企业融资结构的国际比较_黄泰岩
中外企业融资结构比较分析
结论和建议
结论和建议
本次演示通过对中外太阳能光伏产业融资的比较分析，得出以下结论：在整 体情况方面，中外太阳能光伏产业都得到了政府和资本市场的支持，但中国太阳 能光伏产业的发展速度更快；在不同类型企业融资情况方面，中外大型太阳能光 伏企业都依赖政府政策和银行贷款，但外国中小型太阳能光伏企业比中国同类型 企业具有更多的融资渠道；在融资难易度方面，
比较分析
1.整体情况比较
1.整体情况比较
中国太阳能光伏产业发展迅速，得益于政策支持和资本市场活跃。然而，外 国太阳能光伏产业在政府政策和资本市场方面也表现出较强的竞争力。
2.不同类型企业融资情况比较
2.不同类型企业融资情况比较
中外太阳能光伏企业在融资过程中表现出不同的特点。中国大型太阳能光伏 企业依赖政府支持和银行贷款，而外国大型企业则更注重利用资本市场进行融资。 中国中小型太阳能光伏企业面临较大的融资难关，而外国中小型太阳能光伏企业 则有更多的融资渠道。
中外企业融资结构比较分析
目录
01 一、中外企业融资结 构比较
02 二、案例分析
03 三、对策建议
04 四、总结
05 参考内容
内容摘要
在当前全球经济形势下，企业融资结构的重要性日益凸显。本次演示将对比 分析中外企业的融资结构，以期为中国企业在全球化背景下优化融资结构提供借 鉴。
一、中外企业融资结构比较
2、中国房地产企业
2、中国房地产企业
该企业融资结构以银行贷款为主，资金来源较为单一。由于房地产业对资金 的占用较大，银行贷款能够帮助企业在较短时间内筹集大量资金。但是，这种融 资结构也使得企业的财务风险较高，一旦银行收紧贷款，企业的资金链可能面临 压力。同时，由于资金来源单一，企业缺乏多元化的资金来源，可能影响其长期 发展。
从中美企业融资结构对比思考国内企业融资方式和债券融资环境
从中美企业融资结构对比思考国内企业融资方式和债券融资环境中美两国企业融资结构存在明显差异，这种差异不仅反映了两国经济体系的不同特点，也为国内企业融资方式和债券融资环境提供了有益的思考参考。
本文将以中美企业融资结构对比为切入点，深入探讨国内企业融资方式和债券融资环境的现状及未来发展趋势。
从中美企业融资结构对比来看，美国企业融资主要依靠股权融资和债权融资，而中国企业融资主要依靠银行贷款和股权融资。
在美国，公司通过发行股票和债券等证券融资的方式来获取资金，这样可以分散风险，降低融资成本，提高企业的融资灵活性。
而中国企业融资主要依赖银行贷款，这一融资方式存在资金成本高、融资周期长等问题，且银行贷款占比过大容易造成企业负债率过高，增加了企业经营的风险。
从国内企业融资方式来看，目前我国企业融资方式仍主要依赖银行贷款和股权融资。
银行贷款是我国企业主要的融资渠道，但由于我国金融市场尚不够发达，银行贷款成本较高，且融资周期较长，银行贷款对于中小企业来说可能面临着较大的融资困难。
而股权融资主要以IPO和非公开发行股份为主，但受到我国股权融资市场不成熟、政策限制、信息不对称等问题的影响，我国企业股权融资仍存在着诸多障碍。
从债券融资环境来看，债券融资是企业多元化融资方式的重要组成部分，也是国内企业融资结构优化的重要途径。
目前，我国债券市场正在不断健全，各项政策措施也在逐步推动债券市场的发展壮大，但由于我国债券市场仍存在着市场参与者和投资者结构不够完善、信用评级体系不健全、企业信息披露不够透明等问题，导致我国企业债券融资规模相对较小，融资成本相对较高。
对于国内企业融资方式和债券融资环境的未来发展趋势，应该从以下几个方面加以关注和推动。
应加快推进债券市场改革，优化债券市场的制度安排，提高市场透明度和经济效率。
应提高企业信息披露的透明度和质量，建立健全的信用评级体系，提高投资者信心，鼓励更多的企业通过债券融资来获取资金。
应加强对中小企业的金融支持，鼓励金融机构创新金融产品，提供更多的融资渠道，降低中小企业的融资成本。
从中美企业融资结构对比思考国内企业融资方式和债券融资环境
从中美企业融资结构对比思考国内企业融资方式和债券融资环境近年来，中美两国的经济合作日益密切，其中企业融资结构是其中一个重要的方面。
中国和美国的企业融资方式有很大的差异，这种差异不仅反映了两国经济发展水平的差异，还反映了两国金融体系的差异。
本文将从中美企业融资结构对比入手，探讨国内企业融资方式和债券融资环境，以期为国内企业提供一些借鉴和参考。
让我们来看一下中美企业融资结构的差异。
中美企业融资结构的差异主要表现在两个方面：一是股权融资比重的差异，二是债券融资的发展程度的差异。
在股权融资方面，美国企业更倾向于通过股票融资来筹集资金。
美国的股权融资市场非常发达，一家公司可以通过IPO（首次公开发行股票）来融资。
而在中国，股权融资的比重相对较低，中国企业更多地依靠银行贷款和债券融资来筹集资金。
在债券融资方面，美国的债券市场规模庞大，各种类型的债券品种繁多，包括政府债、公司债、抵押债券等。
而中国的债券市场相对较小，品种也相对单一。
虽然中国的债券市场规模在不断扩大，但与美国相比仍有很大的差距。
从中美企业融资结构的对比可以看出，在股权融资和债券融资两个方面，美国的市场更加发达，种类更加丰富。
中国则更侧重于债务融资，而股权融资比重不高。
接下来，我们将分别从企业融资方式和债券融资环境两个方面，对国内企业融资进行思考。
从企业融资方式来看，我国的企业融资方式主要有两种：一种是通过银行贷款融资，另一种是通过股权融资。
在过去的几十年里，中国企业主要依靠银行贷款来融资，这种方式虽然可以快速获得资金，但也存在着利率高、期限短等问题。
中国的股权融资比重相对较低，很多企业由于对股权融资了解不深，以及市场监管不严格等原因，对股权融资持有谨慎态度。
随着中国资本市场的不断发展和政策的不断完善，股权融资的重要性逐渐凸显出来。
相较于债务融资，股权融资具有利率低、期限长、不需要偿还本金等优势。
我们鼓励国内企业积极发展股权融资，提高股权融资比重。
从中美企业融资结构对比思考国内企业融资方式和债券融资环境
从中美企业融资结构对比思考国内企业融资方式和债券融资环境在当今全球化的经济环境中，企业融资是企业发展的重要方式之一。
与融资方式息息相关的是融资结构，而融资结构往往会在一定程度上反映出企业所处的国家或地区的金融环境和市场特点。
中美两国作为世界上最大的两个经济体，其企业融资结构的对比可以为我们提供一些有益的启示，特别是对于国内企业融资方式和债券融资环境的思考。
一、中美企业融资结构的对比在融资方式方面，中美企业融资结构存在一些显著的差异。
在中国，企业融资主要依靠银行贷款和股权融资两种方式。
而在美国，企业融资的方式更加多样化，主要包括银行贷款、债券融资、股权融资和其他融资方式。
在债券融资方面，美国企业发行债券的规模远远超过中国企业。
美国企业也更加倾向于通过股权市场融资，而中国企业更多地通过银行贷款融资。
在融资结构方面，中美两国企业融资结构也存在一些差异。
在中国，银行贷款占据了企业融资结构的主要地位，而债券融资的比重较低。
而在美国，债券融资占据了企业融资结构的重要地位，是企业融资的重要渠道之一。
美国企业的股权融资比重也相对较高。
中美企业融资结构的对比为我们提供了一些启示。
美国企业融资方式更加多样化，包括银行贷款、债券融资、股权融资等多种方式，这种多样化的融资方式有助于降低企业的融资成本、提高融资效率，并且有利于分散风险。
美国企业通过债券市场融资的规模远远超过中国企业，这表明债券市场在融资中的作用至关重要。
债券市场可以为企业提供更加灵活的融资渠道，有助于引入更多的长期资金，降低企业融资成本，促进企业发展。
中美企业融资结构的差异也反映出了两国金融体系和市场特点的异同，这为我们提供了一些有益的启示，特别是对于国内企业融资方式和债券融资环境的思考。
二、国内企业融资方式的思考国内企业融资方式相对单一，主要依靠银行贷款融资。
虽然银行贷款是一种相对成本较低的融资方式，但也存在一些问题。
银行贷款的融资成本相对较低，但融资渠道相对较窄，容易形成融资壁垒。
《2024年中、美、日科技型中小企业融资结构比较研究》范文
《中、美、日科技型中小企业融资结构比较研究》篇一摘要：本文旨在探讨中、美、日三国科技型中小企业的融资结构差异。
通过对三国的融资环境、政策支持、融资渠道和融资模式等方面进行深入研究，分析各国在科技型中小企业融资方面的特点和优势，以期为我国科技型中小企业的融资发展提供参考。
一、引言科技型中小企业作为国家创新发展的重要力量，其融资结构直接关系到企业的生存与发展。
中、美、日三国在科技发展和经济建设上均取得了显著成就，但各自的融资结构存在差异。
本文将通过对三国的融资结构进行比较分析，为优化我国科技型中小企业的融资环境提供理论支持。
二、中、美、日科技型中小企业融资结构概述（一）中国科技型中小企业融资结构中国科技型中小企业的融资主要依靠内源融资和政府扶持。
内源融资主要来自于企业自身的利润积累和股东投资。
政府扶持则包括财政资金支持、税收优惠以及政策性贷款等。
此外，近年来随着资本市场的发展，企业通过股权融资和债券融资的比重也在逐渐增加。
（二）美国科技型中小企业融资结构美国科技型中小企业的融资结构较为多元化，包括天使投资、创业投资、商业银行贷款、政府资助等多个渠道。
其中，创业投资是重要的融资方式，为初创期的科技企业提供了重要的资金支持。
此外，美国政府还通过一系列政策支持科技型中小企业的融资活动。
（三）日本科技型中小企业融资结构日本科技型中小企业的融资主要依靠政府和金融机构的支持。
政府设立了专门的金融机构，如中小企业金融公库，为科技型中小企业提供低息贷款。
此外，日本还拥有完善的信用担保体系和风险投资机制，为科技型中小企业的融资提供了有力保障。
三、中、美、日科技型中小企业融资结构比较分析（一）融资环境与政策支持比较中国政府在政策支持上不断加强，但相对于美国和日本，政策支持的渠道和力度仍有待提升。
美国和日本在政府资金扶持、税收优惠、信用担保等方面均有较为完善的体系，为科技型中小企业的融资提供了良好的环境。
（二）融资渠道与融资模式比较在融资渠道和模式上，美国最为多元化，包括天使投资、创业投资、商业银行贷款等。
中外企业融资结构比较分析与启示
７ ８
Ｎ ｎａ Ｅ ｏ ｏ ｃＳ ｄｅ ， ｏ３ ２ ０ ａ ｋ ｉ ｃ ｎ ｍｉ ｔ ｉｓ Ｎ ．， ０ ２ ｕ
中外企 业 融 资 结 构比较 分 析 与启 示
南 开大 学经济 研 究所博士 生 陈稳进
摘要 ：企业的融资结构是各种资金 来源分布状况的总称。不 同国家的 同一时期 以及 同一 国家的不同 时期企业的融资结构不 同。２－ 纪９ 年代 以来，发达 国家的融资结构与融资次序依次为 ：内部 融资、债 ０－ ０ ￣ 券融资、股权融资、银行贷款。发展 中国家则是：银行贷款、股权融资 、 ；其 次是银 行贷 款 ；再 次是股 票融资 ；最后 才是债券 别 低外 ，较 低 的印 度 为 １． 最 高 的墨 西 哥达６． 我们又对阿根廷 、巴西 、印度 、约旦 、马来西亚 、墨 融资。美 国企业的 留存 收益 为６ ． 银 行贷 款 占２． ６ ％， ９ ３１ ％， 而 股票 融 资 则 仅 仅 占０ ％， 替 股 票 融 资 的 则 是 公 司 ． 代 ８ 西哥 、巴基 斯坦 、菲律 宾 、土 耳其 、韩 国 、新加 坡 ｌ个 １ ９０ １９ 年 债 券（ ．％ ） 商业 信 贷（８４ ） ９７ 和 ．％ 。英 国 的 留 存 收 益 是 发 展 中 国家 １８ 年 ～ ９ ７ 间 外 源 融 资 状 况 进 行 了 统 计 ，结 果 发 现银 行贷 款 在 发 展 中 国家 的 外 源融 资 结 构 最 高 的 ，占融 资 总 额 的 ７ ％ ， ２ 留存 盈 利 和银 行 贷 款 两 项 达９ ％， ３ 占据 融 资 比例 第 ３ 的股 票 融 资 仅 占４９ 位 ． ％。 中 占绝对优 势 ，差 不多 都在９ ％以上 。发展 中国家 的融 ０
加拿大 、德 国两 国融 资结构 基本一 致 ，这 两 国企 业 的融 资次序依 次 为 ：银行 贷款 、股权 融资 、留存 收益 ，债 券 资方式 主要 为 留存 收益 、银 行信贷 和股票 融资 。加拿 大 融资 。
我国与西方融资结构的对比及启示
我国与西方融资结构的对比及启示第一篇：我国与西方融资结构的对比及启示我国与西方融资结构的对比及启示摘要：按照现代财务理论，企业的首选融资结构是内源融资，其次才是债务融资，最后才是股权融资。
这是西方发达市场经济国家普遍验证的理论。
而我国上市企业的融资结构却呈现完全与之相反的情况，作者尝试分析我国与西方企业的融资结构不同及原因，并找出优缺点。
并提出优化我国融资结构的建议。
关键词：融资结构目录正文：企业的融资结构一般是指企业的融资总额中内源性融资与外源性融资所占的比重。
内源融资是指企业的经营活动结果所产生的资金，即公司内部融通的资金它主要由留存收益和折旧构成，是企业不断将自己的储蓄（主要包括留存收益，折旧及定额负债）转化为投资的过程。
外源融资是指企业通过一定方式向企业之外的其他经济主体筹集资金，外源融资的方式主要包括：银行贷款，发行股票，企业债券等。
而外源融资又可以分为直接性融资和间接性融资两类。
直接融资是指企业通过在证券市场上发行企业证券（包括股票和债券）取得资金；间接性融资指企业的资金来自于银行或非银行等金融机构的贷款性融资活动。
企业的融资状况是总体衡量一国资金资源优化配置和经济发展水平高低的标志。
啄序理论认为权益融资会传递企业经营的负面信息，而外部融资又要多支付各种成本，因此企业融资一般会选择内源融资，债务融资，权益融资这样的先后顺序。
一．中国与西方发达市场经济国家企业的融资结构概述1.中国企业的融资结构。
与西方国家的惯用融资啄序理论不同，我国的上市企业具有强烈的外源融资偏好。
外源融资在企业的融资结构中所占比重高达80%以上，内源融资所占的比重不足20%。
而那些未分配利润小于零的企业几乎是完全依靠外源融资的方式融资。
在外源融资中，有50%是来自于股权融资，而且这一比例还将随着我国股票市场的发展而继续上升。
因为我国企业热衷于发行股票和上市，上市在当今社会的企业已经成为一种潮流和趋势。
已上市的企业更是利用一切可以配股和增发新股的机会进行股权融资，而对债券融资反应冷淡。
企业融资的国际比较
企业融资的国际比较在当今全球化的经济环境中，企业融资是企业发展的关键环节。
不同国家的企业在融资方式、渠道、政策环境等方面存在着显著的差异。
了解这些差异，对于企业制定合理的融资策略，以及政府优化金融政策都具有重要的意义。
一、美国企业融资模式美国作为全球最大的经济体，其企业融资模式具有典型的市场主导特征。
在股权融资方面，美国拥有全球最发达的股票市场，包括纽约证券交易所和纳斯达克。
企业可以通过首次公开发行（IPO）筹集大量资金，为企业的扩张和创新提供支持。
而且，美国的股票市场流动性强，投资者众多，为企业股权融资提供了广阔的空间。
债务融资方面，美国企业也有多种选择。
除了传统的银行贷款，企业还可以发行公司债券。
美国的债券市场规模庞大，品种丰富，能够满足不同企业的融资需求。
此外，风险投资在美国企业融资中也扮演着重要角色。
尤其是对于高科技和创新型企业，风险投资机构愿意在企业早期阶段投入资金，以换取未来的高回报。
美国企业融资模式的优点在于其高度市场化和灵活性，能够为企业提供丰富的融资选择。
然而，这种模式也存在一定的风险。
市场波动可能导致企业融资成本上升，股价下跌可能影响企业的市值和再融资能力。
二、日本企业融资模式日本企业的融资模式则呈现出与美国不同的特点。
在日本，企业融资主要依赖于银行贷款。
银行与企业之间通常保持着长期稳定的关系，银行对企业的经营状况和信用状况有深入了解，能够为企业提供相对稳定的资金支持。
股权融资在日本企业融资中的比重相对较小。
这与日本的企业文化和股权结构有关。
日本企业更注重内部积累和稳定的股权结构，不太倾向于通过大量发行股票来融资。
此外，日本政府在企业融资中也发挥着一定的作用。
政府通过产业政策和金融政策，引导资金流向重点产业和企业，促进经济的发展。
日本企业融资模式的优点在于能够为企业提供较为稳定的资金来源，降低企业的融资风险。
但这种模式也可能导致企业对银行的过度依赖，缺乏市场竞争压力。
三、德国企业融资模式德国企业的融资模式具有以下特点。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
如果采用一个更长的时间序列, 可以发现美国企业的资产负债率实际上曾经历过大幅波动。
— 71 —
与国外部门交易活动的数据, 例如国民现金流量表中只包含了企业在国内发行债券和股票 获得的资金, 而并不 包括企业从国际资本市场上筹集的资 金, 这很难准确反 映企业真实的 融资特点。并且由于总量数据是将全部企业作为一个整体得到的数据, 在分析决定企业融 资结构的微观因素时, 并不能够提供相应的数据。从公司财务报表得出的数据不存在上述 问题, 只要样本选取适当, 在分析一国企业融资结构时更为准确。在进行国际比较时, 由于 各国会计制度的差异可能会使基于公司财务报表的数据在口径上存在不一致, 但只要作出 相应的调整, 仍然能够进行比较。
表1
1970～1985 年发达国家的融资结构
单位: %
加拿大
留存收益 54. 2
资本转让
0. 0
短期证券
1. 4
银行贷款
12. 8
商业信贷
8. 6
公司债券
6. 1
股票
11. 9
其他
4. 1
统计误差
0. 8
总计 99. 9
法国 44. 1
1. 4 0. 0 41. 5 4. 7 2. 3 10. 6 0. 0 - 4. 7 99. 9
20. 86 12. 89 33. 75 24. 13 10. 96 35. 08 36. 65 17. 63 54. 28 49. 20 18. 76 67. 96 35. 99 17. 85 53. 84
3. 18 3. 00 2. 90 3. 90
7. 76 1. 04 12. 82 10. 32 19. 07 19. 89
17. 30 14. 35 16. 04 66. 25 13. 08 18. 54 15. 31 64. 92 17. 43 12. 10 - 2. 56 45. 72 2. 91 6. 09 - 4. 91 32. 04 8. 60 - 6. 17 - 3. 33 46. 14
资料来源: Takeo Hosh i( 1995) Financial D eregulat ion and Corporate Fin ancing in J apan. R es earch report .
德国 55. 2
6. 7 0. 0 21. 1 2. 2 0. 7 2. 1 11. 9 0. 0 99. 9
意大利 38. 5
5. 7 0. 1 38. 6 0. 0 2. 4 10. 8 1. 6 2. 3 99. 9
日本 33. 7
0. 0 NA
40. 7 18. 3 3. 1 3. 5 0. 7 NA 100. 0
证券市场筹资比率为短期证券本企业相应的调整其融资结构。
表2
日本制造业大公司的资金来源
单位: %
年 份
内 部资金 折旧 留利 总计
股票 发行
债券 发行
外部资金
商业 短期银 信贷 行借款
长期银 行借款
总计
19 66 ～19 70 19 71 ～19 75 19 76 ～19 80 19 81 ～19 85 19 86 ～19 90
上面的分析中所用的数据都是总量数据, 是根据一国的国民现金流量表得出的。在分 析一国企业融资选择的时候, 更为可靠的数据是基于企业的财务报表得出的各项数据。原 因在于, 尽管总量数 据具有含盖面广的优点, 可以提供一国企业部门融资的 总体特征与趋 势, 但由于国民现金流量表数据只包含了国内各个部门间交易活动的数据, 并不包括企业
是什么因素导致了发达国家公司融资结构的上述特征呢? M ayer( 1989) 认为, 由于外部资 金供给者相对经理层而言缺乏管理能力, 因而外部干预成本较高, 从而自有资金将占主导地 位。在英国和美国, 由于所有权与经营权分开的程度较深, 管理职能和金融职能分离程度较大 ( 指资金供给者很少参与企业的经营管理) , 这使得外部融资成本相对较高, 因而这两个国家的 企业更多的依赖于内源融资。而在日本、法国和意大利, 银行与企业的关系密切, 银行常常作为 股东参与企业的经营决策, 因而管理职能与金融职能分离的程度较浅, 从而外部融资的成本相 对较低, 企业可以更多的依赖于外部融资。另外, 由于证券市场上的资金供给者相对银行要分 散的多, 这使得组织外部干预的成本较高, 经理层的资产替代动机较强, 相应的资金供给者会 要求更高的收益率, 这提高了资金的成本, 使得通过证券市场融资与向银行贷款相比成本较 高, 因而证券融资在各国企业的融资结构中只占较小的比重。
与日本企业一样, 其他西方国家的企业面对变化的经济与制度环境, 也在调整自身的融资 结构。美国和加拿大企业的资产负债率总体上都呈上升趋势, 而在不同的阶段变动的方向和幅 度并不相同。通过对两国经济的考察可以发现, 导致企业资产负债率上升的原因并不完全相 同。加拿大企业资产负债率增长最快的年份是 1975～1982 年, 有两个因素促发了资产负债率 的增长, 一是伴随加拿大西部能源的开发, 加拿大企业快速向西部扩张, 而企业的自有资金难 以满足这一扩张要求, 企业必须大幅增加其外部融资比例; 二是这一时期加拿大的通货膨胀率 很高, 使得真实利率水平很低, 有的年份甚至为负, 这使债务融资的成本相对股票融资成本较 低, 债务融资成为外部融资的首选。在之后的 1983～1989 年, 尽管加拿大经济增长势头强劲, 企业资产负债率的增加却非常缓慢, 这主要是三个原因造成的: 一是随着通货膨胀率的降低, 债务的真实利率水平大幅上升, 提高了债务融资的成本; 二是伴随高负债而来的企业破产的增 加促使企业的经营者开始重新审视债务的真实成本, 审慎的利用债务融资; 三是 20 世纪 80 年 代股市的繁荣使得股票融资的成本降低, 这吸引越来越多的企业通过发行股票筹集所需资金。 美国企业资产负债率在 20 世纪 80 年代以前变化并不大, 进入 80 年代后, 企业的资产负债 率大幅上升, 其主要原因是在 80 年代风行于美国的企业兼并浪潮中, 杠杆收购( LBO) 发挥了 极为重要的作用。一方面, 收购者以目标企业为抵押向银行借款或是在证券市场上发行债券筹 集收购所需资金, 这增加了收购者的资产负债率; 另一方面, 目标企业通过发行债券回购股票、 员工持股计划( ESOP ) 或是毒丸计划等接管防御手段, 也大大提高了其资产负债率, 两方面的 原因导致了美国企业资产负债率的大幅提高。同时期由于加拿大企业的所有权与控制权相对 集中, 使得收购成功的难度增加、成本上升, 因而杠杆收购在加拿大很少发生。80 年代资产负 债率的上升使得许多美国企业在 90 年代初衰退来临的时候发生经营困难, 美国企业纷纷调整 其融资策略, 资产负债率有所下降。
关键词 融资 融资结构 国际比较
一、发达国家融资结构的比较
二十世纪七八十年代国际竞争的一个趋势是美国公司相对于其日本竞争对手而言竞争力 明显下降。对此趋势有很多种解释, 一种观点认为这是由于日本公司更多的采用银行贷款融资 方式, 银行贷款相对于其他资金来源成本较低, 低资金成本使日本企业相对于其他国家的竞争 对手更能够承受生产成本的上涨, 从而日本企业的产品生产成本相对较低。对企业竞争力变化 的财务解释促使西方学者开始对发达国家公司的融资结构进行比较研究。表 1 反映了西方七 国的非金融企业部门 1970～1985 年间不同融资方式的平均融资总额。
企业经营与管理 2001 年第 4 期
中国工业经济
企业融资结构的国际比较
黄泰岩 侯 利
内容提要 在决定企业融资选择的因素中, 有一些因素是最为基本的, 即融资成 本、风险和控制权, 制度变量和宏观经济变量是通过影响这些基本因素来影响企业融 资决策的。在发展中国家, 经济起飞阶段, 股票融资在企业的融资结构中占据重要地 位, 但其在超过一定比例后便不再具有吸引力, 尤其企业处于成熟期、增长潜力大大 降低之后。因此我国在经济发展水平相对还比较落后的阶段, 股票融资应该成为重要 的融资手段。