公司的期望报酬率。
市场需求 类型
繁荣 一般 衰退 合计
各类需求 发生
的概率(pi) 0.3 0.4 0.3 1.0
西京公司：
各类需求状况下股票报酬率（ri）
所有的概率分布都必须符合以下两条规则： （1）所有的概率都在0和1之间，即：
0≤ pi ≤1
n
（2）所有概率之和必须等于1，即： pi 1 i 1
第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬
西京公司和东方公司报酬的概率分布
市场需求 类型
各类需求发生 的概率(pi)
各类需求状况下股票报酬率（ri）
西京公司
2.2 风险与收益
经济系 高祥
第二节风险与报酬-概念-报酬（收益）
一、风险与报酬的概念
1. 报酬（Remuneration 投资收益）：指投资者在一 定时期内所获得的总收入减去损失后的净额，是一种 恰当地描述投资项目绩效的方式。
报酬的大小可以用报酬率来衡量。
投资报酬率(rate of return on investment ）可用 下列公式来表示：东公司繁荣0.3
一般
0.4
衰退
0.3
合计
1.0
100%
20%
15%
15%
-70%
10%
第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬
2.计算期望报酬率（expected rate of return）
期望报酬率是指各种可能的报酬率以其概率为权数 进行加权平均得到的报酬率。它是反映未来发展集 中趋势的一种量度。 计算公式为：
投资报酬率
投资所得 初始投资 初始投资
第二节风险与报酬-概念
例：什么是风险？ 首先我们来看一个例子：这里有两个投资机会，你会
选择哪一个？ （1）今天你付出10 000元，并在一年后抛掷一枚硬币
来决定你是收入20 000元或是再付出10 000元； （2）今天你付出10 000元，一年后收入15 000元。
65.84% 东方公司的标准差：
（20% 15%）2 0.3 （15% 15%）2 0.4 （10% 15%）2 0.3
第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬
二、单项资产的风险报酬
衡量风险程度的大小必然与以下几个 概念相联系：
随机变量 概率
期望值
标准差
标准离差率
平方差
第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬
1.确定概率分布(probability distribution)
概率是指任何一项随机事件发生的机会。 概率分布:如果将所有可能的事件或结果都列示出来， 并对每一个事件都赋予一个概率（可能出现的机会都） 则形成概率分布。
（1）的收入是不确定的，而（2）的收入是确定的。研 究表明，大多数人在清醒或不在赌场时，更喜欢选择 （2）的确定性而不愿意选择（1）的不确定性。
原因是经济学的第一假定：人是理性的，人的理 性使得其具有趋利避害的本能。
第二节风险与报酬-概念-风险
2.风险(risk)是指在一定情况下和一定时期内 事件发生结果的不确定性。这种不确定性 是不可控制的。
3.风险与收益的关系
投资者都是风险回避者，所以，如果要冒风险就必 须获得额外的报酬。例如股票、国库券以及银行存 款等的收益率各不相同。
因此，我们可以得出这样的结论：高收益投资必定 存在高风险，而高风险投资必须以高收益来补偿。
风险报酬是指投资者由于冒风险而应该获得的报酬。
投资的总报酬等于无风险报酬与风险报酬之和。
经营风险 是指由于生产经营上的原因给企业的利润 额或利润率带来的不确定性。。
投资风险也是一种经营风险，通常指企业投资的预 期收益率的不确定性。
财务风险是指企业由于筹措资金上的原因而给企业财 务成果带来的不确定性。
第二节风险与报酬-概念-风险与报酬的关系
就是
离差 i
Ri - R
风险
第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬
（3）计算概率分布的方差(variance)
离差的平方与该离差对应概率的乘积之和
n
2 (Ri R )2 Pi i 1
第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬
（4）计算标准差
标准差是各种可能的报酬率偏离预期收益率的综合 差异，是反映概率分布密度，也就是离散程度的一 种量度。
n
(Ri R )2 Pi i 1
因此，标准差意指利用概率加权后所得到的平均离 差，它衡量了概率分布的离散程度，可以告诉我们 实际值偏离预期收益率的可能性有多高。
第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬
西京公司的标准差：
（100% 15%）2 0.3 （15% 15%）2 0.4 （ 70% 15%）2 0.3
第二节风险与报酬-概念-公司财务决策的类型
4.公司财务决策的类型
确定性决策：决策者对未来的情况是完全确定的或 已知的决策。
风险性决策：决策者对未来的情况不能完全确定， 但它们出现的可能性——概率的具体分布是已知的 或可以估计的。
不确定性决策：决策者对未来的情况不仅不能完全 确定，而且对其可能出现的概率也不清楚。
概率分布越 集中，股票
风险越小
发生概率 发生概率
报酬率
西京公司
东方公司
报酬率
第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬
衡量经营中 承受的风险
3.计算标准差（standard deviation） 、
方差（variance）
（1）计算期望报酬率
n
R Pi Ri i 1
（2）计算离差（是脱离期望值的差额）
西京公司
东方公司
100%
20%
15%
15%
-70%
10%
R 0.3100% 0.4 15% 0.3 (70%) 15% 东方公司：
R 0.3 20% 0.4 15% 0.310% 15%
第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬
两家公司股票的预期收益率都是15%，但是 西京公司各种情况下的报酬率比较分散，而东方 公司却比较集中，所以东方公司的风险小。如图
风险可能给人带来意外收益，也可能带来意外损失。但 人们对意外损失的关切比对意外收益的关切更强烈。因此 人们研究风险主要是为了减少损失，主要是从不利的方面 来考察风险，经常把风险看成是不利事件发生的可能性。
从财务角度来看，风险主要是指出现财务损失的 可能性或预期报酬的不确定性。
第二节风险与报酬-概念-风险
n
R P1R1 P2R2 PnRn Pi Ri i 1
第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬
例：东方公司和西京公司股票的报酬率及其概率分 布如下表，试计算两家公司的期望报酬率。
市场需求 类型
繁荣 一般 衰退 合计
各类需求 发生
的概率(pi) 0.3 0.4 0.3 1.0
西京公司：
各类需求状况下股票报酬率（ri）
所有的概率分布都必须符合以下两条规则： （1）所有的概率都在0和1之间，即：
0≤ pi ≤1
n
（2）所有概率之和必须等于1，即： pi 1 i 1
第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬
西京公司和东方公司报酬的概率分布
市场需求 类型
各类需求发生 的概率(pi)
各类需求状况下股票报酬率（ri）
西京公司
2.2 风险与收益
经济系 高祥
第二节风险与报酬-概念-报酬（收益）
一、风险与报酬的概念
1. 报酬（Remuneration 投资收益）：指投资者在一 定时期内所获得的总收入减去损失后的净额，是一种 恰当地描述投资项目绩效的方式。
报酬的大小可以用报酬率来衡量。
投资报酬率(rate of return on investment ）可用 下列公式来表示：东公司繁荣0.3
一般
0.4
衰退
0.3
合计
1.0
100%
20%
15%
15%
-70%
10%
第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬
2.计算期望报酬率（expected rate of return）
期望报酬率是指各种可能的报酬率以其概率为权数 进行加权平均得到的报酬率。它是反映未来发展集 中趋势的一种量度。 计算公式为：
投资报酬率
投资所得 初始投资 初始投资
第二节风险与报酬-概念
例：什么是风险？ 首先我们来看一个例子：这里有两个投资机会，你会
选择哪一个？ （1）今天你付出10 000元，并在一年后抛掷一枚硬币
来决定你是收入20 000元或是再付出10 000元； （2）今天你付出10 000元，一年后收入15 000元。
65.84% 东方公司的标准差：
（20% 15%）2 0.3 （15% 15%）2 0.4 （10% 15%）2 0.3
第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬
二、单项资产的风险报酬
衡量风险程度的大小必然与以下几个 概念相联系：
随机变量 概率
期望值
标准差
标准离差率
平方差
第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬
1.确定概率分布(probability distribution)
概率是指任何一项随机事件发生的机会。 概率分布:如果将所有可能的事件或结果都列示出来， 并对每一个事件都赋予一个概率（可能出现的机会都） 则形成概率分布。
（1）的收入是不确定的，而（2）的收入是确定的。研 究表明，大多数人在清醒或不在赌场时，更喜欢选择 （2）的确定性而不愿意选择（1）的不确定性。
原因是经济学的第一假定：人是理性的，人的理 性使得其具有趋利避害的本能。
第二节风险与报酬-概念-风险
2.风险(risk)是指在一定情况下和一定时期内 事件发生结果的不确定性。这种不确定性 是不可控制的。
3.风险与收益的关系
投资者都是风险回避者，所以，如果要冒风险就必 须获得额外的报酬。例如股票、国库券以及银行存 款等的收益率各不相同。
因此，我们可以得出这样的结论：高收益投资必定 存在高风险，而高风险投资必须以高收益来补偿。
风险报酬是指投资者由于冒风险而应该获得的报酬。
投资的总报酬等于无风险报酬与风险报酬之和。