企业债务融资工具对比表

非金融企业债务融资工具比较

私募债无
无限制,发行规模不受净资产 40%的限制，但一般应控制在不超过净资产规模。
Байду номын сангаас
必须符合股东会或股东大会核较为灵活准的用途，且符合国家产业政策。（常用于置换银行贷款和补充流动资金）
最近三年平均可分配发行期限发行利率
未作具体要求
不少于公司债券一年的利息。无
一般 2-10 年，以 5 年为主。一年以内期发行利率、发行价格和所涉费率以市场方式确定。
非金融企业债务融资工具
定义中期票据是指具有法人资格的非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还 1.央行《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》（2008 年 4 月 15 日实 2.《银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引》短期融资券是指具有法人资格的非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场发行的，约定在 1 年内还本付息的债务融资工具。企业债是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。公司债是指公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券。中小企业私募债中小企业私募债券是指中小微企业在中国境内以非公开方式发行的，约定在一定期限还本付息的公司债券。
证监会《公司债券发行试点办上交所《中小企业私募债券法》（2007 年 8 月 14 日实业务试点办法》2012 施）《上海证券交易所中小企业私募债券业务指引（试行）》2012 年 5 月 24 日、《上海证券交易所固定收益证券综合电子平台交易暂行规定》《证券公司开展中小企业私募债管理办法》证监会核准发行证券交易所（证监会）备案制
分期发行审核时间

各种债务融资工具比较

资金用途灵活
中小企业私募债没有对募集资金进行明确约定，资金使用的监管较松，发行人可根据自身业务需要设定合理的募集资金用途。允许中小企业私募债的募集资金全额用于偿还贷款、补充营运资金，若公司需要，也可用于募投项目投资、股权收购等方面。
提升市场影响
因中小企业私募债的合格投资者范围较广，包括理财产品、专户、证券公司都可以投资，因而债券发行期间的推介、公告与投资者的交流中可以有效的提升企业的形象。债券的成功发行显示了发行人的整体实力，债券的挂牌转让交易也会进一步为发行人树立资本市场形象。私募债也有助于企业在监管部门处提前树立良好印象，为企业未来上市等其他融资安排创造条件。
1、发债前连续三年盈利,所筹资金用途符合国家产业政策。
2、累计债券余额不超过公司净资产额的40%;最近三企业债发行定向宽松保障房债券逆势放量年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。
3、发债用于技改项目的，发行总额不得超过其投资总额的30%;用于基建项目的不超过20%。
4、取得公司董事会或市国资委同意申请发行债券的决定。
第三发行时间更为宽泛可以分期发行《公司债券发行试点办法》第二十一条规定发行公司债券可以申请一次核准分期发行自中国证监会核准发行之日起公司应在六个月内首期发行剩余数量应当在二十四个月内发行完毕；
第四，可以免担保，更可以跨市交易，既可以在银行间市场交易流通，又可以在上交所或深交所上市。
并购重组私募债
中小企业私募债
3、我国企业债券的信用来源，不仅通过“国有”(即国有企业和国有控股企业等)机制贯彻了政府信用，而且通过行政强制落实担保机制，实际信用级别与其他政府债券大同小异。
4、按照企业债券的内控指标，每只企业债券的发债数额大多不低于10亿元，因此，可发债企业只能集中于少数大型企业。

国内几种债务融资工具介绍

+ 基本利差的影响因素：信用风险、发行期限等
2、企业债
（二）企业债券发行条件
+ （1）信用风险的判断： + 信用评级：2007年开始双评级制度，即债项评级
和主体评级；对评级机构的要求：具有企业债券评级从业资格；不得更换
+ 信用评级高，发行利率低；评级低，发行利率高。 + 实务中，发债主体的信用等级在AA以上的，可
革部门转报。
2、企业债
（四）企业债券发行核准主要程序
• 2、初审阶段 • 国家发展改革委受理企业发债申请后，依据法律法规及
有关文件规定，对申请材料进行审核（初审）。 • 有关专业司局负责对募集资金拟投资项目进行审核并提
出书面意见，包括是否符合国家产业政策（利用外资政策）、有关手续（项目、土地、环保等）是否齐全并符合开工条件等。 • 财金司负责对财务等其他发债条件进行审核，并汇总初审意见。
年上半年又发10 亿，则需要合并考虑企业三年平均净利润指标是否能支撑20 亿元债券的利息负担；
+ b、如果间隔时间比较长，则不需要合并计算。如07 年发了10 亿债，09 年再发10 亿债，考虑到08 年的年报里已经体现了07 年发行债券产生的利息的影响，只需单独考虑相关净利润指标是否能支撑09 年发行的10 亿债券的利息负担。
2、企业债
（四）企业债券发行核准主要程序 • 1、申报阶段
• 中华人民共和国境内注册登记的具有法人资格的企业申请发行企业债券，按照《证券法》、《公司法》、《企业债券管理条例》等法律法规及有关文件规定的条件和程序，编制公开发行企业(公司)债券申请材料，报国家发展改革委核准。
• 中央直接管理企业的申请材料直接申报； • 国务院行业管理部门所属企业的申请材料由行业管理部门转报； • 地方企业申请材料由所在省、自治区、直辖市、计划单列市发展改

企业债务融资工具推介与说明

4.45
4.45 6 3.8
AAA
AA+ AAA-1
7
发行条件—公司债券
公司债券：是指公司（目前指上市公司）依照法定程序，经证监会批准，发行的约定在一年以上期限内还本付息的有价证券。公司债券发行的主要条件
1. 股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司净资产不低于人民币6000万元（目前只有上市公司可发行公司债券）； 2. 最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息； 3. 本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十； 4. 筹集的资金投向符合国家产业政策； 5. 债券的利率不超过国务院限定的利率水平； 6. 公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。 7. 不得存在下列情形： (1) 前一次公开发行的公司债券尚未募足； (2)对已公开发行的公司债券或者其他债务有违约或者延迟支付本息的事实，仍处于继续状态； (3)违反《证券法》的规定，改变公开发行公司债券所募资金的用途。
9
5. 6. 7.
发行条件—中期票据
中期票据：是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定的在一定期限还本付息的债务融资工具。（一般期限为3-5年）中期票据发行的主要条件 1. 企业应在中国银行间市场交易商协会注册，成为会员； 2. 中期票据待偿还余额不得超过企业净资产的40%；
发行量 (亿元) 50 20 11 22 6 20 10 43 20 10
发行人
华能国际电力股份有限公司北京市基础设施投资有限公司日照港（集团）有限公司山东钢铁集团有限公司
发行日期
2010-6-30 2010-6-30 2010-6-29 2010-6-28

非金融企业债务融资工具

非金融企业债务融资工具
非金融企业债务融资工具，是指非金融机构通过借贷、发行债券等方式从金融市场获得债务资金的一种金融交易手段。

它包括企业债券、银行同业拆借、中期借款、保证债券、流动贷款等。

1. 企业债券：企业通过发行债券向投资者募集资金，以偿还其他债务，并获得相应的现金，来满足资金需求。

2. 银行同业拆借：银行之间可以通过短期资金借贷的形式进行资金流动，以便满足各方的资金需求。

3. 中期借款：企业可以向银行或其他金融机构申请中期借款，以便满足资金短缺的需要。

4. 保证债券：保证债券是一种特殊的债券，其背书人提供了对发行债券的还款能力的担保，以便使发行债券的风险降低。

5. 流动贷款：流动贷款是指银行或金融机构向企业发放的短期贷款，其主要用于应付企业的日常资金需求。

企业债务融资工具对比表(对比企业债、公司债、中期票据和短期融资券)

历史最低主体评级
BBB+
AA-
BBB-
A+
信息披露
银行间债券市场披露信息
承销
应由金融机构承销。企业可自主选择主承销商。需要组织承销团的，由主承销商组织承销团。
由具有承销资格的证券经营机构承销
登记、托管、结算
在中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算公司）登记、托管、结算。
交易服务
全国银行间同业拆借中心（以下简称同业拆借中心）为债务融资工具在银行间债券市场的交易提供服务。
核准发行。中国证监会收到申请文件后， 5个工作日内决定是否受理；受理初审后，发行审核委员会审核申请文件，作出核准或者不予核准的决定。
股份有限公司≥人民币3000万元有限责任公司和其他类型企业≥人民币6000万元
累计债券余额
短期融资券待偿还余额不得超中期票据待偿还余额不得超过
过企业净资产的40%
无担保信用债券、资产抵押债券、第三方担保、损害赔偿金和实现债权的费用；以保证
债券
方式提供担保的，应当为连带责任保证，
且保证人资产质量良好；
应由在中国境内注册且具备债券评级资质的评级机构进行信用评级。
应当聘请有资格的信用评级机构。
应当委托经中国证监会认定、具有从事证券服务业务资格的资信评级机构进行。约定在债券有效存续期间，资信评级机构每年至少公告一次跟踪评级报告。
证监会《公司债券发行试点办法》（2007 年8月14日实施）
月2日颁布）
（1）用于固定资产投资项目的，应符合固定
应用于企业生产经营活动，并应用于企业生产经营活动，并资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计
在发行文件中明确披露具体资在发行文件中明确披露具体资发行额不得超过该项目总投资的60%。金用途。企业在短期融资券存金用途。企业在中期票据存续（2）用于收购产权（股权）的，比照该比例

主要债务融资工具一览(包括门槛、发行方式、成本及期限等)

得用于弥补亏损和非生产性之初，也不得用于房地产买卖、股票买卖以及期货等高风险投资
投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的 60%。用于收购产权（股权）的，比照该比例执行。用于调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明；用于补充营运资金的，不超过发债总额的 20%；
无政策规定，一般为 5-7 年
发行成本较 1、具有法人资格的非金融企业；中期票据 2、具有稳定的偿债资金来源； 3、拥有连续三年的经审计的会计报表； 4、最近一个会计年度盈利；无要求（同上）企业生产经营活动，发行文件中明确披露具体资金用途，存续期内变更用途应提前披露注册制待偿还债券余额不高于企业净资产的 40% 低，尤其对于一些信用高的企业，发行中期票据利率还可能更低定向工具 1、具有法人资格的非金融企业； 2、拥有连续三年的经审计的会计报表； 1、股份有限公司的净资产不低于企业债人民币 3000 万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人无要求无要求符合法律法规和国家政策要求符合国家产业政策和行业发展方向，按照核准的用途，用于本企业的生产经营，不核准制注册制，企业在注册有效期内（2 年）可分期发行余额不高于企业净资产的 40%。用于固定资产投资项目的，应符合固定资产无要求低于债权投资计划由企业根据市场情况确定，但不得期限范围较宽期限范 2、累计债券余额不超过企业净资产（不包括少数股东权益）的 40%； 3、最近三年平均可分配利润（净利润）足以支付企业债券一年的利息； 4、发行的企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态； 5、最近三年没有重大违法违规行为。 1、公司的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策； 2、公司内部控制制度健全，内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷； 3、经资信评级机构评级，债券信用级别良好； 4、公司最近一期末经审计的净资公司债产额应符合法律、行政法规和中国证监会的有关规定，且未被设定担保或者采取保全措施的净资产不少于本次发行后的累计债券余额； 5、最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年利息； 6、本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额百分之四十；无要求