应收账款证券化的三种模式
应收账款证券化研究
应收账款证券化研究作者：王利岗来源：《中国乡镇企业会计》 2011年第9期现金对企业的发展非常重要，仅仅依靠传统的筹资方式已不能完全满足企业的需要，而应收账款证券化为这一问题提出了新的解决思路。
由于应收账款占企业资产的很大一部分，如果被占用的资金能够迅速回笼，会为企业带来更多的收益。
一、应收账款证券化的相关知识（一）应收账款证券化的参与主体应收账款证券化的参与主体主要包括原始债务人、原始权益人、特殊目的机构、托管人、服务商、中介机构、信用增级机构、投资银行和投资者。
1.原始债务人。
原始债务人是指对原始权益人有义务的主体，该义务的实现会导致原始债务人经济利益的流出。
2.原始权益人（发起人）。
原始权益人根据企业流动性和融资的需要，将适合证券化的应收账款打包成资产池，然后将其以“真实出售”的方式转移给SPV，原始权益人通过“真实出售”把该组资产从企业的资产负债表上剥离。
3.特殊目的机构（SPV）。
是一个以应收账款证券化为目的的、独立的实体，注册后的SPV的活动必须受法律限制，其资金全部来源于发行证券的收入。
因其不易破产性和购买资产的“破产隔离”措施使SPV被称为没有破产风险的实体。
4.托管人。
托管人一般由发起人指定，其职能是可以灵活约定的。
托管人可以代表信托受益人的利益而持有信托财产、可以将管理信托财产的部分职能委托给服务商进行、可以定期向投资者提供财务报告、可以受托将闲散资金进行投资、可以受托向投资者支付投资本息等。
5.服务商。
服务商是证券化交易中非常重要的一个角色，其工作将直接影响到资产池的现金流，并进而影响整个证券化交易。
6.中介机构。
中介机构一般包括信用评级机构、律师事务所、会计师事务所、评估师事务所、财务顾问、交易结构管理人等。
7.信用增级机构。
信用增级机构指应收账款证券化交易各方之外的外部第三方信用提供者。
一般是在内部信用增级无法达到所需的发行评级时，需要外部信用增级机构提供信用支持。
8.投资银行。
专题丨应收账款类ABS最全解析及操作手册
根据⽬前交易所市场上应收账款资产证券化项⽬类型，基础资产为应收账款类的资产证券化业务分类如下表所⽰：应收账款类资产证券化⼀、应收账款指企业在正常的经营过程中因销售商品、产品、提供劳务等业务，对购买⽅享有的应收账款债权，⼀般表现为现⾦结算形式。
⼆、保理应收账款债权⼈将应收账款转让给保理商，由保理商为其提供贸易融资、销售分账户管理、应收账款的催收、信⽤风险控制与坏账担保等服务⽽形成的应收账款。
因增加了保理公司⾓⾊，债权债务关系发⽣转移，与企业⼀般性应收账款相区分。
三、反向保理应收账款围绕核⼼企业形成的应收账款债权，⼀般包括上游供应商向核⼼企业销售商品、提供劳务⽽形成应收账款和核⼼企业向其下游客户销售商品、提供劳务⽽形成的应收账款。
⽬前多见于房地产企业作为核⼼企业的项⽬，且主要是上游供应商对房地产企业的应收账款。
具体操作上，⼀般会通过保理公司⾸先统⼀受让归集应收账款，便于应收账款回收管理。
但基于交易动机、交易模式不同的考虑，这⾥与保理应收账款相区分。
下⽂将集中探讨探讨上述⼏类应收账款资产证券化。
第⼀一部分：第⼀一类应收账款资产证券化01—⼀、应收账款资产证券化的特征1、应收账款期限较短由于应收账款期限较短，⼀般在半年以内。
为了⽀持长期证券通常采取循环的交易模式。
循环期内，SPV回收的应收账款现⾦流在⽀付完投资者利息后，不会⽀付给证券的本⾦，⽽是去购买新的应收账款，以维持资产池的规模。
在证券的整个存续期内包含两个⼦期间：循环期和本⾦摊还应收账款类ABS最全解析及操作⼿手⼿手⼿手⼿手册期。
在循环期内，只向投资者⽀付利息⽽不偿还本⾦，循环期通常持续18⾄48个⽉。
在本⾦摊还期，新的现⾦流不再⽤于购买新的应收账款，⽽是向投资者偿还本⾦。
2、应收账款⽆利息收⼊应收账款⼀般采⽤赊销形式，是企业给予客户还款期的宽限，因此只要在约定的⽇期之前客户完成对销售企业的⽀付即可，⽆需⽀付利息。
⽽证券化产品则在收款期间需要⽀付优先费⽤和利息⽀出，这部分利息及税费的⽀出通常由应收账款的本⾦进⾏⽀付，证券采⽤超额抵押的⽅式发⾏。
应收账款证券化课件
增强资产流动性
通过应收账款证券化，企业可以将 长期应收账款转化为流动资金，提 高资产的流动性，进而提高企业的 运营效率。
优化财务报表
应收账款证券化能够将应收账款从 资产负债表中移出，降低企业的资 产负债率，优化财务报表结构。
应收账款证券化的发展趋势和未来挑战
发展趋势
随着金融市场的不断发展和创新，应收账款证券化将会得到更广泛的应用和发展。同时，随着企业对 于融资渠道和资产流动性的需求不断增加，应收账款证券化也将得到更多的关注和应用。
应收账款证券化的风险管理
1 2
设立风险准备金
设立专门的风险准备金，以应对可能出现的损失 。
定期监控和报告
定期对应收账款的现金流和证券化产品的表现进 行监控和报告，以便及时采取风险管理措施。
3
采取风险管理措施
根据风险评估结果，采取适当的风险管理措施， 如出售或再证券化部分应收账款等。
04
应收账款证券化的市场和投资者
应收账款证券化是一种结构化的融资方式，通过这种方式，企业 可以将其应收账款的风险和收益进行分离和重组，从而获取低成 本的资金。
应收账款证券化的特点和优势
01
特点
02
融资成本低：通过应收账款证券化，企业可以获得低成本的资
金，因为这种方式可以降低企业的融资成本。
融资效率高：通过应收账款证券化，企业可以迅速获得资金，
某地区政府通过应收账款证券化，解决了基础设施建设资金短缺问题，加快了地 区发展。
详细描述
某地区政府为了加快基础设施建设，通过证券化部分应收账款，筹集了资金。这 些资金主要用于基础设施建设，改善了当地居民的生活条件，促进了地区发展。
案例四：某大型企业应收账款证券化案例
建筑企业应收账款资产证券化(ABS)
建筑企业应收账款资产证券化(ABS)建筑企业应收账款资产证券化研究近年来，随着中央企业的做强做大，企业经营规模不断扩大和经济效益迅速增长的同时，中央企业“两金”规模也在持续增长。
其中，中央建筑企业的“两金”占全部中央企业“两金”总量的四分之一。
由于不能及时收回项目应收账款，导致企业大量资金被占用，降低了资产回报率，资金成本逐步增加，严重影响企业经济运行发展质量。
因此，如何更好地提升中央建筑企业财务风险防范能力，盘活低效无效资产，不断优化资产结构，切实推动企业提升资产运营质量和效率，促进中央企业提质增效升级，中央建筑企业的“两金”压控，特别是应收账款的压控，已成为中央建筑企业在国有企业改革中急需解决的重要问题。
资产证券化概述资产证券化是一种融资方式，指将缺乏即期流动性的资产，但该资产具有可预期的收入、有稳定的未来现金流，通过借助内外部结构化设计进行信用增级，并以此为偿付基础在资本市场上发行可以流通的资产支持证券，以获取资金。
应收账款资产证券化是以应收账款为基础资产，以其未来现金流为偿付基础，设定资产支持专项计划(SPV)。
资产管理公司通过归集企业的应收账款，并打包形成资产包，整体转移给资产支持专项计划，实现应收账款与原始债权人法人层面的风险隔离。
通过结构分层设计及外部信用增级，提高债券评级，实现应收账款的卖断出表。
应收账款管理现状及实施资产证券化意义近年来，由于建筑市场资金短缺，建设单位对建筑企业的资金承受能力上要求更加苛刻，以及企业内部基础管理工作薄弱，致使企业计价确权和回款不及时。
应收账款规模持续增加，应收账款周转率低，资产流动性差，资金利用效率偏低，项目垫资不断增加，现金流持续为负，项目创效能力不足，导致债务风险累积，危及企业经济安全和健康发展。
本文选取了2017年度A股市场年报营业收入在1000亿元以上的八家代表性建筑企业，对其相关财务指标进行了分析。
从表2-1中可以看出，这八家企业的营业收入和资产总额都非常可观。
应收账款资产证券化分析和实务要点
应收账款资产证券化分析和实务要点作者：贾媛媛来源：《科学与财富》2019年第07期摘要：应收账款资产证券化是原始权益人将自身因提供产品或服务所取得的应收账款权利真实出售给专项计划，专项计划以购买的应收账款组合，为担保发行债券。
专项计划管理人用发行债券取得的收入购买原始权益人的应收账款组建的基础资产池的过程。
一般来说，应收账款资产证券化业务分为贸易项下的应收账款证券化和嵌套保理通道的证券化，本文仅探讨贸易项下应收账款的资产证券化义务。
关键词：应收账款;资产证券化一、应收账款资产证券化含义1、应收账款含义2007年《物权法》颁布，应收账款作为一个法律概念首次出现在公众面前。
《物权法》第223条提出，债务人或者第三人可以将应收账款出质，该法条初次将应收账款认定为一项单独的财产权利，但在该法中并未明确应收账款的具体内涵。
2007年9月30日中国人民银行颁布《应收账款质押登记办法》，该办法对应收账款的内涵进行了界定。
（该办法于2017年进行了修订，自2017年12月1日起施行。
）根据修订后的《应收账款质押登记办法》第2条规定，本办法所称应收账款是指权利人因提供一定的货物、服务或设施而获得的要求义务人付款的权利以及依法享有的其他付款请求权，包括现有的和未来的金钱债权，但不包括因票据或其他有价证券而产生的付款请求权，以及法律、行政法规禁止转让的付款请求权。
本办法所称的应收账款包括下列权利：（一）销售、出租产生的债权，包括销售货物，供应水、电、气、暖，知识产权的许可使用，出租动产或不动产等;（二）提供医疗、教育、旅游等服务或劳务产生的债权;（三）能源、交通运输、水利、环境保护、市政工程等基础设施和公用事业项目收益权;（四）提供贷款或其他信用活动产生的债权;（五）其他以合同为基础的具有金钱给付内容的债权。
2017年12月15日，上海证券交易所、深圳证券交易所和机构间报价系统三大资产支持证券挂牌交易场所同步发布《企业应收账款资产支持证券挂牌条件确认指南》、《企业应收账款资产支持证券信息披露指南》指南明确应收账款，是指企业因履行合同项下销售商品、提供劳务等经营活动的义务后获得的付款请求权，但不包括因持有票据或其他有价证券而产生的付款请求权。
应收账款资产证券化交易流程
应收账款资产证券化交易流程一、应收账款资产证券化交易流程大概是这样的1. 组建资产池发起机构也就是拥有应收账款的企业，会把自己的应收账款挑选出来。
这些应收账款得有一定的质量要求哦，不能是那种收不回来风险特别大的。
比如说企业会选择那些和比较靠谱的客户之间的应收账款，像和长期合作、信誉良好的大企业之间的应收账款就比较合适。
然后把这些符合条件的应收账款打包在一起，就像把很多小糖果装到一个大袋子里一样，这个大袋子里的应收账款就是我们所说的资产池啦。
2. 设立特殊目的机构（SPV）这个特殊目的机构可是很重要的呢。
它就像是一个专门为了这个资产证券化而设立的小房子。
这个小房子是独立的，和发起机构是分开的哦。
它的作用就是把资产池里的应收账款接过来，这样做是为了隔离风险。
就好比把那些应收账款从发起机构这个大院子搬到了特殊目的机构这个小房子里，以后如果有什么风险，也不会直接影响到发起机构的其他资产啦。
3. 信用增级为了让投资者更愿意来投资这个应收账款资产证券化产品，就需要进行信用增级。
信用增级有好几种方式呢。
一种是内部信用增级，比如说把应收账款按照偿还的优先顺序进行分层。
就像把一群小朋友分成不同的小组，有的小组先玩游戏（先得到偿还），有的小组后玩游戏（后得到偿还）。
先得到偿还的那一层风险就比较小，对投资者来说就更有吸引力。
还有一种是外部信用增级，就像找一个很厉害的大哥哥（信用良好的第三方）来给这个产品做担保，如果有应收账款收不回来的情况，这个大哥哥就会帮忙还钱。
4. 信用评级会有专门的信用评级机构来给这个应收账款资产证券化产品评级。
这些评级机构就像很严格的老师一样，会仔细地查看这个产品的各种情况。
他们会看资产池里应收账款的质量、特殊目的机构的情况、信用增级的效果等等。
然后根据这些情况给出一个评级，比如AAA级就表示这个产品的信用质量很高，风险比较低；如果是B 级之类的，就表示风险比较高啦。
投资者就可以根据这个评级来决定自己要不要投资这个产品。
企业应收账款资产证券化介绍
企业应收账款资产证券化介绍一、企业资产证券化基本概念（一）企业资产证券化定义证券公司、基金管理公司子公司等相关主体开展的，以基础资产所产生的现金流为偿付支持，通过设立特殊目的载体（SPV），采用结构化等方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。
（二）基础资产1.定义符合法律法规规定，权属明确，可以产生独立、可预测的现金流且可特定化的单项或组合型的财产权利或者财产。
2.类型应收账款、小额贷款债权、租赁债权等债权类资产，供水、供电、供气等未来收益权资产，信托受益权，以及不动产财产或不动产收益权等。
（三）主要参与主体（四）资产证券化的优势1.突破融资瓶颈一些发债存在制度障碍或者达到监管指标上限的企业以及资产负债率过高导致其发债比较困难的企业，可以通过资产证券化进入信用资本市场。
2.降低融资成本基础资产的信用状况与发起人的信用状况相互独立，同时通过内外部的信用增进安排，可获得更高的信用评级，从而取得更低的发行成本。
3.优化财务状况增强企业资产流动性，优化企业资产结构。
4.改变商业模式针对表内固定资产（如商业物业等），Pre-REITs等形式可做到轻资产模式物业表外运营，减少资产折旧等造成的盈利压力。
二、企业应收账款资产证券化介绍（一）企业应收账款资产证券化基本概念1.企业应收账款是指企业因履行合同项下销售商品、提供劳务等经营活动的义务后获得的付款请求权，不包括因持有票据或其他有价证券而产生的付款请求权。
2.建筑施工企业应收账款的资产特征体现在，应收账款基于合同产生，有明确的合同文本，交易基础真实；账款支付的期限及日期明确，未来现金流稳定可预测；针对不同项目的债务人不同，资产相对分散。
将应收账款作为合理的基础资产，使得对其进行资产证券化具有可行性。
3.应收账款资产证券化是以企业应收账款为基础资产而发行资产支持证券的活动，基于企业经营活动中应收账款在未来产生稳定现金流的前提下，企业以应收账款作为基础资产，以所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级发行资产支持。
浅析应收账款ABS及应收票据ABS的区别
评级公司会对基础资产的债务人（或 发包人）资质进行等级评定（因评级结果 不对外公开，评级成为“影子评级”）， 以此为参考认定基础资产信用资质的重要 依据。评级公司对于债务人（或发包人） 进行评级关注的因素包括发包人企业性 质、发包人及实际控制方财务实力、发包 人历史回款情况、发包人是否有负面舆情 等。在基础资产影子评级的基础上，评级 公司会结合专项计划的其他增信手段，对 证券端进行分层评级。
目前应收票据资产证券化处于方 兴未艾的探索阶段，相对于应收账款资 产，应收票据更为标准化。随着应收票 据资产证券化的进一步发展，如可引入 金融科技的支持，应收票据A B S的循环 购买等环节有望进一步智能化，甚至可 探索实行实时循环购买，有望进一步提 升该产品的出表及资金使用效率。
（作者单位：金建华，建信人寿保 险股份有限公司；徐俊，中国建筑第八 工程局有限公司）
应收账款A B S和应收票据A B S主 要有以下几个方面的区别。
（一）交易结构
资产证券化（A B S）通常包括发 起人（即资产出售方）、管理人、发行
图1
人（SPV）、服务机构、监管行、托管 行、投资人、律师事务所、会计师事务 所及评级机构等（如图1）。
票据ABS引入票据服务机构，为后 续票据的质押及兑付做更为专业的服务， 票据服务机构会在票据到期前提醒付款人 将对应资金打至票据归集账户中，这是较 应收账款ABS的区别之一（如图2）。
76 中国总会计师·月刊
ACCOUNTING OBSERVATION 财会观察
图2
约定进度款的支付方式及比例、业主付 款情况、早偿及逾期情况等，由于应收 账款回款影响因素较多，存在一定不确 定性，因此会计师事务所、律师事务所 及评级机构尽调难度较大，需投入较多 人力及时间。
资产证券化中ABCP,ABN,ABS的区别和联系
资产证券化中ABCP,ABN,ABS的区别和联系小编以后能动手的绝对不BB，直接开始写。
1.CP2.CP的分类3.ABCP4.ABN5.图解ABS与ABN的联系，与ABCP的区别1. CP由于中文翻译的问题，CP翻译成“商业票据”在大陆引起了一些莫名其妙的误解。
这里解释一下。
最重要的概念中ABCP是一种商业票据（Commercial Paper, CP）。
啥叫CP呢？小编这里引用一段英文作为解释：Companies issue bonds and notes topay for specific projects, such as bigcapital investments or debt restructurings.But sometimes companies need a short-term infusion of cash to buy inventory orcover regular fluctuations in cash flow, andthey'd prefer not to have to jump throughthe hoops that banks and bond-marketregulations require.That's where 'commercial paper'comes in. These are extremely short-termnotes with maturities of nine months orless – often much less. If your investmentsinclude 'money market' funds, you maywell have some money tied up incommercial paper.这个解释的非常到位，他说明了以下几点：•1）首先CP是一种企业的短期债务（是债务，不是债券），一般美国是小于9个月（270天）的，欧洲是小于12个月（365天）的。
深圳中集集团的应收账款证券化案例
深圳中集集团的应收账款证券化案例2000年3月，中集集团与荷兰银行在深圳签署了总金额为8 000万美元的应收账款证券化项目协议。
此次协议的有效期限为3年。
在3年内，凡是中集集团发生的应收账款，都可以出售给由荷兰银行管理的资产购买公司，由该公司在国际商业票据市场上多次公开发行商业票据，总发行金额不超过8 000万美元。
在此期间，荷兰银行将发行票据所得资金支付给中集集团，中集集团的债务人则将应付款项交给约定的信托人，由该信托人履行收款人的职责。
而商业票据的投资者可以获得高出伦敦银行间同业拆借利率1％的利息。
（一）应收账款证券化的基本流程此次应收账款证券化项目的基本流程是：1．中集集团首先把上亿美元的应收账款进行设计安排，按照荷兰银行提出的标准，挑选优良的应收账款组合成一个资产池，然后交给信用评级公司评级。
2．中集集团向所有客户说明应收账款证券化融资方式的付款要求，令其应付款项在某日付至海外特别目的载体的账户。
3．中集集团仍然履行所有针对客户的义务和责任。
4．特别目的载体再将全部应收账款出售给TAPC0公司。
TAPCO公司是国际票据市场上享有良好声誉的资产购买公司，其资产池汇集的几千亿美元资产更是经过严格评级的优良资产。
由公司在商业票据（CP）市场上向投资者发行商业票据，获得资金后，再间接划到中集集团的专用账户。
5．TAPC0公司从市场上获得资金并付给特别目的载体，特别目的载体又将资金付至中集集团设立的经国家外汇管理局批准的专用账户。
项目完成后，中集集团只需花两周的时间，就可获得本应138天才能收回的现金。
作为服务方，荷兰银行可收取200多万美元的费用。
（二）应收账款证券化过程中的参与方中集集团资产证券化过程中有下列各方参与其中。
原始权益人——中集集团、发起人及海外特别目的载体——荷兰银行、专门服务机构——TAPC0公司、信用评级机构——标准普尔公司和穆迪公司、国家外汇管理局。
1．原始权益人——中集集团。
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应收账款证券化的三种模式
应收账款证券化的三种模式
近年来，随着金融创新的不断发展，应收账款证券化成为了各大企业和金融机构的重要工具之一。
通过将应收账款转化为流动性较高且可进行交易的金融工具，企业可以更好地优化资金运营，提高现金流和盈利能力。
本文将介绍应收账款证券化的三种主要模式。
一、信用证证券化
信用证证券化是指将银行的信用证业务与证券化技术相结合，将信用证债权进行拆分和重组，发行出信用证相关的证券产品。
该模式的主体是商业银行，其参与者包括信用证申请人、信用证开证行、信用证受益人和信用证的付款行。
在信用证证券化模式中，商业银行将已开出的信用证债权进行包装和管理，再通过发行信用证相关证券产品进行融资，从而实现应收账款的快速变现。
信用证证券化模式的优势在于降低了企业的资金成本和融资难度，提高了企业的融资效率和现金流量。
二、应收账款票据化
应收账款票据化是指将企业的应收账款转化为商业票据，然后将这些票据进行拆包和再包装，形成应收账款票据资产支持证券。
该模式的主体是金融机构，其参与者包括票据业务申请人、票据承兑人（通常是经过评级的金融机构）和票据持有人。
在应收账款票据化模式中，企业将自己的应收账款出售给金融机构，由金融机构将这些应收账款包装成票据，再发行出应收账款票据资产支持证券进行融资。
该模式在提高企业的资
金运营效率和现金流量的同时，还可以为来自金融机构的投资者提供较高的投资回报。
三、资产证券化
资产证券化是指将企业的应收账款等各类资产转化为证券化产品，通过发行证券化产品进行融资。
该模式的主体可以是企业自身、金融机构或特殊目的公司（SPC），其参与者包括资产证券化申请人、证券化机构、承销机构和投资者等。
在资产证券化模式中，企业将自己的应收账款等资产转化为证券化产品，并通过发行这些证券化产品进行融资。
债权人可以通过购买这些证券化产品来获取资金回报，而企业则通过出售这些证券化产品来实现应收账款的变现。
该模式的优势在于满足了不同投资者的需求，提供了灵活多样的融资方式。
总结起来，应收账款证券化的三种模式分别是信用证证券化、应收账款票据化和资产证券化。
这些模式通过不同的方式将应收账款进行包装和重组，以便更好地满足不同投资者的需求并实现企业的融资目标。
在实际应用中，企业和金融机构应根据自身情况和市场需求选择适合的模式，并加强风险管理，以确保证券化过程的顺利进行
综上所述，应收账款证券化是一种能够提高企业资金运营效率和现金流量的融资方式。
通过信用证证券化、应收账款票据化和资产证券化这三种模式，企业可以将应收账款等资产转化为证券化产品，以吸引金融机构投资者并实现融资目标。
这些模式不仅满足了不同投资者的需求，也为企业提供了灵活多样的融资方式。
然而，在应用过程中，企业和金融机构应根据自身情况和市场需求选择适合的模式，并加强风险管理，以确
保证券化过程的顺利进行。
总体而言，应收账款证券化为企业融资提供了新的途径，同时也为投资者提供了较高的投资回报。