第三讲 价值投资理论
《价值投资策略》课件
企业经营风险
价值投资策略需要考虑企业经营风险 。企业的经营状况、财务状况、市场 前景等因素都可能影响股票的价值， 投资者需要对这些因素进行深入分析 和评估。
投资者需要关注企业的基本面，包括 财务报告、管理层变动、行业趋势等 ，以便及时发现企业经营风险，避免 投资损失。
未来展望和趋势分析
价值投资策略需要关注未来展望和趋势分析。随着市场环境的变化和科技的发展，企业未来的发展前景和趋势可能会发生变 化。
PART 05
价值投资的挑战与未来展 望
市场波动和情绪的影响
价值投资策略在市场波动和情绪的影响下可能会面临挑战。市场波动可能导致股票价格的大幅波动， 影响投资者的信心和决策。情绪的影响也可能导致投资者在市场下跌时过于恐慌，无法坚持价值投资 的原则。
投资者需要保持冷静，理性分析市场波动和情绪的影响，坚持长期投资和价值投资的理念，不被短期 市场波动所左右。
关注公司的盈利能力、偿债能力和成长性，这些因素是评估股票价值的重要指标。
关注市场情绪和交易量，有时候市场情绪会导致优质股票被低估，这时是进行价值 投资的良好时机。
深入分析公司的基本面
对公司进行深入分析，了解其经 营状况、财务状况、市场竞争格
局等方面的信息。
关注公司的管理层和董事会，了 解其背景和经验，评估其经营能
PART 02
价值投资的优势
长期稳定的收益
价值投资策略注重分析公司的基本面，包括财务状况、管理 层、市场前景等因素。通过深入挖掘被低估的股票，投资者 能够以较低的风险获得长期的资本增值。
价值投资者通常持有股票的时间较长，避免了频繁的交易带 来的额外成本和风险。长期持有优质股票可以享受公司业绩 增长和股息回报，实现稳定的收益。
【价值投资·理论篇】价值投资和趋势投资
【价值投资·理论篇】价值投资和趋势投资
价值投资分为价值型投资以及成长型投资。
成长型投资风险更高，因为一旦增速不及预期就会面临戴维森双杀，而硬币的另一面则是可以好的成长公司能享受到增速和估值的双击，从而获得更大的收益。
研究过去是为了更好的判断未来，找到未来能够持续创造高回报的企业。
财务分析并不能判断牛股，它更多是用来排除烂公司。
企业的高增长是难以持续的，它们最终都会成为周期股。
过去的高增并不代表未来会一直持续，企业能够维持20%的复合利润增长是非常优秀的。
趋势投资就是把决策完全建立在对未来股票价格走势的预期上。
趋势投资通常适用于周期股的投资以及牛市当中进行辅助买卖。
研究追求胜率，而交易追求赔率。
胜率是指业绩增长的确定性，赔率则是指潜在的回报。
低胜率要通过高赔率或者股价的超跌来进行弥补。
杠杆操作是价值投资者的天敌。
价值投资的大部分时间都是在煎熬以及反复思考的，最后才是验证和成功的喜悦。
价值投资者卖出的三大原则分别是逻辑被破坏、达到盈利目标以及有更好的标的。
投资的暴利多来源于估值的提升，选择符合行业大趋势、估值有巨大成长空间的公司，这才是获取超额收益的关键。
市场短期看情绪，中期看逻辑，长期看业绩。
市场本质反映着企业盈利，股价中短期又会受到各种扰动围绕价值中枢进行波动，投资者要做的就是在这个过程中做好仓位管理和风险控制，耐心等待市场回暖。
知识点
戴维森双杀：指市场预期与上市公司价格波动之间的双倍数效应，在业绩增速下降的同时还会遭遇估值下调，从而股价会受到两个方面因素的压制。
格雷厄姆价值投资理论
格雷厄姆价值投资理论20世纪著名的投资思想家、华尔街股神沃伦格雷厄姆(WarrenBuffett)所创立的价值投资理论，引起了学者和实业家的广泛关注。
格雷厄姆的价值投资理论侧重于过去一段时间内，市场上被低估的股票，以及它们的未来价值。
格雷厄姆本人在他的投资职业生涯中，深度实践了价值投资理论，成为当今世界上最成功的投资人之一。
格雷厄姆价值投资理论的核心是投资者在投资之前，应该尽聪明合理地分析股票，考察它的价值，锁定真正的价值投资机会。
投资者要想真正实现价值投资的成功，必须具备较好的审视和评价能力。
投资者不仅要深入分析股票本身，还要考虑其所处的一个更大的市场背景，及时、精准地把握市场的脉搏。
首先，投资者要重视公司的财务报表，如可赚钱能力、财务状况、资本结构等。
同时，投资者也要考察公司的行业经营情况，例如行业分析、行业预期、行业基本面等。
此外，投资者还需关注一些非财务指标，比如公司的管理水平、创新精神和团队能力等，以及涉及地域、宏观经济状况、政策环境等的宏观考量。
格雷厄姆投资理论认为，当市场上投资机会有限时，投资者应把握它们，在有效的时间内采取及时行动，做出长期的计划，避免短期冲动所带来的投资损失。
在股市投资过程中，投资者需要不断观察市场行情，及时发现机会，抓住机会，以免错失良机。
格雷厄姆也提出了“有智慧的等待”的做法，即要么在充分估计到市场情况之前卖出股票，要么等到有更好的投资机会之前，保持股票持有的稳定性。
最后，格雷厄姆投资理论还提出了财务规划的要求。
投资者在投资过程中，应控制好投资组合，保持稳定的现金流，建立专业的风险管理体系。
投资者也要积极参与股票交易市场，把握投资趋势，形成稳健的价值投资策略。
以上就是格雷厄姆价值投资理论的基本内容。
格雷厄姆价值投资理论不仅能帮助投资者判断市场趋势，把握投资机会，而且还能够持续加强他们的投资策略，达到投资的最佳效果。
总之，格雷厄姆价值投资理论为投资者提供了非常重要的理论指导，可以有效避免投资损失，并帮助投资者获得良好的投资收益。
《价值投资原理》课件
逆向价值投资策略
总结词
详细描述
总结词
寻找被大众忽视或冷落的股 票
逆向价值投资策略的核心是 寻找被大众忽视或冷落的股 票，即市场过度反应或错误 评估的股票。投资者通过独 立思考和逆向思维，发现这 些被低估的股票，并从中寻 找投资机会。
成长价值投资策略
总结词
关注成长性强、潜力大的公司
详细描述
成长价值投资策略关注的是成长性强、潜力大的公司，这些公司通常处于扩张阶段或新 兴行业，具有较高的增长潜力和市场前景。投资者通过分析公司的成长性、竞争优势和
未来发展潜力，寻找具有成长价值的股票。
成长价值投资策略
总结词
关注公司质量和未来发展
详细描述
公司竞争地位分析
分析公司在行业中的竞争地位 ，包括市场份额、竞争优势和 竞争劣势。
管理团队分析
评估公司管理团队的素质、经 验和背景，了解管理团队的能 力和战略眼光。
商业模式分析
研究公司的商业模式、盈利点 和盈利潜力，了解公司的长期
发展前景。
市场分析
总结词
通过研究市场趋势、竞 争格局和行业政策，评
估投资机会和风险。
价值投资认为市场价格经常会偏离企业内在价值，而长期来看市场价格会逐渐向内 在价值回归。
价值投资者通过深入分析企业财务报表、行业前景、管理层能力等因素，评估企业 内在价值，并耐心等待市场价格回归价值。
价值投资的特点
关注企业内在价值
逆向投资
价值投资的核心是评估企业内在价值，而 非关注市场走势或短期盈利预期。
什么是价值投资
什么是价值投资,如何用价值投资理论指导纸币投资一、什么是价值投资价值投资理论是从股市投资的实践中总结出来的一个重要的投资理论学说，在20世纪90年代的股市狂潮中,少量坚持自己原则的投资者生存了下来,他们坚持寻找那些被市场低估的股票.而其他靠在市场投机获利的投资者则承担了巨大的风险,最后损失惨重.那些少量的投资者所坚持的理念就是价值投资哲学. 尽管投机者似乎可以夸耀短时间内的高回报,但价值投资者却会在长期内遥遥领先. 因此,价值投资值得我们给予足够多的重视.价值投资就是：对于上市公司股票进行比较科学的合理估值，当其市场价格低于估值时就有投资价值，就可以买进。
这种投资方式就是价值投资。
其基本思想如下：首先，股票市场的价格波动带有很强的投机色彩，但是长期看来必将回归“基本价值”，谨慎的投资者不应该追随短期价格波动，而应该集中精力寻找价格低于基本价值的股票；其次，为了保证投资安全，最值得青睐的股票是那些被严重低估的股票，即市场价格明显低于基本价值的股票，这些股票几乎没有再次下跌的空间，从谷底反弹只是时间问题，投资者集中持有这些股票就能以较小的风险牟取较大的收益。
价值投资的基本思想很简单，关键是把握股票的“基本价值”和判断那些股票算是“严重低估”。
二、如何用价值投资理论指导纸币收藏投资？尽管价值投资理论是股票投资理论，但是对其它投资行为具有指导作用，尤其是对于钱币收藏投资，借鉴意义十分重大。
投资，简单地说就是期望金钱能够再生金钱。
如何用价值投资理论指导钱币投资行为，我认为应该：1、钱币做为收藏品，最终决定钱币价格的主要因素是收藏价值，而不是其它，你的投资价值是由收藏价值带来的。
很多人受到现有的行情影响和限制，只知在买进与卖出间追逐价差，而忘了所买卖和持有的钱币价格最终来源于收藏价值．你持有的不是一张币，而是它的收藏价值。
没有收藏价值钱币一旦出现市场变化，真的是“击鼓传花”，传到你手中的就是一张废纸。
2、选好投资品种，在强势板块中选精品，选价值低估的品种，在弱势板块中选强势品种，选好以后专注于少数几种有价值的品种，不要太多太杂，便可大大降低投资风险。
价值投资的基本原理
价值投资的基本原理价值投资的基本原理如果一家公司今后5年内利润可以保持30%的增长，如果现在的估值是15倍市盈率，那么5年后如果估值不变，它的股价应该能上涨3.7倍，如果五年后市场给估值30倍，那就是上涨7.4倍。
利润的增长很重要，买的价格低也很重要。
如果买的时候估值不是15倍而是30倍，那么如果五年后市场还只给15倍估值，即便利润增长率不变，那么股价也只能涨1.85倍；如果买的时候估值高达60倍，五年后如果市场估值还只有15倍，那这笔投资还要亏损。
再延伸开来，现在创业板整体市盈率60倍，假如创业板公司能年均增长30%，五年后市场能给60倍甚至给120倍的市盈率吗？不可能的。
且不说创业板不大可能平均年增长30%，即便能达到，五年后市盈率也难以保持60倍这么高，更不要说120倍。
现在买入创业板的投资者在未来至少三至五年内是不大可能有收益的，很可能平均收益是负的。
再对比着来看银行。
按利率市场化的进程和目前的经济形式来看，至少五年内银行的息差会比较稳定或者只是略有降低，但营收的多增长部分大致可抵消略降的息差这部分。
在中国的GDP年均增长7%左右的情况下，整个银行业五年内利润年均增长15%问题不大。
现在平均5倍的市盈率估值，按照15%的增长率，假设五年后估值不变，股价可上涨2倍，如估值给到10倍，股价可上涨4倍。
不高但对一般投资者来说，也是非常不错的收益率了。
假设A银行2013年每股收益1元，现股价5元，市盈率为5倍。
如按15%年利润增长，五年后每股收益就是2元，如果市场还给5倍市盈率，股价就应该是10元。
如果给10倍市盈率，那就是20元。
以上只是说明点投资的原理，论据都是假设。
理论上，市场给一家公司的定价总是在极限高估和极限低估之间徘徊，但某个时刻一定会处在合理的估值上，这就像那个小狗理论，狗跑的再远也会回到主人的身边。
当然，在极限的低估价位买进在极限的高估价位卖出是最好的，但这很难实现。
价值投资者一般都是在自认为低估时就买了，但这往往不是极限的低价，在高估时就卖了，这往往也不是极限的高价。
投资学中的价值投资理念分析
投资学中的价值投资理念分析价值投资是一种投资理念，它强调投资者应该寻找那些被低估的股票或资产，并且相信这些被低估的股票或资产在未来会有更高的回报。
价值投资的核心观点是，市场上存在着被低估的股票或资产，只要投资者能够发现并购买这些被低估的股票或资产，就能够获得超额回报。
在价值投资的理念中，投资者通常会关注公司的基本面，例如公司的盈利能力、财务状况、市场地位等。
通过对这些基本面的分析，投资者可以判断一家公司的价值是否被低估。
如果一家公司的基本面良好，但市场对其价值的认知较低，那么这家公司的股票就可能被低估，投资者可以考虑购买这些股票。
价值投资的另一个重要概念是边际安全边际安全是指投资者购买一家公司的股票时，股票价格低于其内在价值的一定比例。
这种边际安全的购买可以保护投资者免受市场波动的影响，并提供更大的回报潜力。
边际安全的概念在价值投资中非常重要，因为它可以帮助投资者降低投资风险，并提高投资回报。
价值投资的另一个关键要素是长期投资。
价值投资者通常会选择那些具有长期增长潜力的公司进行投资。
他们相信，只有在长期持有股票的情况下，才能够获得更高的回报。
这种长期投资的思维方式与短期交易不同，短期交易者通常会关注市场的短期波动，而价值投资者则更注重公司的长期增长潜力。
在价值投资中，投资者还需要具备一定的投资分析能力。
投资分析可以帮助投资者评估一家公司的价值，并判断其是否被低估。
投资分析通常包括财务分析、行业分析和竞争对手分析等。
通过对这些分析的综合考量，投资者可以得出一个相对准确的估值，从而决定是否购买该股票。
除了基本面分析外，价值投资者还可以利用技术分析来辅助投资决策。
技术分析是一种通过研究股票价格和交易量等技术指标来预测市场走势的方法。
虽然技术分析在价值投资中并不是主要的分析工具，但它可以为投资者提供一些有用的参考信息。
总的来说，价值投资是一种注重基本面分析、寻找被低估股票的投资理念。
通过边际安全、长期投资和投资分析等方法，投资者可以找到那些被低估的股票，并获得超额回报。
《价值投资原理》课件
价值投资的风险控制
风险与回报的关系
解释风险和回报之间的关系，并探讨如何平衡 二者。
投资组合优化
讲解如何通过投资组合优化来降低风险。
风险评估方法
介绍评估投资风险的常用方法和工具。
如何控制风险？
分享一些有效的风险控制策略和技巧。
价值投资的实践与案例分析
1
实际案例分析
深入研究真实的价值投资案例，从中学习经验与教训。
《价值投资原理》PPT课 件
这是《价值投资原理》PPT课件的精彩演绎，带你深入探索价值投资的核心理 念和实践方法。
概述
什么是价值投资？
的成功案例有哪 些？
了解一些在历史上取得成功 的价值投资案例。
为什么选择价值投资？
探索选择价值投资的好处和 优势。
价值投资的核心理念
价值投资者的思维方式
揭示价值投资者思考问题的独特 方式。
价值投资的根本原则
解析价值投资的核心原则和价值 发现的方法。
如何寻找有价值的投资标 的？
探索如何发现具有投资价值的股 票和资产。
价值投资的主要工具
财务分析
- 财报分析 - 财务比率分析
竞争力分析
- 行业分析 - 公司战略分析 - 竞争对手分析
2
值得关注的标的
展示一些当前值得关注的潜在投资标的。
3
如何制定投资策略？
分享如何制定符合自己风险偏好和投资目标的投资策略。
总结
1 价值投资的优劣势
总结价值投资相比其他投资策略的优劣势。
2 如何成为一名优秀的价值投资者？
分享成为优秀的价值投资者所需要具备的品质和技能。
3 知识点复习
回顾并复习本课程中的重要知识点。
参考资料
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
1969年，解散合伙公司，因为他认为股票市场正 处于高度投机的狂热之中，真正的价值在投资分 析与决策中所起作用越来越小。巴菲特对合伙公 司的资产进行了清算。 1969年，合伙公司解散后，巴菲特将2500万美元 的个人资产全部买入伯克希尔公司的股票。目前， 巴菲特在伯克希尔公司1528217股A股股票中，巴 菲特一个人就拥有477166股(约占31.1％)，为第一 大股东。他的妻子拥有34476股(占2.3％)。
第三次牛市
1984-1986年
1. 2.
股市狂涨2.46倍 86年上半年涨40%，人人都在买股票
全部抛出，一股不留 除了：永远都不卖！
巴菲特表现
美国广播公司 盖可保险公司 华盛顿邮报
1987年10月19日
一天跌了508点，22.6% 巴菲特一天损失3.2亿美金 泰山崩于前，而色不改 87年大盘最后上涨5%，而巴菲特赚了20%
巴菲特与比尔盖茨
比尔盖茨花了9个销售向他销 售微软的股票 巴菲特只以个人买了100股微 软
巴菲特问比尔：
10年后电脑/网络/软件会变什么 样？
比尔回答：
变化太快了，我也不知道
投资于自己熟悉的领域
不要投资于你不了解的领域，而巴菲特从 来不用电脑。
我要投资的是长期具有竞争优势的公司， 而网络公司和科技公司不确定是否能有长 期的竞争优势。
选股三大戒律
不能不选 不熟不选 不懂不选
如何了解自己的能力
知己知彼 知己：自己的能力圈
自己的能力圈
时间精力 分析能力
自己的能力有一个圈子， 投资最重要的是清楚知 道自己能力圈的边界在 哪里。
情绪定力
1
2 3
不熟不选
先认识，后恋爱，反对一见钟情 三个圈子
生活圈：生活中接触大量的产品与服务，从小 就喝可口可乐。 工作圈：同行，竞争对手，供应商，顾客 第一份工作送华盛顿邮报 朋友圈：在某个行业很资深的朋友
三、一流业绩
一流业绩来自公司独一无二的竞争优势
股价上涨外在动力：资金推动，外在明显
股价上涨内在动力：业绩上涨推动，是股价上 涨的长期潜规则。 公司业绩是如何推动股价上涨的？
发射火箭原则
三级火箭推动
第一级：毛利率 第二级：净利率 第三级：未分配利润
第一级火箭 毛利率
毛利率=销售收入-成本 毛利率=毛利润/销售收入 公司独一无二竞争优势体现在财务上的是毛利率，毛利率越 高越好。 LV64%毛利率 可乐从1976年到1985年毛利率从18%降低12%，从1986 年开始从12%升19%。 吉列刀片：40%毛利润 茅台85%的毛利率 中国服装2%毛利率 毛利率三个条件 1. 高于同行业水平（不同行业不能对比） 2. 波动要小，要能稳定 3. 要能持续
现金流量
公司现金流量贴现法 现在到手与一年后到手有差距的，现值和终值的 差别
一只会下金蛋的鸡，每天下1个，鸡值多少钱？ 是不是每年都值365个金蛋？
内在价值是一家企业在余下的寿命中可以产生的 现金流量的折现值。
折现值的关键
未来现金流量 2. 折现率 1. 好的公司折现率低 2. 不好的公司折现率高 折现率以长期国债作为最低标准
选股如选妻
美国200年的研究80%的股票投资者亏钱的。 10个基金经理中7个跑不赢指数 巴菲特跑赢大盘55倍 精选个股：
40年只选了20只股票，重仓股7只，翻了七倍
与众不同的选股策略
1.
2.
3.
态度不同 选股如选妻一样慎重：如果你不愿意持有一 个公司10年，那么不要持有10分钟 标准不同 超级明星股，严格的标准： 业务一流，管理一流，盈利一流 数量不同 真正的金蛋，40年20只股票，平均两年一只 股票
价值评估
如何评估股票的内在价值
价格：你所付出的 价值：你所得到的 价值远高于价格=划算，就是用4毛钱买到1元 钱的股票 价值评估是投资中最关键的因素
三个估值方法
1.
2.
资产：Graham成名方法，通过寻找价格远抵 御净资产的公司投资。 盈利能力：如果不能盈利，资产就没有价值， 所以还要看公司盈利能力。 现金流量：账面价值是过去历史投入的，内 在价值是未来的现金流的贴现。
要想长期战胜市场， 就要长期持有有竞争优势的企业。 我用屁股赚的钱， 可能比我用脑袋赚的钱还多
美国广播公司 盖可保险公司 华盛顿邮报
Time远比Timing重要……
第四次牛市
1994-1998年 历史最牛的牛市
网络股和科技股疯狂上涨
巴菲特表现
1999大盘上涨21%，巴菲特收益0.5% 1999-2002年下跌50%，巴菲特10%收益 一股科技股和网络股都没有 持有可口可乐，吉列刀片，华盛顿邮报
3.
盈利能力：可以用市盈率（PE）来衡量。 市盈率=市场价格/每股收益 市盈率代表收回投资所需要的年限 1973-1974年大熊市，巴菲特大量买入股票，原 来的PE从60倍，跌入10倍以下 联合出版：5倍的PE，买入450万，8年后变成了 3400万美元
注 意
要选择每股收益稳定增长的企业 每股收益可能是虚的，如赊账卖出去的产 品，费用少计算在内的，所以要注意，账 面利润与实际差别。 是不是还有更好的方式估值？
1956年-1966年 大盘涨了1.26倍 巴特特收益11倍多 1967-1968年： 大牛市的市场，大盘涨了40%，首次超过1000点，日均 成交是10年的6倍。市场进入疯狂状态 股票PE非常高，IBM39倍，雅芳56倍 巴菲特的表现： 非常痛苦，找不到可以投资的公司 结束自己的投资公司，把14亿的利润以现金和伯克希尔 的股票还给投资者。
选择公司的三个标准
一流业务 一流管理 一流业绩
一流业务之一：名牌
一流业务的关键是： 强大的竞争优势，可持续的竞争优势 一.名牌 名牌：人人都想要，人人都只要 可口可乐 美国运通 茅台酒
二、老牌
老牌意味着可以穿越时空的成功，有长久的 生命力。
1988年投资可乐102年历史 1991年投资美国运通140年历史 1989年投资吉列88年历史
第二节火箭 净利率
毛利率：不属于股东（还要减去管理成本，利息费和税 等） 净利润：属于股东的财富 提高净利润两个方法：1.提高毛利 2.减少费用 净利润高也不代表盈利能力高，要看净资产回报率
股东权益（净资产）=总资产-总负债 净资产收益率=净利率/净资产 代表每一元资产能赚回多少钱
净资产收益率越高越好，是衡量公司最重 要的标准之一。 净资产收益率越高代表公司的业绩和盈利 能力越高。
值得把女儿嫁给他的人
大德在于无我，大才在于无为
大德：无我在于当股东利益与个人利益冲突的时候忘记自己 的利益
最低标准：说老实话 最高标准：做老实人
大才
有德无才也不能用 大才在于做老实事： 管理一个上市公司最重要的决策就是，资本配置 Capital Allocation 资本配置：选择合适的投资项目，把公司的资本 投入到最好的项目中。可以增加股东的价值，提 升公司的竞争力。 上市公司最大的错误，就是盲目的收购其他公司。
巴菲特名言
当别人贪婪的时候我恐惧 当别人恐惧的时候我贪婪
第二次牛市
1969-1972年
市场快速上涨，平均PE到了80倍 巴菲特表现 投资账户16%的股票，84%现金和债券 就像一个好色的小伙子，在一个荒芜人烟的小岛 三年间什么都没干
1973年市场大幅回调，许多PE已经到个位数 大量的买入 就像一个好色的小伙子，跑进了一个女儿国
第三讲价值投资
最成功价的价值投资者——巴菲特
出生于：1930年 父亲：股票经纪人
身家：600亿美金 世界首富
公司股价：十三万美金 100美元起家 ，买卖股票 居住在奥哈马小镇生活简朴，喜欢喝可乐，吃麦当劳 住在40年前3万美元买的房子
1950年秋季进入哥伦比亚大学研究生院学习， 得到了格雷厄姆在哥伦比亚教授证券分析 课程22年来惟一给过的“A+”。 1951 年 6 月，在哥伦比亚大学毕业，获得硕 士学位。
1951 年 —1954 年，回到奥马哈，到父亲的巴 菲特一福尔克公司交易部做股票经纪人。 1954 年，纽约 恩师格雷厄姆的投资公司 “格雷厄姆一纽曼公司”任职。
1956年，格雷厄姆退休后，投资公司解散， 巴菲特重返奥马哈，开始独立管理投资。
1956年，26岁 成立合伙企业——巴菲特有限 公司，集资10.5万美元。 巴菲特象征性投入100美元。 1969年，巴菲特因为股市过于狂热而解散合 伙人公司. 在1957年-1969年的13年期间，30.4％的年平 均收益率，e道.琼斯8.6％的年均收益水平。
公司看什么？
不看股市，巴菲特办公室没有电脑，只从 报纸上看看价格。 看公司的经营状况 盈利能力 市场占有率 管理层能力
秘诀2：不看价格，看价值
价格是围绕着价格上下波动，最终回归价 值，价值就像地心引力一样吸引价格 公司的盈利决定了公司的价值。 看价值就是看盈利的变化 市场在短期是投票机，长期是称重机
秘诀3：永远不要亏损-安全边际
在价格远低于价值的时候买入 PE到个位数的时候大量的买入 不要害怕股市的下跌，那正式你大量的购买便宜的吓人的 好股票的时候 -----巴菲特
1988年，开始购买可口可乐，最终占有7%股份投资10.2亿 美元，最大的投资，从小跟踪可口可乐，到买入用了42年 时间。现在价值80亿美元