顺丰控股2019年一季度财务指标报告
顺丰控股：2019年度财务决算报告
顺丰控股股份有限公司2019年度财务决算报告一、2019年度主要财务数据和指标顺丰控股股份有限公司(以下简称“本公司”、“公司”、“顺丰控股”) 2019年度财务报表已经普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)审计，并出具了无保留意见的审计报告。
现将本公司有关的财务决算情况汇报如下：单位：亿元注1：本集团本报告期发生同一控制下的企业合并，因此本集团按照相关规定重述对比期间财务报表。
本报告后述2018年数据均为经重述后的数据。
二、2019年度决算主要财务数据说明1、营业收入与营业成本2019年度的营业收入与营业成本列示如下：单位：亿元本公司的主营业务为速运物流综合服务。
2019年度，本公司实现营业收入1,121.93亿元，较上年同比增长23.37%，主要受益于：1.报告期内快运和供应链等新业务板块收入继续保持高速发展; 2.在传统业务上，公司从市场和客户需求出发，策略性地规划新产品和服务，从而带动了该板块收入亦以较高的增速发展。
本公司营业成本主要包括职工薪酬、外包成本和运输成本等。
2019年度，本公司的营业成本金额为926.50亿元，较上年同比增长24.13%，略高于营业收入的增幅，主要原因在于一方面科技成果的应用和成本管控措施带来公司经营效率的进一步提高，另一方面公司持续加大对新业务和新产品的投入。
2、期间费用2019年度，本公司的期间费用列示如下：单位：亿元期间费用中主要包括职工薪酬、办公及租赁费、折旧费及摊销费用等。
2019年度，期间费用总额135.72亿元，较上年同比增长17.90%，低于报告期内营业收入的增幅，其中销售费用、管理费用及研发费用增幅低于报告期内营业收入的增幅，主要受益于成本管控措施的有效性提升；另财务费用同比上升138.81%，主要是债务性融资利息支出增加以及利息收入减少综合影响所致。
3、归属于上市公司股东的净利润2019年度，本公司归属于上市公司股东的净利润列示如下：单位：亿元2019年度，归属于上市公司股东的净利润为57.97亿元，较上年同比增长27.24%，主要原因是营业利润的增长所致。
快递龙头“顺丰控股”2019年年报分析解读
快递龙头“顺丰控股”2019年年报分析解读作者简介：Tonlin 男，江苏人，鹏风理财师事务所合伙人，事务所财务分析师，基金研究员。
本科毕业于中国政法大学，上海财经大学财务管理硕士，会计师职称，注册会计师(cpa)持证会员。
个人兴趣领域：资本市场的财务舞弊及财务报表分析。
写在前面：财报充满冰冷数字，如果没有对行业状况和企业战略的思考，财务分析容易陷入从数字到数字的游戏，而并不能带来任何额外的见解。
本文是笔者通读顺丰控股2019年年报之后的分析分享，不足之处还请多多指教。
一、读财报之前的两个问题1、传统快递还是好行业吗？从“五力模型”视角概览一下现在的快递行业：（1）内忧：现存竞争日益激烈，同质竞争严重，价格战已经开始；（2）外患：可能进入行业的外在竞争者，京东物流以及其他准备自建物流的电商等。
（3）向下游的议价权因为阿里系的掺入，行业利润会逐渐被电商平台榨取。
快递公司用毛利换流量的代价会逐渐凸显。
这也将在短期影响到选择不妥协的顺丰控股。
（4）向上游的议价能力和替代品的其他企业这两个因素的影响暂不明显。
可以说，传统快递行业已经步入竞争激烈、只能赚取平均利润的成熟期。
“电商快递竞争同质化严重，价格竞争成为电商快递扩大份额的主要手段”同时，虽然行业存量市场还在增长，但随着“电商”行业增势趋缓，传统快递行业增速也开始呈现下降趋势。
那么，顺丰在面临这样的竞争惨景时刻，做了哪些突破？这些突破能否成为后程持续发力的“红海地带“？2、顺丰的重资产战略意义几何？我之所以说顺丰采取的是重资产战略，主要是从他买飞机说起的。
目前国内买飞机的物流公司只有顺丰、中国邮政和圆通三家。
截至目前顺丰自营投产飞机58架，另一家也买飞机的圆通只是零头。
从这个意义上说，中国快递市场上，顺丰是独树一帜的重资产战略的执行者。
那么问题来了，这样的一掷千金到底投入产出比如何呢？而且，当我们看到以散航（客机腹仓）、陆运为主要运输方式的三通一达寄送时效似乎也在逼近顺丰。
顺丰控股2019年财务分析详细报告
顺丰控股2019年财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况顺丰控股2019年资产总额为9,253,538.68万元，其中流动资产为4,289,702.02万元，主要分布在货币资金、应收账款、其他流动资产等环节，分别占企业流动资产合计的43.18%、28.08%和7.69%。
非流动资产为4,963,836.66万元，主要分布在固定资产和无形资产，分别占企业非流动资产的38.08%、20.16%。
资产构成表项目名称2019年2018年2017年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)总资产9,253,538.68100.007,161,456.88100.005,766,016.44100.00流动资产4,289,702.0246.36 3,192,161.4 44.573,148,962.0854.61长期投资470,677.19 5.09 865,238.35 12.08 461,561.16 8.00固定资产1,890,382.7120.431,396,670.2319.501,189,495.7220.63其他2,602,776.7628.131,707,386.9123.84 965,997.48 16.752.流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的50.06%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
但应当关注货币性资产的投向。
企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的28.08%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。
流动资产构成表项目名称2019年2018年2017年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)流动资产4,289,702.02100.00 3,192,161.4 100.003,148,962.08100.00存货88,165.9 2.06 81,805 2.56 44,635.9 1.42应收账款1,204,454.2728.08 735,287.77 23.03 580,415.26 18.43其他应收款0 0.00 0 0.00 155,436.33 4.94 交易性金融资产291,017.29 6.78 1,444.2 0.05 0 0.00 应收票据4,300.48 0.10 2,095.87 0.07 917.31 0.03货币资金1,852,099.1743.181,613,111.9950.531,731,833.9555.00其他849,664.91 19.81 758,416.56 23.76 635,723.32 20.193.资产的增减变化2019年总资产为9,253,538.68万元，与2018年的7,161,456.88万元相比有较大增长，增长29.21%。
顺丰控股2019年管理水平报告
9.25 734,991.71
10.34
68,299.11
0.61 28,674.55
0.32 15,542.39
0.22
3、营业成本控制情况 2019年营业成本为9,264,961.62万元，与2018年的7,464,218.29万元 相比有较大增长，增长24.13%。
4、销售费用变化及合理性评价 2019年销售费用为199,688.74万元，与2018年的182,581.79万元相 比有较大增长，增长9.37%。2019年销售费用增长的同时收入也有较大幅 度增长，企业销售活动取得了明显市场效果，销售费用支出合理。
1
23.84 965,997.48
16.75
2、资产结构的合理性评价 从资产各项目与营业收入的比例关系来看，2019年应收账款所占比例 基本合理。存货所占比例基本合理。
内部资料，妥善保管
第 4 页 共 11 页
顺丰控股2019年管理水平报告
3、资产结构的变动情况 从流动资产与收入变化情况来看，与2018年相比，资产结构没有明显 的恶化或改善情况。
顺丰控股2019年管理水平报告
顺丰控股2019年管理水平报告
一、成本费用分析 1、成本构成情况 2019年顺丰控股成本费用总额为10,512,976万元，其中：营业成本为 9,264,961.62万元，占成本总额的88.13%；销售费用为199,688.74万元， 占成本总额的1.9%；管理费用为969,926.79万元，占成本总额的9.23%； 财务费用为68,299.11万元，占成本总额的0.65%；营业税金及附加为 27,961.83万元，占成本总额的0.27%。
项目名称
营业收入
营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用
顺丰控股2019年一季度现金流量报告
顺丰控股
2019年一季度现金流量报告 内部资料，妥善保管 第 1 页 共 4 页 顺丰控股2019年一季度现金流量报告
一、现金流入结构分析
2019年一季度现金流入为5,601,204.79万元，与2018年一季度的4,709,887.98万元相比有较大增长，增长18.92%。
企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为2589957.19万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的46.24%。
企业销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金净增加142183.12万元。
企业通过增加负债所取得的现金也占不小比重，占企业当期现金流入总额的18.37%。
这部分新增借款132.77%用于长期性投资活动。
2019年一季度经营现金收益率为5.92%，与2018年一季度的0.38%相比有较大幅度的提高，提高5.54个百分点。
二、现金流出结构分析
2019年一季度现金流出为6,206,038.64万元，与2018年一季度的4,771,884.89万元相比有较大增长，增长30.05%。
最大的现金流出项目为购买商品和接受劳务所支付的现金，占现金流出总额的26.21%。
2019年顺丰控股财务分析研究报告
2019年顺丰控股财务分析研究报告目录前言 (1)一、实现利润分析 (1)(一).利润总额 (1)(二).主营业务的盈利能力 (1)(三).利润真实性判断 (2)(四).结论 (2)二、成本费用分析 (2)(一).成本构成情况 (2)(二).销售费用变化及合理性评价 (3)(三).管理费用变化及合理性评价 (3)(四).财务费用的合理性评价 (4)三、资产结构分析 (4)(一).资产构成基本情况 (4)(二).流动资产构成特点 (5)(三).资产增减变化 (6)(四).总资产增减变化原因 (6)(五).资产结构的合理性评价 (7)(六).资产结构的变动情况 (7)四、负债及权益结构分析 (8)(一).负债及权益构成基本情况 (8)(二).流动负债构成情况 (9)(三).负债的增减变化 (9)(四).负债增减变化原因 (10)(五).权益的增减变化 (10)(六).权益变化原因 (11)五、偿债能力分析 (11)(一).支付能力 (11)(二).流动比率 (12)(三).速动比率 (12)(四).短期偿债能力变化情况 (13)(五).短期付息能力 (13)(六).长期付息能力 (13)(七).负债经营可行性 (14)六、盈利能力分析 (14)(一).盈利能力基本情况 (14)(二).内部资产的盈利能力 (15)(三).对外投资盈利能力 (15)(四).内外部盈利能力比较 (15)(五).净资产收益率变化情况 (15)(六).净资产收益率变化原因 (15)(七).资产报酬率变化情况 (16)(八).资产报酬率变化原因 (16)(九).成本费用利润率变化情况 (16)(十).成本费用利润率变化原因 (16)七、营运能力分析 (17)(一).存货周转天数 (17)(二).存货周转变化原因 (17)(三).应收账款周转天数 (17)(四).应收账款周转变化原因 (18)(五).应付账款周转天数 (18)(六).应付账款周转变化原因 (18)(七).现金周期 (18)(八).营业周期 (19)(九).营业周期结论 (19)(十).流动资产周转天数 (19)(十一).流动资产周转天数变化原因 (20)(十二).总资产周转天数 (20)(十三).总资产周转天数变化原因 (21)(十四).固定资产周转天数 (21)(十五).固定资产周转天数变化原因 (21)八、发展能力分析 (21)(一).可动用资金总额 (21)(二).挖潜发展能力 (22)九、经营协调分析 (22)(一).投融资活动的协调情况 (22)(二).营运资本变化情况 (23)(三).经营协调性及现金支付能力 (23)(四).营运资金需求的变化 (23)(五).现金支付情况 (23)(六).整体协调情况 (24)十、经营风险分析 (24)(一).经营风险 (24)(二).财务风险 (24)十一、现金流量分析 (25)(一).现金流入结构分析 (25)(二).现金流出结构分析 (26)(三).现金流动的协调性评价 (27)(四).现金流动的充足性评价 (28)(五).现金流动的有效性评价 (29)(六).自由现金流量分析 (30)十二、杜邦分析 (30)(一).杜邦分析图 (30)(二).资产净利率变化原因分析 (30)(三).权益乘数变化原因分析 (31)(四).净资产收益率变化原因分析 (31)前言顺丰控股2019年营业收入为￥1,121.93亿元，与2018年的￥909.43亿元相比大幅增长，增长了23.37%。
顺丰控股2020年一季度财务状况报告
3,218,596.6 47.21
4
3,105,937.8 41.21
3
53.87
487,494.99
5.11 549,019.17
7.03 461,561.16
8.00
1,901,811.0 3
1,472,282.5 19.92
1
1,189,495.7 18.85
2
20.63
2,651,175.8 9
内部资料，妥善保管
第2页 共9页
顺丰控股2020年一季度财务状况报告
款项增加24,438.88万元，商誉增加19,870.05万元，其他非流动资产增加 15,773.29万元，应收票据增加3,263.38万元，一年内到期的非流动资产增 加331.73万元，共计增加2,217,294.17万元；以下项目的变动使资产总额 减少：存货减少652.01万元，应收利息减少1,305.34万元，长期待摊费用 减少13,700.51万元，开发支出减少16,215.12万元，长期投资减少 61,524.18万元，其他流动资产减少98,767.68万元，货币资金减少 266,447.72万元，在建工程减少284,619.41万元，共计减少743,231.96万 元。增加项与减少项相抵，使资产总额增长1,474,062.2万元。
内部资料，妥善保管
第1页 共9页
顺丰控股2020年一季度财务状况报告
项目名称
流动资产 存货 应收账款 其他应收款 交易性金融资产 应收票据 货币资金 其他
流动资产构成表
2020年一季度
2019年一季度
2018年一季度
数值 百分比(%) 数值 百分比(%) 数值 百分比(%)
4,507,042.3
42家物流上市企业2019年净利润排行榜
42家物流上市企业2019年净利润排行榜净利润指企业当期利润总额减去所得税后的金额，即企业的税后利润。
净利润的多寡取决于两个因素，一是利润总额，其二就是所得税费用。
净利润是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，是衡量一个企业经营效益的主要指标。
本文为2019年榜单系列文章之物流篇，共选取42家物流上市企业作为研究样本。
据数说商业统计，42家物流上市企业2019年净利润总额为226.20亿元，较去年同期的212.94亿元，增加13.26亿元，同比增加6.23%。
平均净利润为5.39亿元。
▲物流上市企业2019年净利润排行榜制表：数说商业•顺丰控股净利润位于50-100亿元之间；•建发股份、中国外运、物产中大、韵达股份、圆通速递、传化智联、申通快递、厦门象屿等8家企业净利润位于10-50亿元之间；•淮河能源、广汇物流、瑞茂通、华贸物流、嘉友国际、德邦股份、中储股份、中创物流、密尔克卫、保税科技、东方嘉盛、宏川智慧、嘉诚国际、龙洲股份、澳洋顺昌、畅联股份、长久物流等17家企业营收不足10亿元；•怡亚通、音飞储存、万林物流、原尚股份、普路通、长江投资、欧浦智网、恒基达鑫、飞力达、天顺股份、恒通股份等11家企业净利润不足10亿元；•上海雅仕、华鹏飞、新宁物流、飞马国际、安通控股等5家企业均为亏损。
TOP1：顺丰控股净利润连续五年两位数增长时效快递收入占比明显下滑•主营业务作为国内领先的快递物流综合服务商，顺丰控股目前的物流产品主要包含时效快递、经济快递、同城配送、仓储服务、国际快递等多种快递服务，以零担为核心的快运服务，以及为生鲜、食品和医药领域的客户提供冷链运输服务。
此外，还提供保价、代收货款等增值服务。
•收入构成时效快递、经济快递、快运是公司的三大主要收入来源，其中快运业务2019年增幅高达57.16%，收入占比也首次突破10%，从2018年的8.86%提升至11.28%。
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顺丰控股2019年一季度财务指标报告
一、实现利润分析
项目名称
营业收入
实现利润 营业利润 投资收益 营业外利润
实现利润增减变化表
2019年一季度
2018年一季度
2017年一季度
数值 增长率(%) 数值 增长率(%) 数值 增长率(%)
2,402,795.9
2,056,994.6
成本构成变动情况表(占营业收入的比例)
2019年一季度
2018年一季度
2017年一季度
数值 百分比(%) 数值 百分比(%) 数值 百分比(%)
2,402,795.9 8
2,056,994.6 100.00
9
1,547,094.5 100.00
9
100.00
1,970,409.5 4
1,694,203.3 82.00
120.06 13.8
136.84 -8.21
2017年一季度 254.33 68.35 119.16 -7.53
顺丰控股2019年一季度总资产周转次数为1.28次，比2018年一季度周 转速度放慢，周转天数从252.28天延长到280.38天。企业资产规模有较大 幅度的扩大，但营业收入没有相应的增长，致使企业总资产的周转速度下 降。
27.01
27.94
顺丰控股2019年一季度营业周期为31.81天，2018年一季度为27.01 天，2019年一季度比2018年一季度延长4.80天。
从存货、应收账款、应付账款三者占用资金数量及其周转速度的关系 来看，企业经营活动的资金占用有较大幅度的增加，营运能力明显下降。
五、发展能力分析 从这三季度来看，顺丰控股的营业收入一直保持增长态势，但2019年 一季度的增长速度比上一季度有所下降。2019年一季度的营业收入为 2,402,795.98万元，比2018年一季度增长16.81%，低于2018年一季度 32.96%的增长速度。
1,547,094.5
16.81
32.96
0
8
9
9
156,006.86
17.16 133,156.9
28.93 103,275.44
0
155,608.88
15.88 134,279.76
34.15 100,098.32
0
7,854.21
-37.08 12,483.15
749.85 1,468.86
0
2019年一季度营业利润为155,608.88万元，与2018年一季度的 134,279.76万元相比有较大增长，增长15.88%。以下项目的变动使营业利 润增加：营业收入增加345,801.3万元，公允价值变动收益增加34,454.57 万元，资产减值损失减少69.48万元，销售费用减少891.12万元，共计增 加381,216.47万元；以下项目的变动使营业利润减少：营业成本增加 276,206.2万元，管理费用增加27,641.7万元，财务费用增加19,422.08万 元，营业税金及附加增加685.33万元，共计减少323,955.31万元。增加项 与减少项相抵，使营业利润增长57,261.16万元。
三、偿债能力分析
项目名称
偿债能力指标表
2019年一季度
2018年一季度
2017年一季度
内部资料，妥善保管
第2页 共5页
流动比率 速动比率 利息保障倍数 资产负债率
1.06 1.04 9.83 0.52
顺丰控股2019年一季度财务指标报告
1.43 1.41
0 0.43
1.17 1.15 10.3 0.51
4
1,236,071.1 82.36
4
79.90
6,204.54
0.26 5,519.21
0.27 4,108.2
0.27
42,455.53
1.77 43,346.65
2.11 31,758
2.05
224,912.78
9.36 197,271.07ຫໍສະໝຸດ 9.59 165,531.82
10.70
17,660.28
397.98 135.44 -1,122.85 -135.34 3,177.12
0
2019年一季度实现利润为156,006.86万元，与2018年一季度的 133,156.9万元相比有较大增长，增长17.16%。实现利润主要来自于内部 经营业务，企业盈利基础比较可靠。
项目名称
营业收入
营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用
从盈利情况来看，企业盈利对利息的保障倍数为9.83倍。从实现利润 和利息的关系来看，企业盈利能力较强，利息支付有保证。
四、营运能力分析
项目名称 总资产周转天数 固定资产周转天数 流动资产周转天数 现金周转天数
资产周转速度表
2019年一季度 280.38
2018年一季度 252.28
53.73
52.04
项目名称 存货周转天数 应收账款周转天数 应付账款周转天数
营运能力指标表
2019年一季度 3.69
28.13 18.01
2018年一季度 2.49
24.52 35.22
2017年一季度 2.78
25.16 35.48
内部资料，妥善保管
第3页 共5页
营业周期
31.81
顺丰控股2019年一季度财务指标报告
2019年一季度流动比率为1.06，与2018年一季度的1.43相比有较大下 降，下降了0.37。2019年一季度流动比率比2018年一季度下降的主要原因 是：2019年一季度流动资产为3,218,596.64万元，与2018年一季度的 3,105,937.83万元相比有所增长，增长3.63%。2019年一季度流动负债为 3,030,029.46万元，与2018年一季度的2,168,869.28万元相比有较大增 长，增长39.71%。流动资产增加速度慢于流动负债的增长速度，致使流动 比率下降。用当期流动资产偿还流动负债，没有困难，流动比率比较合理。
第1页 共5页
总资产报酬率 净资产收益率
9.28 13.2
顺丰控股2019年一季度财务指标报告
9.12 11.81
10.47 14.58
顺丰控股2019年一季度的营业利润率为6.48%，总资产报酬率为 9.28%，净资产收益率为13.20%，成本费用利润率为6.90%。企业实际投 入到企业自身经营业务的资产为5,984,285.31万元，经营资产的收益率为 10.40%，而对外投资的收益率为5.72%。
0.73 -1,761.8
-0.09 11,110.03
0.72
二、盈利能力分析
项目名称 营业毛利率 营业利润率 成本费用利润率
盈利能力指标表(%)
2019年一季度 17.74
2018年一季度 17.37
6.48
6.53
6.9
6.87
2017年一季度 19.84 6.47 7.13
内部资料，妥善保管