我国资产证券化存在的主要问题与对策探讨
资产证券化在我国的发展现状及对策
资产证券化在我国的发展现状及对策资产证券化是指将某一种或某些种类的资产转变为可进行交易和分散所有权的证券工具，并在市场上进行交易和流通。
资产证券化曾被认为是一种新型融资方式，可以有效解决企业融资难、融资贵的问题，并且有利于提高资金利用效率和风险分散。
在国外，资产证券化已经成熟发展，并取得了较好的效果，但在我国，资产证券化的发展仍然面临一些挑战和问题。
本文将从我国资产证券化的现状和问题入手，提出对策，以期促进我国资产证券化的健康发展。
一、我国资产证券化的现状目前，我国资产证券化市场的规模尚处于起步阶段，并且仍面临一些问题。
我国资产证券化的发展较为滞后，规模较小。
截至目前，我国资产证券化市场规模相对较小，且发行数量较少。
据中国证券投资基金业协会统计数据显示，截至2019年末，我国累计发行的资产证券化产品数量不足2000只，资产规模也不足1.5万亿。
尤其是对比美国等发达国家，我国资产证券化市场规模明显偏小。
我国资产证券化市场缺乏多元化产品。
目前，我国资产证券化产品多集中在地方政府融资平台债务和企业应收账款等领域，产品种类缺乏多样性。
我国资产证券化产品在市场上的流动性也相对较差，无法有效满足不同投资者的需求。
我国资产证券化市场监管仍需完善。
当前，我国资产证券化市场监管体系不够健全，存在审批程序繁琐、政策法规不完善等问题，制约了市场的发展。
资产证券化产品的信息披露不够透明，投资者难以获取全面准确的信息，导致市场不够规范。
我国资产证券化市场风险管理仍需加强。
资产证券化的本质是从风险的角度来重新配置资产和责任，然而目前我国资产证券化市场在风险管理方面尚存在不足，如信用风险管理、市场流动性风险管理、操作风险管理等方面的问题有待解决。
针对我国资产证券化市场的现状及问题，应采取以下对策，以促进其良性发展。
应加大政策支持。
政府应鼓励金融机构和企业积极参与资产证券化业务，制定更加友好的政策和法规，简化审批和注册程序，促进市场发展。
我国资产证券化存在的问题及对策
我国资产证券化存在的问题及对策摘要资产证券化是目前世界上一种比较先进的融资模式。
我国资产证券化处在初步阶段，在资产证券化过程中存在着一些无法忽视的主要问题，如法律制度不健全，资产证券化中介服务体系不完善等，本文主要分析我国资产证券化过程中的主要问题，并提出相应的改善对策。
关键词资产证券化作用问题对策资产证券化是指将一组流动性较差的资产（包括贷款或其它债务工具）进行一系列的组合，使其能产生稳定而可预期的现金流收益，再配以相应的信用增级，将其预期现金流的收益权转变为可在金融市场上流动、信用等级较高的债券型证券的技术和过程。
具体来说，资产证券化就是发起人把持有的流动性较差的资产，分类整理为一批批资产组合转移给特殊目的载体，再由特殊目的载体以该资产作为担保，发行资产支持证券并收回购买资金的一个技术和过程。
一、资产证券化的重要作用资产证券化对于盘活金融资产有利。
在传统信用模式下，资金一经贷出，除非借贷人还款，要想使贷款转化为资金很难，尤其是对大量的房地产抵押贷款，由于期限一般都比较长，流动性风险就更加突出，更加需要提高流动性。
而一旦通过实施证券化举措，可以通过参加资本市场来增加资金总容量，有利于延长可用资金的到期日，缓解原始贷款人的流动性风险的压力。
因此，资产支持证券对于房地产金融业的发展具有积极作用。
资产证券化也有利于分流储蓄资金。
近年来我国的储蓄量逐年增长，这种负债所形成的银行资产规模扩张，对银行具有资本充足率、筹资成本等各方面的压力。
过去依靠股票市场分流部分储蓄资金，但只能起到部分分流这些资金的作用。
资产证券化可使银行金融资产通过资本市场扩张的措施，显然有助于分流传统储蓄资金，同时又在缓解资本充足压力，降低筹资成本等方面具有优势。
资产证券化已是商业银行竞争中必须面对的又一个值得重视和探索的重要问题。
二、我国资产证券化中存在的问题（一）资产证券化法律不健全，存在法律风险。
资产证券化中交易结构的严谨性、有效性要由相关的法律予以保障，虽然法律函件及意见书原本是为了消除外部的风险因素，但资产证券化中市场主体较多，他们之间的权利义务还缺乏清晰的法律界定。
浅析中国资产证券化的应对措施
浅析中国资产证券化的应对措施随着我国经济的不断发展和金融市场的不断开放，资产证券化已经成为金融市场的重要组成部分。
然而，资产证券化在中国的发展仍面临诸多困难和挑战，为此，本文将从以下三个方面浅析中国资产证券化的应对措施。
一、法律法规制度的改善资产证券化作为一种新型金融工具，需要精细严谨的法律法规制度作为其后盾，保障其发展稳定。
目前，我国资产证券化法规体系尚不完善，尤其是在涉及二级市场的交易、信托份额转让、证券托管等方面存在缺陷。
加强对资产证券化的法律法规制度的完善，提高其法律保障力度，将有利于进一步规范市场行为，防范风险，增强市场的透明度和公正性，提高投资者信心，同时也有利于吸引更多资本进入资产证券化市场。
二、银行业金融机构的积极参与银行业金融机构在我国资产证券化的发展中扮演着重要的角色。
然而，现实情况是，很多银行对于资产证券化市场尚未完全开放，缺乏有效的专业技能和人才，这限制了资产证券化的发展空间。
因此，银行业金融机构需要加强对资产证券化的技术、人才储备，完善相关的内部管理规定，提高对资产证券化业务的认识和理解，不断推进资产证券化市场的规范化和健康发展。
三、多元化的创新产品为了促进中国资产证券化市场的长足发展，必须不断推出具有先进性和创新性的产品。
例如，对于中国的房地产市场，可以通过将不同的房地产项目组合在一起，再对其进行包装和交易，从而推出多样化的房地产资产证券化产品，提升市场品种与创新层面。
同时，各地应充分发挥自身的资源优势，推出适合当地需求的资产证券化产品，扩大资产证券化产品的市场份额。
综上所述，资产证券化是促进我国金融市场稳定发展的重要手段，但它也面临着许多风险和挑战，应采取有效的政策措施，推动其快速发展。
只有在政府、企业和投资者共同努力下，才能发挥资产证券化的最大化效益。
资产证券化在我国的发展现状及对策
资产证券化在我国的发展现状及对策资产证券化是指将各种资产（如房地产、债权、租赁权等）转化为证券，通过发行证券来筹集资金的一种金融工具。
在我国，资产证券化起步较晚，目前仍处于初级阶段，但呈现出快速发展的趋势。
下面将就我国资产证券化的发展现状以及对策进行分析。
1.发展速度较快：自2005年我国首次试点房地产证券化以来，资产证券化市场逐渐完善，发展速度较快。
目前已经涉及房地产、债权、信托、汽车金融等多个领域。
2.市场规模逐渐扩大：我国资产证券化市场规模逐渐扩大，截至2020年底，我国发行的资产证券化产品累计发行规模超过4.5万亿元，远远超过了初期的试点阶段。
3.发展主体逐渐多样化：早期我国的资产证券化市场主要由金融机构主导，如银行、信托公司等。
但近年来，企业和地方政府也积极参与，资产证券化市场主体逐渐多样化。
我国资产证券化市场也存在一些问题和挑战，需要采取相应的对策来加以解决：1.立法和监管不完善：资产证券化市场发展需要健全的法律和监管体系来保障市场的稳定和健康发展。
目前我国资产证券化相关法律和监管还不完善，需要进一步加强相关法律法规的制定和监管机构的建设。
2.信息不对称问题：资产证券化涉及多个环节，信息不对称问题较为突出。
尤其是在发行和评级过程中，信息披露不全面透明，投资者风险意识较低。
需要加强信息披露制度建设，提高市场透明度。
3.市场基础设施建设需要提升：我国资产证券化市场基础设施建设相对滞后，市场交易和结算等环节仍然存在一些问题。
需要加大投资力度，提升市场基础设施建设水平。
4.风险管理能力和技术水平有待提高：资产证券化市场风险较大，需要有较强的风险管理能力和技术支持。
需要强化风险管理机制，提高市场参与主体的风险管理水平。
为了促进我国资产证券化市场的健康发展，可以采取以下策略：1.进一步完善法律法规和监管体系，加强市场监管和风险防范。
2.加强信息披露制度建设，提高市场透明度和投资者保护意识。
3.加大市场基础设施建设投资，提升市场运作效率和安全性。
国有企业资产证券化中的问题与对策
国有企业资产证券化中的问题与对策【摘要】国有企业资产证券化是一种重要的金融工具，有助于国有企业优化资产结构、提高效率。
在实践中也存在一些问题，如信息不对称、监管缺失等。
本文就国有企业资产证券化中存在的问题进行了分析，并提出了相应对策，包括加强监管机制、提升信息披露透明度等方面。
文章探讨了国有企业资产证券化的发展前景，并建议政府引导下的资产证券化路径选择，以促进国有企业资产证券化的持续健康发展。
通过对这些问题和对策的分析，可以为国有企业资产证券化的实践提供参考，推动其健康发展。
【关键词】国有企业、资产证券化、问题、对策、监管、信息披露、发展前景、政府引导、路径选择、持续发展。
1. 引言1.1 研究背景国有企业资产证券化是我国经济改革开放以来逐渐兴起的一种融资方式，其在企业融资、资本市场发展和国有企业改革等方面发挥着重要作用。
在实践中也暴露出一些问题和挑战，如资产质量不清晰、风险管控不到位、监管空白等，这些问题严重影响了国有企业资产证券化的健康发展。
为了更好地促进国有企业资产证券化的发展，提升其市场透明度和风险防范能力，有必要深入研究其中存在的问题，并提出有效的对策和措施。
本文将围绕国有企业资产证券化的概念与特点、存在的问题以及应对措施展开讨论，旨在为推动国有企业资产证券化的持续健康发展提供理论支持和政策建议。
通过对国有企业资产证券化的理论和实践进行深入探讨，有助于完善我国资本市场体系，提升国有企业的资金运作效率，推动经济结构调整和转型升级，从而实现经济可持续发展和国有企业改革的目标。
1.2 研究意义国有企业资产证券化是国家经济发展中的重要组成部分，对于促进国有企业改革、推动资本市场发展、促进国民经济持续稳定增长具有重要意义。
在当前全球化、市场化的背景下，深化国有企业资产证券化有利于提高国有资产的配置效率和运营效益，加快国有企业改革步伐，促进经济结构调整和升级。
国有企业资产证券化的发展也有助于吸引更多的社会资本参与到国有企业改革中来，推动国有企业的市场化经营和专业化管理，提升国有企业的竞争力和盈利能力。
我国PPP资产证券化面临的问题及对策研究
我国PPP资产证券化面临的问题及对策研究1. 项目资产特点复杂目前我国的PPP项目主要集中在基础设施建设、水务、环境保护、交通运输等领域，这些项目的资产特点复杂，一般包括土地使用权、建筑物、设备、配套设施等，这些资产的性质复杂，且具有一定的地域性。
这给资产证券化的工作带来了一定的难度。
2. 法律法规不完善我国的PPP资产证券化在法律法规上还不够完善，相关政策和标准还需要进一步细化和完善。
目前我国还没有专门的监管机构和标准，导致资产证券化市场的规范化和专业化程度不高。
3. 项目风险较大由于PPP项目需要较长的投资期限，且涉及政府政策、市场环境等因素，项目风险较大。
这就需要在资产证券化的过程中对项目风险进行全面评估和控制，避免因风险而导致证券化产品的价值下降。
4. 市场认知度低由于PPP资产证券化在我国还比较新，市场对其认知度不高，很多投资者对这一融资方式的了解程度较低，这就给证券化产品的推广和销售带来了一定的困难。
二、对策研究1. 完善法律法规为了推动PPP资产证券化的发展，我国应完善相关的法律法规，明确资产证券化的监管规范和标准，建立相关的监管机构，并且加强对资产证券化市场的监管和规范，确保市场的稳定和健康发展。
2. 制定标准化模式为了应对项目资产特点复杂的问题，可以采用标准化的模式，将资产证券化产品进行归类和打包，降低产品的复杂性，提高产品的透明度和流动性。
3. 强化项目风险管理针对项目风险较大的问题，可以建立健全的风险管理机制，通过多元化的资金来源、合理分散风险等方式，降低项目的风险，提高证券化产品的价值稳定性。
4. 提高市场宣传和推广力度为了提高市场对PPP资产证券化的认知度，可以加大市场宣传和推广力度，通过举办相关论坛和培训班等方式，提高市场对PPP资产证券化的了解度和接受度。
3. 强化项目质量管控针对PPP项目的质量管理问题，可以建立相关的项目质量评估机制, 强化管理和监督，确保项目的质量和稳健性。
2024年我国资产证券化发展现状与策略研究论文
2024年我国资产证券化发展现状与策略研究论文资产证券化作为一种金融创新工具，自上世纪七十年代在美国诞生以来，便在全球范围内迅速推广和发展。
作为一种将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售和流通的证券的过程，资产证券化不仅丰富了金融市场的产品，还为原始权益人提供了低成本的融资渠道。
在我国，资产证券化经历了多年的探索与实践，目前已进入快速发展阶段。
本文将从我国资产证券化的发展现状出发，分析存在的问题与挑战，并在此基础上提出相应的策略建议。
一、我国资产证券化的发展现状市场规模逐步扩大：随着金融市场的不断开放和监管政策的逐步放宽，我国资产证券化的市场规模呈现出稳步增长的趋势。
越来越多的企业选择通过资产证券化的方式筹集资金，市场上各类资产证券化产品层出不穷。
产品种类日益丰富：除了传统的信贷资产证券化（CLO）和企业资产证券化（ABS）外，近年来还出现了应收账款证券化、融资租赁资产证券化等创新产品。
这些产品的出现不仅满足了不同投资者的风险偏好，也为企业提供了更多的融资选择。
投资者群体逐渐成熟：随着市场的发展和投资者教育的深入，我国资产证券化的投资者群体逐渐成熟。
越来越多的机构投资者和个人投资者开始关注和参与资产证券化市场，市场的流动性和活跃度不断提升。
二、我国资产证券化面临的问题与挑战法律法规体系不完善：虽然我国已经出台了一系列关于资产证券化的法律法规，但整体上仍显得不够完善。
一些重要领域的法律空白和监管套利现象仍然存在，给市场的健康发展带来了一定的隐患。
市场基础设施建设滞后：资产证券化市场的高效运作离不开完善的市场基础设施。
目前，我国在资产估值、评级、信息披露等方面的基础设施建设仍有待加强。
风险管理和控制能力不足：资产证券化涉及的风险复杂多样，包括信用风险、市场风险、操作风险等。
目前，部分参与机构在风险管理和控制方面仍存在短板，这在一定程度上限制了市场的进一步发展。
资产证券化在我国的发展现状及对策
资产证券化在我国的发展现状及对策【摘要】资产证券化是一种通过将资产转化为证券来实现融资的金融工具。
本文首先介绍了资产证券化的基本概念，然后探讨了我国资产证券化的背景和研究目的。
接着分析了我国资产证券化的现状以及存在的问题，包括监管不足、市场透明度低等。
针对这些问题，提出了加强监管、规范市场发展、提升透明度和拓展市场应用的对策建议。
最后强调了发展资产证券化的重要性和未来发展趋势。
我国资产证券化市场仍然存在许多问题，但通过有效的监管和规范发展，可以推动市场向更加健康和可持续的方向发展。
【关键词】资产证券化概述、我国资产证券化的背景、研究目的、我国资产证券化的现状、我国资产证券化存在的问题、加强监管与规范发展、提升资产证券化市场透明度、拓展资产证券化市场应用、发展资产证券化的重要性、未来发展趋势、对策建议。
1. 引言1.1 资产证券化概述资产证券化是指将企业或个人拥有的资产转变成可交易的证券产品，通过证券化的方式，资产持有者可以将资产进行分割、转让和再组合，从而实现资产的有效配置和增值。
资产证券化的核心是通过资产支持证券的发行，将资产转化为具有流动性和可交易性的金融工具，吸引更多的资金参与资产投资，并提高资产的利用效率。
资产证券化的发展可以带动资本市场的繁荣，促进金融创新和市场机制的完善。
在我国，资产证券化正在逐步完善和深化，不仅加速了企业资金融通和风险管理，也为投资者提供了更多的投资选择。
资产证券化市场的规模不断扩大，产品种类不断丰富，对实体经济和金融市场发展起着积极的推动作用。
资产证券化在我国的发展前景广阔，虽然还存在一些问题和挑战，但随着监管政策的不断完善和市场机制的逐步健全，我国资产证券化市场有望迎来更加稳健和健康的发展。
1.2 我国资产证券化的背景资产证券化是指将特定的资产转化为市场上可交易的证券，通过证券化将固定资产转化为金融资产，进而使资金更加流动，降低企业的融资成本，提高资金利用效率。
资产证券化在我国的发展现状及对策
资产证券化在我国的发展现状及对策资产证券化是指将资产如房地产、债券、抵押贷款等转化为可交易的证券，并发行给投资者。
它可以提高资产的流动性、降低融资成本、分散风险、促进资金市场发展等。
我国资产证券化市场起步较晚，但近年来发展迅速。
本文将分析我国资产证券化的发展现状，并提出应对策略。
一、发展现状1. 市场规模扩大：自1997年我国首次推出地产股票发行以来，资产证券化市场规模不断扩大。
截至目前，我国资产证券化市场规模已达数万亿元人民币。
债券类资产证券化占比最大。
2. 行业结构优化：资产证券化市场的发展也带动了行业结构的优化。
过去，房地产领域资产证券化居主导地位，但近年来，汽车贷款、消费信贷等领域也开始加入。
3. 监管政策不断完善：为了规范资产证券化市场，我国监管部门不断出台相关政策。
银保监会于2013年颁布了《商业银行金融资产创新业务管理办法》，规范商业银行的资产证券化业务。
二、问题1. 法律法规不健全：目前，我国资产证券化的法律法规还不够完善。
尽管有一些针对资产证券化的监管政策，但仍存在缺乏整体性、系统性的法律法规，缺乏对关键环节的明确规定等问题。
2. 业务模式单一：我国的资产证券化业务主要集中在房地产领域，其他领域的开展相对较少。
这导致我国资产证券化市场的多样性相对较弱。
3. 风险管控不足：在资产证券化过程中，风险是不可避免的。
但我国目前在风险管控方面还存在不足，特别是对于信用风险的管理需要进一步加强。
三、对策2. 多元化发展：鼓励其他领域的资产证券化业务的开展，如消费信贷、汽车贷款等。
通过多元化发展，提高市场的竞争力和稳定性。
3. 强化风险管理：加强对信用风险的评估和管理，建立风险监测体系，提高风险防控水平。
加大对装备、技术、监管手段等方面的投入，提高资产证券化市场的风险管理能力。
4. 加强信息披露：加强对资产证券化市场的信息披露监管，提高市场的透明度。
加强投资者教育，提高投资者的风险意识，减少信息不对称带来的不确定性。
我国资产证券化的现状、问题及对策建议
我国资产证券化的现状、问题及对策建议【摘要】本文主要围绕我国资产证券化的现状、问题及对策建议展开讨论。
在首先对资产证券化进行了定义，并强调了其重要性。
接着，阐述了这一研究领域的背景。
在分析了我国资产证券化的现状，指出存在的问题，并提出了相应的对策建议。
在展望了未来的发展趋势，总结回顾了全文内容，并再次强调了资产证券化的重要性。
通过本文的探讨，可以更好地认识我国资产证券化的现状，明确问题所在，并提出可行的对策建议，为未来的发展提供有益的参考。
【关键词】资产证券化、现状、问题、对策、定义、重要性、研究背景、展望、总结、未来、重要性再强调。
1. 引言1.1 定义资产证券化是指将一定的资产转变为可流通的证券，并通过发行证券的方式进行融资活动的过程。
这种证券化的方式可以帮助企业将固定资产转化为流动资金，提高了资产的流动性，降低了融资成本，同时也为投资者提供了更多的投资选择。
资产证券化是金融创新的一种形式，可以有效地促进市场资源的流动，提高市场的效率。
在我国，资产证券化的发展已经成为了金融领域的一个重要趋势，吸引了越来越多的企业和投资机构的关注和参与。
随着金融市场的不断发展和完善，资产证券化也将逐渐成为我国金融市场的一大亮点。
1.2 重要性资产证券化在我国金融市场中具有重要意义。
资产证券化可以有效提高金融资源配置效率，促进经济发展。
通过将实体资产转化为证券化产品，可以吸引更多资金进入实体经济领域，支持企业发展壮大。
资产证券化有利于降低融资成本，促进金融创新。
通过分散风险、提高流动性和透明度等方式，资产证券化可以降低企业和金融机构的融资成本，促进融资市场的发展和金融机构的创新。
资产证券化有助于完善金融市场体系，提升金融监管水平。
通过资产证券化，可以促进金融市场的发展和完善，进一步提升金融机构的风险管理和监管水平，保障金融市场的稳定和健康发展。
我国资产证券化的发展具有重要意义，对促进经济增长、降低融资成本、提升金融市场体系等方面都具有积极作用。
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考虑到次贷危机期间金融市场受到外界的冲击比较大，模 型的估计效果变得不总是那么理想。本文将运用SV-N、SV-T、
SV-MN、SV-MT四种SV族模型对次贷危机背景下的中美股市指数 收益率波动性进行描述，并基于 DIC 值对模型的优劣进行比较 分析。
2.随机波动模型
标准的SV模型在1986年被Taylor提出，后来经Harvey、 Ruiz和Shephard，Jacquier，Polson和Rossi等人引入到尽量 经济学领域。基于不同金融波动的问题，SV模型得到了很多方 面的扩展。本文主要介绍模型的四个基本形式
其中， yt 表示消去均值后第t期的收益，εt 和θt 是相互独立
的，εt 是一个鞅差分序列，扰动项εt 和ηt 可以是同期相关的；σ
度量了波动扰动的标准误差；µ 和φ为常数；φ为持续性参数，
反映了当前波动对未来波动的影响，且 φ <1。SV模型是协方差
平稳的，潜在波动θt 服从一个持续性参数为φ的高斯AR（1）过
其次，构建规范、透明、公正的信用评价体系。随着我国 金融市场的发展，以及资产证券化的推行，过去的规范资产评 估行为的标准和机构已不能满足市场需求。因此亟需建立一个 以评估基本准则为纲、若干应用准则为目的的资产评估标准体 系。同时，借鉴国外资信评级业的发展现状与经验，改革完善 我国资产评估机构和资信评估机构，建设几家在国内具有权威 性、在国际具有一定影响力的信用评级机构，并不断规范评估 运作，提高信用评估的透明度与权威性。
(2a)
θt = µ + φ(θt−1 − µ) +ηt ,ηt ~ i.i.d.N (0,σ 2 ), t = 1, 2, , n
(2b)
在SV-t模型中，扰动项εt 服从均值为0，方差为1的正规化
t分布，其分布函数为：
f
பைடு நூலகம்
(ε t
)
=
[π
(υ
−
2)]1/2
Γ(υ +1/ 2) [1+ Γ(υ / 2)
二是相关法律法规的缺失。自2005年真正意义上的试点开 始，资产证券化在我国的发展历程还比较短，资产证券化对于 我国金融界来说，仍然属于一个全新的范围。尽管央行和银监 会先后颁布了多部法律法规，如《信贷资产证券化试点管理办 法》、《金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法》等，但
18 2010 6•中国证券期货
参考文献 [1]Shenker & Colletta,Asset Securitization:Evolution,Current Issues and New Frontier,69 Tex.L.Rev.1369,1374—1375(1991). [2]Leon T.Gardene.A primer on securitization[M].Cambridge,MA,MIT Press,1986.
2.1 SV族模型的基本形式 2.1.1 SV-N模型 SV-N模型是由Taylor于1986年提出，基本形式如下：
yt = εt exp(θt / 2),εt ~ i.i.d.N (0,1)
θt = µ + φ(θt−1 − µ) +ηt ,ηt ~ i.i.d.N (0,σ 2 ), t = 1, 2, , n
SV模型的估计方法主要有两类：一类是通过设法模拟建 立完全的似然函数来近似估计模型参数值，从而避免了很难得 到精确似然函数的问题；另一类是利用蒙特卡洛模拟和状态 空间模型、卡尔曼滤波方法、马尔科夫链蒙特卡洛（MCMC） 模拟方法等进行参数估计本文主要采用MCMC方法对模型参数 进行估计。MCMC方法是最近几年发展起来的一种参数估计方 法，该方法将马尔科夫过程引入到Monte Carlo模拟中，以实 现动态模拟。Sangjoon Kim，Neil Shephard，Siddhartha Chib[3]（1997）用贝叶斯的理论对SV的推导过程进行了具体 的模拟整理，并对先验分布等进行设置；Renate Meyer，Jun Yu[1](2000)采用贝叶斯推断的方式模拟了标准SV模型以及五种 其他分类的参数的推断；国内也有一部分学者开始对SV模型的 结构和应用进行了研究，孟利锋，张世英，何信（2003）采用 两种SV模型对上海和深圳股票指数数据做了检验认为，厚尾SV 模型可以更好刻画收益的尖峰厚尾以及高的持续性；朱慧明， 李峰，杨锦明[7]（2007，2008）采用基于贝叶斯理论的MCMC方 法的SV模型对我国股市波动性进行了模拟，表明SV-T模型比 SV-N模型更能刻画出我国股市波动性的特点。
这些对资产证券化的全面推行，以及实现金融市场的稳定，是 远远不够的。总的来看，我国在资产证券化过程中存在着严重 的法律、会计和税收制度不健全的问题。
三是配套环境方面的难点。任何事物的发展都需要良好 的配套环境，对于资产证券化的推行，其同样需要良好的基础 环境支持。但是，纵观我国资产证券化的发展环境，可以发现 其遇到众多困难。例如，市场环境不成熟，会计和税收政策部 配套，有效需求严重不足。与此同时，与资产证券化的相关的 中介服务机构的数量和质量都有待提高，相关专业人才同样欠 缺。
一、我国资产证券化存在的主要问题
建立在已有信用关系基础之上的资产证券化，具有诸多积 极意义。例如，资产证券化将有利于促进按揭贷款市场和资本 市场的繁荣，改善商业银行的经营状况，盘活国有企业存量资 产，促进基础设施建设资金的筹措等。自2005年中国人民银行 和银监会联手发布《信贷资产证券化试点管理办法》起，中国 人民银行批准国家开发银行、中国建设银行两家信贷资产证券 化试点单位，在银行间债券市场发行资产支持证券。经过短时 间的发展，资产证券化在我国取得了一定成效，但是不得不承 认，我国资产证券化存在许多障碍性因素，归结起来主要表现 如下：
1.引言
金融时间序列波动性建模在最近几十年得到了很好的发 展，也一直是热点问题。主要的模型有两类：一类是自回归条 件异方差（ARCH）模型，由Engle提出，并且有Bollerslev扩 展到GARCH领域；另一类是随机波动（SV）模型，由Talyor提 出，并由Jacquier，Harvey等学者将其引用到计量经济模型领 域。由于SV模型的波动是一个不可观测的随机过程决定的，它 被认为更适合于金融领域的实际研究。但是SV模型的参数估计 比较困难，所以它的应用一直受到很大的限制。
20世纪70年代，作为一项最新的金融技术，资产证券化 (Asset—Backed Securitization，下称ABS)在美国得到了迅 速发展，从80年代起，又在英国及一些大陆法系国家得到广 泛应用。所谓资产证券化，是指将缺乏流动性、但能够在将 来产生稳定的、可预见的现金流收入的资产转换成为可以在金 融市场上出售和流通的证券。概括起来，ABS是将缺乏流动性 但具有未来现金流量的不良资产进行组合，由特殊目的载体 (Special Purpose Vehicle，下称SPV)受让原始权益人真实出 售的资产，并以此为支持转化成为一种或多种证券，还款来源 设定为资产产生的未来现金流本身，并通过严格的隔离结构 安排和信用增级以促进销售的过程。在美国次贷（subprime crisis）危机和席卷全球的金融危机中，资产证券化扮演了重 要的角色，这就使人们对于资产证券化有一定的抵触情绪，对 资产证券化有了相当程度的怀疑。这充分说明，并非所有的资 产都可以证券化，资产的过度证券化存在极高的风险。因此， 我国资产证券化业务从一开始就需要采取措施，加强监管，使 其走向规范化发展的道路，以避免金融风险的产生。
观点•ViewPoint
我国资产证券化存在的主要问题与对策探讨
彭韵程 （西南大学经济管理学院，重庆 400175）
【摘要】资产证券化（asset-backed securities，简称ABS）已经成为最重 要的金融创新活动之一。但是，在美国次贷危机和席卷全球的金融危机 中，人们对于资产证券化有一定的抵触情绪，对资产证券化有了相当程 度的怀疑。因此在目前的条件下，资产证券化在我国实践的全面展开仍 然面临着无法回避的难点。本文简单分析了我国资产证券化存在的主要 问题，并结合实际情况提出了我国正确推行资产证券化的一些建议。 【关键词】资产证券化；风险；障碍；对策
次贷危机背景下中美股市波动性研究 ——基于贝叶斯随机波动模型
刘 峰 （浙江工商大学统计与数学学院，浙江 杭州 310018）
【摘要】该文基于贝叶斯随机波动模型的四种形式，对次贷危机期间中 美股指收益率波动性进行分析，并且利用模型的DIC值比较其优劣。实 证结果表明：次贷危机背景下，中美股市存在很明显的杠杆效应，SV-T 和SV-MT分别很好地模拟了中美两个股市的波动性。 【关键词】随机波动模型；贝叶斯方法；MCMC方法；DIC准则
一是金融体制自身的限制。由于我国目前实行的是分业经 营、分业监管的金融体制，这严重制约了资产证券化。例如， 信托与证券分业经营、分业监管体制带来的严重弊端，就是信 托制度未能成为共享的基础性制度单元。资产证券化的流通平 台的不统一，也导致资产证券化所特有的分散风险功能以及为 普通投资者创设投资品种的功能无法实现。另外还有诸多其他 方面的问题，如市场投资者结构有缺陷，投资银行及市场服务 机构发展不足，市场利率结构不合理。
程。
2.1.2 SV-T模型
现实中的许多金融收益序列常常出分布上的尖峰厚尾和平
方收益的长记忆性。而SV-N模型并不能同时描述这两个特征，