有抛补的利率平价公式
传统汇率决定理论
32
抛补的利率平价公式推导
假设一个甲国投资者，手中握有一笔可自由支配 的资金，可以自由进出本国与乙国金融市场。我 们假定资金在国际间移动不存在任何限制与交易 成本。
如果我们想把这笔资金用于投资一年期的债券， 则存在着投资于甲国金融市场还是乙国金融市场 这两种不同选择。我们在进行选择时，若其他条 件不变，显然是要确定哪一种投资收益更高。
（直接标价法）
5
黄金输送点的计算
金本位制度下，黄金可以自由输出入国境， 因此，各国间办理国际结算可以采取两种方 法：
第一种方法是利用汇票等支付手段，进行非 现金结算；
但若由于汇率的变动使用汇票结算对其不利 时，则可改用直接运送黄金的方法。当然， 运送黄金是需要种种费用的，如包装费、运 费、保险费和运送期的利息等。例如，在一 次大战前，英国和美国之间运送黄金的各项 费用，以英镑计约为0.02美元。
一价定律
pd e p f
e 为直接标价下的汇率。
pd为国内商品价格指数， p f 为外国商品价格指数
21
绝对购买力平价的前提包括：第一，对于任 何一种可贸易商品，一价定律都成立；第二， 在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品 所占的权数相等。
e = pd／pf
该式表示汇率等于两国物价水平的相对比率。 当本国物价水平相对上升时，本币的购买力 就会相对下降，则汇率上升，本币贬值；反 之，当本国物价水平相对下降时，本币的购 买力就会相对上升，则汇率下跌，本币升值。
地位 汇率理论的核心 代表人物 古斯塔夫·卡塞尔 基本思想 货币的价值在于其购买力，各国货币
单位在国内的购买力大小及其升降的比较决定了 各国货币之间的兑换率及其兑换率的变动。 理论基础 一价定律、货币数量论
汇率决定理论
汇率决定的流量分析法之二：购买力平价理论1922年，瑞典经济学家古斯塔夫·卡塞尔（Gustar Cassel）出版了《1914年以后的货币与外汇理论》一书。
在这本书中，卡塞尔以“如何决定正常的汇率”作为中心课题，对“人们为什么需要外国货币”与“外国货币对内价值的变动如何影响对这种货币的需求”这两个主要问题进行了分析说明。
他认为，人们之所以需要外国货币，是因为要获得这种货币在外国所具有的对一般商品和劳务的购买力。
同样，人们将本国货币提供给外国人，也就是将本币所代表的对本国一般商品和劳务的购买力转移给了外国人。
因此本国货币与外国货币相交换，实质上就是对本国财富的购买力与对外国财富的购买力相交换。
以本币表示的外国货币的价值，完全决定于这两种货币相对的购买力，即所谓的购买力平价。
可见，依照卡塞尔的观点，购买力平价是决定两国货币汇率的最基本依据。
购买力平价理论（The Theory of Purchasing Power Parity，简称PPP理论）具体包括绝对购买力平价（Absolute PPP）和相对购买力平价（Relative PPP）两部分内容。
现已成为最具影响力的汇率理论。
绝对购买力平价理论用于说明某一时点上两种货币的汇率是怎样形成的，绝对购买力平价理论认为，在某一时点上，两国货币之间的兑换比率取决于两种货币各自在其国内的购买力。
由于购买力相当于一般物价水平（所有产品和劳务的平均物价水平）的倒数，所以绝对购买力平价可表示为：s=Pa/Pb式中s表示汇率，指一单位的B国（外国）货币以A国（本国）货币表示的价格；Pa为A国的一般物价水平；Pb为B国的一般物价水平。
绝对购买力平价理论实质上就是一价定律在国际贸易中的应用。
所谓一价定律，亦即假若忽略交易费用等因素，则同一种商品在世界各地以同一种货币所表示的价格应该是相同的。
例如，假若某种商品在美国卖20美元，在英国卖10英镑，则英镑兑美元的绝对购买力平价就是20/10=2，即1英镑兑2美元。
第15章 第三节 利率平价理论第三版
f −e e
3.抛补的利率平价 3.抛补的利率平价
本币存款的收益率= 本币存款的收益率=
i
；
外币存款的本币收益率为： 外币存款的本币收益率为： i* +
大量的套利活动和掉期交易， 大量的套利活动和掉期交易，使得低利率货币的现汇 汇率下降和期汇汇率上升， 汇率下降和期汇汇率上升，高利率货币的现汇汇率上升和 期汇汇率下降。直到两种资产的收益率相等， 期汇汇率下降。直到两种资产的收益率相等，抵补套利活 远期汇率差价（？表述是否正确） 动才会停止，此时远期汇率差价（？表述是否正确 动才会停止，此时远期汇率差价（？表述是否正确）正好 等于两种货币的利差。 等于两种货币的利差。
e
元本币用于购买外币一年后的本利和为： 将1元本币用于购买外币一年后的本利和为：
1 1 + i* ) × f ¥ / $ = ( $ e
i +
(1 + i ) f
*
e¥
（6）
f 单位本币； 将1元本币用于购买外币存款一年后的收益为 (1 + i* ) ¥ − 1¥ 单位本币； e 外币存款的本币收益率为： 外币存款的本币收益率为： * f − e 。
在19世纪末金本位制的条件下，英国政策制定者就意识到通过调整利 19世纪末金本位制的条件下， 世纪末金本位制的条件下 率能够影响汇率，即提高利率本币升值，降低利率阻止本币升值。 率能够影响汇率，即提高利率本币升值，降低利率阻止本币升值。 早在1889年 劳兹（ 在观察维也纳远期外汇市场的交易时， 早在1889年，劳兹（Lotz）在观察维也纳远期外汇市场的交易时，就 1889 曾用利率差来解释即期汇率与远期汇率之间的关系。 曾用利率差来解释即期汇率与远期汇率之间的关系。 但是直到1923年 才由 但是直到1923年，才由John Maynard Keynes（1923）在《货币改革论 1923 （1923） 》（A Tract on Monetary Reform）中才第一次系统地阐述了利率与汇率之 ） 间的关系，指出两国间的利差导致套利性资本的国际间流动， 间的关系，指出两国间的利差导致套利性资本的国际间流动，这种资本流 动对汇率尤其是短期汇率具有决定性的作用。 动对汇率尤其是短期汇率具有决定性的作用。凯恩斯的上述汇率理论被称 古典利率平价理论。 为古典利率平价理论。 1950年代，英国经济学家艾因齐格（ Einzig） 1950年代，英国经济学家艾因齐格（Paul Einzig）提出了利率平价动 年代 态理论的“互交原理” ），从动态的角度考察了 态理论的“互交原理”（the theory of reciprocity），从动态的角度考察了 ）， 远期汇率与利率的相互关系，真正完成了古典利率平价体系。 远期汇率与利率的相互关系，真正完成了古典利率平价体系。
国际经济学之汇率决定理论
C.它假定所有的商品都是贸易商品，忽视了非贸易商品 的存在。并非所有的商品都是贸易品，运输成本有时可以 高到使一些商品的国际流通无利可图，这样的商品和劳务 可称为非贸易商品。非贸易商品的价格往往难以通过国际 贸易而趋于一致，同时两国贸易商品并不存在完全的替代 性，因此两国的一般物价水平也难以通过国际商品套购机 制而完全取得一致。
（2）理论的主要内容 购买力平价理论的基本思想是：一国居民之所以需要外国 货币，是因为这种货币在其发行国具有对商品的购买力，一种 货币价格的高低自然取决于它对商品购买力的强弱，因此决定 汇率最基本的依据应是两国货币购买力之比。 在没有运输费用和官方贸易壁垒的自由竞争市场上，同质 可贸易商品在不同国家出售，按同一货币计量的价格应该是相 等的。 而购买力变化是由物价变动引起的，这样，汇率的变动归 根到底是由两国物价水平的相对变动所引起的。
买力平价。
▲关于购买力平价理论的争论
（一）价格 1.价格应该使用包括可贸易品和不可贸易品在
内的能够反映一国所生产的所有商品和劳务的 总体价格水平或指数来计算购买力平价 2.购买力平价的计算应以可贸易品的价格为基 础 （二）汇率与价格的关系 1.价格决定汇率 2.汇率作用于价格 大多数人认为汇率和价格是相互作用的。
投资于本国金融市场，每单位本国货币到期本 利之和为：
1＋（1×i）
投资于外国金融市场，每单位本国货币到期时的 本利之和为（以外币表示）：
1/e＋（1/e×i*）=1/e×（1+i*）
假定一年期满时的汇率为ef，则投资于e×（1+i*）× ef= ef/e×（1＋i*）
（2）理论的主要内容
利率平价理论假定资本完全自由流动，而且资本流动不存在任 何交易成本。在此基础上，利率平价认为，两国间的利差会影响两 国货币间的远期汇率与即期汇率的差价，远期汇率的贴水或升水应 与两国间的利差相等。汇率与利率之间的关系是通过国际资金套利 来实现，反映了国际资本流动对于汇率决定的作用。高利率国货币 在远期外汇市场上必定贴水，低利率国在远期外汇市场上必为升水。
AFP测验最全公式与重点
AFP 考试重点合集 收支平衡点=固定支出负担/工作收入净结余比例 安全边际率=(当前收入-收支平衡点)/当前收入财务自由度=理财净收入/当前年支出=当前净值*投资报酬率/当前年支出 =当前年储蓄*工作年数*投资报酬率/当前年支出买空保证率=(证券市值-借款)/证券市值. 卖空保证金率=(总资产-借款市值)/借款市值 资产增长率=(工作储蓄+理财储蓄)/期初总资产 净值增长率=净储蓄/净值 年成本法:租房年成本=押金*存款利率+年租金购房年成本=首付款*存款利率+贷款*贷款利率+年维修费及税金净现值法:在一个固定的居住期间内,将租房及购房的现金流量还原成现值,高者划算.年收入概算法:最高可负担房价=[(年收入*可负担房贷比率)/房贷利率]/贷款成数(一般为5-8倍) 目标精算法: 最高可负担房价=储蓄终值+投资终值+到时可负担的贷款期初净值=过去历年储蓄累积额-资产折旧+历史资产价值增减额(资本利得或损失)期初现金余额+本期现金收入+本期投资本金收回+本期新增借款-本期现金支出-本期投资本金投入-本期本金还款=期末现金余额净值报酬率= ( 资产投资报酬率-资金成本率)×财务杠杆倍数 =净收入/净资产 储蓄=现金余额增减-资产负债调整现金净流量完全民事：18周岁以上或16周岁以上自己劳动作为主要来源； 限制民事：10周岁以上或不能辨认行为的精神病人； 无民事：10周岁以下或完全不能辨认行为的精神病人；法定继承：第一顺序：配偶、父母、子女；第二顺序：兄弟姐妹、祖父母、外祖父母。
遗嘱的形式：公证、自书、代书、录音、口头。
纠纷的解决：调解、仲裁、诉讼。
接融资还是间接融资主要看中介是否盈利，直接融资：商业本票、债券、股票，间接：存单、存折。
金融监管的主要内容：从对象上看，对商业银行，非银行金融机构和金融市场的监管，从具体内容看，主要对市场准入、市场运作过程和市场退出的监管。
终值和现值：(1)tFV PV r =+ 连续复利下终值和现值：*rtFV PV e =有效年利率(EAR)：(1)1m r EAR m =+- 永续年金的现值：PV=cr增长型永续年金的现值：1PV=C r g - 年金的现值：1[1](1)tC PV r r =-+ 增长型年金的现值：])11(1[T rg g r C PV ++--=(r><g) r=g PV=TC/(1+r) 增长型年金的终值：])11(1[)1(TT rg g r r C FV ++--+=(r><g) r=g 1-T r)TC(1FV +==FV 名义收益率＝(1＋真实收益率)(1＋预期通货膨胀率)－1 期望收益率：1()ni ii E R PR ==∑ 收益率方差：221(())ni i i P R E R σ==-∑协方差：(,)[()][()]x y x x y y xy x y Cov R R E R E R R E R ρσσ=--= =xy σ变异系数()ii CV E R σ=单位收益所承担的风险，越小越好投资组合的期望收益率：1()()np iii E R W E R ==∑两个资产投资组合的方差：222222p i i j j i i j j ij w w w w σσσσσρ=++资本配置与资本配置线（CAL/CML ）：(1)p m y σσ=-()()(1)()()m fp f m p f p mE R R E R yR y E R E R R σσ-=+-=>=+资本资产定价模型（CAPM ）和证券市场线(SML)： ()[()]i f m f i E R R E R R β=+-贝塔系数：m p pm mpm p σσρσσβ==2对整个市场组合变动的反应程度，测量的是系统风险。
利率平价理论
t 1 时点交割的远期汇率。
因为投资者是风险厌恶的，他们利用远期或期货外汇交 易规避投资于外国金融资产所面临的汇率风险。所以在 其他条件相同的情况下，本国与外国同质的金融资产可 以完全相互替代，在一个有效的金融市场中，不能存在 无风险套利机会，最终的均衡状态是：
R R*
1 ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱt
Ft St
(1 rt* )
考虑投资的风险。
6. 金融资产的投资期限为1年，投资所获利息在到期时一 次性支付，到期前不支付任何利息。 7. 国际间资金的流动没有限制，允许金融资产的跨国投资。
（二）UIP推导：
t 在 时点，单位本币投资于本国金融资产，一年后的收益为：
R 1 rt
r t ： t
时点的本国利率
投资于外国同质的金融资产，一年后的收益为（用本币表示）：
R*
Ste1 St
(1
rt* )
r t * ： 时点外国的利率水平； t
S t ： 时点的即期汇率； t
S t e
： 时点投资者预期的
t 1
时点t 的即1期汇率。
根据我们假设的前提条件，本国与外国同质的金融资产可
以完全替代，而所有投资者都是风险中性者，他们只关心
收益率，而不考虑投资的风险 （投资于外国金融资产的风
由此可见，当上述不等式成立时，套利者不会通过借 入本国金融资产投资外国金融资产进行套利，因为无利 可图。
第二种套利：资金从外国流入本国。
设套利者在 时点借入价值外币 的外国金融资产，则借
入这笔金融资产的成本为：
t
k'
C' k'(1 rt* )
k ' 将资金 投资于同质的本国金融资产一年后可获得的
有抛补的利率平价公式
即期交易交割日 當日交割
現代金融市場．Chapter 9
外匯市場
9-37
外匯 經紀商
顧客 外匯銀行進行外匯交 易的主因： 1.服務顧客 2.賺取匯率差價 3.管理外匯部位
外匯市場的參與者
中央銀行
外匯銀行
現代金融市場．Chapter 9
外匯市場
9-38
外匯市場的特性
外匯商品種類繁多 高度集中化市場
外匯市場
9-14
匯率的重要性
匯率會影響國內外商品、勞務及金融商品的相對 價格，因此對進出口商、消費者及投資人而言， 匯率顯得十分重要。
當本國貨幣貶 值(匯率上升)時 表示本國商品變便宜，外國 商品變貴了，因此，貶值有 利於出口而不利於進口。 當本國貨幣升 值(匯率下降)時 表示本國商品變貴了，外國 商品變便宜，因此，升值有 利於進口而不利於出口。
敏感而有效率的分散市場
價格互動的市場
現代金融市場．Chapter 9
外匯市場
9-39
若以直接匯率的方式來表示匯率
當匯率上升時 如25:1變成30:1，代表本 國貨幣(新台幣)貶值，而 外國貨幣(美元)升值。
現代金融市場．Chapter 9 外匯市場
當匯率下降時 如 25:1變成20:1，代表本 國貨幣升值 ，而外國貨 幣貶值。
9-13
升、貶值幅度的計算
新台幣兌換美元升貶值幅度的計算：
金融市場
Financial Markets
現代金融市場．Chapter 9
外匯市場
9-1
C H A P T E R
9
外匯市場
學 習 內 容
外匯的意義 匯率的概念 物價與匯率：購買力平價 匯率、利率與利率平價 影響匯率的因素 匯率制度 外匯市場 外匯交易
利率平价理论公式利率平价理论
利率平价理论公式|利率平价理论利率平价理论概述利率平价理论 (Interest Rate Parity Theory)认为两个国家利率的差额相等于远期兑换率及现货兑换率之间的差额。
由凯恩斯和爱因齐格提出的远期汇率决定理论。
他们认为均衡汇率是通过国际抛补套利所引起的外汇交易形成的。
在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国以谋取利润。
但套利者在比较金融资产的收益率时，不仅考虑两种资产利率所提供的收益率，还要考虑两种资产由于汇率变动所产生的收益变动，即外汇风险。
套利者往往将套利与掉期业务相结合，以避免汇率风险，保证无亏损之虑。
大量掉期外汇交易的结果是，低利率国货币的现汇汇率下浮，期汇汇率上浮;高利率国货币的现汇汇率上浮，期汇汇率下浮。
远期差价为期汇汇率与现汇汇率的差额，由此低利率国货币就会出现远期升水，高利率国货币则会出现远期贴水。
随着抛补套利的不断进行，远期差价就会不断加大，直到两种资产所提供的收益率完全相等，这时抛补套利活动就会停止，远期差价正好等于两国利差，即利率平价成立。
因此我们可以归纳一下利率评价说的基本观点：远期差价是由两国利率差异决定的，并且高利率国货币在期汇市场上必定贴水，低利率国货币在期汇市场上必定升水。
利率平价理论核心观点通过利率同即期汇率与远期汇率之间的关系来说明汇率的决定与变动的原因。
该学说认为远期差价是由两国利差决定的，(远期汇率的升水、贴水率约等于两国间的利率差异)并且高利率货币在远期市场上必定贴水，低利率货币在远期市场上必为升水，在没有交易成本(transaction cost)的情况下，远期差价等于两国利差，即利率平价(interest parity)成立。
利率平价理论的基本内容利率平价理论可分为无抛补利率平价(Uncovered Interest Rate Parity, UIRP)和抛补的利率平价(Covered Interest Rate Parity, CIRP)两种。
抛补利率平价理论
(1)拋補利率平價理論：
指即期匯率與遠期匯率的差異，應等於本國與外國利率的差距。
此理論是本於國際費雪效果(Fisher Effect)之延伸，而Fisher Effect強調資金提供者所要求之報酬率(名目利率)，必定等於真實利率加上通膨率，而國際費雪效果進一步假設全球的真實利率是相同的，若各國的名目利率不同的話，則差異部分，就是反應各國通貨膨脹的程度。
簡言之，利率高的國家，表示通膨率也高，而通膨高的現象，將導致該國貨幣之貶值。
因此，可從各國利率水準，預估未來匯率的變化，而拋補利率平價理論是認為利率的變化，一定會100%反映在匯率上。
(2)無拋補利率平價理論：
指當本國利率高於（低於）外國利率時，本國貨幣預期會貶值（升值），本國幣預期貶（升）值的幅度等於國內與國際利率水準之間的差異。
投資者在國際金融市場上對以不同幣值計價的資産進行充分的套利是未拋補利率平價得以成立的關鍵。
爲了避開有關風險的爭論，未拋補利率平價中假設投資者是風險中性的，投資者的收益曲線是線性的。
购买力平价理论与利率平价理论
购买力平价理论与利率平价理论１. 购买力平价理论（Theory of Purchasing Power Parity,简称PPP理论）1916年瑞典经济学家卡塞尔（Gustav Cassel）在总结前人学术理论的基础上，系统地提出：两国货币的汇率主要是由两国货币的购买力决定的。
这一理论被称为购买力平价理论（Theory ofPurchasing Power Parity,简称PPP理论）。
购买力评价说分为两种形式：绝对购买力平价（AbsolutePPP）和相对购买力平价（Relative PPP）。
绝对购买力平价讣为：一国货币的价值及对它的需求是由单位货币在国内所能买到的商品和劳务的量决定的，即由它的购买力决定的，因此两国货币之间的汇率可以表示为两国货币的购买力之比。
而购买力的大小是通过物价水平体现出来的。
根据这一关系式，本国物价上涨将意味着本国货币相对外国货币的贬值。
相对购买力平价弥补了绝对购买力平价一些不足的方面。
它的主要观点可以简单地表述为：两国货币的汇率水平将根据两国通胀率的差异而进行相应地调整。
它表明两国间的相对通货膨胀决定两种货币间的均衡汇率。
从总体上看，购买力平价理论较为合理地解释了汇率的决定基础，虽然它忽略了国际资本流劢等其他因素对汇率的影响，该学说至尽仍受到西方经济学者的重视，在基础分析中被广泛地应用于预测汇率走势的数学模型。
购买力平价理论是以研究和比较各国不同的货币之间购买力关系的理论。
瑞典学者较早就研究了购买力平价方面的问题。
瑞典于1745--1777年曾脱离铸币平价而实行过浮劢汇率，此后汇率剧烈波劢。
政府企图通过干预保持汇率的稳定，但屡遭失败。
另外，由于瑞典参加了长达7年的英法战争，使国内通货膨胀加剧。
在这种背景下，以克里斯蒂尔尼为代表的非官方经济学家提出了汇率贬值是因货币购买力下降所致的观点。
这是购买力平价的早期观点。
购买力平价理论讣为，人们对外国货币的需求是由于用它可以购买外国的商品和劳务，外国人需要其本国货币也是因为用它可以购买其国内的商品和劳务。
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現代金融市場．Chapter 9 外匯市場
9-9
匯率的種類
匯率依分類標準的不同，可分為：
直接匯率
又稱為應付匯率，表示方 式為一單位外國貨幣兌換 多少本國貨幣，如1美元 兌30元新台幣。
間接匯率
又稱為應收匯率，表示方 式為一單位本國貨幣兌換 多少外國貨幣，如1英磅 兌換1.8888美元。
現代金融市場．Chapter 9 外匯市場
現代金融市場．Chapter 9 外匯市場
9-5
國際準備
根據國際貨幣基金(IMF)的分類，一國貨幣當局持 有的國際準備(international reserves)或國際準備 資產，包含外匯存底、黃金、特別提款權 (special drawing rights, SDR)，以及在基金的準備部位等 四個項目。
E0 E1 = 30 34 100% = －11.76%
E1
34
現代金融市場．Chapter 9 外匯市場
9-14
匯率的重要性
匯率會影響國內外商品、勞務及金融商品的相對 價格，因此對進出口商、消費者及投資人而言， 匯率顯得十分重要。
當本國貨幣貶 值(匯率上升)時
表示本國商品變便宜，外國 商品變貴了，因此，貶值有 利於出口而不利於進口。
釘住貨幣 (pegging currency)
準備貨幣 (reserve currency)
凡一種貨幣在國際上能作為交易媒介、計價單位及價值 儲藏工具等功能 ，即可稱之為關鍵貨幣或國際貨幣。
現代金融市場．Chapter 9 外匯市場
9-7
其他 19%
瑞士法郎 3% 英鎊 8%
日圓 8%
歐元 19%
現代金融市場．Chapter 9 外匯市場
9-3
外匯存底
外匯存底係指，一國貨幣當局（通常指中央銀行） 所持有隨時可動用的外匯資產，又稱為「外匯準 備」。 外匯存底的累積，主要來自：
經常帳盈餘，特別是貿易盈餘(出口－進口＞0) 資本淨流入(資本流入－資本流出＞0) 外匯存底運用的收益
現代金融市場．Chapter 9 外匯市場
報價方式 直接匯率 直接匯率 直接匯率 直接匯率 間接匯率 間接匯率 直接匯率 間接匯率
說明：除英鎊、歐元及澳幣為1英鎊、1歐元及1澳幣兌換多少美元之 匯價外，其餘均為1美元兌換其他通貨之匯價。
現代金融市場．Chapter 9 外匯市場
9-11
匯率的種類(續)
單一匯率與複式匯率 即期匯率與遠期匯率 各目匯率與實質匯率 有效匯率指數、實質有效匯率指數
現代金融市場．Chapter 9 外匯市場
9-12
升值與貶值
升值 一國貨幣相對於另一國貨幣，其價值上升。
貶值 一國貨幣相對於另一國貨幣，其價值下降。
若以直接匯率的方式來表示匯率
當匯率上升時
如25:1變成30:1，代表本 國貨幣(新台幣)貶值，而 外國貨幣(美元)升值。
現代金融市場．Chapter 9 外匯市場
絕對購買力平價 相對購買力平價
現代金融市場．Chapter 9 外匯市場
9-16
絕對購買力平價
「絕對購買力平價」認為，均衡匯率決定於兩國 貨幣的購買力，亦即由兩國一般物價水準的相對 比率來決定。
E Pd Pf
現代金融市場．Chapter 9 外匯市場
9-17
相對購買力平價
「相對購買力平價」認為，在一段期間，二種貨 幣的匯率變動率等於二國物價水準變動率之差。 我們可以用變動率的方式，將上式改為：
9-4ห้องสมุดไป่ตู้
單位:億美 3,5元00
3,000
2,500 2,000
台海危機 (1995/8~2006/3)
東南亞金融風暴 (1997/7~1998)
1,500
1,000
500
0 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2009/3
圖9-1 我國外匯存底的變化
資料來源 : BIS
美元 43%
圖9-2 外匯交易主要幣別
現代金融市場．Chapter 9 外匯市場
9-8
匯率的概念
匯率(exchange rate)是兩種貨幣買賣的價格或交換 的比率，亦即兩種貨幣的兌換比率，是一種相對 的概念，所以我們常將匯率稱為「雙邊匯率」 (bilateral exchange rate)。
現代金融市場．Chapter 9 外匯市場
9-6
關鍵貨幣的意義與功能
通貨用途 交易媒介 計價單位 價值儲藏
民間
媒介貨幣 (vehicle currency)
報價貨幣 (invoice currency)
銀行業務貨幣 (banking currency)
官方
干預貨幣 (intervention currency)
金融市場
Financial Markets
現代金融市場．Chapter 9 外匯市場
9-1
C H A
9 P
T E R
外匯市場
學習內容
外匯的意義 匯率的概念 物價與匯率：購買力平價 匯率、利率與利率平價 影響匯率的因素 匯率制度 外匯市場 外匯交易
外匯
狹義外匯 外幣
廣義外匯
除外幣外，尚包括所有對外 國通貨有請求權，而可用於 國外支付的國外資產，如外 國票據、外國有價證券等。
當本國貨幣升 值(匯率下降)時
表示本國商品變貴了，外國 商品變便宜，因此，升值有 利於進口而不利於出口。
現代金融市場．Chapter 9 外匯市場
9-15
物價與匯率：購買力平價
購買力平價說 購買力平價說是以二國相對的物價水準來說明匯 率的決定，並以二國物價水準的變動來說明匯率 變動的學說。 購買力平價說又可分為：
當匯率下降時
如25:1變成20:1，代表本 國貨幣升值，而外國貨 幣貶值。
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升、貶值幅度的計算
新台幣兌換美元升貶值幅度的計算：
11 E1 E0
1
=
E0 1或 E0 E1 100%
E1
E1
E0
假設新台幣兌美元的匯率從30(NT$/US$)，變為34，
請問新台幣兌美元升值或貶值幅度為多少？
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表9-3 台北外匯市場美元(USD)匯價表
幣別及代號 新台幣(NTD)
日圓(JPY) 港幣(HKD) 人民幣(CNY) 英鎊(GBP) 歐元(EUR) 加幣(CAD) 澳幣(AUD)
2009/5/21匯率 32.855(NTD/USD) 94.750(JPY/USD) 7.7513(HKD/USD) 6.8245(CNY/USD) 1.5746(USD/GBP) 1.3767(USD/EUR) 1.1410(CAD/USD) 0.7743(USD/AUD)