养老金入市之意义
养老金制度对金融市场的影响
养老金制度对金融市场的影响近年来，随着人口老龄化的加剧和经济发展的不断推进，养老金制度已逐渐成为一个备受关注的话题。
在这个背景下，养老金制度对金融市场的影响也逐渐凸显出来。
本文将从多个方面探讨养老金制度对金融市场的影响。
首先，养老金的投资将为金融市场提供更多的资金来源。
随着养老金基金规模的不断扩大，养老金机构需要将资金进行有效配置。
他们通常会将一部分资金投资于金融市场，如股票、债券、基金等。
这将为金融市场提供更多的资金来源，并提高市场的流动性和活动性。
另外，养老金的投资行为还将带动市场的投资热情，推动经济的发展。
其次，养老金的投资将对金融市场的风险承担产生影响。
养老金作为长期稳定的资金来源，有着相对长期的投资周期。
养老金机构在投资过程中会更加注重资产的安全性和长期回报率，相对对风险的承受能力较高。
因此，他们更愿意将资金投资于较为稳健的资产，如蓝筹股、国债等。
这将降低市场的整体风险水平，提高市场的稳定性。
第三，养老金制度的改革将对金融市场的结构产生影响。
养老金制度的改革通常涉及到养老金机构的设立和管理。
随着养老金市场的不断发展，养老金机构获得了更多的自主权，他们可以自行决定资金的配置，选择适合的投资标的。
这将改变金融市场原有的投资格局，引导金融机构更好地服务养老金市场。
另外，养老金制度的改革还可能带来更多的投资工具和产品，如养老金债券等，从而推动金融市场的创新和发展。
最后，养老金制度的实施将对金融市场的稳定性产生积极影响。
养老金制度的建立和运行有助于缓解养老风险对个人和家庭的冲击，从而减少金融市场因养老问题引发的不确定性和不稳定性。
同时，在养老金制度的约束和监管下，金融市场的运行也将更加规范和透明，有助于减少金融市场的风险和波动。
综上所述，养老金制度对金融市场的影响是多方面的。
它提供了更多的资金来源，降低了市场的整体风险，改变了市场的结构，推动了市场的发展，同时也促进了金融市场的稳定性。
因此，政府和相关机构应加强对养老金制度的建设和改革，使其更好地服务于金融市场和人民群众的需求。
养老金入市的利弊具体
养老金入市的利弊具体养老金入市有何利弊【稳定市场，保值增值】养老金投资期限较长，中长期资金入市有利于稳定市场，有利于减少股市波动。
避免市场出现大起大落，有助于培育一批具有稳定业务****、较强核心竞争力的专业投资管理机构，既完善了投资者结构，又提高了市场效率。
允许养老金进入投资领域，无论是投入到基础设施、重大项目，还是投入到股市，将养老金资本化，有利于养老金的不断保值增值。
在基本养老金的投资运营管理方面，可遵循投资多元化的原则。
基本养老金可投资不同类型的资产，以达到风险分散化和收益最大化的平衡，从长期来看，资本市场是养老金实现保值增值的重要投资场所。
【缺口大，养老资金并不宽裕】中国目前的养老金制度实质上是现收现付制，也就是将当代年轻人收入的一部分直接转移给当代老年人，这种透支挪用导致巨额养老金个人账户“空账”，名义上有钱，实际上为无法兑现的空头数字。
长期以来，我国养老金因为统筹资金的不足，个人账户储蓄中的一部分始终用于弥补缺口。
目前，我国个人养老金账户空账规模近3.6万亿，从年起，养老金当期就开始出现入不抵支，且缺口逐年加大。
随着人口老龄化问题的加剧和赡养比的逐年攀高，近年来养老保险不可持续问题已越来越突显。
所以仅从资金上看，入市的条件并不成熟。
【入市存在一定风险】毕竟没有风险的股市是不存在的，而中国股市尤其“雨晴难辨”。
纵观全国社保基金理事会在2000年至2010年的投资数据，在股市大好的2006年、2007年，社保基金投资股票的收益分别是29.01%、43.19%，而2008年股市情势不妙，当年投资股票的收益是-6.79%，可见这并不是一个稳赚不赔的买卖。
居民自己的剩余资金投资亏了，尚可承担风险，养老的钱要是再亏了就有苦说不出了。
“赔了算谁的”，尤其是在养老金缺口不断增大、延迟退休提上议程的当下，这种担心并非多余。
养老金入市对股市的影响大利好昨日，人社部称，该部目前已印发基本养老保险基金委托投资合同，下一步将正式启动投资运营工作。
对我国养老金入市问题的思考
化和通货膨胀都加 剧着养老金保值增值的压力 。 目前而 言， 我 推 动 国 内资 本 市 场 的 体 制 改革 ， 进 其 发 展 与 完善 。同 时 ， 熟 促 成 国的社会保 险基 金结余只 能存银 行、 买国债 ， 资方 式过于单 的国内资本市场 ， 投 能最大程度地 保证养老金 的保值 增值 ， 即使
政经枧福 生
（ 江西财经大学金 融学 院， 江西 南 昌 ３０ １ ） ３ ０ ３
【 要】 摘 养老金是关乎社会稳定、 全民福祉的大事， 自养老金入市提 出以来， 一石激起千层浪， 人们褒贬不一。文章将结合我
国养老金 管理中存在的 问题 ， 国养老金入 市的积极影响 、 因素进行 细致地 分析 ， 照国际养老金入市的 实施情况， 而引 对我 消极 参 进 发对养老金入 市的思考 ， 出合理建议， 提 最后表 明文章观点 ， 出总结。 做 【 关键词】 养老金 ； 养老金入 市； 积极影响 ； 因素 ； 策建议 消极 对
口， 保值增值压力越来越大。不断上涨 的物价水平 ， 使得我 国的 连 的。 一方面 ， 资本市场的资产要求长期持有 ， 而非短 时间 的投
养老金 出现严重缩水 ； 另一方面， 养老金 目前 已经 出现缺 口， 而 机 ， 投资者不会随着市场 的波动而追涨杀跌 ， 实践表明 ， 养老金
且 随 着 我 国人 口老 龄 化 的 加 速 ， 种 缺 口将 会 增 大 ， 口老 龄 属于长 期投 资、 这 人 价值投 资； 另一方面 ， 我国养老金入 市 ， 能极大
一
，
投资收益率过低 ， 一步使得养老金更加捉襟见肘 。 国家 资本市场有波动 ， 进 据 也会在不久的将 来挽 回损失。长期来看 ， 养老
社科 院的测算 ，０ ０ 到 ２ ０ ２０ 年 ０ ８年全 国社 保基金 总收益率可 能 金投 资资本市场 是必 然趋 势。随着养老金进入资本市场 ， 资本
城镇职工基本养老保险基金收支缺口下的财政风险——以“养老金入市”最优化投资组合配置为考察视角
一、引言人口老龄化、通货膨胀等因素导致我国养老保险基金“缩水”［1］，基金池面临“收不抵支”困境，财政状况恶化。
城镇职工基本养老保险基金是我国养老基金重要成分。
保障我国城镇职工基本养老需求，缓解政府财政“兜底”压力，是推迟城镇职工基本养老保险基金收支缺口出现时间、缩小基金收支缺口规模［2］的根本动力。
根据《中国社会保险发展年度报告2015》，早在2015年，已经有六个省份（黑龙江、辽宁、吉林、河北、陕西、青海）出现城镇职工基本养老保险基金当期收支缺口。
城镇职工基本养老保险遵缴率下降、参保职工数量降低是各省份养老基金当期“收不抵支”的主要原因［3］。
因此，从源头提高养老基金收入是缩小养老基金收支缺口、增强养老基金的支付调剂能力［4］、缓解政府财政压力的根本方法。
城镇职工基本养老保险基金收支缺口的本质是基金收入不足以应对支出额度，基金支付能力与退休职工的养老金领取需求严重错配。
人口老龄化、通货膨胀、个人账户空账运行等引致的城镇职工基本养老保险基金“收不抵支”困境收稿日期：2021-01-19本刊网址·在线期刊：http ：///jhxs基金项目：北京市社会科学基金重大项目“北京市金融风险预警与防范研究”（17ZDA26）作者简介：孙健，男，山东高密人，对外经济贸易大学保险学院教授，博士生导师，E-mail ：www12345www2021@ ；王君，女，山东临沂人，对外经济贸易大学保险学院博士生，E-mail ：****************。
城镇职工基本养老保险基金收支缺口下的财政风险——以“养老金入市”最优化投资组合配置为考察视角孙健，王君（对外经济贸易大学保险学院，北京100029）摘要：通过构建城镇职工基本养老保险基金收支模型，比较城镇职工基本养老保险基金入市前后的收支现状及变化趋势，分析风险最小化条件下的最优投资收益率对城镇职工基本养老保险基金池的扩大效应，可以探讨城镇职工基本养老保险基金收支缺口下引致的财政风险，并为扩大基金规模、优化最优投资组合配置提出改进建议。
养老金要不要入市
零 ，但 风 险 归 零 的 同 时 ，收 益 也 同 样
的 问 题 ，当 然 该 ！ 早 就 该 ！ 我 们 必 须 在 本 金 本 来 就 不 够 的 前 提 下 ， 为 了 阳 光 化 了 。 做 好 了 ， 也 许 双 赢 、 甚 至 看 到 十 年 之 间 错 过 的 机 会 。 当 然 ， 养 所 谓 的 安 全 ， 忽 视 养 老 金 投 资 收 益 过 老 金 投 入 股 市 是 不 是 风 险 巨 大 ？ 我 认 低 、而 越 来 越 不 够 的 问 题 。
也 有 风 险 小 的 股 票 ， 不 可 以 一 概 而 的 高 速 公 路 公 司 、 传 统 大 型 企 业 、 银 安 全— — 恶 性 循 环 。
论。
行 等 低 风 险 股 票 的 分 红 制 度 必 须 尽 快
我 们 必 须 尊 重 投 资 风 险 与 收 益
汇 金 公 司 拥 有 中 国 国 有 银 行 的 建 立 ，大 幅 提 高 中 国 股 市 对 稳 健 投 资 对 称 的 基 本 原 则 。 绝 不 能 为 了 避 开 风
事 情 ，但 在 中 国 却 引 起 了 轩 然 大 波 ，
一
片 反 对 之 声 。 为 什 么 会 这 样 ？ 难 道
是 反 对 者 无 视 自 己 的 养 老 问 题 ？ 不 认 为 “ 老 金 不 进 股 市 是 个 巨大 的 错 养
是 。 从 现 在 看 到 的 问 题 是 ：公 众 担 心 误 ” 。 这 时 ，才 会 增 强 养 老 金 管 理 制 中 国 养 老 金 的 管 理 水 平 、投 资 水 平 ， 度 改 革 的 动 力 。 我 们 不 能 否 认 ， 改 革
为 ，有 风 险 ， 但 绝 非 巨 大 。 依 据 现 实
养老金的意义与重要性
养老金的意义与重要性随着社会的发展和人口老龄化的加剧，养老金作为一种社会保障制度，扮演着越来越重要的角色。
养老金的意义与重要性不仅体现在个人层面，也涉及到整个社会的稳定和可持续发展。
本文将从个人和社会两个层面探讨养老金的意义与重要性。
一、个人层面1. 经济保障养老金作为一种退休福利，为个人提供了经济保障。
在退休后，个人的收入来源减少，但生活开支并未减少，甚至可能增加。
养老金的发放可以弥补个人退休后的收入缺口，确保个人的基本生活需求得到满足。
2. 提高生活质量养老金的发放不仅可以满足个人的基本生活需求，还可以提高个人的生活质量。
通过养老金的支持，个人可以享受更好的医疗保健、休闲娱乐等服务，提高生活的舒适度和幸福感。
3. 社会地位保障养老金的发放也可以保障个人的社会地位。
在社会中，退休后的个人往往面临着身份转变和社会角色的变化。
养老金的发放可以确保个人在退休后仍然拥有一定的经济来源，维持其在社会中的地位和尊严。
二、社会层面1. 社会稳定养老金的发放对于社会的稳定具有重要意义。
随着人口老龄化的加剧，如果没有养老金的支持，大量退休人员将面临生活困境，可能导致社会不稳定因素的增加。
通过养老金的发放，可以减轻退休人员的经济压力，维护社会的稳定。
2. 经济发展养老金的发放也对经济发展具有积极影响。
养老金的支出可以刺激消费需求，促进经济增长。
退休人员通过养老金的消费，为社会经济注入新的活力，推动产业的发展和就业的增加。
3. 社会公平养老金的发放可以实现社会公平。
通过养老金制度，社会可以将财富重新分配，减少贫富差距，实现社会的公平与正义。
无论个人的职业、收入水平如何，每个人都有权利享受到养老金的福利，确保老年人的基本生活需求得到满足。
综上所述，养老金的意义与重要性不仅体现在个人层面，也涉及到整个社会的稳定和可持续发展。
养老金的发放可以为个人提供经济保障，提高生活质量，保障社会地位；同时也可以维护社会的稳定，促进经济发展，实现社会公平。
浅谈我国养老保险基金的入市与监管
Байду номын сангаас
浅 谈莪 国荠老保险基金的兀市与监管
（ １ ． 长江 师 范学 院
陈晓琴 项维成 廖愉平 ２ ． 重 庆 市长寿 区飞龙 九 年制 学校
３ ． 重庆 工 商大 学 ）
［ 摘 要］ 养老保 险基金增值保 值形势越 来越 严峻 ， 养老保 险基金是否应全 面进 入资本 市场？基于此本文探讨 了养老保 险基金入 市 的必要性 、 入 市渠道 选择及 其监管问题 。 ［ 关键词 ］ 养 老保 险基金 资本 市场 投资 渠道 监 管 截至 ２ ０ １ １ 年末 ， 中 国６ ０ 岁 及以上人 口数量 已达 １ ． ８ ４ ９ ９ 亿， 占总人 口比重 的 １ ３ ． ７ ％ … ， 全 国社会保 险基金滚存结余 ２ ． ９ ８ 万亿元 ， 全国社保 基金 理事 会理事 长戴相 龙称全 国城镇 职工基 本养 老保险个 人账 户为 ２ ． ５ 万亿 元 ， 但是个 人账 户实有 资金 ２ ７ ０ ３ 亿元 ， 空 账金额 突破 ２ ． ２ 万亿 元， 同时在 以银 行存款 为主的投 资体制下 ， 从２ ０ ０ １ 到２ ０ １ １ 的十余 年问 中 国养老保 险基金 “ 缩水 ” 近６ ０ ０ ０ 亿元 。 中国 Ｅ ｔ 益面 临着 老年化 人 口 的持续增 加和养 老基金 的支 付困难 ， 养 老金保值增值 的话题一直 是社 会关 注的热点 。我国养老金 主要包括社保 基金 、 基本 养老保 险基 金和 企业年金 三部分 。其中社保基金和企业年金 已经实行 专业 化市场化投 资管理模式 ， 而基本养老保险基金政策只允许存在银行 或者购买国债 ， 投资 渠道非常狭 窄 ， 保值增值 压力突 出。对养老保 险基金是否该 全面 入市 的讨论 几近 白热 ， 养老保 险基金是 否该 全面人 市 ， 又该 如何 监管
浅议国外养老金进入资本市场对我国的借鉴作用
９ ％左右 资产 为银行存款 ， 中不乏活期存款 ， １ ％投资 国 论澳大利亚哪一个行业蓬勃发展 ， ０ 其 仅 Ｏ 都会 以提高养老金 公司投资
债 。十几年来 ， 社会保 险基 金投 资获得的收益率平均 每年不到 收益的方式 ，将相当一部分经济利益 回馈到普通 民众手里 ， 以
２ 而 ２ ０ ￣２ １ 的通货膨 胀率为 ２ １ ％ ， ％， ０ １ ０ ０年 ． ４ 社保基 金资产 保证财富可 以在一定程度上循环 。而在加拿 大， 养老金 则是最
我 国 养 老 金 面 临 的 困 境
、
我 国养 老金正面 临资产价值缩水和 缺 口放大风 险， 保值 基金 有 ５ ．３ 其 ２ １ ％投 资于股 票 ；英 国企业 补 充养老 保 险基金 有 增值 问题已上升 为保 障民生的紧迫课题 。目前 有关部门应研究 ７ ． ２ ９０ ％投 资于股票 ； 日本企业补充养老保 险基金有 ２ ． ９ ９ １ ％投
如 何加 快推进养老金 多渠道投 资运 营， 鼓励满足 条件 的试 点省 资于股票 ； 加拿大这一 比例则为 ３ ．６ ５ ４ ％。既然如此， 中国的养
份养老金入市并适 时扩大 范围。同时， 应尽 快做好制度 安排和 老保 险金 凭啥就不能享受资本市场 的收益 ， 而只能在负利率 中 准备 ， 未来可 继续委托社保基金或设立类似 架构的专 门机构来 “ 缩水 ” ？从这个意义 上说 ， 呢 养老金 入市分享经济 发展 的收益 ， 投 资运 营。 １ ．中国养 老金资产缩水的状况令人担 忧 。据 中国社科 院 单从拓宽养老金投资渠道本身来看， 的确并无 问题。 ２ ．操作方 法 。在澳 大利亚 ， 个人都会 有个人 养老金 账 每
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促进我国养老金并轨改革 推进我国养老金法律法规建设 对资本市场的影响 对宏观经济的影响
一定程度上缓减养老金急缺问题
60岁以上人口占总人口比
60岁以上人口占总人口比 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 29.90%
13.26% 7% 2000年 2010年
养老金并轨
有利于社会财富的公平分 配，促进和谐社会建设。
推进我国法律法规建设
完善立法体 例、提高立 法层次，从 制度上明确 各方权责
规范养老金 的入市运作， 明确养老金 的产权关系
使养老金入市 收益真正地为
养老金受益者
所有
设立专门监 管机构，赋 予相关部门 明确的监管 职权
确立统一的 养老金管理 运营机构， 并明确其权 利和义务
养老金入市
促 进 改 革 实 施 运 作 提 供 更 充 足 的 资 金
• 2014年我国决定进行养老金并轨改革，颁 布了《关于机关事业单位工作人员养老保 险制度改革的决定》，使养老金并轨改革 进入了实质性实施阶段。机关事业单位与 企业一样开始缴纳社会养老金，机关事业 单位和个人共同承担养老保险费用，分担 比例为机关事业单位缴纳单位工资的 20%，个人缴纳工资总额的8%。
一定程度上缓减养老金急缺问题 全国社保基金、基本养老金及企业年金资产规模 资产 所占比例 占当年GDP比重 社会保障基金 基本养老基金 企业年金 89 2.39 0.48 23.67% 63.56% 12.77% 1.73% 4.60% 0.92%
Resources：中国养老金发展报告2013，中国统计年鉴2013
对资本市场的影响
降低融资 成本 加强资产 流动性 对我国股 市的影响
• • • •
养老金投资通常为长期价值投资，投资的长期性使得流动性溢价降低 养老金入市往往采取多元化的投资策略，养老金持有既定公司股份的风险溢价较低 养老金规模庞大，能够获取规模收益从而减少交易成本，且摊薄证券承销的成本 促进资本市场的发展，降低证券的发行成本以及交易成本
2011 8698 5.58 5.4
平均 4799 8.24 2.99
基金规模（亿 1325 元） 投资收率（%） 2.71 通货膨胀（%） 1.2
Resources：全国社保基金理事会年度报告（2003-2012），中国统计年鉴（2003-2012）
事实上，全国社会保障基金和企业年金均已入市投资，且表现不俗。表中显示， 2003 年~2011 年的九年间，全国社会保障基金的投资收益率在 8 个年份里超过通货膨胀 率；九年间的年均投资收益率为 8.24%，远大于 2.99%的年均通货膨胀率，可谓收获颇丰。 而养老金相对于社会保障金是一笔更加庞大的资金，它的入市在未来可以一定程度 上解决养老金急缺问题。
对宏观经济的影响
减少投机行为，发展 壮大机构投资者 增强投资者信心，促 进资本市场的发展
避免资产缩水，实现 保值增值
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入市养老金规模庞大且有逐年早增加趋势，夸大资本市场规模 入市养老金资产配置将会呈现多元化特点 养老金入市带动金融创新，许多创新型投资产品蓬勃发展 资金的充裕加之金融产品的丰富，提高了资本市场的活力、促进了资产的流动性
• 养老金入市首要任务是保证资金安全，其次才是保值增值。所以养老金入市并不是 国家的一种救市行为 • 参考美国，养老金作为一笔长期的，规模庞大的投资，极有可能在未来成为我国股 市的重要稳定力量，对我国股市起到一定的正面作用
14.80%
2013年
2050年
Resources：World Population Prospect: The 2004 Revision.
Resources：国家统计局
我国人口年龄结构图
我国的国情决定了我国的人口老龄化和经济发展并不适应，正在出现“未富先老”的局面。人 口老龄化导致老年人口抚养比不断攀升，同时随着生活条件不断改善，医疗卫生水平不断提升人类 预期寿命正在延长，两方面原因共同作用加剧了养老金急缺问题。 另一方面我国的养老保险基金实际处于严重贬值状态，近10年来，养老保险基金年收益率不足 2%，而在2003年至2012年这9年中，我国年均通胀率为2.99%。
年份
2003
社会保障基金历年投资收益率 2004 2005 2006 2007 2008 1711 3.32 3.9 2010 3.12 1.8 2827 9.30 1.5 5161 43.19 4.8 5130 -6.79 5.9
2009 7766 16.12 -0.7
2010 8566 4.23 3.3
促进我国养老金并轨改革
双轨 制度 并轨 改革
• 92年起，国家实行“养老金双轨制”退休 制度，即不同工作性质的退休人员实行不 同的养老金制度。其中，机关和事业单位 职工在工作期间不缴纳或少缴纳养老保险 费用，退休时由国家财政统一支付；而企 业职工则实行由企业和职工本人分别按一 定的标准（目前分别为20％和8％）缴 费，并分别划入个人账户和统筹账户。