证券投资决策
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证券投资决策概述
V
第一年的股利 (1 贴现率)1
第二年的股利
（1
贴现率）2
（第1 N贴年现的率股）利n
t 1
第T年的股利 (1 贴现率)t
这一模型也适用于投资者在有限期限内持有 的普通股的价值评价。
普通股价值评价的基本模型中，股利的多少 取决于每股盈利和股利支付率两个因素。对其 估计的方法是利用历史资料进行统计分析，例 如回归分析、时间序列的趋势分析等。
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安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。21. 1.1302:22:3202 :22Jan- 2113-J an-21
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得道多助失道寡助，掌控人心方位上 。02:22:3202:2 2:3202:22Wed nesday , January 13, 2021
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安全在于心细，事故出在麻痹。21.1.1 321.1.1 302:22:3202:2 2:32Jan uary 13, 2021
注意：股票的投资价值通常与其同期市场价值不一 致。
股票投资价值在股票投资决策中具有重要作用， 它是投资决策的一种裁决价值。
投资者将某种股票的投资价值与其现行市场价进行 比较，以决定是否投资于该种股票。
一、 股利贴现模型 由于普通股股利是变动的，又没有偿还期，
所有它的价值评估较债券和优先股复杂。 普通股价值评价有以下几种模型。 1. 一般估价模型 股票价值是未来现金流量的现值。 未来现金流量包括两个部分：股利收入和出售 时的资本利得。 （1）投资者永久性持有股票，普通股价值将 是一个永续性预期股利流入的现值之和。
（3）假设市场利率为12%，大于票面利率。利用 上式计算该债券价值为： V＝1000×10%×(P／A，12%，10) ＋1000× (P／F，12%，10) ＝100× 5.6502＋1000× 0.3220 ＝887
如何进行证券市场中的投资决策分析
如何进行证券市场中的投资决策分析在证券市场中，投资决策分析是非常关键的一环。
只有通过深入分析和理性决策，投资者才能够降低风险、提高回报。
本文将从投资目标确定、市场调研、基本面分析和技术分析四个方面介绍如何进行证券市场中的投资决策分析。
一、投资目标确定投资者在进行投资决策之前，首先需要明确自己的投资目标。
投资目标通常包括资本增值、稳定收益或资产配置等。
不同的投资目标有着不同的投资策略和风险容忍度。
因此，确定投资目标是投资决策的第一步。
二、市场调研在进行具体投资决策前，进行市场调研是必不可少的。
市场调研包括对宏观经济、行业和公司等方面的调研。
宏观经济调研可以通过研究经济指标、国家政策和国际形势等因素来了解整体经济环境。
行业调研则需要研究所关注的行业发展趋势、竞争格局和行业未来的发展潜力。
最后，针对某一特定公司投资，需要进行基本面分析。
三、基本面分析基本面分析是一种通过分析公司财务报表及相关指标来评估其价值的方法。
此分析方法常用的工具包括财务比率分析、盈利能力分析、现金流量分析等。
通过基本面分析，投资者可以评估公司的盈利能力、财务状况和未来发展潜力，从而判断投资价值。
基本面分析的重要指标包括市盈率、市净率、利润增长率等。
市盈率是衡量公司股票价格相对于每股收益的指标，市净率则是衡量公司股票价格相对于每股净资产的指标。
利润增长率反映了公司未来盈利能力的增长速度。
投资者根据这些指标的分析结果，可以判断出公司的估值水平和投资潜力。
四、技术分析技术分析是一种通过研究交易量和股票价格走势来预测未来市场走向的方法。
技术分析主要涉及到图表分析、趋势分析和均线分析等。
投资者通过对历史数据的研究，寻找价格的规律和趋势，从而预测未来市场的走势。
在技术分析中，一些重要的指标包括移动平均线、相对强弱指数和MACD指标等。
移动平均线可以帮助投资者找到价格的趋势线，相对强弱指数可以帮助投资者判断市场的强弱程度，MACD指标则可以帮助投资者捕捉股票的买入和卖出信号。
第七章 证券投资决策
22
二、股票投资的价值
2.
零成长股票的价值 假设未来股利不变，其支付过程是一个永续 年金，则股票价值为：
D P0 Rs
23
二、股票投资的价值
3.
固定成长股票的价值
D0 (1 g )t P (1 Rs )t t 1
当g固定时，可简化为：
D0 (1 g ) D1 P Rs g Rs g
30
四、股票投资的风险分析
贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的 变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险， 而不是公司的特有风险。
贝他系数可用直线回归方程求得：
Y X
31
四、股票投资的风险分析
贝 他 系 数 与 报 酬 率 的 关 系
：随机因素产生的剩余收益
债券投资
投资者将资金投资于债券以获利的间接投资行 为。
4
一、债券及债券投资概述
与债券相关的概念
债券面值
债券票面利率 债券期限 债券的到期日
5
一、债券及债券投资概述
2.
债券的类型
分类标准 发行主体 类 型 政府债券 金融债券 公司债券 固定利率债券 浮动利率债券 上市债券 非上市债券 分类标准 期限长短 类 型 短期债券 中期债券 长期债券 记名债券 无记名债券 新上市债券 已流通在外债券
10
二、债券投资的收益评价
债券到期收益率的作用
到期收益率是指导选购债券的标准。它可以 反映债券投资按复利计算的真实收益率。如果到期 收益率高于投资人要求的报酬率，则应买进该债券， 否则就放弃。
11
第一节 债券投资
三、债券投资的风险
二、股票投资的价值
2.
零成长股票的价值 假设未来股利不变，其支付过程是一个永续 年金，则股票价值为：
D P0 Rs
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二、股票投资的价值
3.
固定成长股票的价值
D0 (1 g )t P (1 Rs )t t 1
当g固定时，可简化为：
D0 (1 g ) D1 P Rs g Rs g
30
四、股票投资的风险分析
贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的 变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险， 而不是公司的特有风险。
贝他系数可用直线回归方程求得：
Y X
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四、股票投资的风险分析
贝 他 系 数 与 报 酬 率 的 关 系
：随机因素产生的剩余收益
债券投资
投资者将资金投资于债券以获利的间接投资行 为。
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一、债券及债券投资概述
与债券相关的概念
债券面值
债券票面利率 债券期限 债券的到期日
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一、债券及债券投资概述
2.
债券的类型
分类标准 发行主体 类 型 政府债券 金融债券 公司债券 固定利率债券 浮动利率债券 上市债券 非上市债券 分类标准 期限长短 类 型 短期债券 中期债券 长期债券 记名债券 无记名债券 新上市债券 已流通在外债券
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二、债券投资的收益评价
债券到期收益率的作用
到期收益率是指导选购债券的标准。它可以 反映债券投资按复利计算的真实收益率。如果到期 收益率高于投资人要求的报酬率，则应买进该债券， 否则就放弃。
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第一节 债券投资
三、债券投资的风险
财务管理证券投资决策
财务管理证券投资决策摘要财务管理在企业运营和决策过程中起着至关重要的作用。
其中，证券投资决策作为财务管理中的重要组成部分，对企业的长期发展具有重要影响。
本文将重点探讨财务管理中的证券投资决策，包括其定义、作用、影响因素等。
通过深入了解证券投资决策，企业可以更好地制定整体投资策略，提高资金的利用效率，实现盈利最大化。
1. 介绍财务管理是指企业根据一定的目标和原则，通过对资金和资源的调配和管理，以实现对企业财务活动的规划、组织、控制和决策的一门学科。
在财务管理中，证券投资决策是指企业通过购买和持有证券，以期获取期望的经济利益的决策行为。
2. 作用证券投资决策在财务管理中具有重要的作用，主要表现在以下几个方面：2.1 资金的配置证券投资决策能够帮助企业合理配置资金。
企业通过购买证券，将闲置资金投入到不同的投资标的中，从而实现资金的有效运用和增值。
通过证券投资决策，企业可以将资金投资于不同的资产类别，并根据市场情况灵活调整投资组合，降低投资风险。
2.2 收益的最大化证券投资决策能够帮助企业实现收益的最大化。
通过选择潜力较大的证券投资标的，企业可以在市场上获取更高的回报率。
同时，对于已有的证券投资组合，企业可以通过及时的买卖操作，调整组合权重，进一步提高投资组合的收益水平。
2.3 风险的控制证券投资决策能够帮助企业控制风险。
通过合理的证券投资决策，企业可以分散投资风险，降低投资组合的波动性。
例如，通过同时购买多个不同行业或不同地区的证券，企业可以降低特定行业或地区的风险对投资组合的影响。
3. 影响因素在进行证券投资决策时，企业需要考虑多个因素，其中包括：3.1 内部因素企业自身的财务状况、经营业绩、业务发展前景等都会对证券投资决策产生影响。
企业需要评估自身的能力和需求，选择与自身发展相匹配的证券投资策略。
3.2 外部因素宏观经济环境、行业发展趋势、市场供求关系等外部因素也会对证券投资决策产生重要影响。
企业需要密切关注市场动态，了解行业发展趋势，及时调整投资策略。
第五章 证券投资决策
2、系统性风险：又称市场风险或不可分散风 险。此类风险源于公司之外，所有公司都受其 影响，表现为整个股市平均报酬率的变动，但 各公司股票对其具体反映不同，有的发生剧烈 变动，有的只发生较小变动。 个股这种随市场风险而变动的趋势可用“贝 他系数”（β）指标计量。对市场风险，不论 购买何种股票都无法避免，即不能采用多角化 投资的方法规避，而只能靠更高的报酬率来补 36 偿。
第五章
第一节 第二节 第三节 第四节
证券投资决策
证券投资概述 证券投资的风险和收益率 证券投资决策的分析 证券投资组合
1
第一节 证券投资概述
一、证券投资的含义
证券：是有价证券的简称，是指具有一定 票面金额，代表财产所有权和债权，可以有 偿转让的凭证。 证券投资：是公司为特定经营目的或获取 投资收益而买卖国家或外单位公开发行的有 价证券的一种投资行为，它是企业投资的重 要组成部分。 证券投资的内容：债券、股票和基金
第三节 证券投资决策组合
二、证券投资组合的定性分析
（三）监视和调整 依据股市综合指数，审查投资证券组合是否达 到了市场平均收益水平。出现以下情况时，应考 虑重新组合证券投资： 1、投资没有达到原定目标 2、投资人本身财务状况发生变化而修改其投资 目标 3、投资证券组合没有达到市场平均收益水平 4、 组合内某种证券出现了异常情况
24第Biblioteka 节 证券投资决策组合一、证券投资组合的意义 全面捕捉机会，降低投资风险 二、证券投资组合的定性分析 从投资者对证券投资的目标出发，研究如 何进行证券组合，以实现投资者的目标。
29
第三节 证券投资决策组合
二、证券投资组合的定性分析
（一）确定投资目标 — 总目标为高报酬、低风 险，具体目标因人而异（注意：保证投资的安全 是实现投资目标的前提）： 1、为了取得经常收入（投资对象最好为：分期 付息的债券、资信好的大公司和公用事业单位的 股票） 2、为了资本增长（投资对象最好为：增长型的 股票或不断积累投资所得进行再投资）
第五章
第一节 第二节 第三节 第四节
证券投资决策
证券投资概述 证券投资的风险和收益率 证券投资决策的分析 证券投资组合
1
第一节 证券投资概述
一、证券投资的含义
证券：是有价证券的简称，是指具有一定 票面金额，代表财产所有权和债权，可以有 偿转让的凭证。 证券投资：是公司为特定经营目的或获取 投资收益而买卖国家或外单位公开发行的有 价证券的一种投资行为，它是企业投资的重 要组成部分。 证券投资的内容：债券、股票和基金
第三节 证券投资决策组合
二、证券投资组合的定性分析
（三）监视和调整 依据股市综合指数，审查投资证券组合是否达 到了市场平均收益水平。出现以下情况时，应考 虑重新组合证券投资： 1、投资没有达到原定目标 2、投资人本身财务状况发生变化而修改其投资 目标 3、投资证券组合没有达到市场平均收益水平 4、 组合内某种证券出现了异常情况
24第Biblioteka 节 证券投资决策组合一、证券投资组合的意义 全面捕捉机会，降低投资风险 二、证券投资组合的定性分析 从投资者对证券投资的目标出发，研究如 何进行证券组合，以实现投资者的目标。
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第三节 证券投资决策组合
二、证券投资组合的定性分析
（一）确定投资目标 — 总目标为高报酬、低风 险，具体目标因人而异（注意：保证投资的安全 是实现投资目标的前提）： 1、为了取得经常收入（投资对象最好为：分期 付息的债券、资信好的大公司和公用事业单位的 股票） 2、为了资本增长（投资对象最好为：增长型的 股票或不断积累投资所得进行再投资）
证券投资决策(ppt 51页)
目前，我国上海、深圳两个证交所已实行 了电脑自动过户，即股票交易电脑成交过 户一体化，电脑在买卖成交时自动过户。 因此，在这两个证交所购买股票，无须专 门办理过户手续，而只需在交割时交纳一 定的过户费即可。
四、影响证券投资决策的因素分析
（一）国民经济形势分析 （二）行业分析 （三）企业经营管理情况分析 （四）证券投资的风险与收益的分析
（一）选择投资对象
为正确地达到投资目的，首先要选择好正确的 投资对象。一般来讲，如果企业进行证券投资的 目的是寻求未来稳定的收益，应该选择那些收益 稳定、信誉较高的债券（如国债）或优先股作为 投资对象。如果企业进行证券投资是为了分散投 资风险，就应该在重视投资行业选择的基础上选 择合适的企业股票作为投资对象。如果企业的抗 风险能力较强，又有专业的投资人才，投资的主 要目的又是盈利，则可以适当地选择某些盈利能 力较强的股票（这种股票的风险通常也较高）， 或等级较低的公司债券作为投资对象（如80年代， 一些美国的投资者就因为投资于低等级、高收益 的“垃圾债券”而获得了较高的收益）。
（二）按证券的发行主体不同，可 分为政府证券、金融证券和公司证 券。政府证券是指中央政府或地方政府
为筹集资金而发行的证券。金融证券是 指银行或其他金融机构为筹集资金而发 行的证券。公司证券也称为企业证券， 是指公司为筹集资金而发行的证券。政 府证券的风险小，金融证券次之,公司证 券的风险则视企业的规模、财务状况和 其他情况而定。
证券投资决策
• 证券是根据一国政府的有关法律法规发行 的，代表财产所有权或债权的一种信用凭证或 金融工具。一般来讲，证券可以在证券市场上 有偿转让。证券投资是指企业通过购买证券的 形式进行的投资，它是企业对外投资的重要组 成部分。它具有投资方便，变现能力强等特点。 科学地进行证券投资，可以充分地利用企业的 闲置资金，增加企业的收益，减少风险，有利 于实现企业的财务目标。
第四章 证券投资决策
160 160 160 2000 V ... 1 2 5 1 10% 1 10% 1 10% 1 10%5
＝160×(P／A，10％，5)十2000×(P／F，10％，5) ＝160×3.791十2000×0.621
＝1848.56(元)
债券的价值大于市价，因此应该购买。收益率大于10%
P 1 4%) (10% 4%) 34.67(元) 0 2 (
4、非固定成长股票的价值
例：一个投资人持有时代公司的股票，他的投资最低报酬 率为15%。预计时代公司未来3年股利将持续增长，成长 率为20%。在此以后转为正常增长，增长率为12%。公司 最近支付的股利是2元。现计算该公司股票的内在价值：
凡尔霖拿到股票后很得意，他说他是中国第一个外 国投资人，还说要拿股息红利。如果凡尔霖参加送 配，那么从1990年上海证券交易所开张算起，他 手中的飞乐音响10年后1股变成了3183股。当初的 50元变成了10万7千600元，涨幅高达2152倍。看 来凡尔霖这位外籍人士倒成了小飞乐真正的长线持 有者。
2 1 20% 2 1 20% 2 1 20% P0 2 1 15% 1 15% 1 15% 3
2 3
3
2 1 20% 1 12% 1 91.439(元) 3 15% 12% 1 15%
若现在用20元购买该股票，年末将收到1元股利， 并得到2元的资本利得：
总报酬率＝股利收益率＋资本利得收益率
例：ABC公司2003年2月1日平价购买一张面额为1000元的债 券，其票面利率为8％，按单利计息，5年后的1月31日到期， 一次还本付息，计算其到期收益率。 1000＝l 000×(1十5×8％)×(p／F，i，5) (p／F，i，5) ＝1000/1400＝0.714 查复利现值表，5年期的现值系数等于0.714时，i=7％
第三章下证券投资决策
第五节 证券投资决策
• 一、证券投资 • 是指投资者（法人或自然人）购买股
票、债券、基金等有价证券，以及这 些有价证券的衍生品，以获取红利、 利息及资本利得的投资行为和投资过 程。
第三章下证券投资决策
二、证券投资决策
• （一）单个证券的投资决策 • １、分析单个证券的内在价值，与市
场价格对比 • 债券的投资价值分析 • （１）债券的价值：现金流贴现法 • （２）影响债券投资价值的内部因素：
遵循的基本方针和基本准则。包括确定投资 目标、投资规模和投资对象三方面的内容以 及应采取的投资策略和目标。 • ２、进行证券投资分析 • 对第一步确定的投资对象中个别证券或证券 组合的具体特征进行考察分析。 • ３、组建证券投资组合 • 确定具体的证券投资品种 • 确定投资比例 • ４、投资组合的修正 • ５、投资组合业绩的评估
第三章下证券投资决策
此课件下载可自行编辑修改，供参考！ 感谢您的支持，我们努力做得更好！提前 赎回规定、债券的流动性、债券的信 用级别 • （３）影响债券投资价值的外部因素： 基础利率、市场利率、通货膨胀水平
第三章下证券投资决策
股票的投资价值分析
• （１）影响股票投资价值的内部因素： • 公司净资产 • 公司盈利水平 • 公司的股利政策 • 增资和减资 • 公司的资产重组
• 宏观经济分析 • 行业分析 • 公司分析
第三章下证券投资决策
３、技术分析
• 是指以证券的市场价格、成交量、价 和量的变化以及完成这些变化所经历 的时间等市场行为，作为投资分析对 象与投资决策基础的投资分析方法
第三章下证券投资决策
（二）证券投资组合决策
• １、确定投资政策 • 证券投资政策是指投资者为实现投资目标应
• 一、证券投资 • 是指投资者（法人或自然人）购买股
票、债券、基金等有价证券，以及这 些有价证券的衍生品，以获取红利、 利息及资本利得的投资行为和投资过 程。
第三章下证券投资决策
二、证券投资决策
• （一）单个证券的投资决策 • １、分析单个证券的内在价值，与市
场价格对比 • 债券的投资价值分析 • （１）债券的价值：现金流贴现法 • （２）影响债券投资价值的内部因素：
遵循的基本方针和基本准则。包括确定投资 目标、投资规模和投资对象三方面的内容以 及应采取的投资策略和目标。 • ２、进行证券投资分析 • 对第一步确定的投资对象中个别证券或证券 组合的具体特征进行考察分析。 • ３、组建证券投资组合 • 确定具体的证券投资品种 • 确定投资比例 • ４、投资组合的修正 • ５、投资组合业绩的评估
第三章下证券投资决策
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第三章下证券投资决策
股票的投资价值分析
• （１）影响股票投资价值的内部因素： • 公司净资产 • 公司盈利水平 • 公司的股利政策 • 增资和减资 • 公司的资产重组
• 宏观经济分析 • 行业分析 • 公司分析
第三章下证券投资决策
３、技术分析
• 是指以证券的市场价格、成交量、价 和量的变化以及完成这些变化所经历 的时间等市场行为，作为投资分析对 象与投资决策基础的投资分析方法
第三章下证券投资决策
（二）证券投资组合决策
• １、确定投资政策 • 证券投资政策是指投资者为实现投资目标应
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（三）证券的种类
1、按照证券发行主体的不同，可分为政府证券、 金融证券和公司证券
2.按照证券所体现的权益关系，可分为所有权证券 和债权证券。
3.按照证券收益的决定因素，可分为原生证券和衍 生证券。
4.按照证券收益稳定性的不同，可分为固定收益证 券和变动收益证券。
(二) 股票估价
1．股票估价的基本模型
股票估价的一般模型的基本计算公式为：
P= P是股票价值
n
Rt
t1 (1 K )t
Rt是股票第t年带来现金流入量(包括股利收入、卖出股票的收入)
K为折现率(股票的必要报酬率)
n是持有年限
这是股票估价的一般模型，无论Rt的具体形态如何 (递增、递减、固定或随机变动)，此模型均有效。
额相比，即可求出短期债券收益率。其基本计算公
式为： K V1 V0 I V0
式中：V0:债券购买价格；V1:债券购出售价格；
I:债券利息；
K:债券投资收益率
（二）长期债券收益率的计算 对于长期债券，由于涉及时间较长，需要考虑货币
时间价值，其投资收益率一般是指购进债券后一直 持有至到期日止可获得的收益率，它是使债券利息 的年金现值和债券到期收回本金的复利现值之和等 于债券购买价格时的贴现率。 1.一般债券收益率的计算。一般债券的价值模型为
（二）证券投资的特征 1、流动性强 2、价格不稳定 3、交易成本低
三、证券投资的对象与种类 1.债券投资 2.股票投资 3.基金投资 4.期货投资 5.期权投资 6.证券组合投资
四、证券投资风险
1.系统性风险。系统性风险也称之为不可分散风险， 是由于外部经济环境因素变化引起整个金融市场不 确定性加强，从而对市场上所有证券都产生影响的 共同性风险，主要包括利息率风险、再投资风险和 购买力风险。
V I (P / A, K,n) F (P / F, K,n)
V：债券的购买价格；I：每年获得的固定利息； F：债券到期收回的本金或中途出售收回的资金； K：债券的投资收益率；N：投资期限。
由于无法直接计算收益率，必须采用逐步测试法及内插法来 计算，即：先设定一个贴现率代入上式，如计算出的V正好 等于债券买价，该贴现率即为收益率；如计算出的V与债券 买价不等，则须继续测试，再用内插法求出收益率。
2．基金收益率 基金收益率是用以反映基金增值的，通过基金净资
2.一次还本付息的单利债券收益率的计算。
债券的收益率是进行债券投资时选购债券的重要标 准，它可以反映债券投资按复利计算的实际收益率。 如果债券的收益率高于投资人要求的必要报酬率， 则可购进债券；否则，就应放弃此项投资。
四、债券投资的风险 （一）违约风险 （二）利率风险 （三）购买力风险 （五）再投资风险 （四）变现力风险 五、债券投资策略
六、债券投资的特点 （一）债券投资的优点 1.本金安全性高。 2.没有经营管理权。 3.市场流动性好。 （二）债券投资的缺点 1.购买力风险较大。 2.收入稳定性强。
第四节 基金投资
第四节 基金投资 一、基金投资的含义和种类 （一）基金的含义 基金，是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，
期偿还本金。按照这种模式，债券估价基本模型的
计算公式为： n P=
M i
M
P= I(P/A，K，tn1)+(1M((KP/)Ft ，K(，1 n)K ) n
P是债券价值；I是每年利息； K为折现率(债券当 时的市场利率或投资者要求的必要报酬率)；M 是
债券面值；n是债券期限；i是票面利率。
2.一次还本付息且不计复利的债券估价模型 我国大多数债券都采用利随本清即一次还本付息方
5.按照证券到期日的长短，可分为短期证券和长期 证券
6.按照募集方式的不同，可分为公募证券和私募证 券。
二、证券投资的目的与特征
（一）证券投资的含义与目的
1、含义
证券投资是指投资者将资金投资于股票、债券、基 金及衍生证券等资产，从而获取收益的一种投资行 为。
2、目的：
（1）、暂时存放闲置资金。 （2）、与筹集长期资金相配合。 （3）、满足未来的财务需求。 （4）、满足季节性经营对现金的需求。 （5）、获得对相关企业的控制权。
即通过发行基金股份或受益凭证等有价证券聚集众 多的不确定投资者的出资，交由专业投资机构经营 运作，以规避投资风险并谋取投资收益的证券投资 工具。
（二）基金的种类
1.根据组织形态的不同，可分为契约型基金和公司 型基金
2.根据变现方式的不同，可分为封闭式基金和开放 式基金
3.根据投资标的不同，可分为股票基金、债券基金、 货币基金、期货基金、期权基金、认股权证基金、 专门基金等。
2、收益性
收益性是指证券持有者凭借证券可以获得相应的报 酬。证券收益一般由当前收益和资本利得构成。以 股息、红利或利息所表示的收益称为当前收益。由 证券价格上升(或下降)而产生的收益(或亏损)，称 为资本利得或差价收益。
3、风险性
风险性是指证券投资者达不到预期的收益或遭受各 种损失的可能性。证券投资既有可能获得收益，更
基金单位净值＝其中： 基金净资产价值总额＝基金资产总额－基金负债总额 在基金净资产价值的计算中，基金负债除了以基金名义对外融资借款
外，还包括应付投资者的分红、应付给基金经理公司的首次认购费、 经理费用等各项费用。相对来说，基金的负债总额是固定的，基金净 资产的价值主要取决于基金总资产的价值，此处，基金总资产的价值 并不是指资产总额的账面价值，而是指资产总额的市场价值。
第三节 债券投资
一、债券投资的种类和目的
按债券投资的时间将债券投资分为短期债券投资和 长期债券投资。短期债券投资是指1年以内到期或 准备在1年之内变现的投资；长期债券投资是指1 年以上才能到期或不准备在1年以内变现的投资。
目的主要是为了合理利用暂时闲置资金，调节现金 余额，获得收益。当企业现金余额太多时，便投资 于债券，使现金余额降低；反之，当现金余额太少 时，则出售原来投资的债券，收回现金，使现金余 额提高。企业进行长期债券投资的目的主要是为了 获得稳定的收益。
证券投资决策
第一节 第二节 第三节 第四节
证劵投资概述 股票投资 债券投资 基金投资
第一节 证券投资概述
一、证券的基本内容
（一）证券的概念
证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证， 它表明证券持有人或第三人有权取得该证券所拥 有的特定权益。
（二）证券的特点 1、流动性
流动性又称变现性，是指证券可以随时抛售取得 现金
二、债券投资估价 债券，是债务人依据法定程序发行，承诺按约定的
利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书 面债务凭证。
(一) 债券的基本要素 1．债券的面值。 2．债券的期限。 4．债券的价格。 3．债券的利率。
(二) 债券估价
1．债券估价的基本模型
典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到
d
s0
= 预期资本利得收益率+股利收益率
式中：K:短期股票收益率 S1:股票出售价格 S0:股票购买价格 d：股利
（二）股利固定增长、长期持有的股票收益率的计 算
由前面计算可知，股利固定增长、长期持有的股票 收益率的计算模型为：
K= D1 ＋g P
（三）一般情况下股票投资收益率的计算
一般情况下，企业进行股票投资可以取得股利，股
P=股利高速增长阶段现值+固定增长阶段股票收益率的计算
如果企业购买的股票在一年内出售，其投资收益主 要包括股票投资价差及股利两部分，不需考虑货币 时间价值，其收益率计算公式如下：
k (s1 s0 d ) 100 % s0
=
s1 s0 s0
票出售时也可以收回一定资金，只是股利不同于债
券利息，是经常变动的，股票投资的收益率是使各
期股利及股票售价的复利现值等于股票买价时的贴
现率。即：
V
n t 1
dt (1 K )t
Vn
(1 K )n
V:股票的买价；dt:第t期的股利
K:投资收益率；Vn:股票出售价格；
n：持有股票的期数。
四、股票投资风险 五、股票投资决策 六、股票投资的特点 （一）股票的投资的优点 1.投资收益高。 2.拥有经营控制权。 3.购买力风险低。 （二）股票投资的缺点 1.收入不稳定。 2.价格不稳定。
式，其价值计算公式为：
M In P= (1 i) n
P＝M·（1＋i·n）·(P/F,K,n)
3.零票面利率债券的估价模型 零票面利率债券，即到期时只支付本金的债券。
M P= (1 i) n
＝M·(P/F,K,n)
三、债券投资收益
（一）短期债券收益率的计算
短期债券由于期限较短，一般不用考虑货币时间价 值因素，只需要考虑债券价差及利息，将其与投资
本P成本的计算。
4．三阶段模型
在现实生活中，很多公司的股利可能既不是一成不 变，也不一定按照固定比率持续增长，而是出现不 规则变化，比如预计未来一段时间内股利高速增长， 接下来的时间正常固定增长或者固定不变，则可以 分别计算高速增长、正常固定增长、固定不变等各 阶段未来收益的现值，各阶段现值之和就是非固定 增长股利的股票价值。
P= D0 (1 g)t t1 (1 K )t
上式中，D0为上年的股利；g为股利每年增长率，其 他符号含义与基本公式相同。
如果g<K，用D1表示预计第一年股利，则上式可 简化为：
P= D0 (1 g) = D1
Kg
K g
当预期报酬率与必要报酬率相等时，有： K= D1 ＋g，这就是著名的戈登模型，常用于普通股资
及股票买卖差价； 二是控股，即通过购买某一企业的大量股票达到控
制该企业的目的。
二、股票投资估价
(一) 股票的价值
股票的价值又称股票的内在价值，是进行股票投资 所获得的现金流入的现值。
（三）证券的种类
1、按照证券发行主体的不同，可分为政府证券、 金融证券和公司证券
2.按照证券所体现的权益关系，可分为所有权证券 和债权证券。
3.按照证券收益的决定因素，可分为原生证券和衍 生证券。
4.按照证券收益稳定性的不同，可分为固定收益证 券和变动收益证券。
(二) 股票估价
1．股票估价的基本模型
股票估价的一般模型的基本计算公式为：
P= P是股票价值
n
Rt
t1 (1 K )t
Rt是股票第t年带来现金流入量(包括股利收入、卖出股票的收入)
K为折现率(股票的必要报酬率)
n是持有年限
这是股票估价的一般模型，无论Rt的具体形态如何 (递增、递减、固定或随机变动)，此模型均有效。
额相比，即可求出短期债券收益率。其基本计算公
式为： K V1 V0 I V0
式中：V0:债券购买价格；V1:债券购出售价格；
I:债券利息；
K:债券投资收益率
（二）长期债券收益率的计算 对于长期债券，由于涉及时间较长，需要考虑货币
时间价值，其投资收益率一般是指购进债券后一直 持有至到期日止可获得的收益率，它是使债券利息 的年金现值和债券到期收回本金的复利现值之和等 于债券购买价格时的贴现率。 1.一般债券收益率的计算。一般债券的价值模型为
（二）证券投资的特征 1、流动性强 2、价格不稳定 3、交易成本低
三、证券投资的对象与种类 1.债券投资 2.股票投资 3.基金投资 4.期货投资 5.期权投资 6.证券组合投资
四、证券投资风险
1.系统性风险。系统性风险也称之为不可分散风险， 是由于外部经济环境因素变化引起整个金融市场不 确定性加强，从而对市场上所有证券都产生影响的 共同性风险，主要包括利息率风险、再投资风险和 购买力风险。
V I (P / A, K,n) F (P / F, K,n)
V：债券的购买价格；I：每年获得的固定利息； F：债券到期收回的本金或中途出售收回的资金； K：债券的投资收益率；N：投资期限。
由于无法直接计算收益率，必须采用逐步测试法及内插法来 计算，即：先设定一个贴现率代入上式，如计算出的V正好 等于债券买价，该贴现率即为收益率；如计算出的V与债券 买价不等，则须继续测试，再用内插法求出收益率。
2．基金收益率 基金收益率是用以反映基金增值的，通过基金净资
2.一次还本付息的单利债券收益率的计算。
债券的收益率是进行债券投资时选购债券的重要标 准，它可以反映债券投资按复利计算的实际收益率。 如果债券的收益率高于投资人要求的必要报酬率， 则可购进债券；否则，就应放弃此项投资。
四、债券投资的风险 （一）违约风险 （二）利率风险 （三）购买力风险 （五）再投资风险 （四）变现力风险 五、债券投资策略
六、债券投资的特点 （一）债券投资的优点 1.本金安全性高。 2.没有经营管理权。 3.市场流动性好。 （二）债券投资的缺点 1.购买力风险较大。 2.收入稳定性强。
第四节 基金投资
第四节 基金投资 一、基金投资的含义和种类 （一）基金的含义 基金，是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，
期偿还本金。按照这种模式，债券估价基本模型的
计算公式为： n P=
M i
M
P= I(P/A，K，tn1)+(1M((KP/)Ft ，K(，1 n)K ) n
P是债券价值；I是每年利息； K为折现率(债券当 时的市场利率或投资者要求的必要报酬率)；M 是
债券面值；n是债券期限；i是票面利率。
2.一次还本付息且不计复利的债券估价模型 我国大多数债券都采用利随本清即一次还本付息方
5.按照证券到期日的长短，可分为短期证券和长期 证券
6.按照募集方式的不同，可分为公募证券和私募证 券。
二、证券投资的目的与特征
（一）证券投资的含义与目的
1、含义
证券投资是指投资者将资金投资于股票、债券、基 金及衍生证券等资产，从而获取收益的一种投资行 为。
2、目的：
（1）、暂时存放闲置资金。 （2）、与筹集长期资金相配合。 （3）、满足未来的财务需求。 （4）、满足季节性经营对现金的需求。 （5）、获得对相关企业的控制权。
即通过发行基金股份或受益凭证等有价证券聚集众 多的不确定投资者的出资，交由专业投资机构经营 运作，以规避投资风险并谋取投资收益的证券投资 工具。
（二）基金的种类
1.根据组织形态的不同，可分为契约型基金和公司 型基金
2.根据变现方式的不同，可分为封闭式基金和开放 式基金
3.根据投资标的不同，可分为股票基金、债券基金、 货币基金、期货基金、期权基金、认股权证基金、 专门基金等。
2、收益性
收益性是指证券持有者凭借证券可以获得相应的报 酬。证券收益一般由当前收益和资本利得构成。以 股息、红利或利息所表示的收益称为当前收益。由 证券价格上升(或下降)而产生的收益(或亏损)，称 为资本利得或差价收益。
3、风险性
风险性是指证券投资者达不到预期的收益或遭受各 种损失的可能性。证券投资既有可能获得收益，更
基金单位净值＝其中： 基金净资产价值总额＝基金资产总额－基金负债总额 在基金净资产价值的计算中，基金负债除了以基金名义对外融资借款
外，还包括应付投资者的分红、应付给基金经理公司的首次认购费、 经理费用等各项费用。相对来说，基金的负债总额是固定的，基金净 资产的价值主要取决于基金总资产的价值，此处，基金总资产的价值 并不是指资产总额的账面价值，而是指资产总额的市场价值。
第三节 债券投资
一、债券投资的种类和目的
按债券投资的时间将债券投资分为短期债券投资和 长期债券投资。短期债券投资是指1年以内到期或 准备在1年之内变现的投资；长期债券投资是指1 年以上才能到期或不准备在1年以内变现的投资。
目的主要是为了合理利用暂时闲置资金，调节现金 余额，获得收益。当企业现金余额太多时，便投资 于债券，使现金余额降低；反之，当现金余额太少 时，则出售原来投资的债券，收回现金，使现金余 额提高。企业进行长期债券投资的目的主要是为了 获得稳定的收益。
证券投资决策
第一节 第二节 第三节 第四节
证劵投资概述 股票投资 债券投资 基金投资
第一节 证券投资概述
一、证券的基本内容
（一）证券的概念
证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证， 它表明证券持有人或第三人有权取得该证券所拥 有的特定权益。
（二）证券的特点 1、流动性
流动性又称变现性，是指证券可以随时抛售取得 现金
二、债券投资估价 债券，是债务人依据法定程序发行，承诺按约定的
利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书 面债务凭证。
(一) 债券的基本要素 1．债券的面值。 2．债券的期限。 4．债券的价格。 3．债券的利率。
(二) 债券估价
1．债券估价的基本模型
典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到
d
s0
= 预期资本利得收益率+股利收益率
式中：K:短期股票收益率 S1:股票出售价格 S0:股票购买价格 d：股利
（二）股利固定增长、长期持有的股票收益率的计 算
由前面计算可知，股利固定增长、长期持有的股票 收益率的计算模型为：
K= D1 ＋g P
（三）一般情况下股票投资收益率的计算
一般情况下，企业进行股票投资可以取得股利，股
P=股利高速增长阶段现值+固定增长阶段股票收益率的计算
如果企业购买的股票在一年内出售，其投资收益主 要包括股票投资价差及股利两部分，不需考虑货币 时间价值，其收益率计算公式如下：
k (s1 s0 d ) 100 % s0
=
s1 s0 s0
票出售时也可以收回一定资金，只是股利不同于债
券利息，是经常变动的，股票投资的收益率是使各
期股利及股票售价的复利现值等于股票买价时的贴
现率。即：
V
n t 1
dt (1 K )t
Vn
(1 K )n
V:股票的买价；dt:第t期的股利
K:投资收益率；Vn:股票出售价格；
n：持有股票的期数。
四、股票投资风险 五、股票投资决策 六、股票投资的特点 （一）股票的投资的优点 1.投资收益高。 2.拥有经营控制权。 3.购买力风险低。 （二）股票投资的缺点 1.收入不稳定。 2.价格不稳定。
式，其价值计算公式为：
M In P= (1 i) n
P＝M·（1＋i·n）·(P/F,K,n)
3.零票面利率债券的估价模型 零票面利率债券，即到期时只支付本金的债券。
M P= (1 i) n
＝M·(P/F,K,n)
三、债券投资收益
（一）短期债券收益率的计算
短期债券由于期限较短，一般不用考虑货币时间价 值因素，只需要考虑债券价差及利息，将其与投资
本P成本的计算。
4．三阶段模型
在现实生活中，很多公司的股利可能既不是一成不 变，也不一定按照固定比率持续增长，而是出现不 规则变化，比如预计未来一段时间内股利高速增长， 接下来的时间正常固定增长或者固定不变，则可以 分别计算高速增长、正常固定增长、固定不变等各 阶段未来收益的现值，各阶段现值之和就是非固定 增长股利的股票价值。
P= D0 (1 g)t t1 (1 K )t
上式中，D0为上年的股利；g为股利每年增长率，其 他符号含义与基本公式相同。
如果g<K，用D1表示预计第一年股利，则上式可 简化为：
P= D0 (1 g) = D1
Kg
K g
当预期报酬率与必要报酬率相等时，有： K= D1 ＋g，这就是著名的戈登模型，常用于普通股资
及股票买卖差价； 二是控股，即通过购买某一企业的大量股票达到控
制该企业的目的。
二、股票投资估价
(一) 股票的价值
股票的价值又称股票的内在价值，是进行股票投资 所获得的现金流入的现值。