融资结构论文：我国企业融资结构的变动趋势

融资结构论文：我国企业融资结构的变动趋势

摘要：分析融资结构对企业经营的影响,介绍我国融资结构的现状, 最后论述我国企业融资结构的变动趋势。

关键词：融资结构；影响；趋势

任何企业一经组成或持续经营，都必须从不同渠道筹措资金。由于资金的特征和对企业的影响不同，相应形成了融资结构。对融资结构的分析，其目的是为了判断和确定其对企业的经营和财务活动的影响，并提出相应的融资对策和决策，使企业的融资结构最优。

一、融资结构对企业经营的影响

（一）成本影响

融资成本的高低是确定融资结构是否合理、优化的基本依据和标准。可以说，一个最佳的融资结构首先是成本最低的结构。

一般来说，内部生成资金或内部融资是无偿使用的，它无需实际对外支付资金成本。由此，在既定总融资规模下，增加其数额，必然降低企业的平均融资成本。

从外部有偿融入的资金，无论是主权性融资还是债务性融资，都必须支付资金成本，其表现形式分别是分得利润或利息。但是，两类资金成本在数量上存在差别，一般是债务性融资的成本低于主权性融资的成本。

债务性融资由于短期债务和长期债务之别而使资金成

本不同，这称为资金成本的期限结构。一般来说，长期债务的利息高于流动负债的利息。

不同来源的资金，其融资方式不同，不同融资方式的融资成本也有差别，这就产生了自己成本的方式结构。

（二）风险影响

企业的风险来自两个方面，即经营风险和融资风险。对于企业来说，债务性融资的风险大大高于主权性融资的风险，这主要表现在：资金不能收回的风险，资金不能按期偿还的风险，对有偿债务，企业还将面临不能付息的风险。

债务性融资因长期负债和短期负债之别，而使企业面临的风险不同。作为长期负债的债权人，将更多地遇到通货膨胀风险、企业经营不稳定风险、市场不稳定风险、政府政策改变的风险等等。

不同的融资方式，其融资风险也不尽相同。采用股票和债权的间接融资，必然要遇到金融市场风险。

（三）功能影响

整体而言，不同种类的融资，其功能限制是不一样的。内部生成资金就其性质来看，可用于企业经营活动的各个方面。这种融资的功能限制程度最小，尤其是企业未分配利润。相对来说，应付利税和利息等内部生成资金，由于其最终用途和支付期的限制，常常受到难以用于长期资产和长期投资的限制。主权性融资一般可以用于企业经营的各个方面，也

可用于财务活动的各个方面。但是有的外单位投资，是必须用于投资协议中规定的项目，这时就限制了该种融资的使用领域。债务性融资中的直接债务大多受到不同程度和方面的功能限制，间接债务不对企业进行融资用途限制。

（四）弹性影响

弹性影响是指企业所融资金随经营和理财业务的变化，能够随时清欠、退还和转换所融资金的可能性。融资结构一旦形成，就具有相对稳定性。但是任何融资结构一旦称为超稳定结构，就无法调整，也就难以适应不断变化的经营和财务活动需要。利用金融市场工具的发行所进行的融资，当存在证券二级市场时，企业可以通过购买和售出金融市场工具，迅速清欠、退还和转换有关融资。各种直接负债通常只规定最终偿还期，在此之前的任何事情归还借款都是可行的。所以，它可以立即清欠、退还，但不可立即转换。对企业来说，总是期望在既定的融资成本和风险下，尽可能获得弹性最大的融资结构。

四种影响在作用的方向上并不一致，而且对融资主体和提供资金主体产生的影响正好相反。在一般情况下，对企业来说风险小，弹性大和功能约束弱的融资，其成本必然要高，反之亦然。企业很难使每一种融资都达到四个要素最优化，而是通过寻求合理融资结构，使资金在整体上实现四个要素最优化。

二、我国融资结构的现状

（一）融资结构单一化

目前真正作为企业融资的主渠道仍然是银行借款，使得融资结构单一化，进而导致融资成本刚性化，使企业融资成本的高低取决于银行调整利率的政策，而不是企业改变融资结构的努力。同时，企业融资主要依靠银行贷款，必然导致融资风险的最大化。企业经营不善时，到期不能还本付息的风险必然导致企业变卖资产以至破产，企业难以借助改善融资结构分散风险和转移风险负担。

（二）功能约束性大

一般来说，除非出自或贷款方对企业融资有用途限制，企业所融通的资金是应该灵活运用于所必要的方面或用途。而银行为了保证贷款的及时归还，对贷款用途有明确规定，使企业难以根据变化情况灵活调用资金，而被动地受制于银行的贷款用途限制。

（三）融资结构弹性小

改善企业的融资机构，关键在于两个方面，资金应能够自由地流入流出企业，资金应能够灵活地在各类资金间流入流出，只有这样才能为企业灵活调整融资提供前提。目前我国证券市场并不健全，企业某种融资出现多余时难以立即退出清偿，企业某种融资需要增加时，难以立即筹措，企业某种融资需要由其他融资替代时，难以立即转换。

三、我国企业融资结构的变动趋势

（一）融资渠道多元化

随着广泛的企业融资市场的建立和完善，将会使企业融资渠道多元化，融资工具多样化。企业将面对一个富有弹性、灵活性和多样性的融资市场，为企业进行融资结构的改善提供了客观可能。由于不同融资渠道和方式具有不同风险性、约束性、弹性和融资成本，就使得企业不得不从中作出最佳的融资结构选择，可以利用其他融资渠道和方式对企业融资总量和结构进行间接调节。

（二）融资灵活性增强

由于资金使用界限的打破，各类资金可以串换使用，这就使企业可根据融资的性质和实际需要确定融资的具体用途，并可依据变化了的经营条件和理财状况，改变融资用途。企业可以在收缩资金规模时收回证券，想改变融资结构时转换证券，二级证券市场的建立对于调节企业已有的融资量和融资结构有着重要的功能作用。

（三）企业注重资信

企业要想获得融资，必须有良好的资信，否则，即便企业有一个广阔多样的融资市场，也很难筹措到所需的资金和进行合理的结构调整。企业不仅将面对一个广阔多样的融资市场，而且也将受到政府的严格间接管理。

参考文献：