北大投资学课件第4章 证券市场及其运行
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投资学第二篇第四章证券市场及其运行
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三,证券的交易
(一)证券交易方式 1,现货交易 , 2,信用交易(融资融券) ,信用交易(融资融券) (二)证券交易的一般程序 1,开户 证券交易专用帐户和资金帐户. ,开户——证券交易专用帐户和资金帐户. 证券交易专用帐户和资金帐户 2,委托 向证券商发出代为证券交易的一种授权指令. ,委托——向证券商发出代为证券交易的一种授权指令. 向证券商发出代为证券交易的一种授权指令 3,竟价方式与成交 集合竟价: ,竟价方式与成交——集合竟价:按成交量最大的价格成交; 集合竟价 按成交量最大的价格成交; 连续竟价:在交易时间内连续对委托单进行撮合成交. 连续竟价:在交易时间内连续对委托单进行撮合成交."价格优 时间优先"原则. 先,时间优先"原则.等. 4,清算与交割——结清价款,交割股票.T+0,T+1,等. ,清算与交割 结清价款, 结清价款 交割股票. , ,
证券市场及其运行 第四章 证券市场及其运行
学习要求: 学习要求: 1,熟悉证券市场功能与结构. ,熟悉证券市场功能与结构. 2,知道证券发行和交易的程序. ,知道证券发行和交易的程序. 3,了解证券市场行情指标的含义与计算. 了解证券市场行情指标的含义与计算. 了解证券市场行情指标的含义与计算 本章学习方法:自学,提问,答疑. 三个问题. 本章学习方法:自学,提问,答疑. 三个问题.
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资料: 资料:中国证券市场的上市公司与投资者 截至2006年 月底,境内上市公司( 截至2006年2月底,境内上市公司(A,B股)1377家. 2006 1377家 中小投资者开户数达7361.30万户.各种机构投资者: 中小投资者开户数达7361.30万户.各种机构投资者: 7361.30万户 QFII:截至2005年10月底,QFII累计汇入人民币315亿元( 38亿美元) QFII:截至2005年10月底,QFII累计汇入人民币315亿元(约38亿美元),投资证券资产 2005 月底 累计汇入人民币315亿元 亿美元 285亿元 亿元. 36家QFII获得批准投资 获得批准投资A 估计5年内QFII最终的市值会在600亿美元左右. QFII最终的市值会在600亿美元左右 285亿元.有36家QFII获得批准投资A股.估计5年内QFII最终的市值会在600亿美元左右. 保险公司:2005年末,保险资产规模达到17000亿元,可以直接入市的资金数量达850亿 保险公司:2005年末,保险资产规模达到17000亿元,可以直接入市的资金数量达850亿 年末 17000亿元 850 作为大投资机构,保险公司具有独立的投资能力,应直接投资股市, 元.作为大投资机构,保险公司具有独立的投资能力,应直接投资股市,而不仅是通过基金 来进行套利或者间接投资. 来进行套利或者间接投资. 社保基金:截至2005年 月底,社保投资股市规模达到1150亿元.2005年底全国社保基 社保基金:截至2005年9月底,社保投资股市规模达到1150亿元.2005年底全国社保基 2005 1150亿元 金资金规模突破2000亿元,2006年社保基金进入股市资金将达到300亿元 2006年 月份, 2000亿元 年社保基金进入股市资金将达到300亿元. 金资金规模突破2000亿元,2006年社保基金进入股市资金将达到300亿元.2006年3月份, 劳动和社会保障部同意了三家企业报送的企业年金方案,这意味着每年新增规模高达800 800亿 劳动和社会保障部同意了三家企业报送的企业年金方案,这意味着每年新增规模高达800亿 1000亿元的企业年金 将成为股市新的资金. 亿元的企业年金, 至1000亿元的企业年金,将成为股市新的资金. 证券公司(券商):集合理财成为券商新的资金来源. 2005年至2006年 证券公司(券商):集合理财成为券商新的资金来源.自2005年至2006年3月,已有11 ):集合理财成为券商新的资金来源 年至2006 已有11 家创新试点券商共发行了13只集合资产管理计划,募集资金总规模达145亿元. 家创新试点券商共发行了13只集合资产管理计划, 募集资金总规模达145亿元. 13只集合资产管理计划 145亿元 证券投资基金(不包括私募基金):52家基金管理公司,管理着218只证券投资基金, 218只证券投资基金 证券投资基金(不包括私募基金):52家基金管理公司,管理着218只证券投资基金, ):52家基金管理公司 净值总额为4691亿元.其中:54只封闭式基金净值总额为822亿元,约占全部基金净值总额 净值总额为4691亿元.其中:54只封闭式基金净值总额为822亿元, 4691亿元 只封闭式基金净值总额为822亿元 18%; 164只开放式基金净值总额合计3869亿元 约占全部基金净值总额的82% 只开放式基金净值总额合计3869亿元, 82%. 的18%; 164只开放式基金净值总额合计3869亿元,约占全部基金净值总额的82%.
第四章-证券投资ppt课件(全)
第二节 债券投资
一、债券投资的种类
❖ 按发行主体分为政府债券（国债）、金融债券、公司债券。 ❖ 按偿还期限分为长期债券和短期债券。
二、债券投资目的
❖ 企业进行短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置 资金，调节现金余额，获得收益。
❖ 企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。
三、我国债券及债券发行特点
股利固定模型 （各年股利固定）
D 为各年收到的固定股息，其他符号的照固 或
定比例增长）
D0、D1 分别表示评价时已经发放的股利和预计 第一年的股利；g 为股利每年增长率，g<K； 其他符号含义与基本模型相同。
三阶段模型
P＝股利高速增长阶段 现值＋正常固定增长阶 段现值＋固定不变阶段 现值
•计算股票目前的内在价值： P＝6.539＋84.90＝91.439（元）
（三）普通股评价模型的局限性
❖ 1.未来经济利益流入量的现值只是决定股票价值的基本因 素而不是全部因素，其他很多因素（如投机行为等）可能 导致股票的市场价格大大偏离根据模型计算的价值。
❖ 2.模型对未来期间股利流入量的预测数依赖性很强，而这 些数据很难准确预测。股利固定、股利固定增长等假设与 现实情况可能存在一定差距。
四、普通股的评价模型
（一）普通股价值的含义 ❖ 普通股的价值（内在价值）是由普通股
带来的未来现金流量的现值决定的，股 票给持有者带来的未来现金流入包括两 部分：股利收入和出售时的售价。 ❖ 股票的价值由一系列的股利和将来出售 股票时的售价的贴现值构成。
（二）普通股估价模型
❖ 原理：未来收益的现值 设：V — 股票现在价格；
4
2.074
0.683
5
四章证券投资组合理论ppt课件
雨具公司 20%
旱季 20%
0%
一、证券组合的收益 • 1、证券组合含义 • 投资者在投资活动中根据自己的风险-收益 偏好所选择的可投资的金融工具的集合。 • 其中，所选的每种证券占全部组合的比例 称作权重，它反映了投资者将投资资金的 多大部分投资于该证券。因此，所有权重 之和为1。
选择证券组合优点： – 对冲（hedging），也称为套期保值。投资 于补偿形式（收益负相关），使之相互抵 消风险的作用。 – 分散化（Diversification）：必要条件收益 是不完全正相关，就能降低风险。 – 组合使投资者选择余地扩大。
B A xA = , xB = A + B A + B
B E(rA )+ A E(rB ) 收益率为E(rP )= 0 A + B
(3) ρAB=0：证券A与证券B的收益率完全不相关
组合方程为： E(rP ) xA E(rA ) (1 xA ) E(rB )
2 2 A 2 A 2 B 2 B
B
( x A A xB B) 2
(P) 2 (R P ) x A A xB B
组合的标准差恰好等于组合中每一部分证券标准 差的加权平均值。
• 当ρＡＢ=-1时
(R p ) ( xA A xB B )
2
2
(P) 2 (R P ) x A A xB B
注意：
协方差和相关系数都是 反映两个随机变量相关 程度的指标，但反映的 角度不同： 协方差是度量两个变量 相互关系的绝对值 相关系数是度量两个变 量相互关系的相对数
（2）相关系数
COV(R 1 ,R 2 ) ρ (R1 ,R 2 ) σ (R1 ) σ (R 2)
旱季 20%
0%
一、证券组合的收益 • 1、证券组合含义 • 投资者在投资活动中根据自己的风险-收益 偏好所选择的可投资的金融工具的集合。 • 其中，所选的每种证券占全部组合的比例 称作权重，它反映了投资者将投资资金的 多大部分投资于该证券。因此，所有权重 之和为1。
选择证券组合优点： – 对冲（hedging），也称为套期保值。投资 于补偿形式（收益负相关），使之相互抵 消风险的作用。 – 分散化（Diversification）：必要条件收益 是不完全正相关，就能降低风险。 – 组合使投资者选择余地扩大。
B A xA = , xB = A + B A + B
B E(rA )+ A E(rB ) 收益率为E(rP )= 0 A + B
(3) ρAB=0：证券A与证券B的收益率完全不相关
组合方程为： E(rP ) xA E(rA ) (1 xA ) E(rB )
2 2 A 2 A 2 B 2 B
B
( x A A xB B) 2
(P) 2 (R P ) x A A xB B
组合的标准差恰好等于组合中每一部分证券标准 差的加权平均值。
• 当ρＡＢ=-1时
(R p ) ( xA A xB B )
2
2
(P) 2 (R P ) x A A xB B
注意：
协方差和相关系数都是 反映两个随机变量相关 程度的指标，但反映的 角度不同： 协方差是度量两个变量 相互关系的绝对值 相关系数是度量两个变 量相互关系的相对数
（2）相关系数
COV(R 1 ,R 2 ) ρ (R1 ,R 2 ) σ (R1 ) σ (R 2)
证券投资学-04章简明教程PPT课件
T
GMR T 1 y1 1 y2 1 y3 ... 1 yT 1
几何平均收益率也可以用初值和终值来表示：
1 GMRT
PT P0
即
GMR T
PT 1 P0
证券投资学第4章 8
历史收益率：又称为实现的收益率，是用过去的数据计算
出来的，表明投资者在过去持有期限中已经实现的收益率。
证券投资学第4章 6
无论是何种方法，首先要计算各单期的收益率：
Pt Pt 1 CFt yt Pt 1 Pt 表示 其中，t 表示各个时期，yt 表示第 t 期的投资收益率， 项目或资产第 t 时刻的价值，Pt 1表示项目或资产第 t 1 时刻
的价值， CFt表示项目或资产第
t 期的现金流。
是一项投资能增加投资者财富所必须具备的最低收益率。
资金成本率或者必要收益率是一种最低可接受收益率，只有所有的投
资收益率都超过它，投资者才可能用其资金进行投资。 证券投资学第4章 11
例 4.5 苏宁电器是国内最大的家电销售商之一。 2004年该公司股票在深 圳中小板上市。某投资者购买了该公司的股票，并打算长期持有。由于
如果某证券不支付任何现金收益，那么其历史收益率就等于某
证券价格的变化率：
yt Pt Pt 1 Pt 1
其中，P 表示当期价格， Pt 1表示过去一期的价格， yt 表示在 t t 时期内实现的收益率即历史收益率。
如果在时期内该证券支付现金收益，如股票支付股利，债券支 付利息，计算期历史收益率，应加上相应的现金流，得：
定价篇
第4章 收益率
第一节 收益率概念 第二节 必要收益率 第三节 即期利率 第四节 远期利率 第五节 收益率曲线
GMR T 1 y1 1 y2 1 y3 ... 1 yT 1
几何平均收益率也可以用初值和终值来表示：
1 GMRT
PT P0
即
GMR T
PT 1 P0
证券投资学第4章 8
历史收益率：又称为实现的收益率，是用过去的数据计算
出来的，表明投资者在过去持有期限中已经实现的收益率。
证券投资学第4章 6
无论是何种方法，首先要计算各单期的收益率：
Pt Pt 1 CFt yt Pt 1 Pt 表示 其中，t 表示各个时期，yt 表示第 t 期的投资收益率， 项目或资产第 t 时刻的价值，Pt 1表示项目或资产第 t 1 时刻
的价值， CFt表示项目或资产第
t 期的现金流。
是一项投资能增加投资者财富所必须具备的最低收益率。
资金成本率或者必要收益率是一种最低可接受收益率，只有所有的投
资收益率都超过它，投资者才可能用其资金进行投资。 证券投资学第4章 11
例 4.5 苏宁电器是国内最大的家电销售商之一。 2004年该公司股票在深 圳中小板上市。某投资者购买了该公司的股票，并打算长期持有。由于
如果某证券不支付任何现金收益，那么其历史收益率就等于某
证券价格的变化率：
yt Pt Pt 1 Pt 1
其中，P 表示当期价格， Pt 1表示过去一期的价格， yt 表示在 t t 时期内实现的收益率即历史收益率。
如果在时期内该证券支付现金收益，如股票支付股利，债券支 付利息，计算期历史收益率，应加上相应的现金流，得：
定价篇
第4章 收益率
第一节 收益率概念 第二节 必要收益率 第三节 即期利率 第四节 远期利率 第五节 收益率曲线
证券投资学精品课程第四章
2、仅有一次现金流债券的必要收益率
P
CF n
1Y n
1
Y CF n n 1 P
完整版ppt
4
3、年收益率
（1）债券等价基准方法 年收益率 = 期间收益率×一年内的时期数
（2）有效利率基准法
有效年 1收 期 益间 率m1 利率
期间 利 1率 有效年1收 m1 益率
其中，m 表示一年中的利息支付次数
P1
100019%120
360
970元
Yh
970947.50365100%14.45% 947.50 60
完整版ppt
18
二、股票投资收益
（一）股票收益的内容及影响因素 1、股票收益的内容：股息 资本损益 资本增值
2、股票收益的形式：股息 买卖差价 公积金转增
3、影响股票收益的主要因素：公司业绩 股价变化 市场利率
完整版ppt
15
例：某贴现债券面值１０００元，期限１８０天，
以１０．５％的贴现率公开发行。则其发行价格与 到期收益率分别为：
P0=1000×（1-10.5%×90/360）=947.50 （元）
Y m 19 0 9 .5 4 0.5 4 0 7 0 0 7 1 3 8 6 10 5 % 0 1 0 .2 1 % 4
PC1 FC2F C3F CNF
1Y 1Y2 1Y3 1YN
P
N
t 1
CFt 1Y
t
其中，CF表t 示第t年的现金流量,P表示投资的价格 （成本），N表示年数。
完整版ppt
3
计算每一期间收益率的一般公式为：
P
n
t 1
CFt 1Y
n
其中， CF表t 示第t期的现金流量，n表示时期数。
P
CF n
1Y n
1
Y CF n n 1 P
完整版ppt
4
3、年收益率
（1）债券等价基准方法 年收益率 = 期间收益率×一年内的时期数
（2）有效利率基准法
有效年 1收 期 益间 率m1 利率
期间 利 1率 有效年1收 m1 益率
其中，m 表示一年中的利息支付次数
P1
100019%120
360
970元
Yh
970947.50365100%14.45% 947.50 60
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二、股票投资收益
（一）股票收益的内容及影响因素 1、股票收益的内容：股息 资本损益 资本增值
2、股票收益的形式：股息 买卖差价 公积金转增
3、影响股票收益的主要因素：公司业绩 股价变化 市场利率
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例：某贴现债券面值１０００元，期限１８０天，
以１０．５％的贴现率公开发行。则其发行价格与 到期收益率分别为：
P0=1000×（1-10.5%×90/360）=947.50 （元）
Y m 19 0 9 .5 4 0.5 4 0 7 0 0 7 1 3 8 6 10 5 % 0 1 0 .2 1 % 4
PC1 FC2F C3F CNF
1Y 1Y2 1Y3 1YN
P
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t 1
CFt 1Y
t
其中，CF表t 示第t年的现金流量,P表示投资的价格 （成本），N表示年数。
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3
计算每一期间收益率的一般公式为：
P
n
t 1
CFt 1Y
n
其中， CF表t 示第t期的现金流量，n表示时期数。
证券投资学 PPT第四章
——通过信托关系而形成的所有者与经营者之间的关系
2．基金持有人与基金托管人之间的关系 ——委托与受托的关系。 3．基金管理人与基金托管人之间的关系
——主要因各国法律、法规和基金类型的不同而存在差异。
第四节 证券投资基金的费用和价格决定
一、证券投资基金的费用
（一）基金持有人费用 1.封闭式基金的持有人费用
（7）对基金财务会计报告、中期和年度基金报告出具意见； （8）复核、审查基金管理人计算的基金资产净值和基金份 额申购、赎回价格； （9）按照规定召集基金份额持有人大会； （10）按照规定监督基金管理人的投资运作； （11）国务院证券监督管理机构规定的其他职责。
四、当事人之间的关系
1．基金持有人与基金管理人之间的关系
3. 基金单位资产净值的估算方法
（1）已知价计算法。 （2）未知价计算法。
（二）封闭式基金的价格决定
1. 基金面值 基金面值是指基金单位发行时受益凭证所标明 的价值，类似于股票面值。 2. 基金净值 3. 基金市价 封闭式基金交易过程中经常会出现溢价(市价 高于净值)或折价（市价低于净值）的现象。
三、成长型基金、收入型基金和平衡型基金
成长型基金是以追求资本长期增值为目标的证券 投资基金。 收入型基金是以获取当期收入为主要目的的证券 投资基金。 平衡型基金是指兼顾资本的长期增值和当期收入 的证券投资基金。
四、股票基金、债券基金、货币市场基金、 指数基金和衍生证券投资基金
股票基金是指以股票为主要投资对象的证券投资 基金。 债券基金是一种以债券为主要投资对象的证券投 资基金。
（三）开放式基金的价格决定
1. 认购价格
认购金额（投资金额）包括认购费用和净认购金额。 我国开放式基金认购费用统一采用外扣法。
2．基金持有人与基金托管人之间的关系 ——委托与受托的关系。 3．基金管理人与基金托管人之间的关系
——主要因各国法律、法规和基金类型的不同而存在差异。
第四节 证券投资基金的费用和价格决定
一、证券投资基金的费用
（一）基金持有人费用 1.封闭式基金的持有人费用
（7）对基金财务会计报告、中期和年度基金报告出具意见； （8）复核、审查基金管理人计算的基金资产净值和基金份 额申购、赎回价格； （9）按照规定召集基金份额持有人大会； （10）按照规定监督基金管理人的投资运作； （11）国务院证券监督管理机构规定的其他职责。
四、当事人之间的关系
1．基金持有人与基金管理人之间的关系
3. 基金单位资产净值的估算方法
（1）已知价计算法。 （2）未知价计算法。
（二）封闭式基金的价格决定
1. 基金面值 基金面值是指基金单位发行时受益凭证所标明 的价值，类似于股票面值。 2. 基金净值 3. 基金市价 封闭式基金交易过程中经常会出现溢价(市价 高于净值)或折价（市价低于净值）的现象。
三、成长型基金、收入型基金和平衡型基金
成长型基金是以追求资本长期增值为目标的证券 投资基金。 收入型基金是以获取当期收入为主要目的的证券 投资基金。 平衡型基金是指兼顾资本的长期增值和当期收入 的证券投资基金。
四、股票基金、债券基金、货币市场基金、 指数基金和衍生证券投资基金
股票基金是指以股票为主要投资对象的证券投资 基金。 债券基金是一种以债券为主要投资对象的证券投 资基金。
（三）开放式基金的价格决定
1. 认购价格
认购金额（投资金额）包括认购费用和净认购金额。 我国开放式基金认购费用统一采用外扣法。
第四章有价证券投资ppt课件
债券投资有明确的到期日，投资即可收 回，也可转让，流动性好。
债券价格波动较小，受市场利率变动影 响较大。
精品课件
二、债券估价
影响债券价值的因素主要包括：债券持 有期间获得的现金流量、投资期限、必 要报酬率等。
V
n t1
Dt (1 k)t
精品课件
三、债券投资策略
债券投资风险小，适合于对安全性要求 高的资金投资。
优先股的特点 优先股估价 优先股投资策略
精品课件
优先股的特点
优先股是股权投资 优先股可以有固定收益 优先股可以优先获得股利和剩余财产 优先股投资可以转让，但不能收回
精品课件
优先股的种类
按股利是否累积：累积优先股与非累积 优先股
按是否有权参与剩余利润：可参与优先 股和不 Nhomakorabea参与优先股
债券价值受市场利率变动影响比较大。 市场利率上升，债券价值下降；市场利 率下降，债券价值上升。
债券投资适合长期持有。
精品课件
各种债券估价举例
无息债券估价 票面利率低于市场利率的债券估价 票面利率高于市场利率的债券估价 变息债券估价 非原始债券估价
精品课件
第五节 其他有价证券投资
权证投资 基金投资 衍生金融工具
精品课件
一、权证投资
认股权证 认沽权证 权证投资组合 权证的价值与正股价格的关系
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二、基金投资
股票型基金 债券型基金 货币型基金 混合型基金
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衍生金融工具
银行理财产品 衍生金融工具
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资本利得两部分 普通股投资者具有决策权，可参与企业
债券价格波动较小，受市场利率变动影 响较大。
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二、债券估价
影响债券价值的因素主要包括：债券持 有期间获得的现金流量、投资期限、必 要报酬率等。
V
n t1
Dt (1 k)t
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三、债券投资策略
债券投资风险小，适合于对安全性要求 高的资金投资。
优先股的特点 优先股估价 优先股投资策略
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优先股的特点
优先股是股权投资 优先股可以有固定收益 优先股可以优先获得股利和剩余财产 优先股投资可以转让，但不能收回
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优先股的种类
按股利是否累积：累积优先股与非累积 优先股
按是否有权参与剩余利润：可参与优先 股和不 Nhomakorabea参与优先股
债券价值受市场利率变动影响比较大。 市场利率上升，债券价值下降；市场利 率下降，债券价值上升。
债券投资适合长期持有。
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各种债券估价举例
无息债券估价 票面利率低于市场利率的债券估价 票面利率高于市场利率的债券估价 变息债券估价 非原始债券估价
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第五节 其他有价证券投资
权证投资 基金投资 衍生金融工具
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一、权证投资
认股权证 认沽权证 权证投资组合 权证的价值与正股价格的关系
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二、基金投资
股票型基金 债券型基金 货币型基金 混合型基金
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衍生金融工具
银行理财产品 衍生金融工具
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资本利得两部分 普通股投资者具有决策权，可参与企业
《证券投资学》第四章证券投资基本分析PPT课件
12
其三，利率还影响投资者所要求的 投资收益率，即折现率。利率高，折现 率就低，从而股价降低；利率低，折现 率就高，从而股价上升． （折现率(discount rate) 是指将未来有 限期预期收益折算成现值的比率）
13
五、汇率
汇率对股票价格的影响主要表现为两个 方面：
一是对那些要从事进出口贸易的股份公 司而言，汇率的变化会直接影响这些公司的 盈利状况，进而影响其股票价格；
7
国内生产总值与股价之间并 不总是存在正向变动的关系，但 在证券投资基础分析中，我们把 国内生产总值作为一个重要因素 来加以研究。
8
三、通货膨胀
通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一 般价格水平的上涨。通货膨胀的主要表现是 货币供应量增加过快，导致物价上涨，货币 贬值。关于通货膨胀对证券市场趋势的影响 可以说是多方面的，它既有刺激证券市场的 作用，又有压抑证券市场的作用。
5
▪ 在经济复苏时期，固定资本投资扩大，企业 经营活动日趋活跃，资本周转加快，企业利 润增加，人们对经济的预期乐观，推动企业 家进一步扩大生产。这时股价上涨，证券市 场开始进入黄金时期。复苏的经济重新进入 了繁荣时期。
返回
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二、国内生产总值
❖ 国内生产总值(Gross Domestic Product, 简称GDP) 是指在一定时期内(一个季度或 一年)，一个国家或地区的经济中所生产出的 全部最终产品和劳务的价值，常被公认为衡 量国家经济状况的最佳指标。它不但可反映 一个国家的经济表现，更可以反映一国的国 力与财富。从股票市场分析，国内生产总值 下降意味着大多数公司的经营情况不佳，这 必然会带来股票价格下降。如果国内生产总 值上升，情况则恰恰相反。
第四章 证券投资基本分析
其三，利率还影响投资者所要求的 投资收益率，即折现率。利率高，折现 率就低，从而股价降低；利率低，折现 率就高，从而股价上升． （折现率(discount rate) 是指将未来有 限期预期收益折算成现值的比率）
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五、汇率
汇率对股票价格的影响主要表现为两个 方面：
一是对那些要从事进出口贸易的股份公 司而言，汇率的变化会直接影响这些公司的 盈利状况，进而影响其股票价格；
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国内生产总值与股价之间并 不总是存在正向变动的关系，但 在证券投资基础分析中，我们把 国内生产总值作为一个重要因素 来加以研究。
8
三、通货膨胀
通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一 般价格水平的上涨。通货膨胀的主要表现是 货币供应量增加过快，导致物价上涨，货币 贬值。关于通货膨胀对证券市场趋势的影响 可以说是多方面的，它既有刺激证券市场的 作用，又有压抑证券市场的作用。
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▪ 在经济复苏时期，固定资本投资扩大，企业 经营活动日趋活跃，资本周转加快，企业利 润增加，人们对经济的预期乐观，推动企业 家进一步扩大生产。这时股价上涨，证券市 场开始进入黄金时期。复苏的经济重新进入 了繁荣时期。
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二、国内生产总值
❖ 国内生产总值(Gross Domestic Product, 简称GDP) 是指在一定时期内(一个季度或 一年)，一个国家或地区的经济中所生产出的 全部最终产品和劳务的价值，常被公认为衡 量国家经济状况的最佳指标。它不但可反映 一个国家的经济表现，更可以反映一国的国 力与财富。从股票市场分析，国内生产总值 下降意味着大多数公司的经营情况不佳，这 必然会带来股票价格下降。如果国内生产总 值上升，情况则恰恰相反。
第四章 证券投资基本分析
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4- 34
股票价格指数
• 综合法
g1
n
P1 i 100 P0 i
i 1 n
•其中：
– – – –
i 1
g1表示计算期股价指数 P0i表示基期第i种股票价格 P1i表示计算期第i种股票价格 n为采样数目
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4- 35
股票价格指数
4- 24
交易制度
– 做市商必须在看到订单前报出买卖价格，而投资人或证 券持有人在看到报价后才下订单
– 竞价交易制度（指令或委托驱动交易制度）
• 竞价交易制度是指以投资者或股票持有者竞价形成 证券交易价格并由投资者与股票持有者通过经纪人 直接完成证券交易的制度。 • 竞价交易制度的两个基本特点
– 投资者和证券持有者向经纪人发出买入或卖出的委托指 令，投资者交易的对象是其他的投资者，不需要做市商 的介入 – 证券的交易价格由买卖双方直接决定，交易中心以买卖 双方的竞价为基准实行撮合，完成交易
4- 3
证券市场的功能与结构
• • • • • 证券市场的概念 证券市场在金融市场中的地位 证券市场的功能 证券市场的分类 证券市场的结构
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4- 4
证券市场的功能与结构
• 证券市场的概念
– 证券市场是指证券发行和流通转让市场的总和。 它是金融市场的重要组成部分，在金融市场中 居于基础地位。
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4- 21
证券发行程序
• 债券发行程序
– – – – – – – – – – 制定发行章程 董事会决议 签订承销协议 订立承销团协议 签订信托合同 制作认购申请书 债券和债权者名薄 发出募集公告 认购者认购 呈报发行情况 （在我国，公司债券的发行规模不能由发行人自 主决定，而是实行发行额度的控制、分配。《公司法》第164条 第1款规定：“公司债券的发行规模由国务院确定”，即我国对 公司债券发行采取发行规模控制制度，并采取自下而上（由发 行申请人向“发改委”申请）和自上而下（由“发改委”向发 行申请人分配额度并下达）的额度分配制度。）
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4- 8
证券市场的功能
– 资金的供给者和需求者彼此在证券市场上平等 竞争 – 资金的供给者和需求者承担融资的经济风险
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4- 9
证券市场的分类
证券市场 按职能分 发 行 市 场 流 通 市 场 按组织程度分 交 易 所 市 场 柜 台 市 场 第 三 市 场 按交易对象分 股 票 市 场 债 券 市 场 基 金 市 场
1
n
n
Pi
i 1
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4- 31
股票价格指数
• 加权平均数
•
n
W
Pa
i 1 n
i
Pi
•其中：
– – – –
W
i 1
i
Pa为股价加权平均数 Pi为第i只股票价格 Wi为第i只股票的成交量或发行量 n为样本数
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4- 20
证券发行程序
• 股票发行程序
– 制定新股发行计划 – 形成董事会决议 – 编制股票发行申请书和招股说明书 – 上报审批或核准、备案 – 签订委托募集合同 – 冻结股东名簿，发布招股说明书，认购者认购 – 股票的交割 – 向证券管理部门办理登记
• 交易制度的类型
– 做市商制度（报价驱动交易制度）
• 做市商制度是指以做市商报价形成证券交易价格并 通过做市商实现证券交易的制度。 • 做市商制度的两个基本特点
– 所有投资者都不直接买入证券，所有证券持有者也不直 接卖出证券，他们都只与做市商进行交易，做市商用自 己的账户买入或卖出
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• 证券交易所的主要作用
– – – – 为证券交易提供一个连续的和集中的市场 有利于证券交易者及时了解证券市场信息 有利于公平决定证券交易价格 有利于加强对证券交易的管理
• 证券交易所的两种组织形式
– 会员制证券交易所 – 公司制证券交易所
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第 四 市 场
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4- 10
证券市场的结构
监管机构与自律组织
证券市场结 构图
发行人
中介机构 证 券 经 营 机 构 会 计 师 事 务 所 审 计 师 事 务 所
交易场所
投资者 个 人 机 政 构 府
公 司
金 融 机 构
政 府
资 信 评 估 机 构
4- 14
证券市场的结构
– 场外交易市场是指在证券交易所之外进行证券 交易的市场。
• 场外交易市场包括：
– 店头市场（柜台市场） – 店外市场 （第三市场） – 第四市场
• 二板市场或创业板市场
– 二板市场或创业板市场是以交易处于成长阶段 的高新科技企业或具有良好成长前景的其它中 小企业的股票为主的市场。
– 时价发行 – 中间价发行
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4- 18
证券发行价格
• 根据是否首次发行划分
– 首次公开发行价格 – 增发价格
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4- 19
证券发行制度
• 股票发行制度
– 注册制 – 核准制 – 审批制
交易程序
• 证券交易所证券交易的一般过程和规则 • 开户与委托
– 开户 – 委托证券公司进行证券交易
• 委托价格指令的四种类别
– – – – 限价指令 市价指令 止损指令 止损限价指令
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4- 27
交易程序
• 场内交易
– 交易的经纪人在执行买卖指令时遵循的规则
交 易 所 市 场
场 外 市 场
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4- 11
证券市场的结构
• 一级市场与二级市场
– 一级市场就是证券发行市场,是新证券从发行 人手中出售给投资者的市场。由发行人、投资 人和证券承销商构成。
• 发行人是资金需求者 • 投资人是资金供给者 • 承销人通常是投资银行或综合性证券商
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4- 22
证券的交易
• • • • • 交易制度 交易程序 特殊类型的证券交易 信息披露制度 限制交易与退市
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4- 23
交易制度
• 交易制度设计的基本目标
– 提高证券市场的流动性、透明度、稳定性、有 效性和安全性，并降低交易成本
保险市场
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4- 6
证券市场的功能
• 证券市场的基本功能是调节资源配置
– 证券市场可以帮助投资者实现个人现期收入与 现期消费的分离，从而合理地选择消费时机 – 证券市场可以帮助投资者进行风险管理 – 证券市场为所有权与经营权的分离提供条件 – 证券市场可为资源配置提供信息并为解决激励 问题提供渠道和工具
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4- 15
证券的发行
• • • • 证券发行的方式 证券发行价格 证券发行制度 证券发行程序
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4- 16
证券发行的方式
• 按发行范围的不同划分
– 私募发行 – 公开发行
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4- 7
证券市场的功能
• 证券市场发挥资源配置功能的条件
– 作为证券市场主体的证券供给者和需求者是具 有独立或相对独立物质利益的自然人或法人， 拥有明确的产权 – 证券供给者和需求者对每种交易的证券都拥有 充分的信息 – 证券的交易渠道畅通，没有人为的条块分割障 碍，而且证券的供给和需求有弹性 – 资金的价格决定于证券市场上资金的供求状况， 并能灵敏地反映资金供求状况的变化
• 加权综合法
拉氏加权综合指数
派氏加权综合指数
PQ PQ PQ PQ
1 0 1 0
• 按承担风险的主体和发行渠道不同划分
– 直接发行 – 间接发行
• 按发行工具的不同划分
– 债券发行 – 股票发行
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4- 17
证券发行价格
• 根据发行价格相对于票面金额的差异划分
– 面额发行 – 溢价发行 – 折价发行
• 以市场价格为标准划分
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4- 25
交易制度
• 竞价交易分为连续竞价交易和集合竞价交易两类
– 混合交易制度
• 混合交易制度指在做市商制度中引入竞价交易制度 或在竞价交易制度中引入做市商制度。
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