chapter-2企业融资决策

（1）收款法（利随本清法）：借款到期时向银 行支付利息的方法。采用这种方法，借款的名 义利率等于实际利率。
（2）贴现法：银行向企业发放贷款时，先从本 金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还 全部本金。这种方法将导致实际利率高于名义 利率。 （例：见教材P73 ）
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（3）加息法：将根据名义利率计算的利息加到 贷款本金上，要求企业在贷款期内分期偿还本 息之和。这种方法使企业负担的实际利率高于 名义利率约一倍。
✓缺点：资本成本较高；分散企业控制权；不 便于产权交易
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二、留存收益融资
➢企业净利润的分配顺序： 弥补以前年度亏损 提取法定盈余公 积 提取任意盈余公积 向投资者 分配利润 形成未分配利润
➢留存收益主要包括法定盈余公积、任意 盈余公积和未分配利润
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➢评价：
✓优点：融资费用低；使企业所有者获得税收 上的利益；能够提高企业的借款能力
债券 股份公司和其他部门
是否还本
不还本
到期还本付息
收益来源 来源于公司利润 债息记入成本
权益
参与管理、利润 和剩余财产分配
收益不同 股息不固定
无参与权 利息固定
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（二）债券的种类
➢根据是否记名可分为记名债券、无记名债券
➢按能否转换为公司股票分可转换债券、不可转换债 券债券（只有上市公司可发行可转换债券）
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Hale Waihona Puke （3）补偿性余额➢ 补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持 按贷款限额或实际借用额一定百分比计算的 最低存款余额。
➢ 补偿性余额提高了企业借款的实际利率；可 降低银行的风险。
➢ 例：见教材P71
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（4）借款抵押 ➢ 银行向财务风险较大或对其信誉不甚把握的 企业发放贷款，有时需要有抵押品担保。 ➢ 贷款金额占抵押品价值的比率取决于抵押品 的变现能力和银行的风险偏好 ➢ 会限制企业财产的使用和借款能力
➢按利率不同分为固定利率债券、浮动利率债券 ➢按有无担保分信用债券、担保债券（抵押、质押、
保证） ➢按是否上市，分上市债券、非上市债券 ➢按偿还方式，分到期一次偿还债券、分期债券
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（三）发行债券的资格与条件：见教材P63
（四）债券的发行价格
➢平价、溢价、折价
➢票面利率高于市场利率，溢价发行；反之，折价发 行；两者一致时，平价发行
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➢ 股票上市的条件（P57）
✓股票已向社会公开发行 ✓股本总额不少于人民币5000万元 ✓开业时间在3年以上，最近3年连续盈利 ✓千人千股 ✓公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会
公开发行股份的比例为15%以上
✓公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计 报告无虚假记载
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➢债券价格的计算--内在价值（现值）
V

n t 1
It (1 i)t

F (1 i)n
其中，i是合理的收益率，F为票面金额，I为利息
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（五）债券的信用评级：表示债券质量的优劣，
评价发行人的偿债能力、资信状况、风险水平等
（六）债券筹资评价
➢优点：成本低；保证股东的控制权；财务杠杆作 用；便于调整资本结构
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第四节 企业负债融资
一、发行债券融资
（一）概述
➢ 债券是一种有价证券，是发行主体为筹措资金 依法定程序发行，约定在一定期限内以一定利 率还本付息的债权债务凭证。
➢ 债券的票面要素：债券的面值；偿还期限；票 面利率；发行人
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债券与股票的区别
区别 发行者
股票 股份公司
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二、企业融资的基本原则
➢效益性原则：成本与收益的权衡 ➢合理性原则：结构合理、期限匹配 ➢及时性原则 ➢安全性原则 ➢合法性原则
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三、企业融资的渠道
➢政府财政资本：政策性强，国企主要来源 ➢银行信贷资本：各类企业筹资的重要来源 ➢非银行金融机构资本 ➢其他法人资本 ➢民间资本：居民个人资本 ➢企业内部资本 ➢国外和港澳台资本
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四、企业融资的方式
➢吸收直接投资 ➢发行股票 ➢留存收益 ➢银行借款 ➢商业信用 ➢发行债券 ➢融资租赁
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第二节 企业的资本金制度
资本金是企业在工商行政管理部门登记 的注册资金。
非发行股票筹集资本金的主要方式：
➢吸收直接投资 ➢企业内部积累（留存收益融资）
例：见教材P74
☺总结通用公式： 实际利率＝年利息/实际可用借款额×100%
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5、短期借款融资的评价 ➢ 优点：筹资比较方便、弹性较高 ➢ 缺点：风险较高、限制较多
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（二）商业信用
➢ 商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预 收货款所形成的企业间的借贷关系，是企业之 间的一种直接信用关系。
➢ 企业在批准的信贷限额内，可随时使用银行 借款。但是，银行并不承担必须提供全部信 贷限额的法律责任。
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（2）周转信贷协定
➢ 周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供 不超过某一最高限额的贷款协定。
➢ 企业享用周转信贷协定，通常要对贷款限额的 未使用部分付给银行一笔承诺费。
例：企业与银行约定周转信贷协定额为1000万 元，年度内使用了600万元，假设贷款的年利 率为12%，年承诺费率为0.5％。则企业年终向 银行支付的利息和承诺费各多少万元？
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➢ 长期借款的利率：固定利率、浮动利率
➢ 偿还方式： ✓定期支付利息、到期一次还本 ✓定期等额偿还本息 ✓平时逐期偿还小额本息、期末偿还剩余部分
➢ 长期借款融资评价： ✓优点：融资速度快；成本低；灵活性强 ✓缺点：风险高；限制条款多；数额有限
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三、短期负债融资
➢ 若折扣期内的短期投资收益率＞放弃现 金折扣成本，则应放弃折扣，追求更高 的收益
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2、应付票据 ➢ 商业汇票 ➢ 筹资成本低，但有期限限制。若延期，则 要支付罚金，风险较大。
3、预收账款
4、商业信用融资评价 ➢ 优点：筹资便利、成本低、限制条件少 ➢ 缺点：期限较短
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清偿的附属性 交易的流动性 投资的风险性 权益的同一性
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二、股票的分类
➢按股东权益划分：普通股、优先股 ➢按是否记名：记名股票与不记名股票 ➢按面额形态分：面值股票与份额股票 ➢持股主体：国家股、法人股、个人股 ➢按 发 行 对 象 和 上 市 地 区 ： 本 币 股 票
主要形式
赊购
应付账款 应付票据
预收账款
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1、应付账款（P75）
①应付账款的成本 ➢ 免费信用：折扣期内付款 ➢ 有代价信用：超过折扣期但在信用期内付款，
放弃折扣 ➢ 展期信用：超过信用期推迟付款
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②利用现金折扣的决策原则
➢ 若放弃现金折扣成本＞短期融资成本率 折扣期内付款；反之，则应放弃折扣， 信用期付款
➢缺点：财务风险高；限制条件多；筹资数额有限
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二、长期借款融资
➢ 长期借款是企业向银行或其他非银行金融机构借 入的期限一年以上的借款。
➢ 长期借款的保护性条款： ✓一般性保护条款：对企业的流动资金、现金股 利、资本支出、其他长期债务进行限制 ✓例行性保护条款：定期提交财务报表、如期缴 纳税金、不准以企业资产作担保或抵押等 ✓特殊性保护条款产：专款专用、限制高级职员 的薪金等
（一）短期借款
1、短期借款的种类 ➢ 按用途分：生产周转借款、临时借款、结算借款、
卖方信贷 ➢ 按偿还方式分：一次性偿还借款、分期偿还借款 ➢ 按利息支付方法分：收款法借款、贴现法借款、
加息法借款 ➢ 按有无担保分：抵押借款、信用借款
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2、短期借款的信用条件
（1）信贷限额
➢ 信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款 的最高限额。
1.股票发行的要求
➢股份有限公司的资本划分为股份，每一股的 金额相等。
➢同股同权 ➢同次发行的同种类股票，每股的发行条件和
价格应当相同 ➢股票发行价格可以平价，也可以溢价，但不
得低于票面金额（即折价）。
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2.股票发行的条件
➢公司的组织机构健全、运行良好 ➢公司的盈利能力具有可持续性 ➢公司的财务状况良好 ➢公司募集资金的数额和使用符合规定
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3、股票的发行方式
➢ 公开发行：公募。扩大股东范围；提高公司 知名度；发行成本高；受市场影响大
➢ 非公开发行：私募。降低发行成本、流动性 差、发行范围小
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4.股票的销售方式
➢ 自销：适用于非公开发行，是指股份有限公司 自行直接将股票出售给认购股东，而不经过证 券经营机构承销。
（A股）、外资股（B股、H股、N股）
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普通股与优先股
➢普通股：构成公司资本的基础。普通股 的持有人是公司的基本股东。
➢优先股：给予投资者某些优惠特权的股 票。与普通股比较 优先——优先领取固定股息 优先按票面清偿 不足——不能参与经营决策 无优先认股权