论“破发”背景下我国创业板市值管理
破发背景下对我国沪市A股IPO定价问题的研究
破发背景下对我国沪市A股IPO定价问题的研究2010年新股破发在各个板块全面开花,击破了“新股不败”的神话。
因此在目前新股破发的大环境下研究如何给新股制定合理的发行价格已经成为理论界和实务界争相讨论的热点话题。
IPO定价合理可以保证上市公司新股发行成功,筹集到自己需要的资金,同时也能保证投资者理性投资,促进资本在一、二级市场之间最优化配置,从而能够推动我国证券市场整体健康发展。
造成目前新股破发的根本原因是“三高”(高发行价、高市盈率、超额募集资金)问题,使得发行价格远远偏离公司的内在价值,而新股破发能够倒逼价值的回归。
这次新股破发使得对新股发行制度改革的呼吁声越来越大,而新股发行制度改革的核心是定价机制的改革,改革的目标是实现新股市场化定价。
市场化的定价是买卖双方的市场化行为,在没有政府干预的情况下,买方真实表达自己的意愿,新股的价格由股票的供求来决定。
另外,市场化定价不能简单的以市盈率的高低来检验。
因为市盈率的确定是在一级市场定价过程中发行人、承销商以及投资者相互博弈的结果,它会随着市场环境、发行人或投资者的预期变化而改变。
通过发行情况来检验定价是否合理,如是否引发上市首日破发或发行失败,这才是更符合市场化定价的方式。
目前有关工PO定价的基本理论发展比较完善,且在国外成熟市场上运用得比较成功。
但是这一成熟的理论体系在我国股票市场上却没有得到很好的运用。
其原因除了对定价理论认识不足、我国股市发展历史短暂,市场不成熟、投资者跟风,市场炒作行为严重,不能理性对待投资外,笔者认为最重要的原因可能是由于绝大部分发行人或承销商在IPO估值过程中所选用的定价方法是不对的。
因此本文的研究对象就是在新股破发的背景下对我国沪市A股IPO定价的影响因素进行定性与定量相结合的分析,找出对IPO定价有重要影响的内外部因素,以期利用这些内外部影响因素建立回归模型从而建立一套适合中国目前国情的IPO定价模型来改善上市公司的定价方式并提高定价效率。
创业板新股破发的影响因素研究及政策建议
创业板新股破发的影响因素研究及政策建议作者：杨雁芬来源：《商情》2014年第45期【摘要】创业板新股破发是2010年以来证券市场引人注目的一个现象，文章在对新股破发现象进行梳理的基础上，分析了新股破发的原因，主要是“三高现象”，打击了投资者的积极性。
本文从新股发行制度改革的角度提出了解决新股破发的一些措施。
中国创业板诞生五周年了，从“新股无敌”到“新股首日破发的大面积出现” 动摇了“打新股”这一传统理念，不仅使市场恐慌，也倒逼政府部门出台或修改相关法案，合理引导定价发行。
【关键词】创业板新股破发 ;原因 ;发行制度 ;保荐制度一、创业板概述（一）创业板概念及特征创业板GEM （Growth Enterprises Market ）board是地位次于主板市场的二板证券市场，以NASDAQ市场为代表，在中国特指深圳创业板。
在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。
其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业。
2012年4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，并将于5月1日起正式实施，将创业板退市制度方案内容，落实到上市规则之中。
但是它们之间还是有区别的，主要表现在：创业板的进入门槛较低;我国的创业板，其运作将采取独立模式，拥有独立的组织管理系统和交易系统，采用不同的上市标准和监管标准。
例如，美国Nasdaq、日本的OTC Exchange、我国台湾的ROSE和法国的“新市场”等即是如此;中小板块要先于创业板块设立。
（二）创业板新股破发的出现相对于其他板块创业板是一个新的板块，成立到现在也有5年，新股破发中以创业板的破发尤为严重。
从融资看，截至2014年9月29日，共发行股票392只，融资约2万亿元，平均每个公司融资约51亿元;WIND统计数据显示，显示在2011年有151只创业板股票收盘价格低于其发行价，占比高达56.1%，截止2013年底有161家企业跌破发行价格，跌破率为60%，成了名副其实的“破发板”。
我国创业板上市公司成长性影响因素的分析论文
我国创业板上市公司成长性影响因素的分析论文一、前言我国创业板于2021年10月在深圳开板，依据深交所提供的数据显示：截至2021年10月23日，创业板上市公司的数量从28家增长到484家，其中，总股本为1，728.4亿股，总市值为45，688.56亿元。
创业板主要针对高风险、高回报性、高技术含量的中小企业，相对主板而言，最大的特殊性在于他们的高成长性。
创业板市场是一个风险性很高的投资市场，主要投资于具有发展前途和增长潜力的公司，设立创业板的目的在于降低具有高成长性的中小企业的上市条件，给他们提供一个良好的融资平台，解决资金短缺问题，进一步促进我国国民经济的发展。
但在为中小企业带来便利的同时，很多公司在成长过程中却经常出现频繁更换高级管理者、企业经营绩效滑坡、市场监管力度不够等一系列问题。
如何判断创业板为中小企业提供便利的利害关系，哪些因素影响了创业板上市公司的成长性，逐渐成为人们关注的焦点。
因此，本文针对影响在创业板上市的公司的成长性的因素进行分析，给投资者提供了一定的指引，具有理论意义和现实意义。
二、文献回顾企业成长性是指处于初创期的企业具有的一种充分激发内在潜能并合理把握外在投资机会，从而实现快速成长的能力，企业的成长性对于判断公司的发展潜力十分重要。
由于大家对企业成长性的理解不同，因此很难给出一个针对成长性统一的概念。
海外学者主要从宏观层面对影响企业成长性的因素进行研究和分析。
Giulio和Bottazzi对世界前500名的制药企业进行研究发现：这500家制药企业之所以能够维持长期稳定的发展，最关键的原因在于其关注企业技术创新，把创新的理念深入人心，融入企业文化，并在创新的同时努力开拓市场；Gartner和Davidsson认为社会道德观念和经济发展状况等外部因素以及企业文化和经营理念等内部因素对企业成长性具有较大的影响；Ghosh对1995～1996年间的新加坡50家中小企业成长性的影响因素进行研究发现：管理团队、企业文化、顾客关系是成长的关键因素；Solvay通过分析认为：技术进步的.长期趋势与短期需求变化是影响公司成长性的两个十分重要方面；Chung-JenChen与Chin-ChenHuang发现政府政策、行业相关性等外部因素也会影响企业的成长。
中国创业板上市公司破发影响因素实证分析
ＭＯＤＥ ＲＮ ＢＵＳ Ｉ ＮＥ ＳＳ 现代商业
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Ｆ ｉ ｎ ａ ｎ ｃ ｉ ａ ｔ Ｖ ｉ ｅ ｗ Ｉ 金融视线
日本利 率市场化及对 中国的启 示
陈梦 笛 天 津 财经 大 学 天 津 ３ ０ ０ ２ ０ ２
摘要 ： 本文对 日本利率 市场化 的过程 进行 了简要 的梳 理 ， 分析其 改革 的 背景 、过 程及利率市 场化改革对金 融运行的 影 响。从 中得到 有益于我 国的经验 ， 以期 对我 国进一 步推 进利率市场化 改革提 供借 鉴。 关键 词 ： 利率 市场化 ； 利率 ； Ｅ ｌ 本
折价率来定义破发的严重程度 ， 破发折价率＝ ａ ｂ ｓ （ 收盘价格一 发行 价格） ／ 发行价格 ， 也即上 市之后某 日收盘价格减去发行价格后 ， 再 除以发行价格的绝对值 。这里分别取各个上市 公司的股票发行价 格以及２ ０ １ ２ 年９ 月３ ０ Ｈ的收盘价格计算破 发折价率 。 在创业板上市公 司破 发折 价率 的影响因素中， 影响 因变量的 因素不是一个而是多个， 为了找到多个影响因素， 可以运用Ｓ Ｐ Ｓ Ｓ 的 多元回归分析来解决这个 问题。在Ｓ Ｐ Ｓ Ｓ 中， 最主要的回归方法是
一 ．
数据准备
本文选择的样本数据是从２ ０ ０ ９ 年１ ０ 月创业板开启以来 ￣ Ｊ １ ２ ０ １ ２ 年９ 月３ ０日在深圳证券交易所创业板挂牌的所有上市公司 。数据 来源于深 圳证 券交易所 网站 和锐思数据库 ， 财务数据取所有创业 板公司２ ０ １ ２ 年９ 月３ ０ 日公布的季报上 的数据 ， 股票价格则取各个上 市公司 的股票 发行价格 以及２ ０ １ ２ 年９ 月３ ０ 日的收盘 价格。为 了保 证数据的有效性 ， 尽量消除异常样本对研究结 果的影响 ， 对原本数 据样本进行筛选 。 所谓破发， 原来是网球专用术语 ， 英文叫 “ ｓ ｅ ｒ ｖ ｉ ｃ ｅ ｂ ｒ ｅ ａ ｋ ”， 是 指面对对 手的发球局 ， 取得一局 比赛 的胜利。在股市 中，“ 破发” 指的是某股票在二级市场 中的价格 ， 跌破它 在一级市 场中的发行 价 。中国创业板开启以来， 创业 板上市公司破 发的形势十分严 峻， 整体情况如图１ 所示： 如 图１ 所示 ， 截止Ｎ２ ０ １ ２ 年９ 月３ ０ Ｈ， ３ ５ ４ 支创业板上市公 司股票 中， 跌破发行价的有３ ０ １ 支， 占总数 的８ ５ ％， 未跌破发行价 的有５ ３ 支， 占总数的１ ５ ％， 形势十分严峻。 不仅破发的 比例较高 ， 破发 的程度也较为严重 。具体而言 ， 创 业板上市公司股票涨幅的分布情况如图 ２ 所示 ： 如图 ２ 所示 ， 截止￣ １ Ｊ ２ ０ １ ２ 年９ 月３ ０ 日， ３ ５ ４ 支创业板上市公司股 票 中， 跌破发行价在０ — ２ ５ ％的达到了４ ３ 家， 跌破发行价在２ ５ — ５ ０ ％的
本科生优秀科研成果评比
2008
刘逸虹
《财政监督》2011年16期上
贰等
A18
科研论文《浅谈我国商业银行金融创新》
金融学院
2008
孙彦骊
《安徽工业大学学报》社会科学版（2011年第2期）
贰等
A19
科研论文《淘宝营销模式在保险领域中的运用——基于与官网营销模式的比较》
金融学院
2008
周逸飞
《重庆统计》（2011年第9期）
2008
王祥
《财会通讯》（2011年9月上）
三等
C30
科研论文《金融资产分类的比较分析》
会计学院
2008
王晶
《经济视角》（2011年第4期）
三等
C31
科研论文《组织学习模式下的内部控制框架探究》
会计学院
2008
徐婧
《财政监督》（2011年第7期）
三等
C34
科研论文《论“破发”背景下我国创业板市值管理》
汪莹静
《中国商界》2011年第四期
三等
A30
科研论文《非正式制度对农民工医保制度转移接续的影响分析》
经济学院
2008
孙静晓
《商品与质量》2011年6月刊》
三等
A32
科研论文《城市公共自行车项目建设调查——以武汉、杭州、上海、郑州为例》
经济学院
2008
孔祥栋
《决策&信息》2011年2月刊
三等
A33
科研论文《殡葬经济实证研究及殡葬改革建议》
工商学院
2008
陈韵清
《现代商贸工业》2011年第9期
三等
C6
科研论文《汽车召回问题影响的定量分析》
工商学院
我国创业板上市合理定价分析
我国创业板上市合理定价分析摘要:我国创业板市场股票的发行定价需要参照国际主要成熟创业板市场的定价模型，并结合我国创业板的功能定位和特点这两个关键因素，“市盈率增强定价模型”充分考虑高科技企业的高增长特性及其独有的风险特征;发行方式采用适合我国创业板功能与特征的“网上向机构投资者和壁板投资者同等公开发行”。
关键词：创业板市场股票定价上世纪九十年代末期，NASDAQ的成功吸引了众多的国家（地区）借鉴美国的成功经验发展本国（地区）的创业板市场以促进经济发展，这在当时形成了一股潮流。
虽然人们对于本世纪之初的网络股泡沫破灭都还心存余悸，但是截止20__年的情况来看，大部分创业板市场经受住了股市大幅波动的考验，并取得新的发展。
而今，创业板市场已经覆盖了全球主要经济实体和产业集中地区，美国NASDAQ、英国AIM、日本JAS—DAQ、韩国KOSDAQ、加拿大TSX—X等五家创业板市场发展势头良好，成为创业板市场成功的案例。
自1997年我国科技部在研究建立我国风险投资体系时提出“建立二板市场”的构想后，国家就开始为创业板的设立积极创造各种条件，现在，通过设立创业板市场来拓宽广大中小企业融资渠道的条件已经较为成熟。
因而，研究创业板市场的发行价问题就具有现实的意义。
从我国资本市场的现状和发展趋势出发，创业板股票发行定价与定价方式应该采用市场化机制。
股票发行市场化机制即券商和发行人在符合公司法和证券法等法规的前提下，根据市场供求关系，协商确定合理公开的程序、合适的发行方式以及较为公平的价格，向投资者发行股票的过程，其中核心即是发行方式和发行价格的确定。
来自世界各地的专家学者从不同的角度、不同的考虑因素和不同的假设前提出发，提出了不少股票发行定价的模型，但在金融经济学领域，这仍然是一个悬而未决的问题，到目前为止没有形成一个完整的理论框架；此外，根据创业板的功能、特征研究新股发行定价问题是一个较新的细化领域。
从理论角度，即股票发行定价的模型，根据解释股票发行溢价的不同原因，可将国外学者的IPO定价模型分为两类：一类是以Beatty Ritter,1986、Rock,1986、Baron,1982为代表提出的模型，主要强调定价过程中不同决策主体之间因信息不对称而产生对于股票发行定价的影响，通过大量的研究表明信息不对称是影响股票发行价格的一个重要因素。
浅析创业板推出对我国证券市场的影响及其意义
浅析创业板推出对我国证券市场的影响及其意义【摘要】创业板作为我国证券市场的重要组成部分，对整个金融体系和经济发展都具有深远的影响。
本文首先从创业板的背景和对我国证券市场的重要性入手，探讨了创业板推出对我国证券市场的积极和消极影响，以及其对资本市场完善和科技创新推动的意义。
还分析了创业板推出对促进国家经济发展的重要性，并总结了其在整个金融体系中扮演的角色。
未来，随着我国经济的不断发展和创新，创业板在金融市场的发展前景值得期待。
我们提出了对于创业板制度的改进和完善建议，以进一步推动我国证券市场的发展和繁荣。
【关键词】创业板、证券市场、影响、意义、资本市场、科技创新、产业升级、国家经济发展、发展前景、改进建议1. 引言1.1 创业板的背景创业板作为我国资本市场的一部分，于2009年6月在深圳证券交易所正式挂牌开业。
创业板是为了支持和促进高新技术企业发展而设立的，主要面向有潜力的初创企业和高科技企业。
与主板相比，创业板采用了更为灵活的上市制度和发行规则，更加注重对企业的成长性和潜力的评估，为这些新兴企业提供了更多的融资机会。
自创业板成立以来，我国资本市场逐渐呈现出多层次、多样化的发展趋势，为一大批创新型企业提供了良好的融资平台和发展环境。
创业板的兴起推动了我国科技创新和产业升级的进程，增强了国家在全球经济中的竞争力。
创业板也为投资者提供了更多选择的机会，促进了资本市场的活跃和健康发展。
创业板的出现在一定程度上填补了我国资本市场在创新型企业方面的发展空白，促进了我国经济的结构调整和转型升级。
随着我国经济的不断发展和资本市场的不断完善，创业板将继续发挥重要作用，为我国经济的持续增长和创新能力的提升做出更大贡献。
1.2 创业板对我国证券市场的重要性创业板作为中国证券市场的重要组成部分，对我国证券市场的发展具有重要意义。
创业板为创新型企业提供了更为便利和透明的融资渠道，从而促进了科技创新和产业升级。
创业板的推出增加了股市的多样性，为投资者提供了更多选择的机会，提高了市场的流动性和竞争力。
中国创业板市场的发展现状
中国创业板市场的发展现状创业板市场是指专门协助高成长的新兴创新公司，特别是高科技公司筹资并进行资本运作的市场，现如今，中国的创业板市场的发展如何？创业板市场的现状又是怎样？小编整理了中国创业板市场小知识分享给大家，欢迎阅读！中国创业板市场的发展创业板市场，是为了适应自主创新企业及其他成长性创业企业发展需要而设立的市场。
创业板以自主创新企业及其他成长性创业企业为服务对象，具有上市门槛低，信息披露监管严格等特点，它的成长性和市场风险均要高于主板。
创业板市场是指专门协助高成长的新兴创新公司特别是高科技公司筹资并进行资本运作的市场，是多层次资本市场的重要组成部分。
创业板市场是一个高风险的市场，因此更加注重公司的信息披露。
创业板市场作为多层次资本市场体系的重要组成部分，主要目的是促进自主创新企业及其他成长性创业企业的发展，是落实自主创新国家战略及支持处于成长期的创业企业的重要平台。
创业板市场具有以下功能：首先，为中小企业提供融资渠道，促进高新技术企业的发展。
有很多优秀的中小企业很多在技术上有优势，有较好的成长性，但是由于财务信息不规范，缺少担保品等问题，很难直接从银行获得贷款，这就是困扰我们已久的中小企业融资难问题。
创业板的推出，为这些中小企业提供了新的融资渠道，有助于解决这一难题。
其次，为风险投资提供了畅通的退出渠道，促进风险投资的发展。
最后，有利于多层次资本市场的构建。
多层次资本市场，是为不同层次的企业提供证券交易平台的市场。
将整个资本市场分为几个部分，例如主板市场主要是为国内国际较大型的成熟企业融资提供支持，而创业板市场主要是为成长潜力较大但规模不足的中小型、科技型创新企业提供股权交易的平台，此外还有场外交易市场等。
只有资本市场分出不同的层次，企业才能在不同的市场上寻求自己的位置。
创业板与中小企业版是两个完全不透的板块。
两个板块在制度设计上存在明显差异。
中小板是主板中相对独立的板块，在主板市场的制度框架下运行，在发行审核、交易制度等方面与主板一致;创业板在注重风险防范的基础上，在发行审核制度、公司监管制度、交易制度等制度设计方面进行了更加市场化的探索和创新，以适应创业企业的特点与实际需求。
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论“破发”背景下我国创业板市值管理我国创业板市场开创以来取得了一定成绩，但是也一直受到“三高”现象的困扰，今年以来，在A股“破发”严重的情况下，创业板市场也出现了“破发”现象，这使得创业板公司不得不思考如何进行市值管理，以实现公司的成长性，将公司做大做强。
标签：创业板市场；创业板公司；市值管理；市值管理框架1 创业板市场存在的问题1.1 发行价过高，严重偏离新股内在价值创业板市场第一批上市公司发行市盈率为58倍，第二批为88倍，现在创业板市场的平均市盈率仍然接近70倍。
高市盈率背后是投资者的非理性和不成熟。
而场外流动性过剩、询价制度一定程度的机构垄断和相关制度的不完善，都助长了新股高发行价的问题。
这些问题造成的高价新股最终都由信息不对称的散户投资者买单，然而这样的信息不对称是不长久的，一旦散户投资者也趋于理性，就会出现今年以来的“破发”现象，从而倒逼市价回归，更有甚者可能将创业板市场拖入低迷期。
1.2 超募现象普遍，资金过剩可能阻碍上市公司的持续增长Wind数据显示，截止2010年11月12日，创业板141家上市公司计划募集资金506亿元，实际募集资金1050亿元，超募资金达到544亿元。
大规模的超募资金在带给这些中小型企业宽裕资金的同时，其负面影响也不可小觑。
（1）超募资金缺乏适合的投资项目。
一方面，如果追加投资到原有项目，可能降低其使用效率甚至破坏原有的发展节奏；另一方面，如果投资新领域，会使企业面临更大的经营风险，不利于企业的持续经营。
若使这些资金闲置，无疑是对社会资源的一种浪费，同时，降低了股东的资本收益。
（2）净资产基数提高使企业盈利能力下降同时稀释企业成长预期。
资金大量增加致使上市公司净资产基数提高，摊薄了净资产收益率，在财务报表上则反映为企业的盈利能力下降。
而一方面，宽裕资金给创业板企业带来投资机会的同时也使其风险增加，这将会使投资者重新考虑自己的投资计划；另一方面，大量的闲置资金被存入银行，在当前的负利率时代无疑将摊薄企业的盈利水平。
这些都将稀释企业的成长预期。
1.3 资本运作和商业模式缺乏创新，“高成长”性变低成长性高成长性是创业板的突出优势，创业板汇聚了众多行业中的领跑者，但是纵观整个创业板公司，其商业模式大多还是传统的商业模式，资本运作也缺乏创新性，这使得创业板很难区别主板和中小板市场表现出强劲的成长优势。
同时，创业板企业上市后内部管理很多处在调整和适应过程中，这样的客观原因也导致了一些创业板企业年报中业绩出现了负增长。
1.4 创业板市场本身不稳定，经营风险又增加了其不稳定性创业板上市企业股本规模小，涨跌幅度较主板市场更加宽松，更加容易被炒作，加之炒作题材更加丰富，人们对创业板市场的信息更加敏锐，使得创业板比主板市场更加不稳定。
创业板上市的企业在企业的生命周期中一般处于成长期，治理结构不完善，尤其是企业上市后，面临比其他时期更大的经营风险，会导致内部矛盾激化，管理层频频更换等诸多问题，又增加了创业板企业的不稳定性。
2 中国上市公司市值管理框架2.1 市值管理概述股权分置改革完成后，非流通股与流通股股东的利益趋向一致，变为了“同股同权，同股同价，同股同利”。
上市公司追求的目标转变为公司价值最大化，上市公司的角色定位也从过去偏向于大股东的再融资工具转变为全体股东创造价值和管理价值的平台。
而此时就迫切需要一种管理模式来指导上市企业创造价值和管理价值，市值管理模式营运而生。
我国学者施光耀2005年在西方价值管理的基础上首次提出了市值管理这一理念。
市值管理不仅强调企业价值的创造和提升，还关注企业价值在市场中的实现过程。
可以说，市值管理是一种本土化的价值管理，是西方价值管理在中国股市的延伸和发展。
目前，理论界尚未对市值管理提出统一的概念，大致有以下几种说法：中国上市公司市值管理研究中心（2007）认为:“市值管理就是上市公司基于公司市值信号，综合运用多种科学与合规的价值经营方法和手段，以达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的战略管理行为”。
朱陵川（2007）认为:“市值管理是上市公司从稳定和提升公司市值出发，通过建立一种长效机制，提升自身估值水平，致力于追求公司价值最大化，为股东创造价值，上市公司的一切经营行为，无论是投资、融资及股利政策等等，都紧紧围绕追求长期、持续、健康的市值最大化这一核心目标来完成。
”2.2 中国上市公司市值管理框架由市值管理概述中的内容，我们不难看出市值管理是对内在价值和市场价值的综合管理，主要包括价值创造、价值经营和价值实现三大环节。
（1）内在价值和价值实现。
公司内在价值可以分为当前经济价值（即当前创造的价值）和潜在经济价值（即未来创造的价值）两部分。
公司当前创造的价值包括用EV A指标衡量的为股东创造的价值和用传统财务指标衡量的其他利益相关主体的价值。
公司未来创造的价值不仅由当前的价值创造能力决定，还受可持续增长潜力影响的制约，这些因素包括:宏观政策、创新能力、人力资源、竞争战略、运营效率、产品质量、市场占有率、顾客满意度、投资者关系管理、公司治理机制、企业文化等等。
前述四个价值创造驱动要素形成的要素体系实质上是公司价值经营的关键环节和核心内容。
因此，公司的潜在经济价值可以用“价值经营系统”的运作能力来衡量。
公司在实现其内在价值管理的基础上还应当采取相应措施使上市公司的市场价值充分反映其内在价值，从而提高上市公司市值管理水平。
（2）价值创造驱动因素。
企业的经营活动是从战略规划开始的，并将之与具体行动相结合从而创造出企业价值。
这些具体活动中包含了多方的利益，因此公司价值最大化的目标是一个多方利益协调并最终达到价值总和最大化的过程，这就要求上市公司从价值管理的角度重新评估公司战略，将公司战略的制订放在能为公司创造价值的关键要素上来。
这些关键驱动要素主要包括：财务管理、公司治理、客户关系管理和投资者关系管理。
3 中国创业板企业市值管理措施3.1 运用资本运作手段，提高财务水平上市公司不仅需要关注产业经营，还应重视资本运作，通过运用整体上市、资产分拆、并购重组、定向增发、大股东增持与减持、发放股票股利、转增股本、股票回购等资本运作手段，提高公司的盈利能力，实现公司价值的增加。
（1）运用超募资金，适时并购做大做强。
在巨额超募资金的基础上，为了保持自身的成长性，创业板公司需要通过资本整合的方式去发展。
以爱尔眼科并购事项为代表性的收购盈利性资产的并购活动，成为解决资金沉淀的选择之一。
在并购过程中，创业板公司可以从以下几方面着手：①建立整合的内部流程；②注意并购对象对人的依赖性，对人的依赖性越大，风险就越大；③改变观念，不要总觉得并购对象估值太贵。
（2）通过股权投资，优化股权结构。
除了通过经营方面的并购，股权投资也是创业板公司可以考虑的资本运作手段。
股权投资包括财务性投资和战略性投资。
财务性投资以分享未来收益为目的，主要投向有优质资产并且未来有稳定现金流的公司。
例如2010年8月29日重庆水务将22.11亿元投向重庆信托，就是看中后者在投融资方面的丰富经验和经营业绩的稳定增长，以期在日后获得较高的长期投资价值。
战略性投资则以实现资源整合和战略合作为目的，双方基于长期的共赢考虑，在共同利益基础上展开深度合作。
2010年10月，长航凤凰与皖能集团签署《深化战略合作框架协议》，双方在船舶运输等方面的合作，就是以战略合作为目的。
3.2 完善公司治理结构，增强投资者信心创业板公司处于成长阶段，在上市前，一般存在规模小、治理结构不清晰、财务不规范等问题，所以，在上市之后，企业应当在规模和治理结构上作出调整，通过章程和建立有效的激励约束机制，使董事会、监事、高级管理人员各司其职，尽职尽责，引进学习管理体制成熟企业的管理框架，建立符合公司发展的公司治理结构，为股东及投资者创造最大的价值。
3.3 实现核心竞争力成长，加强客户关系管理，实现客户价值增值领先的科技水平是创业板大受亲睐的根本原因，而高成长性则是创业板的突出优势。
创业板汇聚了一批优秀的企业，它们有优秀的团队、良好的技术优势和核心能力，它们大多是细分产业的领导而非大产业中的后起之秀，这就使得创业板公司更具有成为引领产业升级的潜质。
创业板公司应当利用自己的优势，通过不断发展核心技术产业和优化商业模式来实现核心竞争力的成长。
（1）优化商业模式。
对于商业模式的优化，巨额的超募资金使其成为可能。
商业模式的优化主要分为“强化主业”和“多元化发展”，如天虹商场就用超募资金发展本业，扩张门店；而世联地产则尝试多元化的战略，用4608万元的超募资金增资深圳盛泽担保有限公司。
（2）加强客户关系管理。
在实现核心竞争力成长的基础上，创业板公司还应当重视客户关系的管理。
一方面，需要对客户进行细分，通过提高产品或服务质量，在提高客户价值的同时提高客户忠诚度。
同时，还要不断挖掘客户的潜在需求和潜在客户，进一步提高市场份额。
另一方面，创业板公司还应当巩固和发展与重大客户的合作关系，从而提升核心竞争能力和品牌形象。
3.4 加强投资者关系管理，使市值充分反映公司内在价值创业板公司的投资者是创业板公司得以发起和发展的重要支持。
对于机构投资者，在创业板公司上市之初，以风投为代表。
当创业板公司开始步入正轨的发展时，就需要为风投提供合理的推出途径；在公司发展过程中，可能会面临重大项目需要投资、被收购风险等一系列需要机构投资者再次介入的事项，因此，通过提升自己的成长价值来吸引机构投资者，从而与其保持良好关系。
对于散户投资者管理，创业板公司应当加强自己财务报表的真实性，尽量达到信息对称。
在外在监管机构的配合下，引导散户投资者更加理性的投资，增加投资者的判断力，避免受炒家的影响，造成公司股价不正常不动。
4 结语创业板市场创建一年以来，取得了不错的成绩也因各种负面消息备受关注。
作为创业板公司的管理者们在公司刚刚起步的时候，更应当学会识别风险和把握机会，运用市值管理的管理理念，使自己的公司做大做强，体现自己的高成长性，实现创业板市场创立的初衷。
参考文献［1］张济建，苗晴.中国上市公司市值管理研究［J］.会计研究，2010，（4）［2］施光耀等.市值管理化解创业板超募难题［J］.资本市场，2011，（3）。