证券市场运行
第2章--《证券市场运行》练习题过
第二章《证券市场运行》练习题一、名词解释证券市场一级市场二级市场第四市场私募发行公募发行股票价格指数上证综合指数沪深300指数道琼斯股价指数市盈率集合竞价IPO 证券信用评级除权日二、简答题1．证券市场的参与者与监管者包括哪些？2．简述证券发行市场和证券流通市场的功能及二者之间的关系。
3．简述我国证券交易的基本程序。
4．简述证券市场的基本功能。
5．比较看涨期权和限价买入指令的异同。
6．证券市场的监管原则是什么？证券市场监管的模式有哪几种？7. 股价指数的基本功能有哪些。
8. 场外交易市场与证券交易所有什么不同？它有哪些功能？9. 如何理解信用交易的杠杆作用？试以信用交易的杠杆作用分析它的投机性。
10. 证券交易的程序分为哪几个步骤？它们各有什么必要性？三、单项选择题1 新发行的证券从发行者手中出售到投资者手中的市场是_______。
A 证券发行市场B 证券流通市场C 二级市场D 次级市场2 由公司的发起人认购公司发行的全部股票而设立公司的设立形式是______。
A 发起设立B 登记设立C 募集设立D 注册设立3 以下不属于有偿增资发行的是______。
A 股东配股B 公募增资C 私人配售D 股票分割4 我国《公司法》规定，股票不得______。
A 平价发行B 溢价发行C 折价发行D 以上均不正确5 以下关于公司债券表述不正确的是_______。
A 收益较稳定B 市场价格波动较大C 风险相对较小D 发行手续简便6 在证券市场的运行机制中，市场的核心是______。
A 证券交易所B 二板市场C 证券监管机构D 证券自律机构7 会员制的证券交易所的权力机构是______。
A 股东大会B 会员大会C 理事会D 董事会8 以下不属于证券交易所的交易系统组成部分的是______。
A 撮合主机B 通信网络C 交易监控D 柜台终端9 以下在场外交易市场交易的证券是______。
A 我国记账式国债B 我国凭证式国债C 封闭型基金D 上市股票10 证券市场监管的核心任务是______。
第6章 证券市场运行课件
（四）证券上市制度
1.证券上市： • 1）上交所上市：1、经国务院证券监督管理机构
核准，已经向社会公开发行。2、公司股本总额 不少于5000万元。3、公开发行的股份达总数的 25%以上;公司股本总额超过人民币4亿元的，公 开发行股份的比例为10%以上。4、公司3年无违 法。 • 2）深交所：1、已公开发行。2、公司股本总额 不少于3000万元。3、公开发行的股份达总数的 25%以上;公司股本总额超过人民币4亿元的，公 开发行股份的比例为10%以上。4、公司的股东人 数不少于200人。5、公司3年无违法。
（三）我国的股票发行方式： 首次公开发行股票（IPO）和上市后向社会公开募集
股份（公募增发）：上网发行和对机构投资者配售相结合 的发行方式。首次公开发行股票数量在4亿股以上的，可 以向战略投资者配售股票。战略投资者应当承诺获得配售 的股票持有期限不少于12个月。询价对象应承诺获得网下 配售的股票持有期限不少于3个月。
算、交收和过户的系统。
• 3信息系统、 • 4）监察系统（①行情监控 ②交易监控 ③证券
监控④资金监控）
2、大宗交易系统
大宗交易的价格不作当日的收盘价，不纳入指数计 算，不计入当日行情，但成交量要计入当日的总 成交量。
3、固定收益证券综合电子平台
该体系交易的品种为国债、公司债、企业债、分离 交易的可转换公司债中的公司债。
• （1）退市风险提示
• 1）主板；1、最近两年连续亏损（本已亏损和追 溯）。2、股票已停牌两个月，（披露定期报告 和财务报告错误），3、其他。
证券市场的运行基础
股票价格指数的方法。这种方法称为综合法。计算公
式为：
n
Pi t
简单算术股价指数＝
i
1 n
×基期值
Pi 0
i 1
其中： 表p示ti 第i种股票在计算期时的股价 表示p第0i i种股票基期时的股价
n 表示选样股票数
例：有Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ四种股票，其基期股价分别为5.6元、 4.5元、6.2元和８元，计算期股价分别为7.2元、9元、12元 和7.6元，基期值为100。
❖ 证券市场效率理论的真正确立是以美国芝加哥大学 教授Fama在1970年发表的《有效资本市场：对理 论和实证工作的评价》一文为标志：提出 “有效率 市场假说”(Efficient Market Hypothesis)：若 证券市场在价格形成中充分而准确地反映全部相关 信息，则该市场有效率。
一、有效资本市场定义
若利率结构平缓，且r﹥g，则上式可简化为
V C 1 g C1 0 r-g r-g
多元增长模型
在该模型中，股利未来预期增长率在不同时期可能不同， 即可能有多个增长率。从零增长模型到多元增长模型是 不断释放限制条件的过程。但计算非常烦琐，经常用二 元或三元增长模型代替。
二元增长模型
V n C0 (1 g1)t Cn (1 g) 1
❖ 二是投资者持股信心的影响（若持股信心不足则争相抛售股
票，一定时期内造成股票供给量的相对增多；市场惜售气氛较浓，
则股票供给量相对较少）。
❖ 影响股票需求量因素，可分为入市资金量和投资者购买 股票的意愿这两个方面（均受多方面条件影响）。
具体要素
①宏观因素： A、宏观经济因素，如经济增长、经济周期、利率、投资、货币 供应量、财政收支、物价、国际收支及汇率等，这些因素直接或间 接地影响股票的供求与价格变化。 B、政治因素与自然因素：如战争、国际政治形势、自然灾害等 ②中观因素： A、行业因素：如行业市场结构、行业寿命周期、行业景气循环 等。 B、区域因素：如区域资源、文化、气候、位置等。 ③微观因素： A、公司基本面情况，如投资方向、产品销售状况、管理组织体 制等。 B、公司财务情制度等因素。 ④心理因素： 包括群体心理与个体心理状况特别是非理性因素对股价的影响。
证券交易所的市场运行与监管关键问题与建议
证券交易所的市场运行与监管关键问题与建议证券交易所作为金融市场中重要的组成部分，对于促进经济发展和保护投资者利益具有重要意义。
然而，由于证券市场的复杂性和高风险性，市场运行与监管面临着一系列的关键问题。
本文将围绕证券交易所的市场运行与监管展开讨论，分析其中存在的关键问题，并提出相应的建议。
一、市场运行中的关键问题1.信息不对称信息不对称是证券市场中的一大难题。
在交易过程中，由于信息不完全公开和不对称，投资者通常无法获得充分的信息，从而导致交易不公平和不透明。
这种情况下，投资者可能会受到欺诈和操纵的风险。
解决办法：加强信息披露制度，推动证券公司和上市公司等市场参与者提高信息披露的透明度。
建立合理的信息披露规则和机制，对于重要信息进行及时准确的公告，确保投资者能够获得公平的交易环境。
2.内幕交易和操纵市场行为内幕交易和操纵市场行为是证券交易所市场运行中的另一个关键问题。
内幕交易指的是交易者利用未公开的重要信息进行交易，获取不正当的利益。
操纵市场行为包括涨停板操纵、炒作、拉升股价等手法，扰乱市场秩序。
解决办法：强化内幕交易和操纵市场的法律法规，增加违法成本。
加强监管部门对市场的监测和监管，及时发现和打击内幕交易和操纵市场行为。
建立市场监测系统，并加大对不正当交易行为的处罚力度。
3.市场波动与金融风险证券市场的波动性较大，投机行为和市场情绪的影响会导致市场的剧烈波动，增加了金融风险。
这对于投资者和市场的稳定性都带来了挑战。
解决办法：加强风险管理，建立健全的风险管理体系和风控机制。
完善市场监测与预警机制，及时发现和应对市场异常波动。
鼓励投资者分散风险，引导投资者进行理性投资。
二、监管中的关键问题1.监管不完善由于金融市场的高复杂性和快速变化，监管机构在监管过程中通常面临信息滞后、监管手段不完备等问题，导致监管不完善。
解决办法：加强监管机构的建设和培训，提高监管能力和信息获取能力。
加强跨机构协作和信息共享，提升监管的有效性和效率。
第四章证券市场及其运行
四、股票价格指数
• 加权平均数
n
Wi Pi
Pa
i 1 n
Wi
i 1
• 其中：
• Pa为股价加权平均数 • Pi为第i只股票价格 • Wi为第i只股票的成交量或发行量 • n为样本数
四、股票价格指数
股价平均数
➢ 股价平均数是将样本股票某一时点的价格加以平均所得到的数值， 一般以股市收盘价为准进行计算。有以下几种计算方式：
• 简单算术平均数
Pa
1 n
n i 1
Pi
• 其中： • Pa为股价平均数 • Pi为第i只股票的价格 • n为样本数
四、股票价格指数
➢ 假设某指数中只包含两只成分股。股票A最初为每股25元，后来 涨到每股30元；股票B最初为每股100元，后来跌到每股90元。比 较由两只成分股且每股仅持有一股的投资组合的价值变化以及价 格加权平均数的变化。
➢ 从2001年开始，我国股票发行制度由审批制改为核准制。
二、一级市场：证券的发行
注册制
➢ 证券法等法律无须规定股票发行的实质条件，能够发行股票的公司既 可以是业绩优良的公司，也可以是业绩平平甚至是亏损公司，与企业 投资价值有关的任何实质性条件，并非法律要求的发行条件。
➢ 股票发行和上市是企业选择的融资方式，是各公司有机会享受的平等 待遇，股票发行公司可能获得投资者的认同，也可能并无投资者愿意 介入其中，证券主管机关无权决定某公司发行或不发行股票，也无权 决定某股票上市或不上市。
（五）限制交易与退市
➢ 我国上海、深圳证券交易所自1996年12月开始实施涨停板制度，分别对 上市交易的股票和基金采取当日涨跌幅不超过10%的限制。
经济学证券市场及其运行
◦ 审批制 (以中国为例)
政府主导型的发行企业遴选机制。
发行实行严格额度(规模)管理、计划管理
实行股票发行二级审批体制，股票发行由各地方政府、中央 企业主管部门的证券管理部门初审，审核通过后转报中国证 监会复审。
股票发行定价由主管机关根据固定市盈率确定，即以公司所 有股份为基数，算出每股净利润，再按照13-15倍的市盈率， 决定股票发行价格。
发行人是资金需求者 投资人是资金供给者 承销人通常是投资银行或综合性证券商
投资银行的基本职能 证券发行咨询 证券承销
◦ 二级市场亦称证券流通市场，它是各种证券转让、买卖和 流通的枢纽。
二级市场的主要功能:
为在一级市场发行的证券提供流动性 为一级市场反馈信息 形成对发行公司的约束机制
按交易对象分 股债基 票券金 市市市 场场场
监管机构与自律组织
证券市场结 构图
发行人
中介机构 交易场所 投资者
公金政 司融府
机 构
证 会 审资 交 场 券 计 计信 易 外 经 师 师评 所 市 营 事 事估 市 场 机 务 务机 场 构 所 所构
个 机政 人 构府
一级市场与二级市场
◦ 一级市场就是证券发行市场,是新证券从发行人手中出售给 投资者的市场。由发行人、投资人和证券承销商构成。
◦ 美国纽约证券交易所实行市场“回路短路”规则 ◦ 我国证券交易所实行的涨停板制度
股票价格指数 股票市价总额 成交量指标
股价平均数
◦ 股价平均数是将样本股票某一时点的价格加以平均所得
到的数值，一般以股市收盘价为准进行计算。有以下几 种计算方式：
简单算术平均数
其中：
1 n
Pa n i1 Pi
证券主管机关对股票发行享有独立审查权。严格地说，证券 主管机关的职责是保证法律规则的贯彻与实施，于审核期间， 若发现发行人资格、条件与法律规定不相符合者，应禁止其 公开发行。
证券行业运营方案
证券行业运营方案一、前言证券行业作为金融市场的重要组成部分，对于促进经济发展、资本配置和风险管理等方面具有重要作用。
随着金融市场的快速发展和市场化程度的不断加深，证券行业的竞争也日益激烈，要想在激烈的市场中立足，就必须具备一定的规模和实力，提供专业的服务和丰富的产品线。
本文将对证券行业运营方案进行全面分析和探讨，主要从战略规划、客户服务、产品创新、风险控制、人才队伍建设等方面，提出相关的运营建议，以期对证券公司的可持续发展提供一定的参考。
二、战略规划1. 业务定位首先，证券公司应着眼于其自身的发展定位，明确自己的核心竞争力和市场定位。
在当前金融市场环境下，证券公司应以综合性、专业化和多元化为发展方向，充分挖掘自身的潜力和特点，不断提高服务水平和产品创新，以实现与同行业的差异化竞争。
2. 业务范围其次，证券公司应根据自身的实际情况，合理规划业务范围，谨慎选择业务领域和市场定位。
通过对市场需求和行业变化的深入研究，调整业务结构和调整产品线，扩大业务范围，提高市场占有率，增加收入来源，从而实现持续增长。
3. 经营方针在管理层面，证券公司要明确经营方针和管理理念，加强内部管理和绩效监控，提高公司运营的透明度和效益，构建一套科学、合理的管理机制，从而为公司的长期发展奠定坚实的基础。
三、客户服务1. 客户导向客户是证券公司的生存基础和发展动力，证券公司应将客户利益放在首位，建立良好的客户关系，提供安全、高效、便捷的服务，满足客户的不同需求，增强客户的信任感和忠诚度。
2. 服务创新证券公司在客户服务方面应加强创新，不断推出新产品和新服务，提高服务水平和服务品质，通过技术手段提供智能化、个性化的服务，从而更好地满足客户的个性化需求。
3. 价值共享在客户服务方面，证券公司应注重与客户的互动和沟通，加强与客户的信息共享和资源整合，建立共赢的合作模式，实现与客户的长期健康发展。
四、产品创新1. 多元化产品证券公司应不断推出多样化的产品，满足不同客户群体和市场需求，例如股票、债券、基金等，以丰富的产品线吸引更多的投资者参与，提高市场占有率。
证券行业工作的证券交易所的交易撮合与市场运行
证券行业工作的证券交易所的交易撮合与市场运行证券交易所是证券行业中发挥重要作用的机构，它不仅承担着证券交易的撮合职能，还对市场运行和监管起着至关重要的作用。
本文将探讨证券交易所的交易撮合与市场运行。
一、交易撮合的方式交易撮合是指证券交易所通过撮合买卖双方的报价和成交意愿，最终达成交易的过程。
证券交易所通常采用中央撮合制度，即集中式撮合。
这种方式下，买方和卖方的报价信息汇聚到交易所，由交易所负责匹配买卖双方的意愿，确定最终的成交价格和数量。
证券交易所在撮合买卖双方时，通常采用价格优先的撮合原则。
也就是说，交易所会优先匹配买卖报价相对较高或较低的订单，以满足市场需求，维护市场公平性和流动性。
此外，交易所还会考虑其他因素，如交易数量、交易时间等。
二、市场运行的机制证券交易所不仅负责交易撮合，还需要制定与实施相应的市场运行机制。
它通过市场规则、交易规则和监管措施来维护市场秩序，保护投资者权益，促进市场的健康发展。
1. 市场规则市场规则是证券交易所的基础框架，用于规范市场参与者的行为，保证市场的公平、公开和透明。
其中包括交易规则、信息披露规则、交易时限规定等。
这些规则有助于提高市场的有效性和稳定性，保护投资者的权益，防止操纵和异常交易的出现。
2. 交易规则交易规则是证券交易所进行撮合交易的操作指南。
它包括交易的委托类型、限价委托与市价委托的区别、交易时段和交易方式等。
交易规则的制定应充分考虑市场的特点和投资者的需求，提供通畅、高效的交易环境，为市场的公正运行提供保障。
3. 监管措施证券交易所拥有监管权力，可以对市场参与者进行监督、管理和处罚。
它通过设置监管规定、加强监测和监控系统，以及与相关监管机构的合作，有效地维护市场的秩序和稳定。
监管措施的落实可以增强市场信心，减少不当交易行为，确保市场的运行安全。
三、市场运行的挑战与创新随着证券交易所的发展，市场运行面临着一些挑战。
例如，高频交易的增加给交易撮合带来了巨大的压力，需要加强技术支持和监管措施；市场信息的不对称和操纵行为的出现，需要进一步完善信息披露和监管机制。
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第一节 证券发行市场
• 一、证券发行市场概述 （一）证券发行市场的含义与作用
• 发行人向投资者出售证券的市场，是一个无形市场 • 筹措资金、投资和获利、形成资金流动的收益导向 • （二）证券发行市场的构成：
2.证券投资者
1.证券发行人
3.证券中介机构
4
（三）证券发行分类 1.按发行对象分类：公募和私募 2.按有无发行中介分类：直接和间接 （四）证券发行制度 1.注册制 2.核准制 3.我国的证券发行制度 发行申请需由保荐人推荐和辅导，由发行审核委员会 审核，中国证监会核准。 (1)证券发行核准制 (2)证券发行上市保荐制度 (3)发行审核委员会制度
5
• （五）证券承销制度 • 自销和承销 （包销和代销）：包销可分为全额包销和
余额包销两种。
• 发行人向不特定对象发行的证券，法律、行政法规规定应 当由证券公司承销的，发行人应当同证券公司签订承销协 议；向不特定对象发行的证券票面总值超过人民币5000万 元，应当由承销团承销。上市公司发行证券，应当由证券 公司承销;非公开发行股票，发行对象均属于原前10名股东 的，可以由上市公司自行销售。上市公司向原股东配售股 份应当采用代销方式发行。
大家好
1
第六章、证券市场运行
2
第六章 证券市场运行
主要考点： 发行市场的含义、作用、构成；熟悉证券发行分类；证 券发行制度及我国的证券发行制度；我国的股票发行类 型和股票发行条件；我国股票的发行方式和发行定价方 式。我国公司债的发行管理、发行条件；证券交易所的 定义、特征、职能；我国证券交易所市场的层次结构； 证券交易原则和交易规则。股票价格平均数和股票价格 指数的概念和功能，我国主要的股票价格指数、债券指 数和基金指数；证券投资收益和风险的概念；证券投资 系统风险、非系统风险的含义。
14
（三）我国证券交易所的层次结构 1 1.主板市场 2 2.中小企业板 3 3.创业板市场：2009年10月23日深交所启动
（四）证券上市制度 1.证券上市：几个数字 2.上市股票交易的特别处理：记住几个数字 3.暂停股票上市交易：注意数字规定 4.终止股票上市交易：注意数字规定
•公司债券上市交易暂停：注意特殊处理
上网公开发行方式：主承销商作为唯一的卖方， 主承销商以摇号抽签方式决定中签的证券账户。
8
（四）股票发行价格
•股票发行价格是指投资者认购新发行的股票时实际支付的 价格。股票发行采取溢价发行的，发行价格由发行人与承 销的证券公司协商确定。 •股票发行的定价方式，可以采取协商定价方式，也可以采 取一般询价方式、累计投标询价方式、上网竞价方式等。 我国《证券发行与承销管理办法》规定，首次公开发行股 票以询价方式确定股票发行价格。 •上市公司发行证券，可以通过询价方式确定发行价格，也 可以与主承销商协商确定发行价格。
6
二、股票发行市场 （一）股票发行类型 1.首次公开发行 2.上市公司增资发行：向原股东配售股份（配股）、向 不特定对象公开募集股份（增发）、发行可转换公司债 券、非公开发行股票（定向增发） （二）股票发行条件 1.首次公开发行股票的条件：几个数字，尤其财务指标 要求 2.首次公开发行股票并在创业板上市的条件 3.上市公司公开发行证券的条件 注意数字
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2.债券发行价格 债券的发行价格可分为：平价发行、折价发行、溢
价发行。 按照招标标的分类，有价格招标和收益率招标；按
价格决定方式分类，有美式招标和荷兰式招标。 一般情况下，短期贴现债券多采用单一价格的荷兰式招 标，长期附息债券多采用多种收益率的美式招标。
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第二节 证券交易市场
一、证券交易所 （一）证券交易所的定义、特征与职能 1.证券交易所的定义 证券交易所是为证券的集中交易提供场所和设施，有 组织和监督证券交易，实行自律性管理的法人。 2.证券交易所的特征 ①有固定的交易场所和交易时间；②交易者：具备会 员资格的证券经营机构，经纪制，③对象限于合乎一 定标准的上市证券；④公开竞价；⑤集中了供求双方 ⑥实行“三公”原则，严格管理。
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（三）我国的股票发行方式： 首次公开发行股票（IPO）和上市后向社会公开
募集股份（公募增发）：上网发行和对机构投资者配 售相结合的发行方式。首次公开发行股票数量在4亿股 以上的，可以向战略投资者配售股票。战略投资者应 当承诺获得配售的股票持有期限不少于12个月。询价 对象应承诺获得网下配售的股票持有期限不少于3个月。
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（3）证券交易所的职能。九项
（二）证券交易所的组织形式 证券交易所的组织形式大致可以分为两类，即
公司制和会员制。公司制的证券交易所是以股份有 限公司形式组织并以营利为目的的法人团体，会员 制的证券交易所是一个由会员自愿组成的、不以营 利为目的的社会法人团体。
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• 我国《证券法》规定，证券交易所的设立和解散由 国务院决定。我国内地有两家证券交易所――上海证 券交易所和深圳证券交易所。 两家证券所均按会员制方式组成，是非营利性 的事业法人。会员大会是证券交易所的最高权利机 构，理事会是证券交易所的决策机构。 我国《证券法》规定，证券交易所设总经理1 人，由国务院证券监督管理机构任免。 进入证券交易所参与集中交易的，必须是证券 交易所的会员或会员派出的入市代表。
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三、债券发行市场 （一）债券发行条件 • 最近3会计年均可分配利润不少于公司债券一年的利
息，40%
（二）债券发行方式
1.定向发行。又称私募发行、私下发行，即面向少数特定投 资者发行。
2.承购包销。 3.招标发行。指通过招标方式确定债券承销商和发行条件的
发行方式。根据标的物不同荷兰式招标(单一价格中标)和美式招标(多种价格中标)。
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4.证券交易所的运作系统
4）综合协议交易平台：是深圳证券交易设置 1）集中竞价交易系统
3）固定收益证券 综合电子平台 2）大宗交易系统
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• 5.交易原则和交易规则 1.交易原则。 ①价格优先原则。②时间优先原则。
• 2.交易规则。 • （1）主板的交易规则有：十条 • （2）中小企业板块的交易规则： • 四条，注意特殊之处 • （3）创业板的交易规则