期权的交易策略及运用
期权交易策略运用之卖出看涨期权
期权交易策略运用之卖出看涨期权卖出看涨期权是投资者对后市不看涨，且下跌成分居多，属于温和看空的交易策略，所以，选择卖出看涨期权的时机，最好是在投资者预估至到期日，标的物价格将处于小跌格局或认为标的物价格根本不可能到达损益平衡点。
比如，9月1日，一投资者卖出1000手（1吨/手）CF511C14200，收取权利金为68元/吨，此时卖出的看涨期权损益平衡点14200+68＝14268。
情景1：最佳状况——标的物果真下跌。
至到期日价格处于损益平衡点之下，则获利。
最大获利点是期货价格跌破或处于执行价格之下。
期货价格下跌可分为急跌、缓跌（或以盘代跌）。
造成期货价格急跌，可能是某一重大利空因素发生。
卖出看涨期权后，期货价格出现急跌，对投资者来说有喜有忧。
喜的是只要期货价格位于损益平衡点之下，就可赚取全部权利金；忧的是，就算大跌特跌，最大收益也只是权利金那么多。
比如，上述的看涨期权，即便期货价格一直维持在14000以下，最大收益＝68×1000＝68000元情景2：次佳状况——标的物出现缓跌。
只要至到期日，期货价格处于底部支撑或形成狭窄振荡格局，基本上应有小幅获利。
但是，如果投资者选择平仓，则获利将很小。
如果说，投资者不想太早平仓，又希望能提高获利，此时可以：（1）搭配卖出较低执行价格的看跌期权；（2）搭配卖出同一执行价格的看跌期权。
情景3：最差状态——标的物不跌反涨。
如果处于缓涨，为避免损失无限扩大，除非平仓出局，否则，应采取稳健的做法进行避险。
选择平仓，条件应该是投资者认为短线缓涨，已明显看出多头主力的意图。
反之，如果投资者认为上涨只是昙花一现，至到期日还会下跌，此时可搭配买进看涨期权或期货多单。
由于卖出看涨期权属于风险比较大的策略，按照正常情况，在损益平衡点之上应设立止损点，一旦急涨，就可以停损出场。
以下5招的分析仍以CF511行情为例。
9月1日CF511期权行情表第1招期货价格急跌，买进看跌期权提高获利运用时机：投资者卖出看涨期权后，如果期货价格急跌，则应尽快分析原因。
期权交易的策略与风险
期权交易的策略与风险期权交易是一种金融衍生工具，它允许投资者在一定时间内以特定价格购买或出售资产。
这种交易方式为投资者提供了更大的灵活性，同时也伴随着更高的风险。
本文将介绍期权交易的基本策略和风险，帮助投资者更好地理解这一市场。
一、期权交易策略1.买入看涨期权买入看涨期权是指投资者预期某种资产的价格将会上涨，因此购买该资产的看涨期权。
如果价格上涨，投资者可以通过行使期权获得收益。
这种策略的风险在于，如果资产价格没有上涨，投资者可能会损失购买期权所需的所有资金。
2.买入看跌期权买入看跌期权是指投资者预期某种资产的价格将会下跌，因此购买该资产的看跌期权。
如果价格下跌，投资者可以通过行使期权卖出资产以获取收益。
这种策略的风险在于，如果资产价格没有下跌，投资者可能会损失购买期权所需的所有资金。
3.组合策略投资者还可以通过组合策略来降低风险并获得更高的收益。
这些策略包括：（1）买入看涨期权和卖出看跌期权策略：这种策略旨在利用不同资产之间的相关性来对冲风险。
当一种资产价格上涨时，看涨期权可以为投资者提供收益；同时，当另一种资产价格下跌时，卖出的看跌期权可以保护投资者免受损失。
（2）买入看涨期权、卖出股票策略：这种策略旨在通过买入看涨期权来对冲股票价格下跌的风险。
如果股票价格上涨，投资者可以通过行使期权获得收益；如果股票价格下跌，卖出的期权可以为投资者提供额外的收益。
（3）构建期权套利组合：投资者可以通过构建包含多个不同资产和不同到期日的期权组合来获取潜在的收益。
通过选择适当的行权价格、到期日期和资产类型，投资者可以寻找市场中的不合理价格差异，从而获得收益。
二、风险虽然期权交易为投资者提供了灵活性和机会，但同时也伴随着风险。
以下是一些主要的期权交易风险：1.价格波动风险：期权价格会受到市场波动的影响，尤其是在到期日前夕。
如果市场价格波动过大，可能会影响投资者的收益或损失。
2.杠杆风险：期权交易通常使用较少的资金来获得较大的投资回报，因此也伴随着较高的杠杆风险。
期权交易中的蝶式策略如何使用蝶式期权策略进行投资
期权交易中的蝶式策略如何使用蝶式期权策略进行投资期权交易作为一种金融衍生产品的交易方式，为投资者提供了灵活多样的投资策略。
蝶式策略是期权交易中的一种常见策略，通过买入和卖出不同行权价的期权合约来进行投资。
本文将介绍蝶式策略的基本原理和使用方法，帮助投资者更好地理解和运用蝶式期权策略进行投资。
一、蝶式策略的基本原理蝶式策略是一种利用期权合约中的看涨和看跌期权来构建的组合策略。
它通过同时买入或卖出两个不同行权价的看涨期权和一个中间行权价的看跌期权来进行投资。
以蝶式期权策略买入为例，假设当前标的资产价格为S，买入价格较低的看涨期权行权价为X1，买入价格较高的看涨期权行权价为X2（X2>X1），卖出看跌期权的行权价为X（X介于X1与X2之间）。
当标的资产价格高于X2时，低价看涨期权和高价看涨期权都会行使，而卖出的看跌期权则不会行使，投资者可以获得高额收益；当标的资产价格介于X1和X2之间时，只有低价看涨期权会行使，投资者可以获得一部分收益；当标的资产价格低于X1时，所有期权均不会行使，投资者将亏损期权的购买成本。
二、蝶式策略的使用方法蝶式策略可以用于投资者对标的资产未来价格的预测具有一定的满意度的情况下，通过期权的组合操作降低投资风险。
1. 选取适当的标的资产和期权合约在使用蝶式策略进行投资之前，投资者首先需要确定适合该策略的标的资产和期权合约。
选择标的资产应当是对其未来价格变动有一定了解或预测的资产，而选择期权合约则需要注意行权价的选择，以使得蝶式策略的买入和卖出期权合约能够形成合理的价格和收益结构。
2. 分析价格走势和风险收益在选取合适的期权合约之后，投资者需要仔细分析标的资产的价格走势和蝶式策略的风险收益特点。
通过技术分析或基本面分析等方法，预测标的资产未来价格的走势，并据此评估蝶式策略的风险和收益。
3. 进行蝶式策略的操作根据前两步的分析结果，投资者可以选择买入或卖出合适的期权合约来进行蝶式策略的操作。
期权交易的三个成功技巧
期权交易的三个成功技巧期权交易是金融市场的一种高风险投资方式，但也是一种可以获取高回报的投资工具。
对于想要获得成功的期权交易者来说，掌握一些有效的技巧是至关重要的。
本文将介绍期权交易的三个成功技巧，帮助读者在市场中取得较好的表现。
技巧一：合理规划投资组合期权交易的核心在于选择和配置适合自己风险承受能力和投资目标的期权合约。
作为交易者，我们需要合理规划投资组合，以防止一次交易失败导致巨大损失。
首先，我们需要进行全面的市场分析，包括研究各种经济指标和行业动态。
根据分析结果，我们可以选择相应的期权合约，并确保它们在整个投资组合中具有良好的协调性。
此外，我们还需要正确评估自己的风险承受能力，并据此选择适合的仓位大小。
合理规划投资组合是期权交易成功的基础，能够有效降低风险、提高回报。
技巧二：灵活运用期权策略期权市场提供了多种交易策略，交易者可以根据市场变化和个人判断选择适合的策略。
在期权交易中，市场可以出现上涨、下跌或震荡等不同的趋势，我们需要根据市场环境选择相应的期权策略。
例如，如果预期市场将上涨，可以选择购买看涨期权来获利；如果预期市场将下跌，可以选择购买看跌期权进行保值。
另外，还可以通过组合不同期权合约，构建套利策略来获取超额回报。
灵活运用期权策略可以使我们能够在不同市场情况下获利，并降低投资风险。
技巧三：严格控制风险无论是何种投资方式，风险控制都是成功的关键。
在期权交易中，严格控制风险是非常重要的，可以帮助我们避免大幅度亏损。
首先，我们需要设立合理的止损位，当市场走势与我们预期相反时，及时平仓以控制损失。
其次，我们应该避免过度交易，不宜频繁调整仓位，以免造成不必要的交易费用和风险。
此外，要时刻保持冷静和理性，不要被市场情绪左右，避免盲目跟风和冲动交易。
严格控制风险可以保证我们在交易中保持清晰的头脑，从而更好地进行决策。
总结起来，期权交易的成功离不开合理规划投资组合、灵活运用期权策略和严格控制风险。
期权交易策略及实战经验分享
盈
0 权利金100
行权价2100
亏 指数下跌
指数(S) 指数上涨
买入2100看涨期权权利金100到期盈亏分析
盈
买入看涨期权
盈利200
0 权利金100
行权价2100
指数(S)
市价2400
盈亏平衡点2200
亏 指数下跌
指数上涨
期權的方向性交易決策
期权方向性交易決策維度
View
Volatility
一个成功的投资 有85%归功于正确的资产配置…
期货交易，线性报 酬，多数为趋势交 易，胜率较低，报 酬大多呈现肥尾分
布。
Delta Neutral期权交 易，非线性报酬， 在行情整理中较容 易获利，胜率高， 报酬较符合常态分 布。
谢谢！
2)Put总量：代表Sell Put总量；Call总量：代表Sell Call总量
3)若>100%，Sell Put总量> Sell Call总量：市场结构偏多 若<100%，Sell Put总量< Sell Call总量：市场结构偏空
30
P/C ratio之实际应用
10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0
隐含波动率受市场买卖力量的影响，与历史波 动率未必相同。某一月份期货只有一个历史波动 率，但其隐含波动率却很多。不同执行价格的看 涨期权、看跌期权的隐含波动率都不尽相同。实 际交易中，隐含波动率更受交易者的重视。
历史波动率与隐含波动率比较
历史 使用过去的数据计 波动率 算的波动率数值
格反将代推市入出场期来上权的的理波期论动权价率交格数易模值价型。，波隐动含率
最新金融工程13期权交易策略
13.0 期权的交易策略极其运用
期权是现代金融市场中运用最广泛、 变化最丰富、结构最精妙的金融产 品，交易者通过期权与期权之间的组合、期 权与其他金融产品之间的组合可以构造出具 有不同盈亏分布特征的交易策略，实现不同 的回报，满足不同的风险收益偏好。
2
13.2.2 差价组合
熊市差价组合
熊市差价（Bear Spreads）组合 刚好跟牛市差价 组合相反， 由一份看涨期权 多头和一份相同 期限、协议价格 较低的看涨期权 空头组成。
13
13.2.2 差价组合
熊市差价组合 也可以由一份 看跌期权多头 和一份相同期 限、协议价格 较低的看跌期 权空头组成。
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13.2.2 差价组合
看张期权的反向蝶式差价组合，它由协议价格分别为X1和X3 的看涨期权空头和两份协议价格为X22.3 差期组合
差期（Calendar Spreads）组合是由 两份相同协议价格、不同期限的同种期权 的不同头寸组成的组合。它有四种类型：
1．看涨期权的正向差期组合 2. 看涨期权的反向差期组合 3. 看跌期权的正向差期组合 4. 看跌期权的反向差期组合
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13.2.2 差价组合
此外，一份 看跌期权多头与 一份同一期限、 较 高协议价格的看 跌期权空头组合 也是牛市差价组 合。
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13.2.2 差价组合
比较看涨期权的牛市差价与看跌期权的 牛市差价组合可以看出，前者期初现金流为负， 后者为正，但前者的最终收益可能大于后者。
12
13.2.2 差价组合
差价（Spreads）组合是指持有相同期 限、不同协议价格的两个或多个同种期权头寸组 合（即同是看涨期权，或者同是看跌期权）， 主要类型有牛市差价组合、熊市差价组合、蝶 式差价组合等。
期权交易的基本策略与风控
期权交易的基本策略与风控期权交易是一种金融衍生品交易，它给予买方在未来某个时间以约定的价格买入或卖出特定的资产的权利，而无需实际购买或卖出这些资产。
在进行期权交易时，制定一系列基本的策略并遵循有效的风险管理方法是至关重要的。
一、期权交易的基本策略1. 购买认购期权与认沽期权：购买认购期权可以让投资者在约定的价格上买入特定资产，而购买认沽期权则可以让投资者在约定的价格上卖出特定资产。
选择购买认购期权或认沽期权取决于投资者对市场方向的预测。
如果投资者认为市场将上涨，可以购买认购期权；如果认为市场将下跌，可以购买认沽期权。
2. 销售认购期权与认沽期权：销售认购期权可以带来即时收益，但是同时也承担了未来可能发生的风险。
如果市场上升，认购期权被执行，投资者需要以低于市场价格的价格卖出资产。
如果市场下跌，认购期权不会被执行，投资者可以保留收取的期权费用。
销售认沽期权与此类似。
3. 期权组合策略：投资者可以通过构建期权组合策略来实现多样化的投资目标。
例如，牛市策略可以同时购买认购期权和销售认沽期权。
这种策略可以在市场上涨时获利，但如果市场下跌，投资者可能会面临更大的风险。
4. 保护策略：保护策略用于降低潜在的损失。
例如，购买认购期权可以保护投资者在特定价格上卖出资产。
这种策略可以在市场下跌时保持投资组合的价值，但也可能导致购买期权的费用。
其他保护策略包括购买认沽期权来保护在特定价格上购买资产的决策。
5. 多空组合策略：多空组合策略是一种同时购买认购期权和认沽期权的策略。
它可以在市场波动时实现盈利，而不受市场方向的限制。
这种策略的目标是通过市场波动来获取收益。
二、期权交易的风控方法1. 投资者需设定止损点位：在进行期权交易时，投资者应设定明确的止损点位。
一旦达到止损点位，投资者需要及时止损，并接受已有的损失。
这样可以避免损失进一步扩大。
2. 控制仓位风险：在进行期权交易时，投资者应控制单笔交易的仓位，以确保单笔交易不会对整体投资组合造成过大的影响。
期货交易中的期权策略和组合操作
期货交易中的期权策略和组合操作期货交易作为金融市场中的一种重要衍生品交易方式，为投资者提供了灵活多样的交易策略和组合操作。
其中，期权交易作为期货市场中的一种重要投资工具，具有很高的灵活性和多样性，能够帮助投资者实现风险管理和获利增值的目标。
本文将探讨期货交易中的期权策略和组合操作，为投资者提供一些参考和指导。
一、期权策略的基本概念和类型在期货交易中，期权策略是指通过购买或卖出期权合约来达到某种特定的投资目标的交易策略。
期权合约分为买入期权和卖出期权两种类型。
买入期权即为支付一定费用购买期权合约，以获得在未来某个时间点执行该期权所带来的权利；卖出期权则是出售期权合约，以获得期权费用的同时，也承担了未来可能的权利行使风险。
1. 买入期权策略买入期权策略是期货交易中常见的投资方式之一。
该策略的核心是购买看涨期权或看跌期权，以获得未来行权价内获利的机会。
买入看涨期权策略适合投资者预测市场行情将上涨，同时也需考虑到期权费用的支出；买入看跌期权策略则适合投资者预测市场行情将下跌。
2. 卖出期权策略卖出期权策略是期货交易中的另一种常见策略。
当投资者对市场行情持中性或看涨/看跌预期较弱时，可以选择卖出期权合约以获得期权费用。
卖出看涨期权策略适合在市场行情相对平稳或看跌预期下使用；卖出看跌期权策略则适合在市场行情相对平稳或看涨预期下使用。
然而，卖出期权策略需要投资者承担未来可能的权利行使风险，需谨慎把握市场风险和风险管理能力。
二、期权组合操作的策略分析除了单独使用买入或卖出期权的策略外，投资者还可以通过组合不同类型的期权合约来实施更为复杂的投资策略。
期权组合操作允许投资者在不同的市场行情环境下进行灵活的头寸调整和风险管理，以实现更好的收益和保护投资本金。
1. 期权价差策略期权价差策略是利用不同期权合约之间的价差关系进行交易的一种策略。
常见的期权价差策略包括牛市价差、熊市价差、碎股价差等。
牛市价差策略适用于市场看涨预期较强的情况下，旨在通过同时买入认购期权和卖出认购期权来实现收益；熊市价差策略适用于市场看跌预期较强的情况下，通过同时买入认沽期权和卖出认沽期权来实现收益；碎股价差策略适用于价格相对较高的期权合约，通过买入远期认购期权和卖出近期认购期权来实现收益。
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波动会导致股市的大幅下挫，此时A可以选择买入看跌期权进行套
期保值。
假设A决定购入执行价格为40美元的GE看跌期权，以规避市 场风险。如果在9月22日或9月22日之前，GE股票确实收到次贷危
机的影响大幅下挫,A随时有权以40美元的价格将手中股票抛出，
现在其最低回报为40美元。如果股票价格一路走高，A不执行，只 是其成本比原来上升了1.76美元。无论如何，虽然因为购买看跌期 权少赚了1.76美元，但是显然A面临的风险大大的减少了。
第二节 期权交易策略及其运用
通过组建标的资产与各种期权头寸的组合， 我们可以得到与各种期权头寸本身的盈亏图形状相 似但位置不同的盈亏图。如，标的资产多头与看涨
期权空头的组合，可以得到看跌期权空头的盈亏图。 如下图所示：
下图反映了标的资产多头与看跌期权多头组 合的盈亏图，标的资产空头与看跌期权空头组合 的盈亏图刚好相反。
盈 亏
股票与期权组合 50
0
股票盈亏 期权盈亏 组合的总盈亏 协议价格
盈亏
-50 0 50 X 期权到期时的股价 100
差价（Spreads）组合是指持有相同期限、不同协 议价格的两个或多个同种期权头寸组合（即同是 看涨期权，或者同是看跌期权），其主要类型有 牛市差价组合、熊市差价组合、蝶式差价组合等。
(1) 直接以40.35美元买入10美元买入602份上述GE看涨股票（每份期权合约 拥有购买100股GE股票的权利），总成本为40334美元。
假设2007年9月22日GE股票价格涨至45美元，这两种投资途 径结果如下： （1）股票投资收益率为
手中股票，同时尽享350美元期权费。当然，如果9月22日到期前
GE股票价格高过40美元，C就必须以40美元卖出手中的股票，但 是实际卖出价位40.35美元.
（2）2007年8月31日卖出10份执行价格为37.5美元、9月22日
到期的GE看跌期权，其价格为1.75美元，则C的期权费收入为1750
美元。假设到期前GE股票未跌穿37.5美元，则该投资者仅收取期权 费，不会买入GE股票；如果到期前GE股票跌穿37.5美元，则对C 来说，其实际上以37.5=1.75=35.75美元的价格买入了GE股票。
45 1000 40.35 1000 11.5% 40.35 1000
（2）期权投资收益率为
45 60200 40 60200 11.5% 0.67 60200
但是,如果2007年9月22日GE股票价格跌至35美元，这两种 投资途径结果如下： （1）股票投资亏损率为
说，都是通过支付期权费、进入期权多头实现的。
美国东部时间2007年8月31日10:18，在美国CBOE交易的GE 看跌期权价格为1.76美元，期到期日为2007年9月22日，执行价格
为40美元，此时GE股票价格为38.50美元。
假设投资者A手中持有GE股票，且非常看好GE股票，但是发 生在2007年的美国次贷危机使得市场具有较大的不确定性，A认为 这次危机可能波及股票市场，从而使得GE股票也受到影响。既不 想放弃未来GE股票可能带来的收益，同时又担心市场可能的剧烈
第十三章 期权的交易策略及其 运用
期权是现代金融市场中运用最广泛、变化最丰 富、结构最精妙的金融产品，交易者通过期权与期
权之间的组合、期权与其他金融产品之间的组合可
以构造出具有不同盈亏分布特征的交易策略，实现
不同的回报，满足不同的风险收益偏好。
第一节 期权交易头寸及其运用
一、运用期权进行静态套期保值
35 1000 40.35 1000 13.3% 40.35 1000
（2）由于期权投资者不执行期权,期权过期作废,则投资者亏 损为100%.
一个不进行相应风险管理而纯粹进行投机的期 权空头，收取期权费之后，如果未来标的资产价格 发生不利的变化，多头执行期权，空头就面临着巨 大乃至无限亏损的可能。当然如果未来标的资产价 格的变化方向与空头预期一致，就可投机获利。
熊市差价组合 熊市差价（Bear Spreads）组合刚 好跟牛市差价组合 相反，它可以由一 份看涨期权多头和 一份相同期限、协 议价格较 低的看涨期权空头 组成。其盈亏图如 右图所示：
二、运用期权进行杠杆投资
三、卖空期权进行投机
四、运用期权的其他方法
所谓静态套期保值是指一次交易之后直至到期 都不再调整的套期保值交易。运用期权对其他资产 进行静态的套期保值（或者说，进行静态的风险管 理），就是指通过买入看涨期权多头保护标的资产 价格上升的风险，或是通过买入看跌期权多头保护 标的资产价格下跌可能给自己带来的风险，也就是
仍然以GE期权为例。假设2007年8月31日,有投资者C长期看好 GE公司，但是认为受市场整体波动冲击，GE股票短期有很大可能
乡下调整。C可以有多重操作方法。如：
（1）2007年8月31日以38.5美元的价格买入1000股GE股票， 同时卖出10份9月22日到期、执行价格为40美元的GE看涨期权，期 权费收入350美元。假如9月22日到期前GE股票价格未能高于40美 元，多头不执行期权，则C无需履行自己卖出GE股票的义务，保留
与其他衍生产品一样，期权可以提供杠杆的作 用。对于期权多头来说，如果市场价格走势与其预 期方向相同，一个小比例的价格变化即会带来放大 的收益；但是，一旦市场价格走势与其预期相反， 一个小比例的价格变化也会带来放大的亏损。
美国中部时间2007年9月14日,GE股票价格为40.35美元，GE 看涨期权收盘价格为0.67美元，其到期日为2007年9月22日，执 行价格为40美元。 假设投资者B看好GE公司。他选择如下两种投资途径:
牛市差价组 合 牛市差价组 合是由一份看 涨期权多头与 一份同一期 限较高协议价 格的看涨期权 空头组成。其 盈亏图如 右图所示：
此外，一份看 跌期权多头与 一份同一期限、 较 高协议价格的 看跌期权空头 组合也是牛市 差价组合。 其盈亏图如下 图所示：
比较看涨期权的牛市差价与看跌期权的 牛市差价组合可以看出，前者期初现金流 为负，后者为正，但前者的最终收益可能 大于后者。