企业融资结构.doc
融资结构方案
融资结构方案第1篇融资结构方案一、背景分析随着市场经济的发展，企业融资需求日益增长。
为满足企业长远发展及经营需求，合理优化融资结构，降低融资成本，提高融资效率，本方案针对某企业（以下简称“企业”）制定一套合法合规的融资结构方案。
二、融资目标1. 满足企业短期及中长期资金需求；2. 优化融资结构，降低融资成本；3. 提高融资效率，确保企业资金安全；4. 符合国家法律法规及金融政策。
三、融资渠道及方式1. 银行贷款：根据企业信用状况、资产负债情况及现金流状况，选择合适的银行及贷款产品，申请贷款；2. 债券发行：根据企业资质及市场需求，发行企业债券或公司债券，筹集资金；3. 私募股权融资：引入战略投资者或私募股权基金，实现股权融资；4. 产业基金：与政府引导基金、产业基金等合作，实现项目融资；5. 金融租赁：针对企业设备、资产等，采用金融租赁方式筹集资金；6. 信托融资：通过信托公司发行信托计划，筹集资金。
四、融资结构设计1. 短期融资：以满足企业日常运营资金需求为主，采用银行贷款、金融租赁等方式，融资期限不超过一年；2. 中长期融资：以满足企业扩大生产、投资新项目等需求为主，采用债券发行、私募股权融资、产业基金等方式，融资期限一年以上；3. 融资比例：根据企业实际情况，合理配置短期融资与中长期融资的比例，确保融资结构的合理性；4. 融资成本：综合比较各种融资方式成本，选择成本较低、效率较高的融资方式；5. 融资风险：针对不同融资方式，制定相应的风险控制措施，确保企业融资安全。
五、融资实施步骤1. 企业内部评估：对企业财务状况、经营状况、市场前景等进行全面评估，确定融资需求及融资方式；2. 融资方案设计：根据企业实际情况，设计合理的融资结构及融资方式；3. 合作机构对接：与银行、证券公司、基金公司等金融机构对接，了解融资政策及要求；4. 融资文件准备：根据金融机构要求，准备相关融资文件，包括但不限于企业简介、财务报表、融资计划书等；5. 融资申请：向金融机构提交融资申请，配合金融机构完成尽职调查；6. 融资审批：金融机构审批通过后，签订融资协议，办理相关手续；7. 融资发放：金融机构发放资金，企业按约定用途使用；8. 融资后管理：企业按时还款，积极与金融机构沟通，维护良好信用。
房地产企业融资结构分析
房地产企业融资结构分析房地产行业一直是各大企业竞相发展的领域之一，而对于房地产企业来说，融资结构是企业发展中的重要组成部分。
融资结构的合理性和稳定性对企业的发展和经营至关重要。
本文将从房地产企业融资结构的内涵、特点、分析方法以及影响因素等方面展开分析。
一、融资结构的内涵融资结构是指企业通过债务和权益两种不同形式的融资途径，形成的债务与权益的比例关系。
债务融资是指企业以借款、发行债券等形式筹集资金，承担支付利息的义务；而权益融资是指企业通过发行股票、吸收股东投资等方式筹集资金，承担投资者分享企业盈利的义务。
融资结构的核心目标是在保障企业融资需求的最大程度地降低融资成本，优化资本结构，提高企业盈利水平。
房地产企业融资结构具有以下特点：1. 高度依赖债务融资。
由于房地产企业规模大、资金需求量大，其融资结构一般倾向于债务融资，借款、发行债券等是其主要融资手段。
而且由于房地产行业的特点，资产负债率较高，企业普遍存在较高的杠杆比例。
2. 对利率敏感。
由于大部分融资来源于债务融资，因此对于利率的敏感度较高。
一旦利率上升，企业的融资成本也会随之上升，增加了企业的债务偿付风险。
3. 季节性较强。
房地产行业的销售季节性较强，一般在春秋两季销售较为火爆，而在夏冬两季销售相对较弱。
企业在融资安排上需要考虑季节性的特点，避免在销售淡季造成偿债压力过大。
4. 风险较大。
房地产行业受政策、市场等多种因素影响，风险较大。
融资结构的不合理将会增加企业面临的财务风险、流动性风险等。
三、融资结构分析方法1. 资产负债表分析法。
通过对企业资产负债表中负债结构的分析，包括长期债务占比、短期债务占比等方面，来评估企业的融资结构状况。
2. 利润表分析法。
通过对企业利润表中利息支出、股东权益报酬等项的数据分析，来评估企业对债务和权益的利用情况。
3. 现金流量表分析法。
通过对企业现金流量表中经营、投资、筹资活动的现金流量情况进行分析，来评估企业的融资活动对现金流的影响。
中小企业的融资结构
中小企业的融资结构中小企业融资结构是指企业所有的资金来源项目之间的比例关系，它是资产负债表右方的基本结构，主要包括短期负债、长期负债和所有者权益等项目之间的比例关系。
企业的融资结构不仅揭示了企业资产的产权归属和债务保证程度，而且反映了企业融资风险的大小。
企业融资结构的影响因素主要包括行业因素、融资成本因素、风险因素、融资结构弹性、企业控制权等。
行业因素对中小企业融资结构有较大影响，即使处于同一宏观经济环境下的企业因各自所处行业不同，其负债水平也不同。
行业资金周转率、行业风险水平、行业资产特点、行业盈利水平等因素的差异，都会造成企业融资结构的差异。
融资成本是指企业为筹措资金而支出的一切费用，主要包括：融资过程中的组织管理费用，融资后的资金占用费用以及融资时支付的其它费用。
一般来说，企业自有资金的成本较借入资金成本高。
这是因为：债务利息可以在税前利润中支付，增加负债可在更大程度上减少企业所得税。
而自有资金的利润分配由税后利润支付，没有抵税作用。
另外，债权人按约定获得固定利息，即便企业破产，也会在企业投资人之前受偿，所以债权人承担风险较低，其要求的回报也较低。
相比之下，投资者承担的风险较大，需要获得较高的回报。
因此，自有资金的成本较借入资金成本高。
在各类借入资金中，专业银行贷款利息通常较低，但中小企业从该渠道获得的可融资数量有限，有时不能按时到位。
从其他非专业银行或金融信贷机构借款，通常利率较高。
对于商业信用，如果企业在现金折扣期内付款，则没有资金成本;如果放弃现金折扣，则资金成本会很高。
对于租赁融资，出租人对承租人的要求较低，但出租方所要求收益率通常高于各类贷款的利率。
可见，负债融资按融资成本由低到高的顺序为：商业信用不放弃现金折扣、借款融资、债券融资和租赁融资。
在自有资金中，留存收益只有用资成本，而其他自有资金除了用资成本外，还存在发行成本，因此，留存收益成本比其他自有资金成本低。
综上所述，从融资成本角度看，中小企业融资方式的选择顺序应为：商业信用融资不放弃现金折扣、债券融资、租赁融资、留存收益、其他自有资金。
我国企业融资结构分析
我国企业融资结构分析罗希佳提要本文以制造业上市公司为例，简要分析了融资结构与经营绩效之间的关系，提出了优化融资结构的政策措施。
关键词：优序融资；融资结构；绩效；制造业F83：A一、我国企业融资结构现状（一）内部融资。
1990～2003年部分发达国家非金融企业内部、外部融资比例。
（图1）从平均水平看，内部融资比例高达55.71%，外部融资比例为44.29%；而在外部融资中，来自金融市场的股权融资仅占融资总额的10.86%，而来自金融机构的债务融资则占32%。
从国别差异上看，内部融资比例以美、英两国最高，均高达75%，德、加、法三国次之，日本最低。
从股权融资比例看，加拿大最高达到19%，美国、法国次之，均为13%，英国、日本分别为8%和7%，德国最低仅为3%；从债务融资比例看，日本最高达到59%，美国最低为12%。
企业不仅具有最高的内部融资比例，而且从证券市场筹集的资金中，债务融资所占比例也要比股权融资高得多。
我国企业融资行为发生在资本市场发育尚未完善的背景之下，虽然根据现有统计数据无法确知企业的内部资金与外部资金的确切比例，但我国企业特别是国有大中型企业目前倚重银行贷款提供大量运营资金是不可否认的事实。
我国企业融资结构中内部融资比重相比发达国家则偏低，有研究表明，内部融资比例不到25%，远远低于西方发达国家内部融资所占的比例。
而且我国上市公司有着强烈的股权融资偏好，在外部融资中，股权融资所占比例高于债券融资。
（二）外部融资。
我国企业2000～2007年外部融资情况如表1所示。
（表1）可以看出，我国企业外部融资存在如下三个问题：1、银行信贷是企业外部融资的主要来源，占比平均高达85%以上。
在我国经济转轨过程中，银行负担了传统计划经济体制下应由财政承担的职能，造成国有企业基本上依靠银行贷款而生存的局面。
另外，我国金融市场发展较晚，且很不发达，所以其他所有制企业缺少直接融资渠道，从而也形成了高负债的局面。
企业融资方式及资本结构
考虑税收因素： P0
I(1 t) (1 Kd )
I(1 t) (1 Kd )2
...
I(1 t) (1 Kd )n
Pn (1 Kd
)n
9.2 个别资金成本
采用插值法计算：最先选用的试验资金成本为 假设债券为不可赎回债券情况下的资金成本 +当期到债券赎回期间每年平均资本利得回 报率，然后一步步调整找到最后的资金成本
第8章 融资方式
• 资本结构概述 • 资金缺口预测和融资方案评估 • 评估资本结构的财务比率 • 影响融资方式选择的因素 • 短期融资策略、过量资本化和过量交易
8.1 资本结构概述
1. 资本结构的含义
➢ 广义：长期资金和短期资金的构成及比例关系 ➢ 狭义：负债资金和权益资金的构成及比例关系
2. 资本结构的原则
8.4 影响融资方式选择的因素
1. 公司盈利性 2. 不同融资方式的成本（资本成本和融资成本） 3. 不同融资方式的难易度 4. 股权稀释 5. 最大贷款额度和其他债务约束条款 6. 债务约束条款对管理决策的限制 7. 借款时的担保 8. 争取投资者融资的能力 9. 资本市场行情 10. 融资目的 11. 杠杆比（理论上最佳的杠杆比是使所有融资渠道的
第9章 资金成本
• 资金成本概述 • 个别资金成本 • 加权平均资金成本 • 资本资产定价模型 • 项目净现值和股东财富
9.1 资金成本概述
1. 资金成本的含义
➢ 既是公司融资的代价，又是公司债权和股 权投资者对公司未来收益的预期回报率
2. 资本成本的要素
➢ 无风险收益率 ➢ 商业风险溢价 ➢ 财务风险溢价
➢ 公司对系统性风险要求额外的补偿，系统 性风险可以通β系数来计量
8.5 短期融资策略、过量资本化和 过量交易
企业融资结构理论综述
企业融资结构理论综述企业融资结构是指企业融资的方式和比例的组合。
不同企业的融资结构可能存在差异，这取决于企业的经营特点、市场环境和风险偏好等因素。
在金融理论研究中，学者们提出了多种企业融资结构理论，以揭示企业融资结构对企业价值、经营绩效和风险管理等方面的影响。
本文将综述几种重要的企业融资结构理论。
1.传统理论：财务杠杆理论财务杠杆理论是企业融资结构理论的经典之作，由美国学者米勒和模迪格诺安提出。
该理论认为，通过负债融资可以改变企业的融资结构，从而影响企业的股东回报率和企业的价值。
财务杠杆理论提出了著名的杠杆增益和杠杆成本的概念，指出了负债融资可以提高企业的杠杆增益，但也会带来杠杆成本。
基于财务杠杆理论，企业可以通过适度的融资结构优化融资成本和股东回报。
2.信息不对称理论信息不对称理论是企业融资结构理论中的另一个重要分支，主要研究企业在融资过程中涉及的信息不对称问题。
该理论认为，企业的股东和债权人在获得信息方面存在不对称，导致企业的高风险倾向于债务融资，低风险则倾向于股权融资。
此外，信息不对称理论还提出了质押和担保等方式可以减少信息不对称带来的风险。
3.机会成本理论机会成本理论认为，企业的融资结构应当与业务机会的特点相匹配。
当企业有较多的优质投资机会时，应倾向于股权融资，以降低融资成本和灵活性。
而当企业面临较少的优质投资机会时，债务融资将更为适合，以便降低资金成本。
4.税收理论税收理论认为，税收政策对企业的融资结构产生了重要影响。
对于债务融资，企业可以享受利息支出的税收抵扣，降低纳税金额；而对于股权融资，企业则无法享受类似的税收优惠。
因此，税收理论认为，通过合理的负债融资，企业可以减少纳税金额，提高经济效益。
以上所述的企业融资结构理论只是其中的一部分，还有其他一些理论可以解释企业融资结构的选择，如债务偏好理论、金字塔理论等。
这些融资结构理论在实践中具有一定的指导意义，有助于企业确定适合自身特点和市场环境的融资结构，进而提高企业的竞争力和价值。
融资结构方案
融资结构方案融资结构方案是指企业或个人在进行资金融通时所采取的资金来源、融资方式和融资比例的安排计划。
一个恰当的融资结构方案对于企业的发展和经营至关重要。
本文将从融资来源、融资方式以及融资比例三个方面，探讨如何制定一个有效的融资结构方案。
一、融资来源企业融资的来源通常包括自有资金、银行贷款、债券发行、股权融资等。
制定融资结构方案时，需要根据企业的实际情况和需求来选择合适的融资来源。
例如，对于刚起步的初创企业来说，自有资金和银行贷款可能是比较常见的融资来源；而对于规模较大的企业，债券发行或股权融资可能是更为有效的方式。
因此，在制定融资结构方案时，需要全面考虑企业的发展阶段、融资成本以及融资条件等因素，以选择最适合的融资来源。
二、融资方式融资方式是指企业在获得资金时采取的具体方式，主要包括直接融资和间接融资。
直接融资是指企业直接从投资者处获得资金，例如债券发行和股权融资；而间接融资则是指企业通过金融机构等中介机构间接获得资金，例如银行贷款。
在确定融资方式时，企业需考虑融资成本、风险承担能力以及融资周期等因素。
比如，如果企业需要大额资金且对风险承受能力较高，可以选择债券发行作为融资方式；而如果企业对风险承受能力较低，可以选择银行贷款方式。
三、融资比例融资比例是指企业在融资结构中各种融资方式所占的比重。
合理的融资比例能够平衡资金来源和企业风险，保持融资结构的稳定性。
对于融资比例的制定，首先需要考虑不同融资方式的成本，通常情况下，融资成本较低的方式可以占较大比例；其次还需要充分考虑企业的发展需求和风险容忍度。
比如，如果企业需要大量资金且能够承担相对较高风险，可以选择增加股权融资的比例；而如果企业对风险容忍度较低，可以增加债券发行的比例。
总结融资结构方案在企业融资过程中具有重要的作用。
一个合理的融资结构方案能够帮助企业降低融资成本、分散融资风险、满足企业的发展需求。
制定融资结构方案时，需要充分考虑融资来源、融资方式以及融资比例等因素，并结合企业实际情况进行综合考虑。
企业融资结构比较分析.
论我国小企业融资结构英国中小企业外部融资结构分析从现代企业资本结构理论看我国上市公司的资本结构问题基于企业融资顺序的我国企业资本结构研究企业资本结构与融资决策问题研究我国上市公司的资本结构与融资偏好分析中外企业融资结构比较分析中国企业融资结构优化的金融制度分析河南省中小企业融资结构分析企业融资结构的弹性分析民营企业融资结构与资本结构特征分析:/Article/kujs/kujs200705/kujs20070502.html论我国小企业融资结构本文通过对小企业各个阶段融资结构特点的分析,揭示了小企业融资过程中的问题,并从几个方面提出优化小企业融资结构的对策及建议。
【关键词】小企业;融资结构;融资环境我国小企业发展迅速,在国民经济中的地位日益重要,但融资难已成为制约其进一步发展的瓶颈。
融资结构反映了企业通过不同来源和渠道所筹集的资金之间的相互比例关系,它是企业融资行为的结果。
企业的融资结构揭示了企业资产的产权归属和债务保证程度。
企业融资是一个动态的过程,不同的行为形成不同的融资结构。
企业融资行为合理与否通过融资结构反映出来。
一、我国小企业不同发展阶段融资结构变化分析(一初创期小企业融资结构分析在企业刚刚创立时,一般只需支付少量的流动资金和固定资金支出,小企业最需要的是能够长期使用的资金。
小企业当然希望得到各个方面的资金,但一般只会得到投资者的青睐,得到银行的资金支持相当困难。
一般来说银行是“锦上添花”而不会“雪中送炭”。
这一阶段主要依靠的是内部融资,即通过企业业主、合伙人或股东出资提供创业资金的融资方式或企业创始人或其家庭成员,亲朋好友提供长期借款等。
这时的创业者还需要向新的投资者或机构进行股权融资,这里吸引风险投资者是非常关键的融资内容。
因为此时面临的风险仍然十分巨大,是一般投资者所不能容忍的。
另外,此阶段的政府财政投资和创新基金也是非常适合小企业的融资方式。
初创企业经营风险高,信息不透明,融资时必须合理评价其经营风险,不仅要为当时的投资需求筹集足够的资金,还要以战略的观点来设计、保持和拓展融资渠道,增加企业未来的融资选择权。
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企业融资结构
一、我国目前企业融资结构的情况
为了方便分析，本文将我国企业分为三大类：上市公司（包括国有上市公司及民营上市公司）、非上市国有企业及非上市民营企业。
1.上市公司的融资结构。
内源融资比例较低，外源融资中股权融资偏好明显。
从上市公司来看，它们的融资结构中内源融资比例偏小，资产负债比率偏低，尤其是长期负债比例极小，股权融资偏好明显。
香港大学经济金融学院课题组（2001）研究发现，中国上市公司资本结构的特点表现为：其一，所有者权益比重高，超过50%，而G-7国家都在42%以下，相应地长期负债水平相当低；其二，偏爱股权融资。
中国上市公司比大多数G-7国家更依赖于外部融资，加权外部融资比重为61%，比G-7中对外融资比重最高的日本还高（56%）。
2.非上市国有企业。
内源融资的比重较低，外源融资中银行贷款比重过高。
未能上市的国有企业的内源融资在整个资金来源中占有的比重普遍较低，在外源融资中银行贷款占有过高比重。
因为他们大多效益较差，甚至无内源资金可融，在国内资本市场不发达和可用金融工具较少前提下，向银行借贷几乎成为仅有的融资渠道。
资料表明，至2004年底，全国
3.17万家国有及国有控股工业企业的平均资产负债率仍然达到59.17%。
3.非上市民营企业：严重依赖内源融资渠道。
所有制改革之后处于快速成长期的民营企业，融资需求极为旺盛，但由于金融制度因素的制约，除了极少数竞争力强大的著名民营企业既是银行青睐的对
象，在证券市场上融资也有机会之外，众多中小民营企业的融资状况不容乐观。
据调查统计，在中小民营企业的主要资金来源中内源融资的比重平均约占90.5%，目前，中国股票市场上1400多家上市公司中民营企业只占7%左右。
可见，民营企业严重依赖自我融资渠道。
二、企业融资结构的金融制度约束
1.金融制度二元化特征明显，即金融制度安排具有内在的排斥民有经济的特性。
从金融制度的作用上看，现行的融资体制主要是为国有企业提供金融资源的特殊工具。
从间接融资来看，金融机构有明显的大企业信贷偏好理念，民营企业缺乏资金通道。
从直接融资来看，资本市场最初目的是为了支持国有企业上市，增加外源融资的渠道，促进国有企业改革而建立起来的。
2.资本市场体制性缺陷
（1）资本市场内部的非均衡发展。
中国资本市场长期存在“强股市、弱债市；强国债、弱企业债”的结构失衡特征。
一方面，股票市场与债券市场发展具有不平衡性。
据统计，到2004年底，通过A 股市场的融资额为10291亿元，企业债券融资额却只有1388亿元。
另一方面，企业债券在整个债券市场中所占的规模一直很小。
以2004年债券发行的结构为例，国债融资达6923亿元，企业债券融资为327亿元，仅占国债融资总额的 4.7%。
资本市场内部结构失衡，使资本市场发展不能很好地起到优化资源配置的作用，无法解决企业长期资金融通的问题。
（2）资本市场缺乏层次，必然导致大量的资源不能有效而迅速
地配置。
以美国为例，其资本市场至少包含全国性证交所、地方证交所、第三市场（上市股票的场外交易）、第四市场（大机构和投资家之间直接交易）、纳斯达克全国市场、纳斯达克小型市场、OTCBB（小额股票挂牌系统）、粉红单市场（PinkSheets）等多个层次，其中后三个层次的市场是专门为中小企业的资本交易提供服务的，入市标准也逐层降低。
可以说，美国的资本市场能够在世界上保持最大的规模、最强的竞争力和最高的市场效率，在一定意义上有赖于其多层次的资本市场体系。
尽管我国在深交所开设了中小企业板，但证券交易仍被严格控制在证券交易所范围之内。
3.国有商业银行信贷机制的约束。
近些年，国有银行建立起了集中统一的授信管理体制，贷款审批权限上收，基层行贷款权限逐级减小，大额贷款基层行往往只有贷款实施权，而没有决策权。
商业银行普遍推行了“信贷终身负责制”，却没有与之对应的激励机制，这种制度安排必然导致商业银行信贷人员投放贷款时小心谨慎，把降低资金风险当作银行经营活动的主要导向，从而加剧其惜贷慎贷现象。
银行信贷制度的不完善，致使政策指导效力不足；另外，信贷产品不充足，使政策指导缺乏有效的依托和支撑。
这使得原本融资渠道单一的企业获取资金难上加难，加大了发展难度。
三、优化企业融资结构的金融制度改革建议
随着我国金融市场的完善和发展，今后中国企业融资结构的发展方向必将是以内源融资为主（提高企业的自我积累能力可以降低风险和融资成本），以外源融资为辅。
在外源融资中银行融资比重减少，
证券融资逐渐增加并占据主要地位，在形式上形成多元化融资格局。
从金融制度的角度考虑，为了给企业融资结构优化提供一个良好的金融环境，必须从以下三方面着手。
1.积极构建多层次、多元化的资本市场。
首先，资本市场体系至少应包括三个层面：主板市场、二板市场和区域性小额资本市场。
就其分工来看，二板市场主要解决处于创业中后期阶段的中小企业融资问题；区域性小额资本市场则主要为达不到二板市场准入资格标准的中小企业提供私人权益性资本。
在一定意义上，我国更需要后一层面的资本市场。
我国生产要素禀赋结构的特点决定了劳动密集型的中小企业仍然占据绝大部分，所以说中小企业板乃至创业板不可能成为上千万家中小企业的主要融资渠道。
其次，加速企业债券市场发展，并注重发行主体多元化。
2.推进国有商业银行改革：强化信息评估体系，调整金融产品结构，加大金融创新力度。
商业银行在经营管理活动中必须考虑其“三性”的统一，因此我们似乎不应该过分指责银行为规避风险而惜贷。
然而，作为主要的金融机构，作为为企业提供资金融通的主要渠道，大量存款无法贷放出去，同样会增加商业银行的经营风险。
在2004年10月29日中央银行取消贷款浮动的上限之后，商业银行完全可以强化信息评估体系，充分运用利率浮动手段对不同风险状况的中小企业进行贷款定价，开拓中小企业贷款市场。
3.重视中小金融机构的培育。
发展中小金融机构，包括地方性商业银行、民营银行和民间金融机构。
他们在解决小额信贷中信息不对
称问题方面具有先天性的优势，可有效解决民营企业融资难的问题。
由于市场定位较为灵活，与中小企业信息相通，因此有着国有商业银行所不能替代的优势。
另外，他们的发展同时可以增强自身的竞争能力和抗风险能力。