财务案例-安然事件
危害企业的警示案例
危害企业的警示案例一、财务造假案例安然公司（Enron）1. 事情经过。
安然公司曾经可是美国的明星企业啊。
可谁能想到呢，他们在财务上玩了超级大的猫腻。
公司高层和那些会计师们，就像一群魔术师，在账本上变戏法。
他们设立了好多复杂的空壳公司，然后通过和这些空壳公司之间看似合法的交易，把债务藏起来，让公司的财务报表看起来特别漂亮。
比如说，他们把那些实际上已经亏得一塌糊涂的项目，包装成盈利的项目放到报表里。
安然的高管们为了自己的利益，不停地推高股价。
他们一边欺骗投资者说公司业绩多么多么好，一边自己偷偷地抛售股票套现。
那些被蒙在鼓里的投资者，看着安然的股价蹭蹭往上涨，还以为自己捡到了大便宜呢，纷纷把钱投进去。
2. 危害结果。
纸包不住火啊，当真相被揭露出来的时候，那可就是一场超级大风暴。
安然公司的股价一夜之间暴跌，从几十美元一股直接跌到几乎一文不值。
投资者们损失惨重，好多人把自己的养老钱、积蓄都赔进去了。
公司的员工也倒了大霉，他们的养老金计划很多都是和公司股票挂钩的，这下子养老金也没了，好多人面临着失业和经济困境。
而且，安然的倒闭还连累了为它做审计的安达信会计师事务所，这个曾经非常有名的会计师事务所也因为安然事件名声扫地，最后破产了。
整个美国的资本市场也受到了极大的冲击，投资者们对其他公司的信任度也大打折扣，就像一群被蛇咬过的人，看到绳子都害怕。
二、内部腐败案例西门子（Siemens）1. 事情经过。
西门子这么大的公司，内部却出了一帮蛀虫。
公司里的一些管理人员和员工啊，在全球好多国家的业务中都搞起了腐败那一套。
他们为了拿到订单，就给那些外国官员行贿。
比如说，在一些基础设施建设项目的招投标中，他们不是靠自己产品的质量和合理的价格去竞争，而是偷偷地给那些负责招标的官员塞红包、送贵重礼物，或者提供一些豪华旅游之类的好处。
而且他们行贿的手段还特别隐蔽，通过一些复杂的中间人或者假的咨询公司来转账，就好像是在玩一场见不得人的捉迷藏游戏。
安然事件案例分析
安然事件案例分析一、简要描述“安然”事件安然曾经是叱咤风云的“能源帝国”，2000年总收入高达1000亿美元，名列《财富》杂志“美国500强”中的第七。
2001年10月16日，安然公司公布该年度第三季度的财务报告，宣布公司亏损总计达6.18亿美元，引起投资者、媒体和管理层的广泛关注，从此，拉开了安然事件的序幕。
2001年12月２日，安然公司正式向破产法院申请破产保护，破产清单所列资产达498亿美元，成为当时美国历史上最大的破产企业。
2002年１月１５日，纽约证券交易所正式宣布，将安然公司股票从道·琼斯工业平均指数成分股中除名，并停止安然股票的相关交易。
至此，安然大厦完全崩溃。
短短两个月，能源巨擎轰然倒地，实在令人难以置信。
安然公司成立于1985年，由当时的休斯敦天然气公司（Houston Natural Gas）和北联公司(Inter North)合并而成，主要经营北美的天然气与石油输送管道业务。
80年代后期，美国政府开始放松对能源市场的管制，导致能源特别是天然气与石油价格的波动加大。
安然公司抓住时机，利用市场上随之出现的希望规避与控制能源价格波动风险的需求，创造性地将金融市场中的期货、期权等概念移植到能源交易中，从提供能源产品的期货、期权等新型交易入手，广泛开拓其它大宗商品（如天气预报、通讯带宽等）的衍生交易市场，扩大经营范围。
同时依靠所研制的能源衍生证券定价与风险管理系统，加上财力上的优势，占据了新型能源交易市场的垄断地位，成为一个类似美林、高盛，但以交易能源衍生产品为主的新型交易公司。
安然公司问题的暴露，是从一些以准确了解企业经营状况而不是靠股票交易本身获得收入的机构投资公司、基金管理公司证券分析人员和媒体对安然公司的利润产生怀疑开始的。
2001年3月5日《财富》杂志发表文章《安然股价是否高估》，对公司财务提出疑问。
随后证券分析人员和媒体不断披露安然公司关联交易与财务方面的种种不正常作法，认为这些关联交易对安然的负债和股价会产生潜在的致命风险。
案例一__安然事件案例
安然事件——会计造假和诚信危机美国安然能源公司，一个居世界500强第7位，2000年营业规模过千亿美元，让世人赫然的能源巨人，几乎在一瞬间倒塌了……案例介绍1985年7月成立的安然公司，以中小型地区能源供应商起家，总部设在休斯敦，曾被认为是新经济时代传统产业发展的典范，做着实在的生意，有良好的创新机制。
其资产膨胀速度如滚雪球一般快速壮大，到破产前，公司的营运业务覆盖全球40个国家和地区，共有雇员2.1万人，资产额高达620亿美元，总收入达1 000亿美元，而下属公司(包括合作项目)更是达到3 000多个。
安然主要营销电力和天然气。
1990年，安然收入的80%来自天然气传输服务业，而到2000年其收入的95%来自能源交易与批发业务。
壮大后的安然已不满足于传统的经营方式，它开始把目光投向能源证券。
安然管理层认为，为任何一个大宗商品创造衍生证券市场都是可能的，安然公司不断开发能源商品的期货、期权和其他金融衍生工具，把本来不流动或流动性很差的资产“盘活”，在能源证券交易中获得垄断地位，至20世纪90年代末，安然已从一家实体性的生产企业摇身一变成为了一家类似于对冲基金的华尔街式的公司；另外安然通过运用巧妙的会计手段，创造了一套十分复杂的财务结构，用于资本运作。
90年代末期至2001年夏天，安然在金融运作上获得极大成功，1995年安然公司被经济界权威杂志《财富》评为“最富创新能力的公司”，连续6年都排在微软、英特尔之前，它的最主要的“成就”就是对金融工具的创新运用，由于它的“出色表现”，安然公司的管理人员被业界认为是资本运营的高手。
可是，安然的成功毕竟是个泡沫，这个泡沫导致安然的股价从2000年的每股90美元跌至不到1美元，安然最终于2001年12月2日申请破产保护，成了美国历史上最大的破产案。
安然破产不仅使数百万持股人损失惨重，而且造成该公司大批员工投资在本公司股票上的退休金血本无归。
2001年11月下旬，美国最大的能源交易商安然首次公开承认自1997年至今，通过复杂的财务合伙形式虚报盈余5.86亿美元，在与关联公司的内部交易中，隐藏债务25.85亿美元，通过大约3 000家SPE(其中有900家设在避税天堂)进行自我交易、表外融资、编造利润，管理层从中非法获益。
安然事件财务分析报告(3篇)
第1篇一、引言安然事件，作为美国历史上最大的企业破产案之一，于2001年震惊了全球金融市场。
这一事件不仅暴露了安然公司及其关联企业严重的财务造假行为，也揭示了当时美国会计和监管体系的漏洞。
本报告将对安然事件的财务状况进行深入分析，旨在揭示事件的财务根源，以及其对企业、市场和社会的深远影响。
二、安然公司概况安然公司成立于1985年，最初是一家能源交易公司，后迅速发展成为全球最大的能源、商品和金融服务公司之一。
安然以其创新的能源交易和衍生品市场交易而闻名，其业务遍及全球，涉及能源、通信、化工等多个领域。
三、安然事件的财务造假行为1. 虚报资产和收益：安然通过将资产转移至关联公司，如安然能源合伙（Enron Energy Partners），来虚报其资产规模和收益。
这种做法使得安然在财务报表上显示出更高的盈利能力。
2. 隐瞒债务：安然利用复杂的财务结构，如特殊目的实体（Special Purpose Entities, SPEs），将大量债务隐藏起来，使得其财务状况看起来更为健康。
3. 操纵会计准则：安然通过与会计事务所合作，操纵会计准则，使其财务报表符合特定目的。
四、财务分析1. 资产负债表分析- 资产虚报：安然通过将资产转移至关联公司，使得其资产负债表上的资产规模被夸大。
例如，安然能源合伙的资产被计入安然公司的资产负债表中，而实际上这些资产属于关联公司。
- 债务隐瞒：安然通过特殊目的实体隐藏了大量债务，导致其资产负债表上的债务水平被低估。
2. 利润表分析- 收益虚报：安然通过操纵会计准则和转移资产，使得其利润表上的收益被夸大。
- 成本低估：安然通过将成本转移至关联公司，使得其利润表上的成本被低估。
3. 现金流量表分析- 现金流量不稳定：安然在财务报表上显示的现金流量并不稳定，这与其实际经营状况不符。
- 现金流入依赖关联公司：安然的现金流入很大程度上依赖于关联公司，这表明其经营模式存在风险。
五、安然事件的影响1. 市场信任度下降：安然事件严重打击了市场对财务报告的信任度，引发了全球范围内的会计和审计改革。
安然事件财务报告分析(3篇)
第1篇摘要：安然事件是20世纪最严重的金融丑闻之一，本文通过对安然事件财务报告的分析，揭示了其财务造假的行为，并探讨了其对金融市场和监管体系的影响。
一、安然事件背景安然公司成立于1985年，是一家全球性的能源和商品交易公司。
在2001年，安然公司突然宣布破产，成为美国历史上最大的破产案例。
安然事件引发了全球范围内的关注，尤其是其财务造假行为，成为金融史上的一大丑闻。
二、安然事件财务报告分析1. 财务报告造假行为（1）虚构交易安然公司通过虚构交易，将公司的债务隐藏在关联公司中，从而美化其财务报表。
例如，安然公司与关联公司之间进行了大量的虚假交易，这些交易实际上并不存在，但却在财务报表中得到了体现。
（2）滥用会计准则安然公司利用会计准则的模糊性，对财务数据进行调整，以达到美化财务报表的目的。
例如，安然公司利用“特殊目的实体”（SPE）来规避监管，将亏损项目从财务报表中剔除。
（3）虚假披露安然公司在财务报告中虚假披露了公司的财务状况，误导了投资者和市场。
例如，安然公司在2000年的财务报告中，将公司债务减少了数十亿美元，但实际上公司的债务并未减少。
2. 财务报告造假的影响（1）损害投资者利益安然事件导致大量投资者遭受损失，其中包括许多中小投资者。
这些投资者基于安然公司虚假的财务报告，对其投资决策产生了严重误导。
（2）破坏金融市场秩序安然事件暴露了金融市场的监管漏洞，导致投资者对金融市场失去信心。
这不仅损害了金融市场的健康发展，还可能引发金融危机。
（3）影响监管体系安然事件揭示了金融监管体系的不足，促使各国政府和监管机构加强对金融市场的监管，以防止类似事件再次发生。
三、安然事件对金融市场和监管体系的影响1. 金融市场影响（1）投资者信心受损安然事件导致投资者对金融市场的信心受损，加剧了金融市场的波动。
（2）金融产品估值下降安然事件使得金融产品估值下降，特别是与安然公司相关的金融产品。
2. 监管体系影响（1）加强金融监管安然事件促使各国政府和监管机构加强对金融市场的监管，包括对财务报告的审核、关联交易的监管等。
案例分析题 6] 安然——安达信不诚信自毁前程
![案例分析题 6] 安然——安达信不诚信自毁前程](https://img.taocdn.com/s3/m/0bd1f14fa8956bec0975e333.png)
[案例分析题6] 安然——安达信不诚信自毁前程2001年，美国华尔街明星企业纷纷倒闭，道-琼斯股票指数、纳斯达克股票指数和标准普尔500种股票指数屡创新低，股市投资者损失惨重，公众信心接连遭受打击。
2001年1月，曾在《财富》杂志全球500强名列第七的美国能源超级大企业安然企业对外公布：企业1997-2000年度虚报盈利5.91亿美元，增列6.28亿美元负债，直接导致投资者信心崩溃。
在不长的时间内，安然企业股价从最高超过90美元，股票市价过630亿美元，一路狂跌至不足1美元，连续30个交易日其股价徘徊在摘牌底线的1美元之下，安然企业股票被摘牌。
同年12月2日安然企业正式向纽约一联邦地方法院申请破产保护，破产清单所列资产达631亿美元。
安然企业破产后，其受害者遍及全球。
安然企业股票投资者损失惨重，血本无归；贷款给安然企业的华尔街金融企业、欧亚各银行承受至少50亿美元损失；美国著名的信用评级企业——标准普尔估计，与安然企业债务相关的证券商遭受63亿美元损失。
伴随着安然企业破产倒闭，全球五大会计师事务所之一、创立于1913年的安达信国际会计企业碰到巨大麻烦，遭遇严重诚信危机，进而引发全球会计行业强烈地震。
从安然企业成立之始后的16年里，安达信一直担任安然企业的独立审计师。
在2001年会计年度安达信的业务收入为93.4亿美元，其间有5200万美元的收入来自安然企业，而这其中2700万美元是管理咨询业务收入，只有2500万元才是审计鉴证收入。
很显然，安达信担任安然企业的独立审计师可谓扮演了双重角色：外部审计师和内部审计师。
因此，安达信的审计失去独立性，无法做到公正。
正如美国《商业周刊》评论员所说：“一只手做假，另一只手证明这只手做的账”，这样，怎能不出假账？2001年12月，安达信CEO约瑟夫•贝拉迪诺在国会作证确认，安达信对安然企业的财务会计问题处理上判断失误。
在收到美国证券交易委员调查安然企业财务与会计违规问题传票后，2002年1月10日，安达信发表简短声明，承认其负责安然企业审计工作的前主审计师大卫•邓肯曾召开一个紧急会议，组织力量迅速销毁上万份与安然破产有关的文件，而邓肯则说他是接到安达信的律师的指令后做的。
安然事件案例介绍
安然事件案例介绍
咱来唠唠安然事件哈。
安然公司呢，以前那可是美国的明星企业，就像班上的学霸一样，人人都觉得它特牛。
安然公司主要是搞能源相关业务的，什么天然气啊、电力之类的。
这安然公司啊，表面上看起来风光无限，盈利数据相当好看。
但实际上呢，就像一个外表华丽但内里破败的房子。
他们那些高层啊，想出了各种歪点子来造假。
比如说，他们做了很多复杂得让人头疼的财务操作，把那些亏损的业务藏起来，就像把垃圾塞到柜子最里面不让人看见一样。
安然还搞了一些特殊目的实体（SPV），这东西可就玄乎了。
通过这些SPV，他们把债务都转移出去，这样在财务报表上看起来债务就少了很多，利润就好像很高。
这就好比你跟别人说你很有钱，但其实你欠了一屁股债，只是把借条藏起来不让人知道。
他们公司的高层还和那些会计师事务所、评级机构勾结。
会计师事务所本来应该是财务的“警察”，要监督企业有没有做坏事的，结果呢，在安然这儿就变成了“帮凶”。
评级机构也乱给安然的债券评好等级，误导了很多投资者。
那些在安然工作的普通员工可就惨了。
他们很多人把自己的养老钱都投到了安然公司的股票里，觉得自己公司这么厉害，肯定稳赚不赔。
结果呢，大厦一倒，股票变得一文不值。
最后呢，安然这个大骗局被戳破了，就像气球被扎破一样。
公司破产了，那些高层呢，有的进了监狱，这可真是罪有应得。
安然事件就像一颗大炸弹，在美国的商业界炸开了锅，让大家都知道了企业造假的危害有多大，也让大家对那些所谓的大公司、大机构都多了几分怀疑。
会计经典案例
会计经典案例案例一：安然公司会计丑闻安然公司是美国一家能源交易和金融服务公司，成立于1985年，曾是全球最大的天然气和电力交易公司之一。
然而，安然在2001年因会计丑闻而破产。
安然公司的会计造假始于1997年，该公司通过设立特殊目的实体（SPEs）与合作伙伴进行交易，将债务和亏损转嫁给这些实体，以掩盖公司实际业绩的下滑。
安然的高层管理人员还通过利用会计标准的漏洞和模糊性，进一步扭曲财务报表，夸大收入和利润。
在整个会计丑闻期间，安然的高层管理人员积极参与和掩盖这些违法行为，导致造假的程度越来越严重。
这场会计丑闻的影响非常严重，安然公司在2001年倒闭，成为美国历史上最大的企业破产事件之一。
这个案件震动了整个美国的金融市场，导致了金融界的大规模调整，并引发了对于企业道德和会计伦理的重视。
这个案例对于会计行业产生了深远的影响。
它揭示了一系列关于公司治理、内部控制和审计的问题。
安然的会计丑闻暴露了审计师和监管机构的失职，以及对于金融公司的监管不力。
此后，美国的会计准则制度和金融监管体系都进行了重大的改革，以防止类似的事件再次发生。
这个案例也对会计师的角色和责任提出了挑战。
会计师应该在识别和揭示公司违法行为方面发挥更加积极的作用，而不只是依赖客户提供的信息。
此外，这个案例还提醒了会计师要时刻保持职业操守和道德标准，遵守会计准则的精神和原则。
总之，安然公司会计丑闻是一起经典的会计案例，对整个会计行业产生了重大的影响。
它提醒我们要警惕企业的违法行为并积极揭示，同时要保持职业操守和道德标准，以维护会计行业的信誉和可靠性。
案例二：万历朝的财政危机万历朝是明代中国的一个朝代，历史上以其财政危机而闻名。
这个财政危机源于明朝时期的会计失误和管理不善。
在万历朝期间，官员对于财务管理的疏忽和腐败导致了朝廷财政的困境。
明朝时期的会计制度本身就存在许多问题，缺乏有效的内部控制和审计机制。
此外，官员们还经常滥用税收和财政收入，将其挪用为私人财物，使得国家财政无法收支平衡。
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财务案例--美国安然事件超高增长的阴暗秘密——制造概念吸引投资者，通过关联企业间的“对倒”交易不断创造出超常的利润，巨额债务和风险却隐而不彰——一部财务报表操纵大全。
——安然公司是一个典型的“金字塔”式关联企业集团，共包含3000多家关联企业。
这在美国巨型公司中并不鲜见。
促使安然崩溃原因的关键，在于安然与这些关联企业的关联交易及相关信息披露上均出现极大问题。
第一，安然关联企业及信托基金以安然的不动产(水厂、生产设施等)作抵押，向外发行流通性证券或债券。
但在这些复杂的合同关系中，通常包括一些在特定情况下安然必须以现金购回这些债券或证券的条款。
不幸的是，在美国加利福尼亚州2000年以来延绵不绝的电力供应危机及其给能源市场带来的震荡中，这些条款达到了“触发”的门槛，安然的现金情况于是急剧恶化。
第二，安然将许多与关联企业签署的合同保为秘密，把大量债务通过关联企业隐藏起来，运用关联交易大规模操纵收入和利润额，采用模糊会计手法申报财务报表。
这些欺诈、误导股东的手法于2001年11月被披露后，市场对安然完全丧失信心，投资者将安然股价推到低于1美元的水平。
这是受害者给施害者的惩罚，也是最终埋葬安然的主因。
安然的扩张融资与企业结构策略、不同关联企业的目的以及最终安然破产的几个主要关联交易细节，值得仔细解析。
当能源市场管制解除之后，面对市场剧变，安然采取的策略之一，便是利用关联企业结构，并“革新性”地使用财务手段来避免直接的企业负担，同时灵活地扩大企业规模/为一家专业石油天然气传输和交易公司，安然与业内的大多数公司一样，有着较高的负债率。
正因为如此.这类公司不能无限制地增加债务规模，因为债券评级公司如标准普尔和穆迪会因此而调低该公司的评级。
这对有大量债务且依靠未来发行债券融资的公司来说是极危险的，它将立即导致其借债成本迅速上升，许多时候甚至会直接导致出现现金流危机。
在20世纪80年代中期以前，美国联邦能源监管委员会对能源市场进行严格的价格和竞争地域监管。
尽管安然公司的负债率较高，由于公司受到能源管制政策的保护，利润相当稳定，它的债券一直属于“投资级”，是非常有信誉、低成本的债券。
债券投资者和评级公司认为，即使公司的经营环境恶化(如需求降低等)，政府会允许安然对其占据垄断地位的地区能源提价，从而保证利润。
从1985到1986年，美国联邦能源监管委员会开始进行解除监管的改革，不但放开价格管制，而且允许能源用户可以签订长期能源供应合同。
这些措施大大加剧了美国能源市场的竞争局面。
1989年，价格改革覆盖了石油开采和提炼的每一个环节。
随着盈利波动性的上升，安然的债券一度被降为“垃圾债券”。
——在市场剧变之际，安然公司面临的挑战包括：——如何寻找业务增长点来扩大规模，并保持利润增长的稳定性？——如何维持稳定的现金流以巩固偿债能力？——如何寻找一个健康的财务杠杆率，既有利于融资需要，又能保持管理层对投资项目的稳定控制？——安然采取的策略之一，便是利用关联企业结构，并“革新性”地使用财务手段来避免直接的企业负担，同时灵活地扩大企业规模。
其进行扩张的手法和对关联企业的运用，随着安然倒闭，正逐步为人所知。
财务游戏LJM二号与安然之间的协议金额面值高达21亿美元。
在IT业及通信业持续不振的情况下，安然在2000年至少从互换协议中“受益”5亿美元，2001年“受益”4.5亿美元。
这些收益其实正好对应于其相应的宽带资产贬值。
但安然只将合约对自己有利的部分计入财务报表，并把这些受益算作收入——这其实不是什么收益，只是一个财务游戏安然旗下除了众多能源和宽带通信企业，还有一些基金管理公司，为安然提供所需的融资、套期保值或风险控制手段。
正是与这些关联企业的背后交易，使安然最后破产。
最典型的案例是LJM资本管理公司(LJM Capital Management)。
这家安然关联企业由当时安然的财务总监安德鲁?法斯托牵头建立并自任总经理，主要业务是投资管理，LJM的名称即以其三个孩子姓名的第一个字母组合而来，发行的基金包括LJM一号、LJM二号、LJM(开曼群岛)等，其中，规模最大的LJM二号基金的投资者包括第一波士顿、Wachovia(美国最大的地方商业银行之一)、通用电气和阿肯色州教师基金等信誉卓著的机构投资者。
这种合伙是在美国越来越流行的投资者联合进行投资的工具。
安然在LJM一号和LJM二号基金中分别投入了1600万美元和3.94亿美元的资本。
2000年中开始，安然最新重大项目宽带公司的前景日益暗淡，安然公司管理层甚为担心。
此时，安然财务总监法斯托建议，要求关联企业LJM二号为其宽带业务等资产的价值提供担保。
于是，安然与LJM二号签订交换合同，条件为：如果安然这部分资产升值，LJM二号将分享溢价；如果安然这部分资产贬值，LJM二号必须弥补安然贬值部分；安然可以立即从LJM获得12亿美元现金，但如果LJM二号发生清偿危机，安然将打入价值为12亿美元现金或等值安然股票。
安然并没有事先确定承诺发行股票的数量，而是保证所发行的股票价值等于12亿美元。
这里的风险是，如果安然股价出现大幅下滑，它将被迫发行更多数量的股票来凑足相应的价值，更加稀释原有股东的股票价值，导致股票价格进一步下跌。
由于安然股票跟宽带资产的价值有很高的相关性，其结果是，如果未来这部分资产价值继续下跌，安然股价受到压力时，因这种担保导致的股票稀释反而使股价进一步下跌，安然投资者的风险陡然加大。
这一潜在风险，直到安然崩溃，从未公开披露。
LJM二号与安然之间的协议金额面值高达21亿美元。
在IT业及通信业持续不振的情况下，安然在2000年至少从互换协议中“受益”5亿美元，2001年“受益”4.5亿美元。
这些收益其实正好对应于其相应的宽带资产价值减少。
但安然只将合约对自己有利的部分计入财务报表，并把这些受益算做收入——这其实不是什么收益，只是一个财务游戏。
这些支付使LJM二号本身的资金陷于枯竭。
按照上述协议，安然必须发行价值12亿美元的股票充实LJM二号的资金。
不幸的是，安然股价也在直线下跌，到2001第三季度已跌至40美元以下。
安然决定不实施新股发售计划，于是只好依靠出售资产套现，赎回LJM二号中其它投资者的投资，使LJM二号成了安然的全资子公司。
这样一来，安然原来没有合并进财务报表的亏损，一下子暴露了出来。
在2001年10月16日，安然公布第三季财务报表时，称为了中断与“某一关联企业”的财务合约而出现10亿美元的一次性重组费用，同时也从“股东权益”(shareholder equity)项下扣除12亿美元。
这12亿美元是履行与LJM的责任。
此消息引起激烈的市场反应，也是安然下沉的开始。
安然与LJM的这类关联交易，本身并不一定违法。
从美国近年的实践中看，工业公司与金融机构签订合约来对自己的业务进行套期保值已成常见行为。
这类保险型的合同其实是一种金融工具，基金投资者可从安然的资产升值中得利，但也承担相应的损失。
这种“互换”也使安然得以“熨平”自己的盈利波动，使之不受到行业波动的影响，从而不轻易令华尔街“失望”。
由于LJM中安然的股份不足以引发合并报表，安然及其审计师安达信会计师事务所都声称其行为符合美国通用会计准则。
但是，即使对这些“衍生工具合同”的风险披露尚没有统一的认识，安然也是明显利用了会计上的漏洞，把风险隐藏在背后。
安然在实质上承担了全部的风险，审计师应当据此要求合并或拒绝签署报表。
藏起来的债务安然称发现了如何使传统能源公司一跃成为高增长、高利润的“新型企业”的“秘诀”。
但实际上，公司的大部分“价值”都来自于被隐藏起来的债务。
为了扩张企业，安然需要大量融资，但又不想增发股票或直接发行更多负债，以免摊薄股权或降低债信评级。
在许多种可能的选择中，安然选择了一条危险的道路：利用关联企业来隐藏债务。
安然钻了美国通用会计准则(GAAP)的空子，虽然拥有许多子公司50%的股份，但仍然无须合并其报表，所以,虽然在实质上控制了所设立的子公司和投资项目，这些子公司的负债在安然本身的资产负债表中很难反映出来。
安然利用的另一种手段是“信托基金”。
其中最著名的两个分别称为“马林”(Marlin)和“鱼鹰”(Whitewing)。
在“马林”中，安然将自己在英国和其它地方的水厂资产剥离给基金，让后者以此为抵押发行债券。
信托基金通过发债融来的资金进入安然，安然却无须将这些债务计入公司报表内(因这是用水厂资产“换来的”)。
但是，安然承诺在一定期限内用股票或现金赎回“信托基金”。
安然的如意算盘是在“信托”存续期内尽量使相应的资产增值，在信托赎回时出售该资产来支付债券。
但不幸的是，安然的英国业务并没有升值，当“马林”信托基金的赎回期在2001年7月来临时，安然须用可转换优先股或现金来补充。
安然的解决方案是建立“马林二号”信托基金，将最终的赎回期限拖延到2003年。
“马林二号”基金的负债为10亿美元。
安然宣称，即使出售信托基金所持有的水厂资产的收入不足偿还其债务，安然还可出售公司的其他资产(如波特兰电力公司等)来补充。
但是，如果安然公开披露此信息的话，债信评级公司一定会据此重新考虑对安然的债信评级，因为这部分资产等于已抵押给了信托基金，已不能用于安然本身的债务清偿。
“鱼鹰”信托基金以同样方式发行了24亿美元的债券，作为抵押的资产包括安然在中美洲的天然气传输系统、为欧洲电站设计的涡轮机组、在欧洲各电厂中的股份以及其它能源资产。
如果这些项目最终的价值超过了负债的金额，安然可以得到“额外”的利润。
由于这些资产和负债在安然的资产负债表中都没有反映，这些“额外”的盈利很可能给人们一种假象：安然用了很少的资本就得到了很高的利润。
按照信托条款，安然在两个条款同时满足时，必须立即以现金清偿基金债券。
第一，安然股价低于一定的“门槛”(对于“鱼鹰”是59.78美元，对于“马林二号”是34.13美元)；第二，安然的信用评级被降至“投资”级以下。
到2001年10月底，安然股价早已低于30美元，第一个条件已满足，现在的问题仅是第二个条件是否会被触发。
一旦触发，安然必须提前解散信托基金并偿还相应债务。
11月8日，安然宣布在1997到2000年间由关联交易共虚报了5.52亿美元的盈利，其股票剧跌至10美元以下。
由于急缺现金，安然开始与昔日的竞争对手德能公司(Dynegy Inc.)开始兼并谈判。
次日德能公司宣布收购安然。
到了11月28日，安然不得不宣布一周内将有6亿美元的欠款到期。
当天，标准普尔公司将安然债券连降六级为“垃圾债”。
清偿基金债券的第二个条件满足，安然必须解散“马林二号”和“鱼鹰”信托基金、偿还共34亿美元债务。
此时的安然已山穷水尽，既无现金，也不可能通过增发股票偿还——其股价已跌到60美分——惟一的选择是申请破产。