证券市场运行
第6章 证券市场运行课件
（四）证券上市制度
1.证券上市： • 1）上交所上市：1、经国务院证券监督管理机构
核准，已经向社会公开发行。2、公司股本总额 不少于5000万元。3、公开发行的股份达总数的 25%以上;公司股本总额超过人民币4亿元的，公 开发行股份的比例为10%以上。4、公司3年无违 法。 • 2）深交所：1、已公开发行。2、公司股本总额 不少于3000万元。3、公开发行的股份达总数的 25%以上;公司股本总额超过人民币4亿元的，公 开发行股份的比例为10%以上。4、公司的股东人 数不少于200人。5、公司3年无违法。
（三）我国的股票发行方式： 首次公开发行股票（IPO）和上市后向社会公开募集
股份（公募增发）：上网发行和对机构投资者配售相结合 的发行方式。首次公开发行股票数量在4亿股以上的，可 以向战略投资者配售股票。战略投资者应当承诺获得配售 的股票持有期限不少于12个月。询价对象应承诺获得网下 配售的股票持有期限不少于3个月。
算、交收和过户的系统。
• 3信息系统、 • 4）监察系统（①行情监控 ②交易监控 ③证券
监控④资金监控）
2、大宗交易系统
大宗交易的价格不作当日的收盘价，不纳入指数计 算，不计入当日行情，但成交量要计入当日的总 成交量。
3、固定收益证券综合电子平台
该体系交易的品种为国债、公司债、企业债、分离 交易的可转换公司债中的公司债。
• （1）退市风险提示
• 1）主板；1、最近两年连续亏损（本已亏损和追 溯）。2、股票已停牌两个月，（披露定期报告 和财务报告错误），3、其他。
第2章证券市场的运行与管理
（3）发行价格接近票面价值：尤其是债券，常以票面价格发行
（二）证券发行市场结构
无特定场所，抽象的、非组织化的市场，一切证券发行关 系的总和即构成证券发行市场。由以下三部分组成：
１.证券发行者
第2章 证券市场的运行与管理
证券市场是股票、债券、基金份额等有价证券及其衍生产品 发行和交易而形成的经济关系的总和，也是资本供求的中心。
发行市场
证券
证券交易所
市场 流通市场
场外交易市场
市场监管
第一节 证券发行市场
发行市场又称证券初级市场、一级市场；由发行者、投 资者和证券中介机构组成。按发行对象的不同，可分为股 票发行市场、债券发行市场、投资基金发行市场等，它们 的发行目的、发行条件、发行方式等各不相同。
4.有偿无偿混合发行
指公司对原股东发行新股票时，按一定比例同时进行有偿无偿搭配； 该方式下，公司增发的新股票一部分由公司的当年可分配盈余或公 积金转增，是无偿的，一部分按原股东的持股比例、由原股东以现 金认购。该方式一方面促使股东认购新股，另一方面是对原股东的 优惠，增加其对企业的信心。具体分为两种方式：
（1）公积金转增 （累积转增资）
是将法定公积金和任意公积金转为资本金，按原股东持股比例转给原股东， 使股东无偿取得新发型的股票。影响：可进一步明确产权关系，有助于投 资者正确认识股票投资的价值所在，提高股东对公司长期发展和积累的信 心，从而形成企业积累的内外动力机制。
（2）红利增资（股票分红、股票股息、送红股）
１.为新设立股份公司发行股票 新股份公司的设立需要通过发行股票筹集公司资本，达到预定资本 规模，以开展经营活动。股份公司的设立有两种形式：
证券交易所的市场运行与监管关键问题与建议
证券交易所的市场运行与监管关键问题与建议证券交易所作为金融市场中重要的组成部分，对于促进经济发展和保护投资者利益具有重要意义。
然而，由于证券市场的复杂性和高风险性，市场运行与监管面临着一系列的关键问题。
本文将围绕证券交易所的市场运行与监管展开讨论，分析其中存在的关键问题，并提出相应的建议。
一、市场运行中的关键问题1.信息不对称信息不对称是证券市场中的一大难题。
在交易过程中，由于信息不完全公开和不对称，投资者通常无法获得充分的信息，从而导致交易不公平和不透明。
这种情况下，投资者可能会受到欺诈和操纵的风险。
解决办法：加强信息披露制度，推动证券公司和上市公司等市场参与者提高信息披露的透明度。
建立合理的信息披露规则和机制，对于重要信息进行及时准确的公告，确保投资者能够获得公平的交易环境。
2.内幕交易和操纵市场行为内幕交易和操纵市场行为是证券交易所市场运行中的另一个关键问题。
内幕交易指的是交易者利用未公开的重要信息进行交易，获取不正当的利益。
操纵市场行为包括涨停板操纵、炒作、拉升股价等手法，扰乱市场秩序。
解决办法：强化内幕交易和操纵市场的法律法规，增加违法成本。
加强监管部门对市场的监测和监管，及时发现和打击内幕交易和操纵市场行为。
建立市场监测系统，并加大对不正当交易行为的处罚力度。
3.市场波动与金融风险证券市场的波动性较大，投机行为和市场情绪的影响会导致市场的剧烈波动，增加了金融风险。
这对于投资者和市场的稳定性都带来了挑战。
解决办法：加强风险管理，建立健全的风险管理体系和风控机制。
完善市场监测与预警机制，及时发现和应对市场异常波动。
鼓励投资者分散风险，引导投资者进行理性投资。
二、监管中的关键问题1.监管不完善由于金融市场的高复杂性和快速变化，监管机构在监管过程中通常面临信息滞后、监管手段不完备等问题，导致监管不完善。
解决办法：加强监管机构的建设和培训，提高监管能力和信息获取能力。
加强跨机构协作和信息共享，提升监管的有效性和效率。
第四章证券市场及其运行
四、股票价格指数
• 加权平均数
n
Wi Pi
Pa
i 1 n
Wi
i 1
• 其中：
• Pa为股价加权平均数 • Pi为第i只股票价格 • Wi为第i只股票的成交量或发行量 • n为样本数
四、股票价格指数
股价平均数
➢ 股价平均数是将样本股票某一时点的价格加以平均所得到的数值， 一般以股市收盘价为准进行计算。有以下几种计算方式：
• 简单算术平均数
Pa
1 n
n i 1
Pi
• 其中： • Pa为股价平均数 • Pi为第i只股票的价格 • n为样本数
四、股票价格指数
➢ 假设某指数中只包含两只成分股。股票A最初为每股25元，后来 涨到每股30元；股票B最初为每股100元，后来跌到每股90元。比 较由两只成分股且每股仅持有一股的投资组合的价值变化以及价 格加权平均数的变化。
➢ 从2001年开始，我国股票发行制度由审批制改为核准制。
二、一级市场：证券的发行
注册制
➢ 证券法等法律无须规定股票发行的实质条件，能够发行股票的公司既 可以是业绩优良的公司，也可以是业绩平平甚至是亏损公司，与企业 投资价值有关的任何实质性条件，并非法律要求的发行条件。
➢ 股票发行和上市是企业选择的融资方式，是各公司有机会享受的平等 待遇，股票发行公司可能获得投资者的认同，也可能并无投资者愿意 介入其中，证券主管机关无权决定某公司发行或不发行股票，也无权 决定某股票上市或不上市。
（五）限制交易与退市
➢ 我国上海、深圳证券交易所自1996年12月开始实施涨停板制度，分别对 上市交易的股票和基金采取当日涨跌幅不超过10%的限制。
证券市场的金融市场理论解析市场的运行机制
证券市场的金融市场理论解析市场的运行机制金融市场是指进行金融资产交易的市场，其中证券市场作为金融市场的重要组成部分，起到了促进资源配置和增加融资途径的重要作用。
本文将对证券市场的金融市场理论进行解析，并重点探讨证券市场的运行机制。
一、金融市场理论解析金融市场理论是指对金融市场的运行规律、市场参与者行为和市场效率等方面进行深入研究的理论体系。
金融市场理论的核心思想包括：1. 有效市场假说：有效市场假说认为市场是高效的，即市场价格能够完全反映信息，参与者在交易中都是理性的，不存在套利机会。
这一理论在一定程度上解释了市场价格的形成和波动。
2. 市场透明度：市场透明度是指市场信息及时、准确地被投资者获取和利用的程度。
市场透明度的提高有助于提高市场效率和降低信息不对称问题。
3. 博弈论：博弈论研究市场参与者之间的策略选择和决策行为，揭示了市场中的竞争和合作关系，对市场运行机制的理解具有重要意义。
二、证券市场的运行机制证券市场的运行机制主要包括市场参与者、市场结构和市场规则等方面。
1. 市场参与者：证券市场的市场参与者主要包括发行机构、投资者和交易所。
发行机构是指发行证券的公司或机构，投资者是指持有或交易证券的个人或机构，交易所是指进行证券买卖交易的场所。
2. 市场结构：证券市场的市场结构是指市场中的交易方式、交易规模和交易场所等方面的安排。
常见的证券市场结构包括交易所市场和场外市场。
交易所市场是指证券交易在交易所进行，具有集中交易、公开竞价和交易监管等特点。
场外市场是指证券交易在场外进行，交易方式更加灵活多样，但交易监管相对较弱。
3. 市场规则：证券市场的市场规则是指市场参与者在交易过程中需遵循的交易规则和交易制度。
市场规则包括交易时间、交易方式、交易费用、交易规则等。
合理的市场规则能够保证交易的公平、公正和透明。
三、证券市场的发展与挑战证券市场在金融体系中起到了重要的作用，但在发展过程中也面临着一些挑战。
证券行业工作的证券交易所的交易撮合与市场运行
证券行业工作的证券交易所的交易撮合与市场运行证券交易所是证券行业中发挥重要作用的机构，它不仅承担着证券交易的撮合职能，还对市场运行和监管起着至关重要的作用。
本文将探讨证券交易所的交易撮合与市场运行。
一、交易撮合的方式交易撮合是指证券交易所通过撮合买卖双方的报价和成交意愿，最终达成交易的过程。
证券交易所通常采用中央撮合制度，即集中式撮合。
这种方式下，买方和卖方的报价信息汇聚到交易所，由交易所负责匹配买卖双方的意愿，确定最终的成交价格和数量。
证券交易所在撮合买卖双方时，通常采用价格优先的撮合原则。
也就是说，交易所会优先匹配买卖报价相对较高或较低的订单，以满足市场需求，维护市场公平性和流动性。
此外，交易所还会考虑其他因素，如交易数量、交易时间等。
二、市场运行的机制证券交易所不仅负责交易撮合，还需要制定与实施相应的市场运行机制。
它通过市场规则、交易规则和监管措施来维护市场秩序，保护投资者权益，促进市场的健康发展。
1. 市场规则市场规则是证券交易所的基础框架，用于规范市场参与者的行为，保证市场的公平、公开和透明。
其中包括交易规则、信息披露规则、交易时限规定等。
这些规则有助于提高市场的有效性和稳定性，保护投资者的权益，防止操纵和异常交易的出现。
2. 交易规则交易规则是证券交易所进行撮合交易的操作指南。
它包括交易的委托类型、限价委托与市价委托的区别、交易时段和交易方式等。
交易规则的制定应充分考虑市场的特点和投资者的需求，提供通畅、高效的交易环境，为市场的公正运行提供保障。
3. 监管措施证券交易所拥有监管权力，可以对市场参与者进行监督、管理和处罚。
它通过设置监管规定、加强监测和监控系统，以及与相关监管机构的合作，有效地维护市场的秩序和稳定。
监管措施的落实可以增强市场信心，减少不当交易行为，确保市场的运行安全。
三、市场运行的挑战与创新随着证券交易所的发展，市场运行面临着一些挑战。
例如，高频交易的增加给交易撮合带来了巨大的压力，需要加强技术支持和监管措施；市场信息的不对称和操纵行为的出现，需要进一步完善信息披露和监管机制。
证券市场的功能与运作机制
证券市场的功能与运作机制证券市场作为资本市场的核心组成部分，扮演着重要的角色。
它为投资者提供了一个交易平台，使其能够买入和卖出各种证券，包括股票、债券和衍生品。
证券市场的功能与运作机制影响着经济的发展和资本的流动，本文将对其进行详细探讨。
首先，证券市场的主要功能之一是资金融通。
它为企业提供了融资的渠道，使其能够筹集所需的资金来进行经营活动和扩大规模。
企业可以通过发行股票或债券来吸引投资者的资金，以支持其发展和运营。
投资者购买这些证券后，就成为企业的股东或债权人，可以分享企业的收益或获得固定的利息。
这种资金融通的机制促进了经济的增长和发展。
其次，证券市场有助于提高资源配置的效率。
通过证券市场，投资者可以根据自身的需求和风险承受能力进行投资选择。
他们可以通过购买不同类型的证券，将资金分散投资于不同的企业或行业，实现风险的分散。
这种资源配置机制有助于优化经济中各个部门和行业之间的资源配置，提高资源的利用效率。
另外，证券市场还提供了价格发现的功能。
在证券市场上，证券的价格是根据供求关系和市场情绪等因素决定的。
投资者可以通过观察市场价格来判断企业的价值和市场的走势，从而做出投资决策。
证券市场的价格发现机制有助于提高市场的透明度和公正性，减少信息不对称的问题，为投资者提供了公平的交易环境。
此外，证券市场还具备风险分散的功能。
通过购买证券，投资者可以将自己的投资风险分散到不同的资产中。
当某个证券出现亏损时，其他证券可能会出现盈利，从而实现整体上的风险平衡。
这种风险分散的机制有助于投资者降低个体风险，提高整体投资组合的稳定性。
在证券市场的运作机制方面，首先需要有一个有效的交易系统。
证券市场采用的是集中交易和竞价交易的方式进行买卖证券。
集中交易是指投资者委托证券经纪人或证券交易所进行交易，而竞价交易则是指投资者通过报价来进行买卖证券。
交易系统需要具备高效、公平、安全和可靠的特点，以满足投资者的交易需求。
其次，证券市场还需要有一套完善的信息披露体系。
证券市场的运作机制与交易方式
证券市场的运作机制与交易方式证券市场作为经济体系中至关重要的组成部分，扮演着资金配置和投资风险管理的重要角色。
它的运作机制和交易方式影响着整个市场的稳定性和发展。
本文将深入探讨证券市场的运作机制和交易方式，以进一步了解其对经济的贡献及其内在原理。
首先，证券市场的运作机制主要由发行、交易和资金流动组成。
发行是指企业或政府机构通过发行证券来筹集资金，这些证券可以是股票、债券、基金等。
发行证券的过程需遵循相关法规，并接受监管机构的审批与监督。
一旦证券发行成功，它们将在二级市场上进行交易。
其次，证券市场的交易方式多种多样，但主要分为场内交易和场外交易。
场内交易是指证券交易在证券交易所进行，比如中国的上海证券交易所、深圳证券交易所等。
场外交易是指证券交易在场外进行，比如柜台交易、场外协议交易等。
不同交易方式的选择取决于市场参与者的需求以及证券的特性。
在证券市场中，交易的核心是买卖双方的撮合。
市场上的买方和卖方通过买卖委托向交易所发出指令，交易所通过撮合买卖委托来完成交易。
撮合的原则通常是价格优先和时间优先。
当买卖委托的价格和数量匹配时，交易成功，买卖双方的利益得到实现。
整个交易过程需要监管机构的监督，以确保交易的公正和透明。
此外，证券市场的运作机制还包括市场监管和信息披露。
市场监管机构负责监督证券市场的运行和交易活动，维护市场的正常秩序和公平竞争。
信息披露是指证券发行方和上市公司应及时、准确、完整地向市场披露涉及其业务、财务状况和发展前景等的信息，以便投资者做出明智的投资决策。
证券市场的运作机制不仅对经济发展具有重要意义，也涉及到投资者的权益保护。
市场机制的规范和健全性对于促进市场信心和吸引更多资金进入市场至关重要。
监管机构应加强对市场的监管，确保市场的透明度和公平性。
投资者也应提高自身的风险意识，加强对证券市场的了解和研究，以做出明智的投资决策。
综上所述，证券市场的运作机制和交易方式对经济的稳定和发展具有重要作用。
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• 书面申报竞价时，按证券经纪商接到书面 凭证的顺序排列。
（二）交易规则
• 1.交易时间。交易所有严格的交易时间，在规定的 时间内开始和结束集中交易，以示公正。
• 2.交易单位。最小交易单位是一手。
•
交易所规定的每次申报和成交的交易数量单位，
一个交易单位俗称“一手”，委托买卖的数量通常为
• 目前，我国通过证券交易所进行的证券 交易均采用电脑报价方式。
3.成交
• 证券交易所交易系统接受申报后，要根据订单 的成交规则进行撮合配对。符合成交条件的予 以成交，不符合成交条件的继续等待成交，超 过了委托时效的订单失效。
• 在订单匹配原则方面，根据各国（地区）证券 市场的实践，优先原则主要有：价格优先原则、 时间优先原则、按比例分配原则、数量优先原 则、客户优先原则、做市商优先原则和经纪商 优先原则等。其中，各证券交易所普遍使用价 格优先原则作为第一优先原则。我国采用价格 优先和时间优先原则。
（一）委托指令的基本要素 以委托单为例，委托指令的基本要素包括： 1.证券账号。 2.日期。日期即客户委托买卖的日期，填写年、月、日。 3.品种。品种指客户委托买卖证券的名称，也是填写委托
3.网上委托。
• 网上委托是指证券公司通过基于互联网或移动 通讯网络的网上证券交易系统，向客户提供用 于下达证券交易指令、获取成交结果的一种服 务方式，包括需下载软件的客户端委托和无需 下载软件、直接利用证券公司网站的页面客户 端委托。
• 网上委托的上网终端包括电子计算机、手机等 设备。
二、委托内容
证券交易程序
1.开户
• 开户有两个方面，即开立证券账户和开 立资金账户（实名制、一致性）。
• 证券账户用来记载投资者所持有的证券 种类、数量和相应的变动情况。
• 资金账户则用来记载和反映投资者买卖 证券的货币收付和结存数额。
2.委托
• 投资者需要通过经纪商的代理才能在证 券交易所买卖证券。在这种情况下，投 资者向经纪商下达买进或卖出证券的指 令，称为“委托”。
• 清算和交收是证券结算的两个方面。
• 对于记名证券而言，完成了清算和交收，还有一 个登记过户的环节。完成了登记过户，证券交易 过程才告结束。
二、交易原则和交易规则
• 证券交易所采用经纪制交易方式，投资 者必须委托具有会员资格的证券经纪商 在交易所内代理买卖证券，经纪商通过 公开竞价形成证券价格，达成交易。
一手或一手的整数倍。
• 3.价位。交易所规定每次报价和成交的最小变动单 位。
• 4.报价方式。传统的证券交易所用口头叫价方式并 辅之以手势作为补充，现代证券交易所多采用电脑报 价方式。无论何种方式，交易所均规定报价规则。
• 5.价格决定。我国上海、深圳证券交易所的价格决 定采取集合竞价和连续竞价方式。集合竞价是指在规 定的时间内接受的买卖申报一次性撮合的竞价方式。 连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。
4.结算
• 证券交易成交后，首先需要对买方在资金方面的 应付额和在证券方面的应收种类和数量进行计算， 同时也要对卖方在资金方面的应收额和在证券方 面的应付种类和数量进行计算。这一过程属于清 算，包括资金清算和证券清算。
• 清算结束后，需要完成证券由卖方向买方转移和 对应的资金由买方向卖方转移。这一过程属于交 收。
• 6.涨跌幅限制。
• 现行制度规定，无论买入或卖出，股票（含A股B股）、 基金类证券，在1个交易日内的交易价格相对于上一 个交易日的收盘价涨跌幅度不超过10%
• 2007年1月8日起对未完成股改的股票（即S股）实施 特别的差异化、制度化安排；将其涨跌幅比例统一调 整为5%。除此以外，沪、深交易所还考虑对S股股票 采取限制交易，届时只允许一天进行两次竞价，而不 再进行连续竞价交易。
• 1.人工电话委托或传真委托
• 人工电话委托是指客户将委托要求通过电话报 给证券经纪商，证券经纪商根据电话委托内容 向证券交易所交易系统申报。
• 传真委托是指客户填写委托内容后，采用传真 的方式表达委托要求，证券经纪商接到传真委 托书后，将委托内容输入交易系统申报进场。
• 2.自助和电话自动委托。
第二节 委托买卖
一、委托形式 • 可以分为柜台委托和非柜台委托两大类。 （一）柜台委托 • 柜台委托是指委托人亲自或由其代理人到证券
营业部交易柜台，根据委托程序和必需的证件 采用书面方式表达委托意向，由本人填写委托 单并签章的形式。
• （二）非柜台委托 • 主要包括： • 1.人工电话委托或传真委托 • 2.自助和电话自动委托 • 3.网上委托
• 这里的自助方式是自助终端委托，即客户通过证券 营业部设置的专用委托电脑终端，凭证券交易磁卡 和交易密码进入电脑交易系统委托状态，自行将委 托内容输入电脑交易系统，以完成证券交易。
• 电话自动委托是指证券经纪商把电脑交易系统和普 通电话网络连接起来，构成一个电话自动委托交易 系统；客户通过普通电话，按照该系统发出的指示， 借助电话机上的数字和符号键输入数量，有整数委托和零数委托； 根据买卖证券的方向，有买进委托和卖出委托； 根据委托价格限制，有市价委托和限价委托； 根据委托时效限制，有当日委托、当周委托、无
期限委托、开市委托和收市委托等。
• 证券交易所在证券交易中接受委托报价 的方式主要有口头报价、书面报价和电 脑报价三种。
证券投资概论
第五章 证券市场运行
主要内容
第一节 证券交易程序和机制 第二节 委托买卖 第三节 竞价与成交 第四节 证券投资的收益与风险
第一节 证券交易程序和机制
一、证券交易程序 所谓证券交易程序，是指投资者在二级市
场上买进或卖出已上市证券所应遵循的规 定过程。
在证券交易所市场，证券交易的基本过程 包括开户、委托、成交、结算等几个步骤。
（一）交易原则
• 1.价格优先原则。 • 2.时间优先原则。
• 1.价格优先原则
• 价格较高的买进申报优先于较低的买进申报， • 价格较低的卖出申报优先于较高的卖出申报。 • 价格最高的买方报价与价格最低的卖方报价优
先于其他一切报价成交。
• 2.时间优先原则
• 同价位申报，依照申报时序决定优先顺序。 • 电脑申报竞价时，按计算机主机接受的时