证券市场运行
第2章--《证券市场运行》练习题过
第二章《证券市场运行》练习题一、名词解释证券市场一级市场二级市场第四市场私募发行公募发行股票价格指数上证综合指数沪深300指数道琼斯股价指数市盈率集合竞价IPO 证券信用评级除权日二、简答题1．证券市场的参与者与监管者包括哪些？2．简述证券发行市场和证券流通市场的功能及二者之间的关系。
3．简述我国证券交易的基本程序。
4．简述证券市场的基本功能。
5．比较看涨期权和限价买入指令的异同。
6．证券市场的监管原则是什么？证券市场监管的模式有哪几种？7. 股价指数的基本功能有哪些。
8. 场外交易市场与证券交易所有什么不同？它有哪些功能？9. 如何理解信用交易的杠杆作用？试以信用交易的杠杆作用分析它的投机性。
10. 证券交易的程序分为哪几个步骤？它们各有什么必要性？三、单项选择题1 新发行的证券从发行者手中出售到投资者手中的市场是_______。
A 证券发行市场B 证券流通市场C 二级市场D 次级市场2 由公司的发起人认购公司发行的全部股票而设立公司的设立形式是______。
A 发起设立B 登记设立C 募集设立D 注册设立3 以下不属于有偿增资发行的是______。
A 股东配股B 公募增资C 私人配售D 股票分割4 我国《公司法》规定，股票不得______。
A 平价发行B 溢价发行C 折价发行D 以上均不正确5 以下关于公司债券表述不正确的是_______。
A 收益较稳定B 市场价格波动较大C 风险相对较小D 发行手续简便6 在证券市场的运行机制中，市场的核心是______。
A 证券交易所B 二板市场C 证券监管机构D 证券自律机构7 会员制的证券交易所的权力机构是______。
A 股东大会B 会员大会C 理事会D 董事会8 以下不属于证券交易所的交易系统组成部分的是______。
A 撮合主机B 通信网络C 交易监控D 柜台终端9 以下在场外交易市场交易的证券是______。
A 我国记账式国债B 我国凭证式国债C 封闭型基金D 上市股票10 证券市场监管的核心任务是______。
第6章 证券市场运行课件
（四）证券上市制度
1.证券上市： • 1）上交所上市：1、经国务院证券监督管理机构
核准，已经向社会公开发行。2、公司股本总额 不少于5000万元。3、公开发行的股份达总数的 25%以上;公司股本总额超过人民币4亿元的，公 开发行股份的比例为10%以上。4、公司3年无违 法。 • 2）深交所：1、已公开发行。2、公司股本总额 不少于3000万元。3、公开发行的股份达总数的 25%以上;公司股本总额超过人民币4亿元的，公 开发行股份的比例为10%以上。4、公司的股东人 数不少于200人。5、公司3年无违法。
（三）我国的股票发行方式： 首次公开发行股票（IPO）和上市后向社会公开募集
股份（公募增发）：上网发行和对机构投资者配售相结合 的发行方式。首次公开发行股票数量在4亿股以上的，可 以向战略投资者配售股票。战略投资者应当承诺获得配售 的股票持有期限不少于12个月。询价对象应承诺获得网下 配售的股票持有期限不少于3个月。
算、交收和过户的系统。
• 3信息系统、 • 4）监察系统（①行情监控 ②交易监控 ③证券
监控④资金监控）
2、大宗交易系统
大宗交易的价格不作当日的收盘价，不纳入指数计 算，不计入当日行情，但成交量要计入当日的总 成交量。
3、固定收益证券综合电子平台
该体系交易的品种为国债、公司债、企业债、分离 交易的可转换公司债中的公司债。
• （1）退市风险提示
• 1）主板；1、最近两年连续亏损（本已亏损和追 溯）。2、股票已停牌两个月，（披露定期报告 和财务报告错误），3、其他。
证券交易所的市场运行与监管关键问题与建议
证券交易所的市场运行与监管关键问题与建议证券交易所作为金融市场中重要的组成部分，对于促进经济发展和保护投资者利益具有重要意义。
然而，由于证券市场的复杂性和高风险性，市场运行与监管面临着一系列的关键问题。
本文将围绕证券交易所的市场运行与监管展开讨论，分析其中存在的关键问题，并提出相应的建议。
一、市场运行中的关键问题1.信息不对称信息不对称是证券市场中的一大难题。
在交易过程中，由于信息不完全公开和不对称，投资者通常无法获得充分的信息，从而导致交易不公平和不透明。
这种情况下，投资者可能会受到欺诈和操纵的风险。
解决办法：加强信息披露制度，推动证券公司和上市公司等市场参与者提高信息披露的透明度。
建立合理的信息披露规则和机制，对于重要信息进行及时准确的公告，确保投资者能够获得公平的交易环境。
2.内幕交易和操纵市场行为内幕交易和操纵市场行为是证券交易所市场运行中的另一个关键问题。
内幕交易指的是交易者利用未公开的重要信息进行交易，获取不正当的利益。
操纵市场行为包括涨停板操纵、炒作、拉升股价等手法，扰乱市场秩序。
解决办法：强化内幕交易和操纵市场的法律法规，增加违法成本。
加强监管部门对市场的监测和监管，及时发现和打击内幕交易和操纵市场行为。
建立市场监测系统，并加大对不正当交易行为的处罚力度。
3.市场波动与金融风险证券市场的波动性较大，投机行为和市场情绪的影响会导致市场的剧烈波动，增加了金融风险。
这对于投资者和市场的稳定性都带来了挑战。
解决办法：加强风险管理，建立健全的风险管理体系和风控机制。
完善市场监测与预警机制，及时发现和应对市场异常波动。
鼓励投资者分散风险，引导投资者进行理性投资。
二、监管中的关键问题1.监管不完善由于金融市场的高复杂性和快速变化，监管机构在监管过程中通常面临信息滞后、监管手段不完备等问题，导致监管不完善。
解决办法：加强监管机构的建设和培训，提高监管能力和信息获取能力。
加强跨机构协作和信息共享，提升监管的有效性和效率。
第四章证券市场及其运行
四、股票价格指数
• 加权平均数
n
Wi Pi
Pa
i 1 n
Wi
i 1
• 其中：
• Pa为股价加权平均数 • Pi为第i只股票价格 • Wi为第i只股票的成交量或发行量 • n为样本数
四、股票价格指数
股价平均数
➢ 股价平均数是将样本股票某一时点的价格加以平均所得到的数值， 一般以股市收盘价为准进行计算。有以下几种计算方式：
• 简单算术平均数
Pa
1 n
n i 1
Pi
• 其中： • Pa为股价平均数 • Pi为第i只股票的价格 • n为样本数
四、股票价格指数
➢ 假设某指数中只包含两只成分股。股票A最初为每股25元，后来 涨到每股30元；股票B最初为每股100元，后来跌到每股90元。比 较由两只成分股且每股仅持有一股的投资组合的价值变化以及价 格加权平均数的变化。
➢ 从2001年开始，我国股票发行制度由审批制改为核准制。
二、一级市场：证券的发行
注册制
➢ 证券法等法律无须规定股票发行的实质条件，能够发行股票的公司既 可以是业绩优良的公司，也可以是业绩平平甚至是亏损公司，与企业 投资价值有关的任何实质性条件，并非法律要求的发行条件。
➢ 股票发行和上市是企业选择的融资方式，是各公司有机会享受的平等 待遇，股票发行公司可能获得投资者的认同，也可能并无投资者愿意 介入其中，证券主管机关无权决定某公司发行或不发行股票，也无权 决定某股票上市或不上市。
（五）限制交易与退市
➢ 我国上海、深圳证券交易所自1996年12月开始实施涨停板制度，分别对 上市交易的股票和基金采取当日涨跌幅不超过10%的限制。
证券市场的金融市场理论解析市场的运行机制
证券市场的金融市场理论解析市场的运行机制金融市场是指进行金融资产交易的市场，其中证券市场作为金融市场的重要组成部分，起到了促进资源配置和增加融资途径的重要作用。
本文将对证券市场的金融市场理论进行解析，并重点探讨证券市场的运行机制。
一、金融市场理论解析金融市场理论是指对金融市场的运行规律、市场参与者行为和市场效率等方面进行深入研究的理论体系。
金融市场理论的核心思想包括：1. 有效市场假说：有效市场假说认为市场是高效的，即市场价格能够完全反映信息，参与者在交易中都是理性的，不存在套利机会。
这一理论在一定程度上解释了市场价格的形成和波动。
2. 市场透明度：市场透明度是指市场信息及时、准确地被投资者获取和利用的程度。
市场透明度的提高有助于提高市场效率和降低信息不对称问题。
3. 博弈论：博弈论研究市场参与者之间的策略选择和决策行为，揭示了市场中的竞争和合作关系，对市场运行机制的理解具有重要意义。
二、证券市场的运行机制证券市场的运行机制主要包括市场参与者、市场结构和市场规则等方面。
1. 市场参与者：证券市场的市场参与者主要包括发行机构、投资者和交易所。
发行机构是指发行证券的公司或机构，投资者是指持有或交易证券的个人或机构，交易所是指进行证券买卖交易的场所。
2. 市场结构：证券市场的市场结构是指市场中的交易方式、交易规模和交易场所等方面的安排。
常见的证券市场结构包括交易所市场和场外市场。
交易所市场是指证券交易在交易所进行，具有集中交易、公开竞价和交易监管等特点。
场外市场是指证券交易在场外进行，交易方式更加灵活多样，但交易监管相对较弱。
3. 市场规则：证券市场的市场规则是指市场参与者在交易过程中需遵循的交易规则和交易制度。
市场规则包括交易时间、交易方式、交易费用、交易规则等。
合理的市场规则能够保证交易的公平、公正和透明。
三、证券市场的发展与挑战证券市场在金融体系中起到了重要的作用，但在发展过程中也面临着一些挑战。
证券行业工作的证券交易所的交易撮合与市场运行
证券行业工作的证券交易所的交易撮合与市场运行证券交易所是证券行业中发挥重要作用的机构，它不仅承担着证券交易的撮合职能，还对市场运行和监管起着至关重要的作用。
本文将探讨证券交易所的交易撮合与市场运行。
一、交易撮合的方式交易撮合是指证券交易所通过撮合买卖双方的报价和成交意愿，最终达成交易的过程。
证券交易所通常采用中央撮合制度，即集中式撮合。
这种方式下，买方和卖方的报价信息汇聚到交易所，由交易所负责匹配买卖双方的意愿，确定最终的成交价格和数量。
证券交易所在撮合买卖双方时，通常采用价格优先的撮合原则。
也就是说，交易所会优先匹配买卖报价相对较高或较低的订单，以满足市场需求，维护市场公平性和流动性。
此外，交易所还会考虑其他因素，如交易数量、交易时间等。
二、市场运行的机制证券交易所不仅负责交易撮合，还需要制定与实施相应的市场运行机制。
它通过市场规则、交易规则和监管措施来维护市场秩序，保护投资者权益，促进市场的健康发展。
1. 市场规则市场规则是证券交易所的基础框架，用于规范市场参与者的行为，保证市场的公平、公开和透明。
其中包括交易规则、信息披露规则、交易时限规定等。
这些规则有助于提高市场的有效性和稳定性，保护投资者的权益，防止操纵和异常交易的出现。
2. 交易规则交易规则是证券交易所进行撮合交易的操作指南。
它包括交易的委托类型、限价委托与市价委托的区别、交易时段和交易方式等。
交易规则的制定应充分考虑市场的特点和投资者的需求，提供通畅、高效的交易环境，为市场的公正运行提供保障。
3. 监管措施证券交易所拥有监管权力，可以对市场参与者进行监督、管理和处罚。
它通过设置监管规定、加强监测和监控系统，以及与相关监管机构的合作，有效地维护市场的秩序和稳定。
监管措施的落实可以增强市场信心，减少不当交易行为，确保市场的运行安全。
三、市场运行的挑战与创新随着证券交易所的发展，市场运行面临着一些挑战。
例如，高频交易的增加给交易撮合带来了巨大的压力，需要加强技术支持和监管措施；市场信息的不对称和操纵行为的出现，需要进一步完善信息披露和监管机制。
证券市场的运作机制与交易方式
证券市场的运作机制与交易方式证券市场作为经济体系中至关重要的组成部分，扮演着资金配置和投资风险管理的重要角色。
它的运作机制和交易方式影响着整个市场的稳定性和发展。
本文将深入探讨证券市场的运作机制和交易方式，以进一步了解其对经济的贡献及其内在原理。
首先，证券市场的运作机制主要由发行、交易和资金流动组成。
发行是指企业或政府机构通过发行证券来筹集资金，这些证券可以是股票、债券、基金等。
发行证券的过程需遵循相关法规，并接受监管机构的审批与监督。
一旦证券发行成功，它们将在二级市场上进行交易。
其次，证券市场的交易方式多种多样，但主要分为场内交易和场外交易。
场内交易是指证券交易在证券交易所进行，比如中国的上海证券交易所、深圳证券交易所等。
场外交易是指证券交易在场外进行，比如柜台交易、场外协议交易等。
不同交易方式的选择取决于市场参与者的需求以及证券的特性。
在证券市场中，交易的核心是买卖双方的撮合。
市场上的买方和卖方通过买卖委托向交易所发出指令，交易所通过撮合买卖委托来完成交易。
撮合的原则通常是价格优先和时间优先。
当买卖委托的价格和数量匹配时，交易成功，买卖双方的利益得到实现。
整个交易过程需要监管机构的监督，以确保交易的公正和透明。
此外，证券市场的运作机制还包括市场监管和信息披露。
市场监管机构负责监督证券市场的运行和交易活动，维护市场的正常秩序和公平竞争。
信息披露是指证券发行方和上市公司应及时、准确、完整地向市场披露涉及其业务、财务状况和发展前景等的信息，以便投资者做出明智的投资决策。
证券市场的运作机制不仅对经济发展具有重要意义，也涉及到投资者的权益保护。
市场机制的规范和健全性对于促进市场信心和吸引更多资金进入市场至关重要。
监管机构应加强对市场的监管，确保市场的透明度和公平性。
投资者也应提高自身的风险意识，加强对证券市场的了解和研究，以做出明智的投资决策。
综上所述，证券市场的运作机制和交易方式对经济的稳定和发展具有重要作用。
证券市场的运作机制解析
证券市场的运作机制解析证券市场作为金融市场中的一个重要组成部分，扮演着促进资金流动和经济发展的重要角色。
它提供了一个有效的融资渠道和投资机会，为企业和个人提供了融资和投融资工具。
本文将对证券市场的运作机制进行解析，以便读者对其运作原理和重要环节有更深入的了解。
一、证券市场的基本概念和角色证券市场是指买卖和交易证券的场所，主要包括股票市场、债券市场和衍生品市场等。
它的基本功能在于提供资金的融通和配置，以满足不同主体的资金需求。
在证券市场中，企业通过发行股票或债券来融资，而投资者可以购买这些证券来获取投资回报。
股票市场是一种权益性证券市场，它提供了企业股票的买卖交易。
企业通过发行股票来吸引投资者的资金，投资者则通过购买股票来分享企业的收益和增值。
债券市场则是一种债权性证券市场，债券是企业或政府借款的一种形式，通过债券市场发行和交易，企业或政府可以获取资金。
衍生品市场是一种衍生性证券市场，它的交易品种是一些派生于股票、债券或其他资产的金融工具。
衍生品包括期权、期货、远期合约和掉期等，通过衍生品市场的交易，投资者可以进行风险管理和投资增值。
二、证券市场的运作环节和参与主体证券市场的运作可以分为发行、交易和清算三个基本环节。
1. 发行环节发行环节是指企业或其他主体通过公开发行或私募等方式发行证券，以筹集资金或进行资金配置。
在发行环节中，企业需要组织股东大会或债券持有人大会，经过审批和登记立即，向公众投放股票或债券。
同时，也需要与证券公司、承销商、法律顾问和审计师等专业机构合作，进行相关的尽职调查、发行注册和信息披露等工作。
2. 交易环节交易环节是指投资者通过证券市场进行买卖和交易的活动。
在交易环节中，投资者可以通过证券公司或证券交易所等机构，以买入或卖出的方式进行证券交易。
证券交易所是证券市场的核心机构，它提供交易场所和交易规则，确保交易的公开、公平和透明。
交易环节的有效运作需要有良好的市场监管和信息披露体系，以保护投资者的权益和维护市场秩序。
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证券市场运行
考考你
n 什么是网上申购和网下申购？
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33 证券市场运行
中小板和创业板 不再累计投标询价
n 证监会2010年10月最新发布《关于修改 ＜证券发行与承销管理办法＞的决定》， 将第十四条修改为：
n 2、登记制：也叫注册制。指股份公司只要 在证券发行之前到主管机关登记注册，公 布有关发行的信息即可发行证券的发行管 理制度。美国等发达国家采用。
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6 证券市场运行
上市保荐制度
n 中国证监会于2003年12月28日发布了 《证券发行上市保荐制度暂行办法》， 正式将保荐制度引入我国资本市场。 《暂行办法》以连带责任机制强化保荐 人的责任，以期着力解决两个问题：上 市公司质量不佳和券商在发行环节上把 关不严。
4．股票的发行数量 发行数量多，定价低。为什么？
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24 证券市场运行
我国的承销定价方式
n 2004年，证监会发布《关于首次公开发 行股票试行询价制度若干问题的通知》， 规定首次公开发行股票应通过初步询价 和累计投标询价方式确定股票发行价格。
n 询价对象指证券投资基金、合格境外投 资者（QFII）、证券公司，以及其他中 国证监会认可的机构投资者。
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证券市场运行
网上、网下发行
n 网上指利用交易所的交易系统公开发行 证券
n 网下通常只针对少数大客户发行
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证券市场运行
证券承销方式
n 代销：承销商没什么风险，收益也不多。 n 包销：先买后卖，卖不出或全部都卖不
出，只有自己吃掉，承销商收益大风险 也大。
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证券市场运行
溢价、平价和折价发行
n 溢价发行是指按高于票面金额的价格发 行证券。
n 平价发行也称为面额发行，即以票面金 额作为发行价格发行证券。
n 折价发行是指按票面金额打一定折扣后 的价格发行证券。
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证券市场运行
首发、增发
n 首发IPO又称为筹资发行
n 增发是上市公司为投资新项目而再次发 行股票筹资
行。（ × ）
证券市场运行
多选题
1、股票投资收益由（ ）组成。
A 股息收入
B 资本利得
C 公积金转赠收益 D 利息收入
2、上市公司必须定期公开财务状况和经营 状况，公开披露（ ），并应履行及
时披露所有对上市公司股票价格可能产 生重大影响的信息。
A 年度报告
B 中期报告
C 月度报告
D 临时报告
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证券市场运行
多选题答案
1、股票投资收益由（ ABC ）组成。
A 股息收入
B 资本利得
C 公积金转赠收益 D 利息收入
2、上市公司必须定期公开财务状况和经营 状况，公开披露（ ABD ），并应履行及 时披露所有对上市公司股票价格可能产
生重大影响的信息。
A 年度报告
B 中期报告
C 月度报告
D 临时报告
n 二、19元申购100股；20元申购40股； 21元申购30股。则发行价应为多少？
n 三、19元申购100股；20元申购80股； 21元申购60股。则发行价应为多少？
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28 证券市场运行
初步询价与累计投标询价的区别
n 1、参与的询价对象数量可能不同：初步 询价的对象为发行人和保荐机构选择的 符合询价对象条件的机构投资者（至少 20家），而不是所有符合条件的机构投 资者。
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19 证券市场运行
巡回推介案例
n 巡回推介是一个价格逐步发现过程。
n 2005年中国建设银行国际配售部分在亚洲 的路演初期，由于市场反映甚佳，建行将
原初定的招股价区间每股1.65—2.1港元上
调为每股1.8—2.25港元。至10月13日，国 际配售部分已超过五倍。在14日公开招股
前日，正在伦敦路演的建行团队再将招股
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21 证券市场运行
决定发行价格的主要因素
1．公司业绩及预期增长表现 • 市盈率 • 每股收益 • 每股净资产 • 净资产收益率
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22 证券市场运行
2．行业特征
• 行业按不同的标准划分可有不同的归类， 不同行业有不同的特征和发展前景。
• 对经济周期的敏感程度不同，使得不同行 业的收益的稳定性存在差异。
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30 证券市场运行
n 3、是否缴纳申购款及参与股票配售。参 与初步询价的机构投资者无须缴款，如 果其不参与累计投标询价，也不会获得 股票配售；
n 参与累计投标询价的机构投资者须全额 缴纳申购款，在发行价格以上的申购将 会获得比例配售。
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31 证券市场运行
绿鞋机制
n 是指主承销商有权增发股票，以及有权 用增发股票所得的钱以不高于发行的价 格来买流通的股票。
n 私募发行也称私下发行，是指面向少数 特定的投资者发行证券的方式 。
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证券市场运行
直接发行和间接发行
n 直接发行是指发行人直接向投资者出售 证券，自己承办证券发行的具体事务。
n 间接发行是指发行人委托证券发行中介 机构即承销商向投资者发售证券，由承 销商承办证券发行的具体事务。
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证券市场运行
多选题
3、我国“公司法”和“证券法”规定，股 票发行可以（ ）。
A 溢价发行
B 平价发行
C 折价发行
D 三者均可
4、发行证券已经成为资金需求者最基本的 筹资手段，证券发行人主要有（ ）。
A 政府
B 企业
C 个人
D 金融机构
公开发行，不可以向特定对象非公开发
行。（ ）
证券市场运行
判断题答案
1、证券发行市场是发行人以发行证券的方 式筹集资金的场所，又称二级市场。 （×）
2、在我国，上市公司连续二年亏损的由证 券交易所决定暂停其股票上市交易。 （×）
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3、上市公司发行证券，只能向不特定对象
公开发行，不可以向特定对象非公开发
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25 证券市场运行
初步询价
n 企业和主承销商向询价对象推介和发出 询价函，以反馈回来的有效报价上下限 确定的区间为初步询价区间。
n 这一步做完后，就应该在证监会指定的 网站上披露初步询价结果（即初步询价 公告）。
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26 证券市场运行
累计投标询价
n 指如果投资者的有效申购总量大于本次 股票发行量，但超额认购倍数小于5倍时， 以询价下限为发行价；
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证券市场运行
专程从江西赶来的小伙子在发售前半小时被挤 出列，他手攥着身份证和钱绝望地喊道：“我排 了两天两夜的队啊……”
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证券市场运行
证券发行的管理制度
n 1、核准制：指发行人在发行新证券前，不 仅要公开有关真实情况（真实披露），而 且要合乎公司法或证券法中规定的若干实 质条件的发行管理制度。
n “首次发行的股票在中小企业板、创业 板上市的，发行人及其主承销商可以根 据初步询价结果确定发行价格，不再进 行累计投标询价。”
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34 证券市场运行
配股、增发
n 配股：向现股东以所持股份的一定比例， 以比现价低的价格发行新股。如10配2股， 现价为10元/股，配股价为5元/股。
n 增发：等于再次发行新股，老股东优先 认购，其它投资者也可认购，发行价比 现价低。
n 如果超额认购倍数大于5倍时，则从申购 价格最高的有效申购开始逐笔向下累计 计算，直至超额认购倍数首次超过5 倍 为止，以此时的价格为发行价。
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27 证券市场运行
举例说明
n 某公司发行10股股票，发行最低价19元， 最高价21元。申购结果如下：
n 一、19元申购10股；20元申购10股；21 元申购10股。则发行价应为多少？
• 要着重分析发行公司在本行业的地位和占 有的市场份额，与同行业上市公司比较的 优劣程度，将同行业上市公司的股票价格 的市场表现作为发行定价的重要参照物。
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23 证券市场运行
3．股票市场状况 • 股票发行定价与当前股市环境有关，即股
票发行时二级市场的股票价格水平直接影 响股票的发行定价。
证券市场运行
首次公开发行IPO
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n 新股发行决议 n 聘请承销商、会计师事务所等 n 证监会审核 n 公开刊登招股说明书 n 路演和网上路演 n 确定发行价 n 发行 n 上市交易
证券市场运行
股票发行准备
一、尽职调查：
n 指承销商在股票承销前，以本行业公认 的业务标准和道德规范，对股票发行人 和市场的有关情况及有关文件的真实性、 准确性、完整性进行核查、验证等专业 调查。
证券市场运行
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2020/12/9
证券市场运行
一、证券发行
企业或政府为筹 集资金，在证券 市场上向投资者 发行证券
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证券市场运行
新中国的股票
n 1983年7月8日,深圳市宝安县联合投资公司向 社会公开发行新中国的第一张股票。
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证券市场运行
92深圳新股认购中，有来自全国的近一百五十万人参 加了发售前的排队
n 证券投资资料.doc
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证券市场运行
二、证券交易
交易品种：A股、B股、债券、基金、权 证、股指期货。
交易时间：周一至周五 9：30—11：30， 13：00—15：00