顺丰控股2019年决策水平分析报告
顺丰控股：2019年度财务决算报告
顺丰控股股份有限公司2019年度财务决算报告一、2019年度主要财务数据和指标顺丰控股股份有限公司(以下简称“本公司”、“公司”、“顺丰控股”) 2019年度财务报表已经普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)审计，并出具了无保留意见的审计报告。
现将本公司有关的财务决算情况汇报如下：单位：亿元注1：本集团本报告期发生同一控制下的企业合并，因此本集团按照相关规定重述对比期间财务报表。
本报告后述2018年数据均为经重述后的数据。
二、2019年度决算主要财务数据说明1、营业收入与营业成本2019年度的营业收入与营业成本列示如下：单位：亿元本公司的主营业务为速运物流综合服务。
2019年度，本公司实现营业收入1,121.93亿元，较上年同比增长23.37%，主要受益于：1.报告期内快运和供应链等新业务板块收入继续保持高速发展; 2.在传统业务上，公司从市场和客户需求出发，策略性地规划新产品和服务，从而带动了该板块收入亦以较高的增速发展。
本公司营业成本主要包括职工薪酬、外包成本和运输成本等。
2019年度，本公司的营业成本金额为926.50亿元，较上年同比增长24.13%，略高于营业收入的增幅，主要原因在于一方面科技成果的应用和成本管控措施带来公司经营效率的进一步提高，另一方面公司持续加大对新业务和新产品的投入。
2、期间费用2019年度，本公司的期间费用列示如下：单位：亿元期间费用中主要包括职工薪酬、办公及租赁费、折旧费及摊销费用等。
2019年度，期间费用总额135.72亿元，较上年同比增长17.90%，低于报告期内营业收入的增幅，其中销售费用、管理费用及研发费用增幅低于报告期内营业收入的增幅，主要受益于成本管控措施的有效性提升；另财务费用同比上升138.81%，主要是债务性融资利息支出增加以及利息收入减少综合影响所致。
3、归属于上市公司股东的净利润2019年度，本公司归属于上市公司股东的净利润列示如下：单位：亿元2019年度，归属于上市公司股东的净利润为57.97亿元，较上年同比增长27.24%，主要原因是营业利润的增长所致。
快递龙头“顺丰控股”2019年年报分析解读
快递龙头“顺丰控股”2019年年报分析解读作者简介：Tonlin 男，江苏人，鹏风理财师事务所合伙人，事务所财务分析师，基金研究员。
本科毕业于中国政法大学，上海财经大学财务管理硕士，会计师职称，注册会计师(cpa)持证会员。
个人兴趣领域：资本市场的财务舞弊及财务报表分析。
写在前面：财报充满冰冷数字，如果没有对行业状况和企业战略的思考，财务分析容易陷入从数字到数字的游戏，而并不能带来任何额外的见解。
本文是笔者通读顺丰控股2019年年报之后的分析分享，不足之处还请多多指教。
一、读财报之前的两个问题1、传统快递还是好行业吗？从“五力模型”视角概览一下现在的快递行业：（1）内忧：现存竞争日益激烈，同质竞争严重，价格战已经开始；（2）外患：可能进入行业的外在竞争者，京东物流以及其他准备自建物流的电商等。
（3）向下游的议价权因为阿里系的掺入，行业利润会逐渐被电商平台榨取。
快递公司用毛利换流量的代价会逐渐凸显。
这也将在短期影响到选择不妥协的顺丰控股。
（4）向上游的议价能力和替代品的其他企业这两个因素的影响暂不明显。
可以说，传统快递行业已经步入竞争激烈、只能赚取平均利润的成熟期。
“电商快递竞争同质化严重，价格竞争成为电商快递扩大份额的主要手段”同时，虽然行业存量市场还在增长，但随着“电商”行业增势趋缓，传统快递行业增速也开始呈现下降趋势。
那么，顺丰在面临这样的竞争惨景时刻，做了哪些突破？这些突破能否成为后程持续发力的“红海地带“？2、顺丰的重资产战略意义几何？我之所以说顺丰采取的是重资产战略，主要是从他买飞机说起的。
目前国内买飞机的物流公司只有顺丰、中国邮政和圆通三家。
截至目前顺丰自营投产飞机58架，另一家也买飞机的圆通只是零头。
从这个意义上说，中国快递市场上，顺丰是独树一帜的重资产战略的执行者。
那么问题来了，这样的一掷千金到底投入产出比如何呢？而且，当我们看到以散航（客机腹仓）、陆运为主要运输方式的三通一达寄送时效似乎也在逼近顺丰。
顺丰控股2019年财务分析详细报告
顺丰控股2019年财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况顺丰控股2019年资产总额为9,253,538.68万元，其中流动资产为4,289,702.02万元，主要分布在货币资金、应收账款、其他流动资产等环节，分别占企业流动资产合计的43.18%、28.08%和7.69%。
非流动资产为4,963,836.66万元，主要分布在固定资产和无形资产，分别占企业非流动资产的38.08%、20.16%。
资产构成表项目名称2019年2018年2017年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)总资产9,253,538.68100.007,161,456.88100.005,766,016.44100.00流动资产4,289,702.0246.36 3,192,161.4 44.573,148,962.0854.61长期投资470,677.19 5.09 865,238.35 12.08 461,561.16 8.00固定资产1,890,382.7120.431,396,670.2319.501,189,495.7220.63其他2,602,776.7628.131,707,386.9123.84 965,997.48 16.752.流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的50.06%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
但应当关注货币性资产的投向。
企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的28.08%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。
流动资产构成表项目名称2019年2018年2017年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)流动资产4,289,702.02100.00 3,192,161.4 100.003,148,962.08100.00存货88,165.9 2.06 81,805 2.56 44,635.9 1.42应收账款1,204,454.2728.08 735,287.77 23.03 580,415.26 18.43其他应收款0 0.00 0 0.00 155,436.33 4.94 交易性金融资产291,017.29 6.78 1,444.2 0.05 0 0.00 应收票据4,300.48 0.10 2,095.87 0.07 917.31 0.03货币资金1,852,099.1743.181,613,111.9950.531,731,833.9555.00其他849,664.91 19.81 758,416.56 23.76 635,723.32 20.193.资产的增减变化2019年总资产为9,253,538.68万元，与2018年的7,161,456.88万元相比有较大增长，增长29.21%。
顺丰控股2019年管理水平报告
9.25 734,991.71
10.34
68,299.11
0.61 28,674.55
0.32 15,542.39
0.22
3、营业成本控制情况 2019年营业成本为9,264,961.62万元，与2018年的7,464,218.29万元 相比有较大增长，增长24.13%。
4、销售费用变化及合理性评价 2019年销售费用为199,688.74万元，与2018年的182,581.79万元相 比有较大增长，增长9.37%。2019年销售费用增长的同时收入也有较大幅 度增长，企业销售活动取得了明显市场效果，销售费用支出合理。
1
23.84 965,997.48
16.75
2、资产结构的合理性评价 从资产各项目与营业收入的比例关系来看，2019年应收账款所占比例 基本合理。存货所占比例基本合理。
内部资料，妥善保管
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顺丰控股2019年管理水平报告
3、资产结构的变动情况 从流动资产与收入变化情况来看，与2018年相比，资产结构没有明显 的恶化或改善情况。
顺丰控股2019年管理水平报告
顺丰控股2019年管理水平报告
一、成本费用分析 1、成本构成情况 2019年顺丰控股成本费用总额为10,512,976万元，其中：营业成本为 9,264,961.62万元，占成本总额的88.13%；销售费用为199,688.74万元， 占成本总额的1.9%；管理费用为969,926.79万元，占成本总额的9.23%； 财务费用为68,299.11万元，占成本总额的0.65%；营业税金及附加为 27,961.83万元，占成本总额的0.27%。
项目名称
营业收入
营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用
2019年顺丰控股财务分析研究报告
2019年顺丰控股财务分析研究报告目录前言 (1)一、实现利润分析 (1)(一).利润总额 (1)(二).主营业务的盈利能力 (1)(三).利润真实性判断 (2)(四).结论 (2)二、成本费用分析 (2)(一).成本构成情况 (2)(二).销售费用变化及合理性评价 (3)(三).管理费用变化及合理性评价 (3)(四).财务费用的合理性评价 (4)三、资产结构分析 (4)(一).资产构成基本情况 (4)(二).流动资产构成特点 (5)(三).资产增减变化 (6)(四).总资产增减变化原因 (6)(五).资产结构的合理性评价 (7)(六).资产结构的变动情况 (7)四、负债及权益结构分析 (8)(一).负债及权益构成基本情况 (8)(二).流动负债构成情况 (9)(三).负债的增减变化 (9)(四).负债增减变化原因 (10)(五).权益的增减变化 (10)(六).权益变化原因 (11)五、偿债能力分析 (11)(一).支付能力 (11)(二).流动比率 (12)(三).速动比率 (12)(四).短期偿债能力变化情况 (13)(五).短期付息能力 (13)(六).长期付息能力 (13)(七).负债经营可行性 (14)六、盈利能力分析 (14)(一).盈利能力基本情况 (14)(二).内部资产的盈利能力 (15)(三).对外投资盈利能力 (15)(四).内外部盈利能力比较 (15)(五).净资产收益率变化情况 (15)(六).净资产收益率变化原因 (15)(七).资产报酬率变化情况 (16)(八).资产报酬率变化原因 (16)(九).成本费用利润率变化情况 (16)(十).成本费用利润率变化原因 (16)七、营运能力分析 (17)(一).存货周转天数 (17)(二).存货周转变化原因 (17)(三).应收账款周转天数 (17)(四).应收账款周转变化原因 (18)(五).应付账款周转天数 (18)(六).应付账款周转变化原因 (18)(七).现金周期 (18)(八).营业周期 (19)(九).营业周期结论 (19)(十).流动资产周转天数 (19)(十一).流动资产周转天数变化原因 (20)(十二).总资产周转天数 (20)(十三).总资产周转天数变化原因 (21)(十四).固定资产周转天数 (21)(十五).固定资产周转天数变化原因 (21)八、发展能力分析 (21)(一).可动用资金总额 (21)(二).挖潜发展能力 (22)九、经营协调分析 (22)(一).投融资活动的协调情况 (22)(二).营运资本变化情况 (23)(三).经营协调性及现金支付能力 (23)(四).营运资金需求的变化 (23)(五).现金支付情况 (23)(六).整体协调情况 (24)十、经营风险分析 (24)(一).经营风险 (24)(二).财务风险 (24)十一、现金流量分析 (25)(一).现金流入结构分析 (25)(二).现金流出结构分析 (26)(三).现金流动的协调性评价 (27)(四).现金流动的充足性评价 (28)(五).现金流动的有效性评价 (29)(六).自由现金流量分析 (30)十二、杜邦分析 (30)(一).杜邦分析图 (30)(二).资产净利率变化原因分析 (30)(三).权益乘数变化原因分析 (31)(四).净资产收益率变化原因分析 (31)前言顺丰控股2019年营业收入为￥1,121.93亿元，与2018年的￥909.43亿元相比大幅增长，增长了23.37%。
顺丰控股2019年三季度决策水平分析报告
顺丰控股2019年三季度决策水平报告一、实现利润分析2019年三季度实现利润为169,219.48万元，与2018年三季度的105,332.54万元相比有较大增长，增长60.65%。
实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
2019年三季度营业利润为173,844.07万元，与2018年三季度的104,234.95万元相比有较大增长，增长66.78%。
在市场份额迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，但这主要是应收账款的贡献，应当关注应收账款的质量。
二、成本费用分析2019年三季度顺丰控股成本费用总额为2,646,381.97万元，其中：营业成本为2,340,712万元，占成本总额的88.45%；销售费用为54,348.4万元，占成本总额的2.05%；管理费用为243,775.95万元，占成本总额的9.21%；财务费用为20,377.8万元，占成本总额的0.77%；营业税金及附加为7,270.72万元，占成本总额的0.27%。
2019年三季度销售费用为54,348.4万元，与2018年三季度的48,627.93万元相比有较大增长，增长11.76%。
2019年三季度销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，企业销售活动取得了明显市场效果，销售费用支出合理。
2019年三季度管理费用为243,775.95万元，与2018年三季度的204,149.43万元相比有较大增长，增长19.41%。
2019年三季度管理费用占营业收入的比例为8.5%，与2018年三季度的8.93%相比变化不大。
管理费用与营业收入同步增长，销售利润有较大幅度上升，管理费用支出合理。
三、资产结构分析顺丰控股2019年三季度资产总额为8,361,023.7万元，其中流动资产为3,482,968.72万元，主要分布在货币资金、应收账款、交易性金融资产等环节，分别占企业流动资产合计的32.31%、27.2%和16.39%。
非流动资产为4,878,054.98万元，主要分布在固定资产和无形资产，分别占企业非流动资产的31.99%、20.23%。
顺丰控股2019年一季度财务分析结论报告
顺丰控股2019年一季度财务分析综合报告顺丰控股2019年一季度财务分析综合报告一、实现利润分析2019年一季度实现利润为156,006.86万元，与2018年一季度的133,156.9万元相比有较大增长，增长17.16%。
实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
在市场份额迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，但这主要是应收账款的贡献，应当关注应收账款的质量。
二、成本费用分析2019年一季度营业成本为1,970,409.54万元，与2018年一季度的1,694,203.34万元相比有较大增长，增长16.3%。
2019年一季度销售费用为42,455.53万元，与2018年一季度的43,346.65万元相比有所下降，下降2.06%。
2019年一季度在销售费用下降的情况下营业收入却获得了较大幅度的增长，企业采取了非常成功的销售战略，营销效率显著提高。
2019年一季度管理费用为224,912.78万元，与2018年一季度的197,271.07万元相比有较大增长，增长14.01%。
2019年一季度管理费用占营业收入的比例为9.36%，与2018年一季度的9.59%相比变化不大。
管理费用与营业收入同步增长，销售利润有较大幅度上升，管理费用支出合理。
2018年一季度理财活动带来收益1,761.8万元，2019年一季度融资活动由创造收益转化为支付费用，支付17,660.28万元。
三、资产结构分析2019年一季度企业不合理资金占用项目较少，资产的盈力能力较强，资产结构合理。
与2018年一季度相比，2019年一季度应收账款出现过快增长。
其他应收款占收入的比例下降。
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长慢于营业收入增长，资产的盈利能力没有提高。
因此与2018年一季度相比，资产结构趋于恶化。
四、偿债能力分析从支付能力来看，顺丰控股2019年一季度是有现金支付能力的。
企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。
顺丰控股2019年一季度经营成果报告
顺丰控股2019年一季度经营成果报告一、实现利润分析1、利润总额2019年一季度实现利润为156,006.86万元，与2018年一季度的133,156.9万元相比有较大增长，增长17.16%。
实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
2、营业利润2019年一季度营业利润为155,608.88万元，与2018年一季度的134,279.76万元相比有较大增长，增长15.88%。
以下项目的变动使营业利润增加：营业收入增加345,801.3万元，公允价值变动收益增加34,454.57万元，资产减值损失减少69.48万元，销售费用减少891.12万元，共计增加381,216.47万元；以下项目的变动使营业利润减少：营业成本增加276,206.2万元，管理费用增加27,641.7万元，财务费用增加19,422.08万元，营业税金及附加增加685.33万元，共计减少323,955.31万元。
增加项与减少项相抵，使营业利润增长57,261.16万元。
3、投资收益2019年一季度投资收益为7,854.21万元，与2018年一季度的12,483.15万元相比有较大幅度下降，下降37.08%。
4、营业外利润2018年一季度营业外利润亏损1,122.85万元，2019年一季度扭亏为盈，盈利397.98万元。
5、经营业务的盈利能力从营业收入和成本的变化情况来看，2019年一季度的营业收入为2,402,795.98万元，比2018年一季度的2,056,994.69万元增长16.81%，营业成本为1,970,409.54万元，比2018年一季度的1,694,203.34万元增加16.30%，营业收入和营业成本同时增长，但营业收入增长幅度大于营业成本，表明企业经营业务盈利能力提高。
实现利润增减变化表项目名称2019年一季度2018年一季度2017年一季度数值增长率(%) 数值增长率(%) 数值增长率(%)营业收入2,402,795.9816.812,056,994.6932.961,547,094.59实现利润156,006.86 17.16 133,156.9 28.93 103,275.44 0 营业利润155,608.88 15.88 134,279.76 34.15 100,098.32 0 投资收益7,854.21 -37.08 12,483.15 749.85 1,468.86 0 营业外利润397.98 135.44 -1,122.85 -135.34 3,177.12 0二、成本费用分析1、成本构成情况2019年一季度顺丰控股成本费用总额为2,261,642.66万元，其中：营业成本为1,970,409.54万元，占成本总额的87.12%；销售费用为42,455.53万元，占成本总额的1.88%；管理费用为224,912.78万元，占成本总额的9.94%；财务费用为17,660.28万元，占成本总额的0.78%；营业税金及附加为6,204.54万元，占成本总额的0.27%。
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顺丰控股2019年决策水平报告
一、实现利润分析
2019年实现利润为742,631.11万元，与2018年的586,754.87万元相比有较大增长，增长26.57%。
实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
2019年营业利润为740,860.83万元，与2018年的581,811.89万元相比有较大增长，增长27.34%。
在市场份额迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。
二、成本费用分析
2019年顺丰控股成本费用总额为10,512,976万元，其中：营业成本为9,264,961.62万元，占成本总额的88.13%；销售费用为199,688.74万元，占成本总额的1.9%；管理费用为969,926.79万元，占成本总额的9.23%；财务费用为68,299.11万元，占成本总额的0.65%；营业税金及附加为
27,961.83万元，占成本总额的0.27%。
2019年销售费用为199,688.74万元，与2018年的182,581.79万元相比有较大增长，增长9.37%。
2019年销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，企业销售活动取得了明显市场效果，销售费用支出合理。
2019年管理费用为969,926.79万元，与2018年的841,415.39万元相比有较大增长，增长15.27%。
2019年管理费用占营业收入的比例为8.65%，与2018年的9.25%相比有所降低，降低0.61个百分点。
营业利润有所提高，管理费用支出控制较好。
三、资产结构分析
顺丰控股2019年资产总额为9,253,538.68万元，其中流动资产为
4,289,702.02万元，主要分布在货币资金、应收账款、其他流动资产等环节，分别占企业流动资产合计的43.18%、28.08%和7.69%。
非流动资产为4,963,836.66万元，主要分布在固定资产和无形资产，分别占企业非流动资产的38.08%、20.16%。
企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的50.06%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
但应当关注货币性资产的投向。
企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的28.08%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。
从资产各项目与营业收入的比例关系来看，2019年应收账款所占比例基本合理。
存货所占比例基本合理。
四、负债及权益结构分析
2019年负债总额为5,004,177.58万元，与2018年的3,470,062.53万元相比有较大增长，增长44.21%。
2019年企业负债规模有较大幅度增加，负债压力有较大幅度的提高。
负债变动情况表
项目名称
2019年 2018年 2017年 数值 增长率(%)
数值
增长率(%)
数值
增长率(%)
负债总额 5,004,177.5
8
44.21
3,470,062.53 39.21
2,492,753.21 0 短期借款 605,337.46 -29.49 858,512.94 85.86 461,919.35 0 应付账款 1,198,825.6
51.99 788,734.28
14.22 690,541.12 0 其他应付款 0
-100 325,551.86 0 非流动负债 1,905,971.2 128.77 833,126.98 146.27 338,292.83 0 其他
1,294,043.3
1
30.75 989,688.33
46.31 676,448.05
2019年所有者权益为4,249,361.1万元，与2018年的3,691,394.35万元相比有较大增长，增长15.12%。
所有者权益变动表
项目名称
2019年 2018年 2017年 数值 增长率(%)
数值
增长率(%)
数值
增长率(%)
所有者权益合计 4,249,361.1 15.12
3,691,394.3
5 12.77
3,273,263.22 0 资本金 441,458.53 -0.09 441,876.73 0.18 441,101.55 0 资本公积 1,612,401.8
6
0.34
1,606,961.92 1.24
1,587,295.07 0 盈余公积 60,124.12 0.02 60,113.29 2.49 58,650.15 0 未分配利润
1,973,719.2
6
31.93
1,496,015.17
30.15
1,149,476.94
五、偿债能力分析
从支付能力来看，顺丰控股2019年是有现金支付能力的。
企业短期偿。