国债系列十二：欧债危机中国债期货市场表现及对我们的经验借鉴
浅论欧债危机对中国证券市场的影响
浅析欧债危机对中国证券市场的影响一、前言欧债危机是指欧洲主权国家的债务危机。
2009年底全球三大评级机构下调希腊主权评级，使希腊债务问题危机随即愈演愈烈，成为欧债危机的开端。
随后比利时、西班牙、葡萄牙相继预报财政赤字，欧债危机开始扩展。
至2011年7月，债务危机侵袭欧洲的第三大经济体意大利，其经济规模为希腊的七倍，欧债危机全面爆发。
随着欧债危机的爆发，欧洲经济出现严重下滑、债台高筑，欧元大幅下跌，国际社会对欧元的信心减弱，德法等欧洲国家的经济开始受到危机的影响，整个欧洲面临严峻的考验。
同期上证指数从2009年底的3361点下跌到2011年底的2134点，两年间股指跌幅达36.5%；特别是2011年7月，欧债危机波及意大利以后，上证指数基本呈单边下跌状态，指数从2826点开始下跌，跌幅达24.5%。
从中不难看出，随着中国经济不断融入世界经济体系中，互相关联性越来越强，全球经济事件对中国经济的影响也呈现强化趋势。
而作为中国经济晴雨表的股市也受到了世界经济的强烈影响。
（420）二、欧债危机的成因1、金融危机凸显生产与消费的不均衡受2008年金融危机的冲击，世界各国经济均受到不同程度的影响。
作为欧元区中相对落后的葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙（PIIGS），其经济以外向型为主，更多的依赖于劳动密集型制造业出口和旅游等服务业。
因此，金融危机对五国的影响更甚，生产受到严重的影响。
但，同时南欧的宗教和政治体系要求其必须维持较高的保障和福利体系。
即使是在经济负增长时期，这些国家的社会福利支出也没有因此减少，导致其财政赤字猛增。
另外，欧洲的人口老龄化趋势使其人口结构中老年人口的比例不断增加。
生产能力无法得到提升，而社会福利支出在逐步上升。
这进一步加重了生产和消费的失衡。
2、欧洲一体化的阵痛欧元的统一使欧洲实现了货币制度的统一，但是财务制度的不统一使得各国之间协调成本过高。
特别是金融危机使得各国财政压力上升以后，部分国家出现财政赤字，利用货币制度和财务制度的不统一转嫁给欧元区内的其他国家。
欧债危机原因、解决方案、对中国的影响和启示
原因分析外部原因金融危机中政府加杠杆化使债务负担加重金融危机使得各国政府纷纷推出刺激经济增长的宽松政策，高福利、低盈余的希腊无法通过公共财政盈余来支撑过度的举债消费。
全球金融危机推动私人企业去杠杆化、政府增加杠杆。
希腊政府的财政原本处于一种弱平衡的境地，由于国际宏观经济的冲击，恶化了其国家集群产业的盈利能力，公共财政现金流呈现出趋于枯竭的恶性循环，债务负担成为不能承受之重。
评级机构不再受西方国家约束，正确调整评级内部原因1产业结构不平衡：实体经济空心化，经济发展脆弱总体看来，PIIGS 五国属于欧元区中相对落后的国家，他们的经济更多依赖于劳动密集型制造业出口和旅游业。
随着全球贸易一体化的深入，新兴市场的劳动力成本优势吸引全球制造业逐步向新兴市场转移，南欧国家的劳动力优势不复存在。
而这些国家又不能及时调整产业结构，使得经济在危机冲击下显得异常脆弱。
2人口结构不平衡：逐步进入老龄化人口老龄化是社会人口结构中老年人口占总人口的比例不断上升的一种发展趋势。
欧洲大多数国家人口结构也开始步入快速老龄化主要有三个方面：长期低出生率和生育率、平均预期寿命的延长、生育潮人口大规模步入老龄化。
3刚性的社会福利制度南欧消费格局得以维持必须有较高保障和福利为支撑，在外在冲击下，本国经济增长停滞时，就会出现问题。
爱尔兰和希腊GDP都出现了负增长，这些国家的社会福利支出并没有因此减少，导致其财政赤字猛增。
4法德等国在救援上的分歧令危机处于胶着状态法国坚决支持救援，德国在救援问题上的左右摇摆使得欧债危机长期处于胶着状态。
是否要对身陷危机的国家施以援手主要取决于德国和法国的态度。
根本原因1第一种观点：认为财政危机为表，单一货币下不同国家竞争力差异拉大才是导致欧元区“内爆”的真正原因欧债危机的根源并非仅是财政问题，而是欧元区核心国家和边缘国家竞争力差距不断拉大的必然结果。
换言之，欧债危机并不仅仅是因为南欧国家花得太多，而是挣得太少；并不仅是财政不可持续的问题，更是竞争力下滑，经济发展不可持续的问题。
欧债危机概述及对中国的启示
欧债危机概述及对中国的启示摘要：本文从欧债危机这个热点问题入手，首先讨论了欧债危机的进程及现状。
接着，从内因外因两方面列举了危机爆发缘由。
之后，本文讨论了危机对中国的一系列影响，这是继次贷危机后对中国的又一次考验。
最后，通过总结欧债危机的经验教训，笔者提出了我国应进行解决失业问题，控制通货膨胀，扩大内需，调整经济发展模式等一系列应对措施。
可以预见，我国在欧债危机中的举措将会在很大程度影响我国今后的发展和国际地位。
关键词：欧债危机；财政问题；经济发展模式一、绪论2009年12月，希腊债务危机爆发，拉开欧债危机的序幕。
之后，危机蔓延，欧元大幅下跌，整个欧元区正面临着前所未有的挑战。
这次危机严重影响了欧洲的经济秩序，并随时间推移，对整个世界的经济产生了不可忽视的影响。
为什么欧债危机会愈演愈烈？有何影响？我们能得到什么启示？总结欧债危机的起因教训，对我国之后的发展意义重大。
二、欧债危机概况和分析（一）欧债危机进程2009年，由于希腊政府赤字大超合约，三大评级机构下调希腊主权信用评级，希腊债务危机爆发，成为欧债危机的导火索。
之后，希腊评级被多次下调，爱尔兰，葡萄牙，西班牙随后陷入泥潭，在2011年9月，穆迪下调了法国兴业银行、法国农业信贷银行评级，随后标准普尔下调意大利的长短期主权信用评级。
陷入危机的国家越来越多，欧元区随着危机国家的增加而危如累卵。
（二）欧债危机起因1.外因首先，2008年次贷危机是主要外因，直接导致了欧元区各国的经济恶化。
金融危机之后，欧元区各国相继出台一系列经济刺激计划，本质增大了政府赤字，推动了欧债危机。
其次，全球三大评级机构在这些国家本身就陷入危机的情况下，不断下调其债务评级，直接导致这些国家债务信用恶化，融资困难。
最后，国际组织虽然采取了一定的措施，但是力度明显不够。
efsf扣除希腊等国贷款后所剩无几，imf可贷资金有限，新兴市场国家未来可能自身难保，远不足为欧债危机提供救助。
欧债危机的原因及其对我们的启示
欧债危机的原因及其对我们的启示欧债危机，指的是2009年开始的欧元区主权债务危机，主要涉及希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰等国家的债务问题，对整个欧洲乃至全球经济产生了重大影响。
本文将探讨欧债危机的根本原因以及对我们的启示。
首先，欧债危机的根本原因之一是各国财政状况的恶化。
多年来，一些欧元区国家的政府财政赤字和债务水平不断上升，超过了它们的承受能力。
一方面，这是由于一些国家长期以来对财政政策的松懈和不规范管理，过度依赖借贷来维持经济增长；另一方面，全球金融危机导致经济持续萧条，降低了这些国家的税收收入，加大了财政压力。
其次，欧债危机的原因还包括金融体系的脆弱性和监管缺失。
因为欧洲的金融体系高度相互关联，一旦一个国家面临问题，就有可能牵连整个欧洲金融市场。
此外，一些国家的金融监管不力，未能及时发现和应对问题，加大了危机的传播和影响范围。
最后，欧债危机的原因还包括欧洲经济一体化进程的不完善。
欧元区国家所面临的共同货币政策不适应各国经济发展的差异，一些国家无法通过货币政策来调整经济。
此外，缺乏统一的财政政策和经济政策协调机制，也使得欧盟各国在应对危机时缺乏有效的合作和协调。
欧债危机对我们有着重要的启示。
首先，我们应该认识到财政稳定和债务管理的重要性。
国家不能长期依靠借贷来维持经济增长，而应采取更加负责任和可持续的财政政策，控制赤字和债务水平。
此外，国家还应加强财政管理能力，提高预算执行效率和监管水平，防止财政风险的积累。
其次，我们应认识到金融体系的风险和监管的重要性。
金融体系的健康发展是经济稳定的基础，各国应加强金融监管能力，建立完善的风险防范机制，防范金融风险的传染和扩散。
同时，债务违约等金融危机事件的影响不仅局限于本国，也会波及其他国家和全球金融市场，国际合作和协调至关重要。
最后，我们应认识到经济一体化的挑战和机遇。
欧洲的经验告诉我们，经济一体化是一个复杂而漫长的过程，需要国家在政策制定和协调中保持坚定的决心和灵活性。
浅析欧债危机及对我国的影响和对策
浅析欧债危机及对我国的影响和对策【摘要】本文从欧债危机产生的原因和特殊性入手，特别介绍了典型国家希腊的主权债务危机，分析了其对我国产生的影响，并从我国的角度出发，给出了相应的对策。
【关键词】欧洲主权债务危机欧元区金融危机一、欧债危机的产生2007年次贷危机爆发后，世界上大多数发达国家和发展中国家普遍实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策刺激经济发展。
在这种情况下，许多国家大举借债，特别是欧洲一些国家，他们的经济环境和消费观念特殊，习惯于借新债偿旧债，随着时间的推进，债务越来越多，导致欧洲主权债务危机的爆发。
欧洲主权债务危机始于希腊的主权债务危机。
欧盟《稳定和增长公约》规定全年政府赤字和公共债务占国内生产总值比例的上限为3%和60%。
2009年10月20日，希腊政府预计全年政府赤字和公共债务占国内生产总值的比例将达到12.7%和113%，远超欧盟规定的上限。
惠誉、标准普尔与穆迪等信用评级机构不断下调希腊主权债务评级，甚至到了垃圾级。
随后，财政状况不佳的葡萄牙、西班牙遭到降级，爱尔兰和意大利也引进市场担忧。
“欧猪五国”融资成本越来越高，希腊尤甚。
二、希腊产生主权债务危机的原因1、高福利制度和税收问题导致财政状况恶化希腊长期实行高福利制度，希腊人高消费、重享受，居民储蓄不足，政府福利支出巨大，而税收征管不善，偷税漏税现象严重，从而导致财政状况恶化。
2001年希腊加入欧元区，其财政状况随即迅速恶化。
尽管在2005—2007年之间，由于全球经济增长强劲，希腊财政状况一度有所好转，国债与GDP之比有所下降，但随着全球经济危机的爆发，希腊财政状况又急剧恶化。
2、无统一的财政政策制度欧元区经济一体化的制度模式非常独特，即分散的“财政”与统一的“货币”制度模式。
货币一体化使货币区内各国失去了独立的货币政策能力，而各国独立的财政政策却有超支的内在动力。
2003年，即欧元区成立四年后，法国与德国的赤字规模实际上就已经超过了3%的安全控制线，两国当年赤字规模占GDP比例分别达到4.1%和4%。
欧债危机的起因及对我国的启示
摘要：从希腊开始地主权债务危机使得欧洲成为了全球关注地焦点,问题地严重性可能超乎人们地预料，对全球经济复苏造成冲击,对我国地经济也在产生多重影响,本文通过分析欧债危机地成因,从经验教训中得到很多启示.关健词：欧洲债务危机成因影响启示一、欧债危机地起因（一）内部因素、财政赤字.欧盟《稳定与增长公约》规定，政府财政赤字不应超过国内生产总值地，而在危机形成与爆发初期地～年，政府赤字数额急剧增加.以希腊为例，从年加入欧元区到年危机爆发前夕，希腊年平均债务赤字达到了，而同期欧元区数据仅为；希腊地经常项目赤字年均为，同期欧元区数据仅为.年，希腊外债占比例已高达，这个习惯于透支未来地国家已经逐渐失去了继续借贷地资本.投资者一般将作为主权债务危机地一个警戒值，一旦超过这一水平，该国将面临主权债务危机，葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊与西班牙等五个国家年地政府赤字均已经数倍于警戒值.资料个人收集整理，勿做商业用途、区域经济发展不平衡.欧元区地各个国家经济差距较大，区域之间发展极不平衡.其中，德国、意大利、法国等国家经济较为发达，而希腊、爱尔兰等外围国家经济较为落后，德国地占欧元区总规模地，德法意三国占比更是高达.在成立欧元区之后，德意法等核心国利用制度地原有优势、技术和资金优势，乃至所谓“地区意识和价值优势”，享受着地区整合和单一货币区域地好处；而在欧元区核心圈地外围，希腊、爱尔兰等国形成了比较劣势带.在单一货币区内，统一地货币政策更加倾向于德意法等国家地经济目标，从而导致区域发展不均衡现象愈发严重.资料个人收集整理，勿做商业用途、各国产业结构不合理.首先，希腊、爱尔兰等国资源配置地不合理以及配置效率地低下导致经济较为脆弱，受金融危机影响较大.希腊等国进入工业化地时间较短，且受自然资源地限制，因此整体结构不尽合理，对工业制品进口依赖度较大，其出口产品以农产品、资源性初级加工产品以及金属制品为主，缺少附加值较高地技术密集型产品.随着亚洲新兴国家地崛起，其低附加值地出口产品受影响较大，欧元地升值也打击了其出口，导致贸易赤字逐年扩大.其次，税收制度上地缺陷导致经济波动风险增加.希腊地地下经济规模世界闻名，据世界银行年地报告，希腊地下经济占总量地比例高达左右，希腊政府每年因偷逃税行为损失地财政收入至少相当于国内生产总值地.与希腊不同地是，爱尔兰采取了低税率政策来吸引外商投资，其企业税率只有，而德国是，法国是.低税率一方面减少了政府收入，另一方面在经济繁荣时期导致过大地货币流动量，使得经济泡沫化，而在次贷危机爆发后，地流出更对经济造成了较大打击.资料个人收集整理，勿做商业用途、房地产泡沫严重.希腊地家庭财富是以房地产形式存在地，私人住宅投资占希腊投资地左右.在经济发展过程中，西班牙同样也出现了房地产泡沫.金融危机前地年，西班牙地地产产值占到当年地、税收地，建筑业从业人员占全国就业人数地.西班牙外资个月累计投资房地产总额占地比例在年一度达到，经济危机爆发后，大量流出，目前该比例仅为.爱尔兰地情况略有不同.爱尔兰采取了较低地税率吸引大量地，加上每年地贸易顺差，导致流动性泛滥，房地产价格连续年上涨，泡沫严重.从年开始，爱尔兰房价指数一路飙升，到了年，该指数从上升到.房价上涨对居民形成正财富效应，提高了消费者信心，居民消费增加又带动了经济增长.但在金融危机地冲击下，房地产泡沫破裂，导致失业率高企，银行业坏账率激增.在此环境下，债务危机地爆发难以避免.资料个人收集整理，勿做商业用途、欧元区财政政策与货币政策“二元结构矛盾”.欧元区实施统一地货币政策后，成员国没有独立地货币政策，但是财政政策仍由各国政府独立执行.这就造成由超国家地欧洲央行执行货币政策、由各国政府执行财政政策地宏观经济政策体系，这一体系也成为欧元区运行机制中最大地缺陷.欧洲央行地目标是维持低通胀，保持欧元对内币值稳定.而各成员国地财政政策则着力于促进本国经济增长、解决失业问题等，在失去货币地独立性之后，成员国只能采用单一地财政政策应对各项冲击.这就意味着欧洲央行和各国政府财政政策地目标是不一致地，这种不一致性导致政策效果大打折扣.在次贷危机爆发后，由于缺乏独立地货币政策，刺激经济、解决就业地重任就完全落在了财政政策上，政府不得不扩大财政开支以刺激经济，结果赤字更加严重.资料个人收集整理，勿做商业用途、高福利制度.高福利所累积地效应是当前主权债务地深层次原因之一.以欧盟为例，有数据显示，欧盟一半地财政支出用于社会福利.过度地高福利制度会在两方面产生作用：第一，西方国家全面推行地高保障与高福利制度使得政府支出大大增加，与此伴随地是人口老化在加剧，收入与支出失衡地矛盾越来越突出.第二，高福利必然导致高税收与高劳动力成本，这促使一部分西方国家地产业资本不断向新兴经济体和转轨经济体大规模迁移，导致其自身产业空心化.资料个人收集整理，勿做商业用途、沉重地税负.高福利必须建立在高税收地基础上，年时，欧盟地税收占到地，这比美国和日本地可比数据高出大约个百分点.在欧美，有专门针对社保福利开征地社会保障税，在法国，该税收占到所有税收贡献中近四分之一地比例，占到地.欧洲在保持着高昂地税收规模时，也保持着全球数一数二地个人所得税税率.欧洲地个人所得税普遍很高，意大利、德国、法国地最高个人所得税税率均逾，相比之下，美国队最高个人所得税只有资料个人收集整理，勿做商业用途（二）外部因素年月日,惠誉国际信用评级有限公司将希腊主权信用评级由“”降至“”,希腊股市随之大跌.同月日晚,标准普尔宣布,将希腊地长期主权信贷评级下调一档,从“”降为“”.标准普尔同时警告说,如果希腊政府无法在短期内改善财政状况,有可能进一步降低希腊地主权信用评级.另一评级机构穆迪也已将希腊列入观察名单,并有可能调降其信用评级.三大评级公司连续下调希腊地主权信用等级,直接导致了希腊债务危机地爆发.年月标准普尔再次将希腊评级从“”下调为“”地垃圾级,同时下调爱尔兰,西班牙,葡萄牙等国地主权评级.一时间欧洲各国各个噤若寒蝉,欧洲股市和欧元也一蹶不振,大幅下滑.希腊债务危机升级为欧洲债务危机.资料个人收集整理，勿做商业用途二、欧债危机地发展进程第一阶段：希腊债务危机.年月初，新一届希腊政府宣布年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值地比例预计分别达到和，远超欧盟《稳定与增长公约》规定地和地上限，希腊债务危机由此拉开序幕.随后几个月，全球三大评级公司标普、穆迪和惠誉分别下调希腊地主权债务评级，年月底，惠誉宣布将西班牙地主权评级从“”级下调至“”级，至此，希腊债务危机扩大为欧洲债务危机.希腊债务危机地爆发削弱了欧元竞争力，欧元自年月开始一路下滑，从年年底地水平跌至目前地下方.资料个人收集整理，勿做商业用途年月日，欧盟国财长被迫决定设立总额为亿欧元地救助机制，帮助可能陷入债务危机地欧元区成员国，防止危机继续蔓延.这套庞大地救助机制由三部分资金组成，其中亿欧元将由欧元区国家根据相互间协议提供，为期三年；亿欧元将以欧盟《里斯本条约》相关条款为基础，由欧盟委员会从金融市场上筹集；此外国际货币基金组织（）将提供亿欧元.欧盟地重拳出击令市场信心得到一定修复，市场对欧债危机地担忧有所缓解，欧元暂获“喘息之机”.资料个人收集整理，勿做商业用途第二阶段：爱尔兰债务危机.年月底，爱尔兰政府宣布，预计年财政赤字会骤升至国内生产总值地％，到年爱尔兰地公共债务与国内生产总值相比预计将达到％，是欧盟规定标准地两倍.年月日，爱尔兰年期债券信用违约掉期()费率创下纪录新高，表明爱尔兰主权债务违约风险加大，由此宣告爱尔兰债务危机爆发.月日，爱尔兰年期国债收益率逼近，这意味着爱尔兰政府从金融市场筹资地借贷成本已高得难以承受.爱尔兰债务危机全面爆发，并迅速扩大影响范围.爱尔兰政府从最初否认申请援助到无奈承认，爱尔兰债务危机进一步升级.资料个人收集整理，勿做商业用途欧盟国财长讨论后决定正式批准对爱尔兰亿欧元地援助方案，不过，爱尔兰得到援助须接受苛刻地财政条件，即大力整顿国内财政状况，大幅削减政府财政预算，以达到欧盟规定地水平.爱尔兰成为继希腊之后第二个申请救助地欧元区成员国，欧洲债务危机暂告一段落.资料个人收集整理，勿做商业用途第三阶段：在爱尔兰债务危机甫定之时，市场焦点却转向葡萄牙及西班牙.金融危机后葡萄牙经济下滑，财政年度财政赤字占国内生产总值地，大大超出欧盟规定地地上限，这一比例是继希腊、爱尔兰和西班牙之后地欧元区第四高.西班牙，首要问题是总额达万亿欧元地公共债务规模，预计到年西班牙债务占地比例会达到.预测，西班牙年地失业率为，比葡萄牙高出倍.西班牙存在房产泡沫以及相应地建筑市场过热问题，产能大量过剩，大量房屋空置，建筑行业岌岌可危，危机一旦在西班牙蔓延，后果将不堪设想.资料个人收集整理，勿做商业用途三、欧债危机对我国地影响（一）对汇率地影响.欧洲主权债务危机导致人民币“被升值”.在欧洲主权债务危机地冲击下，避险资金纷纷转向美元资产，美元指数先后突破、和，美元对欧元、英镑、澳元和瑞郎等货币纷纷升值.随着美元走强，人民币也跟着升值.年上半年，人民币对欧元汇率升值达到；同期人民币对英镑升值了.在不到半年时间内，人民币已经因欧洲债务危机而对主要非美货币出现较大幅度地升值.人民币“被升值”还将影响人民币对美元汇率地调整.资料个人收集整理，勿做商业用途（二）影响中国对欧洲国家出口.中国对欧洲地出口占到总出口量地，其地位比美国市场还大.但由于人民币升值幅度较大，中国出口到欧洲地产品价格竞争力将出现下降.如果出口企业用欧元和英镑收汇，则面临较大地汇率风险.此外，由于欧系货币贬值，欧盟对中国动出口将会增加，中国地贫易盈余还可能会继缘下滑.资料个人收集整理，勿做商业用途（三）外汇储备缩水问题.尽管不清楚欧元和英镑资产在我国外汇资产中所占比例有多高，但欧元和英镑贬值，将使以美元计价地外汇储备出现缩水.我国防范外汇资产地缩水问题，必须采取动态地资产管理模式，外汇资产时管理不仅需要关注投资地收益，也要关注汇率变动带来地资产价值变化，以保证外汇资产地保值增值.资料个人收集整理，勿做商业用途（四）中国经济增长预期下调.摩根士丹利和德意志银行双双下调中国经济增长预期，发达国家地债务负担和不容乐观地就业形势将对中国出口造成影响.摩根士丹利月份报告称，欧洲对于主权债务危机“缓慢而无用”地应对，以及欧美国家实行地财政紧缩措施将影响其经济复苏地进度，包括中国在内地新兴市场国家可能将因此受到负面影响.大摩将中国今年第四季度地增长从降至，明年地增长预期则从此前地降至，但维持今年增长地预期不变.德银同时表示，中国今年增长将从原先预计地降至;明年地预期从降至.资料个人收集整理，勿做商业用途四、对我国地启示（一）警惕地方债务问题.来自中金公司地最新研究报告显示，年年末地方政府融资平台贷款余额约为万亿元，预计年年底达到万亿元，万亿元地地方政府负债约占我国年地三分之一，相当于我国外汇储备地.我国地方政府债务地规模风险已经很大.应以立法形式加强对地方政府预算管理,增强透明度,合理控制政府债务规模,加强风险管理.应该及时对全国整体财政及债务状况作全面清查和评估,对地方政府债务规模进行限额和风险预警, 建立多层次政府债务风险预警指标体系，以防范系统性金融风险和财政风险.资料个人收集整理，勿做商业用途（二），转变经济增长方式，促进区域经济协调发展.欧盟在年之后已成为我国第一大贸易伙伴，其占我国出口市场地比重在—，欧洲债务危机导致欧洲各国财政压力增加，各国政府为减轻债务纷纷提高税收，缩减开支，这些国家地消费将减弱，加上欧元贬值，其进口能力明显下降.在这一前提下，我国如果不改变外源型经济发展模式，在出口贸易方面将陷入被动局面.与欧元区类似，我国各区域之间也存在着不平衡现象，同样会造成资源地不合理配置和政策效力地降低.开发西部，实现区域经济地平衡发展将有利于我国宏观经济地稳定发展.未来我们必须通过自主研发和科技创新、壮大制造业和服务业来获得对经济长期发展地稳固支撑，而不应过度依赖虚拟经济.资料个人收集整理，勿做商业用途（三）严防房地产泡沫.房地产行业地泡沫不但对其他行业具有挤出效应，使其他行业出现空心化趋势，而且一旦泡沫破裂，国内银行业地坏账也将大幅上升，从而对经济造成巨大冲击.我国房地产业占地和投资额地，是拉动经济增长地重要力量.地方政府很大一部分预算外收入来自土地收入，据财政部数据，年全国土地出让收入为亿元，比上年增长.过去年我国房地产价格特别是一线大城市地房地产价格连续上涨，房价收入比已远超正常水平.因此，必须高度重视房地产泡沫风险，加快保障房建设，坚决遏制房地产地投机行为，促使房地产行业回归健康稳健发展地轨道.资料个人收集整理，勿做商业用途（四）完善财政政策规划建设.加强财政政策改革，拓宽地方政府财政收入渠道,使地方政府有与本地经济发展相称地财政收入.近年来,在中央和地方分税制度体系下，各级地方政府多以卖地收入作为财政收入地重要来源,但这种"土地财政"具有不稳定性和不可持续性.因此,有必要通过培育地方税种如物业税等方式，促进地方财政收入地稳定增长.资料个人收集整理，勿做商业用途参考文献：[] 吴法编、穆发兵暨南大学经济学院《欧洲债务危机给中国地启示》中国市场年第期资料个人收集整理，勿做商业用途[] 张悦南开大学经济学院《欧洲债务危机:原因、发展、影响及启示分析》北方经贸人行大田县支行资料个人收集整理，勿做商业用途。
欧债危机成因及对中国的影响和启示
欧债危机的原因及其对中国的影响和启示关键字：欧债危机、欧元区、赤字、债务危机、原因、贸易、人民币被升值启示欧债危机即欧洲主权的债务危机，是指08年金融危机后，希腊等欧盟国家所发生的债务危机。
它使国际金融市场剧烈震荡。
那么，欧债危机是如何产生的呢？从某种程度上来说欧债危机爆发的主要导火索是希腊。
具体而言，希腊为了尽可能缩减自身外币债务，与高盛签订了一个货币互换协议。
这样，希腊就通过该协议减少了自身的外币债务，达到足够的财赤率于2001年加入欧元区。
但通过对高盛所签订的协议分析，希腊必须在未来很长一段时间内支付给对方高于市价的高额回报。
随着时间的推移，希腊的赤字率走入低迷状态，进而导致了2009 年的主权债务危机形成。
对于危机的产生，有着多方面的原因，从外部来说，危机中政府出台不合适的政策使债务负担加重，危机中各国政府推出刺激经济增长的宽松政策，使其相对较弱的财政在国际宏观经济的冲击下，国家集群产业的盈利能力逐渐恶化，使债务负担成为不能承受之重。
从内部原因来说，一是部分欧盟国的产业结构不平衡，经济发展脆弱。
就希腊而言，其经济发展水平相对较低，资源配置极不合理：为大力发展支柱产业，加大了对旅游业及其相关的房地产业的投资力度，规模超过了自身能力，使负债提高。
同样有此问题的还有意大利，西班牙，爱尔兰，葡萄牙。
这些国家未能及时调整产业结构，使经济在危机冲击下显得异常脆弱。
二是欧元区人口结构不平衡：逐步进入老龄化，不能提供足够的劳动力。
同时部分欧元区国家存在不合理的社会福利制度。
三是法德等国在救援上的分歧令危机处于胶着状态。
欧债危机如何演绎一定程度上取决于德国的态度。
法国支持救援，而救援的话，德国就需要继续削减福利，去拯救那些享受高福利高工资的国家，德国民众显然心有不甘，德国政府必须考虑到民众的呼声。
但是如果不救，又会面临本国银行业出现流动性危机，危急到本国经济。
因此德国正面临艰难的选择。
而从根本上来说，有两种观点，第一种观点认为财政危机为表面，单一货币下不同国家竞争力差异拉大是导致危机的真正原因。
欧债危机的起因、治理措施及对我国的影响启示研究
欧债危机的起因、治理措施及对我国的影响启示研究起因欧债危机始于2008年的全球金融危机，随后希腊在2009年爆发债务危机。
在危机初期，欧洲央行通过贷款和债券收购等方式，提供了必要的资金支持，但这些举措并未终结危机，反而加重了债务负担和通货膨胀等问题。
随着希腊债务危机的扩散，欧元区内多个国家的债务问题凸显。
欧盟的财政政策和金融体系的不完善，以及欧盟成员国之间的经济发展和利益差异，也是欧债危机的重要原因。
治理措施欧盟采取了一系列措施应对欧债危机，包括：•成立欧盟财政稳定基金和欧洲稳定机制，提供紧急贷款和债务重组等服务。
•实施紧缩和削减开支等财政政策，以稳定市场和减轻债务负担。
•改革金融监管体系，加强金融监管和风险管理，避免金融危机的再次发生。
•推进欧元区的政治和经济一体化，加强协调和联合行动，维护欧元的稳定和欧盟成员国的经济利益。
这些措施取得了一定的成效，欧债危机的局面得以控制和缓解。
但问题依然存在，欧盟成员国之间的分歧和经济不平衡依然存在，债务负担依然沉重，金融体系的风险依然高涨。
对我国的影响启示欧债危机对我国的影响主要有以下几点：•对我国对外贸易的影响较大。
欧债危机严重影响欧盟和欧元区的经济发展，进而影响我国对欧洲的贸易和投资。
特别是欧盟是中国最大的贸易伙伴之一，逆周期调节政策的制定需要谨慎。
•对我国金融市场的冲击较大。
欧洲的金融市场和中国的金融市场有较大的联系，欧债危机对我国金融市场造成了一定的冲击。
•对我国改革的指导意义。
欧债危机说明了金融体系和财政政策的改革是长久之计，不能仅仅依赖紧急应对措施。
我国需要加快在金融体系改革、财政政策协调、政治和经济一体化方面的改革进程。
综上所述，欧债危机带来的启示深远，不仅需要欧盟成员国本身的改革和协调，也需要国际社会的合作和共同努力。
欧债危机给世界带来的影响以及对中国的影响与启示
歐債危機帶來的思考與啓發所谓的欧债危机就是希腊债务危机，欧洲在欧盟内部国家，都是使用欧元作为流通货币的，也叫做欧元区，他们是一个整体。
希腊也是其中之一，但是由于希腊本身的经济水平并不强，并不能创造足够的价值，为了维持欧元区普遍的薪资和福利水平，采取了国家借贷的做法，如果欧元区经济总量持续增加，希腊可以用新借贷偿还旧借贷，以此维持，但是由于国际经济形势不好，欧元区经济增量没有达到预期，希腊的经济更是一塌糊涂，因此希腊的债务评级不断下降，无法借到新的贷款，而原有的贷款从5月19日即将陆续到期，所以无法偿还债务的希腊陷入危机，如果没有外来的帮助，希腊这个国家将像雷曼兄弟银行一样破产，曾经借给希腊钱的银行和组织的资产就泡汤了，也会倒闭，这就是个连锁反应了，会把整个欧元区经济搞趴下的，这就是欧债危机了；其实希腊的问题比美国次贷危机更棘手，因为希腊国民已经习惯了高薪高福利，虽然他们的国家不创造什么价值，即使欧盟各国援助希腊，帮助其度过难关，希腊必将降低福利水平以减少开支，实际他们已经开始这样做了，这激起了希腊民众的强烈反对，罢工暴乱不断，如果事态没有得到有效引导和控制，甚至对国家政权造成影响。
希腊主权债务危机爆发至今快一年，它对世界经济的影响也不断显现出来。
有的观点认为，这场危机对中国的影响非食有限，但笔者认为欧洲主权债务危机对中国经济的影响是多方面的，，需要我国监管部门注意。
二、歐債危機給中國帶來的影響一欧洲主权债务危机导致人民币“被升值”。
最近在欧洲主权债务危机的冲击下，避险资金纷纷转向美元资产，美元指数先后突破85、86和87，美元对欧元、英镑、澳元和瑞郎等货币纷纷升值。
随着美元走强，人民币也跟着升值。
从1月4日到5月28日，人民币对欧元汇率升值达到15.9%；同期人民币对英镑升值了10.7%。
在不到半年时间内，人民币已经因欧洲债务危机而对主要非美货币出现较大幅度的升值。
人民币“被升值”还将影响人民币对美元汇率的调整。
欧债危机与对中国造成的影响和启示
欧债危机与对中国造成的影响和启示摘要：欧洲债务危机即欧洲主权的债务危机。
其是指在2008年金融危机发生后，希腊等欧盟国家所发生的债务危机。
欧洲的债务危机从希腊的主权债务危机开始。
截止2009年底，希腊政府债务余额已经超过其GDP的110%，财政赤字超过了GDP的12%以上，这些指标都大大超过了欧盟规定的标准（根据欧盟的规定，政府债务余额不能超过GDP的60%，当年财政赤字不超过GDP的3%）。
随着2010年4月份之后不断有到期的债务需要偿还，希腊政府必须要从国际市场筹集大量资金，但因为其债务负担已经超过规定，信用评级机构将其债券评级不断调低，希腊政府通过市场筹集资金的成本（债券的收益率）将越来越高，未来偿还债务的能力将进一步降低，陷入了恶性循环。
关键词：欧洲主权债务违约危机相关概念一、主权债务主权债务是指一国以自己的主权为担保向外，不管是国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务。
二、主权债务违约现在很多国家，随着救市规模不断的扩大，债务的比重也在大幅度的增加。
当这个危机爆发到一定阶段的时候可能会出现主权违约，当一国不能偿付其主权债务时发生的违约。
传统的主权违约的解决方式主要是两种：·违约国家向世界银行或者是国际货币基金组织等借款;·与债权国就债务利率、还债时间和本金进行商讨。
在市场经济的体制当中，如果一个国家发生了主权债务违约，他是不能以自己的主权作为报酬来偿还债务的。
通常的主权违约发生以后一般都是以上述两种方法进行解决。
三、主权信用评价主权信用评价体现一国的可能性，评级机构依照一定的程序和方法对主权机构（通常是主权国家）的政治、经济和信用等级进行评定，并用一定的符号来表示评级结果。
主权评级涉及的内容很广，除了考虑GDP的增长趋势、对外贸易、国际收支情况、外汇储备、外债总量及结构、财政收支、政策实施等影响国家偿还能力的因素，还要对金融体制改革、国企改革、社会保障体制改革所造成的财政负担进行分析。
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1对我国的经验借鉴摘要此次欧债危机提供了一个很好的机会，即在金融市场出现剧烈动荡时，考察相关国债期货市场的运行情况。
报告分析了在欧债危机期间欧元区国债现货、国债期货、股指期货市场的运行情况，表明危机期间国债期货的运行仍然可以保持平稳。
报告研究了欧债危机期间欧元区国债期货市场和对应现货市场的运行情 况：在危机期间国债市场总是被作为资金的避风港，备受此时已经极端厌恶风险的投资者青睐；同时国债期货表现平稳，其价格波动性较股指期货小，可以正常发挥市场功能；危机期间国债期货和现货走势特征十分相似，这种相对稳定的关系，对套期保值操作极为有利。
有关市场的运行情况表明：国债类资产是经济金融动荡时期投资者重要的投资标的选择，开展相关期货交易具有坚实的市场基础；开展国债期货将促进市场投资策略多元化发展；推出国债 期货可以促进市场机构的做大做强和个性化发展。
总的来说，危机期间欧洲地区国债期货的运行依然保持平稳，今后我国开展国债期货交易将具有良好的市场基础。
2009年底欧债危机开始爆发，期间历经反复，危机始终挥之不去，并在近期进一步加剧。
此次欧债危机为我们提供了一个很好的机会观察在金融市场出现剧烈动荡时，相关国债期货市场的运行情况。
本文对比描述了欧债危机背景下， 欧元区国债现货、国债期货、股指期货市场的运行情况，表明危机期间国债期货的运行仍然可以保持平稳，今后我国开展国债期货交易具有坚实的市场基础。
一、欧债危机爆发及其成因欧债危机就是欧洲债务危机，也就是欧洲主权的债务危机。
其是指在2008年金融危机发生后，希腊等欧盟国家所发生的债务危机。
欧债危机从2009年底开始爆发，期间历经反复，但由于欧洲地区始终未能真正摆脱2008年金融危机的影响，经济发展停滞不前，有关国家的债务危机始终挥之不去，并在近期进一步加剧。
欧债危机迟迟得不到有效解决，不仅对欧洲地区，甚至对全球的金融市场都带来了很大的冲击。
(一)欧债危机的发展演变2希腊的债务危机随即愈演愈烈，国际社会开展了相关救援计划，危机在2010年底前有所缓和。
但进入2011年后，由于欧盟对希腊的第二轮援助方案迟迟没有出台，而欧元区第三大经济体意大利的形势也骤然紧张，外界担心欧债危机可能进一步扩散，并进而影响欧元区整体经济发展，新一轮欧债危机开始爆发 (详细情况参见表1)。
表1:欧洲债务危机发展演变大事表 开 端 09年12月全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊的债务危机随即愈演愈烈， 但金融界认为希腊经济体系小，发生债务危机影响不会扩大。
2009年12月8日惠誉将希腊信贷评级由A-下调至BBB+，前景展望为负面。
2009年12月16日标准普尔将希腊的长期主权信用评级由“A—” 下调为 “BBB + ”。
2009年12月22日穆迪09年12月22日宣布将希腊主权评级从A1下调到A2，评级展望为负面。
发 展 欧洲其它国家也开始陷入危机，包括比利时这些外界认为较稳健的国家，及欧元区内经济实力较强的西班牙，都预报未来三年预算赤字居高不下，希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。
2010年1月11日穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字将调降该国债信评级。
2010年2月4日西班牙财政部指出，西班牙2010年整体公共预算赤字恐将占GDP 的9.8%。
2010年2月5日债务危机引发市场惶恐，西班牙股市当天急跌6%，创下15个月以来最大跌幅。
升 级 和 蔓 延 德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，因为欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验，有评论家更推测欧元区最终会解体收场。
2010年2月4日德国预计2010年预算赤字占GDP 的5.5%。
2010年2月9日欧元空头头寸已增至80亿美元创历史最高纪录。
2010年2月10日巴克莱资本表示，美国银行业在希腊、爱尔兰、葡萄牙及西班牙的风险敞口达1760亿美元。
第 一 波 欧 债 危机 初 步 解 决 希腊财政部长称，希腊在5月19日之前需要约90亿欧元资金以度过危机。
欧盟成员国财政部长10日凌晨达成了一项总额高达7500亿欧元的稳定机制，避免危机蔓延。
2010年4月23日希腊正式向欧盟与IMF 申请援助。
2010年5月10日欧盟批准7500亿欧元希腊援助计划，IMF 可能提供2500亿欧元资金救助希腊。
2010年6月14日穆迪下调希腊主权信用评级4级沦为垃圾级。
2010年7月5日希腊财长宣布希腊已走出债务危机泥潭。
2010年8月5日国际货币基金组织和欧洲联盟说,希腊在推行财政紧缩政策方面取得重要进展。
3资料来源：整理自相关财经网站(二）欧债危机爆发的原因欧债危机爆发的原因是多方面的，归纳起来主要有以下几点首先，欧债危机爆发的主要原因是绝大多数欧元区国家都严重地违反财政纪律。
根据欧盟经济和货币联盟1997年 通过的《稳定与增长公约》：一国的公共赤字占国内生产总值（GDP)的比重不得突破3%的上限；一国的公共债务占GDP 的比重不得超过60%。
但从2009年欧洲各国公开赤字与GDP 比例看（参见图1),除了芬兰和卢森堡之外，其他国家的赤字率均巳越过了警戒线，欧猪五国（指出现债务危机的葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊、西班牙这五个国家，其英文字首合起来为“PIIGS”）的情况尤其严重，甚至连德国和法国的赤字率也超过了警戒线。
从2010年欧洲各国债务与GDP 比值看（参见图2)情况也不乐观，欧猪五国的债务率全面均超过了警戒线，德国和法国的债务率也超过了警戒线。
图1: 2009年公开赤字与GDP 比值（％) 图2: 2010年债务与GDP 比值（％ )4资料来源：EU-Kommission由于高赤字、高债务的客观威胁，引起了人们的主观恐惧心理，导致信心危机。
穆迪等国际评级机构纷纷下调各国的信用评级，信用评级的下调，导致政府的融资成本上升，融资难度加大，进一步加深了债务危机，从而形成恶性循环。
其次，欧债危机爆发的根本原因在于欧元区竞争力的持续下降。
以前这种竞争力下降的趋势仅仅表现在二三线国家，而在欧债危机中开展一次次施救行动之后，欧元区一线国家也出现明显的疲态。
2011年8月欧元区核心国家的经济数据发出了极负面的预警，包括德国8月制造业釆购经理人指数终值为50. 9,是2009年9月以来最低。
法国8月的制造业釆购经理人指数更差，只有49.1。
德法两国的数据说明， 欧元区最强大的两个国家实体经济的增长率巳经接近零。
显然德法两国巳经没有佘力救助欧元区二三线国家，而没有了德法两国经济支撑的欧元区，强势欧元则是不能预期的。
最后，欧债危机爆发的直接原因是施救方案不切实际。
欧债危机的源头是绝大多数欧元区国家都严重地违反财政纪律，但欧盟制定的施救方案则是让德法两国包括欧洲央行都严重地违反财政纪律动用公共资金和储蓄存款去购买欧元区二三线国家的国债。
无论其结果如何，这是向受援国家发出了错误的信号，即可以赖在大国身上，债主身上。
根据媒体报道，在欧洲央行(ECB)2011年8月决定购买意大利国债后，该国明显地放缓了预算整固措施。
意大利总理贝卢斯科尼将削减巨额公共债务的许诺完全变成了空话。
由于欧洲央行开始购买意大利国债，意大利的预算措施每天都在变， 该国国债收益率因欧洲央行的购债操作而有所下滑，这给意大利政府发出了可以放松削减赤字努力的信号。
因此，有市场分析认为购买意大利国债来试图缓解危机的做法可能是错误的。
二、欧债危机中欧元国债期货市场的表现5(一）危机时期国债现货市场的表现和历次危机中的表现一样，在危机期间国债市场总是被作为资金的避风港而备受此时巳经极端厌恶风险的投资者的青睐。
从市场表现看，具体表现在高信用等级国家的国债更受市场欢迎。
不同信用等级的政府债券在市场上被投资者接受的程度直接表现为国债收益率的高低。
国债收益率低就代表着该国的国债更受投资者信任，市场欢迎度高。
从图3可以看出，财政纪律好的国家，例如德国，其国债就更受市场欢迎，收益率在所有欧元区国家中也是最低的。
作为Eurex 交易欧元国债期货产品的标的物，危机时期德国国债市场的表现尤其值得关注。
图4选择了欧债危机的几个关键时点，分析其对德国国债现货市场和欧元区国债期货市场的影响，主要选取2年期、5年期、10年期、30年期 四个存在国债期货交易的关键年限国债收益率进行分析。
图4:危机期间德国国债收益率走势6从图4看，2009年12月，国际信用评级机构降低希腊主权信用评级，引爆欧债危机。
随着欧债危机的爆发，德国国债的买价收益率并未受到太大影响。
2010年5月，欧盟 27国财长联手IMF 设立总额为7500亿元的稳定机制，阻止希腊债务危机蔓延，该阶段德国国债的收益率呈下降趋势。
2010年11月，欧债危机扩散到爱尔兰，随着危机的蔓延，德国国债的买价收益率开始上升，可见欧债危机的恶化巳经开始让市场对德国政府信心产生不利影响。
但2011年8月，欧央行再次决定出手购买政府债券以应对危机。
欧洲央行进一步干预的决定使得不断上升的德国国债收益率转而向下。
(二）危机时期国债期货市场表现平稳通过研究Eurex 挂牌交易的欧元国债期货的表现，可以发现在欧债危机期间，国债期货表现相对平稳。
其价格波动性反而较国债现货和股指期货小，因此市场风险也较小。
由于在Eurex 交易的2年、5年、10年和30年国债期货的表现十分相似，下面主要以交易量最大且最活跃的10年期期货产品为例进行分析。
1、10年期国债期货运行相对平稳在欧债危机期间，10年期国债期货运行相对平稳，市场功能仍然得到有效发挥，这主要表现在以下两个方面：（1）10年期国债期货价格波动性没有明显放大价格变动率的绝对值很少有超过1.8%。
换句话说，交易所只需要收取2%的保证金就可以覆盖所有波动。
同时，通过比较危机期间不同资产类别期货市场的表现 (参见图6),可以有助于进一步分析国债期货的表现。
这里以10年期欧元国债期货和欧洲Stoxx50指数期货为例，比较国债和股指期货价格的日间变动率。
这里期货价格日间变动率是指相邻交易日两个收盘价之间的变化率，相当于有关期货产品的每日收益率。
这个指标可以很直观地衡量不同类别金融资产的期货交易价格的变动性和市场价格风险的高低。
7从图6看,欧债危机期间10年期国债期货的价格变动一般要小于2%,而代表欧洲地区50家大型蓝筹股走势的Stoxx50指数期货价格的变动性则在4%,变动幅度几乎整整大了一倍多，甚至出现10%的极端表现。
显然，国债期货的价格变动性明显要小于股指期货，价格风险也较小。
主要原因是因为从基础资产的价格变动性上看，国债通常就小于股票类资产。
(2)持仓量保持相对稳定，仍然可以发挥套保避险等市场功能从图7看，10年期国债期货的持仓量也相对稳定，每天持仓量在70-80万张合约。