美国证券市场的构成和特点
美国多层次资本市场体系
美国多层次资本市场体系(2011-07-05 06:16:17)转载▼分类：财经研究标签：财经[转贴 2007-02-25 00:48:41]1．美国证券市场的发展过程美国证券市场是从经营政府债券开始的。
在独立战争中，美国发行了各种各样的中期和临时债券，战争结束后，美国政府以发行联邦债券的形式承担了这笔债务，共达8000多万美元。
这项巨额债券的发行是依靠大量证券经纪人兜售，没有集中的场所，交易都是在露天广场和咖啡馆等场所进行，全美了出现大量的类似交易形式，由此产生了早期的场外市场[1]。
后来证券交易从费城和纽约兴起，其后在芝加哥、波士顿等大城市蔓延开来。
1754年，一批从事证券买卖的商人在费城成立了经纪人会，于1790年成立了美国第一个证券交易所——费城证券交易所。
1792年5月17日，24名经纪人在纽约华尔街一棵梧桐树下聚会，商订一项协定，即“梧桐树协定”，这成为美国最早的股票市场，也是现在纽约证券交易所的前身。
1863年正式命名为“纽约证券交易所”。
英美战争结束后开始的美国工业革命，给美国证券业带来了新的变化和发展，其后运河热、铁路热和淘金热等等，催生了大量债券和融资性股票，从东部到西部也涌现了大量的地方证券交易所，但由于缺乏有效的管理，最终生存下来的交易所主要分布在具有一定经济基础的城市。
后来建立的纽约证券交易所与美国证券交易所也逐渐发展成为美国最有影响力和最重要的两个市场。
场内交易市场虽然发展较快，但由于其条件和容量的限制，场外市场仍保持迅速发展并且数量众多，但场外交易价格的形成不是采用交易所内实行的双向拍卖系统，而是通过谈判的途径，分布在全国的场外交易证券商及其顾客很难了解是否得到了某种股票的最好价格。
从1904年开始，全美报价局每天以手工的方法在粉红色的纸张上公布证券的价格，然后印出发往全国。
但这种方法很不便利，人们得到的报价往往迟一天。
这个最初级的场外市场被称为粉红单市场（Pink Sheets）。
美国IPO上市流程全解析
1、美国证券市场的构成：（1）全国性的证券市场主要包括：纽约证券交易所（NYSE）、全美证券交易所（AMEX）、纳斯达克股市（NASDAQ）和招示板市场（OTCBB）；（2）区域性的证券市场包括：费城证券交易所（PHSE）、太平洋证券交易所（PASE）、辛辛那提证券交易所（CISE）、中西部证券交易所（MWSE）以及芝加哥期权交易所（CHICAGO BOARD OPTIONS EXCHANGE）等。
2、全国性市场的特点：（1）纽约证券交易所（NYSE）：具有组织结构健全，设备最完善，管理最严格，及上市标准高等特点。
上市公司主要是全世界最大的公司。
中国电信等公司在此交易所上市；（2）全美证券交易所（AMEX）：运行成熟与规范，股票和衍生证券交易突出。
上市条件比纽约交易所低，但也有上百年的历史。
许多传统行业及国外公司在此股市上市；（3）纳斯达克证券交易所（NASDAQ）：完全的电子证券交易市场。
全球第二大证券市场。
证券交易活跃。
采用证券公司代理交易制，按上市公司大小分为全国板和小板。
面向的企业多是具有高成长潜力的大中型公司，而不只是科技股；（4）招示板市场（OTCBB）：是纳斯达克股市直接监管的市场，与纳斯达克股市具有相同的交易手段和方式。
它对企业的上市要求比较宽松，并且上市的时间和费用相对较低，主要满足成长型的中小企业的上市融资需要。
上市基本条件:纽约证交所对美国国外公司上市的条件要求：作为世界性的证券交易场所，纽约证交所也接受外国公司挂牌上市，上市条件较美国国内公司更为严格，主要包括：（1）社会公众持有的股票数目不少于250万股；（2）有100股以上的股东人数不少于5000名；（3）公司财务标准（三选其一）：[1]收益标准：公司前三年的税前利润必须达到1亿美元，且最近两年的利润分别不低于2500万美元。
[2]流动资金标准：在全球拥有5亿美元资产，过去12个月营业收入至少1亿美元，最近3年流动资金至少1亿美元。
美国的NASDAQ市场
美国的NASDAQ市场(一)美国的NASDAQ市场NASDAQ即全美证券交易商协会自动报价系统(National Association of Securities Dealers Automated Quotations，简称NASDAQ)，是全美证券交易商协会(National Association Of Securities Dealers Inc·简称NASD)于1971年，在华盛顿建立并负责组织和管理的一个自动报价系统，是世界第一个电子股票市场。
其最大特色在于利用现代信息技术建立了自己的电子交易系统，现已成为全球最大的无形交易市场。
截止1997年底，美国所有高科技上市公司中，96%的因特网公司、92%的电脑软件公司、82%的电脑制造公司和81%的电子通讯和生物技术公司在NASDAQ市场上市。
在纽约证券交易所的大公司中，也有相当部分是经过NASDAQ市场培育出来的。
目前NASDAQ 已与AMEX合并成为世界第二大证券交易市场。
NADAQ实际上并非平常意义上的二板市场。
由于吸纳了众多著名的高科技企业，而这些高科技企业又成长迅速，因此，NASDAQ给人一种扶持创业企业的印象。
建立NASDAQ的初衷在于标准美国大规模的场外交易，所以NASDAQ一直被作为纽约证券交易所(NYSE的辅助和补充。
先进而庞大的电子信息技术已经使NASDAQ成为世界上最大的无形交易市场。
NASDAQ共有两个板块:全国市场(NationalMarket)和1992年建立的小型资本市场(SmallCapMarket)。
NASDAQ在成立之初的目标定位在中小企业，但只是因为企业的规模随着时代的变化而越来越大，所以到了今天，NASDAQ反而将自己分成了一块"主板市场"和一块"中小企业市场"。
NASDAQ拥有自己的做市商制度(MarketMaker)，它们是一些独立的股票交易商，为投资者承担某一只股票的买进和卖出。
美国上市条件和规则
美国证券市场旳上市条件及特点1、美国证券市场旳构成：（1）全国性旳证券市场重要包括：纽约证券交易所（NYSE）、全美证券交易所（AMEX）、纳斯达克股市（NASDAQ）和招示板市场（OTCBB）；（2）区域性旳证券市场包括：费城证券交易所（PHSE）、太平洋证券交易所（PASE）、辛辛那提证券交易所（CISE）、中西部证券交易所（MWSE）以及芝加哥期权交易所（CHICAGO BOARD OPTIONS EXCHANGE）等。
2、全国性市场旳特点：（1）纽约证券交易所（NYSE）：具有组织构造健全，设备最完善，管理最严格，及上市原则高等特点。
上市企业重要是全世界最大旳企业。
中国电信等企业在此交易所上市；（2）全美证券交易所（AMEX）：运行成熟与规范，股票和衍生证券交易突出。
上市条件比纽约交易所低，但也有上百年旳历史。
许多老式行业及国外企业在此股市上市；（3）纳斯达克证券交易所（NASDAQ）：完全旳电子证券交易市场。
全球第二大证券市场。
证券交易活跃。
采用证券企业代理交易制，按上市企业大小分为全国板和小板。
面向旳企业多是具有高成长潜力旳大中型企业，而不只是科技股；（4）招示板市场（OTCBB）：是纳斯达克股市直接监管旳市场，与纳斯达克股市具有相似旳交易手段和方式。
它对企业旳上市规定比较宽松，并且上市旳时间和费用相对较低，重要满足成长型旳中小企业旳上市融资需要。
·上市基本条件纽约证交所对美国国外企业上市旳条件规定：作为世界性旳证券交易场所，纽约证交所也接受外国企业挂牌上市，上市条件较美国国内企业更为严格，重要包括：（1）社会公众持有旳股票数目不少于250万股；（2）有100股以上旳股东人数不少于5000名；（3）企业旳股票市值不少于1亿美元；（4）企业必须在近来3个财政年度里持续盈利，且在最终一年不少于250万美元、前两年每年不少于200万美元或在最终一年不少于450万美元，3年合计不少于650万美元；（5）企业旳有形资产净值不少于1亿美元；（6）对企业旳管理和操作方面旳多项规定；（7）其他有关原因，如企业所属行业旳相对稳定性，企业在该行业中旳地位，企业产品旳市场状况，企业旳前景，公众对企业股票旳爱好等。
美国资本市场简介
美国资本市场简介一、美国证券市场的特点：1、美国有多层次的证券市场：美国有五个全国性的股票交易市场。
公司无论大小，在投资银行的支持下，均有上市融资的机会。
美国没有货币管制，美元进出美国自由，且政策鼓励外国公司参与投资行为，成为世界金融之都；2、资金供应充沛、流通性好：数量巨大、规模各异的基金、机构和个人投资者根据各自的要求和目的在不同的股市寻找不同的投资目标，为美国股市提供了世界上最庞大的资金基础，从而使美国股市的交投十分活跃，融资及并购活动频繁；3、融资渠道非常自由：上市公司可随时发行新股融资。
发行时间与频率没有限制，通常由董事会决定，并向证券监管部门上报。
通常如果监管部门在20天内没有回复，则上报材料自动生效。
如监管部门提出问题，则回答其问题。
通常监管部门有30天的必须答复时间下限。
当公司股票价格达到5美元以上时，上市公司股东通常可将其持有的股票拿到银行抵押，直接获得现金贷款。
上市公司还可以向公众发行债券融资；4、管理层个人利益最大化：公司管理层可直接持股或拥有期权。
因为美国上市公司原始股东所持股票在过了2年锁住期后，是可以全部流通的，拥有股票就视同拥有现金；5、交易方式灵活：没有涨停板的做法，股票可随时买卖。
股市自早9点至下午4点，连续进行，中间无休息。
4点后有些证券公司提供场外电子交易，直到晚上7点。
二、美国证券市场的监管机构和适用的法律制度：1、监管机构：主要是美国证券交易委员会（SEC）、全美证券商协会（NASD）及每个证券交易所。
这些监管机构均有权发出规章和相关规定；2、适用的法律制度为：《1933年新公司上市法》《1934年上市公司证券交易法》《1940年投资公司法》《1940年投资顾问监管法》等基本法案；3、各州地方颁布的州法；4、监管原则：美国司法部门严惩上市公司的虚假行为。
监管部门对为上市公司提供服务的中介机构，如律师所及审计所等的渎职行为同样严惩，美国上市公司提供材料的真实性是相当高的。
美股市场分析洞察美国证券市场的特点和机会
美股市场分析洞察美国证券市场的特点和机会美股市场分析：洞察美国证券市场的特点和机会美国证券市场是全球最大的股票市场之一，以纽约证券交易所（NYSE）和纳斯达克证券交易所（Nasdaq）为代表。
在这个激动人心的市场中，投资者可以寻找到各种投资机会。
本文将会分析美股市场的特点，探究其中的机会和挑战。
一、市场特点1. 多元化的股票选择：美国证券市场拥有众多公司的股票上市交易，涵盖了各个行业和领域。
投资者可以享受到更广泛的投资选择，投资不同行业的股票以实现分散化投资。
2. 市场发展成熟：美股市场拥有完善的法律体系和监管机制，市场规模庞大，交易流程高效透明。
这种发展成熟的市场环境吸引了全球的投资者。
3. 技术创新的推动：美国作为科技创新的中心，拥有众多科技公司的上市股票，如苹果、亚马逊、谷歌等。
这些科技公司的股票成为市场的热门投资对象，也为投资者提供了丰富的选择。
二、机会分析1. 经济增长潜力：美国作为全球最大的经济体之一，其经济增长潜力仍然较高。
随着科技的不断进步和创新的推动，许多行业还有巨大的发展空间，投资者可以关注新兴产业，如人工智能、生物技术等。
2. 稳定的投资环境：美国政府为投资者提供了稳定的投资环境和法律保障，股票市场的运作规范，交易流程透明。
相对较低的政治风险和较为完善的金融体系，吸引了众多国内外投资者的目光。
3. 资本市场的活跃度：美股市场的交易活跃度高，市场流动性好，投资者可以更顺畅地进行买卖操作。
这为投资者提供了更多的交易机会，帮助他们更好地管理投资组合，实现盈利增长。
三、挑战分析1. 高估值风险：有些美股公司的股票价格可能被过度炒作，导致估值过高，投资者应该谨慎选择合适的投资标的。
同时，对于新兴行业的投资，也要注意其发展前景和风险。
2. 市场波动风险：美股市场的波动性较高，特别是在全球经济不确定性增加的情况下。
投资者应该对市场进行及时监测，制定合适的投资策略，做好风险管理。
3. 技术风险：在科技创新快速发展的背景下，科技公司的股票也存在着高风险。
美国对不同层级证券市场的监管
美国对不同层级证券市场的监管美国对不同层级证券市场的监管一、美国证券市场的层级结构证券市场的层次性主要指其二级市场的细分。
证券二级市场传统上被划分为证券交易所市场和场外交易市场（OTC市场）两大类。
证券交易所市场是指在有组织交易所进行集中竞价交易的市场，通常分为全国性市场和地区性市场。
如美国的全国性股票交易所是纽约股票交易所和美国股票交易所，地方性股票交易所则包括中西部、太平洋、费城、波士顿和辛辛那提，没有资格或不希望在全国交易所上市的股票可在地方性交易所上市交易。
场外交易市场又分为非上市股票交易的交易市场和交易所上市股票场外交易市场（第三市场和第四市场），其交易方式是分散的、议价的。
非上市股票交易市场是面向中小公司的股票市场，又可以分为纳斯达克市场、纳斯达克小型市场、OTCBB市场、粉红单市场等多个层次。
第三市场在一定程度上是为机构投资者之间进行大额交易而作出的交易安排。
近年来，随着另类交易系统（Alternative Trading System ATS）的不断发展和法律地位的确认，第四市场（The Fourth Market）交易在美国得到迅速发展，希望避免向经纪人付费的大机构都可能加入这种直接交易。
图1美国证券市场的层次结构二、美国证券市场的分级分层监管体系美国证券市场实行分级监管，形成了一座金字塔型的监管体制。
在这座金字塔的'顶部，美国证券交易委员会对整个市场进行监督，享有法定的最高权威；各州也设有监管机构，在其辖区范围内对证券业进行监督；在金字塔的中部，自律组织——包括纽约证券交易所、其他交易所、全美证券交易商协会、各清算公司等——监测市场的交易并监督其成员的活动。
自律组织所作出的规则修订须由证券交易委员会批准。
上市公司的监督部门、证券中介机构及社会舆论构成这座金字塔的基础，监督公司与公众的交易，调查客户申诉。
1929年之前，美国政府奉行的是自由市场原则，对证券市场的监管很少。
美国证券市场结构的演进与发展
美国证券市场结构的演进与发展美国证券市场作为全球最大的证券市场之一，其结构的演进与发展历经了多年的变迁和发展。
从最初的波音投资公司的成立，到现今的纳斯达克和纽约证券交易所等规模庞大的证券交易所，美国证券市场已经成为全球投资者首选的投资目的地之一。
本文将深入探讨过程，分析其发展的背景、特点以及未来的发展趋势。
美国证券市场的演进与发展可以追溯到19世纪初期。
当时，美国处于快速工业化和城市化的发展阶段，大量企业需要资金来扩张业务，但传统的银行融资渠道难以满足企业的资金需求。
因此，投资者开始寻找新的投资渠道，证券市场就此应运而生。
最早的证券市场是由一些银行家和富裕的企业家设立的私人证券交易所，主要用于股票和债券的交易。
随着证券市场的发展，越来越多的公司选择在证券市场上市，投资者也逐渐意识到证券投资的重要性。
20世纪初，美国证券市场经历了一场巨大的变革。
1913年，美国通过了《联邦储备法》，建立了联邦储备系统，实行了银行制度。
这一变革促使证券市场进一步发展壮大，证券交易所也开始规范化和法律化。
1929年，美国爆发了著名的“黑色星期四”股市崩盘事件，导致全球金融危机的爆发。
这场危机深刻影响了美国证券市场的发展方向，美国相关部门出台了一系列监管措施，加强了对证券市场的监管力度。
随后，证券交易所积极采取措施，规范市场交易，保护投资者权益。
随着科技的进步和全球化的发展，美国证券市场的结构也发生了巨大的变化。
1990年代初期，纳斯达克证券交易所成立，引入了电子交易系统，彻底改变了传统交易所的运作模式。
电子交易系统的出现使交易更加高效、便捷，吸引了大量投资者和公司选择在纳斯达克上市。
同时，纽约证券交易所也开始投入大量资金来研发交易技术，提升交易效率。
随着互联网的普及，越来越多的个人投资者参与到证券交易中，证券市场呈现出更加活跃的态势。
近年来，美国证券市场面临着新的挑战和机遇。
随着科技的不断发展，金融科技（FinTech）行业的崛起给证券市场带来了全新的可能性。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
美国证券市场的上市条件及特点
1、美国证券市场的构成：
（1）全国性的证券市场主要包括：纽约证券交易所（NYSE）、全美证券交易所（AMEX）、纳斯达克股市（NASDAQ）和招示板市场（OTCBB）；
（2）区域性的证券市场包括：费城证券交易所（PHSE）、太平洋证券交易所（PASE）、辛辛那提证券交易所（CISE）、中西部证券交易所（MWSE）以及芝加哥期权交易所（CHICAGO BOARD OPTIONS EXCHANGE）等。
2、全国性市场的特点：
（1）纽约证券交易所（NYSE）：具有组织结构健全，设备最完善，管理最严格，及上市标准高等特点。
上市公司主要是全世界最大的公司。
中国电信等公司在此交易所上市；
（2）全美证券交易所（AMEX）：运行成熟与规范，股票和衍生证券交易突出。
上市条件比纽约交易所低，但也有上百年的历史。
许多传统行业及国外公司在此股市上市；
（3）纳斯达克证券交易所（NASDAQ）：完全的电子证券交易市场。
全球第二大证券市场。
证券交易活跃。
采用证券公司代理交易制，按上市公司大小分为全国板和小板。
面向的企业多是具有高成长潜力的大中型公司，而不只是科技股；（4）招示板市场（OTCBB）：是纳斯达克股市直接监管的市场，与纳斯达克股市具有相同的交易手段和方式。
它对企业的上市要求比较宽松，并且上市的时间和费用相对较低，主要满足成长型的中小企业的上市融资需要。
· 上市基本条件纽约证交所对美国国外公司上市的条件要求：
作为世界性的证券交易场所，纽约证交所也接受外国公司挂牌上市，上市条件较美国国内公司更为严格，主要包括：
（1）社会公众持有的股票数目不少于250万股；
（2）有100股以上的股东人数不少于5000名；
（3）公司的股票市值不少于1亿美元；
（4）公司必须在最近3个财政年度里连续盈利，且在最后一年不少于250万美元、前两年每年不少于200万美元或在最后一年不少于450万美元，3年累计不少于650万美元；
（5）公司的有形资产净值不少于1亿美元；
（6）对公司的管理和操作方面的多项要求；
（7）其他有关因素，如公司所属行业的相对稳定性，公司在该行业中的地位，公司产品的市场情况，公司的前景，公众对公司股票的兴趣等。
美国证交所上市条件
若有公司想要到美国证券交易所挂牌上市，需具备以下几项条件：
（1）最少要有500,000股的股数在市面上为大众所拥有；
（2）市值最少要在美金3,000,000元以上；
（3）最少要有800名的股东(每名股东需拥有100股以上)；
（4）上个会计年度需有最低750,000美元的税前所得。
NASDAQ上市条件
（1）超过4百万美元的净资产额。
（2）股票总市值最少要有美金100万元以上。
（3）需有300名以上的股东。
（4）上个会计年度最低为75万美元的税前所得。
（5）每年的年度财务报表必需提交给证管会与公司股东们参考。
（6）最少须有三位"市场撮合者"（Market Maker）的参与此案（每位登记有案的Market Maker须在正常的买价与卖价之下有能力买或卖100股以上的股票，并且必须在每笔成交后的90秒内将所有的成交价及交易量回报给美国证券商同业公会（NASD）。
NASDAQ对非美国公司提供可选择的上市标准
选择权一：
财务状况方面要求有形净资产不少于400万美元；最近一年（或最近三年中的两年）税前盈利不少于70万美元，税后利润不少于40万美元，流通股市值不少于300万美元，公众股东持股量在100万股以上，或者在50万股以上且平均日交易量在2000股以上，但美国股东不少于400人，股价不低于5美元。
选择权二：
有形净资产不少于1200万美元，公众股东持股价值不少于1500万美元，持股量不少于100万股，美国股东不少于400人；税前利润方面则无统一要求；此外公司须有不少于三年的营业记录，且股价不低于3美元。
OTCBB买壳上市条件
OTCBB市场是由纳斯达克管理的股票交易系统，是针对中小企业及创业企业设立的电子柜台市场。
许多公司的股票往往先在该系统上市，获得最初的发展资金，通过一段时间积累扩张，达到纳斯达克或纽约证券交易所的挂牌要求后升级到上述市场。
与纳斯达克相比，OTC BB市场以门槛低而取胜，它对企业基本没有规模或盈利上的要求，只要有三名以上的造市商愿为该证券做市，企业股票就可以到OTCBB市场上流通了。
2003年11月有约3400家公司在OTCBB上市。
其实，纳斯达克股市公司本身就是一家在OTCBB上市的公司，其股票代码是NDAQ。
在OTCBB上市的公司，只要净资产达到400万美元，年税后利润超过75万美元或市值达5000万美元，股东在300人以上，股价达到4美元／股的，便可直接升入纳斯达克小型股市场。
净资产达到600万美元以上，毛利达到100万美元以上时公司股票还可直接升入纳斯达克主板市场。
因此OTC BB市场又被称为纳斯达克的预备市场（纳斯达克BABY）。
OTCBB买壳上市程序
在一个典型的买壳上市中, 一个现在运作的公司（"买壳公司"）与一个已上市的公司（"空壳公司"）合并，空壳公司成为法律上幸存的实体，但是买壳公司的经营并不受影响。
买壳公司的股东事先跟空壳公司股东作好取得空壳公司控股权的安排。
买壳公司的股东现在可以享受上市公司的所有好处，该上市公的股东则现在拥有有价值的合并后的实体的股票，并且有增值潜能。
空壳公司多种多样。
他们可以是完全或部分申报的公司，也可以是在证交所、场外交易市场, 场外交易报价牌, 或者粉色单股票报价系统交易, 或者拥有现金。
买壳公司所付的代价包括可能高达30万美元的初期付款。
合并后公司的5%-26%的股份将在公众或者前空壳公司
股东的手中。
最终的价格将取决于空壳公司的类型，比如：是否在交易所交易，是否向SEC 申报，以及所获得的控股比例, 还有合并后公司的生存能力等。
应该购买一个干净的空壳公司。
在反向收购空壳公司的过程中最为关心的, 莫过于空壳公司可能有未经披露的责任与义务，或者空壳公司有许多遗留问题，如果不予解决购买者可能会比较担心。
因此，应该做必要的审慎调查, 并且由会计师做财务报表审计。
此外，法律意见书也不可缺少。
通过买壳上市，往往比IPO迅速，时间大概在6个月左右。
如果空壳公司已经在市场上交易，那么合并以后股票也很快可以上市交易。
不过, 收购空壳公司, 起草意向书，以及最后完成交易, 还是有一定的过程。
另外，如果这个公司想在另外一个交易所上市交易, 那么他还必须申报和获得审批。
从成本上讲, 一个空壳公司的价格可以低至五六万美元，高至几十万美元。
此外，还需要支付上市的律师费及会计师费。
但买壳上市还是比IPO上市便宜。
买壳上市的成本一般在50-60万美元(包括空壳公司价格和中介费用)。
买壳上市本身并不能筹措资本，真正的资金是通过随后的配售或二次发行股票筹得,。
一般地，如果空壳公司本身有资金，还是不要接受为好，因为这种融资本身会非常的昂贵。
另外，空壳公司可能有许多债务。
因此, 收购时必须做审慎调查, 同时也应该获得空壳公司尽可能多和广泛的陈述和保证。
买壳上市操作流程第一阶段：
上市资格评估、签约或审批 * 确立境外上市意向 * 律师对买壳公司提供的资料进行评估并设计操作方案 * 获取有关部审批（如必要的话） * 律师与买壳公司商谈操作条件并签订委托协议第二阶段：收购空壳公司 * 未上市公司： 15-30天 * 已上市公司： 3- 4月 * Reg. D 募股： 90-120天第三阶段：上市交易前的准备 * 进行反向合并 * 重组公司（如必要的话） * 申报新的或修正的报表 * 准备融资文件 * 公司修改商业计划 * 指定转让代理人（7天左右） * 获取CUSIP交易代号 * 邮告股东 * 注册申请州"蓝天法"
豁免 * 指定造市商（约2-4周） * 造市商进行审慎调查 * 公司/造市商决定竞价 * 指定投资者关系顾问进行上市包装 * 准备给经纪人、承销商、投资人的审慎调查报告 * 准备促销材料 * 路演（Road Show） * 股票分销 * 组织承销团第四阶段：上市交易可先在OTCBB上交易，然后升格到NASDAQ，也可以直接在NASDAQ上市交易，视购买何种空壳公司而定。
第五阶段：上市后的继续申报与披露公司上市后，应每季申报10-Q表，每年申报10-K表并附经审计的财务报表。
此外，公司的任何重大事项应及时并适当地用8-K披露。