美国商业票据市场的发展特点及启示
美国对银行承兑汇票市场的管理对我国的启示
美国票据市场的发展美国货币市场的构架与我国不尽相同，银行承兑汇票市场与商业票据市场是其中互不隶属的两个子市场，二者共同构成了美国票据市场的主体部分。
美国银行承兑汇票市场的发展美国银行承兑汇票市场源于国际贸易的发展，在国际贸易中为解决进口商和出口商相互缺乏了解、互不信任的问题，将银行信用与商业信用结合，促使银行承兑汇票的产生。
美国的银行承兑汇票主要用于进出口贸易，国内贸易使用不多，它是进出口贸易中进口商签发的付款凭证，当银行承诺付款并在凭证上注明“承兑”字样后，就变成了承兑汇票。
大多数银行承兑汇票偿还期为90天，因其以商品交易为基础，又有出票人和承兑银行的双重保证，信用风险较低，流动性较强。
由于有银行作为支付的后盾，且美联储成立后曾极力提倡银行承兑汇票的使用，还直接参与二级市场的交易，而国际贸易的迅猛增长、石油和其他商品价格的上涨等都刺激了银行承兑汇票市场的增长，增加了市场对银行承兑汇票的需求，促进了市场的繁荣。
进入20世纪80年代以后，美国银行承兑汇票市场增长速度明显下降。
从1989-1998年，银行承兑汇票余额出现负增长，1998年市场余额下降到了143亿美元，仅占除政府短期证券外所有货币市场工具交易余额的0.6%，而到2000年，余额更是仅为103亿美元。
美国的商业票据市场的发展美国的商业票据市场发展历程大致如下：从19世纪中叶开始到20世纪六七十年代，在这一时期商业票据由商品交易的支付工具转化为银行短期贷款的替代形式，其主要功能是以真实贸易为信用依据替代银行短期流动资金贷款的融资工具。
20世纪80年代，美国票据得以迅猛发展。
1979-1989年，美国商业票据市场年发行量扩大5倍，平均每年保持17%的增长速度，至1988年底美国发行商业票据的公司、企业达2000余家，发行总额8000亿美元。
美国证券市场结构的演进与发展
美国证券市场结构的演进与发展美国证券市场结构的演进与发展一、引言证券市场作为金融体系的核心组成部分，扮演着促进资本流动、融资与投资的重要角色。
美国作为全球最大的证券市场之一，其证券市场结构的演进和发展历程，不仅对于美国国内经济的发展具有重要影响，而且对全球金融市场的稳定和繁荣也具有重要意义。
本文旨在探讨美国证券市场结构的演进与发展，以展现其多元化的发展轨迹。
二、早期证券市场的形成与发展18世纪末至19世纪初，美国的证券市场刚刚起步，主要以政府债券和银行股票为主。
当时的证券市场相对简单，交易集中在纽约和费城等城市的街边证券交易所。
随着美国工业革命的兴起，公司的兴办和扩张需要大量资金支持，股票市场逐渐兴起并得到规范。
1817年，纽约股票和交易所成立，成为美国最早的证券交易所之一。
此后，证券市场逐渐成为美国经济的重要组成部分，证券交易所也日趋繁荣。
三、证券交易所的垄断时期到了20世纪初，美国的证券市场进一步发展，并呈现出由证券交易所主导的局面。
这一时期，纽约证券交易所成为美国最重要的交易所，控制着大部分的证券交易活动。
由于信息技术相对滞后，交易所的交易方式仍然以交易员手工喊价为主，交易效率较低。
而且，交易所的会员制度限制了非会员的交易参与，使得证券市场的发展受到限制。
四、证券市场的电子化与去交易所化20世纪70年代至80年代，随着电子技术的进步，美国证券市场迎来了一次革命性的变革。
1971年，纳斯达克交易所创立，成为全球第一个电子证券交易所。
纳斯达克采用了电子撮合交易的方式，使得交易效率大大提高。
与此同时，证券市场的去交易所化也开始显现。
1986年，美国证券交易委员会取消了交易所会员制度限制，引入了全国性的电子交易系统。
这使得证券交易成为全国范围内的自由竞争活动，提高了市场的竞争性和效率。
五、证券市场的金融创新与衍生产品20世纪80年代至90年代，美国证券市场进一步发展，并涌现出众多金融创新和衍生产品。
商业票据市场
首先，是其他国家开始发行自己的商业票据。如 1987年11月，日本大藏省批准日本公司在国内发行商业票据。日本公司发行的以日元标值的商业票据被称为武士商业票据。此外还有欧洲商业票据，是指在货币发行国以外发行的以该国货币标值的商业票据。美国商业票据与欧洲商业票据的差异如下：（l）美国商业票据的期限一般少于270天，最常见的是30～50天期，而欧洲商业票据的时间则长一些；（2）在美国发行者必须拥有未使用过的银行信用额度，而在欧洲商业票据市场上则不需要这样的支持；（3）美国商业票据的发行既可直接也可通过交易商发行。欧洲商业票据的发行一般是直接发行；（4）在欧洲市场上票据的交易商多种多样，但在美国则只有少数几个，在市场上具有统治地位；（5）由于欧洲商业票据较长的期限，它们通常能在二级市场上流通，而美国商业票据缺少流动性，投资者一般采取持有策略。其次，是出现了外国公司在美国发行的商业票据、由储蓄贷款协会及互助储蓄银行发行的商业票据、信用证支持的商业票据及免税的商业票据等新品种，使商业票据市场能够吸引更多的资金供求者。
（五）发行商业票据的非利息成本
同发行商业票据有关的非利息成本有：（1)信用额度支持的费用。一般以补偿余额的方式支付，即发行者必须在银行账号中保留一定金额的无息资金。有时则按信用额度的0.375％至0.75 ％一次性支付。后一种方法近年来较受商业票据的发行者欢迎；（2）代理费用。主要是商业银行代理发行及偿付的费用；（3）信用评估费用。是发行者支付给信用评估机构的报酬。在美国，国内出票人每年支付5000至2550美元，国外出票人还要多支付355至10000美元。
美国票据市场发展及其借鉴
美国票据市场发展及其借鉴内容摘要：本文在借鉴美国票据市场发展经验的基础上，提出进一步促进我国票据市场发展的建议,即通过对金融机构承兑资格和承兑规模的控制，加强银行承兑汇票市场的管理；通过构建商业信用体系，健全货币市场体系等措施推动我国商业票据市场发展；最后指出商业银行票据营业机构应积极参与商业票据市场制度安排与设计，成为商业票据市场的主要参与者。
关键词：银行承兑汇票市场商业票据市场发展借鉴美国票据市场的发展美国货币市场的构架与我国不尽相同，银行承兑汇票市场与商业票据市场是其中互不隶属的两个子市场，二者共同构成了美国票据市场的主体部分。
美国银行承兑汇票市场的发展美国银行承兑汇票市场源于国际贸易的发展，在国际贸易中为解决进口商和出口商相互缺乏了解、互不信任的问题，将银行信用与商业信用结合，促使银行承兑汇票的产生。
美国的银行承兑汇票主要用于进出口贸易，国内贸易使用不多，它是进出口贸易中进口商签发的付款凭证，当银行承诺付款并在凭证上注明“承兑”字样后，就变成了承兑汇票。
大多数银行承兑汇票偿还期为90天，因其以商品交易为基础，又有出票人和承兑银行的双重保证，信用风险较低，流动性较强。
由于有银行作为支付的后盾，且美联储成立后曾极力提倡银行承兑汇票的使用，还直接参与二级市场的交易，而国际贸易的迅猛增长、石油和其他商品价格的上涨等都刺激了银行承兑汇票市场的增长，增加了市场对银行承兑汇票的需求，促进了市场的繁荣。
进入20世纪80年代以后，美国银行承兑汇票市场增长速度明显下降。
从1989-1998年，银行承兑汇票余额出现负增长，1998年市场余额下降到了143亿美元，仅占除政府短期证券外所有货币市场工具交易余额的0.6%，而到2000年，余额更是仅为103亿美元。
美国的商业票据市场的发展美国的商业票据市场发展历程大致如下：从19世纪中叶开始到20世纪六七十年代，在这一时期商业票据由商品交易的支付工具转化为银行短期贷款的替代形式，其主要功能是以真实贸易为信用依据替代银行短期流动资金贷款的融资工具。
美国商业票据市场发展给我们的启示
美国商业票据市场发展给我们的启示话题：教育学习成功经验票据摘要：商业票据是货币市场悠久的工具，一种短期信用凭证，发行者多为实力雄厚、信誉卓著的大公司；发行成本低、筹资效率高、流动性较强、信用评级机构参与等诸多原因促使美国商业票据发展迅速；借鉴美国商业票据发展之经验，通过短期融资性商业票据发行，权威性信用等级评价机构建立，监管法规体系的逐步完善等措施建立和发展中国商业票据市场。
关键词：商业票据；信用等级；监管制度中图分类号：F830.9文献标识码：A文章编号：1003-5192(2007)04-0029-051．美国商业票据发展之历程商业票据是一种以短期融资为目的、直接向货币市场投资者发行的无担保票据。
利用商业票据市场融资对于企业更便捷，因此国外企业更偏向以这种方式融资，商业票据仅以信用为保证，因此有资格和能力发行商业票据的一般都是规模巨大、信誉卓著的大公司，商业票据市场就是这些大公司发行的商业票据交易的场所。
商业票据是货币市场上最悠久的工具，最早可以追溯到19世纪初期，早期商业票据的发展和运用几乎都集中在美国，发行者主要为纺织品工厂、铁路、烟草公司等非金融性企业，大多数早期的商业票据通过经纪商出售，主要购买者则是商业银行。
20世纪20年代以来，商业票据的性质发生了变化，汽车和其他耐用消费品的生产和销售，大大增加了消费者对短期信贷的需求，由此导致消费信贷金融公司的产生，以满足消费品购买的融资需要，资金来源主要通过发行商业票据来筹措。
第一家发行商业票据的消费信贷金融公司是美国通用汽车承兑公司(GMAC)，对购买通用汽车的消费者提供汽车贷款，公司为了获取发展所需要的资金，开始发行商业票据，随后其他金融公司也纷纷效仿。
同时该公司还开创了另一先河，它设立自己的发行机构，将商业票据直接售给投资者，不再通过经纪商销售。
20世纪20—30年代直到二战期间，美国商业票据市场发展比较缓慢，到1945年二战结束时，商业票据还只是一种不重要的融资工具。
美国场外交易市场介绍及对我国的启示
美国场外交易市场介绍及对我国的启示一场外交易市场的特点美国的股票交易市场存在两类运行相异的交易模式，一类是证券交易所市场，另一类是叫作over-the-counter的证券交易市场，简称OTC市场，OTC市场的这一叫法起源于100多年以前，那时的美国证券市场就已经有许多不在纽约交易所和其他证券交易所市场交易的有价证券，投资者可以通过证券公司或是银行购买这些股票，由于当时的投资者只能到证券公司和银行开的门市部的柜台上买卖股票，柜台市场和柜台交易也因此得名。
与场内市场相比较，场外交易市场主要有以下特点[1]。
（1）场外交易市场是一个分散的无形市场。
它没有固定的、集中的交易场所，而是由许多各自独立经营的证券经营机构分别进行交易，并且主要是依靠电话、电报、传真和计算机网络联系成交的。
（2）场外交易市场的组织方式采取做市商制。
场外交易市场与证券交易所的区别在于不采取经纪制，投资者直接与证券商进行交易。
（3）场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以未能在证券交易所批准上市的股票和债券为主。
由于证券种类繁多，每家证券经营机构只固定地经营若干种证券。
（4）场外交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场。
在场外交易市场上，证券买卖采取一对一交易方式，对同一种证券的买卖不可能同时出现众多的买方和卖方，也就不存在公开的竞价机制。
场外交易市场的价格决定机制不是公开竞价，而是买卖双方协商议价。
具体地说，是证券公司对自己所经营的证券同时挂出买入价和卖出价，并无条件地按买入价买入证券和按卖出价卖出证券，最终的成交价是在牌价基础上经双方协商决定的不含佣金的净价。
券商可根据市场情况随时调整所挂的牌价。
（5）场外交易市场的管理比证券交易所宽松。
场外交易市场分散，缺乏统一的组织和章程，不易管理和监督，其交易效率也不及证券交易所。
但是，美国的NASDAQ市场借助计算机将分散于全国的场外交易市场联成网络，在管理和效率上都有很大提高。
美国金融市场的变革与中国的启示
美国金融市场的变革与中国的启示随着全球经济的疾速发展和各国金融市场的相互关联，美国金融市场近年来也发生了重大变革。
这些变革不仅影响着美国自身的金融体系，还给其他国家带来了一定的启示，其中包括中国。
本文从美国金融市场变革的角度出发，探讨其对中国的启示。
一、美国金融市场的变革1.1 金融监管的加强自2008年全球金融危机爆发以来，美国联邦政府积极采取一系列措施加强对金融市场的监管。
2010年，美国国会通过了《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》，该法案主要包括创建监管机构，增加金融市场参与者的透明度，提高金融机构的资本充足率等措施。
此外，美国还建立了“金融稳定委员会”，旨在协调各部门在金融危机中的应对措施。
1.2 数字货币的兴起随着科技的进步和人们生活方式的改变，数字货币逐渐成为一种新型的支付方式。
而在这一方面，美国的进展尚较缓慢。
为了弥补数字货币方面的不足，美国联邦储备委员会正在研究数字货币的相关政策，并与其他国家合作推进数字货币的发展。
1.3 券商行业的变革券商在美国金融市场中扮演着重要角色，而随着互联网技术的普及，券商行业发生了变革。
如今，越来越多的投资者通过在线交易平台进行股票交易，传统的券商已经不再占据绝对优势。
此外，一些初创企业也正在涌现，尝试着颠覆传统的券商模式。
二、美国金融市场的变革给中国带来的启示2.1 金融监管的加强随着中国金融行业的不断发展，资本市场的运作日趋复杂，金融风险也不断增加。
因此，中国需要加强金融监管，防范金融风险。
此外，金融监管机构需要更好地协同合作，防止监管漏洞。
2.2 数字货币的发展数字货币已成为一种新型的支付方式，具有便捷、高效、低成本等优势。
此外，数字货币还可以促进金融创新，拓展金融服务的边界。
中国在数字货币发展方面已经取得了很大的进展，应进一步推进数字货币的应用。
2.3 完善券商行业随着中国资本市场的快速发展，券商行业正在经历变革。
为了更好地服务客户，提高行业竞争力，券商需要不断创新、完善业务模式，并运用先进的科技手段提高服务质量。
美国市政债券市场的发展特点及启示
美国市 政债 券从 １ ９ 世纪 ２ ０年代开 始为地 方基础 公用 设
施 融资 。南北战争 以后 ， 美国快速 的工业化和城市 化进程导致 大 量的建设资金 。尤其是二 战以后 ， 由于人 口增加 和城市化进 程 加快 ， 地方政 府 的公 共建设 支出迅速 增加 ， 债 务规模 不断膨 胀 。２ ０世纪 ４ ０年代初 ， 美 国市政债券规模大约为 ２ ０ ０亿美元左 右， 到１ ９ ８ １ 年底 ， 市 场债 券规 模达到了 ３ ６ ０ ０ 亿 美元 ， ２ ０ ０ ０年底 达 到了 １ ５ ５ ５ ３ 亿美元 。 截至 ２ ０ １ ０年三季度末市政债券规模达到 了２ ． ９万亿美元 ， 占美国债 券市 场总规模 的 ８ ． １ ％， 大约有 ５万个 发债人 。
债券占９ ６ ． １ ‰ 据美联储发布的数据， ２ ０ ０ ９ 年美国市政债券金额 为２ ３ ４ ８ ６ 万亿美元， 约占当年 Ｇ Ｄ Ｐ的 １ ６ ． ５ ％， 其中短期债券金
额为 １ ３ ４ ６ 万亿元 ， 仅占 ５ ． ７ ％， 绝大多数为长期债券 。美 国州和 政 府的特 殊补助 形式 ， 有利 于地方政府 融 资 ， 促 进地 方公用 事 业 的发展 ， 并采取措施避免套利 ， 确保 了免税 的实 际效果 。
美国市政债 券主要 用于公路设施 、 社会福利 、 公 用事 业 、 教
育、 城市供排 水 系统等市政 工程建设 方面 ， 都 是地方 公共服 务
性 设施和 基础 建设项 目的建设 。这些基 础建 设一般 建设周 期
长， 投入资金量大 ， 只有长 期债 券能 与之相适应 。美国市政债券 主 要以长期债券为主 ， １ ９ ９ ０年美国州和地方债 券总额 中 ，长期
２ 、 资金 用 途 明 确 ， 期 限长， 利 息 收入 免税