上市公司管理层与证券分析师盈利预测信息优势比较分析
上市公司管理层与证券分析师盈利预测信息优势比较分析
３ ． 内容的广泛性。盈 利预测需要掌握的信息是 十分
广 泛 的 ，包括 公 司现 在和 将 来所 处 的宏 观 环境 、 行 业 的 发展 前景 、公 司在 行业 中的 竞争 力等宏 观 因 素 ，还 需 参 考预 计 的 资产 负 债表 、利 润 表 。盈利 预 测不 仅 需要 宏 观 方 面的 信息 ，还 需 要 掌握 企业 微 观 层次 的信 息 ，包 括 企 业 的各项 财务 指标 、生产经 营状况 等 。 ４ ． 预 测 的 复杂 性 。因 为盈 利 预测 涉 及企 业 的 各 个方 面 加一 Ｉ － ： 各 方 面之 间 可能 存 在着 相 关影 响 ，直 接增 加 了 预 测 过程 的复 杂 程度 。此 外 ， 由于未 来 的不 确 定性 以及 盈 利预 测准确 度要求 ，盈利 预测 的难度 也相应 增加 。
者作出的盈利预测准确性作 了大量的实证研究 ，分析了 可能影响盈利预测准确性 的各种因素。证券分析师盈利 预测准确性 主要受证券分析师个人因素如工作经验 、个 人 素质 以及性别等 （ 石桂峰 等，２ ０ ０ ８ ；樊铮等 ，２ ０ １ ０） ， 以及公司规模 、财务状况 、行业特征 、信息透明度以及 公 司盈利状况等 （ 李丹等 ，２ ０ ０ ９ ；公言磊等 ，２ ０ １ ０） 和
而外部分析者不具有这方面的信息优势 ，只能从行业或
者 整体 的经济形 势来 预测公 司 的前景 。
带来的增值或收益，在此基础上 ，能够有效地计量公司
未来 的盈 利状 况 ，从 而有一 个理 性 的判 断 。
２ ． 公司的发展战略。管理层作为公司发展战略的制定 者 ，自然对整个战略比较熟悉和了解 ，并且由于管理层对
管理层盈利预测精确度影响因素及其经济后果研究——来自中国A股市场的经验证据
此 ，我国的盈余预告制度基本确定下来。 纵观 １９ 年至今我国盈余 预告制度变迁 的 ９８ 过程 ，虽然都是由管理层做出的盈利预测 ，但是 与美 国 Ｓ Ｃ鼓励上市公司 自愿进行盈利预测显 Ｅ 著不同的是 ，我国证券监督管理部 门在要求上市 公 司管 理层对 盈利 预测进 行披 露 时 ，设 置 了披露
门强制要求上市公司管理层对外披露盈利预测信 息的前提下 ，什么因素导致 了盈利预测信息披露 质量——在本研究中具体表征为盈利预测信息精 确度 的差异 呢？ 另外 ，在控 制 了公 司基 本 面和盈 余 的不确定程度后 ，对于在不同的信息生产环境 下 ，管理层对外披露盈利预测信息 的动机是否还 有所不同呢？本文将首次试图从盈利预测信息精 确度的角度研究盈利预测信息的质量特征，这也
应当在年度结束后 ３ ０个工作 日内及时刊登预亏 公告或业绩预警公告 。 ”将盈余预告 由单纯的预
亏 扩展 为 四类 ： “ 亏 ” “ 减 ” “ 盈 ” 和 预 、 预 、 预
９日，中 国证 监会发 布的 《 于做好 上市公 司 关 １９ 年年度报告有关问题的通知》 中规定 ：“ ９８ 如 果上市公司发生可能导致连续三年亏损或当年重
是 本文 研究 意义所 在 。
二 、理 论分 析与研 究假 说
的，或者实际情况与预计情况不符 的，公司应当 立即做出补充公告。 ０６年 ５月 ，深沪交易所 ”２０ 发布的新 《 股票上市规则 》 中再一 次强调建立
业 绩 预告 制 度 ，并 重 视 业 绩 预 告 的准 确 性 。至
一
、
引 言
理暂行条例》 第六十条 的规定 ，及 时履行信息
披露义务 。 ”这是我国证券市场上首次实施预告 制度 ，当时的预告对象仅仅是亏损的公司。到了 ２０ 年 年度 报告 ，监 管层 增 加 了新 的预 告标 准 。 ０１ ２０ 年 １ ０ １ ２月 ２ １日，深交所 和上交 所在 《 关于
证券分析师盈余预测与上市公司盈余管理
１ ９ ８ ２ ） 都曾认为证券分析 师的盈余预测比单纯的时间序 表。由于证券分析师的盈余预测显著提高了资本市场的 （ 定价效率 ， 进而增进了整个资本市场的效率 ， 故证券分析 列 预测更 好地代表 “ 市 场预期 ” 。此后 ， 证券 分析 师盈余预 师的盈余预测行为越来越受到投资者和公司管理者的重 测 的特 征及 其 决定 因素成 为实 证研 究 的热 门话 题 。但 总
ｌ
Ａ
银监会广西监管局 文 静 【 摘 耍】 文章以我国前 １ ｏ大证券机构发布的 ２ ０ １ ０ 年上市公司盈余预测结果为基础 ， 根据盈余预测误差的大小将样
本公 司划分 为四类 ，分 别研 究每一 类样本公 司是否会为 了迎合证 券分析师的盈余预测 而进行 盈余调整 以及调整 的方向和
程度 。结 果表 明 ， 证券 分析 师的盈余预测误 差在 ０ ％ ， － － ２ ０ ％范 围内的公 司、 大于 ２ ０ ％的公 司以及在 一 ２ ０ ％ ￣ ０ ％范围 内的公司都 会 为 了迎合证券分析 师的盈余预 测而调 增 了实际盈余 ， 且盈余预 测误 差在 ０ ％ ０ ％范围 内的公 司比盈余预测误差 大于 ２ ０ ％ 的公 司和盈余 预测误差在 一 ２ ０ ￣ ／ ｏ ＂ ０ ％范围 内的公 司调增 实际盈余 的程度都大 ；而证券 分析 师的盈余预测误差 小于 － ２ ０ ％范
国外 对 证券 分 析 师 的盈 余预 测研 究 开 始 于 ２ ０ 世 纪
０年 代 。 Ｂ ｒ ｏ ｗ ｎ ａ ｎ ｄ Ｒ ｏ ｚ ｅ ｆ（ １ ９ ７ ８ ） 、 Ｆ ｒ ｉ ｅ ｄ ａ ｎ ｄ Ｇｉ ｖ ｏ ｌ ｙ 预测逐 渐成 为市场上投资者对公 司未来盈余预期 的代 ７
视 。如果公 司的实 际盈余不符 合证券 分析 师的预期 盈余 ， 的来说 早 期的研 究 主要是 以时间序 列预 测 为参照 ，关注 就会 对公 司的股价 造成影 响（ Ｂ ｒ ｏ ｗｎ １ ９ ８ ７ ） ， 因此 ， 管理层 证 券分 析 师盈 余预测 的精确 性 。比较有 代表 性的 是 ｒ ｏ ｗ ｎ 、 Ｈ ａ ｇ ｅ ｒ ｍａ ｎ 、 Ｇ ｒ ｉ ｆ ｉ （ １ ９ ８ ７ ） 研 究 发 现 证 券 分 析 师 具 为了避免 “ 盈余意外” （ 即上市公司实际盈余与证券分析 Ｂ 师预测 盈余 存在 误 差 ） ， 往 往会 采取 措施 来 引导证券 分析 有获 得相 关信息 的优 势 ， 从 而可 以提 高其预 测 的准确 性 。 Ｂ ｒ ｉ ｅ ｎ （ １ ９ ８ ８ ） 用不 同的 方法 计量 了证券 分 析 师 的盈 余 师提高或 者降低 其盈余预 测结果 （ Ｂ ｒ ｏ ｗ ｎ ２ ０ ０ １ ） 。这就 表 Ｏ’
上市公司盈利预测
上市公司盈利预测随着经济的发展和市场的变化，对于上市公司盈利状况的预测成为了投资者、分析师和相关利益相关者的关注焦点之一。
准确的盈利预测不仅可以指导投资决策，还可以对公司经营战略和财务规划提供重要的参考。
本文将就上市公司盈利预测的相关问题进行分析和探讨。
一、背景介绍上市公司盈利预测是指根据过去的财务数据、行业趋势以及宏观经济指标等信息，对未来一段时间内公司的盈利状况进行合理预测和估计的过程。
盈利预测通常包括销售收入、净利润、每股收益等财务指标的预测。
二、盈利预测的意义1. 对投资者的指导作用：投资者可以根据盈利预测来决定是否购买或者持有公司的股票。
准确的盈利预测可以帮助投资者做出明智的投资决策。
2. 对公司经营战略的指导作用：盈利预测可以为公司经营战略的制定和调整提供重要的参考。
公司可以根据盈利预测来制定合理的财务目标和预算，以保证公司的盈利能力。
3. 对金融机构的评估作用：金融机构可以通过盈利预测来评估公司的信用风险，从而决定是否向其提供贷款或者授予其他金融支持。
三、盈利预测的方法1. 基于历史数据的趋势分析方法：该方法通过分析公司过去的财务数据，推测出未来的盈利趋势。
这种方法适用于公司盈利稳定、行业环境相对稳定的情况。
2. 基于公司内部信息的内部预测方法：该方法通过分析公司内部的经营计划、市场策略等信息，结合行业和宏观经济的情况，对公司的未来盈利进行预测。
这种方法对于公司具有一定的竞争优势和市场地位的情况适用。
3. 基于行业和市场信息的外部预测方法：该方法通过分析行业和市场的发展趋势，结合公司在行业中的地位和竞争优势，对公司的未来盈利进行预测。
这种方法对于行业高度竞争、市场环境波动较大的情况适用。
四、盈利预测的风险和挑战1. 不可预测因素的影响：盈利预测的准确性往往受到宏观经济变化、行业竞争状况以及公司内部管理等因素的影响。
不可预测因素的存在使得盈利预测具有一定的风险。
2. 数据不完整和质量不可靠：盈利预测需要基于大量的数据和信息，然而，在实际操作过程中往往会面临数据不完整和质量不可靠的问题，这给盈利预测的准确性带来了挑战。
上市公司的财务分析和预测
上市公司的财务分析和预测在当今经济时代，上市公司是一个极为重要的概念，这是由于股票市场的发展使得很多公司利用股票为公司募集资本，获得了相应的资金、资源以及发展机会。
然后市场交易也提供了一种空间，允许人们购买股票或买卖股票，从中获利。
但是如果投资者没有掌握财务分析和预测的专业知识，则会遇到很大的风险。
因此，本文将探讨上市公司的财务分析和预测。
一、财务分析的目标与方法财务分析的目标是了解公司财务状况，并根据分析结果做出决策。
财务分析分为水平分析和垂直分析。
水平分析是比较某一年份公司的财务报表与其他年份的财务报表，以了解其金融状况在不同时间内的发展情况。
垂直分析是对同一报表中的各项目目进行比较，以了解各项目在整个公司财务状况中所占比重。
同时，分析财务比率是衡量公司财务状况的重要工具，如流动比率、速动比率、应收账款周转率、应付账款周转率等。
分析这些比率可了解公司的能力，生产资产周转能力，应收和应付资款周转能力等等方面的表现，而这能够帮助投资者找到具体的问题所在。
二、财务预测的步骤与方法影响股票投资的风险因素很多，因此，财务分析与预测等专业分析手段对于投资的价值非常显著。
而公司财务预测则是分析上市公司各项财务指标的变化历史、市场变化情况、企业发展策略和国家友好政策等多种因素，以预测企业将来的业绩和财务情况。
财务预测的步骤大致可以分为以下几部分：第一步，了解公司的业务模式、业务形态，以及公司的历史财务信息。
第二步，针对公司的经营规模、运营成本、管理效率、现金流、资产负债情况、业绩和市场环境因素等进行研究分析。
第三步，根据以上分析结果，进行财务预测和资产预测，包括预测公司的收益状况、资产负债状况、现金流量状况等需要预测的财务指标。
第四步，总结分析结果，判断该公司未来展望的方向，并制定相应的投资策略。
财务预测可以使用多种方法，比如时间序列分析、回归分析、效果评估法、概率分析和政策分析等。
在这些分析方法中，概率分析是目前使用最广泛的方法。
浅论公司上市的利弊
浅论公司上市的利弊在当今的商业世界中，公司上市成为了众多企业发展的一个重要目标和选择。
然而，这一决策并非只有好处，同时也伴随着一系列的潜在风险和挑战。
公司上市带来的好处是显而易见的。
首先，最直接的就是能够为企业筹集大量的资金。
通过发行股票，公司可以从广大投资者手中获得巨额的资本，这些资金可以用于扩大生产规模、研发新产品、开拓新市场、收购其他企业等，从而加速企业的发展。
比如一些科技公司，在上市后获得了充足的资金，得以投入大量资源进行前沿技术的研究和开发，迅速提升了自身的竞争力。
其次，上市可以提高公司的知名度和声誉。
一家上市公司往往会受到更多的媒体关注和公众监督，这有助于提升公司的品牌形象，增强消费者和合作伙伴对公司的信任和认可。
许多消费者在选择产品或服务时，会更倾向于选择上市公司的品牌，因为他们认为上市公司在管理、质量控制等方面可能更规范、更有保障。
再者，上市为公司的股东和管理层提供了流动性和变现的机会。
对于早期的投资者和创始人来说，公司上市意味着他们手中的股权可以在证券市场上自由交易，实现资产的增值和变现。
这不仅能够激励他们继续为公司的发展努力，还可以为他们的个人财富规划提供更多的选择。
此外，上市公司需要遵循更加严格的财务报告和公司治理标准，这有助于提升公司的管理水平和透明度。
为了满足监管要求，公司需要建立健全的内部控制制度、规范财务核算、及时披露信息等，这些举措能够有效地减少内部腐败和不当行为的发生，保护股东的利益。
然而，公司上市也并非全是优点，其弊端同样不容忽视。
上市的过程本身就是一个复杂且昂贵的过程。
公司需要聘请专业的律师、会计师、投资银行家等中介机构，支付高额的费用来完成上市的各项准备工作。
而且，上市后的持续合规成本也很高，包括定期的财务审计、信息披露等费用，这无疑增加了公司的运营成本。
公司上市后，股权会被分散，可能导致公司的控制权受到威胁。
如果大量的股票被外部投资者持有，他们可能会对公司的经营决策产生影响，甚至可能出现恶意收购的情况，从而改变公司的发展方向和战略。
盈余预测动态未来展望论文
盈余预测研究动态分析及未来展望中图分类号：f832 文献标识：a 文章编号：1009-4202(2011)06-000-03摘要盈余预测可采用统计模型预测、证券分析师预测和公司管理层预测三种途径。
本文回顾了国内外关于这三种盈余预测方式的相关研究，并结合我国的实际情况，对未来盈余预测研究提出几点建议，以期对我国相关领域的进一步研究提供参考。
关键词盈余预测统计模型证券分析师管理层在一个有效的资本市场，公司的股票价格应该能反映其内在价值。
而公司的内在价值取决于其未来的盈利能力和风险，盈余预测揭示的正是这个问题。
盈余预测可采用统计模型、证券分析师预测及公司管理层预测三种途径。
目前我国学者主要是对证券分析师的盈余预测进行研究。
本文结合国内外相关的研究成果，探讨相关理论问题，并对未来研究予以展望。
一、统计模型盈余预测研究进展在ball和brown（1968）对盈余报告的事项研究中，会计盈余时间序列特征问题就已经开始出现。
受这一文章的启发，ball和watts（1972）专门研究年度盈余的时间序列特征。
（一）年度盈余统计模型预测理论little（1962）、little和rayner（1966）对英国公司的会计盈利增长率进行的调查研究认为，年度盈余是一种随机现象，即呈现随机游走的状态。
随后，ball和watts（1972）专门对年度盈余的时间序列特征进行了研究。
他们认为随机游走在预测每股盈余和资产净收益率时更为有效，而对销售的预测则采用半随机游走较为有效。
而brook和buckmaster（1976）提出，对于一些非经常项目比重较大的公司来讲可能发生非正常盈余变动，因此他们的收益可能并不符合半随机游走模式。
finn和whittred（1982）研究发现，在澳大利亚，无论随即游走模型还是半随机游走模型在预测公司每股盈余时都十分准确。
taylor和tress（1988）也研究了澳大利亚的公司，他们认为，幼稚预测模型可以提供一个有效的实证基准。
管理层自利、外部监督与盈利预测偏差
管理层自利、外部监督与盈利预测偏差管理层自利、外部监督与盈利预测偏差摘要：在市场经济下，企业的盈利能力是衡量企业健康发展的重要指标之一。
然而，由于管理层自利行为和外部监督不周，盈利预测偏差问题成为困扰企业和投资者的难题。
本文通过分析管理层自利的原因、外部监督的缺陷以及盈利预测的偏差现象，提出相关解决策略，旨在为改善盈利预测的准确性和企业的长期发展提供参考。
一、引言在市场经济的背景下，企业的盈利能力是投资者关注的核心指标之一。
准确的盈利预测可以帮助投资者做出明智的投资决策，同时也是企业管理层制定战略和经营决策的重要依据。
然而，由于一系列复杂的原因，盈利预测常常偏差较大，导致企业和投资者面临风险和不确定性。
本文旨在探讨管理层自利、外部监督不足与盈利预测偏差之间的关系，并提出相关解决策略。
二、管理层自利行为的原因管理层自利行为是指管理者在企业经营过程中主动以自身利益为先，对企业造成了一定的损害。
其主要原因包括以下几点：1. 薪酬制度不合理：薪酬制度设计不合理，容易导致管理层为追求个人利益而忽视企业整体利益。
例如，以股票期权为主要薪酬激励手段的企业，可能会让管理层过于追求短期股价的涨幅，而忽视了企业的长期发展。
2. 信息不对称：管理层往往掌握着更多的信息，而股东和投资者往往只能通过公开的财务报表等途径了解企业的经营状况。
这种信息不对称可能导致管理层在决策过程中以自身利益为重，而不是以企业利益为先。
3. 短期主义思维：在市场经济的压力下，管理层通常被要求追求短期的利润最大化。
这种短期主义思维容易导致管理层采取一些短视的经营决策，以获取即时的回报，而忽视了企业的长期发展。
三、外部监督不足的原因外部监督不足是指在企业经营过程中，监管机构和其他外部利益相关者对企业的监督力度不够。
其原因主要包括：1. 监管制度不健全：一些地区和行业的监管制度不完善或者存在漏洞，容易让管理层逃避监管，从而导致自利行为的出现。
2. 监管机构能力不足：一些监管机构面临着人员不足、能力不足、工作效率低下等问题，导致对企业的监管无法达到预期效果。
上市公司信息环境和分析师的盈利预测——来自中国上市公司的经验证据
袁 树 民（９ ２ ） 男 ， 海 市人 ， 海 金 融 学院 会 计 学 院 教 授 。 １５ 一 ， 上 上
一
３ ５—
上 市公 司信 息环 境 和 分 析 师 的盈 利 预 测
二 、 献 回顾 和研 究 假 说 文
国外 有 许 多 文 献 研 究 上 市 公 司 信 息 环 境 和 分 析 师 行 为 之 间 的 关 系 。
假 设 １公 司 的信 息环 境越 差 ， 券 分析 师在 进 行盈 利 预测 时 越少 使 用会 证
计信息。
在 进 行 盈 利 预 测 时 ， 析 师会 参 考 各 方 信 息 ， 包 括 会 计信 息 和 非会 计 分 既 信息 ， 也包 括 公 开 信 息 和私 有 信 息 ， 因此 可 以推 断 其 盈 利 预 测 必然 向 市场 传
整 体 的意 见并 用 ＭＡ Ｆ表 示 。股 价 Ｐ选 取分 析 师做 出预 测 的 当月最 后 一个 交 易 日的收盘 价 本文 主要变 量定 义见 表 １ ：
表 １ 变 量 定 义
变 量 类 型 变量 名 称 变 量 意 义
Ｍ ＡＦ
年 报 公 布 后 的 第一 个 月 内分 析 师对 报 告 期 次 年 （ 就 是 分 析 师 也
— —
来 自中 国上 市公 司 的经 验 证 据 王 霞 袁 树 民 ．
（ ． 海财 经大 学会 计 学院 ， １上 上海２ ０ ３ ；． 海金 融学院 ， ０ ４ ３ ２上 上海２ １ ０ ） ０ ２ ９
摘 要 ： 析 师 在 证 券 市 场 中扮 演着 重 要 角 色 ， 上 市 公 司 信 息 环境 则 直 接 将 影 响 分 析 分 而 师作 用 的发 挥 。本 文 研 究 了我 国 上 市 公 司信 息环 境 对 分 析 师预 测 行 为 的影 响 。实 证 研 究表
上市公司“管理层讨论与分析”信息披露质量研究
上市公司“管理层讨论与分析”信息披露质量研究上市公司“管理层讨论与分析”披露质量的好坏对提高上市公司信息披露质量起着十分积极的作用，从我国管理层讨论与分析存在的问题出发，就如何提高管理层讨论与分析信息披露质量提出了一些建议。
标签：管理层讨论与分析；披露质量；途径1 “管理层讨论与分析”概述管理层讨论与分析（Management Discussion and Analysis 简称MD&A），是管理层进一步解释和分析公司当期财务报表及附注中的重要历史信息，并对公司未来发展趋势进行判断和预期。
上市公司“管理层讨论与分析”信息披露提供了传统财务报表及其附注所无法提供的信息，有助于向投资者更好地理解公司经营成果、财务状况和现金流量，了解公司经营管理水平，把握公司未来的发展方向。
从目前来看，我国上市公司MD&A的自愿性披露的信息的价值含量不高，因为没有对其进行详细的强制规定和有效监控，公司可以自主决定如何披露MD&A信息。
虽然我国规定一些信息必须披露，一些信息可资源披露，但是实际上大多数公司披露很简单，一些对投资者重要的预测性信息披露很少，甚至没有披露，这大大影响到公司信息披露的整体质量。
所以如何提高管理层讨论与分析信息披露质量至关重要。
2 管理层讨论与分析信息披露的存在的问题从目前来看，我国上市公司的“管理层讨论与分析”披露的信息质量不高，这主要体现在以下方面。
2.1 信息披露的完整性有待提高判断信息披露质量好坏的主要标准应以披露的信息是能够在最大程度上满足决策有用性为主。
在我国，一方面，有一部分上市公司的MD&A披露的信息多是“报喜不报忧”，主要反映对公司有利的消息，而对公司有不利影响的信息则披露很少，即使披露也仅仅流于形式，这就使得信息披露的完整性大大降低，不利于投资者作出正确的决策。
另一方面，很多公司出于商业秘密、竞争等因素的考虑而不愿做过多地的披露，而这些信息很可能对于信息使用者的投资决策是非常有用的。
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上市公司管理层与证券分析师盈利预测信息优势比较分析
作者：许涛
来源：《新会计》2013年第09期
【摘要】盈利预测是否准确将对投资者的决策产生重大影响。
盈利预测信息的供给主要来自公司管理层和证券分析师。
文章着重分析两者独特的信息优势，探讨在不同的信息优势下，两者盈利预测的优势所在，为广大投资者作出理性判断提供参考。
【关键词】盈利预测信息优势准确性
目前，国内披露的盈利预测信息主要来自两个方面：一是证券分析师作出的盈利预测；二是上市公司管理层披露的盈利预测（王秀秀，2011）。
已有的文献对于两者作出的盈利预测准确性作了大量的实证研究，分析了可能影响盈利预测准确性的各种因素。
证券分析师盈利预测准确性主要受证券分析师个人因素如工作经验、个人素质以及性别等（石桂峰等，2008；樊铮等，2010），以及公司规模、财务状况、行业特征、信息透明度以及公司盈利状况等（李丹等，2009；公言磊等，2010）和时间因素的影响。
管理层盈利预测准确性主要受管理层披露动机（杨萍，2010）、公司规模与结构（张翼等，2005）、成长机会（胡威，2011）以及分析师跟踪数量等因素影响。
本文将从分析两者不同的信息优势入手，探求在不同的信息优势下作出盈利预测的相对准确性，比较两者盈利预测的各自优势，为普通的投资者在作出有效的决策等方面提供一些判断依据。
一、盈利预测的特点
盈利预测是指管理层或证券分析师立足于公司的内外部环境，综合考虑各种影响因素，对企业未来一个或几个会计期间的经营成果进行测算所得出的信息（王秀秀，2011）。
1.以价值为导向。
不论是上市公司的管理层还是证券分析师，在对公司的盈利进行预测时，基本都是预测公司未来的现金流量，即公司的资产在将来能够为公司带来的增值或收益，在此基础上，能够有效地计量公司未来的盈利状况，从而有一个理性的判断。
2.预测的不确定性。
盈利预测在准确性上有较高的要求，而盈利预测过程中相关因素影响了预测的准确性，从而增加了预测的不确定性。
此外，盈利预测是基于当前的情况对未来作出的主观估计，而随着时间的推移和环境的改变，之前考虑的影响因素可能会发生改变，从质或者量上都有可能影响最后预测的准确性。
3.内容的广泛性。
盈利预测需要掌握的信息是十分广泛的，包括公司现在和将来所处的宏观环境、行业的发展前景、公司在行业中的竞争力等宏观因素，还需参考预计的资产负债表、
利润表。
盈利预测不仅需要宏观方面的信息，还需要掌握企业微观层次的信息，包括企业的各项财务指标、生产经营状况等。
4.预测的复杂性。
因为盈利预测涉及企业的各个方面，加上各方面之间可能存在着相关影响，直接增加了预测过程的复杂程度。
此外，由于未来的不确定性以及盈利预测准确度要求，盈利预测的难度也相应增加。
二、上市公司管理层的信息优势
1.公司的发展前景。
公司的发展前景即是指公司的发展潜力，包括公司的核心竞争力、可持续经营能力、未来在行业中的地位等。
如果公司的发展前景良好，那么对于公司的盈利预测可能会持乐观态度；反之，公司的盈利能力将会有所下降，从而影响盈利预测。
管理层作为公司的内部管理者，熟知公司的处境，对公司的发展前景有着外部分析者无法比拟的独特优势，能够更好地洞察公司的发展前景，为盈利预测提供更准确的依据。
而外部分析者不具有这方面的信息优势，只能从行业或者整体的经济形势来预测公司的前景。
2.公司的发展战略。
管理层作为公司发展战略的制定者，自然对整个战略比较熟悉和了解，并且由于管理层对于企业的计划有较大的决定权，因而制订实行的计划可能会随时改变。
这种不确定的信息对于公司的管理层来说是非常容易获得的，而外部分析者是很难获得这些信息的。
管理层在作盈利预测时可以充分考虑这些因素，而外部分析者却没有这些信息优势，其盈利预测可能会有偏差。
3.公司的商业决定。
公司的商业决定可能直接影响到企业的生产经营状况，对企业的财务状况产生重大的影响，影响公司整体的发展计划。
管理层对作出这样的商业决定给企业带来的影响也较为清楚，能很好地把握企业的发展情况，而外部分析者只能通过企业披露的消息进而作出判断。
对于这些商业决定，甚至会影响到公司的存亡，管理层在制定、执行、修改这些决定时，必然会对公司的发展路线产生一定的影响，因而，管理层在该方面有着外部分析者无法比拟的信息优势。
4.公司潜在的风险。
公司的潜在风险是指在公司的经营以及发展过程中可能会遭遇到的突发状况，对企业的生产经营产生很不利的影响。
例如，企业原材料供应商单一，一旦供应商变相涨价或者是停止供应货源，企业的生产经营活动就会受到很大的影响，公司的内部管理层对于这些潜在的风险肯定有一定的了解。
虽然外部分析者通过企业披露的信息可能了解到这些情况，但相对来说，企业的内部管理者在这方面有其独特的优势，可以了解到外部分析者无法了解的一些情况，这对两者的盈利预测也会产生较大的影响。
三、证券分析师的信息优势
1.对宏观经济形势的整体把握。
宏观的经济形势影响着整体经济的发展趋势，如果整体经济形势向好，那么公司的整体生产经营活动也必然是向好的。
证券分析师由于其职业特点的要
求，对整体的经济形势把握得更好，能够从多方面发现可能影响公司发展的因素，这是企业的内部管理者无法比拟的。
比如能源价格，证券分析师能够很快地掌握能源价格的波动情况，以及它对企业业绩的影响，而内部管理层的反应可能会稍慢一些，因而对宏观经济形势的良好把握是证券分析师盈利预测的信息优势。
2.对行业发展前景的充分了解。
公司所处的行业发展情况势必会影响到公司的发展前景，如果能够对行业层面有一个良好的把握，那么对于企业的预测则会更准确，证券分析师在这方面的优势更有利于其对企业的盈利作出更准确的预测，而公司管理层可能会更多地把精力放在如何提高公司的经营效率上，或者是技术研发上，对行业整体的发展前景了解并不全面，这直接影响了其对宏观环境的把握，对其盈利预测也会产生不利的影响。
3.较好的个人分析能力。
证券分析师受其职业发展的影响，其知识背景较为广阔，这为盈利预测打下了良好的基础；工作中的经验积累也能使证券分析师在面对不确定的问题时作出理性的判断。
总的看来，证券分析师的个人分析能力较公司管理层可能要强，这也是证券分析师自身的优势。
四、小结
普通投资者在进行投资决策时，很多会参考证券分析师或目标公司管理层的盈利预测。
本文基于对上市公司管理层和证券分析师的信息优势的分析，认为两者由于自身信息优势有所不同，作出的盈利预测信息也各有所长。
上市公司管理层的信息优势主要集中于微观层面及企业层面，这来源于其对公司的管理控制权；证券分析师受其职业的影响，在把握宏观因素方面有其明显的信息优势。
因此，当企业的经营业绩与宏观经济因素紧密联系的时候，这不仅仅包括周期性强的企业，也包括企业业绩易受宏观因素诸如利率、能源价格等影响的公司，证券分析师作出的盈利预测可能比公司管理层的盈利预测更为准确；而当公司处于异常的情形下，如库存异常积压、发生异常亏损、生产过剩等，管理层即时的重要决定将会在很大程度上影响公司未来的盈利，而这对于证券分析师来说，是很难参与到管理层如何作出决定的过程中来的，他们也就很难评估管理层的重大决定对盈利产生什么样的影响。
因此，公司管理层的盈利预测可能比证券分析师的盈利预测更为准确。
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