权益资本投资

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l （三）可转换优先股与不可转换优先股 l （四）可赎回优先股与不可赎回优先股
l （五）有表决权优先股与无表决权优先股
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四、优先股筹资的评价
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l （一）优先股筹资的优点
l 1、优先股没有固定的到期日，不用偿还本金， 事实上等于使用的是一笔无限期的贷款。另外， 大多数优先股又附有回收条款，使得使用这种 资金更有弹性。当财务状况较弱时发行，而财 务状况转强时收回，具有一定的灵活性，同时 还能控制公司的资本结构，增强公司的举债能 力。
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l （三）清算价值
l 清算价值是指在公司破产清算时，每股股份所代表的被清理
资产的实际价值，即公司清算时每股股票所代表的实际价
值。。在大多数情况下，清算价值会低于其帐面价值。
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四、普通股筹资的评价
l （一）普通股筹资的优点
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l 鉴于优先股筹资存在以上优缺点，公司应选取 适当时机发行适当种类的优先股，以达到良好 的筹资效果。
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第三节 股票的发行和上市
股份有限公司在设立时要发行股票。此外，
公司设立之后，为了扩大经营、改善资本结构， 也会增资发行新股。具体发行时又分为公开发行 和不公开发行两种方式。不同股票发行目的不同， 决定了其发行条件。方式和程度也有差异。股票 上市指的是股份有限公司公开发行的股票经批准 在证券交易所进行挂牌交易。股票上市也须受到 严格的条件限制。
三、普通股股票的价值
l 通常普通股股票的价值主要有以下几种： l （一）票面价值
l 票面价值是指公司发行的股票票面上所载明的金额，这是股
票的名义价值，其大小通常由公司章程规定。股票的票面价 值与其实际价值关联不大，有时甚至毫无关联
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l （二）帐面价值
l 普通股股票的帐面价值是指公司帐面上 普通股股票的价值总额，即每股股票对 应的公司净资产。其计算公式为：
剩余收益请求权和剩余财产清偿权。
l
l 6、 l 7、
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优先认股权。 股票转让权。
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l （二）普通股股东应履行的义务
l 按照《公司法》的规定，普通股股东必 须履行的相应的义务有：
l 1、 遵守公司章程。 l 2、 缴纳所认缴的资本。 l 3、 以所缴纳的资本额为限承担公司的亏
l ⑦征券管理部门规定的其他条件。
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l （2）原国有企业改组设立股份有限公司申请 公开发行股票，除应当符合上述条件外，还应 当符合下列条件： ①发行前一年末，净资产在 总资产中所占比例不低于30%，无形资产在净 资产中所占比例不高于20%，但是证监会另有 规定的除外。
l ②近三年连续盈利。
l 1、普通股作为公司的资本金没有固定的到期日，无 需偿还，是公司的永久性资本来源，因此具有使用
稳定、安全的特点，对保证公司对资金的最低需求， 促进公司长期持续稳定经营具有重要意义。
l 2、普通股筹资没有固定的支付负担，与利息相比， 不具有强制性。
l 3、普通股筹资可以提高公司信誉，增加公司举债能 力。
扩大其影响力。其缺点是手续繁杂，发行成本高。
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l 股票不公开发行又称私募发行，是指只向少数 特定对象直接发行新股，不需中介机构承销。 我国股份有限公司采用发起设立方式和以不向 社会公开募集的方式发行新股的做法，即属于 股票的不公开直接发行。这种发行方式的优点 是弹性较大，发行成本低；缺点是发行范围小， 股票变现性差。
l 优先股必须具有面值，而且其面值的重要意义
主要表现在：第一，面值代表着优先股股东在公司
清算时应得的资产数额；第二，面值是计算优先股
股利的基础。
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二、优先股的权利
l （一）利润分配权 l （一）剩余财产请求权 l （三）管理权
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三、优先股的分类
l （三）按股票是否标明金额，可以分为面值股票和无面值股 票。
l 目前，我国《公司法》不承认无面值股票，规定股票应记载 股票的面额，并且其发行价格不得低于票面金额。
l （四）按股票购买和交易的币种不同，可以分为A股和B股。 l （五）按股票上市地点的不同，可以分为H股、N股等。
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l 二、优先股的权利
l 三、优先股的的分类
l 四、优先股筹资的评价
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一、优先股的特征
l （一）优先股的权益资本特征
l 优先股股东对公司的投资在公司注册成立后不 得抽回，其投资收益从公司的税后利润中支付； 在公司清算时，其对公司财产的要求权也排在 公司债权人之后；另外，从公司资本结构上看， 优先股属于公司的权益资本，这些都表现出优 先股的权益资本特征，与普通股股票性质类似。
9-1
l 表9-1
单位：万元
l 股利
优先股股利
普通股股利
l 分配方式
l 全部参与 首次分配 8×2×8%=1。28
40×1×8%=3。2
l
再次分配 7。63×[16÷（40+16）]=2。18 7。63×[40÷40+16）]=5。45
l 部分参与 首次分配 8×2×8%=1。28
40×1×8%=3。2
l 国有企业改组设立股份有限公司公开发行股票 的，国家拥有的股份在公司拟发行的股本总额 中所占的比例由国务院或国务院授权的部门规 定。
l
再次分配 8×2×（9%-8%）=0。16 12。11—1。28-3。2-0。16=7。47
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l 由表9-1计算可知，在全部参与分配的方
式下，优先股股票的股利率同普通股股 票的年股利率相同，均为21.625% （3.46÷16或8.65÷40）；在部分参与分 配的方式下，优先股股票的股利率为9%， 低于普通股股票的股利率26.675% （10.67÷40）。
l 需要指出的是，我国目前的《公司法》和《证 券法》都未对私募发行作出明确的规定。前述 定向募集设立股份有限公司的做法有些类似于 私募，但在公司法颁布实施后，我国取消了定 向募集设立股份有限公司的规定。
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（二）普通股票发行的规定与 条件
l 按照我国《公司法》的规定，股份有限 公司发行股票，应当遵循公开、公平、 公正的原则，必须同股同权、同股同利。 同一次发行的股票，每股的发行条件和 价格应当相同。任何单位或个人所认购 的股份每股应支付相同的价款。同时， 发行股票还应接受国务院证券委员会和 中国证券监督管理委员会的管理和监督。
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l 2、公开发行与不公开发行
l
按股票发行是否面向社会大众，可分为公开发行
和不公开发行两种方式。
l
股票公开发行又称公募发行，是指面向社会大众推销股票
的证券发行方式。这种发行方式按有无中介机构参与，又可分
为公开直接发行和公开间接发行。公开直接发行是发行公司不
通过投资银行或证券公司等中介机构，自己办理发行事宜、自
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1、设立发行的有关规定
l （1）设立股份有限公司申请公开发行股票应符合下条件：
l ①其生产经营符合国家产业政策。
l
②其发行的普通股限于一种，同股同权。
l ③发起人认购的股本数额不少于公司拟定发行的股本总额的 35%。
l ④在公司拟定发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于 人民币3000万元，但是国家另有规定的除外。
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2020/11/18
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第一节 普通股筹资
l 一、普通股股东的权力和义务 l 二、普通股的分类 l 三、普通股股票的价值 l 四、普通股筹资的评价
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一、普通股股东的权力和义务
l （一）普通股股东享有的权力
l 1、
监督决策权。
l
l 4、
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（二）优先股债务资本的表现
l 与普通股相比，一方面优先股股东在利润分配和
财产清偿方面又有优先于普通股股东的权利。另一 方面，优先股股利通常是按照其面值的固定比例支 付的，即股利率是固定的，无特殊情况，不随公司 经营业绩的波动而波动。也正因为股利率是固定的， 所以使普通股股东享有财务杠杆效应。另外，优先 股没有投票权，即没有选举权、被选举权和对公司 控制权。上述情况表明优先股又具有一定的公司债 的性质。
l 2、优先股股利支付既固定，又有一定的弹性。 3、保护普通股股东的
控制权。4、具有财务杠杆作用。5、发行优先股不必以资产作为抵押， 使公司可以保留资产在必要时作为抵押品举债，从而保护了公司的融 资能力。。
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。（二）优先股筹资的缺点
l 1、资本成本较高。首先，优先股股利是以公司的税后净利发 放的，不能抵免税收，与债券相比，优先股的资本成本要高出 债券的资金成本许多。假设所得税税率为50%，那么同样利率 的优先股的实际成本将是债券的两倍。其次，由于投资优先股 的风险较债券大，因而优先股股利要高于债券的利息。但是有 些国家如美国规定，优先股股利有70%可以免税，这样发行公 司完全可能以低于债券利息的股利发行优先股。
己承担发行风险的发行方式。公开间接发行是指通过中介机构，
公开向社会大众发行股票的发行方式。我国股份有限公司采用
募集设立方式向社会公开发行新股时，须由证券经营机构承销