项目现金流量（3）
投资项目的现金流量分析
2、流动资金投资的估算。
– 为简化分析，根据建设期投入全部资金假设， 本章假定在建设期末已将全部流动资金投资 筹措到位并投入新建项目。 – 在实务中，企业也会因生产经营期内资金周 转速度的提高而发生某年流动资金增加额为 负值的情况，即提前回收流动资金，本章假 设不会发生这种情况。
3、付现成本（经营成本）的估算。
（二）确定现金流量的假设
1、 投资项目的类型假设。假设投资项目只包括单纯 固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改造投资 项目三种类型，这些项目又可进一步分为不考虑所得税 因素和考虑所得税因素的项目。 2、 财务可行性分析假设。假设投资决策是从企业投 资者的立场出发，投资决策者确定现金流量就是为了进 行项目财务可行性研究，该项目已经具备国民经济可行 性和技术可行性。 3、 建设期投入全部资金假设。不论项目的原始投资 额是一次投入还是分次投入，初个别情况外，假设它们 都是在建设期内投入的。
3、不同时间的差异。由于投资计算期的阶段不同，各阶 段上的现金流量的内容也有所不同；不同的现金流入 量或现金流出量项目在其发生时间上也存在不同特征， 如有些项目发生在年初，而有的发生在年末；有的属 于时点指标，有的则属于时期指标。此外，固定资产 的折旧年限与经营期的长短也可能出现差异。 4、相关因素的不确定性。由于投资项目的投入物和产出 物的价格、数量等受到未来市场环境等诸多不确定因 素的影响，我们不可能完全预测出它们的未来变动趋 势和发展水平，这就必然影响现金流量估算的准确性。
（二）从其内容上看现金流量的构成
从其内容上看，现金流量包括现金流入量、现金流出 量和净现金流量。 1、现金流入量 现金流入量是指项目引起的企业现金收入的增加额， 通常包括： （1）项目投产后每年可增加的营业收入； （ 2 ）项目报废时的残值收入或中途转让时的变现收 入； （ 3 ）项目结束时收回的原来投放在各种流动资产上 的营运资金(后面两项统称为回收额)； （4）其它现金流入量。
（三）完整工业投资项目的现金流量估算
（三）完整工业投资项目的现金流量估算（三）完整工业投资项目的现金流量估算1.现金流入量的内容（1）营业收入＝预计单价×预计销量原理上，营业收入＝当期现销收入＋收回前期赊销，财务管理都采用简化的方法，假设收回前期赊销等于当期的赊销，所以：营业收入＝当期现销收入＋当期的赊销收入。
（2）补贴收入：与经营期收益有关的政府补贴（包括退税、定额补贴、财政补贴）提示：考试中涉及到补贴收入，通常会直接给出。
（3）回收额：（新建项目均发生在终结点）回收固定资产余值：按固定资产的原值乘以其法定净残值率即可估算出。
回收流动资金：在终结点一次性回收的流动资金应等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。
例如：本人打算卖冷饮，从冷饮厂拿货，付款方式是：先销售后付款。
且冷饮厂提供冰箱一台。
可以看出，这个项目不需要什么资金，但至少要准备一些零钱周转，比如有100元零钱用来找赎。
到第一年末100元的资金并没有被消耗掉，而是会被收回来，第二年还想要卖冷饮，这100元还要继续投入到第二年，假如到第五年末不想卖了，这100元的零钱会被收回来。
流动资金即一个营业周期可以周转回来的资金。
接上例，如果第一年投入100元零钱不够，需要增加100元，到第二年已投入流动资金200元，但还不够，第二年又增加投入100元，到第三年末收回流动资金300元。
2.现金流出量的内容（1）建设投资（考试时会给出已知数）包括固定资产，无形资产以及开办费的投资，是建设期的主要的流出量。
主要应当根据项目规模和投资计划所确定的各项建筑工程费用、设备购置成本、安装工程费用和其他费用来估算。
固定资产投资和原值是不一样的。
会计上固定资产原值不仅包括买价运杂费等费用，还包含资本化利息，但是财务管理的建设投资是不含资本化利息。
项目总投资含资本化利息（2）流动资金投资计算公式：某年流动资金投资额（垫支数）=本年流动资金需用数-截止上年的流动资金投资额或=本年流动资金需用数－上年流动资金需用数本年流动资金需用数=该年流动资产需用数-该年流动负债可用数例如：企业生产新产品，除了设备外还需要材料，项目没有建设期，固定资产1000万元，材料资金100万元，其中材料资金有50％赊购，即应付账款50万元，第一年需要的流动资产＝100-50＝50万元，这50万元是流动资产，第一期末可以收回来。
投资项目现金流量的估计--注册会计师考试辅导《财务成本管理》第八章讲义3
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注册会计师考试辅导《财务成本管理》第八章讲义3
投资项目现金流量的估计
【知识点1】现金流量的概念
所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。
【提示】这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值。
例如，一个项目需要使用原有的厂房、设备和材料等，则相关的现金流量是指它们的变现价值，而不是其账面价值。
新建项目的现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体概念。
现金净流量是指项目引起的、一定期间现金流入量和现金流出量的差额。
流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净流量为负值。
【知识点2】现金流量估计的基本原则
在确定投资项目相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。
所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某一个投资项目后，企业总现金流量因此发生的变动。
只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。
注意以下四个问题：
【知识点3】项目税后现金流量的计算
一、基本概念
二、税后现金流量计算
（一）初始期现金净流量。
项目投资的现金流量及其估算
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1.3 净现金流量的计算与确定
1．确定现金流量的假定 （1）财务可行性分析假设。 （2）全投资假设。 （3）建设期投入全部资金假设。 （4）经营期与折旧年限一致假设。 （5）时点指标假设 （6）确定性假设。
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2．净现金流量的计算与确定
• 净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算期由每年 现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列 指标，它是计算项目投资决策评价指标的重要依据。
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2．现金流出量（CO）
现金流出量（简称现金流出）是指投资项目实施 后在项目计算期内引起的企业现金支出的增加额.
主要包括以下内容： （1）建设投资。。 （2）垫支的流动资金。 （3）经营成本。 （4）营业税金及附加。 （5）维持运营成本。 （6）调整所得税。
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3．现金净流量（NCF）
现金净流量是指投资项目在项目计算期内现金 流入量和现金流出量的差额。由于投资项目的 计算期超过1年，且资金在不同时间具有不同 的价值，因此计算现金净流量以年为单位。
额－维持营运投资
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财务管理
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(1)单纯固定资产投资项目
若单纯的固定资产投资项目的固定资产投资均在建设期内投 入，则建设期净现金流量可按下列简化公式计算： 建设期NCF=-该年发生的固定资产投资额 生产经营期内所得税前NCF=营业收入-经营成本+回收额 =营业收入-（总成本－折旧）+回收额 =息税前利润+折旧+回收额 生产经营期内所得税后NCF=营业收入-经营成本-所得税+回收额 =营业收入-（总成本－折旧）-所得税+回收额 =息税前利润+折旧-所得税+回收额
投资项目财务评价指标
第二节投资项目财务评价指标知识点：项目现金流量的含义及构成1.现金流量由一项长期投资方案所引起的在未来一定期间所发生的现金收支，通常指现金流入量与现金流出量相抵后的现金净流量（NCFt）。
【提示】这里的“ 现金” 既指库存现金、银行存款等货币性资产，也可以指相关非货币性资产（如原材料、设备等）的变现价值。
2.项目现金流量的构成（1）投资期现金流量（2）营业期现金流量（3）终结期现金流量知识点：投资期内的现金流量【示例】M 公司的某投资项目需要在第 1 年年初支付 100 万元购置生产设备，第 1 年末建成投产，投产时需要垫支营运资金 20 万元，该项投资要求的必要报酬率为 10%。
则：投资期内的现金净流量为：NCF0＝－ 100（万元）NCF1＝－ 20（万元）原始投资额＝100＋20＝120（万元）原始投资额现值＝100＋20/（1＋10%）＝118.18（万元）知识点：营业期内的现金流量（一）营业现金净流量假设营业收入全部在发生当期收到现金，付现成本（亦称营运成本）与所得税全部在发生当期支付现金，则营业现金净流量有三种计算方法： 1.直接法营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税2.间接法营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税＝营业收入－（总成本－非付现成本）－所得税＝营业收入－总成本＋非付现成本－所得税＝税后营业利润＋非付现成本＝（营业收入－付现成本－非付现成本）×（1－所得税税率）＋非付现成本3.分算法营业现金净流量＝（营业收入－付现成本－非付现成本）×（1－所得税税率）＋非付现成本＝营业收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋非付现成本×所得税税率＝税后营业收入－税后付现成本＋非付现成本抵税额该公式的含义如下：（1）税后营业收入＝营业收入×（1－所得税税率）假设其他条件不变，营业收入增加当期现金流入，同时增加当期的应纳税所得额从而增加所得税支出，考虑所得税影响后，项目引起的营业收入带给企业的现金净流入量为：税后营业收入＝营业收入－所得税支出增加额＝营业收入－营业收入×所得税税率＝营业收入×（1－所得税税率）（2）税后付现成本＝付现成本×（1－所得税税率）假设其他条件不变，付现成本（或营运成本）增加当期现金流出，同时减少当期的应纳税所得额从而减少所得税支出，考虑所得税影响后，项目引起的付现成本带给企业的现金净流出量为：税后付现成本＝付现成本－所得税支出减少额＝付现成本－付现成本×所得税税率＝付现成本×（1－所得税税率）（3）非付现成本抵税额＝非付现成本×所得税税率非付现成本（折旧或摊销）虽然不产生现金流出，但是，按税法规定计算的非付现成本可在税前扣除，从而产生非付现成本抵税额（可视为一项现金流入量）。
房地产投资项目的现金流量(三大类)--中级经济师考试辅导《房地产专业知识与实务》第六章第三节讲义
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中级经济师考试辅导《房地产专业知识与实务》第六章第三节讲义
房地产投资项目的现金流量（三大类）
1.出售型房地产开发项目的现金流量
1.1 出售型的现金流入－总投资等于总成本费用，无固定资产及流动资产
■ 销售收入
【易错点辨析】
■ 项目的贷款也是从外部流入企业的,是否可列入现金流入?
不可以,现金流入一定是系统外流入
1.2 分析销售收入时的注意事项
■ 存在预售时，要合理确定不同时点的商品房销售比例
■ 多种产品组合，所以要确定不同类型房地产产品的销售比例
■ 各个不同时点，各类商品房的销售价格应进行动态预测
【重点难点】区别两个重要概念
■ 基础设施建设费
是指建筑物2米以外和项目红线范围内的各种管线、道路工程的建设费用，主要包括供水、供电、道路、绿化、供暖、供气、排污等工程费用
■ 公共配套设施建设费。
财务管理项目六——任务二--现金流量及指标
决策原则：投资回收期 越短，方案越有利。
投资回收期法的特征： 投资回收期是一个静态的绝对量反指标， 在实践中应用较为广泛。它的优点是计算 简单，便于理解，在一定程度上反映备选 方案的风险程度；它的缺点是没有考虑货 币的时间价值，没有考虑投资回收期满后 的现金流量情况,也未考虑期满收回资金 的再投资问题。
该企业期望的投资回收期为4.5 年。要求：计算A、B两个投资方案的
投资回收期，评价A、B方案的可 行性。
投资项目现金净流量
年份 A方案现金净流量（NCF）
单位：万元
B方案现金净流量（NCF）
0 1 2 3 4
－600 0 100 200 300
－700 180 230 240 300
5
6 7
460
平均报酬率法的特征： 平均报酬率是一个静态的相对量正 指标，
它的优点是计算简单便于理解； 其缺点是没有考虑货币的时间价值， 对时间跨度大的投资方案，不能反 映投资方案的风险程度，所以有时 会作出错误的决策。
【例】商科企业有一个投资方案， 投资总额为100万元，当年投产当 年开始盈利，生产经营期为8年， 每年预测利润见表5-1，该企业希 望达到的期望报酬率为8％。
平均报酬率的计算公式：
年平均利润 平均报酬率（ ARR) 100% 投资总额
决策原则：该指标值越大方案越有利。 决策标准： ①对相互独立的备选方案进行决策时： 平均报酬率≥期望报酬率，则方案可行； 平均报酬率＜期望报酬率，则方案不可行。 ②对互斥的备选方案进行决策时： 若有两个或两个以上方案的平均报酬率都≥期望 报酬率，应选择平均报酬率最大的方案。
B方案投资回收期（PP）＝3＋50÷300 ＝3.17（年）
由于A、B两个方案的投资回收期分别为4年和3.17年， 都小于该企业期望的投资回收期4.5年，因此两个方 案都可行。 又由于B方案的投资回收期较短，所以应选择B方案。
现金流量表各项目的内容及填列方法
现⾦流量表各项⽬的内容及填列⽅法现⾦流量表各项⽬的内容及填列⽅法（⼀）经营活动产⽣的现⾦流量流⼊量：1.销售商品、提供劳务收到的现⾦（1）内容①本期销售商品和提供劳务本期收到的现⾦②前期销售商品和提供劳务（含应收账款和应收票据）本期收到的现⾦③本期预收的商品款和劳务款等④本期收回前期核销的坏账损失⑤本期发⽣销货退回⽽⽀付的现⾦（从本项⽬中扣除）注意：第⼀，本项⽬包括收到的增值税销项税额；第⼆，销售材料、代销业务收到的现⾦也在本项⽬反映。
（2）计算销售商品、提供劳务收到的现⾦＝营业收⼊＋本期收到的增值税销项税额＋应收账款（期初余额－期末余额）（不扣除坏账准备）＋应收票据（期初余额－期末余额）＋预收款项项⽬（期末余额－期初余额）－本期由于收到⾮现⾦资产抵债减少的应收账款、应收票据的⾦额－本期发⽣的现⾦折扣－本期发⽣的票据贴现利息（不附追索权）＋收到的带息票据的利息（会计处理为借记银⾏存款，贷记财务费⽤）±其他特殊调整业务。
2.收到的税费返还反映企业收到返还的各种税费。
如收到的减免增值税退税、出⼝退税、减免消费税退税、减免营业税退税、减免所得税退税和收到的教育费附加返还等。
按实际收到的⾦额填列。
本项⽬可根据“营业外收⼊”、“应交税费—应交增值税（出⼝退税）”科⽬分析填列。
3.收到的其他与经营活动有关的现⾦反映企业除上述各项⽬外，收到的其他与经营活动有关的现⾦流⼊。
包括企业收到的罚款收⼊、属于流动资产的现⾦赔款收⼊、经营租赁的租⾦和押⾦收⼊、银⾏存款的利息收⼊、接受现⾦捐赠收⼊等。
本项⽬可根据“库存现⾦”、“银⾏存款”、“营业外收⼊”、“财务费⽤”、“其他应付款”等科⽬分析填列。
流出量：4.购买商品、接受劳务⽀付的现⾦（1）内容①本期购买商品、接受劳务本期⽀付的现⾦②本期⽀付前期购买商品、接受劳务的未付款项（含应付账款、应付票据等）③本期预付的购货款④本期发⽣购货退回⽽收到的现⾦（从本项⽬中扣除）注意：本项⽬包括付出的增值税进项税额。
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项目现金流量（3）
变现时固定资产账面价值指的是固定资产账面原值与变现时按照税法规定计提的累计折旧的差额。
如果变现时，按照税法的规定，折旧已经全部计提，则变现时固定资产账面价值等于税法规定的净残值；如果变现时，按照税法的规定，折旧没有全部计提，则变现时固定资产账面价值等于税法规定的净残值与剩余的未计提折旧之和。
【提示】
如果为固定资产购建有专门借款利息，则项目完工投产后（即正常经营阶段）的利息计入财务费用，但该项利息属于筹资活动的现金流出，不属于经营活动阶段的现金流量，即属于无关现金流量，既不作为流出，也不考虑抵减所得税。
☆经典题解
【例题5·单选题】某投资项目某年的营业收入为600000元，付现成本为400000元，折旧额为100000元，所得税税率为25%，则该年营业现金净流量为（）元。
（2017年第Ⅱ套）
A.250000
B.175000
C.75000
D.100000
【答案】B
【解析】年营业现金净流量=税后收入-税后付现成本+非付现成本抵税=600000×（1-25%）-400000×（1-25%）+100000×25%=175000（元），或者年营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本=（600000-400000-100000）×（1-25%）+100000=175000（元）。
所以选项B正确。
【例题6·单选题】某公司预计M设备报废时的净残值为3500元，税法规定净残值为5000元，该公司适用的所得税税率为25%，则该设备报废引起的预计现金净流量为（）元。
（2015年）
A.3125
B.3875
C.4625
D.5375
【答案】B
【解析】该设备报废引起的预计现金净流量=报废时净残值+（税法规定的净残值-报废时净残值）×所得税税率=3500+（5000-3500）×25%=3875（元）。
所以，选项B正确。
【例题7·多选题】在考虑所得税影响的情况下，下列可用于计算营业现金净流量的算式中，正确的有（）。
（2015年）
A.税后营业利润+非付现成本
B.营业收入-付现成本-所得税
C.（营业收入-付现成本）×（1-所得税税率）。