公司估值_第3章_几种绝对估值法
最常用的9种企业估值方法您真的了解吗
最常用的9种企业估值方法您真的了解吗企业估值是指对企业进行价值评估的过程。
不同的企业估值方法适用于不同的情况和行业。
下面是最常用的9种企业估值方法的介绍。
1.市盈率法（PE法）市盈率法是估计企业市值的常用方法。
它是通过将公司的市值与其盈利能力相比较来确定企业的价值。
市盈率法适用于已上市的企业，它将公司的市值除以每股盈利得出市盈率，然后与同行业的市盈率相比较。
2.市净率法（PB法）3.贴现现金流量法（DCF法）贴现现金流量法是一种通过估计公司未来的现金流量，并将其贴现到现值来确定企业价值的方法。
DCF法适用于尚未上市的企业，它根据企业的未来现金流量和风险水平来确定企业的估值。
4.相对估值法相对估值法是通过将目标企业与同行其他企业进行比较来确定企业的估值。
这种方法可以使用多种指标，如市盈率、市净率、营业收入等。
相对估值法相对简单，适用于同行业的已上市企业。
5.公司交易法公司交易法是通过参考类似业务的先前并购交易，来确定企业的估值。
这种方法基于市场上类似交易的估值，为投资者提供一个参考区间来确定企业的价值。
6.市销率法市销率法是通过将企业市值除以其营业收入得出的比率来确定企业的价值。
市销率法适用于高增长的科技公司或零售业企业，其中销售收入是主要指标。
7.再投资法再投资法是通过估计企业的未来现金流量，并结合企业再投资的能力来确定企业价值。
它考虑到企业在未来几年所作的投资以及这些投资对企业价值的影响。
8.产权贴现法产权贴现法是指通过将企业未来现金流量贴现到现值来确定企业价值。
它适用于考虑企业资本结构和持有股权的情况。
9.市场容量法市场容量法是通过评估企业所在市场的容量和潜在增长来确定企业的价值。
这种方法适用于新兴市场或高增长行业，其中企业价值主要来自市场份额和行业增长。
每种企业估值方法都有其优缺点和适用范围。
在实际应用中，选取适当的估值方法需要考虑企业的特定情况、行业特点和市场环境。
没有一种方法可以适用于所有情况，因此根据具体情况进行选择最为重要。
企业估值的十四种方法
企业估值的十四种方法企业估值是指对一个企业进行评估，确定其在市场上的价值。
估值方法可以根据不同的目的、市场情况和行业特点选择不同的方法来进行评估。
以下是企业估值的十四种方法：1.市净率法：市净率是指企业的市值与净资产之间的比率。
对于稳定成长的企业，市净率通常较高，而对于成长潜力较大的企业，市净率较低。
2.市盈率法：市盈率是指企业的市值与净利润之间的比率。
市盈率越高，代表市场对企业未来盈利的预期越高。
3.收益贴现法：收益贴现法基于企业未来的现金流量来估值。
通过计算企业未来的现金流量，然后将其贴现到现在的价值，得到企业的估值。
4.盈利能力法：盈利能力法通过估计企业未来的盈利能力来确定其估值。
这可以通过分析企业的收入、利润率和增长率来进行预测。
5.资产贴现法：资产贴现法通过将企业的资产贴现到现在的价值，来确定其估值。
这通常适用于资产密集型行业，如房地产和制造业。
6.市销率法：市销率是指企业的市值与销售额之间的比率。
市销率越高，代表市场对企业销售增长的预期越高。
7.利润贴现法：利润贴现法是根据企业未来的利润预测来确定其估值。
这可以通过分析企业的利润增长率和风险来进行预测。
8.市销资产比率法：市销资产比率是指企业的市值与销售额和总资产之间的比率。
市销资产比率越高，代表市场对企业销售增长和资产回报的预期越高。
9.资本资产定价模型（CAPM）法：CAPM法是通过考虑企业的资本成本来确定其估值。
这可以通过分析企业的风险和资本成本来进行计算。
10.市现率法：市现率是指企业的市值与现金流之间的比率。
市现率越高，代表市场对企业现金流的预期越高。
11.盈利增长法：盈利增长法是通过考虑企业未来的盈利增长率来确定其估值。
这通常适用于高增长的企业。
12.业绩指标法：业绩指标法是通过分析企业的关键业绩指标，如市场份额、竞争力和行业地位等，来确定其估值。
13.市现比率法：市现比率是指企业的市值与现金流净额之间的比率。
市现比率越高，代表市场对企业现金流净额的预期越高。
绝对估值法
绝对估值法（折现方法）1.DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型)DDM模型（dividend discount model),为股利贴现模型。
是计算公司价值的一种方法，是一种绝对估值方法。
根据股利发放的不同，DDM具体可以分为以下几种：1，零增长模型（即股利增长率为0，未来各期股利按固定数额发放）计算公式为V=D0/k其中V为公司价值，D0为当期股利，K为投资者要求的投资回报率，或资本成本。
2，不变增长模型（即股利按照固定的增长率g增长）计算公式为V=D1/(k-g)注意此处的D1为下一期的股利，而非当期股利3，二段增长模型、三段增长模型、多段增长模型二段增长模型假设在时间l内红利按照g1增长率增长，l外按照g2增长。
三段增长模型也是类似，不过多假设一个时间点l2，增加一个增长率g3。
1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型)DDM模型2. DDM DDM模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDM DDM模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。
2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）（1）自由现金流(Free Cash Flow)的定义自由现金流是一种财务方法，用来衡量企业实际持有的能够回报股东的现金。
指在不危及公司生存与发展的前提下可供分配给股东(和债权人)的最大现金额。
自由现金流在经营活动现金流的基础上考虑了资本型支出和股息支出。
尽管你可能会认为股息支出并不是必需的，但是这种支出是股东所期望的，而且是一现金支付的。
自由现金流等于经营活动现金。
自由现金流表示的是公司可以自由支配的现金。
公司价值评估的方法
公司价值评估的方法
公司价值评估的方法有：相对估值方法、绝对估值方法、收益法之现金流折现。
1、相对估值方法
相对估值法简单易懂，也是最为投资者广泛使用的估值方法。
在相对估值方法中，常用的指标有市盈率（P/E）、市净率（PB）、EV/EBITDA倍数等，它们的计算公式分别如下：
市盈率=每股价格/每股收益
市净率=每股价格/每股净资产
EV/EBITDA=企业价值/息税、折旧、摊销前利润
（其中：企业价值为公司股票总市值与有息债务价值之和减去现金及短期投资）
2、绝对估值方法
股利折现模型和自由现金流折现模型采用了收入的资本化定价方法，通过预测公司未来的股利或者未来的自由现金流，然后将其折现得到公司股票的内在价值。
股利折现模型最一般的形式如下：
其中，V代表股票的内在价值，D1代表第一年末可获得的股利，D2代表第二年末可获得的股利，以此类推。
k代表资本回报率/贴现率。
3、收益法之现金流折现
这是一种较为成熟的估值方法，通过预测公司未来自由现金流、资本成本，对公司未来自由现金流进行贴现，公司价值即为未来现金流的现值。
计算公式如下：（其中，CFn：每年的预测自由现金流；r：贴现率或资本成本）
贴现率是处理预测风险的最有效的方法，因为初创公司的预测现金流有很大的不确定性，其贴现率比成熟公司的贴现率要高得多。
寻求种子资金的初创公司的资本成
本也许在50%-100%之间，早期的创业公司的资本成本为40%-60%，晚期的创业公司的资本成本为30%-50%。
对比起来，更加成熟的经营记录的公司，资本成本为10%-25%之间。
如何给企业估值常用的十种公司估值方法!
如何给企业估值常用的十种公司估值方法!1.市盈率法：市盈率是企业市值与其净利润之间的比率，它可以反映投资者对企业未来盈利能力的期望。
根据同行业公司的市盈率水平，可以合理估计目标企业的估值。
2.市净率法：市净率是企业市值与其净资产之间的比率，它可以反映企业的资产质量和净资产收益能力。
根据同行业公司的市净率水平，可以合理估计目标企业的估值。
3.现金流量法：现金流量法是根据企业未来的现金流量预测来评估企业的估值。
通过对企业的经营活动、投资活动和筹资活动进行现金流量预测，计算出企业的未来自由现金流量，并采用贴现率对其进行折现。
4.净现值法：净现值法是指将企业的未来现金流量减去投资额之后得到的净现值。
根据净现值的正负决定企业的估值，净现值为正时企业的估值较为合理。
5.市销率法：市销率是企业市值与其销售收入之间的比率，它可以反映企业的市场竞争能力和营销效率。
根据同行业公司的市销率水平，可以合理估计目标企业的估值。
6.市现率法：市现率是企业市值与其经营活动现金流量之间的比率，它可以反映企业的经营活动的现金流入能力。
根据同行业公司的市现率水平，可以合理估计目标企业的估值。
7.经济附加值法：经济附加值是企业的净利润减去资本使用成本后得到的剩余利润，它可以反映企业的经营效益和资本运作效率。
根据经济附加值的大小来评估企业的估值。
8.哈希根式增值模型：哈希根式增值模型是一种以公司成长率为核心的估值方法，通过现金流量的增长率和预计的回报率来衡量企业的估值。
9.资产负债表法：资产负债表法是根据企业的资产负债表和利润表来评估企业的估值。
通过对资产负债表和利润表的分析，可以计算出企业的净资产和净利润，从而估计企业的估值。
10.增长股模型：增长股模型是根据企业未来的成长潜力和盈利增长率来评估企业的估值。
通过对企业未来的盈利增长率的预测，可以计算出企业的未来收益，并将其折现到现值，得出企业的估值。
以上是常用的十种公司估值方法，每种方法都有其适用的场景和偏好的数据指标，根据具体情况选择合适的方法进行估值评估。
绝对估值法DDM、DCF模型和RNAV简介
绝对估值法DDM、DCF模型及RNAV简介绝对估值法（折现方法）1.DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型)2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）DDM模型V代表普通股的内在价值， Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H 模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。
最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义； DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。
1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型)DDM模型2. DDM 模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDM 模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。
DCF 模型2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型） DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。
自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。
当全部股权自由现金流用于股息支付时， FCFE模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；税收因素（累进制的个人所得税较高时）；信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）DCF模型的优缺点优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。
5种常见的公司估值方法,老板收藏好,对外投资有大用处
5种常见的公司估值方法，老板收藏好，对外投资有大用处
公司估值作为一项金融术语，是指在一定时点评估一家企业的市场价值。
它是为了帮助投资者理解企业来自不同市场（股市、固定资产市场或其他）或不同交易对象（公司或公司股权）的价值。
市场价值不断变化，企业估值也会随之受到影响。
一般而言，企业估值的5种常见方法是：
一.市值/收益率比较法：通过比较公司的市值与收益率，与市场上相似的公司进行比较，来估计该公司的估值水平。
二.财务模型：基于公司的未来预测，通过财务报表中的收入、营业利润、净资产等因素，以及算加总企业资产和负债，从而估算公司的估值。
三.现金流量估值：通过企业未来市场表现，以及现金流量估值模型，从而估计企业的估值水平。
四.相对估值法：根据公司的市场表现、行业特征及相关公司的价格，来估计公司的估值水平。
五.收购估值：通过最近进行的大规模收购，来估计企业估值水平。
老板可以考虑以上5种方式，来更好地评估公司的估值。
在收购企业时，可以参考上述5种方法，以评估收购对象的估值，以保证投资回报。
此外，也可以考虑结合多种方法，来更好地衡量企业的估值水平，取得预期的投资回报。
绝对估值法DDMDCF模型及RNAV简介
绝对估值法DDM、DCF模型及RNAV简介绝对估值法（折现方法）模型（Dividend discount model /股利折现模型) /Discount Cash Flow /折现现金流模型）（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）DDM模型V代表普通股的内在价值， Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。
最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义； DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。
1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型) DDM模型2. DDM 模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDM 模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。
DCF 模型/Discount Cash Flow /折现现金流模型） DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。
自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。
当全部股权自由现金流用于股息支付时， FCFE 模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；税收因素（累进制的个人所得税较高时）；信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）DCF模型的优缺点优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。
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2、DDM模型的几种形式
P0
t n1
t 1
Dt 1 r
t
tn2
t n11
Dt 1 r
t
Dn 2 1 r gn 1 r n
高增长阶段
过渡阶段
稳定增长阶段
其中：
P0=股权的内在价值； Dt=第t年的预期每股股息； r =股权资本成本；
n1=高增长期末； n2=过渡期末； gn=稳定期的增长率。
3、DDM模型的优缺点
优点：
（1）简单、具有本质上的逻辑性； （2）需要更少的假设； （3）股利比盈余更加稳定（中国除外）。
缺点：
（1）从理论上说，股息与公司价值是否相关仍存在争议； （2）无法准确估计无股息或低股息的股票； （3）模型偏保守，忽略了资本利得对股票价值的影响； （4）过分依赖对公司长期股利政策预测的准确性。
E D
E
ke
4、APV模型与FCFF模型的比较
因此：
V CFd CFe ku
利息 EBIT 利息 所得税 净投资
n1＝高增长期末； n2＝过渡期末。
6、FCFE模型与DDM模型的比较
DDM模型中：
P0
t 1
Dt 1 r
t
FCFE模型中：
P0
t 1
FCFEt 1 r t
因此，当FCFEt=Dt时，DDM模型与FCFE模型的估计结果相同。 此外，当FCFEt>Dt时，如果超额部分被投入到净现值为零的项目之中， DDM模型与FCFE模型的估计结果也会相同。
4、DDM模型的适用范围
受到管制的公用事业单位，例如电力公司等
原因：成熟的行业、稳定的盈利、高额的股息。
金融机构估值
原因：估计金融机构的资本支出和营运资本很困难；金融机构受到资本 充足率的管制，而留存收益和公司账面净资产对于资本充足率很重要。
二、股权自由现金流模型
FCFE：股东对公司现金流量所拥有的权利，是对公司产生的全部 现金流量的剩余要求权，即公司在履行包括偿还债务在内的所有财 务义务和满足再投资需要之后的全部剩余现金流。
1、FCFE的计算
从净利润出发 • 再投资需要：资本性支出，代表现金流出； • 折旧和摊销：非现金性费用； • 营运资本变动：增加流动资产会导致现金流出，减少流动资产会导 致现金流入； • 发行新债务：现金流入； • 偿还负债：现金流出。
FCFE=净利润-资本性支出+折旧和摊销-营运资本净增加额-
个投资项目进行估值
1、APV模型的原理
2、估值模型
• 现实应用中，主要考虑的是经营价值和债务融资所形成的税盾 的价值，即
t 1
FCFFt 1 kc tΒιβλιοθήκη 1FCFFt 1 ku t
VL
FCFF模型下的公司价值
APV模型下的公司价值
3、估值步骤
• 以无负债的权益资本成本折现自由现金流 • 计算税盾及其他与资本结构相关的价值
ga=初始增长率； gn=在2H年后的增长率。
2、DDM模型的几种形式
三阶段股利增长模型：包括高增长的初始阶段、增长率下滑的过渡阶段，以
及稳定增长阶段三部分。
收益增长率
三 阶
高增长阶段
逐渐下滑阶段 永续增长阶段
段
模
型
ga
的
收 益
gn
增
长
率
变
化
低支付比率 逐渐增加的支付比率 高支付比率
图 股息支付比率
P0
n t 1
Dt 1 rhg
t
Pn 1 rhg
n
D1 1
rhg
1
g n
1 rhg n
g
rst
D n1
gn 1 rhg
n
其中：
Dt ＝第t年的预期每股派息 rhg＝高增长期的股权成本 rst＝稳定增长期的股权成本 Pn ＝第n年末时的价格 gn ＝第n年后的永久增长率
FCFF=股权资本的自由现金流量
普通股股东
+利息费用（1-税率）+本金偿还 -新发行债务
债权人
+优先股股利
优先股股东
1、FCFF的计算
（2）从公司的盈利出发 FCFF=EBIT（1-税率）-资本性支出+折旧和摊销营运资本净增加额
FCFE=净利润-资本性支出+折旧和摊销-营运资本净 增加额-债务偿还+发行的新债务
gn＝公司FCFE的永久性增长率。
4、两阶段的FCFE模型
P0
n t 1
FCFEt 1 rhg t
Pn 1 rhg
n
其中：
Pn
FCFEn1 rst gn
P0＝股权的内在价值； FCFEt＝第t年的股权自由现金流量； Pn＝高增长期末的价格； rhg＝高增长期的股权资本成本； rst＝稳定增长期的股权资本成本；
FCFFt 1 WACChg
t
WACCst
FCFFn1 gn 1 WACChg
n
三阶段FCFF模型
P0
t n1
FCFFt
t1 1 WACC t
tn2
FCFFt
tn11 1 WACC t
FCFFn21
WACC gn 1 WACCn
3、FCFF模型的估值步骤
• 步骤一：运用WACC将公司经营性资产产生的现金流折现； • 步骤二：确定并估值非经营性资产，包括：剩余现金、市场化证
gn＝末年以后的永久性增长率。
5、三阶段的FCFE模型
P0
t n1 t 1
FCFEt 1 r t
t
tn2 n11
FCFEt 1 r t
FCFEn21 r gn 1 r n
高增长阶段
过渡阶段
稳定增长阶段
其中：
P0＝股权的内在价值； FCFEt＝第t年的FCFE； r＝股权资本成本（不同阶段的r可变化）；
2、DDM模型的几种形式
H模型：初始阶段的增长率并非固定不变，而是随着时间的增长而线性下跌， 最终达到稳定状态的增长率。
ga 高增长阶段：2H年
gn 永续增长阶段
2、DDM模型的几种形式
P0
D0
1 gn
r gn
D0
H ga
r gn
gn
其中：
P0=股权的内在价值； D0=第0年的每股股息； r =股权资本成本；
一、DDM模型
股票投资的收益来源 现金股利+资本利得
股利收益率 t
Dt Pt -1
资本利得收益率t
Pt
Pt1 Pt 1
股票投资收益率t
Dt
Pt Pt 1
Pt 1
1、DDM模型的几种形式
一般模型：预期n个经营期后，企业的现金股利为Dn， 股票价格为Pn，投资者要求的股票投资收益率为r， 那么股票的现值为：
债务偿还+发行的新债务
1、FCFE的计算
如果用 表示债务融资占净资本支出和营运资本变化的比率，即
发行的新债务 - 债务偿还
资本支出- 折旧和摊销 营运资本净增加额
则有：
FCFE 净利润 - 资本性支出- 折旧和摊销 1-
-营运资本净增加额 1-
2、FCFE的基本原理
企业的经营收入在支付相关费用之后的剩余现金属于股权投资者，即 股东所有。
6、FCFE模型与DDM模型的比较
DDM模型
FCFE模型
隐含假设
只支付股息。盈利的其他 部分被投回公司之中。没 有区分经营性资产和非经 营性资产
FCFE被支付给股东，剩余盈利 被投入到经营性资产中
预期增长 衡量所有的收入增长
只衡量经营性资产的收入增长
处理现金和 来自现金和有价证券的收 有价证券 入包含在股息之中
2、FCFF的估值模型
一般模型： 其中：
P0
t 1
FCFFt
1 WACCt
P0=公司投入资本的现值； FCFFt=未来第t年的公司自由现金流量； WACC=加权平均资本成本。
2、FCFF的估值模型
稳定增长率的FCFF模型
P0
FCFF1 WACC gn
两阶段FCFF模型
P0
n t 1
计算税盾的举例
APV估值的举例
4、APV模型与FCFF模型的比较
公司价值： V D E
等价变换：
V
D
E
CFd CFd
CFe CFe
由于： CFd D kd CFe E ke
因此有：
V
CFd CFe
D D
E
kd
E D
E
ke
根据MM定理，当资本结构保持不变时，
ku
D DE
kd
P0
D0 1 g
1 r
D0 1 g 2 1 r2
D0 1 g n 1 rn
D1 rg
2、DDM模型的几种形式
两阶段股利增长模型：假设股利增长按增长率不同分为两个阶段，第一阶段为持 续n年的高增长阶段（g），第二阶段为低增长率（gn）的稳定增长阶段：
g 高增长阶段：n年
gn 永续增长阶段
2、DDM模型的几种形式
P0
D1 1 r
D2
1 r 2
D3
1 r
3
Dn
1 r n
Pn
1 r n
n t 1
Dt
1 r t
Pn
1 r n
Pn
如果n趋向于无穷大， 1 rn 趋向于0，则有：
P0
t 1
Dt 1 r
t
2、DDM模型的几种形式
股利保持不变：
P0
D0 1 r
D0
1 r2
D0
1 rn
D0 r