定向增发 夹层融资
什么是夹层融资
什么是夹层融资融资⼀直是企业和投资⼈所关⼼的问题，因为其关系到⾃⾝的利益。
选择合适的⽅式来进⾏融资，可以事半功倍。
其中有⼀种融资形式是夹层融资。
那么什么是夹层融资呢?下⾯店铺的⼩编就给⼤家介绍⼀下，希望对⼤家有所帮助。
夹层融资是指在风险和回报⽅⾯介于优先债务和股本融资之间的⼀种融资形式。
夹层融资⼀般采取次级贷款的形式，但也可以采⽤可转换票据或优先股的形式。
对于公司和股票推荐⼈⽽⾔，夹层投资通常提供形式⾮常灵活的较长期融资，这种融资的稀释程度要⼩于股市，并能根据特殊需求作出调整。
⽽夹层融资的付款事宜也可以根据公司的现⾦流状况确定。
夹层就是在优先级和劣后级之间，再加⼊⼀层杠杆。
最终的结果就是使得杠杆倍数平⽅了(显著扩⼤)，节约了劣后的资⾦占⽤。
夹层融资是⼀种⽆担保的长期债务，这种债务附带有投资者对融资者的权益认购权。
夹层融资只是从属债务的⼀种，但是它常常从作为从属债务同义词来⽤。
夹层融资的利率⽔平⼀般在10%～15%之间，投资者的⽬标回报率是20%～30%。
⼀般说来，夹层利率越低，权益认购权就越多。
通俗地讲，它是向融资⽅提供介于股权与债券之间的资⾦，通常是填补⼀些在考虑了股权资⾦、普通债权资⾦后仍然不⾜的资⾦缺⼝，因⽽夹层基⾦本质上仍是⼀种借贷资⾦，在企业偿债顺序中位于贷款之后。
夹层融资是⼀种融资的技术⼿段，在很多情况下起到“过桥”融资的作⽤，⼀般期限是⼀到两年。
例如，做房地产夹层融资，从企业拿到⼟地到取得开发贷之间的资⾦需求由夹层融资来满⾜。
夹层投资也是私募股权资本市场的⼀种投资形式，是传统创业投资的演进和扩展。
在欧美国家，有专门的夹层投资基⾦。
如果使⽤了尽可能多的股权和优先级债务来融资，但还是有很⼤资⾦缺⼝，夹层融资就在这个时候提供利率⽐优先债权⾼但同时承担较⾼风险的债务资⾦。
由于夹层融资常常是帮助企业改善资产结构和迅速增加营业额，所以在发⾏这种次级债权形式的同时，常常会提供企业上市或被收购时的股权认购权。
夹层融资的信用风险分析与控制
夹层融资的信用风险分析与控制夹层融资是指企业通过发行夹层债券或者融资租赁等方式进行融资。
夹层融资在企业融资结构中扮演着重要的角色，可以有效地满足企业发展所需的资金需求。
夹层融资也伴随着一定的信用风险，如果不加以有效地分析和控制，可能给企业带来严重的损失。
对夹层融资的信用风险进行分析和控制非常重要。
1、债务偿还能力分析夹层融资通常包括夹层债券和融资租赁两种融资方式。
企业发行夹层债券后需要按期支付利息和偿还本金，而融资租赁则需要支付租金。
首先需要对企业的债务偿还能力进行分析。
债务偿还能力受多种因素的影响，比如企业的盈利能力、偿债能力、运营风险等。
只有企业有足够的盈利和现金流来偿还债务，才能保证夹层融资的偿还能力。
2、资产负债结构分析夹层融资是企业融资结构的重要组成部分，对企业的资产负债结构会产生重要影响。
资产负债结构合理与否对企业的信用风险有着直接影响。
如果企业的资产负债比较高，就会增加企业的偿债压力和信用风险。
因此需要对企业的资产负债结构进行细致分析，评估企业的资产负债情况，确保企业的资产负债结构合理。
3、市场风险和行业风险分析除了企业自身的风险外，还需要分析市场风险和行业风险。
市场风险包括市场供求状况、市场价格波动等，而行业风险则包括行业周期性、竞争状况等。
这些风险都会对企业的经营状况和偿债能力产生影响，进而影响企业的信用风险。
4、相关法律法规风险分析夹层融资需要遵守相关的法律法规，否则就会产生法律风险。
企业发行夹层债券需要遵守发行债券的相关法规，而融资租赁也需要遵守相关的融资租赁法规。
如果企业在夹层融资中违反法律法规，就会导致信用风险的产生。
1、加强内部管理企业在进行夹层融资时，应加强内部管理，健全内部控制制度。
通过建立完善的财务管理制度、风险控制制度等，增强企业自身的控制能力，规范企业的运作行为，减少潜在的信用风险。
2、强化信息披露企业在进行夹层融资时，要加强信息披露，确保信息的透明度和及时性。
夹层融资的信用风险分析与控制
夹层融资的信用风险分析与控制夹层融资是指企业在融资渠道中介层的位置，既不是最优先的融资渠道，也不是最次要的融资渠道，而是夹在中间的融资渠道。
夹层融资是一种介于债务融资和股权融资之间的融资方式，其主要特点是具有一定的杠杆效应和风险分担特征。
夹层融资的信用风险是指在夹层融资中，中介层融资的机构或人士面临的信用违约风险。
本文将从夹层融资的背景和特点出发，对夹层融资的信用风险进行深入分析，并探讨如何有效控制夹层融资的信用风险。
一、夹层融资的背景和特点夹层融资是指企业通过债务融资和股权融资相结合的方式进行融资。
夹层融资的主要特点是灵活性大，融资成本低，但也存在着一定的信用风险。
夹层融资通常由商业银行、非银行金融机构、私募基金、信托公司等金融机构提供。
在夹层融资中，融资机构与借款企业之间形成了分层融资的关系，中介层融资的机构或人士面临较大的信用风险。
夹层融资的信用风险主要表现为两个方面：一是融资机构可能存在信用违约风险；二是借款企业可能存在信用违约风险。
由于夹层融资的双方都具有一定的信用风险，因此需要采取有效的控制措施来降低信用风险的发生概率和影响程度。
二、夹层融资的信用风险分析1. 夹层融资中融资机构的信用风险夹层融资中的融资机构通常是银行、基金公司、信托公司等金融机构，其信用风险主要表现为违约风险和流动性风险。
夹层融资的融资机构通常需要承担较高的财务杠杆，一旦市场环境恶化，其偿债能力和经营风险会大幅提升，从而增加其违约风险。
夹层融资的融资机构还面临着流动性风险，一旦市场上出现流动性风险，将导致融资机构的偿债能力受到极大挑战，甚至引发系统性风险。
2. 夹层融资中借款企业的信用风险夹层融资中的借款企业通常是成长性较好的中小企业，其信用风险主要表现为盈利能力不足、现金流状况差、企业管理水平不足、经营扩张不当等。
受宏观经济环境、行业环境、市场环境等因素的影响，借款企业的盈利能力和偿债能力可能会受到较大影响，从而导致其信用风险不断积累。
想想你工作的公司刚开始时是怎么样融资的,现在又是怎么融资的写
想想你工作的公司刚开始时是怎么样融资的,现在又是怎么融资的写首先确认自己的融资必要性，不要盲目融资，融资后会面临融资收益分配的问题，企业要根据自己的规模的需求来确定融资成本。
我们在制定融资规划的时候，一定要保证融资的总收益大于融资的总成本。
另外企业应根据自身的经营及财务状况，并考虑宏观经济政策的变化等情况，选择较为合适的融资方式和投资机构，适当的时候对接下投资机构，经过沟通，你可以判断自己的项目在投资人眼中的价值，好的项目不缺投资方。
融资的方法一、信托借款法。
现在地产公司很青睐这种融资方法，因为门槛低，选择面广，数额还巨大。
当然，成本也较高。
因此，随着企业规模的扩大，各种融资方式结合使用，这种信托融资的比例还是慢慢降低较好。
二、公司发行债券。
可以约定某个节点公司上调债券利率和投资者回售选择权。
用低于常规贷款的利率短期内融到大量资本，以减少资金流压力，节省利息支出，提升利润率。
三、夹层融资。
股权转让做幌子，实际约定在期限到期后，企业回购股权，以差价作为利息或者约定利息。
如果可以做表外负债，财务报表会很可观。
四、售后回租式租赁。
企业将资产卖给融资租赁公司，然后回租资产。
约定回购总额和期限，在期限内分期付款，回购期限到期后，达到约定的总额，即实现回购。
五、债务重组。
债权人将企业即将到期债权转让给资管公司，企业接受债务重组，三方约定重组期限，相当于延长了债务的还款期限。
六、债权转让。
将企业自己拥有的债权，作价转给第三方。
加快了债权盘活和资金周转速度。
其中有可能涉及到保理合同。
在发生纠纷时，对法律关系的认定，包括其中的法理还有待在司法实务中进行摸索、探讨，以待达成业内共识。
在此之前，对于债权人的法律地位，还无法作出权威的认定。
这就是本人手头在跟的项目，如果有人有兴趣，可以留言以供探讨。
七、应收账款收益权转让。
这种融资方式，只是标的和债权转让方式中的标的不同，其他都和债权转让类似，或者大同小异。
八、资产支持证券化。
房地产夹层融资
房地产夹层融资随着中国城市化进程的不断推进，房地产行业的发展日益壮大。
然而，随之而来的也是对资金的巨大需求。
为了满足这一需求，房地产行业采取了各种融资手段，其中夹层融资成为了一种较为普遍的选择。
本文将探讨房地产夹层融资的概念、特点及其对行业的影响。
一、房地产夹层融资的概念和特点夹层融资是指企业通过发行夹层资本工具，融资门槛介于普通股权和债务之间。
在房地产行业中，夹层融资是指开发商通过发行夹层资本工具来融资，以填补普通股权和债务融资之间的缺口。
房地产夹层融资的特点主要有以下几点：1. 可灵活调整资本结构：夹层融资在融资结构中起到“橡皮筋”的作用，既具备债务融资的灵活性，又具备股权融资的灵活性。
在资本回报方面，夹层融资优先于股权融资，但次于债务融资。
2. 高回报与高风险并存：由于夹层融资处于资本结构的中间位置，其回报也更高，但相应的风险也更大。
开发商需要承担更多的风险，包括项目销售不佳、房价下跌等因素的影响。
3. 丰富了企业融资渠道：夹层融资为房地产企业提供了一种多元化的融资渠道，减轻了对传统银行贷款的依赖性。
这种多元化的融资结构有助于企业降低融资成本，提升竞争力。
二、房地产夹层融资对行业的影响房地产夹层融资在一定程度上促进了房地产行业的发展，同时也对行业产生了一定的影响。
1. 补充了企业资金缺口：房地产项目通常需要大量的资金投入，传统的债务融资和股权融资方式无法满足这一需求。
夹层融资的出现填补了这一资金缺口，为企业提供了更为灵活和多元化的融资选择。
2. 促进了企业的成长和扩张：夹层融资为房地产企业提供了更多的资金来源，使得企业有更多的机会进行新的项目开发和扩张。
这不仅促进了企业的成长，也推动了整个行业的发展。
3. 提高了企业的资本效率：夹层融资使得企业能够更好地平衡债务和股权之间的关系，提高了资金运作的效率。
同时，夹层融资还可以帮助企业降低财务风险，减少对单一融资渠道的依赖。
4. 加大了行业风险：夹层融资虽然提供了更多的融资选择，但也增加了企业的风险承担。
夹层融资
夹层融资模式研究一、夹层融资的简述夹层融资，是一种介于优先债务和股本之间的融资方式，指企业或项目通过夹层资本的形式融通资金的过程。
它包含两个层面的含义：从夹层资本的投资方角度出发，称为夹层资本；从夹层资本的需求方角度出发，称为夹层债务。
夹层资本的收益和风险介于企业债务资本和股权资本之间，本质是长期无担保的债券类风险资本。
二、夹层融资的操作流程1、夹层融资的适用条件夹层资本在进行投资时，主要倾向于具有稳定的高成长性或高的进入壁垒的行业，具有多年稳定增长的成长型企业，在行业内占有很大市场份额的高市场地位企业。
企业并购融资和企业上市前融资中，夹层资本也是一个重要融资渠道。
2、夹层融资的特点夹层融资的最大特点是灵活性，通过融合不同的债权及股权特征，可以产生无数的组合，满足投资者及借款者的各种需求。
与优先债务一样，夹层资本要求融资方按期还付本息，通常要求比优先债务更高的利率水平。
夹层资本的收益通常包含现金收益和股权收益两部分。
夹层融资对借款人的限制相对较小，对贷款人的退出机制比较明确。
3、夹层融资产品夹层融资产品是夹层资本所依附的金融合同或金融工具，通常包括两部分：一是次级债融资部分，二是股权部分。
次级债融资部分通常具有以下特点：一是期限较长，为5—8年；二是利率较一般贷款利率高，年息为8—12%；三是融资条款与银行贷款条款类似，有固定的还款期。
股权部分则具有下列特点：一是投资方拥有股票衍生类产品，如股票转换权、认股证权，股票期权或利润分红；二是投资方享有股东权益，包括任命董事会代表（通常以观察者身份出席董事会）；三是投资方不要求控股。
4、夹层融资的主要形式典型的夹层债务提供者可以选择将融资金额的一部分转换为融资方的股权，如期权、认股证、转股权或是股权投资参与权等权力，从而有机会通过资本升值而获利。
最常见的夹层融资形式包括含转股权的从属债务、可转换债和可赎回优先股。
●夹层贷款模式夹层贷款是指夹层借款人并非以项目资产作为抵押，而是以其对项目的所有者权益作为偿还保障的融资方式。
夹层融资
夹层融资“夹层融资”（mezzanine finance）的概念源自华尔街，原指介于投资次级债券与垃圾债券之间的债券等级，后逐渐演变到公司财务中，是指风险和收益介于股权与优先债权之间的投资形式，期限一般较长。
夹层融资通常表现为一种无担保的长期债务形式，这种债务附带有投资者对融资者的权益认购权。
夹层融资的利率水平一般在10%～15%之间，投资者的目标回报率是20%～30%。
一般说来，夹层利率越低，权益认购权就越多。
从资金费用角度来分析，夹层融资低于股权融资，如可以采取债权的固定利率方式，对股权人体现出债权的优点；从权益角度来分析，其低于优先债权，所以对于优先债权人来讲，可以体现出股权的优点。
这样在传统股权、债券的二元结构中增加了一层。
我国资本市场中出现的可转换公司债券就属于夹层融资范畴。
融资企业一般在以下情况下可以考虑夹层融资：1．缺乏足够的现金进行扩张和收购；2．已有的银行信用额度不足以支持企业的发展。
3．企业已经有多年稳定增长的历史；4．起码连续一年（过去十二个月）有正的现金流和EBITDA（未减掉利息、所得税、折旧和分摊前的营业收益）；5．企业处于一个成长性的行业或占有很大的市场份额；6．管理层坚信企业将在未来几年内有很大的发展；7．估计企业在两年之内可以上市并实现较高的股票价格，但是现时IPO市场状况不好或者公司业绩不足以实现理想的IPO，于是先来一轮夹层融资可以使企业的总融资成本降低。
结合中国的实践而言，自中国银监会下发121号文专门限制银行的开放贷款和212号文专门限制房地产信托贷款后，房地产项目在取得四证（国有土地使用权证、建设用地规模许可证、建设工程规划许可证、建设工程施工许可证。
）之前融资渠道突然变窄，银行贷款受到限制，信托贷款也宣告退出，那么剩下的似乎只有股权融资。
然而，对房地产公司而言，股权融资要付出很大的代价。
股权融资的资金回报要求比较高，内部的收益率要一般要求达到25－40%，且融资周期比较长。
什么是夹层投资和夹层融资
什么是夹层投资和夹层融资
夹层融资是一种处于股权和普通债务之间的一种融资方式，是一种无担保的长期债务，这种债务附带有投资者对融资者的权益认购权。
夹层融资只是从属债务(subordinate debt)的一种，但是它常常从作为从属债务同义词来用。
夹层融资的利率水平一般在10%～15%之间，投资者的目标回报率是20%～30%。
一般说来，夹层利率越低，权益认购权就越多。
夹层投资也是私募股权资本市场(private equity market)的一种投资形式，是传统创业投资的演进和扩展。
在欧美国家，有专门的夹层投资基金(mezzanine fund)。
如果使用了尽可能多的股权和优先级债务(senior debt)来融资，但还是有很大资金缺口，夹层融资就在这个时候提供利率比优先债权高但同时承担较高风险的债务资金。
由于夹层融资常常是帮助企业改善资产结构和迅速增加营业额，所以在发行这种次级债权形式的同时，常常会提供企业上市或被收购时的股权认购权。
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定向增发夹层融资一、定向增发：1/定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，规定要求发行对象不得超过10人，发行价不得低于公告前20个交易市价的90%，发行股份12个月内(认购后变成控股股东或拥有实际控制权的36个月内)不得转让。
2006年证监会推出的《再融资管理办法》（征求意见稿）中，关于非公开发行，除了规定发行对象不得超过10人，发行价不得低于市价的90%，发行股份12个月内（大股东认购的为36个月）不得转让，以及募资用途需符合国家产业政策、上市公司及其高管不得有违规行为等外，没有其他条件，这就是说，非公开发行并无盈利要求，即使是亏损企业也可申请发行。
定向增发包括两种情形：一种是大投资人（例如外资）欲成为上市公司战略股东、甚至成为控股股东的。
以前没有定向增发，它们要入股通常只能向大股东购买股权（如摩根士丹利及国际金融公司联合收购海螺水泥14.33%股权），新股东掏出来的钱进的是大股东的口袋，对做强上市公司直接作用不大。
另一种是通过定向增发融资后去购并他人，迅速扩大规模。
2、私募基金：私人股权投资（又称私募股权投资或私募基金，Private Fund），是一个很宽泛的概念，用来指称对任何一种不能在股票市场自由交易的股权资产的投资。
被动的机构投资者可能会投资私人股权投资基金，然后交由私人股权投资公司管理并投向目标公司。
私人股权投资可以分为以下种类：杠杆收购、风险投资、成长资本、天使投资和夹层融资以及其他形式。
私人股权投资基金一般会控制所投资公司的管理，而且经常会引进新的管理团队以使公司价值提升。
3、这两者并不是包含的关系，私募基金的投向是可以包含定向增发的。
二、夹层融资夹层基金（Mezzanine fund）也称默择内基金夹层基金概述夹层基金（Mezzanine Fund）是杠杆收购特别是管理层收购（MBO）中的一种融资来源，它提供的是介于股权与债权之间的资金，它的作用是填补一项收购在考虑了股权资金、普通债权资金之后仍然不足的收购资金缺口。
国内目前采用的术语MBO基金，实际上指的就是夹层基金。
由于MBO 交易中融资渠道是多样化的，融资结构是分层次的，不同的资金来源、进入方式、收益率要求、偿还方式等都是不同的，所以统称为MBO基金是不准确的。
夹层基金的基本特征管理层收购的支付方式是全现金收购，而非换股收购，所以收购融资至关重要。
在一项典型的MBO融资结构中，资金来源包括三个部分：1、购买价格的10%由管理层团队提供，这部分资金形成了购并完成后重组企业的股本资本。
2、购买价格的50—60%由银行贷款提供，这部分资金形成了高级债权，有企业资产作抵押，一般是由多家银行组成的银团贷款。
3、30—40%的购买资金由夹层基金提供。
夹层基金的本质是一种借贷资金，它提供资金和收回资金的方式与普通贷款是一致的，但在企业偿债顺序中位于银行贷款之后。
因此在购并融资中，银行贷款等有抵押的融资方式属于高级债权，夹层基金则属于次级债权。
在杠杆收购融资中非常著名的垃圾债券，也是一种提供次级债权资金的方式，和夹层基金的作用是一样的，不过由于20世纪90年代以后垃圾债券市场出现了信用危机，目前西方杠杆收购中次级债权资金主要来自夹层基金。
夹层基金的基本特征：一、基金的作用夹层基金介入一项MBO交易，减少了交易融资对高级债权资金和股权资金的需求，并提高了银行贷款等高级债权资金的安全度，因为企业资产抵押系数（企业固定资产等抵押资产价值/银行贷款）提高了，使得MBO交易容易取得银行贷款。
另外夹层基金的介入，也增加了MBO交易对股权资本提供者的吸引，因为夹层基金选择投资项目有其自身的内在收益率要求。
相对于夹层基金来说，股权资本可以获得更高的投资收益率。
二、基金的贷款利率夹层基金一般提供的是无抵押担保的贷款，因此，贷款偿还主要依靠企业经营产生的现金流（不过有时也考虑企业资产出售带来的现金流。
），基金的贷款利率要求比银行贷款利率高。
一般夹层基金贷款的利率是标准货币市场资金利率（如LIBOR）加上3—5%。
另外，如果在三五年后企业运行顺利，基金一般还要求获得一笔最终支付，这笔最终支付一般是由企业发行可认购普通股的认股权证（WARRANTS）予夹层基金。
三、基金的投资收益率一般在一项MBO完成5年以后，如果目标企业原先为上市公司，则企业此时经过了下市、重组和重新上市的过程；如果目标企业为非上市公司，则企业经过了重组并完成上市。
此时，各资金提供者分别实现了退出：管理层出售股票、夹层基金和银行全部收回贷款本息。
由于MBO各层次融资结构中不同资金承担的风险不同，不同资金的收益率要求也不同，并存在较大差别。
一般股权资本提供者要求的内在收益率超过40%，夹层基金要求的内在收益率介于20—30%之间，银行要求的内在收益率高于基准利率（如LIBOR）2个百分点。
四、基金的组织结构夹层基金的组织结构一般采用有限合伙制，有一个无限合伙人作为基金管理者（或称基金经理），提供1%的资金，但需承担无限责任。
其余资金提供者为有限合伙人，提供99%的资金，但只需承担所提供资金份额内的有限责任。
基金收益的20%左右分配给基金管理者，其余分配给有限合伙人。
夹层基金的基金经理人，也被称为杠杆收购专家，他们充当管理层的顾问，负责组织整个MBO的交易结构、特别是融资结构，并提供夹层基金融资，是一项MBO交易的灵魂。
西方最著名的夹层基金经理人有KKR公司、ONEX公司等。
五、夹层基金与风险投资基金的比较从组织结构上看，夹层基金和风险投资基金（venture capital）很相似，但是夹层基金不是股权投资，不要求获得企业的股本，而风险资本必然是股权投资，而且两者投资的目标企业不同。
另外一般夹层基金的资金量比风险基金的资金量要小。
夹层基金在国内的运用前景国内管理层收购和西方的MBO有着很大的区别。
西方的MBO是一项要约收购，而国内管理层收购是一种股权协议转让行为。
西方的MBO将改变公司法律主体，对于上市公司来说，MBO就意味着公司下市（go private），因为公司不再是公众所有的了，不具备上市公司的法律特征，非上市公司也要进行公司法律主体变更。
总之，西方的MBO完成后，原公司解散，业务合并入新组建的公司，该公司即是MBO融资的主体，管理层100%拥有股权，负债率极高。
经营数年后，公司重新向公众发行股票并上市。
而国内的管理层收购就目前来看，不具备上述特征。
与西方MBO相比，国内管理层收购的不同在于：1、国内的管理层收购不改变目标公司法律地位，收购结束后，收购公司（或称收购“壳”公司）并不与目标公司合并。
2、收购的是非流通股份，拥有的是相对控股地位。
上市公司的控股股份是非流通股，管理层团队通过协议转让持有的是非流通股，收购完成后成为相对控股的企业大股东。
3、收购后的退出信道不同。
管理层持有的股份一般难以上市流通，只有未来企业价值上升，通过再次协议转让实现增值。
所以，参与管理层收购的各种融资资金的偿还是来自于收购公司（融资主体）持有股份的派息分红和股份转让升值。
4、可能存在双重征税以及关联交易等公司治理问题。
西方的MBO中，被收购的目标公司解体，合并入收购公司，大量的为收购发生的融资债务使得收购公司享有了重大的避税利益。
而国内的管理层收购由于不涉及目标公司的主体变更，收购公司和目标公司同时存立，这样目标公司的财务报表不受影响，不仅不能取得收购负债的避税利益，而且在目标公司层面和收购公司层面存在双重征税的可能性。
甚至当收购的是上市公司时，在管理层控制的收购公司和由收购公司控股的公众上市公司之间，还可能产生损害其他中小股东的关联交易行为和其他公司治理问题。
就管理层收购的融资问题来看，国内《商业银行法》和央行颁布的《贷款通则》等，均明确规定商业银行贷款不得用于股权投资。
（不过在某些省市的具体运作案例中，还是存在银行、信用社等金融机构直接或变相提供股权质押贷款用于股权收购。
）因此，银行贷款从法律上就不可能直接介入到管理层收购中，这使得收购融资规模受到极大限制，这样就突出了国内管理层收购必须寻找其他融资渠道的问题，这是国内近来出现成立所谓MBO基金呼声的客观原因。
但是尽管呼声很高，实际运作中仍然存在许多困惑和难题。
国内参与管理层收购的融资基金缺乏法律规范。
在具体交易过程中，由于银行信贷资金不能介入，使得各种私募基金成为一项管理层收购交易的主要融资来源，融资数量大、风险高，融资方往往要求管理层给予股权，或者安排有其他的“桌下约定”，在这些隐蔽的桌下约定中，交易双方的融资方和管理层往往故意留下“模糊之笔”，很可能就是未来风险爆发的预埋伏笔，这客观上增加了国内管理层收购的潜在风险。
[编辑本段]历史纵览目前，夹层融资在发达国家发展良好。
据估计，目前全球有超过1,000亿美元的资金投资于专门的夹层基金。
Al－tAsset预计，欧洲每年的夹层投资将从2002年的40亿欧元（合47亿美元）上升到2006年的70亿欧元以上。
但在亚洲，夹层融资市场还未得到充分发展。
尽管一些机构已向亚洲公司提供了夹层融资这种形式，但现在亚洲的夹层基金仍然寥寥无几。
直到最近，亚洲公司对夹层融资的需求依然较小，主要原因是大多数公司能从银行获得利率较为优惠的优先债务。
这种优先债务非常普遍，并且极少进行尽职调查，在签约和其他常规义务方面的限制也很少。
贷方在承担股票式投资风险的同时，却只接受了极低的回报。
在1997年夏天亚洲发生金融危机后，夹层融资方式的提供数量大大减少。
当时，优先债务的持有者更加不愿意经受风险，因为不良贷款的数额节节上升。
这些债务持有者积极将业务重点调整至少量优质公司。
当地金融机构在建立复杂的债务工具时通常缺乏专业知识和冒风险的勇气，尤其在没有担保的情况下。
此外，公众股票市场对于大多数公司而言几乎是关闭的，而高收益率的市场在亚洲尚未得到充分发展。
即使这样的市场存在，鉴于对最低发行额规模的诸多要求，潜在发行人的数量也极为有限。
在1997年亚洲金融危机之后，不利的经济气候也引发了许多积极的发展（包括人们更愿意接受亚洲以外的资本、企业治理结构有所改善以及法律法规和监管方面的变革），这帮助夹层融资提供者创造了目前这种良好的投资环境。
夹层融资的优势夹层融资是介于风险较低的优先债务和风险较高的股本投资之间的一种融资方式。
因此它处于公司资本结构的中层。
夹层融资一般采取次级贷款的形式，但也可以采用可转换票据或优先股的形式（尤其在某些股权结构可在监管要求或资产负债表方面获益的情况下）。
夹层融资的回报通常从以下一个或几个来源中获取：一、现金票息，通常是一种高于相关银行间利率的浮动利率；二、还款溢价；三、股权激励，这就像一种认股权证，持有人可以在通过股权出售或发行时行使这种权证进行兑现。