产业投资概述讲解

兼并与收购投资(2)
–资产收购中投标企业向目标企业进行支付，而 不是直接向其股东进行支付。资产收购可以避 免在购买股票方式下由少数股东带来的潜在问 题，也可以逃避目标企业的一些债务；其缺点 是要进行资产过户，成本较高。如果投资者运 用高比例的债务融资购买企业的股票，就是杠 杆收购(leveraged buyout，简称LBO)；如果是 公司管理层通过杠杆收购的方式取得了公司的 所有股票，就是管理层收购(management buyout，简称为MBO)。
房地产投资
高新技术产业投资
风险投资
房地产、高新技术产业与风险投资
房地产投资 高新技术包括高技术和新 技术两个不同的范畴。高
技术是以科学最新成果为基础 的技术。目前比较公认的高技 术包括信息技术、生物技术、 新材料、新能源技术、航空航 天技术和海洋开发技术等。新 技术是某一领域和范围相对较 新的技术，并不是一定是高技 术。高新技术产业是指研究和 开发高新技术产品的企业的集 合；高新技术产业投资则是高 新技术产业部门的投资。
产业投资与企业发展战略
产业投资决策是企业的战略决策。
–企业是一种组织，不同于单个的个人，必须以 明确的战略统领企业的各个分支部门，整合企 业的各种资源，并协调企业与利益相关者的关 系。发展战略是依据企业所处的环境，通过对 企业优势和劣势的分析，对企业发展目标以及 如何发展的一个筹划。 •企业发展战略，依据价值的来源，可分为三种：
递延资产投资
固定资产、流动资产、无形资产与 递延资产投资
固定资产投资
流动资产投资 无形资产投资
无形资产是指在生产过程中能 够长时间发挥作用，并能为所 有者带来收益，而没有实物形 态的资产，它具有四个特点： 没有实物形态 ；垄断性 ；必 须以有形资产为依托才能发挥 作用 ；其价值在于它为企业以 现有的有形资产获得高于正常 投资报酬率的超额收益提供了 可能 。 无形资产投资是为了 获取无形资产而进行的投资 。
兼并与收购投资(1)
收购分股票收购(acquisition of stocks)和 资产收购(acquisition of assets)。 –股票收购是指投标企业用现金、股票或其 他证券(或三种方式的某种组合)购买目标 企业的具有表决权的股票。在购买股票 时，投标企业的管理层可以与目标企业 的管理层就收购股票有关事宜进行协商， 也可以直接向目标企业的股东发出购买 股票的要约。
固定资产、流动资产、无形资产 与递延资产投资 • 在企业的财务核算中，依据资产形态的 不同，产业投资可以分为固定资产投资、 流动资产投资、无形资产投资与递延资 产投资。
固定资产、流动资产、无形资产与 递延资产投资
固定资产投资
流动资产投资 无形资产投资
固定资产指在社会再生产过程 中，可供长期使用，而且不改 变原有的实物形态的生产资料， 它具有三个特点：在生产过程 中发挥劳动手段的作用；可以 多次反复地参加生产过程，并 始终保持原有的实物形态，直 到完全报废才需要更换；在整 个发挥作用的时期内，其价值 是按损耗程度逐渐地转移到产 品中去。 固定资产投资是指购 置或建造固定资产的投资。
产业投资的特点（Ⅱ）
•专用性 –产业投资所形成的资产大多具有专用性， 即有着专门的的用途。 •异质性 –产业投资不能象成批生产标准产品那样组 织实施。 •不可逆性 –由于上述多种原因，产业投资的成本至少 部分是沉没的。
产业投资的作用
•产业投资的增长与结构变化制约和影响企 业和国民经济的增长与结构变化 •产业投资的区域分布制约和影响生产要素 的区际流动和生产力的布局 •产业投资的技术构成制约和影响企业和国 民经济的技术水平 •产业投资的制度安排制约和影响企业制度 和整个经济制度 •产业投资效益决定影响企业的经济效益和 整个国民经济的效益
递延资产投资
固定资产、流动资产、无形资产与 递延资产投资
固定资产投资
流动资产投资 无形资产投资 递延资产投资
递延资产是指不能一次 计入当年损益，应在以 后年度分期摊销的支出 如开办费、租赁固定资 产的改良支出等。 递延 资产投资指形成递延资 产的投资 。
净投资与重置投资
重置投资
社 会 资 本 循 环 周 转 的 角 度
资本增值与会计利润
会计利润是企业评价企业经营业绩的综合性指 标，股东红利来源于利润分配，公司资本增值 则来源于未分配利润再投资。 •必须注意如下几点： –会计利润是反映企业经营历史和现期业绩的指 标，投资决策是关于未来的决策，需要考虑的 是投资在未来时期能否为投资者带来利润，它 不同于会计核算中的利润。 –利润存在虚假的可能性。会计利润是会计核算 的结果，不同的会计核算方法可能导致不同的 利润计算结果。同时，利润指标十分容易被管 理者通过一定的会计手段进行调整。 –追求短时期的会计利润容易导致管理者的短期 行为，而忽视企业的长远发展。
高新技术产业投资
风险投资
房地产、高新技术产业与风险投资
房地产投资
高新技术产业投资
风险投资
风险投资(Venture Capital Investment)是指为了促进高新 技术成果尽快商品化，获取高 额资本收益，而将资金投向高 新技术企业的投资行为。 投资 方向主要集中于高新技术领域； 投资对象主要为新兴的、迅速 发展的、有巨大竞争潜力的中 小企业；投资方式主要为股权 投资；重点支持处在开发和试 生产阶段的科技成果迅速进入 商品化推广应用阶段；主要通 过在风险企业公开上市后转让 股权获取投资收益 。
风险投资案例
•苹果公司的创业案例 •Yahoo公司成长案例 •Google公司的成长案例
产业投资的特点（I）
•长期性 –产业投资是跨时的，从投入到产生收益需要经 历较长的时间。 •不可分性 –必须符合形成综合生产能力或服务能力对各类 要素的技术要求； –必须达到规模经济的要求，一般需要一次性垫 支的资金数额巨大。 •固定性 –产业投资通常选择在一定的地点进行，投资形 成的生产能力和服务能力要固定在建设地点长 期发挥作用
资本增值与企业价值
企业价值，也称股东财富，指股东拥有的资产存量的价值。 •企业价值有四个测度指标： –一是企业资产或净资产总额。它反映企业累积的资产规模 的大小，企业的总资产减去负债，即为股东权益。有关 企业资产总额或净值的数据可以直接来自企业的会计报 表。 –二是企业的重置价值，它是用现时市场价格重新购置企 业资产所需支付的货币价值。这个指标反映了资产价格 变动的情况，但同样不同表现资产的实际作用如何。 –三是企业的内在价值，即通过将企业未来收益资本化来 确定企业的价值。 –四是企业的市场价值，即企业股份数与股票价格的乘积。
–一种是差异化战略，即通过创造具有差异性的产品赢得 顾客，并为企业创造价值； –二是成本优势战略，即通过降低成本，使企业产品或服 务的成本低于竞争对手，从而为企业创造价值； –三 是综合化战略，即同时并用差异化和成本优势战略。
产业投资的运动过程
产业投资必须按其内在的时序，经历一 定的阶段。这些阶段环环相扣，前一阶 段为下个阶段创造条件，而下个阶段必 须在前一阶段的基础上进行。 一般而论，产业投资要经过三个阶段：
产业投资的主体
•产业投资主体可以按不同标准分类： –按经济形式可以分为国有单位、集体单位、城 乡个人、混合所有制单位等。 –按经济性质可以分为政府、企业和个人。 •在市场经济条件下，企业是产业投资的主要组 织单位，也是最具有典型意义的产业投资主体。 •从社会的角度看，居民个人是证券投资的主体， 他们为产业投资提供资金来源；企业组织产业 投资，形成生产能力和服务能力，创造收入； 政府投资主要应用于企业不愿或无力进入的产 业部门和公共部门。
•产业投资目标的实现 •产业投资与企业发展战略
产业投资目标的界定
•产业投资目标是追求资本增值的最大化。 1. •资本增值与现金流 2. •资本增值与会计利润 3. •资本增值与企业价值
资本增值与现金流 • 投资者现在付出货币资金，是现金的流 出，在未来时期获得收益，是现金的流 入，资本是否增值，就要看未来时间的 资金流入是否大于现期的现金流出。因 此，资本增值是未来时期现金流入与现 期资金流出的一种比较。 只有当未来时 期的现金流入大于现期限的现金流出时， 资本才可能增值；否则，未来时期的现 金流入小于现期的现金流出，资本不仅 不能增值，还会受到损失。
为补偿固定资产损耗 而进行的投资，其基 本功能是维持社会简 单再生产，它有两种 基本形式： –为补偿固定资产有形损 耗而进行的重置投资 –为补偿固定资产无形损 耗而进行的重置投资
净投资
增加资本存量的投资
兼并与收购投资
企业兼并收购，通常被简称为并购，其英文是 Merger & Acquisition，简称M & A。 •兼并收购投资是指用于企业兼并和收购的投资。 •兼并分吸收合并(merger)或新设合并 (consolidation)。 –吸收合并，是指目标(被兼并)企业被投标(兼并)企 业吸收，目标企业的股东原来的股票被置换成投 标企业的股票。兼并企业原来的名称和法律地位 不变，继续存在，而被兼并企业则解散，其法律 地位消失，不再作为一个独立经营实体而存在。 –新设合并则是指参与合并的双方经过解散，其法 律地位均消失、重新登记设立一家全新的公司的 一种兼并形式。

• 蒙牛的激励式MBO
房地产、高新技术产业与风险投资
房地产又称不动产，包括 地产和房产。地产是指对 土地的所有权或使用权； 房产包括住宅和非住宅两 大类 。 房地产投资是指 以盈利为目的，用于形成 不动产为目的的投资。它 包括两种基本类型：一种 是房地产开发投资，主要 指房地产企业用于房地产 开发的投资；另一种是房 地产交易投资，指为了获 取租金或增值收益而购置 房地产的投资。
• 公司制企业的所有者是股东，他们为公 司提供资本金，可以分享企业的红利， 也可以通过转让股票或股权获得资本增 值收益，同时承担企业投资的风险。因 此，理性的投资者期望在一定的风险条 件下实现资本增值的最大化。但是，他 们通常不直接经营企业，只能通过两种 途径来保证他们投资目标的实现：一是 通过选举董事会来实施对公司的控制； 二是转让股票，俗称“以脚投票”。