应收账款资产证券化
应收账款证券化的三种模式
应收账款证券化的三种模式应收账款证券化的三种模式近年来，随着金融创新的不断发展，应收账款证券化成为了各大企业和金融机构的重要工具之一。
通过将应收账款转化为流动性较高且可进行交易的金融工具，企业可以更好地优化资金运营，提高现金流和盈利能力。
本文将介绍应收账款证券化的三种主要模式。
一、信用证证券化信用证证券化是指将银行的信用证业务与证券化技术相结合，将信用证债权进行拆分和重组，发行出信用证相关的证券产品。
该模式的主体是商业银行，其参与者包括信用证申请人、信用证开证行、信用证受益人和信用证的付款行。
在信用证证券化模式中，商业银行将已开出的信用证债权进行包装和管理，再通过发行信用证相关证券产品进行融资，从而实现应收账款的快速变现。
信用证证券化模式的优势在于降低了企业的资金成本和融资难度，提高了企业的融资效率和现金流量。
二、应收账款票据化应收账款票据化是指将企业的应收账款转化为商业票据，然后将这些票据进行拆包和再包装，形成应收账款票据资产支持证券。
该模式的主体是金融机构，其参与者包括票据业务申请人、票据承兑人（通常是经过评级的金融机构）和票据持有人。
在应收账款票据化模式中，企业将自己的应收账款出售给金融机构，由金融机构将这些应收账款包装成票据，再发行出应收账款票据资产支持证券进行融资。
该模式在提高企业的资金运营效率和现金流量的同时，还可以为来自金融机构的投资者提供较高的投资回报。
三、资产证券化资产证券化是指将企业的应收账款等各类资产转化为证券化产品，通过发行证券化产品进行融资。
该模式的主体可以是企业自身、金融机构或特殊目的公司（SPC），其参与者包括资产证券化申请人、证券化机构、承销机构和投资者等。
在资产证券化模式中，企业将自己的应收账款等资产转化为证券化产品，并通过发行这些证券化产品进行融资。
债权人可以通过购买这些证券化产品来获取资金回报，而企业则通过出售这些证券化产品来实现应收账款的变现。
该模式的优势在于满足了不同投资者的需求，提供了灵活多样的融资方式。
应收账款资产证券化案例
应收账款资产证券化案例
嘿，朋友们！今天咱来聊聊应收账款资产证券化案例。
这玩意儿可有意思啦！
就好比说，有个公司 A，它做了好多生意，账上一堆应收账款，就像手里攥着一大把还没兑现的欠条。
那这些欠条能直接变成钱吗？这时候应收账款资产证券化就出马啦！
公司 A 把这些应收账款打包成一个资产包，哇塞，就好像把各种不同的宝贝放进一个大箱子里。
然后呢，把这个大箱子拿到市场上去卖，卖给那些投资者。
投资者们出钱买了这个“箱子”，不就相当于给公司 A 提前兑现了那些欠条嘛！这可真是太神奇啦！
咱再想象一下，这就像是一条神奇的资金通道。
公司 A 这边等着资金回笼，就像口渴的人等着水喝；而那边投资者们有闲钱想找个好地方放，就像手里有种子想找块肥沃的土地种。
这两者一拍即合，应收账款资产证券化就成了搭起他们之间桥梁的魔法！你说厉害不厉害？
我给你讲啊，之前我就听说过一个案例。
那个公司通过应收账款资产证券化，一下子盘活了资金，发展得那叫一个风生水起！它就像一只原本被束缚住翅膀的鸟儿，突然展开翅膀高飞起来啦！这可不是开玩笑的。
你再想想，如果没有这种方式，那公司可能就得一直等着应收账款慢慢收回，发展速度不就被拖住了嘛！但有了应收账款资产证券化，就好像给公司加了一双翅膀，能快速地向前飞！这不就是创新的魅力嘛！
所以说啊，应收账款资产证券化真的是个超棒的东西，它能让资金流动起来，让企业和投资者都能受益，大家何乐而不为呢！。
应收账款资产证券化(ABS)项目方案
二、资产证券化融资方式特点
目前企业债务性直接融资主要采取短期融资券、企业债券、公司债券这等几种 方式，资产证券化是对传统融资方式的突破，与传统融资方式比较，资产证券化 在融资规模、融资期限及资金用途上具有较强的优势，详细比较见下表：
资产支持专项计划 （ABS）
主管机关 融资规模 证监会 无监管限制，取决于基 础资产现金流规模 无期限限制，一般为 2-10年
敬呈：中国建材
关于发行应收账款ABS融资建议书
二O一六年五月
前言
XX证券对可以就中国建材发行应收账款ABS融资提供建议深感荣幸！ 在对目前市场形势和对贵公司融资需求初步理解的基础上，我们认为：
u
自2014年12月《 证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定（修订稿） 》公 布以来，ABS发行规模日益扩大。 证监会大力发展ABS市场，简化审批程序、压缩审批流程。 XX证券作为历史最为悠久的证券公司之一，汇聚了优秀的投资银行专业人才，具有丰富的 国内市场融资经验，拥有与审核机关顺畅的沟通渠道，能够为贵司提供高效、一流、综合化 的投行服务，助贵司业务再上新台阶。 XX证券担任管理人和主承销商的合生创展应收账款ABS项目、融创应收账款ABS项目、融侨 应收账款ABS、天地源物业费及尾款ABS项目、新华联物业费ABS、荣盛物业费ABS、北大青 鸟潍坊园区租金ABS项目等等。 如蒙委以重任，我们定当不负所托，竭尽所能保证贵司ABS的成功发行，并力求在融资成本 最低的前提下实现最佳的融资效果。同时也期望能以此为契机，与贵公司建立长期、稳定、 深入的合作关系，为贵公司提供持续、优质的金融服务。
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中小企业私募债 非公开发行公司债 基金子公司专项资 产管理计划 信托融资 融资租赁 夹层融资
应收账款证券化
应收账款证券化是一种既能充分发挥应收账
款的促销作用，又能控制和降低应收账款成 本的管理办法。证券化的实质是融资者将被 证券化的金融资产的未来现金流量收益权转 让给投资者。
要优势
运作模式
难点和障碍 推行的措施
一、主要优势
1. 优良的筹资方式。 应收账款证券化就是将应收账款直接出售给专门从 事资产证券化的特设信托机构（SPV），汇入SPV 的资产池。经过重组整合与包装后， SPV以应收账 款为基础向国内外资本市场发行有价证券， 优点：能够提高公司资产的质量，加强流动性，改 善公司融资能力，还可以省去公司管理应收账款的 麻烦，转移因应收账款而带来的损失风险。同时， 这种融资方式通常融资费用较低，并可享受更为专 业化的融资服务。
可以降低管理成本 资产证券化的一项重要内容就是要实现证券 化资产的破产隔离，也就是将应收账款从公 司（发起人）的资产负债表中剥离出去，缩 小破产资产的范围，降低破产成本。这样可 提高公司资产质量，减少公司管理成本。 3.减少交易成本 应收账款证券化由专门的机构进行，这些机 构精通应收账款的管理，作为应收账款的拥 有者来说，就可以免去对应收账款的跟踪， 减少坏账损失，从而大大降低交易成本。
2.
4.应收账款证券化有利于优化财务结构，充
分利用资产和优化公司投资组合。
二、运作模式
选择证券化的应收账款
组建证券化载体SPV ， 实现真实销售
完善交易结构， 进行内部评级
.信用提高
证券评级与销售
三、难点和障碍
一、企业微观方面： 首先，中国企业由于规模限制，债务人的分布一般都较为集 中，尤其严重的是，许多公司的应收账款是由关联交易产生， 与关联方的密切关系，造成了应收账款风险的加大。 其次，中国企业对信用管理的认知程度非常低。许多企业片 面追求账面的高额利润，在事先未对付款人资信情况作深入 调查的情况下，盲目地采用赊销策略去争夺市场，忽视了资 金能否及时收回的问题，造成了应收账款质量的低下，坏账 率极高。 再次，应收账款的拖欠严重，信用记录不完整，期限也较长。
应收账款资产证券化风险分析——以京东白条为例-毕业论文
---文档均为word文档，下载后可直接编辑使用亦可打印---摘要随着互联网在中国的快速普及和发展，我国的5G技术也在不断的发展完善，公众对资产证券化的产品也慢慢接受，另一方面，互联网在我国的快速普及和发展也让互联网消费金融市场更加完善，带动了许许多多的新兴产业，同时也促进了许多已经发展成熟的产业进入导入期。
其中就包含零售业，原有的零售业借助这股春风，依靠着外部的庞大需求和自身的大数据优势，剧烈拓张。
这时不少公司选择采用应收账款资产证券化来进行融资，例如我国国内的电商平台京东，淘宝等账面应收账款也有显著提高。
本文以互联网消费金融作为案例进行分析，对现阶段企业开展消费金融资产证券化业务可能获得的收益及面临的各种风险进行了分析。
关键字：资产证券化，应收账款，京东白条，风险分析AbstractWith the rapid popularization and development of the Internet in China, 5g technology in China is also constantly developing and improving, and the public is gradually accepting the asset securitization products,On the other hand, the rapid popularization and development of the Internet in China also makes the Internet consumer finance market more perfect, driving many emerging industries, and also promoting many mature industries into the import period.Including the retail industry,the original retail industry with the help of this spring breeze, relying on the huge external demand and its own big data advantage, vigorously expand.At this time, many companies choose to use asset securitization of accounts receivable for financing, for example, the domestic e-commerce platforms Jingdong, Taobao and other book accounts receivable have also significantly improved.In this paper, the Internet consumer finance as a case study,the current stage of enterprises to carry out consumer financial asset securitization business may gain income and face a variety of risks were analyzed.Keywords: A sset securitization, Accounts receivable,Jingdong Baitiao,Risk analysis目录前言............................................................................................................................................1.1 研究目的和意义...........................................................................................................1.2 文献综述.......................................................................................................................1.3 研究思路与方法...........................................................................................................1.4 论文的应用价值或设计项目的市场预测................................................................... 2资产证券化的定义...................................................................................................................2.1 应收账款资产证券化概述..........................................................................................2.2 应收账款证券化风险概述..........................................................................................2.3 风险管理理论.............................................................................................................. 3京东集团白条资产证券化案例介绍.......................................................................................3.1 京东集团基本情况.......................................................................................................3.1.1 集团简介............................................................................................................3.1.2 京东集团白条业务发展..................................................................................3.1.3 融资方式............................................................................................................3.2 京东白条资产证券化动因...........................................................................................3.2.1 为解决资金短缺问题........................................................................................3.2.2 优化财务结构....................................................................................................3.2.3 传统融资的不足................................................................................................3.2.4 降低资产的流动性风险。
应收账款资产证券化出表案例
应收账款资产证券化出表案例咱今儿个就来讲个特有趣的事儿，应收账款资产证券化出表的案例。
就说有个小制造企业吧，叫它小M厂。
小M厂呢，给好多大客户供货，按道理这是好事儿，生意做得大嘛。
但是啊，这里面有个大麻烦。
这些大客户的付款账期可长了，小M厂的应收账款就像一座座小山堆在那儿。
这些应收账款虽然理论上是钱，但在没到手之前，小M厂想扩大生产、升级设备啥的，都觉得钱紧巴巴的。
这时候呢，资产证券化就像个超级英雄登场了。
小M厂就把这些应收账款打包起来，准备搞个资产证券化出表的大动作。
首先啊，小M厂找了个厉害的金融机构，咱们叫它大F行。
大F行那可是专业的，它仔细地看了小M厂的这些应收账款。
大F行心里琢磨着：“嗯，这些大客户虽然付款慢，但信用还是不错的，违约风险比较低。
”然后呢，大F行就开始设计这个资产证券化的产品。
它把小M厂的应收账款分成好多小份儿，就像把一个大蛋糕切成一片片的。
然后，大F行对外发行这些证券，卖给那些手里有点闲钱、又想投资赚点小钱的投资者，像一些小的投资公司啊，还有那些有点钱想找个稳定收益的个人投资者。
重点来啦，怎么出表呢？这就像是小M厂要和这些应收账款“划清界限”。
大F 行在设计的时候，让这个交易结构满足了好多复杂的会计准则要求。
比如说，风险报酬已经大部分转移啦，小M厂对这些应收账款已经失去了控制之类的。
小M厂这边呢，经过这么一折腾，就成功把这些应收账款从自己的资产负债表上移除了。
就好像是甩掉了一个沉重的包袱，账面上立马清爽了很多。
而且啊，小M厂还提前拿到了钱，这些钱就可以用来做很多事情了。
可以去买新的原材料，多招几个熟练工人，把生产规模扩大起来。
从投资者的角度看呢，他们觉得这也是个不错的买卖。
因为那些应收账款背后的大客户信用不错，虽然不能马上拿到很多利息，但是稳稳当当的，就像把钱放在一个安全的小盒子里，慢慢等着它增值。
你看，这个应收账款资产证券化出表，就像是一场精彩的金融魔术。
小M厂从被应收账款困住，到成功解困并且拿到钱发展，大F行从中也赚了一笔手续费，投资者也有了新的投资渠道，大家都皆大欢喜呢。
超强干货应收账款类ABS解析及全套操作手册()
超强干货！应收账款类ABS解析及全套操作手册(建议收藏！)根据目前交易所市场上应收账款资产证券化项目类型，基础资产为应收账款类的资产证券化业务分类如下表所示：下文将集中探讨探讨上述几类应收账款资产证券化。
第一部分：第一类应收账款资产证券化一应收账款资产证券化的特征1、应收账款期限较短由于应收账款期限较短，一般在半年以内。
为了支持长期证券通常采取循环的交易模式。
循环期内，SPV回收的应收账款现金流在支付完投资者利息后，不会支付给证券的本金，而是去购买新的应收账款，以维持资产池的规模。
在证券的整个存续期内包含两个子期间：循环期和本金摊还期。
在循环期内，只向投资者支付利息而不偿还本金，循环期通常持续18至48个月。
在本金摊还期，新的现金流不再用于购买新的应收账款，而是向投资者偿还本金。
2、应收账款无利息收入应收账款一般采用赊销形式，是企业给予客户还款期的宽限，因此只要在约定的日期之前客户完成对销售企业的支付即可，无需支付利息。
而证券化产品则在收款期间需要支付优先费用和利息支出，这部分利息及税费的支出通常由应收账款的本金进行支付，证券采用超额抵押的方式发行。
用应收账款本金来支付证券利息及税费，可能导致无法按时足额支付而产生流动性风险。
因此，一般应收账款证券化需要设立一个费用和利息支出的准备金账户去覆盖交易合同约定的各时点的费用和利息支出。
3、应收账款可能存在价值摊薄应收账款价值摊薄是指任何因非信用事件导致的应收账款的减少。
主要包括对债务人出具的贷项通知单（因清单错误或者产品质量问题而对债务人开具的用于抵减应收账款），对客户提供的折扣等，会对应收账款的价值产生很大影响。
摊薄风险一般通过两种方式进行控制：一是来自原始权益人提供的流动性支持；二是附加的信用增级方式，如超额抵押、现金抵押、准备金账户等。
现金抵押与现金储备不同，现金储备是用来为证券费用和利息的支付提供保障，若应收账款的损失并不会影响证券费用和利息的支付，则不会动用现金储备，现金抵押同超额抵押的做法基本相同，但由于现金流的信用质量和稳定性高于还没有变现的应收账款，因此现金抵押提供相同信用增级量的所需金额低于支持同样组合的超额抵押资产的所需金额。
京东世纪应收账款资产证券化研究
京东世纪应收账款资产证券化研究京东世纪应收账款资产证券化研究第一部分：引言在当前金融市场不断创新的背景下，资产证券化成为了企业融资和风险管理的重要工具之一。
在这一趋势中，京东世纪作为中国最大的综合电商平台之一，通过应收账款的资产证券化来改善自身的运营和财务状况。
本文将对京东世纪应收账款资产证券化的相关问题进行探讨和分析。
第二部分：京东世纪应收账款的特点和问题京东世纪作为一家电子商务企业，应收账款是其最主要的资产之一。
其因互联网电商特点，具有以下特点和问题：一是账款额度庞大，难以通过传统融资手段满足其资金需求；二是账款回收周期较长，会对企业的资金流动性造成压力；三是互联网行业风险较高，企业需要通过资产证券化降低风险。
第三部分：京东世纪应收账款资产证券化的意义和目标资产证券化可以帮助京东世纪转移应收账款的风险和改善其财务状况。
通过将应收账款打包成证券化产品，京东世纪可以通过出售这些产品来获取资金，从而解决其资金需求问题。
此外，资产证券化还可以提高企业的资金流动性，加速现金回收，缩短资金周转周期。
最关键的是，资产证券化可以将风险分散给投资者，降低京东世纪自身的风险。
第四部分：京东世纪应收账款资产证券化的操作流程在进行应收账款资产证券化前，京东世纪需要进行一系列准备工作。
首先，企业需要评估应收账款的质量，选择稳定和高信用度的债权人。
其次，企业需要选择合适的证券化结构，如支持证券化的特殊目的机构（SPV）和证券化产品形式。
然后，企业需要申请获得备案资格，并与相关机构进行协商和洽谈。
最后，企业需要将打包好的应收账款进行定价，并与投资者签订合同，进行证券化产品的发行和销售。
第五部分：京东世纪应收账款资产证券化的风险和挑战尽管应收账款资产证券化有利于京东世纪的经营发展，但也存在一些风险和挑战。
首先，市场需求的波动可能导致证券化产品的价格和市场流通性的波动。
其次，企业需要充分披露相关信息，以降低投资者对其财务状况的不确定性。
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应收账款资产证券化广义上，应收账款泛指企业一切将在未来收到本金和利息的债权。
狭义上，应收账款是指企业在正常的经营过程中因销售商品、提供劳务等，应向购买单位收取的款项，包括应由购买单位负担的税金和各种运杂费等。
应收账款与收入有密切关系，在确认收入的同时确认应收账款。
应收账款是企业在销售过程中形成的一项债权，实体企业在提供产品或劳务后形成的贸易应收款（TradeReceivables），通常有具体的发货单或者发票。
与一般的债务债权关系不同，应收账款通常有以下几个特点：通常是企业之间债务债权关系；债务人无需对其支付利息；通常没有抵押，纯粹以企业的商业信用作为担保。
在国外，进行应收账款资产证券化的基础资产主要分为两类：一是实体企业在提供产品或劳务后形成的贸易应收款（TradeReceivables），通常有具体的发货单或者发票；二是称为未来现金流（Future FlowTransaction），是专指公司在进行对外交易时未来的离岸应收账款，通常没有具体的发货单或者发票，是还未形成的应收款。
未来现金流主要是通过结构设计来实现用专门的离岸账户来收集现金流，其中可用来资产证券化的资产种类随着时间不断变化，最为常见的资产种类均起源于出口应收款，2002年之后金融机构的应收款构成了未来现金流基础资产的主要组成部分。
现金流的来源则主要包括国外进口商对应收账款的支付，国际信用卡公司对本国银行的支付，境外银行对本国银行的汇款等。
考虑到我国资产证券化的发展现状，及我国的外汇监管情况等，未来现金流模式短期内在我国的参考意义不大，因此，下文主要阐述贸易应收款证券化在国外的发展情况、运作方式和我国的初步尝试，论述我国发展贸易应收款的意义与建议。
二、贸易应收款及其证券化在国外的发展情况及运作模式（一）国外贸易应收账款的发展情况在国外，由于工业化时间相对较长，企业应收账款出现时间较早，发展相对成熟。
在成熟经济体中，应收账款是企业经营的一个重要环节，因而其规模受宏观经济影响明显，在经济上行期持续增长，而在经济下行期明显下降。
同时，金融行业和非金融行业的变化趋势也有所不同，金融企业由于其行业特殊性，受经济危机的影响更大，应收账款的变动幅度相对较大，而非金融企业的波动幅度较小。
以美国为例，在1990年之后金融企业与非金融企业金融资产中的贸易应收款随着经济发展均持续增长。
金融企业在1997年亚洲金融危机时出现了一个小幅震荡后继续增长。
而2007年国际金融危机的爆发，整体经济趋势的下滑，金融企业与非金融企业金融资产中的贸易应收款均出现了下滑，非金融企业的贸易应收款在2010年左右随着经济的复苏则开始逐步回升，并超过了前期水准。
而金融企业的贸易应收款则在较大幅度下降之后，一直维持在低点附近，并未有明显的复苏迹象。
可见，相对于金融企业，贸易应收款是非金融企业经营活动的一个重要组成部分，尽管受到金融危机的影响，但随着经济的复苏，贸易应收款的规模也随之扩大。
（二）贸易应收账款证券化的运行方式贸易应收账款证券化在国外的运行方式比较成熟，发起人对自己的应收账款进行分析和筛选，选择合适的资产进行入池并打包出售给特殊目的载体（SPV），使发起人的破产风险与拟证券化应收账款进行隔离。
单个发起人可以把自己的应收账款一次性销售给SPV，也可以多个企业联合把应收账款出售给SPV。
前者的优点是结构简单，而后者比较适合统一融资的集团企业架构，可以降低发行成本。
SPV将应收账款组成资产池之后，由增信机构进行信用增级，评级机构进行评级，然后由承销机构发行给投资者，发行方式可为公募或者私募。
交易结构方面，由于应收账款的期限较短，一般采用循环结构，SPV回收的应收账款现金流不会先用于偿付证券的本金，而是去购买新的应收账款，以维持资产池的规模。
信用增信方面，会采用内部增信与外部增信相结合的方式，内部增信一般包括优先次级结构，超额抵押等，外部增信包括设置动态准备金等。
SPV将从承销商处获得的发行款支付给发起人，并支付相关中介机构的费用。
最后，由资产服务机构对应收账款进行管理，SPV来负责支付证券的本息。
三、应收账款证券化的产品特点应收账款证券化由于其基础资产的特殊性，相比于其他诸如CLO，Auto-ABS，RMBS等证券化产品，应收账款证券化产品在基础资产和交易结构方面均有比较突出的特点。
在基础资产方面，应收账款证券化的特点主要体现在以下几个方面：第一，应收账款期限较短。
由于企业的应收账款周转速度越快，企业的流动资金越充足，反之周转天数越长，企业的经营活动受到的影响就越大，因而在国外应收账款期限较短，一般在半年以内。
第二，应收账款无利息收入。
国外应收账款一般采用赊销形式，是企业给予客户还款期的宽限，因此只要在约定的日期之前客户完成对销售企业的支付即可，无需支付利息。
第三，应收账款可能存在价值摊薄。
应收账款价值摊薄是指任何因非信用事件导致的应收账款的减少。
主要包括对债务人出具的贷项通知单（因清单错误或者产品质量问题而对债务人开具的用于抵减应收账款），对客户提供的折扣等，会对应收账款的价值产生很大影响。
第四，应收账款通常没有抵质押物担保。
应收账款一般是销售企业基于客户的信誉为促进经营获得而提供的赊销，因此一般不需要客户提供抵质押物担保。
第五，不同类型的应收账款之间同质性不高。
应收账款的形成与业务类型密切相关，比如大企业之间的应收账款通常金额较大，而大企业对下游众多小企业形成的应收账款的金额通常不大，因此业务类型的不同造成应收账款之间的同质性不高。
第六，入池资产数量比较灵活。
入池资产数量方面，可以根据应收账款的金额大小灵活选择入，例如，公共企业（如水、电、煤气等）金额较小的应收账款入池时，入池资产笔数会比较多，而选择大型企业间的金额较大的应收账款入池，则相应的入池资产笔数则会缩小。
在交易结构方面，应收账款证券化的特点主要体现在以下几个方面：第一，应收账款的回收不能与发起人完全隔离。
由于应收账款的产生与回收与发起人的持续经营能力密切相关，如果发起人在证券存续期内破产，那么将无法持续产生新的应收账款，甚至造成已有应收账款回收的困难，进而直接导致交易的提前结束，因此大多数交易中应收账款都不能与发起人完全隔离。
第二，发起人数量灵活。
应收账款证券化交易中的发起人，可以是一个单独的发起人，也可以有多个发起人联合，前者的优点是结构简单，而后者比较适合统一融资的集团企业架构，可以降低发行成本。
第三，一般采用循环结构。
应收账款期限一般在半年至一年以内，时间短，周转快，多采用循环交易模式来支持长期证券的发行。
第四，一般设有准备金账户。
应收账款无利息收入，为保障证券存续期费用和利息的支出，多设有准备金账户，包括可变准备金账户和不变准备金账户。
四、应收账款证券化产品的风险特征由于应收账款证券化的产品特点与其它结构融资产品不同，因此其风险特征也不同于其他产品，主要体现在以下几点：（一）应收账款的回收不能与发起人完全隔离，发起人信用等级较低的情况下，证券的本息偿付也将受到负面影响在应收账款证券化的交易中，发起人将应收账款转让给SPV，SPV再以应收账款产生的现金流发放证券。
即使发起人已经将应收账款的收益权转移给了SPV，但投资者基于应收账款的收益仍然依赖于发起人持续产生和回收应收账款的能力，投资者的收益依然暴露在发起人的信用风险和经营风险之下。
因此，为了保障应收账款的回收，发起人一般会提供关于组织和服务政策的陈述与保证，说明他们在应收账款到期之前行为，例如对应收账款的归集和管理，违约应收账款的处理等都会保持一致，在循环期内也只提供当初符合设定标准的应收账款入池。
同时，此类情况也会反映证券的优先级别方面。
一般情况下证券的优先级别上限不能超过发起人的主体级别。
在对发起人的主体信息（如出售者的历史沿革、声誉，行业竞争程度，入池应收账款占发起人资金比例等），债务人的支付行为，对规定条款的遵从程度，交易结构特点等进行分析后，证券的优先级别上限可以适度上调，超过发行人主体级别。
（二）应收账款的期限一般较短，大多采用循环结构，不确定性较大应收账款通常期限短，周转快，为了支持长期证券通常采取循环的交易模式。
循环期内，SPV 回收的应收账款现金流在支付完投资者利息后，不会支付给证券的本金，而是去购买新的应收账款，以维持资产池的规模。
在证券的整个存续期内包含两个子期间：循环期（revolvingperiod）和本金摊还期（principalamortization period）。
在循环期内，只向投资者支付利息而不偿还本金，循环期通常持续18至48个月。
在本金摊还期，新的现金流不再用于购买新的应收账款，而是向投资者偿还本金。
一个证券的循环期和本金摊还期都是事先确定的，但如果在循环期内触发信用事件，就可能提前结束循环期，进入摊还期。
通常情况下，信用事件的触发条件包括：应收账款坏账增加、原始权益人破产、发起人发生重大资产重组等。
信用事件一旦触发，资金会被冻结并寻求解决途径，如果过期仍未解决，则进入摊还期。
由于循环期内可以购买新的应收账款入池，而且触发信用事件的时间及条件均有较难预测，因此为循环结构的应收账款证券化产品带来较大的不确定性。
还有另外一种循环结构，即SPV在发行前先获得投资者在特定时间购买证券的承诺。
在证券存续期间，购买新入池资产并不是取决于SPV，而是由发起人进行决定，即并非由SPV向发起人发起购买通知，而是只要发起人把应收账款出售给SPV，投资人就要按约定进行购买。
这种循环结构为发起人提供了灵活性，可以自行决定出售时间和规模，而它的不足是不确定性比较大。
（三）应收账款无利息收入，容易产生流动性风险，一般需设立准备金账户应收账款是没有利息收入的基础资产，而证券化产品则在收款期间需要支付优先费用和利息支出，这部分利息及税费的支出通常由应收账款的本金进行支付，证券采用超额抵押的方式发行。
用应收账款本金来支付证券利息及税费，可能导致无法按时足额支付而产生流动性风险。
因此，一般应收账款证券化需要设立一个费用和利息支出的准备金账户去覆盖交易合同约定的各时点的费用和利息支出。
作为应对流动性风险的信用增级手段主要是准备金账户，一般有两种形式：可变准备金账户和不变准备金账户。
与之对应的信用增级方式分别称为动态信用增级和静态信用增级。
静态信用增级，即采用不变准备金账户，一般是在信托设立日时即发起机构提供一笔固定准备金（外部准备金账户）或从资产池中提取一部分固定资金（内部准备金账户），用于弥补资产池中应收账款预期违约后产生的损失，如果资产池中发生违约等造成损失先由准备金账户承担，不变准备金账户的余额会随着资产池中应收账款的违约而不断减少直至为零。
在动态信用增级的方法下，随着应收账款的回收和循环购买，资产池的构成和特点也会发生变化，准备金账户的水平随着资产池的构成和特点的变化不断调整。